报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求端腌腊灌肠活动持续增量，终端消费上升，屠宰企业开机率连续回升，存在季节性消费支撑，供需双双增加局面延续，维持博弈状态，生猪价格以震荡行情为主，生猪2603合约收涨0.49%，延续调整行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11345元/吨，环比涨20；主力合约持仓量生猪为161527手，环比降5817；仓单数量生猪为823手，环比持平；期货前20名持仓净买单量生猪为 - 46530手，环比降136 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为11600元/吨，环比降200；吉林四平生猪价为11000元/吨，环比降100；广东云浮生猪价为12000元/吨，环比降200；生猪主力基差为255元/吨，环比降220 [2] 上游情况 - 生猪存栏为43680万头，环比增1233；生猪存栏能繁母猪为3990万头，环比降45 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.7%，环比增0.5；张家港豆粕现货价为3100元/吨，环比持平；玉米现货价为2347.65元/吨，环比降0.98；大商所猪饲料成本指数为881.48，环比增0.52；饲料当月产量为29779000吨，环比增209000；二元能繁母猪价格为1432元/头，环比降5；外购仔猪养殖利润为 - 189.5元/头，环比增51.19；自繁自养生猪养殖利润为 - 130.88元/头，环比增32.46；猪肉当月进口量为6万吨，环比降1；主产区白条鸡平均价为14.1元/公斤，环比增0.2 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为3834万头，环比增250；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为6057亿元，环比增858 [2] 行业消息 - 12月22日重点省份样本屠宰企业生猪日度屠宰量165697头，环比减少1.06%；规模场正常出栏，前期增重的肥猪积极出栏，叠加受病疫影响，部分地区积极出栏标猪，整体供应增加 [2]

| 项目类别 数据指标 | | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | HC 主力合约收盘价(元/吨) | 3,277 | +8↑ HC 主力合约持仓量(手) | 1188551 | -2627↓ | | | HC 合约前20名净持仓(手) | 23,798 | +3437↑ HC1-5合约价差(元/吨) | 5 | -2↓ | | | HC 上期所仓单日报(日，吨) | 131893 | +889↑ HC2605-RB2605合约价差(元/吨) | 151 | +1↑ | | 现货市场 | 杭州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,310.00 | +20.00↑ 广州 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,270.00 | 0.00 | | | 武汉 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,330.00 | 0.00 天津 4.75热轧板卷(元/吨) | 3,180.00 | 0.00 | | | HC主力合约基差(元/吨) | 33.00 | +12.00↑ 杭州热卷-螺纹钢价差(元/吨) | -20.00 ...

市场行情 - 12月22日盘中，纸浆期货主力合约价格急速上涨，最高触及5650.00元，截至发稿报5620.00元，当日涨幅2.33% [1] 机构核心观点 - 中原期货认为，纸浆市场基本面呈现强预期与弱现实交织的格局，当前盘面受资金及预期推动偏强，但实际基本面难以支撑高价，追多需谨慎 [2] - 瑞达期货对SP2605合约持震荡观点，建议关注下方5450元支撑与上方5750元附近压力 [2][3] 供应端分析 - 成本支撑较强，外盘高价及海外浆厂关停计划形成刚性成本支撑，阔叶浆现货紧俏亦提供支撑 [2] - 2025年10月中国漂白针叶浆进口量为69.1万吨，环比微增0.1%，同比增加6.0% [3] - 2025年全年漂白针叶浆累计进口量达712.2万吨，累计同比增长2.7% [3] - 智利Arauco公司对亚洲市场10月报价为700美元/吨，环比持平 [3] 需求与库存端分析 - 需求端表现疲软，下游纸品提价向实际消费传导不畅，现货成交清淡 [2] - 纸厂利润处于低位并走弱，以按需采购纸浆为主 [3] - 下游纸品开工率整体走弱，其中白卡纸开工率环比下降3.8%，双胶纸环比下降0.2%，铜版纸环比下降0.7%，生活纸环比下降0.1% [3] - 库存端呈现去化趋势，截至2025年12月18日，中国纸浆主流港口样本库存量为199.3万吨，较上期减少4.3万吨，环比下降2.1%，已连续四周去库 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，圣诞备货需求利于期价回升，但宣涨价格落地失败，头部船企下调价格致运价涨幅回吐，后续需关注船司宣涨情况 [6][7][39] - 虽贸易关系改善，但高税率使我国对美出口承压，传统旺季提振效应或弱于预期，当前运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，建议投资者谨慎操作并跟踪相关数据 [7][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 期货方面，主力合约EC2602收涨1.75%，远月合约收涨1 - 2%不等，EC2512合约成交量、持仓量有所分化 [6][10][15] - 现货方面，最新SCFIS欧线结算运价指数为1510.56，较上周回升1.46点，环比上行0.1% [6][10] 消息回顾与分析 - 我国对钢铁实施出口许可证管理、批准部分稀土出口通用许可申请，欧委会对中国企业发起调查中方将维护权益 [18] - 海南自由贸易港全岛封关运作启动，“零关税”商品范围扩大 [18] - 欧盟放宽2035年“禁售燃油车”要求，调整新车“零排放”目标 [18] - 欧洲央行连续四次维持基准利率不变，未就未来政策路径提供指引 [18] - 美联储威廉姆斯表示货币政策为2026年做好准备，预计失业率、通胀率变化 [18] 周度市场数据 - 集运指数（欧线）期货合约基差、价差均收缩，出口集装箱运价指数小幅回升 [24][27] - 全球集装箱运力持续增长，欧线运力小幅下行，BDI及BPI回落，运价小幅波动 [31] - 巴拿马型船租船价格持续走高，人民币兑美元离岸和在岸价差收敛 [33] 行情展望与策略 - 周度观点与周度要点总结一致，圣诞备货需求利于期价回升，但宣涨失败使涨幅回吐，后续关注船司宣涨 [39][40] - 高税率影响我国对美出口，传统旺季提振弱于预期，运价市场受消息面影响大，期价震荡加剧，投资者应谨慎操作并跟踪数据 [7][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高 ru2605 合约短线预计在 15000 - 15650 区间波动，nr2602 合约短线预计在 12200 - 12650 区间波动 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 本周天然橡胶市场基本面与商品联动共振，胶价多次冲高进口胶市场报盘重心上移，贸易商轮仓换货为主，套利盘平仓出货积极，部分加仓买货，工厂谨慎观望；国产天然橡胶现货价格重心上行，期货盘面震荡走高提振交易情绪，持货商报盘重心向上调整，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购 [7] - 国内云南产区停割，原材料收购价格基本持稳；海南产区冬季来临，割胶次数下降，胶水干含下滑，可收胶量明显减少，部分民营加工厂已停收胶水，产线陆续停工近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均累库，总累库幅度环比扩大海外标胶到港增加，混合胶略有缩减，下游轮胎厂补货谨慎，采购多观望，整体出库量较小 [7] - 需求方面，本周轮胎企业灵活排产，部分企业存控产现象，国内轮胎企业产能利用率偏弱运行，进入季节性淡季，企业整体出货节奏偏慢，成品库存攀升，产销压力下部分企业存停限产现象 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 -0.26%；20 号胶主力合约价格震荡收涨，周度 +0.24% [10] - 截止 12 月 19 日，沪胶 5 - 9 价差为 20，20 号胶 2 - 3 价差为 -25 [20] - 截至 12 月 19 日，沪胶仓单 87160 吨，较上周 +30170 吨；20 号胶仓单 58968 吨，较上周 -605 吨 [25] 现货市场情况 - 截至 12 月 18 日，国营全乳胶报 15000 元/吨，较上周 +150 元/吨 [29] - 截至 12 月 18 日，20 号胶基差为 536 元/吨，较上周 -158 元/吨；非标基差为 -770 元/吨，较上周 -65 元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 截至 12 月 19 日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水 56（+0.75）泰铢/公斤；杯胶 50.75（+1.3）泰铢/公斤 [39] - 截至 12 月 19 日，标胶理论加工利润 2.4 美元/吨，较上周 -48.6 美元/吨 [39] - 截至 12 月 18 日，海南新鲜乳胶价格 13900 元/吨， 较上周 -400 元/吨；云南产区处于停割期 [42] 进口情况数量 - 2025 年 10 月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量 51.08 万吨，环比减少 14.27%，同比减少 0.9%，2025 年 1 - 10 月累计进口数量 522.81 万吨，累计同比增加 17.27% [45] 青岛地区库存变化 - 截至 2025 年 12 月 14 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 49.89 万吨，环比上期增加 1.02 万吨，增幅 2.08%保税区库存 7.75 万吨，增幅 4.88%；一般贸易库存 42.14 万吨，增幅 1.58% [48] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加 2.42 个百分点，出库率减少 0.38 个百分点；一般贸易仓库入库率减少 0.57 个百分点，出库率减少 0.52 个百分点 [48] 下游情况 - 截至 12 月 18 日，中国半钢胎样本企业产能利用率为 70.01%，环比 -0.13 个百分点，同比 -8.67 个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为 63.61%，环比 -0.94 个百分点，同比 +3.72 个百分点各企业灵活排产，部分企业存控产现象，样本企业产能利用率偏弱运行 [51] - 2025 年 10 月，中国轮胎出口量在 65.31 万吨，环比 -5.05 万吨，同比 -6.79%，1 - 10 月中国轮胎累计出口 704.38 万吨，累计同比 +3.68% [54] - 2025 年 10 月，小客车轮胎出口量为 22.59 万吨，环比 -13.23%，同比 -12.82%，1 - 10 月小客车轮胎累计出口量 272.66 万吨，累计同比 -0.08%；卡客车轮胎出口量为 39.85 万吨，环比 -0.35%，同比 -3.85%，1 - 10 月卡客车轮胎累计出口量 402.65 万吨，累计同比 +5.53% [54] - 2025 年 11 月份，我国重卡市场共计销售 10 万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年 10 月下降约 6%，比上年同期的 6.85 万辆大幅增长约 46%今年 1 - 11 月，我国重卡市场累计销量超过了 100 万辆——达到 103 万辆，同比增长约 26% [57] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑枣主力合约价格下跌约0.34%，新疆采购进入扫尾阶段，部分客商仍在产地找货，部分采购货源暂存疆内干仓 样本点客户出货速度普遍一般，终端走货未提速，后续市场走势取决于旺季消费表现 若终端需求释放，存货去化加快，行情有望企稳；若消费不及预期，库存压力或显现 截止2025年12月18日，36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，短期供应宽松，需求无明显改善，预计枣价弱势延续 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 未来关注现货价格和消费端 本周郑枣主力合约价格下跌约0.34% 新疆采购进入扫尾，部分客商找货，部分货源暂存疆内 样本点出货速度一般，终端走货未提速，后续市场取决于旺季消费 若需求释放，存货去化加快，行情企稳；若消费不及预期，库存压力显现 截止2025年12月18日，36家样本点物理库存16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68%，短期供应宽松，需求无改善，预计枣价弱势延续 [9] 期现市场 - 本周郑枣2605合约价格下跌约0.34%，最新价8892，较昨日跌25，跌幅0.28%，成交量91801，持仓量124057 [10] - 截止本周，红枣期货前二十名净持仓为 - 10420手 [14] - 截止本周，郑枣仓单数量为1092张 [18] - 截止本周，郑商所红枣期货2605合约与2609合约价差为 - 310元/吨 [21] - 截止本周，河北灰枣现货价与红枣期货主力合约的基差为735元/吨 [24] - 截止2025年12月19日，阿克苏红枣统货价格为5.15元/公斤，阿拉尔红枣统货价格为5.65元/公斤，喀什红枣统货价格为6.5元/公斤 [27] - 截止2025年12月19日，河北沧州一级灰枣批发价格为4.35元/斤，河南一级灰枣批发价格为4.45元/斤 [31] - 截止2025年12月19日，河北沧州特级灰枣现货价格为9.63元/公斤，河南特级灰枣批发价格为9.9元/公斤 [35] 产业情况 - 供应端：截止2025年12月18日，36家样本点物理库存在16108吨，较上周增加318吨，环比增加2.01%，同比增加34.68% [40] - 供应端：2025/26产季红枣产量预计回落 [44] - 需求端：2025年10月份我国红枣出口量2205220千克，出口金额35238139元，出口均价15979.42元/吨，出口量环比 - 3.44%，同比 - 33.29%，2025年1 - 10月份累计出口25753622千克，累计同比增加0.18% [48] - 需求端：本周BOCE新疆枣好牌订货量少量成交 [53] 期权市场及期股关联 - 期权市场：提及本周红枣平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [54] - 期股关联：展示好想你市盈率情况，但未给出具体分析内容 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股主要指数本周普遍下跌，四期指表现分化，市场成交活跃度较上周回落，后续商品指数预计进一步走强，短期内利率或延续震荡，美联储重启降息阶段性压制美元指数和美债收益率走势，降息预期带动的美元偏弱态势有利于阶段性提振欧日元走势，明年扩内需政策将持续加码拉动消费市场增长 [8][11][12] 根据相关目录分别进行总结 本周小结及下周配置建议 - 股票方面，沪深300跌0.28%，沪深300股指期货跌0.10%，A股主要指数本周普遍下跌，除上证指数外均有不同幅度下跌，四期指表现分化，配置建议逢低做多 [8] - 债券方面，10年国债到期收益率降0.04%、本周变动降0.07BP，主力10年期国债期货涨0.14%，11月基本面外需小幅改善，经济内生动能仍待提振，短期内利率或延续震荡，配置建议区间操作 [8] - 大宗商品方面，Wind商品指数涨1.50%，中证商品期货价格指数涨0.43%，在原油黄金双双走强背景下，后续商品指数预计进一步走强，配置建议观望为主 [8] - 外汇方面，欧元兑美元跌0.12%，欧元兑美元2603合约跌0.19%，偏软的非农就业报告等支持联储宽松路径，美联储重启降息阶段性压制美元指数，日央行趋于转鹰，欧央行延续观望，短期或继续支撑欧日元走势，配置建议谨慎观望 [8] - 本周我国央行公开市场净回笼110亿元，市场机构普遍预计明年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右的空间，明年结构性工具将聚焦扩大内需等重点领域 [13] 重要新闻及事件 - 中央财办有关负责同志指出扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费，统筹提振消费和扩大投资，明年要从供需两端发力稳定房地产市场 [14] - 2026年央行将继续实施适度宽松的货币政策，坚持精准施策与协同发力，灵活运用降准降息等工具，更好地运用结构性货币政策工具 [14] - 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章指出扩大内需是战略之举，要加快补上内需特别是消费短板 [14] - 中央金融委员会办公室主任何立峰强调做好2026年金融重点工作，防范化解相关金融风险，严控增量、妥处存量、严防“爆雷”，打击非法金融活动 [14] - 美联储威廉姆斯表示货币政策已为2026年做好充分准备，预计美国失业率将在2025年底降至4.5%等 [16] - 特朗普签署行政令为人工智能制定美国联邦政府监管“单一规则”，限制各州监管人工智能的权力 [16] - 多位美联储官员发声，费城联储主席保尔森称通胀不再是最大敌人，芝加哥联储主席古尔斯比预计明年降息次数多于中值预测等 [16] - 德国等国及欧盟机构领导人发表联合声明称将组建“多国部队”支持乌克兰 [16] 本周国内外经济数据 - 中国11月社会消费品零售总额同比1.3%，规模以上工业增加值同比4.8% [17] - 美国11月失业率4.6%，季调后非农就业人口6.4万人，11月未季调CPI年率2.7%等 [17] - 欧盟欧元区10月工业产出月率0.8%，12月制造业PMI初值49.2%等 [17] - 英国11月失业率4.39%，12月制造业PMI初值51.2%，至12月18日央行利率决定3.75% [17] - 德国12月制造业PMI初值47.7%，法国12月制造业PMI初值50.6% [17] 下周重要经济指标及经济大事 - 2025/12/22 09:00中国至12月22日一年期贷款市场报价利率前值3 [78] - 2025/12/22 15:00英国第三季度GDP年率终值前值1.3 [78] - 2025/12/24 21:30美国至12月20日当周初请失业金人数 [78] - 2025/12/25 07:30日本11月失业率前值2.6 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素市场先降后小幅反弹，山东中小颗粒主流出厂均价环比上涨5元/吨，周二晚印度招标消息提振市场，期货价格震荡上涨，现货市场情绪好转 [8] - UR2605合约短线预计在1670 - 1730区间波动 [7] - 新增部分装置检修使国内尿素产量小幅下降，下周产量预计小幅增加；农业处于刚需淡季，东北有储备需求预期；复合肥开工或稳中下滑；国内尿素企业库存继续下降，短期或继续去库 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 策略建议UR2605合约短线在1670 - 1730区间波动 [7] - 行情回顾本周尿素市场先降后反弹，山东中小颗粒主流出厂均价环比涨5元/吨，印度招标消息提振市场 [8] - 行情展望新增装置检修致产量下降，下周预计小幅增加；农业短期刚需淡季，东北有储备需求；复合肥开工或下滑；国内尿素企业库存下降，短期或继续去库 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅0.83% [11] - 截至12月19日，UR 5 - 9价差为19 [14] - 截至12月19日，郑州尿素仓单10976张，较上周减少320张 [22] 现货市场情况 - 截至12月18日，山东地区主流价1710元/吨，江苏地区主流价1700元/吨，较上周涨10元/吨 [28] - 截至12月18日，尿素FOB中国387.5美元/吨，较上周降4美元/吨 [32] - 截至12月18日，尿素基差为2元/吨，较上周降70元/吨 [36] 产业链分析 上游情况 - 截至12月17日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价700元/吨，较上周降5元/吨 [39] - 截至12月18日，NYMEX天然气收盘3.95美元/百万英热单位，较上周降0.16美元/百万英热单位 [39] 产业情况 - 截至12月18日，中国尿素生产企业产量136.59万吨，较上期跌1.95万吨，环比跌1.41%；产能利用率80.69%，较上期跌1.16% [42] - 截至12月18日，中国尿素港口样本库存量13.8万吨，环比增加1.5万吨，环比涨幅12.20%；截至12月17日，中国尿素企业总库存量117.97万吨，较上周减少5.45万吨，环比减少4.42% [45] - 2025年10月尿素出口120.25万吨，环比跌12.30%；出口均价432.05美元/吨，环比跌10.83% [48] 下游情况 - 截至12月18日，复合肥产能利用率在39.37%，环比下滑1.25个百分点 [51] - 截至12月18日，中国三聚氰胺产能利用率周均值为58.55%，较上周下降3.31个百分点 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 策略建议MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [7] - 本周港口甲醇市场走强内地价格偏弱冬季运费上涨企业降价出货下游买气平平市场遇冷 [8] - 近期国内甲醇产量增加内地供应充裕企业库存增加港口库存窄幅去库需求方面MTO行业开工先降后短期预期小幅增加 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 策略建议MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [7] - 本周江苏甲醇价格2070 - 2190元/吨广东2050 - 2130元/吨鄂尔多斯北线1950 - 1973元/吨东营接货2225 - 2230元/吨 [8] - 近期国内甲醇检修减产产能损失少于恢复产能产出整体产量增加 [8] - 内地企业库存增加短期总库存或微累港口库存窄幅去库后市关注外轮卸货 [8] - 本周宁波富德、青海盐湖装置停车MTO行业周均开工下降联泓格润装置投产负荷提升短期开工率预期小幅增加 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约期价+2.33% [12] - 截止12月19日MA 5 - 9价差为26 [16] - 截至12月18日郑州甲醇仓单6789张较上周-1834张 [23] 现货市场情况 - 截至12月18日华东太仓主流价2167.5元/吨较上周+75元/吨西北内蒙古主流1925元/吨较上周-35元/吨 [29] - 截至12月18日华东与西北价差242.5元/吨较上周+110元/吨 [29] - 截至12月18日甲醇CFR中国主港251元/吨较上周+6元/吨 [34] - 截至12月18日甲醇东南亚与中国主港价差67美元/吨较上周-5美元/吨 [34] - 截至12月18日郑州甲醇基差-6.5元/吨较上周-32元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至12月17日秦皇岛动力煤5500大卡市场价700元/吨较上周-5元/吨 [42] - 截至12月18日NYMEX天然气收盘3.95美元/百万英热单位较上周-0.16美元/百万英热单位 [42] 产业情况 - 截至12月18日中国甲醇产量2055975吨较上周增加18370吨装置产能利用率90.52%环比涨0.90% [47] - 截至12月17日中国甲醇样本生产企业库存39.11万吨较上期增加3.83万吨环比增10.86%；样本企业订单待发22.04万吨较上期增加1.30万吨环比增6.25% [50] - 截至12月17日中国甲醇港口库存总量121.88万吨较上一期数据减少1.56万吨；华东去库华南累库 [50] - 2025年10月我国甲醇进口量161.26万吨环比涨13.01%；2025年1 - 10月累计进口量1127.93万吨同比下跌0.10% [54] - 截至12月18日甲醇进口利润5.45元/吨较上周+20.7元/吨 [54] 下游情况 - 截至12月18日国内甲醇制烯烃装置产能利用率89.49%环比-0.71% [57] - 截至12月19日国内甲醇制烯烃盘面利润-1031元/吨较上周-198元/吨 [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周铂钯金市场强势运行，钯金2606合约周涨23.30%，铂金2606合约周涨18.03%，价格大幅上涨由现货紧缺与套利交易推动。铂金中长期受美联储宽松预期等因素支撑；钯金市场供需格局预期转宽松，但降息预期带动的偏多情绪或提供支撑，当前低价可能使其重获成本优势。广期所铂钯金价格上涨或加剧短期回调风险。下周伦敦铂金现货关注2000美元/盎司阻力位和1800美元/盎司支撑位，伦敦钯金现货关注1750美元/盎司阻力位和1500美元/盎司支撑位 [5] 各目录总结 周度要点小结 - 本周铂钯金市场强势运行，钯金主力合约两次冲击涨停，铂金主力合约一次涨停，钯金2606合约周涨23.30%，铂金2606合约周涨18.03% [5] - 价格上涨因现货紧缺与套利交易推动，伦敦铂金租赁利率回升显示供应收紧，钯金ETF持仓增加加剧供需矛盾，高期现基差和内外价差激发套利动机 [5] - 铂金中长期受美联储宽松预期、供需赤字格局、氢能经济需求扩张支撑；钯金需求端预期走弱，市场转向供应过剩，但降息预期偏多情绪或支撑价格，低价或使其有成本优势 [5] - 广期所铂钯金价格上涨，基差修复需求或加剧短期回调风险 [5] - 下周伦敦铂金现货关注上方2000美元/盎司阻力位，下方1800美元/盎司支撑位；伦敦钯金现货关注上方1750美元/盎司阻力位，下方1500美元/盎司支撑位 [5] 期现市场 - 截至2025 - 12 - 19，广期所钯金主力2606合约480.20元/克，周涨23.20%；铂金主力2606合约报533.55元/克，周涨18.03% [10] - 截至2025 - 12 - 02，NYMEX铂金多头净持仓报23286，环比增加1.51%；钯金多头净持仓报 - 1491张，环比减少16.76% [15] - 本周NYMEX铂钯金主力合约基差走强 [16] - 截至2025 - 12 - 18，NYMEX铂金库存报624733.09盎司，环比增加1.66%；钯金库存报186849.34盎司，环比减少1.26% [23] - 本周NYMEX铂金与COMEX黄金价格比上升 [24] - 本周铂金与黄金价格滚动相关系数上升 [27] - 近期铂金价格与NYMEX铂金库存、美元指数正相关性走高 [31] 产业供需情况 - 截至2025年10月，铂金进出口数量均录得减少 [35] - 铂金汽车尾气催化剂需求边际减弱 [40] - 全球铂钯金总需求量呈缓和下行态势 [45] - 全球铂钯金供应下滑 [50] 宏观及期权 - 本周美元指数走弱，10年美债收益率小幅反弹 [54]