报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内农业需求处于季节性淡季，储备需求未明显启动，市场交易活跃度低，对尿素市场支撑有限；工业需求提升不及预期，复合肥产能利用率环比回升，但企业以销定产，预计短期开工率调整有限 [2] - 本周企业库存增减不一，整体库存增加为主，受印标及出口政策影响，尿素出口加速推进，部分企业因执行出口订单库存下降，未有出口的尿素企业因国内需求推进不及预期，库存缓慢上涨，短期库存仍有小幅增加趋势 [2] - UR2601合约短线预计在1650 - 1700区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价为1671元/吨，环比涨2；1 - 5价差为 - 48元/吨，环比涨2 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量为292643手，环比增9294；前20名净持仓为 - 47564 [2] - 郑州尿素交易所仓单为8897张，环比无变化 [2] 现货市场 - 河北尿素价格为1710元/吨，环比无变化；河南为1670元/吨，环比降10 [2] - 江苏尿素价格为1650元/吨，环比降20；山东为1660元/吨，环比降10 [2] - 安徽尿素价格为1660元/吨，环比降10；郑州尿素主力合约基差为 - 11元/吨，环比降12 [2] - FOB波罗的海为400美元/吨，环比无变化；FOB中国主港为415美元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 港口库存为62.09万吨，环比增2.09万吨；企业库存为113.27万吨，环比增3.77万吨 [2] - 尿素企业开工率为78.1%，环比降4.29%；尿素日产量为182700吨，环比降10000吨 [2] - 尿素出口量为57万吨，环比增50；当月尿素产量为5928680吨，环比降123400吨 [2] 下游情况 - 复合肥开工率为33.08%，环比降6.14%；三聚氰胺开工率为58.98%，环比增0.48% [2] - 复合肥周度利润为160元/吨，环比增7；三聚氰胺外采尿素周度利润为 - 70元/吨，环比降74 [2] - 当月复合肥产量为531.33万吨，环比增109.21万吨；当周三聚氰胺产量为28300吨，环比增300吨 [2] 行业消息 - 截至9月10日，中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%，本周期尿素企业库存小幅上涨 [2] - 截至9月11日，中国尿素港口样本库存量54.94万吨，环比减少7.15万吨，环比跌幅11.52% [2] - 截至9月11日，中国尿素生产企业近期部分停车装置恢复，国内尿素日产量增加，下周预计1家企业计划停车，5 - 6家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量或有所增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 目前蛋鸡存栏量处高位，前期补栏蛋鸡新开产压力大，鸡蛋供应充足，冷库蛋持续出库加重供应压力；虽中秋备货及学校开学使鸡蛋消费需求略有回升，但同比仍疲软，现货价格处近年同期最低位；蛋价不及预期，养殖端亏损或推动老鸡淘汰加快、降低补栏积极性，关注老鸡淘汰情况；盘面受现货价格季节性回升提振，近日空头获利平仓推动期价低位反弹，但高产能压力仍牵制盘面，近期宜短线交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价为3044元/500千克，环比涨25；鸡蛋期货月间价差（1 - 5）为 - 108元/500千克，环比持平；注册仓单量为0手，环比持平 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量为 - 19630手，环比增4159；持仓量为406138手，环比增151028 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为3.55元/斤，环比涨0.05；基差（现货 - 期货）为506元/500千克，环比涨25 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数全国为113.18（2015 = 100），环比增1.27；淘汰产蛋鸡指数全国为99.2（2015 = 100），环比降4.89 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为3元/羽，环比持平；新增雏鸡指数全国为78.4（2015 = 100），环比增2.33 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.76元/公斤，环比持平；蛋鸡养殖利润为 - 0.23元/只，环比降0.02 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为9.24元/公斤，环比降0.42；淘汰鸡日龄全国为512天，环比增11 [2] 产业情况 - 猪肉平均批发价为19.93元/公斤，环比涨0.02；28种重点监测蔬菜平均批发价为5.11元/公斤，环比涨0.01 [2] - 白条鸡平均批发价为17.61元/公斤，环比涨0.03；流通环节周度库存为1.03天，环比降0.09 [2] - 生产环节周度库存为0.93天，环比降0.13；鲜鸡蛋出口数量当月值为12792.51吨，环比降110.81 [2] 下游情况 销区鸡蛋周度消费量为7674吨，环比增235 [2] 行业消息 今日主产区山东鸡蛋均价7.16元/公斤，较昨日涨0.20；河北鸡蛋均价6.53元/公斤，较昨日涨0.02；广东鸡蛋均价7.20元/公斤，与昨日持平；北京鸡蛋均价7.00元/公斤，与昨日持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际糖业组织ISO预测2025/26年度全球食糖供需缺口仅23.1万吨，与2024/25年度修正值487.9万吨相比短缺规模缩小幅度大，新年度开始前该缺口可忽略不计；国内8月单月广西、云南销糖数据同比均减少，下游处双节备货阶段，预计刚需对价格有所支撑，短期糖价下跌或受限，操作上建议观望为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价白糖为5556元/吨，环比21；主力合约持仓量白糖为391605手，环比2418；仓单数量白糖为11739张，环比 -33；期货前20名持仓净买单量白糖为 -46456手；有效仓单预报白糖小计为6张，环比0；进口加工估算价配额内巴西糖为4379元/吨，环比56；进口加工估算价配额内泰国糖未给出环比数据 [2] 现货市场 - 进口泰糖估算价配额外50%关税为4383元/吨，环比56；进口巴糖估算价配额外50%关税未给出环比数据；现货价白砂糖昆明为5850元/吨，环比15；南宁为5890元/吨，环比10；柳州为5970元/吨，环比0 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积为1480千公顷，环比60；播种面积糖料甘蔗广西为835.09千公顷，环比 -12.86 [2] 产业情况 - 产糖量全国合计累计值为1116.21万吨，环比5.49；销糖量全国合计累计值为811.38万吨，环比86.92；工业库存食糖全国为304.83万吨，环比 -81.43；销糖率全国合计为72.69%，环比7.47；进口数量食糖当月值为740000吨，环比320000；巴西出口糖总量为374.4万吨，环比15.03；进口巴糖与柳糖现价价差配额内为1384元/吨，环比 -52；进口泰国与柳糖价差配额内为1380元/吨，环比 -52；进口巴糖与柳糖现价价差配额外50%关税为204元/吨，环比 -65；进口泰国与柳糖价差配额外50%关税为198元/吨，环比 -65 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值为41万吨，环比7.3；软饮料产量当月值为1796.6万吨，环比 -46.2 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率白糖为8.07%，环比 -0.11；平值看跌期权隐含波动率白糖为8.07%，环比 -0.15；历史波动率20日白糖为5.29%，环比 -1.35；历史波动率60日白糖为6.38%，环比 -0.04 [2] 行业消息 - 截至2025年9月2日，非商业原糖期货净空持仓为85805手，较前一周增加11067手，多头持仓为184300手，较前一周减少6235手，空头持仓为270105手，较前一周增加4832手；巴西9月份第一周出口糖76.90万吨，日均出口量为15.38万吨，较上年9月全月日均出口量18.47万吨减少17%，上年9月全月出口量为387.95万吨；洲际交易所ICE原糖期货周三上涨，连续第三个交易日上涨，交投最活跃的10月原糖期货收涨0.09美分，或0.60%，结算价报每磅15.93美分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内玉米市场进口拍卖和小麦饲用补充市场，新玉米上市使流通量增加，但下游采购动力弱，价格低位震荡，部分区域新季玉米开秤价偏高对市场情绪有利多，玉米期价前期反弹后近日回落，建议暂且观望 [2][3] - 玉米淀粉市场北方原料处于新陈交替，部分企业因原料不足新增检修，行业开机率偏低，供应压力弱且需求好转使库存压力下滑，但行业库存仍高，木薯和小麦淀粉替代优势好，挤压需求，受玉米回落影响淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [3] 各目录总结 期货市场 - 玉米淀粉期货收盘价活跃合约2202元/吨，环比-68元/吨；玉米月间价差1 - 5为5元/吨，环比-11元/吨；玉米淀粉月间价差11 - 1为-6元/吨 [2] - 黄玉米期货持仓量活跃合约852554手，环比-7872手；玉米淀粉期货持仓量活跃合约210207手，环比10807手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-47397手，环比1370手；玉米淀粉期货前20名净买单量-43645手 [2] - 黄玉米注册仓单量51874手，环比-85手；玉米淀粉注册仓单量9950手，环比544手 [2] - 主力合约CS - C价差200元/吨，环比-17元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价活跃合约417美分/蒲式耳，环比-2.5美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1454514张，环比-2187张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量-52455张，环比18485张 [2] 现货市场 - 长春玉米淀粉出厂报价2365.49元/吨，环比-1.96元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2560元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨 [2] - 玉米现货平均价2310元/吨；锦州港玉米平舱价2800元/吨；进口玉米到岸完税价格1925.56元/吨，环比-1.02元/吨 [2] - 玉米淀粉主力合约基差83元/吨，环比11元/吨；玉米主力合约基差-6.96元/吨；山东淀粉与玉米价差360元/吨，环比-10元/吨 [2] 替代品现货价格 - 小麦现货平均价2426元/吨，环比1.06元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差212元/吨，环比28元/吨；玉米淀粉与30粉价差-94元/吨，环比-2元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度播种面积398.93百万公顷，产量35.89百万吨；巴西玉米预测年度播种面积未知，产量131百万吨；阿根廷玉米预测年度播种面积未知，产量53百万吨；中国玉米预测年度播种面积295百万公顷，产量44.3百万吨；乌克兰玉米预测年度产量30.5百万吨 [2] - 南方港口玉米库存73.5万吨，环比-3.5万吨；深加工玉米库存量271.1万吨，环比-23.1万吨；北方港口玉米库存156万吨，环比-19万吨 [2] 产业情况 - 玉米进口当月值6万吨，环比-10万吨；玉米淀粉出口当月值15.94吨，环比1.44吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量2827.3万吨，环比-110.4万吨；样本饲料玉米库存天数27.63天，环比-0.5天；深加工玉米消费量114.3万吨，环比0.28万吨 [2] - 山东玉米淀粉加工利润-82元/吨，环比3元/吨；河北玉米淀粉加工利润-65元/吨，环比-2元/吨；吉林玉米淀粉加工利润-154元/吨，环比-18元/吨 [2] - 酒精企业开机率46.21%，环比3.34%；淀粉企业开机率47.14%，环比-0.56% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率8.69%，环比0.15%；60日历史波动率6.79%，环比0.14% [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率8.79%，环比-0.1%；平值看跌期权隐含波动率8.79%，环比-0.1% [2] 行业消息 - 分析师预计截至2025年9月4日一周，美国玉米出口净销售量介于90到240万吨之间 [2] - 9月1 - 5日，巴西玉米出口量为130万吨，去年9月全月为642万吨 [2] - 截至2025年9月7日当周，美玉米优良率为68%，高于市场预期的67%，前一周为69%，上年同期为64% [2] 观点总结（玉米） - 国内玉米市场供应增加但下游采购动力弱，价格低位震荡，新季开秤价偏高对市场情绪有利多，玉米期价前期反弹后近日回落，建议暂且观望 [2][3] 观点总结（淀粉） - 玉米淀粉市场北方原料新陈交替，部分企业检修，开机率低，供应压力弱且需求好转使库存压力下滑，但库存仍高，替代优势好挤压需求，受玉米回落影响淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [3] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况，13日凌晨USDA月度供需报告 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 洲际交易所棉花期货周三涨至两周高点附近受美元走贬提振 市场焦点转向关键作物报告 新棉大量上市前国内旧作供应偏紧 需求边际回暖 预计期价延续震荡运行 操作上建议短期暂且观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13835元/吨 环比-20；棉纱主力合约收盘价19870元/吨 环比-25 [2] - 棉花期货前20名净持仓-26540手 环比8105；棉纱期货前20名净持仓-105手 环比-64 [2] - 主力合约持仓量棉花502476手 环比-2390；主力合约持仓量棉纱22143手 环比-626 [2] - 仓单数量棉花5159张 环比-163；仓单数量棉纱91张 环比1 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为15249元/吨 环比-37；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支20745元/吨 环比-10 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税13319元/吨 环比44；到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支21460元/吨 环比6 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税14176元/吨 环比33；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支22814元/吨 环比6 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷 环比48.3；全国棉花产量616万吨 环比54 [2] - 棉花纱价差5496元/吨 环比27；工业库存棉花全国87万吨 环比1.3 [2] 产业情况 - 棉花进口数量当月值5万吨 环比2；棉纱线进口数量当月值110000吨 环比0 [2] - 进口棉花利润1110元/吨 环比-82；商业库存棉花全国148.17万吨 环比-70.81 [2] 下游情况 - 纱线库存天数27.67天 环比-0.69；库存天数坯布36.14天 环比-1.1 [2] - 布产量当月值27亿米 环比-0.79；产量纱当月值199.15万吨 环比-7.35 [2] - 当月服装及衣着附件出口额1516175.9万美元 环比-10495.5；当月纺织纱线、织物及制品出口额1160400.9万美元 环比-44419.8 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率11.25% 环比0.16；棉花平值看跌期权隐含波动率11.28% 环比0.2 [2] - 棉花20日历史波动率8.82% 环比-0.75；棉花60日历史波动率6.88% 环比0.06 [2] 行业消息 - 截至2025年9月2日 美棉期货非商业多头头寸70472手 较前一周增加3012手；非商业空头持仓118684手 较前一周增加13618手；净空持仓48212手 较上周增加10606手 [2] - 8月底全国棉花商业库存148.17万吨 较上月减少70.81万吨 降幅32.34% [2] 观点总结 - 国际方面 预计巴西2025/26年度棉花产量预估上修至1810万包（约394万吨） 较最初预测提高1.6% 较2024/25年度增长6.5% 上调原因主要是种植面积扩大 [2] - 国内方面 棉花商业库存处于近年来相对低位水平 且进口同比大幅减少 新棉上市前供应趋于偏紧状态 需求端市场对“金九银十”需求旺季有一定预期 主流纺企开机负荷在六成附近 环比上升明显 旺季订单在缓慢回暖过程 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期债市在市场风险偏好较高及公募基金费改征求意见稿影响下持续走弱，对利空因素更为敏感，短期内暂时脱离基本面等逻辑主线运行，整体受悲观情绪驱动 [2] - 建议短期观察期债调整情况，待企稳后再波段配置；同时关注曲线走陡带来的期限利差扩大机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.580，涨幅0.07%，成交量30204手；TF主力收盘价105.590，涨幅0.14%，成交量17654手；TS主力收盘价102.410，涨幅0.06%，成交量3960手；TL主力收盘价114.740，跌幅0.11%，成交量37306手 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 - 7.16，变动 + 0.16；T2512 - 2509价差 - 1.99，变动 - 0.06；TF2512 - 2509价差 - 5.17，变动 - 0.03；TS2512 - 2509价差 - 3.18，变动 + 0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量196,841手，增加5005手；TF主力持仓量122,214手，增加2666手；TS主力持仓量54,959手，增加181手；TL主力持仓量119,162手，增加1940手 [2] 前二CTD - 220017.IB(6y）净价106.0221，涨幅0.0984；220019.IB(6y）涨幅0.0820；230006.IB(4y）净价105.3262，涨幅0.0306；240020.IB(4y)涨幅0.1465 [2] 国债活跃券 - 1y收益率1.4300%，涨幅1.00bp；3y涨幅0.75bp；5y收益率1.7525%，涨幅1.75bp；7y涨幅2.00bp；10y收益率1.8150%，涨幅2.00bp [2] 短期利率 - 银质押隔夜利率1.3690%，涨幅4.46bp；银质押7天利率1.4660%，涨幅3.05bp；银质押14天利率1.5100%，跌幅3.00bp [2] 行业消息 - 8月我国CPI同比小幅下降，核心CPI持续回升，PPI同比降幅持续收窄，整体物价水平平稳修复；8月出口增速有所放缓，对美出口持续下滑；8月制造业PMI小幅回升但仍位于荣枯线下，非制造业PMI扩张加快，综合PMI维持在荣枯线上 [2] - 截至2025年3月的12个月内，美国私人非农就业人数减少88万人，多行业就业人数减少 [2] 观点总结 - 周四国债现券收益率多数走强，超长端走弱，国债期货短强长弱，DR007加权利率维持1.48%附近震荡 [2] - 海外市场为我国总量宽松政策打开空间，近期债市受悲观情绪驱动，脱离基本面运行 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼PNBP政策使镍资源供应成本提高 但印尼镍铁产能释放产量回升 镍铁价格回落 原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂生产利润改善 因钢价上涨及原料成本涨幅弱 预计8月产量增加 [2] - 需求端下游传统消费淡季尾声 金九银十旺季预期乐观 叠加国内财政投资政策利好 供需格局有望改善 市场采购意愿回暖 前期积压订单释放 持货商出货意愿高 国内市场去库 现货升水持稳 [2] - 技术面持仓下降价格调整 多空交投有分歧 关注MA60支撑 操作上建议暂时观望或逢低轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价12870元/吨 环比-45元/吨 10 - 11月合约价差-75元/吨 环比 15元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量-16617手 环比-871手 主力合约持仓量128344手 环比 5176手 [2] - 仓单数量97554吨 环比-734吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价13700元/吨 环比无变化 废不锈钢304无锡市场价9600元/吨 环比无变化 [2] - SS主力合约基差455元/吨 环比 35元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨 环比 1120吨 镍铁月产量合计2.2万金属吨 环比-0.02万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量38234.02吨 环比 21018.74吨 镍铁月进口量83.59万吨 环比-20.55万吨 [2] - SMM1镍现货价121450元/吨 环比-100元/吨 全国镍铁(7 - 10%)平均价955元/镍点 环比无变化 [2] - 中国铬铁月产量75.78万吨 环比-2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量173.79万吨 环比 3.98万吨 300系不锈钢合计库存周数据为57.74万吨 环比-0.94万吨 [2] - 不锈钢月出口量45.85万吨 环比-2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值月数据为35206万平方米 环比 4841.68万平方米 [2] - 挖掘机当月产量月数据为2.47万台 环比-0.21万台 大中型拖拉机月产量1.98万台 环比-0.19万台 小型拖拉机当月产量月数据为1万台 环比无变化 [2] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁作报告指出要加快稳就业等推动举措落地 落实财政和货币政策 释放内需潜力 推动科技创新与产业创新融合 深化改革扩大开放 防范化解重点领域风险 推进区域协调和城乡融合发展 推动绿色低碳发展 保障改善民生 [2] - 中国8月CPI同比转降0.4% 核心CPI增幅回升至0.9% PPI同比降幅收窄至2.9% 8月核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 [2] - 美国8月通胀意外下跌 PPI环比-0.1% 四个月来首次转负 同比增速2.6%低于预期 [2] 重点关注 - 今日暂无消息 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧 [3] - 7月头部企业生产节奏稳定，个别冶炼厂产量上行，新增产能有投放计划，带动整体精炼镍产量小幅增加 [3] - 不锈钢厂利润改善进行提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限，近期镍价回落下游逢低采购，现货升水持稳，国内库存增加，海外LME库存累增 [3] - 技术面持仓增量价格调整，多空交投分歧，镍价维持区间宽幅震荡 [3] - 操作上建议暂时观望或区间操作，关注12关口支撑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120620元/吨，环比-230元/吨；10 - 11月合约价差-170元/吨，环比-30元/吨 [3] - LME3个月镍15170美元/吨，环比65美元/吨；主力合约持仓量81691手，环比79手 [3] - 期货前20名持仓净买单量-33857手，环比-2264手；LME镍库存223152吨，环比2058吨 [3] - 上期所库存镍26986吨，环比547吨；LME镍注销仓单合计8550吨，环比-42吨 [3] - 仓单数量沪镍22111吨，环比-193吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121450元/吨，环比-100元/吨；现货均价1镍板长江有色121550元/吨，环比100元/吨 [3] - 上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0美元/吨；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0美元/吨 [3] - 平均价电池级硫酸镍28100元/吨，环比0元/吨；NI主力合约基差830元/吨，环比130元/吨 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水-182.88美元/吨，环比5.59美元/吨 [3] 上游情况 - 进口数量镍矿500.58万吨，环比65.92万吨；镍矿港口库存总计1308.23万吨，环比48.41万吨 [3] - 镍矿进口平均单价63.77美元/吨，环比-2.08美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0美元/湿吨 [3] 产业情况 - 进口数量精炼镍及合金29430吨，环比1120吨；镍铁产量合计38234.02万金属吨，环比-20.55万金属吨 [3] - 进口数量镍铁2.2万吨，环比-0.02万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系173.79万吨，环比3.98万吨；库存不锈钢300系合计57.74万吨，环比-0.94万吨 [3] 行业消息 - 国家发改委主任郑栅洁指出要加快稳就业等，落实积极财政政策和适度宽松货币政策等，推动多方面发展 [3] - 财政部长蓝佛安强调把做强国内大循环摆到更突出位置，实施积极有为宏观政策 [3] - 中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%，8月核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大 [3] - 美国通胀意外下跌，8月PPI环比-0.1%，四个月来首次转负，同比增速2.6%低于预期 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 由于现货价格止跌企稳以及消息面提振，生猪期货价格下跌节奏放缓，呈现调整走势，但出栏压力犹存，需求增长有限，供需偏弱格局下，预计生猪价格低位震荡偏弱，操作上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为13320元/吨，环比涨5；主力合约持仓量生猪为75953手，环比增234；仓单数量生猪为428手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 -14916手，环比增48 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为13400元/吨，吉林四平生猪价为13000元/吨，广东云浮生猪价为14100元/吨，环比均持平；生猪主力基差为80元/吨，环比降5 [2] 上游情况 - 生猪存栏42447万头，环比增716；能繁母猪存栏4042万头，环比降1；CPI当月同比为 -0.4%，环比持平 [2] 产业情况 - 张家港豆粕现货价为3030元/吨；玉米现货价为2365.49元/吨，环比降1.96；大商所猪饲料成本指数为914.43，环比增3.38；饲料当月产量为28273000吨，环比降1104000；二元能繁母猪价格为1625元/头，环比持平；外购仔猪养殖利润为 -126.24元/头，环比增22.17；自繁自养生猪养殖利润为52.65元/头，环比增20.41；猪肉当月进口量为9万吨，环比持平；主产区白条鸡平均价为14.3元/公斤，环比持平 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3166万头，环比增160；餐饮收入当月值为4504.1亿元，环比降203.5；2025年9月11日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为275459头，较前一日下跌0.79% [2] 行业消息 - 周四生猪2511合约收涨0.04%；价格连续下跌后养殖端有挺价情绪，现货价格止跌企稳；9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期的峰值，叠加6个月前新生仔猪数量增加，供应存在压力，样本9月计划出栏量环比增加；9月中旬可能召开生猪座谈会；北方气温下降，需求小幅回暖，屠宰厂开机率持续回升；生猪2511合约进行技术性调整 [2]

报告行业投资评级 - 建议逢低布局多单 [3] 报告的核心观点 - 沪铅整体供应有望减少，需求逐步走高，叠加市场对美联储降息预期，铅价有望逐步强化，对铅价形成一定支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价为16900元/吨，环比涨105元/吨；LME3个月铅报价为1987美元/吨，环比涨10美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差:沪铅为 - 35元/吨，环比涨25元/吨；沪铅持仓量为89257手，环比降742手 [3] - 沪铅前20名净持仓为 - 2024手，环比降265手；沪铅仓单为59737吨，环比增6048吨 [3] - 上期所库存为66834吨，环比增2162吨；LME铅库存为237000吨，环比降2325吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价为16750元/吨，环比涨50元/吨；长江有色市场1铅现货价为16940元/吨，环比涨60元/吨 [3] - 铅主力合约基差为 - 150元/吨，环比降 - 55元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 44.17美元/吨，环比涨3.96美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16254，环比涨34；国产再生铅:≥98.5%为16770元/吨，环比涨110元/吨 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡为 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；产能利用率:再生铅:合计为37.88%，环比增0.61% [3] - 生产企业数量:再生铅:合计为68家，环比持平；产量:再生铅:当月值为22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值为78.2%，环比持平；原生铅产量当周值为3.71万吨，环比持平 [3] - 铅精矿60%加工费:主要港口为 - 90美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡为16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量为399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量为11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价为400元/吨，环比降40元/吨 [3] - 精炼铅出口量为2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价为10085.71元/吨，环比涨1.78元/吨 [3] 下游情况 - 出口数量:蓄电池为41450万个，环比降425万个；平均价:铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)为19950元/吨，环比涨50元/吨 [3] - 申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池为2200.9点，环比降7.77点；汽车产量为251万辆，环比降29.86万辆 [3] - 新能源汽车产量为164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美国8月PPI年率录得2.6%，为6月以来新低，交易员加大对美联储降息的押注 [3] - 法官阻止罢免美联储理事库克，特朗普政府火速上诉 [3] - 美国劳工部总监察长办公室启动对劳工统计局的审查，重点针对PPI、CPI数据采集及就业数据修订机制 [3] - 美联储理事提名人米兰如期通过参议院委员会考验，有望在下周一获得参议院全体表决确认 [3] - 美国商务部长卢特尼克称美国应该从大学专利收入中分一杯羹 [3] - 印度抵制全面加密货币框架，担心系统性风险 [3] 观点总结 - 美国就业数据大幅下修，截至3月前12个月期间的岗位下修91.1万 [3] - 原生铅冶炼厂暂无大规模扩产或减产计划，预计产量维持相对稳定，但铅精矿供应偏紧或限制原生铅产量提升 [3] - 再生铅供应区域性差异显著，废电瓶原料端供应紧张，冶炼厂信心不足，部分企业生产受限，再生铅产量受制约 [3] - 铅酸蓄电池汽车启动电池需求平稳，“金九银十”消费旺季预热，新兴领域储能需求向好，但下游企业多观望，需求缓慢恢复 [3] - 国外铅库存下跌，国内库存上涨，仓单数量下跌，整体库存不变，需求未有效拉动库存去化，但有望逐步强化支撑铅价 [3]