报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2月份国内经济基本面表现强劲，宏观基本面稳健为股市提供支撑，上市公司2025年年报表现良好，虽油价带来的通胀上行预期使美联储转向鹰派冲击全球市场，但国内宏观层面和上市公司经营状况稳定，为A股提供长期向好内核 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - IF主力合约（2603）价格4586.6，环比降61.0；IF次主力合约（2606）价格4502.2，环比降70.0 [2] - IH主力合约（2603）价格2920.2，环比降38.2；IH次主力合约（2606）价格2893.8，环比降47.6 [2] - IC主力合约（2603）价格7886.4，环比降191.6；IC次主力合约（2606）价格7671.0，环比降220.0 [2] - IM主力合约（2603）价格7923.8，环比降153.8；IM次主力合约（2606）价格7681.0，环比降167.8 [2] - IF - IH当月合约价差1666.4，环比降26.4；IM - IC当月合约价差37.4，IC - IF当月合约价差环比升43.0；IC - IH当月合约价差3299.8，环比降134.8；IM - IF当月合约价差3337.2，环比降91.8；IM - IH当月合约价差5003.6，环比降118.2 [2] - IF当季 - 当月为 - 84.4，环比降2.6；IF下季 - 当月为 - 172.8，环比降7.6；IH当季 - 当月为 - 26.4，环比降10.0；IH下季 - 当月为 - 62.8，环比降9.6；IC当季 - 当月为 - 215.4，环比降13.8；IC下季 - 当月为 - 392.2，环比降20.4；IM当季 - 当月为 - 242.8，环比降7.0；IM下季 - 当月为 - 474.8，环比降17.0 [2] 期货持仓头寸数据 - IF前20名净持仓27014.00，环比降860.0；IH前20名净持仓19550.00，环比降1126.0；IC前20名净持仓27935.00，环比降5219.0；IM前20名净持仓50830.00，环比降4550.0 [2] 现货价格数据 - 沪深300价格4583.25，环比降75.1，IF主力合约基差3.4，环比升10.3 [2] - 上证50价格2916.2，环比降45.2，IH主力合约基差4.0，环比升6.8 [2] - 中证500价格7877.1，环比降219.3，IC主力合约基差9.3，环比升19.7 [2] - 中证1000价格7909.2，环比降187.4，IM主力合约基差14.6，环比升30.8 [2] 市场情绪数据 - A股成交额21272.62亿元，环比升662.34亿元；两融余额26545.75亿元，环比升25.39亿元；北向成交合计2636.57亿元，环比降210.08亿元；逆回购到期量 - 245.0亿元，操作量环比升130.0亿元；主力资金昨日 - 48.37亿元，今日 - 1079.04亿元 [2] - 上涨股票比例9.19%，环比降55.54%；Shibor为1.321%，环比升0.001%；IO平值看涨期权收盘价13.40，环比降44.40；IO平值看涨期权隐含波动率15.74%，环比升0.51%；IO平值看跌期权收盘价24.80，环比升17.80；IO平值看跌期权隐含波动率15.74%，环比升1.33%；沪深300指数20日波动率13.51%，环比升1.13%；成交量PCR为84.31%，环比升4.06%；持仓量PCR为68.74%，环比降3.23% [2] Wind市场强弱分析数据 - 全部A股为2.20，环比降4.50；技术面为0.90，环比降5.50；资金面为3.50，环比降3.50 [2] 行业消息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，委员11 - 1投票通过，理事米兰主张降息25个基点；经济活动稳固扩张，通胀仍高，经济前景不确定性高，中东局势对美经济影响不确定；点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次，降息路径更保守 [2] - 美联储上调通胀及经济增长预期，鲍威尔否认美国经济滞胀，强调政策立场合适，降息需通胀持续进展，称通胀无进展则不降息，多数人不认为加息是基本预期但提及加息可能，还表示调查结束前无意离会，任期结束主席人选未确认将担任临时代理主席 [2] - A股主要指数收盘集体大幅下跌，中小盘股弱于大盘蓝筹股，上证指数跌1.39%，深证成指跌2.02%，创业板指跌1.11%，沪深两市成交额小幅回升，行业板块普遍下跌，有色金属、钢铁板块大幅下挫，仅煤炭、石油石化、公用事业板块逆市上涨 [2] - 隔夜美联储维持利率不变，点阵图下调2026年降息次数，鲍威尔鹰派讲话致隔夜美股大跌，今日亚太股市集体下跌 [2] - 2026年1 - 2月国内规上工业增加值、固投、社零、进出口、通胀数据较前值显著回升，仅房地产需求端疲弱，国民经济开局良好；2月M1 - M2剪刀差收窄，资金活化程度上升，居民存款M2剪刀差上升，居民存款流入股市步伐放缓但仍在继续 [2] - 四大宽基指数中已披露财报上市公司营收同比增速明显加快，归母净利增速除上证50指数外明显提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝、沪铝、铸铝主力合约均震荡走弱，持仓量减少，现货贴水或升水，基差走强，均建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 各目录总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价24,180.00元/吨，环比-620.00元；氧化铝期货主力合约收盘价3,027.00元/吨，环比-21.00元 [2] - 主力 - 连二合约价差沪铝为 -95.00元/吨，环比 +40.00元；氧化铝为 -47.00元/吨，环比 -9.00元 [2] - 主力合约持仓量沪铝为292,404.00手，环比 -14,921.00手；氧化铝为268,233.00手，环比 -5,701.00手 [2] - LME铝注销仓单163,575.00吨，环比0.00吨；LME电解铝三个月报价3,419.50美元/吨，环比 +55.00美元 [2] - LME铝库存436,625.00吨，环比 -3,700.00吨；沪铝前20名净持仓 -56,702.00手，环比 +7,453.00手 [2] - 沪伦比值7.07，环比 -0.30；铸造铝合金主力收盘价23,000.00元/吨，环比 -595.00元 [2] - 铸造铝合金上期所注册仓单50,319.00吨，环比 -1,109.00吨；主力 - 连二合约价差铸造铝合金为 -70.00元/吨，环比 -10.00元 [2] - 沪铝上期所库存416,425.00吨，环比 +21,927.00吨；主力合约持仓量铸造铝合金为5,075.00手，环比 -192.00手 [2] - 铸造铝合金上期所库存62,731.00吨，环比 -4,121.00吨；沪铝上期所仓单393,226.00吨，环比 +1,020.00吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝24,490.00元/吨，环比 -20.00元；氧化铝现货价上海有色2,680.00元/吨，环比 +15.00元 [2] - 平均价（含税）ADC12铝合金锭全国25,000.00元，环比0.00元；长江有色市场AOO铝24,450.00元/吨，环比 -10.00元 [2] - 基差铸造铝合金2,000.00元/吨，环比 +495.00元；基差电解铝310.00元/吨，环比 +600.00元 [2] - 上海物贸铝升贴水 -190.00元/吨，环比 +10.00元；LME铝升贴水132.38美元/吨，环比 +127.00美元 [2] - 基差氧化铝 -347.00元/吨，环比 +36.00元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,770.00元/吨，环比0.00元；氧化铝开工率全国当月值82.10%，环比 -0.39% [2] - 氧化铝产量801.08万吨，环比 -12.72万吨；产能利用率氧化铝总计当月值83.00%，环比 -1.00% [2] - 需求量氧化铝（电解铝部分）当月值731.29万吨，环比 +25.33万吨；供需平衡氧化铝当月值28.90万吨，环比 +2.32万吨 [2] - 平均价破碎生铝佛山金属废料18,950.00元/吨，环比 -300.00元；中国进口数量铝废料及碎料194,102.07吨，环比 +31,482.14吨 [2] - 平均价破碎生铝山东金属废料18,300.00元/吨，环比 -350.00元；中国出口数量铝废料及碎料70.80吨，环比 -0.73吨 [2] - 出口数量氧化铝当月值15.00万吨，环比 -4.00万吨；氧化铝进口数量当月值22.78万吨，环比 -0.46万吨 [2] - WBMS铝供需平衡20.49万吨，环比 +31.36万吨；电解铝社会库存129.50万吨，环比 +3.38万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量189,196.58吨，环比 +43,086.86吨；电解铝总产能4,540.20万吨，环比0.00万吨 [2] - 原铝出口数量37,575.30吨，环比 -15,472.39吨；电解铝开工率98.93%，环比 +0.04% [2] 下游及应用 - 铝材产量613.56万吨，环比 +20.46万吨；出口数量未锻轧铝及铝材43.00万吨，环比 -11.00万吨 [2] - 再生铝合金锭产量当月值27.08万吨，环比 -39.41万吨；出口数量铝合金当月值2.55万吨，环比 -0.51万吨 [2] - 再生铝合金锭建成产能总计当月值126.00万吨，环比0.00万吨；国房景气指数91.45，环比 -0.44 [2] - 铝合金产量182.50万吨，环比0.00万吨；汽车产量341.15万辆，环比 -10.75万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率20日沪铝24.33%，环比 +2.05%；历史波动率40日沪铝31.86%，环比 +0.57% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率18.33%，环比 -0.0439%；沪铝期权购沽比1.68，环比 +0.0037 [2] 行业消息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间3.50% - 3.75%不变，点阵图显示2026 - 2027年仅各降息1次 [2] - 美联储上调通胀及经济增长预期，预计2026、2027、2028年底核心PCE通胀预期中值分别为2.7%、2.2%、2.0%，GDP增速预期中值分别为2.4%、2.3%、2.1% [2] - 美国2月PPI环比上涨0.7%，同比涨幅3.4% [2] - 中美双方将继续就特朗普总统访华事保持沟通 [2] 氧化铝观点总结 - 几内亚铝土矿开采季节性回升，但地缘冲突下运力下降船运成本提升，土矿价格回落幅度小 [2] - 冶炼厂逐步复工，国内氧化铝供应量级保持高位，长期供给偏多 [2] - 中东地缘争端使该区域电解铝产能受限，氧化铝需求回落，国内出口需求或受影响，国内电解铝厂置换产能爬产，需求较稳定 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴上方，绿柱走扩 [2] 电解铝观点总结 - 氧化铝受地缘政治局势影响抬升，铝价强势，铝厂利润较好 [2] - 电解铝厂产能置换项目投产，开工情况将保持高位，国内供给量稳定 [2] - 下游开工情况周内提升，高铝价抑制消费持续性，下游采取逢低采买策略，需求小幅回暖，库存去化，社会库存累积速率放缓 [2] - 平值期权持仓购沽比为1.68，环比 +0.0037，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2] 铸造铝合金观点总结 - 废铝报价随铝价波动，持货商逢高出货，再生铝企业按需采买，废铝现货市场表现一般 [2] - 铸铝2月产量回落大，3月复工后预计回升，国内供给量增长 [2] - 下游压铸厂前期补库，当前刚需采购，多观望，现货市场成交平淡 [2] - 60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期国内尿素产量小幅减少，预计产量继续减少 [3] - 农业需求陆续转弱，返青肥基本进入收尾阶段，保供稳价政策使市场交易情绪降温 [3] - 复合肥厂高氮肥开工回升，对尿素工业消耗量增加，短期复合肥产能利用率预计保持稳中微增趋势 [3] - 本周国内尿素企业库存继续下降，市场交易气氛尚可，尿素工厂整体出货顺畅，部分工厂货源偏紧 [3] - 短期刚需推进以及国际市场情绪影响，尿素预计维持产销平衡，局部受检修等影响货源偏紧，整体库存或继续下降 [3] - UR2605合约短线预计在1840 - 1900区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1859元/吨，环比涨4；5 - 9价差 - 50元/吨，环比 - 11 [3] - 主力合约持仓量228441手，环比增583；前20名净持仓 - 41890 [3] - 交易所仓单8499张，环比无变化 [3] 现货市场 - 河北1870元/吨，环比降10；河南1860元/吨，环比无变化 [3] - 江苏1880元/吨，环比降10；山东1880元/吨，环比无变化 [3] - 安徽1870元/吨，环比无变化；主力合约基差21元/吨，环比降4 [3] - FOB波罗的海570美元/吨，环比无变化；FOB中国主港645美元/吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 港口库存18.9万吨，环比降0.1；企业库存80.89万吨，环比降14.87 [3] - 尿素企业开工率93.29%，环比降0.02；日产量219700吨，环比无变化 [3] - 尿素出口量28万吨，环比降32；当月产量6289610吨，环比增271170 [3] 下游情况 - 复合肥开工率45.56%，环比增8.54；三聚氰胺开工率53.35%，环比增3.9 [3] - 复合肥周度利润190元/吨，环比降19；三聚氰胺外采尿素周度利润286元/吨，环比增534 [3] - 复合肥当月产量517.99万吨，环比增18.45；三聚氰胺当周产量28200吨，环比增2500 [3] 行业消息 - 截至3月18日，中国尿素企业总库存量80.89万吨，较上周期减少14.87万吨，环比减少15.53% [3] - 截至3月19日，中国尿素港口样本库存量16.7万吨，环比减少2.2万吨，跌幅11.64% [3] - 截至3月19日，中国尿素生产企业产量151.94万吨，较上期跌1.82万吨，环比跌1.18%；产能利用率92.19%，较上期跌1.10% [3] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端港口库存增加明显，巴西棉在库库存维持高位，消费端前两个月我国纺织服装出口实现明显增长，纺织行业金三需求缓慢启动，纺企开机继续恢复产量，当前处于“金三银四”传统消费旺季，但1 - 2月进口棉数据同比增加明显，价格继续回落为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15150元/吨，环比 - 60；棉纱主力合约收盘价21285元/吨，环比 - 15 [2] - 棉花期货前20名净持仓 - 197718手，环比3437；棉纱期货前20名净持仓 - 499手，环比320 [2] - 主力合约持仓量棉花619756手，环比 - 33751；主力合约持仓量棉纱14190手，环比237 [2] - 仓单数量棉花12437张，环比 - 43；仓单数量棉纱282张，环比 - 19 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16722元/吨，环比 - 175；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22050元/吨，环比0 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价13287元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支到港价22628元/吨，环比60 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价14155元/吨，环比0；进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支到港价23971元/吨，环比63 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，较去年增加48.3；全国棉花产量616万吨，较去年增加54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5328元/吨，环比175；工业库存棉花全国86.1万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值17万吨，环比3；棉纱线进口数量当月值130000吨，环比 - 30000 [2] - 进口棉花利润2567元/吨，环比 - 175；商业库存棉花全国578.87万吨，环比0.4 [2] 下游情况 - 库存天数纱线21.71天，环比 - 3.41；库存天数坯布33.13天，环比 - 0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.22%，环比 - 5.04；棉花平值看跌期权隐含波动率13.22%，环比 - 5.09 [2] - 棉花20日历史波动率16.16%，环比1.01；棉花60日历史波动率14.43%，环比0.34 [2] 行业消息 - 2026年2月我国进口棉纱线13万吨，环比减少3万吨，同比增加2万吨；2026年1 - 2月棉纱进口量累计为29万吨，较去年同期增加8万吨或38% [2] - 洲际交易所(ICE)棉花期货周三下跌，ICE 5月棉花期货合约收跌0.07美分，或0.10%，结算价报每磅68.70分 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对后市氯碱装置检修与氧化铝投产抱有预期，烧碱供需预期偏强，海外部分装置停车出口利多预期等待兑现，短期SH2605震荡对待 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱2465元/吨环比涨23元，期货持仓量200132手环比降4781手，期货前20名净持仓1985手环比降1054手，期货成交量530327手环比降72864手 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2518元/吨环比涨31元，5月为2465元/吨环比涨23元 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区687元/吨环比涨2元，江苏地区880元/吨环比持平 [3] - 山东地区32%烧碱折百价2147元/吨环比涨6元，基差-318元/吨环比降17元 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价227.5元/吨环比持平，西北主流价220元/吨环比持平 [3] - 煤炭价格动力煤641元/吨环比降1元 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价50元/吨环比涨49元，江苏主流价100元/吨环比持平 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤13040元/吨，氧化铝2700元/吨环比涨20元 [3] 行业消息 - 3月13 - 19日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率83.9%，环比降1.4% [3] - 3月7 - 13日，氧化铝开工率环比升0.10%至82.72%；3月13 - 19日，粘胶短纤开工率环比降1.17%至88.97%，印染开工率环比升2.42%至52.27% [3] - 截至3月19日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.07万吨湿吨，环比降6.28%，同比升20.22% [3] - 3月13 - 19日，山东氯碱企业周平均毛利103元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计不锈钢期价偏弱调整，关注下方1.38位置 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价为14020元/吨，环比-75；05 - 06月合约价差为65元/吨，环比5；期货前20名持仓净买单量为-481手，环比-230；主力合约持仓量为117524手；仓单数量为53541吨，环比-421 [3] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价格为14950元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价为9900元/吨，环比0；基差为500元/吨，环比25 [3] 上游情况 - 电解镍产量为29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.14万金属吨，环比0；进口精炼镍及合金23861.23吨，环比11020.74；进口镍铁99.61万吨，环比10.07；SMM1镍现货价为138000元/吨，环比-1950；镍铁（7 - 10%）全国平均价为1105元/镍点，环比0；中国铬铁产量为75.78万吨，环比-2.69 [3] 产业情况 - 300系不锈钢产量为185.81万吨，环比11.09；300系不锈钢合计库存为64.56万吨，环比-0.67；不锈钢出口量为45.85万吨，环比-2.95 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值为58769.96万平方米，环比5313.26；挖掘机当月产量为3.73万台，环比0.37；大中型拖拉机当月产量为3.21万台，环比0.95；小型拖拉机当月产量为1万台，环比0.1 [3] 行业消息 - 2026年继续实施积极财政政策，做好七方面工作；国务院国资委聚焦“两重”“两新”谋划项目，实施“AI +”专项行动，调整国有经济布局；1 - 2月全社会用电量累计16546亿千瓦时，同比增长6.1%；菲律宾进入雨季且镍矿品味下降，印尼削减配额，镍铁生产面临减产压力；美联储本周倾向沉默；特朗普推迟访华 [3] 观点总结 - 原料供应收缩，镍铁生产面临减产压力；不锈钢厂生产利润改善，但镍铁价格上涨，成本支撑上移，春节检修产量降幅明显；下游需求处于淡季，出口面临压力；整体库存与去年同期基本持平，进入去库周期；持仓增量价格下跌，空头氛围增强 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年经济开局良好，供强需弱结构有所改善，2月物价超预期上行，叠加伊朗局势推动输入型通胀预期走强，PPI同比回正节奏或加快 [5] - 短期内央行降准降息预期降温，市场缺乏强利多逻辑支撑，债市情绪偏悲观，预计利率延续偏弱震荡格局 [5] - 同业存款定价自律机制及资金面韧性对短端利率形成一定支撑，长端面临基本面修复与通胀预期双重压力，收益率曲线或持续走陡 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.265，环比涨0.12%，成交量67638，环比增11013；TF主力收盘价105.995，环比涨0.08%，成交量52638，环比增216；TS主力收盘价102.500，环比涨0.04%，成交量39291，环比增8159；TL主力收盘价110.980，环比涨0.23%，成交量70870，环比增9128 [2] 期货价差 - TL2606 - 2609价差0.29，环比增0.01；T2606 - 2609价差0.06，环比增0.03；TF2606 - 2609价差0.19，环比增0.02；TS2606 - 2609价差 - 0.02，环比增0.01；T06 - TL06价差 - 2.72，环比降0.17；TF06 - T06价差 - 2.27，环比降0.03；TS06 - T06价差 - 5.77，环比降0.08；TS06 - TF06价差 - 3.50，环比降0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量286564，环比增4356，前20名多头250300，环比增4795，前20名空头256260，环比增5553，前20名净持仓5960，环比增758；TF主力持仓量172424，环比降773，前20名多头154541，环比降871，前20名空头168110，环比增623，前20名净持仓 - 13569，环比增1494；TS主力持仓量74784，环比降496，前20名多头61335，环比降1039，前20名空头70490，环比降53，前20名净持仓9155，环比增986；TL主力持仓量131297，环比增623，前20名多头124936，环比增1018，前20名空头130193，环比增2613，前20名净持仓 - 5257，环比增1595 [2] 前二CTD（净价） - 230004.IB(6y）108.2922，环比增0.0824；250025.IB(6y）99.0955，环比增0.0888；250014.IB(4y）100.217，环比增0.0942；240020.IB(4y)100.8844，环比增0.0706；250024.IB(1.7y)100.0883，环比增0.0515；230002.IB(1.8y)102.5753，环比增0.0046；220008.IB(17y)118.076，环比增0.3202；210014.IB(18y)121.9407，环比增0.3762 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.2525，环比降0.75bp；3y收益率1.3625，环比降1.75bp；5y收益率1.5650，环比降0.25bp；7y收益率1.6910，环比降0.65bp；10y收益率1.8381，环比降0.38bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3379，环比增3.29bp；Shibor隔夜1.3200，环比增0.10bp；银质押7天1.4000，环比降3.99bp；Shibor7天1.4250，环比降0.41bp；银质押14天1.5600，环比增7.31bp；Shibor14天1.5560，环比增7.65bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比无变化；5y利率3.5，环比无变化 [2] 公开市场操作 - 发行规模205亿，到期规模265亿，利率1.4%，期限7天，净投放 - 60亿 [2] 行业消息 - 财政部发布2025年中国财政政策执行情况报告，2026年重点做好支持建设强大国内市场等工作，继续实施积极财政政策 [2][3] - 国务院国资委强调聚焦“两重”“两新”，实施重大项目和标志性工程，推进数智化转型，调整国有经济布局 [3] 观点总结 - 周三国债现券收益率普遍下行，期货小幅回升，DR007加权利率回落震荡 [5] - 国内基本面1 - 2月社零及固投回升，工增有韧性，供需矛盾缓和，失业率持平，2月社融信贷超预期，政府债支撑减弱，信贷呈现居民弱企业强特征 [5] - 海外中东局势紧张，美国经济“类滞胀”风险升温，关注美联储3月利率决议 [5] 重点关注 - 3月19日02:00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [5] - 3月19日09:00日本央行公布利率决议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 印度2025/26年度糖产量同比增长约10.5% ，ICE原糖期货收高 ，巴西3月前两周出口糖日均出口量较上年3月全月减少25% ，国内25/26榨季广西已有8家糖厂收榨同比减少50家 ，本周或迎首波收榨高峰 ，但盘面上方压力较大 ，短期糖价陷入调整[2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5343元/吨 ，主力合约持仓量387747手 ，较上一交易日减少29190手 ，仓单数量16342张 ，期货前20名持仓净买单量 -119726手 ，较上一交易日增加10572手 ，有效仓单预报0张[2] 现货市场 - 进口加工估算价 ，配额内巴西糖4103元/吨 ，泰国糖4031元/吨 ，较上一交易日增加50元/吨 ；配额外50%关税 ，泰国糖5106元/吨 ，较上一交易日增加66元/吨 ；云南昆明白糖现货价格5310元/吨 ，广西南宁白糖现货价格5420元/吨 ，较上一交易日减少40元/吨 ，柳州白砂糖产地广西现货价格5450元/吨 ，较上一交易日减少20元/吨[2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷 ，广西甘蔗播种面积840.33千公顷 ，较上一年增加5.24千公顷 ，巴西出口糖总量222.97万吨 ，食糖进口数量当月值302万吨 ，较上一交易日增加14万吨 ，进口巴糖与柳糖现价价差 ，配额内 -94元/吨 ，配额外50%关税 -78元/吨 ，进口泰国与柳糖价差 ，配额内208元/吨 ，较上一交易日减少94元/吨[2] 产业情况 - 食糖进口数量累计值492万吨 ，广西甘蔗糖销量累计值155.06万吨 ，较上一交易日增加66.58万吨 ，云南甘蔗糖销量累计值53.2万吨 ，广西甘蔗糖产量累计值402.9万吨 ，较上一交易日增加208.71万吨 ，云南甘蔗糖产量累计值98.41万吨 ，较上一交易日增加59.18万吨[2] 下游情况 - 成品糖产量当月值228.74万吨 ，软饮料产量当月值1342.1万吨 ，较上一交易日增加296.4万吨[2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率12.81% ，较上一交易日减少2.4% ，平值看跌期权隐含波动率12.8% ，较上一交易日减少2.42% ，20日历史波动率9.47% ，较上一交易日增加1.32% ，60日历史波动率10.1% ，较上一交易日增加0.33%[2] 行业消息 - 截至3月15日 ，2025/26年度印度糖产量达2621.4万吨 ，较上年同期的2372.4万吨增长约10.5% ，目前共有157家糖厂压榨 ，去年同期为182家 ；洲际交易所(ICE)原糖期货周二收高 ，交投最活跃的5月原糖期货收涨0.26美分或1.80% ，结算价报每磅14.45美分 ；巴西3月份的前两周出口糖72.428万吨 ，日均出口量为7.24万吨 ，较上年3月全月的日均出口量9.655万吨减少25% ，上年3月全月出口量为183.44万吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内市场供应端港口库存增加明显，巴西棉在库库存维持高位，消费端前两个月我国纺织服装出口实现明显增长，纺织行业金三需求缓慢启动，纺企开机继续恢复产量，当前市场处于“金三银四”传统消费旺季，但经过前期上涨，短期存在技术调整 [2] 各目录总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15210元/吨，环比-205；棉纱主力合约收盘价21300元/吨，环比-180 [2] - 棉花期货前20名净持仓-201155手，环比13319；棉纱期货前20名净持仓-819手，环比380 [2] - 主力合约持仓量棉花653507手，环比-56651；主力合约持仓量棉纱13953手，环比-89 [2] - 仓单数量棉花12480张，环比-2；仓单数量棉纱301张，环比-6 [2] 现货市场 - 中国棉花价格指数CCIndex3128B为16897元/吨，环比76；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为22050元/吨，环比0 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM1%关税为13287元/吨；中国进口棉价格指数FCIndexM滑准税为14155元/吨 [2] - 到港价进口棉纱价格指数纯棉普梳纱32支为22568元/吨，环比72；到港价进口棉纱价格指数纯棉精梳纱32支为23908元/吨，环比-7 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比48.3；全国棉花产量616万吨，环比54 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5153元/吨，环比-76；工业库存棉花全国86.1万吨，环比1.3 [2] - 棉花进口数量当月值18万吨，环比6；棉纱线进口数量当月值170000吨，环比20000 [2] - 进口棉花利润2742元/吨，环比7；商业库存棉花全国578.87万吨，环比0.4 [2] 下游情况 - 库存天数纱线21.71天，环比-3.41；库存天数坯布33.13天，环比-0.63 [2] - 布产量当月值30.1亿米，环比2；纱产量当月值213.2万吨，环比9.3 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值13412412万美元，环比1818726；纺织纱线、织物及制品出口金额当月值12579603万美元，环比303870 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率18.26%，环比-1.85；棉花平值看跌期权隐含波动率18.31%，环比-1.79 [2] - 棉花20日历史波动率15.14%，环比0.19；棉花60日历史波动率14.09%，环比0.02 [2] 行业消息 - 截至2026年3月16日24点，累计公检33498830包，合计7561747吨，同比增加12.10%，新疆棉累计公检量7175028吨，同比增加12.25% [2] - 洲际交易所（ICE）棉花期货周二攀升，ICE 5月棉花期货合约收涨0.58美分，或0.85%，结算价报每磅68.77分 [2] 观点总结 - 供应端港口库存增加明显，截至3月12日，进口棉主要港口库存为57.15万吨，环比增加2.7% [2] - 2026年1 - 2月，我国纺织服装出口额504.5亿美元，同比增加17.6%；其中纺织品出口255.7亿美元，同比增加20.5%；服装出口248.7亿美元，同比增加14.8% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三RB2605合约冲高回调 宏观面国家发展改革委将确定标志性场景项目 供需方面螺纹钢周度产量上调 产能利用率升至42.82% 终端需求提升 库存增幅缩小 国际局势动荡 不确定因素多 国际油价高位回调 炉料及钢价反弹受阻 短线行情或有反复 技术上RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方 绿柱放大 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3140元/吨 环比下降8元；持仓量1514911手 环比减少34623手 [2] - RB合约前20名净持仓-36963手 环比减少28017手；RB5 - 10合约价差-25元/吨 环比下降5元 [2] - RB上期所仓单日报58749吨 环比增加3000吨；HC2605 - RB2605合约价差170元/吨 环比增加5元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3290元/吨 过磅3374元/吨 价格无变化；广州HRB400E 20MM理计3420元/吨 天津HRB400E 20MM理计3200元/吨 价格无变化 [2] - RB主力合约基差150元/吨 环比增加8元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差30元/吨 环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港60.8%PB粉矿799元/湿吨 环比增加8元；天津港一级冶金焦1490元/吨 价格无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2190元/吨 价格无变化；河北Q235方坯2980元/吨 价格无变化 [2] - 45港铁矿石库存量17191.80万吨 环比增加69.08万吨；样本钢厂焦炭库存量687.62万吨 环比增加16.09万吨 [2] - 样本焦化厂焦炭库存240.51万吨 环比增加7.86万吨；唐山钢坯库存量56.10万吨 环比减少6.93万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率78.36% 环比增加0.67%；247家钢厂高炉产能利用率82.90% 环比下降2.40% [2] 产业情况 - 样本钢厂螺纹钢产量195.30万吨 环比增加21.99万吨；样本钢厂螺纹钢产能利用率42.82% 环比增加4.83% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库239.62万吨 环比增加1.69万吨；35城螺纹钢社会库存654.55万吨 环比增加16.80万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率59.38% 环比增加23.96%；国内粗钢产量6818万吨 环比下降169万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1375万吨 环比增加19万吨；钢材净出口量747.00万吨 环比增加18.00万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.44；固定资产投资完成额累计同比-3.80% 环比下降5.60% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-17.20% 环比下降6.10%；基础设施建设投资累计同比-2.20% 环比下降2.20% [2] - 房屋施工面积累计值659890万平方米 环比下降124518万平方米；房屋新开工面积累计值58770万平方米 环比下降53686万平方米 [2] - 商品房待售面积40236.00万平方米 环比增加3516.00万平方米 [2] 行业消息 - 伊朗总统证实伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼身亡 伊朗伊斯兰议会议长称霍尔木兹海峡不会恢复到战前状态 [2] - 上周（3月9日 - 3月15日）10个重点城市新建商品房成交面积总计147.75万平方米 环比增长46.5% 同比下降4.5%；二手房成交面积总计208.92万平方米 环比增长27.9% 同比下降14.2% [2] 重点关注 周四螺纹钢周度产量、厂内库存及社会库存 [2]