A股上市期货公司三季报业绩 - 四家A股上市期货公司三季报业绩分化明显，瑞达期货归母净利润同比增长42.15%，增速领跑 [2] - 瑞达期货前三季度归母净利润为3.86亿元，同比增长42.15%，永安期货归母净利润为4.75亿元，同比增长13.31% [2] - 南华期货前三季度归母净利润为3.51亿元，同比下跌1.92%，弘业期货归母净利润为208.97万元，同比下跌87.27%，业绩表现相对较弱 [3] - 瑞达期货业绩亮眼得益于资管产品表现优秀，其资产管理业务上半年营业收入达1.21亿元，较上年同期增长223.83% [2] - 四家公司股价年内均有上涨，南华期货涨幅最大达76.08%，瑞达期货上涨67.44%，永安期货上涨18.71%，弘业期货上涨16.49% [3] 期货行业规模与客户情况 - 中国期货市场资金总量于2025年10月9日突破2万亿元，约为2.02万亿元，较2024年底增长24% [4] - 期货公司客户权益合计约为1.91万亿元，较2024年底增长24% [4] - 截至2025年9月末，全市场有效客户数突破270万个，较去年同期增长14% [5] - 2025年前三季度市场累计新增客户65万个，机构客户同比增幅3%，境外客户同比增幅达11%，交易者分布于40个国家和地区 [5] 行业监管与做市业务发展 - 中国期货业协会发布《期货做市交易业务管理规则》，自2025年12月1日起实施 [2][5] - 截至今年9月底，共有38家公司开展了61个期货品种的做市，33家开展了69个场内期权品种的做市 [6] - 随着做市交易能力提升，头部公司逐步参与证券交易所权益类期权合约做市，目前有10家开展了9个权益类期权的做市 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观层面，大秦铁路完成秋季集中修，“十五五”规划建议发布，相关通知提及整治“内卷式”竞争，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强；海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消部分关税；供需呈弱平衡，库存中性，兰炭企稳支撑短期成本；技术上硅铁主力周K偏空；预计11 - 12月硅铁产量下行，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，硅铁将在5400 - 5700区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，10月25日大秦铁路完成秋季集中修，28日“十五五”规划建议发布，29日相关通知提及整治“内卷式”竞争，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强 [7] - 海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消针对中国商品10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年 [7] - 供需弱平衡，库存中性，兰炭企稳支撑短期成本，内蒙古现货利润 - 380元/吨，宁夏现货利润 - 360元/吨 [7] - 技术上，硅铁主力周K处于60均线下方，周线偏空 [7] - 策略建议，预计11 - 12月硅铁产量较同期下行，后续粗钢产量下降，合金大概率亏损，硅铁在5400 - 5700区间震荡运行 [7] 期现市场 期货市场情况 - 截至10月31日，硅铁期货合约持仓量31.86万手，环比下降4.1万手 [13] - 截至10月31日，硅铁5 - 1合约月差为66，环比下降4个点 [13] - 截至10月31日，硅铁仓单数量4471张，环比下降6692张 [17] - 截至10月31日，宁夏硅铁价格5270元/吨，环比上涨10元/吨 [17] 现货市场情况 - 截至10月31日，硅铁基差为 - 310元/吨，环比增加62个点 [25] 产业链情况 产业情况 - 本周（10.30）全国136家独立硅铁企业样本开工率36.08%，环比增0.52%；日均产量16170吨，环比减0.77%；五大钢种硅铁周需求20275.3吨，环比增1.70%，全国硅铁产量11.32万吨，库存中性，供需弱平衡 [28] - 本周（10.30）全国60家独立硅铁企业样本全国库存量71990吨，环比增8.16%，其中内蒙古43700吨（增5800），宁夏9000吨（增200）等 [34] 上游情况 - 截至10月27日，宁夏硅锰硅铁电价0.39，内蒙古0.42元/千瓦时，环比持平 [38] - 截至2025 - 10 - 30，国内市场价兰炭（中料）内蒙古主流价810元/吨，神木含税价860元/吨，环比持平 [38] - 截至2025 - 10 - 30，硅铁现货生产成本内蒙古报5682元/吨，环比上涨1.18%；宁夏报5579元/吨，环比上涨1.20% [42] - 截至2025 - 10 - 30，硅铁现货利润宁夏报 - 409元/吨，环比持平 [42] 下游情况 - 本周，247家钢厂日均铁水产量236.36万吨，环比减少3.54万吨，同比增加0.89万吨 [46] - 2025年1 - 9月，中国含硅量大于55%硅铁累计出口29.29万吨，较去年同期减少2.29万吨，同比下降7.25% [46]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观面本周宏观扰动明显，反内卷、美联储降息、中美领导人会晤使市场预期增强；需求端金九成材需求一般，价格受原料推动，本期钢材需求好于预期但粗钢产量延续下降趋势，陕西省发布通知扰动供应端情绪，下游季节性补库，焦炭利润难大幅改善 [7] - 预计焦煤期货主力价格在1150 - 1350区间震荡运行，焦炭期货主力在1650 - 1850区间震荡运行 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 宏观上，工信部就钢铁产能置换办法征求意见，“十五五”规划建议反内卷，商务部等发布商业提质行动方案，叠加美联储降息、中美领导人会晤，市场预期增强 [7] - 海外方面，美联储降息25个基点，12月降息概率下降，美方取消针对中国商品10%“芬太尼关税”，24%对等关税暂停一年 [7] - 供需上，需求端铁水产量季节性回落至236.36万吨，降3.54万吨，焦炭总库存偏高，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 32元/吨 [7] - 技术上，焦炭主力2601周K在60均线上方，周线偏多 [7] 期现市场 期货市场 - 截至10月31日，焦炭期货合约持仓量4.99万手，环比增106手；5 - 1合约月差139.5，环比增10个点 [11] - 截至10月31日，焦炭注册仓单量2070手，环比持平；期货主力合约螺炭比1.75，环比升0.01个点 [18] 现货市场 - 截至2025年10月30日，日照港焦炭平仓价1530元/吨，环比涨50元/吨；截至10月31日，焦炭基差 - 256.5元，环比升31.5个点 [24] 产业链情况 产业情况 - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率72.74%，降0.42%；焦炭日均产量51.30万吨，降0.3万吨，焦炭库存37.52万吨，增0.03万吨，炼焦煤总库存905.59万吨，增20.33万吨，焦煤可用天数13.3天，增0.37天 [33] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 32元/吨，其中山西准一级焦平均盈利 - 32元/吨，山东准一级焦平均盈利28元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 92元/吨，河北准一级焦平均盈利10元/吨 [33] 下游情况 - 本周247家钢厂日均铁水产量236.36万吨，环比降3.54万吨，同比增0.89万吨 [37] - 截至2025年10月24日，焦炭总库存865.94万吨，环比降1.99万吨，同比增9.18% [37] 库存结构 - 本周全国18个港口焦炭库存269.90万吨，增9.11万吨；其中北方5港焦炭库存115.00万吨，增4.00万吨，华东10港127.30万吨，增6.51万吨，南方3港27.60万吨，降1.40万吨 [42] - 本周247家钢厂样本焦炭日均产量46.21万吨，增0.10万吨，产能利用率85.21%，增0.18%；焦炭库存629.05万吨，降4.11万吨，焦炭可用天数11.57天，增0.50天 [42] 基本面数据 - 1 - 8月焦炭累计出口495万吨，同比降20.0%；1 - 9月钢材累计出口8795.5万吨，同比增9.2% [48] - 2025年9月，70大中城市二手住宅环比降0.60%；截至10月26日当周，30大中城市商品房成交面积199.93万平方米，环比降0.45%，同比降20.77% [51] - 截至10月26日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积56.12万平方米，环比增1.27%，同比降33.38%；二线城市商品房成交面积95.23万平方米，环比降0.31%，同比降14.05% [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货继续回落，01合约收盘价9422元/吨，较前一周-339元/吨；菜粕期货震荡收涨，01合约收盘价2388元/吨，较前一周+63元/吨 [6][9] - 加菜籽丰产供应压力大出口减弱，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量增10%，印尼B50生柴计划有变数；国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应收紧，菜油去库支撑价格，但豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；10月29日海关总署与加拿大农业部长会见，增强中加贸易缓和预期 [6] - 美豆收割推进供应端施压价格，但10月30日中美元首会晤加强经贸合作，美豆贸易乐观情绪提振期价；国内中加贸易谈判无实质进展，四季度加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机普遍，供应压力小，但温度下滑水产养殖需求转弱，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，菜粕需求预期削弱，市场供需双弱 [9] - 菜粕短期建议观望，后期关注中加及中美贸易政策、中加领导人在韩会晤进展 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货继续回落，总持仓量220738手，较上周-30322手；菜粕期货震荡回升，总持仓量343443手，较上周-28052手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+2459，上周净持仓为+7916，净多持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为-88865，上周净持仓为-108635，净空持仓减少 [21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为7540张，菜粕注册仓单量为2955张 [25][28] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9780元/吨，较上周明显回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+358元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周小幅回涨，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+32元/吨 [34][40] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+281元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+46元/吨，处于近年同期中等水平 [48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.946；现货平均价格比值为4.04 [51] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1294元/吨，本周价差走缩；菜棕油01合约价差为658元/吨，本周价差变化不大 [61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为633元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报490元/吨 [66] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 24，油厂菜籽总计库存2万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、19.5、58万吨 [72] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月30日，进口油菜籽现货压榨利润为+1051元/吨 [76] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第43周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.4万吨，较上周的1.2万吨-0.8万吨，本周开机率0.98% [80] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [84] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油库存量为60.1万吨，较上周的61.0万吨减少0.9万吨，环比下降1.44%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [88] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量报495万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4508.6亿元 [92] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油合同量为3.5万吨，较上周的3.9万吨减少0.4万吨，环比下降8.30% [96] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周持平 [100] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [104] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量报3128.7万吨 [108] 期权市场分析 - 截至10月31日，本周菜粕震荡微涨，对应期权隐含波动率为22.13%，较上一周19.33%回升2.8%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [112]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周A股主要指数小幅上涨、国债期货走强、商品指数震荡、美元指数反弹、日元承压，中国制造业景气度受假期等因素影响回落但有望回暖，后续需关注国内外经济指标和政策动态 [6][12][13] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数本周均小幅上涨，除科创50涨超3%，其余指数涨幅均不足1%，四期指表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股，本周市场成交活跃度较上周有所回升，配置建议为逢低做多 [6][14] - 本周国债期货集体走强，央行重启国债买卖操作预计为市场注入稳定流动性，债市情绪提振，配置建议为区间操作 [6] - 鲍威尔鹰派表态推升美元指数，多数商品在贸易协议公布后利好出尽，但黄金作为避险资产有利空出尽态势，商品指数预计维持震荡态势，配置建议为观望为主 [6] - 美元指数震荡走高，欧央行延续观望立场，叠加美联储开启降息周期，或导致美欧利差持续收窄，对欧元汇率形成中期支撑；日元延续低位震荡格局，配置建议为谨慎观望 [6][7] - 本周我国央行公开市场净投放781亿元，央行行长表示将落实落细适度宽松的货币政策，巩固资本市场向好势头，健全稳市机制 [14] 重要新闻及事件 - “十五五”规划建议明确经济社会发展主要目标，外汇局发布9项便利化政策，外交部长与美国国务卿通话，何立峰表示中国将扩大金融高水平开放 [16] - 美联储如期降息25个基点，宣布自12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在显著分歧；美政府“停摆”继续；美参议院通过法案终止对巴西加征50%关税措施，但基本为象征性 [17] 本周国内外经济数据 - 中国9月规模以上工业企业利润年率为21.6%，10月官方制造业PMI为49；美国8月FHFA房价指数月率为0.4%，8月S&P/CS20座大城市未季调房价指数年率为1.6%，至10月29日美联储利率决定上限为4%；欧盟欧元区第三季度GDP年率初值为1.3%，9月失业率为6.3%，至10月30日欧洲央行存款机制利率为2%；德国10月IFO商业景气指数为88.4，10月季调后失业率为6.3%，第三季度未季调GDP年率初值为0.3%，10月CPI月率初值为0.3%；法国第三季度GDP年率初值为0.9%；日本9月失业率为2.6%，至10月30日央行目标利率为0.5% [18] 下周重要经济指标及经济大事 - 2025年11月3日将公布法国、德国、欧元区、英国10月制造业PMI终值及美国10月ISM制造业PMI；11月5日将公布欧元区9月PPI月率及美国10月ADP就业人数；11月6日将公布欧元区9月零售销售月率及英国至11月6日央行利率决定；11月7日将公布中国10月以美元计算出口年率和进口年率、美国10月失业率、10月季调后非农就业人口、11月一年期通胀率预期初值及11月密歇根大学消费者信心指数初值 [82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅下行，主力合约EC2512收跌1.2%，远月合约收跌1 - 3%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数环比上行15.1%，现货指标涨幅扩大或短期支撑运价 [8][39] - 贸易战局势改善、地缘冲突迎来实质性缓和拐点，叠加头部船司宣涨11月运价，期价迅速回升，四季度航运旺季也有一定影响 [8][9][39] - 当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2512等不同合约有不同程度跌幅，如EC2512周涨跌幅为 - 1.20%，收盘价1804.00 [12] - 现货方面，SCFIS指数收盘价1312.71，较上周上升172.33点，环比上行15.1% [12] - 本周集运指数（欧线）期货主力合约价格小幅回落，EC2512合约成交量及持仓量走强，市场交易升温 [15][18] 消息回顾与分析 - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75% - 4.00%，12月1日起结束资产负债表缩减，内部对后续路径存在显著分歧 [22] - 中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，美方取消部分关税，暂停相关调查措施，双方就多方面问题达成共识 [22] - 国家外汇局推出9项政策措施，便利市场经营主体办理跨境贸易业务 [22] - 欧洲央行连续第三次将基准利率维持在2%不变，认为通胀已达目标水平，欧元区经济有韧性但仍面临风险 [22] 周度市场数据 - 本周集运指数（欧线）期货合约基差、价差走阔 [25] - 本周出口集装箱运价指数回落 [28] - 集装箱运力持续增长，本周BDI及BPI回落，受地缘政治因素影响 [32] - 本周巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差走阔 [34] 行情展望与策略 - 主流船司发布11月涨价函，马士基挺价成功提升市场信心，鹿特丹港事件加剧供应链不确定性，经贸磋商和地缘冲突缓和带动运价回升 [8][39] - 欧元区经济有韧性，四季度增长有望好于预期，德国新政府财政扩张政策若明确细节将提升投资者信心 [8][39] - 建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [9][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纯碱期货下跌0.49%，玻璃期货下跌0.92%，预计下周纯碱价格震荡偏弱，玻璃供应有“抬头”趋势但后续压力有望缓解，需求端房地产需求收缩，汽车行业有一定支撑但难抵消负面影响 [6] - 建议SA2601合约在1200 - 1260区间交易，止损1180 - 1300；FG2601在1080 - 1130区间操作，止损1060 - 1150 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周纯碱期货震荡，先因降息预期上行，后因增产预期走弱；玻璃市场走势类似但回落更多 [6] - 行情展望：纯碱供应总体高位，新产能预计12月投产，需求端浮法玻璃平稳、光伏玻璃日产下降，预计价格震荡偏弱；玻璃供应有复产但政策限制增长，需求端房地产偏弱、汽车有支撑但难抵消负面影响 [6] - 策略建议：SA2601合约短线在1200 - 1260区间交易，止损1180 - 1300；FG2601在1080 - 1130区间操作，止损1060 - 1150 [6] 期现市场 - 本周纯碱期价、玻璃期价下行 [8] - 本周纯碱现货价格走平，基差走平，截至20251030，沙河市场主流价报1185元/吨，纯碱基差报 - 50元/吨 [14][17] - 本周玻璃现货走弱，基差走弱，预计未来走平，截至20251030，沙河报1048元/吨，玻璃基差报 - 43元/吨 [19][22] - 本周纯碱 - 玻璃价差走强，下周预计价差走强，截至20251030，玻璃纯碱价差报144元/吨 [24][26] 产业链分析 - 本周国内纯碱开工率上行，产量上行，预计下周产量走低，截至20251030，开工率报86.78%，周产量报75.76万吨 [28][33] - 本周国内纯碱利润下跌，成本上行，玻璃企业利润下行，截至20251030，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 180元/吨，氨碱法纯碱理论利润 - 126元/吨；以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 157.7元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润63.45元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润1.09元/吨 [35][40] - 玻璃产线冷修数量减少0条，整体产量不变，预计下周产量底部徘徊，截至20251030，国内玻璃生产线在产226条，全国浮法玻璃产量112.89万吨 [42][47] - 本周国内光伏玻璃产能利用率下跌，日熔量下跌，预计下周变动不大，截至20251030，产能利用率为68.32%，国内光伏玻璃在产日熔量89330吨/日 [49][51] - 本周国内纯碱企业库存小幅下跌，玻璃企业库存下行，预计下周去库减缓，截至20251030，纯碱企业库存170.20万吨，玻璃企业总库存6579万重箱 [53][57] - 国内玻璃下游深加工订单小幅回升，需求依旧较低，截至20251015，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天 [59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沪铅期货震荡，主力合约2512下跌1.34%，在再生铅产量增加预期下，需求不变致价格震荡下行 [4] - 供应端，原生铅产量预计小幅上升，再生铅及整体铅供应下周或增长但幅度受限 [4] - 需求端，铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季对铅需求有支撑，但出口受关税影响承压 [4] - 库存持续下降，进口铅到港预期和再生铅产量提升或使下周库存有变化，去化速度放缓将阻价格上涨 [4] - 综合来看，沪铅下周预计震荡但高度有限，建议逢高空为主，主力合约2512震荡区间17200 - 17500，止损区间17100 - 17600 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周沪铅期货震荡，主力合约2512下跌1.34%，再生铅产量增加预期下需求不变，价格震荡下行 [4] - 行情展望：供应端原生铅产量预计小幅上升，再生铅及整体铅供应下周或增长但受限；需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季有支撑，但出口受关税影响承压；库存持续下降，进口铅到港和再生铅产量提升或使下周库存有变化，去化放缓阻价格上涨；沪铅下周预计震荡但高度有限 [4] - 操作建议：沪铅主力合约2512震荡，区间17200 - 17500，止损区间17100 - 17600，注意操作节奏及风险控制 [4] 期现市场 - 本周沪铅国内期价下行，国外期价上行，比值走低，截至20251030，LME3个月铅报2022美元/吨，铅活跃合约报17350元/吨，铅沪伦比值报8.58 [6][10] - 国内期货升贴水走强，国外升贴水走强，截至20251030，中国期货升贴水报 - 160元/吨，LME铅升贴水(0 - 3)报 - 33.99美元/吨 [12][14] - 国外铅库存下行，国内库存上行，仓单数量下跌，铅库存整体下行，截至20251023，库存小计总计报2.79万吨，上行0.18万吨，LME铅总库存报224175吨，下跌11200吨，沪铅仓单数量报21645吨，下跌2089吨 [31][35] 产业情况 供应端 - 原生铅企业开工率和产量走高，截至20251023，主要产地开工率平均值82.65%，较上周上涨1.01%，周度产量3.96万吨，较上周上涨0.05万吨 [18][20] - 再生铅企业产能利用率和产量走高，截至20251023，主要产地产量报2.25万吨，环比上涨0.29万吨，产能利用率平均报51.88%，环比上涨3.8% [25][29] - 精铅出口明显下滑，进口精铅下降，进出口下滑，2025年9月，精铅出口量1795吨，环比下滑43.62%，同比增长408.31%，精铅进口量1507.92吨，环比下降17.17%，同比减少94.69%，铅合金进口量12784吨，铅精矿进口环比增加11.72%，同比下滑7.21%，铅锭进口量1.20万吨，环比增加0.12万吨，增幅11.11%，同比减少2.26万吨，降幅65.33% [37][39] 需求端 - 国内铅精矿加工费和进口矿加工费走平，截至20251023，全国加工均价报380元/吨，进口矿当月值报 - 90美元/千吨 [41][43] - 汽车产销增速上行，锂代铅进程加快，铅需求下滑，9月汽车销量322.6万辆，环比增长12.9%，同比增长14.9%，1 - 9月累计销量2436.3万辆，同比增长12.9%，新能源汽车9月销量160.4万辆，同比增长24.6%，1 - 9月累计销量1122.8万辆，同比增长34.9% [45][48] - 废电池回收价走高，铅锑合金价格走低，截至20251030，浙江废铅电蓄48V/20AH报394元/组，上海铅锑合金报19410元/吨 [50][53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.68% [5][17] - 10月上半月巴西甘蔗压榨及产糖进度明显放缓，表明压榨后期的生产节奏减弱；国内10月关税配额外原糖预报到港17.45万吨，进口数量预计环比减少，受糖浆、预混粉等方面消息影响，下方存在支撑，但供需宽松局面仍施压糖市，短期糖价低位运行为主 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注国内产销情况和新季产量预估 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.68% [5][17] - 行情展望：10月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗3403.7万吨，同比增长0.3%；产糖248.4万吨，同比增长1.25%，制糖比例为48.24%，高于上年同期；25/26榨季截至10月16日巴西中南部累计压榨甘蔗5.249亿吨，同比下滑2.78%，累计产糖3601.6万吨，同比增加0.89%；国内10月关税配额外原糖预报到港17.45万吨，进口数量预计环比减少，受糖浆、预混粉等方面消息影响，下方存在支撑，但供需宽松局面仍施压糖市，短期糖价低位运行为主 [5] - 交易策略：建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注因素：国内产销情况、新季产量预估 [6] 期现市场 - 国际原糖现货价格：本周国际原糖现货价格为14.1美分/磅，较上周下跌0.62美分/磅 [15] - 郑糖主力期价：本周郑糖2601合约价格小幅上涨，周度涨幅约0.68% [5][17] - 郑糖期货前二十名持仓：本周白糖期货前二十名净持仓为 -57848手 [23] - 郑糖仓单：本周郑糖仓单为7530张 [23] - 郑糖合约价差：本周郑糖期货1 - 5合约价差 +70元/吨，现货 - 郑糖基差为 +257元/吨 [28] - 食糖现货价格：截止10月31日，广西柳州糖报价5760元/吨，广西南宁糖报价5740元/吨，云南昆明糖现货价格为5710元/吨 [34] - 进口食糖成本利润：本周巴西糖配额内利润估值为1790元/吨，较上周上涨176元/吨；巴西糖配额外利润估值为509元/吨，较上周上涨270元/吨；泰国糖配额内利润估值为1512元/吨，较上周上涨206元/吨；泰国糖配额外利润估值为432元/吨，较上周上涨267元/吨 [40] 产业情况 - 供应端 - 增产：截至2025年9月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [44][56] - 供应端 - 工业库存：截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨，或5.45% [47] - 供应端 - 进口食糖数量：2025年9月份，我国食糖进口量为55万吨，同比增长27.78%，环比减少28万吨；2025年1 - 9月份，累计进口食糖316万吨，同比增长7.89% [51] - 需求端 - 食糖产销率：据不完全统计，截至2025年9月底，2024/25榨季糖厂全部收榨；本制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅为12.03% [56] - 需求端 - 成品糖及软饮料产量：2025年9月份，中国成品糖当月产量53.91万吨，同比增长35.4%；中国软饮料当月产量为1591.67万吨，同比减少 -1.9% [60] 期权及股市关联市场 - 期权市场：提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [62] - 股市 - 南宁糖业：展示了南宁糖业市盈率情况，但未给出具体数据 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周港口甲醇市场走弱，内地甲醇持续走低，下游利润挤压严重叠加高供应、高库存格局，企业降价吸单为主 [7] - 近期国内甲醇整体产量下降，企业库存有所增加，港口库存窄幅波动，短期预计累库 [7] - 本周甲醇制烯烃行业整体开工率下降，下周烯烃行业开工有望得到提升 [7] - MA2601合约短线预计在2150 - 2250区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周港口甲醇江苏价格2170 - 2270元/吨，广东价格2180 - 2260元/吨，内地鄂尔多斯北线价格2010 - 2040元/吨，东营接货价格2250 - 2285元/吨 [7] - 近期国内甲醇产量下降，但企业库存增加，港口库存窄幅波动，短期预计累库 [7] - 本周甲醇制烯烃行业开工率下降，下周有望提升 [7] - MA2601合约短线预计在2150 - 2250区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，跌幅4.05% [10] - 截止10月31日，MA 1 - 5价差为 - 80 [15] - 截至10月30日，郑州甲醇仓单11997张，较上周减少2095张 [22] 现货市场情况 - 截至10月30日，华东太仓地区主流价2190元/吨，较上周降60元/吨；西北内蒙古地区主流2020元/吨，较上周涨7.5元/吨 [28] - 截至10月30日，华东与西北价差170元/吨，较上周降67.5元/吨 [28] - 截至10月30日，甲醇CFR中国主港257元/吨，较上周降3元/吨 [34] - 截至10月30日，甲醇东南亚与中国主港价差67美元/吨，较上周涨3美元/吨 [34] - 截至10月30日，郑州甲醇基差 - 18元/吨，较上周涨4元/吨 [39] 产业链分析 上游情况 - 截至10月29日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价685元/吨，较上周持平 [43] - 截至10月30日，NYMEX天然气收盘4.06美元/百万英热单位，较上周涨0.72美元/百万英热单位 [43] 产业情况 - 截至10月30日，中国甲醇产量1968095吨，较上周增加24630吨，装置产能利用率86.73%，环比涨1.26% [47] - 截至10月29日，中国甲醇样本生产企业库存37.61万吨，较上期增加1.57万吨，环比涨4.36%；样本企业订单待发21.56万吨，较上期减少0.01万吨，环比跌0.04% [52] - 截至10月29日，中国甲醇港口库存总量150.65万吨，较上一期减少0.57万吨，华东去库，华南累库 [52] - 2025年9月份我国甲醇进口量142.69万吨，环比跌18.92%；1 - 9月累计进口量966.67万吨，同比下跌3.94% [55] - 截至10月30日，甲醇进口利润 - 31.15元/吨，较上周降32.67元/吨 [55] 下游情况 - 截至10月30日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率91.28%，环比降0.16% [58] - 截至10月31日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 750元/吨，较上周涨204元/吨 [61] 期权市场分析 未提及