报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中国8月新增社融2.57万亿元新增贷款5900亿元M2 - M1剪刀差创四年新低全球金融市场将迎“央行超级周”；基本面印尼政府PNBP政策释放限制提高镍资源供应成本内贸矿升水持稳运行菲律宾镍矿供应回升但国内镍矿港库下降原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产节奏稳定个别冶炼厂产量上行新增产能有投放计划带动整体精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂利润改善提产新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期下游逢低采购现货升水持稳国内库存增加海外LME库存累积；技术面持仓增量价格回升区间宽幅震荡关注12.5万阻力；操作上建议暂时观望或区间操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价122580元/吨环比涨600元/吨；10 - 11月合约价差 - 240元/吨环比降60元/吨；LME3个月镍15380美元/吨环比涨160美元/吨；主力合约持仓量70610手环比降2030手；期货前20名持仓净买单量 - 28268手环比增1774手；LME镍库存224484吨环比降600吨；上期所库存镍27500吨环比增514吨；LME镍注销仓单合计7974吨环比降600吨；仓单数量沪镍24959吨环比增1430吨 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价123000元/吨环比涨150元/吨；现货均价1镍板长江有色123100元/吨环比涨350元/吨；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨环比持平；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨环比持平；平均价电池级硫酸镍28100元/吨环比持平；NI主力合约基差420元/吨环比降450元/吨；LME镍（现货/三个月）升贴水 - 171.2美元/吨环比涨2.52美元/吨 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量500.58万吨环比增65.92万吨；镍矿港口库存总计1386.16万吨环比增77.93万吨；镍矿进口平均单价63.77美元/吨环比降2.08美元/吨；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni41.71美元/湿吨环比持平 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨环比增1120吨；镍铁产量合计2.2万金属吨环比降0.02万金属吨；进口数量精炼镍及合金38234.02吨环比增21018.74吨；进口数量镍铁83.59万吨环比降20.55万吨 [3] 下游情况 - 产量不锈钢300系3.98万吨；库存不锈钢300系合计173.79万吨环比降1.34万吨 [3] 行业消息 - 央行公布8月金融数据，人民币贷款新增5900亿元同比少增3100亿元，社会融资增量2.57万亿元同比少增4600亿元，M1同比增速6.0%，M2同比增速8.8%，8月社融增速同比走弱信贷规模边际改善新增贷款由负转正但同比仍少增3100亿元；摩根士丹利预计美联储将在今年剩下三次会议各降息25个基点，2026年1月、4月和7月分别降息25个基点，本周FOMC有93.4%概率降息25个基点将政策利率区间下调至4% - 4.25%，还有极其微弱可能性降息50个基点 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 宏观面中国8月新增社融、新增贷款等数据有变化，全球金融市场迎“央行超级周”；基本面锌矿进口量上升、加工费增加、冶炼厂利润修复、供应增长加快，进口亏损扩大使进口锌流入量下降，需求端下游处淡季尾声，镀锌板库存压力不大、开工率回升，国内社库累增、现货升水低位，海外LME库存下降、现货升水上涨支撑锌价；技术面持仓持稳价格回升，多头氛围谨慎；操作上建议暂时观望或逢回调轻仓做多 [3][4] 相关目录总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22310元/吨，环比涨5；10 - 11月合约价差-5元/吨，环比涨15 [3] - LME三个月锌报价2956美元/吨，环比涨51；沪锌总持仓量221751手，环比降1484 [3] - 沪锌前20名净持仓-7939手，环比降47；沪锌仓单51371吨，环比增5466 [3] - 上期所库存94649吨，环比增7617；LME库存50525吨，环比降100 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22230元/吨，长江有色市场1锌现货价22220元/吨，环比均持平 [3] - ZN主力合约基差-80元/吨，环比降5；LME锌升贴水(0 - 3)为30.17美元/吨，环比涨7.67 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价16950元/吨，环比涨20；上海85% - 86%破碎锌15600元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡-12.47万吨，环比降10.41；LIZSG锌供需平衡-69.1千吨，环比增10.4 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值100.75万吨，环比降0.43；国内精炼锌产量61.7万吨，环比降1.1 [3] - 锌矿进口量45.59万吨，环比增12.49 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量35156.02吨，环比降22615.39；精炼锌出口量483.88吨，环比增266.83 [3] - 锌社会库存14.41万吨，环比增0.4 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比降13；镀锌板销量234万吨，环比降12 [3] - 房屋新开工面积35206万平方米，环比增4841.68；房屋竣工面积25034万平方米，环比增2467.39 [3] - 汽车产量251万辆，环比降29.86；空调产量1967.88万台，环比增347.64 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率13.33%，环比涨0.12；锌平值看跌期权隐含波动率13.34%，环比涨0.13 [3] - 锌平值期权20日历史波动率6.3%，环比降0.01；锌平值期权60日历史波动率11.05%，环比降0.01 [3] 行业消息 - 2025年8月人民币贷款新增5900亿元，同比少增3100亿元；8月社会融资增量2.57万亿元，同比少增4600亿元；8月M1同比增速6.0%，M2同比增速8.8% [3] - 摩根士丹利预计美联储在今年剩下三次会议各降息25个基点，2026年1、4、7月分别降息25个基点；本周FOMC有93.4%概率降息25个基点，政策利率区间调至4% - 4.25%，有微弱可能降息50个基点 [3] 观点总结 - 供应端锌矿进口量和加工费上升、硫酸价格上涨使冶炼厂利润修复、生产积极性增加，新增产能释放和检修产能复产使供应增长加快，进口亏损扩大使进口锌流入量下降 [3] - 需求端下游处淡季尾声，镀锌板库存压力不大、开工率持稳回升，锌价回升使下游按需采购、成交平淡，国内社库累增、现货升水低位，海外LME库存下降、现货升水上涨支撑锌价 [3] - 技术面持仓持稳价格回升，多头氛围谨慎，关注22200关口支撑，操作上建议暂时观望或逢回调轻仓做多 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内甲醇产量小幅增加，十一长假前中下游备货展开，叠加内蒙古部分烯烃企业增量外采，内地企业库存下降；港口库存继续大幅累库，本周外轮到港量变动不大，预计港口甲醇库存延续累库节奏，具体累库幅度需关注外轮卸货速度 [2] - 青海盐湖烯烃装置停车致国内甲醇制烯烃开工率下降，本周神华新疆预期重启、青海盐湖烯烃装置延续停车，对冲后行业开工率预期上涨；MA2601合约短线预计在2350 - 2410区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2396元/吨，环比涨17；甲醇1 - 5价差为 - 12元/吨，环比降6 [2] - 主力合约持仓量甲醇为783891手，环比降14520；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 112186手 [2] - 仓单数量甲醇为16131张，环比无变化 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2285元/吨，环比涨10；内蒙古为2117.5元/吨，环比降5 [2] - 华东 - 西北价差为167.5元/吨，环比涨15；郑醇主力合约基差为 - 111元/吨，环比降7 [2] - 甲醇CFR中国主港为263美元/吨，环比无变化；CFR东南亚为326美元/吨，环比无变化 [2] - FOB鹿特丹为293欧元/吨，环比降1；中国主港 - 东南亚价差为 - 63美元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为2.96美元/百万英热，环比涨0.04 [2] 产业情况 - 华东港口库存为108.95万吨，环比增8.72；华南港口库存为46.08万吨，环比增3.54 [2] - 甲醇进口利润为13.9元/吨，环比降2.5；进口数量当月值为110.27万吨，环比降11.75 [2] - 内地企业库存为342600吨，环比增1500；甲醇企业开工率为84.58%，环比降0.26 [2] 下游情况 - 甲醛开工率为43.13%，环比涨5.4；二甲醚开工率为4.86%，环比涨0.03 [2] - 醋酸开工率为83.11%，环比降1.13；MTBE开工率为61.69%，环比降0.53 [2] - 烯烃开工率为81.57%，环比降3.15；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1022元/吨，环比涨2 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为12.26%，环比降0.36；历史波动率40日甲醇为18.08%，环比涨0.01 [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为15.48%，环比降0.15；平值看跌期权隐含波动率甲醇为15.48%，环比降0.14 [2] 行业消息 - 截至9月10日，中国甲醇样本生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，环比跌1.31%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91% [2] - 截至9月10日，中国甲醇港口库存总量155.03万吨，较上一期增加12.26万吨，华东、华南地区均累库 [2] - 截至9月11日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.66%，环比降3.16% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 PVC期货V2601涨1.03%收于4921元/吨；供应端上周产能利用率环比提升但本周预计因装置停车检修下降，9月有90万吨装置计划投产增大供应压力；需求端近期部分制品企业开工因假期前备货提升，但终端地产市场偏弱拖累需求，印度反倾销政策待落地使出口观望；烧碱盈利可观削弱成本支撑；受稳增长政策利好工业品日内多上涨；技术上V2601日度K线关注4975附近压力 [3] 各部分总结 期货市场 - 收盘价4921元/吨，环比涨45；成交量990616手，环比增346696；持仓量1200474手，环比降35157；前20名买单量888324手，环比降6486；前20名卖单量1019202手，环比降26317；前20名净买单量 - 130878手，环比增19831 [3] 现货市场 - 华东乙烯法4995元/吨，环比持平；华东电石法4701.54元/吨，环比持平；华南乙烯法4920元/吨，环比持平；华南电石法4793.75元/吨，环比涨3.12；中国到岸价700美元/吨，环比持平；东南亚到岸价650美元/吨，环比持平；西北欧离岸价690美元/吨，环比持平；基差 - 211元/吨，环比降15 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2700元/吨，环比涨50；华北电石主流均价2640元/吨，环比持平；西北电石主流均价2438元/吨，环比持平；内蒙液氯主流价 - 575元/吨，环比持平；VCM远东CFR中间价509美元/吨，环比涨6；VCM东南亚CFR中间价546美元/吨，环比涨7；EDC远东CFR中间价189美元/吨，环比持平；EDC东南亚CFR中间价201美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 开工率79.94%，环比增2.81%；乙烯法开工率81.31%，环比增3.17%；电石法开工率未提及环比；社会库存总计79.39万吨，环比降0.14万吨 [3] 下游情况 - 华东地区社会库存47.83万吨，环比增0.02万吨；华南地区社会库存5.33万吨，环比降0.16万吨；国房景气指数93.34，环比降0.26；房屋新开工面积累计值35206万平方米，环比增4841.68万平方米；房地产施工面积累计值638731万平方米，环比增5409.57万平方米；房地产开发投资完成额累计值28105.93亿元，环比增3630.43亿元 [3] 期权市场 - 20日历史波动率8.81%，环比降0.07%；40日历史波动率20.28%，环比降0.01%；平值看跌期权隐含波动率14.98%，环比降0.06%；平值看涨期权隐含波动率14.98%，环比降0.05% [3] 行业消息 - 9月15日，华东PVCSG5现货较上周五涨20 - 60元/吨，价格在4620 - 4800元/吨；9月6 - 12日，中国PVC产能利用率79.94%，环比上期增2.81%；截至9月11日，PVC社会库存环比增1.75%至93.42万吨；上周PVC下游开工率环比增4%至47.5%，其中管材开工率环比增4.13%至37.61%，型材开工率环比增0.83%至39.22% [3] 库存及供需情况 - 上周PVC社会库存环比增1.75%至93.42万吨；本周北元、金川停车装置影响扩大，新增宁夏英力特、昊华等检修装置，产能利用率预计大幅下降；9月渤化、甘肃耀望、青岛海湾共90万吨装置计划投产，增大供应压力；受假期前备货影响，部分制品企业开工提升，但终端地产市场偏弱拖累需求，印度反倾销政策待落地使出口观望 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周PE产量环比降3.12%至61.28万吨，产能利用率环比降2.51%至78.04%，下游制品平均开工率环比升1.1%，农膜开工率环比升3.9%，生产企业库存环比升8.03%至48.70万吨，社会库存环比降2.44%至54.66万吨，总库存压力不大 [2] - 本周劲海化工、国能新疆等装置重启，计划新增吉林石化、大庆石化等检修装置，产量、产能利用率预计环比上升，9月PE装置检修损失量预计上升，但考虑埃克森美孚50万吨LDPE装置投产预期，行业供应压力难有改善 [2] - 棚膜进入旺季，农膜订单陡峭回升，包装膜需求受国内中秋、国庆与海外圣诞备货驱动，订单仍有增长空间 [2] - 成本方面，短期巴以、俄乌地缘冲突影响有限，OPEC+增产、美国燃油需求季节性转弱使国际油价承压，受新一轮重点行业稳增长政策即将出台利好，日内工业品以涨为主，技术上，L2601日度K线关注7290附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为7232，环比63；1月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为7232，环比63；5月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为7252，环比71；9月合约收盘价:聚乙烯(日,元/吨)为7269，环比219 [2] - 成交量(日,手)为264026，环比19671；持仓量(日,手)为554975，环比 -6135 [2] - 9 - 1价差为37，环比156；期货前20名持仓:买单量:聚乙烯(日,手)为400733，环比1699；卖单量:聚乙烯(日,手)为442335，环比 -2528；净买单量:聚乙烯(日,手)为 -41602，环比4227 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价:华北(日,元/吨)为7221.3，环比 -26.96；LLDPE(7042)均价:华东(日,元/吨)为7322.38，环比 -17.62 [2] - 基差为52.3，环比13.04 [2] 上游情况 - FOB:中间价:石脑油:新加坡地区(日,美元/桶)为64.43，环比 -0.56；CFR:中间价:石脑油:日本地区(日,美元/吨)为598.5，环比 -5.5 [2] - 乙烯:CFR东南亚:中间价(日,美元/吨)为841，环比0；乙烯:CFR东北亚:中间价(日,美元/吨)为851，环比10 [2] 产业情况 - 开工率:PE:石化:全国(日,%)为78.04，环比 -2.51 [2] 下游情况 - 开工率:聚乙烯(PE):包装膜(周,%)为51.3，环比0.82；开工率:聚乙烯(PE):管材(周,%)为31.67，环比1.34；开工率:聚乙烯(PE):农膜(周,%)为24.12，环比3.94 [2] 期权市场 - 历史波动率:20日:聚乙烯(日,%)为6.41，环比 -0.19；历史波动率:40日:聚乙烯(日,%)为9.3，环比 -0.13 [2] - 平值看跌期权隐含波动率:聚乙烯(日,%)为9.75，环比0.06；平值看涨期权隐含波动率:聚乙烯(日,%)为9.74，环比0.05 [2] 行业消息 - 9月5日至11日，我国聚乙烯产量总计61.28万吨，较上周减少3.12%，聚乙烯生产企业产能利用率78.04%，较上周期减少2.51个百分点 [2] - 9月5日至11日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期升1.1% [2] - 截至9月10日，中国聚乙烯生产企业库存为48.70万吨，较上期升8.03%；截至9月12日，聚乙烯社会样本仓库库存为54.66万吨，较上期降2.44% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SH2601震荡偏强终盘收于2571元/吨 供应端上周全国烧碱平均产能利用率环比降0.8%至83.4% 需求端上周氧化铝、粘胶短纤、印染开工率环比均上升 库存上周全国液碱工厂库存环比降7.99%至35.68万吨恢复去化趋势 本周西北、东北有计划检修装置产能利用率预计环比下降 9月国内氯碱装置检修计划多行业供应压力预计缓解 氧化铝企业利润收缩但未成本性减产送碱量仍高 山东地区非铝下游高价抵触 液碱市场价下跌 库存压力不大 华南、西南地区货源偏紧 受新一轮重点行业稳增长政策利好 日内工业品以涨为主 技术上SH2601关注2530附近支撑与2630附近压力 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 烧碱主力收盘价2571元/吨环比涨11 主力合约持仓量110751手环比降8105 期货前20名净持仓 -13393手环比增2772 主力合约成交量279647手环比降59684 1月合约收盘价2571元/吨环比涨11 5月合约收盘价2660元/吨环比涨15 [3] 现货市场 - 山东地区32%离子膜碱845元/吨环比降25 江苏地区32%离子膜碱940元/吨环比持平 山东地区32%烧碱折百价2640.63元/吨环比降78.13 基差70元/吨环比降89 [3] 上游情况 - 山东原盐主流价210元/吨环比持平 西北原盐主流价210元/吨环比持平 动力煤价格641元/吨环比持平 [3] 产业情况 - 山东液氯主流价 -300元/吨环比持平 江苏液氯主流价 -150元/吨环比涨25 [3] 下游情况 - 粘胶短纤现货价13120元/吨环比持平 氧化铝现货价2980元/吨环比降20 [3] 行业消息 - 9月5日至9月11日中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.4%较上周环比降0.8% 截至9月11日全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存35.68万吨湿吨环比降7.99%同比增15.48% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内农业需求处于季节性淡季，储备需求未明显启动，市场交易活跃度低，对尿素市场支撑有限；工业需求提升不及预期，复合肥产能利用率环比回升，但企业以销定产，短期开工率调整或有限；上周企业库存整体增加，受印标及出口政策影响，尿素出口加速，部分企业因执行出口订单库存下降，无出口企业因国内需求不及预期库存缓慢上涨；国内市场交易情绪低影响出货速度，短期库存仍有小幅增加趋势；UR2601合约短线预计在1650 - 1700区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价为1683元/吨，环比涨20；1 - 5价差为 - 48元/吨，环比涨7；主力合约持仓量为284978手，环比降15607；前20名净持仓为 - 46633；交易所仓单为8613张，环比降234 [2] 现货市场 - 河北现货价为1670元/吨，环比持平；河南为1650元/吨，环比降10；江苏为1650元/吨，环比持平；山东为1640元/吨，环比降20；安徽为1650元/吨，环比降10；主力合约基差为 - 43元/吨，环比降40；FOB波罗的海为396.5美元/吨，环比降3.5；FOB中国主港为423.5美元/吨，环比涨8.5 [2] 产业情况 - 港口库存为54.94万吨，环比降7.15；企业库存为113.27万吨，环比增3.77；尿素企业开工率为79.34%，环比增1.24；尿素日产量为185600吨，环比增2900；尿素出口量为57万吨，环比增50；当月尿素产量为5928680吨，环比降123400 [2] 下游情况 - 复合肥开工率为37.82%，环比增4.74；三聚氰胺开工率为55.38%，环比降3.6；复合肥周度利润为165元/吨，环比增5；三聚氰胺外采尿素周度利润为 - 16元/吨，环比增54；当月复合肥产量为531.33万吨，环比增109.21；当周三聚氰胺产量为27500吨，环比降800 [2] 行业消息 - 截至9月10日，中国尿素企业总库存量113.27万吨，较上周增加3.77万吨，环比增加3.44%；截至9月11日，中国尿素港口样本库存量54.94万吨，环比减少7.15万吨，环比跌幅11.52%；截至9月11日，中国尿素生产企业部分停车装置恢复，国内尿素日产量增加，本周预计1家企业计划停车，5 - 6家停车企业恢复生产，产量较上期涨2.03万吨，环比涨1.59%；产能利用率79.34%，较上期涨1.24%，趋势由降转升 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料端印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本 但印尼镍铁产能加快释放产量回升明显 近期镍铁价格明显回落 原料成本支撑减弱 [2] - 供应端钢厂生产利润较此前改善明显 因钢价上涨以及原料成本涨幅较弱 预计8月钢厂产量有所增加 [2] - 需求端下游传统消费淡季尾声 有金九银十旺季乐观预期 叠加国内财政投资政策利好 反内卷举措有望促进供需格局改善 市场采购意愿回暖 前期积压订单有所释放 同时持货商出货意愿较高 国内市场保持去库趋势 现货升水持稳 [2] - 技术面持仓增量价格调整 多空交投分歧 关注MA5支撑 操作上建议暂时观望 或逢回调轻仓做多 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价为13070元/吨 环比涨120元/吨 10 - 11月合约价差为 - 110元/吨 环比降20元/吨 [2] - 期货前20名持仓净买单量为 - 15039手 环比增1759手 主力合约持仓量为133829手 环比增7543手 [2] - 仓单数量为96349吨 环比降600吨 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡市场价为13800元/吨 环比涨100元/吨 废不锈钢304无锡市场价为9600元/吨 环比持平 [2] - SS主力合约基差为350元/吨 环比降70元/吨 [2] 上游情况 - 电解镍月产量为29430吨 环比增1120吨 镍铁产量合计为2.2万金属吨 环比降0.02万金属吨 [2] - 精炼镍及合金月进口量为38234.02吨 环比增21018.74吨 镍铁月进口量为83.59万吨 环比降20.55万吨 [2] - SMM1镍现货价为123000元/吨 环比涨150元/吨 全国镍铁（7 - 10%）平均价为955元/镍点 环比持平 [2] - 中国铬铁月产量为75.78万吨 环比降2.69万吨 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量为173.79万吨 环比增3.98万吨 300系不锈钢周库存为56.4万吨 环比降1.34万吨 [2] - 不锈钢月出口量为45.85万吨 环比降2.95万吨 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为35206万平方米 环比增4841.68万平方米 [2] - 大中型拖拉机月产量为1.98万台 环比降0.19万台 小型拖拉机月产量为1万台 环比持平 [2] - 挖掘机月产量为2.47万台 环比降0.21万台 [2] 行业消息 - 2025年8月人民币贷款新增5900亿元 同比少增3100亿元 8月社会融资增量2.57万亿元 同比少增4600亿元 8月M1同比增速为6.0% M2同比增速为8.8% [2] - 摩根士丹利预计美联储将在今年剩下三次会议上各降息25个基点 预计2026年1月、4月和7月分别降息25个基点 本周FOMC有93.4%概率降息25个基点 有极其微弱可能性降息50个基点 [2]

报告行业投资评级 - 维持谨慎偏多评级，建议区间波段交易为主 [3] 报告的核心观点 - 贵金属市场延续震荡偏强走势，偏软美国经济数据支撑美联储降息预期，市场交易情绪乐观，投机买盘需求流入，银价在降息预期带动下创新高，金价涨势收敛，短期关键支撑位买盘需求强劲，乐观情绪或延续至下周美联储议息会议，但考虑到降息预期已充分反映在金银期价中，需注意回调压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价831.6元/克，环比-2.62；沪银主力合约收盘价10017元/千克，环比-18 [3] - 沪金主力合约持仓量104349手，环比-4918；沪银主力合约持仓量204407手，环比-14921 [3] - 沪金主力前20名净持仓168544手，环比-1994；沪银主力前20名净持仓123855手，环比-2553 [3] - 黄金仓单数量53226千克，环比276；白银仓单数量1243481千克，环比-3088 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价829.1元/克，环比-1.7；上海有色网白银现货价9975元/千克，环比-13 [3] - 沪金主力合约基差-2.5元/克，环比0.92；沪银主力合约基差-42元/千克，环比5 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓974.8吨，环比-3.15；白银ETF持仓15069.6吨，环比-67.77 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓261740张，环比12210；白银CTFC非商业净持仓53937张，环比-1986 [3] - 黄金季度供应量和需求量均为1313.01吨，环比分别为54.84和54.83；白银年供给量987.8百万金衡盎司，环比-21.4，全球年需求量1195百万盎司，环比-47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率10.48%，环比0.28；40日历史波动率10.96%，环比0.09 [3] - 黄金平值看涨和看跌期权隐含波动率均为20.48%，环比-1.96 [3] 行业消息 - 欧洲央行连续第二次会议按兵不动，认为通胀压力得到遏制，欧元区经济稳健，行长称降通胀过程结束，贸易不确定性减弱，交易员削减宽松政策押注，暗示降息周期结束 [3] - 本周FOMC有93.4%的概率降息25个基点至4%-4.25%，有微弱可能降息50个基点，贝莱德高管Rick Rieder成下一任美联储主席热门人选，其曾表示美联储应降息50个基点 [3] - 美国9月密歇根大学消费者信心指数初值55.4创5月以来新低，预期58，5年通胀预期初值3.9%连续两个月回升 [3] - 俄罗斯央行将基准利率从18%下调至17%，市场预期降息200基点，央行强调未来是否下调取决于通胀是否继续放缓 [3]

期货资管业务规模增长 - 截至2025年7月底期货公司及其资管子公司私募资管产品规模达3839.7亿元 较2024年底3143.18亿元增长696.52亿元 [1] - 期货和衍生品类产品规模达1301.92亿元 较2024年底前7个月增长293.88亿元 增幅29% [1] - 期货公司平均管理私募资管产品规模从2024年底28.57亿元提升至40.42亿元 管理规模中位数从2.49亿元增至3.31亿元 [1] 行业结构变化 - 开展资管业务的期货公司数量从2025年1月110家减少至6月27日94家 减少16家 [2] - CTA策略因收益稳健及与股债市场低相关性成为资产配置重要工具 从可选配置变为标配 [2] - 期货和衍生品类产品数量达1730只 较2024年底前7个月增加364只 增幅26% [1] 公司业务发展案例 - 瑞达期货资管权益规模较2024年末增长36.5% CTA产品规模增长超40% 混合类产品规模下降 [3] - 中信期货研发"固收+黄金期权"策略 运用期权思维优化CTA策略波动率 通过期货/ETF复制领口期权降低机构客户资产波动 [3] - 中信期货通过商品及衍生品策略特色产品实现小众策略大众化 形成新的规模增长点 [4] 市场地位与占比 - 期货公司私募资管规模占证券期货经营机构总规模3.08% [1] - 期货和衍生品类产品数量占比4.58% 规模占比1.04% [1]