报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股三季报整体表现良好对市场起到底部支撑 但10月国内制造业景气下滑对后续市场走势有一定压制 中美两国元首会晤后短期内暂无更多利好消息释放 市场有利好出尽态势 人民币汇率承压也对宽松货币政策有掣肘 策略上建议暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - IF主力合约（2512）最新4634.8 环比-1.8↓ IF次主力合约（2511）最新4646.2 环比-0.2↓ IH主力合约（2512）3016.6 环比0.0 IH次主力合约（2511）3017.6 环比-0.6↓ IC主力合约（2512）7239.6 环比-24.8↓ IC次主力合约（2511）7292.8 环比-21.4↓ IM主力合约（2512）7398.0 环比+0.8↑ IM次主力合约（2511）7471.4 环比+5.4↑ [2] - IF - IH当月合约价差1628.6 环比+4.4↑ IC - IF当月合约价差2646.6 环比-3.6↓ IM - IC当月合约价差178.6 环比+30.2↑ IC - IH当月合约价差4275.2 环比+0.8↑ IM - IF当月合约价差2825.2 环比+26.6↑ IM - IH当月合约价差4453.8 环比+31.0↑ [2] - IF当季 - 当月-36.2 环比-4.0↓ IF下季 - 当月-71.6 环比-4.2↓ IH当季 - 当月0.4 环比+1.2↑ IH下季 - 当月-3.6 环比-2.6↓ IC当季 - 当月-211.4 环比-5.2↓ IC下季 - 当月-391.4 环比-7.2↓ IM当季 - 当月-278.4 环比-3.8↓ IM下季 - 当月-482.8 环比-3.2↓ [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-23459.00 环比-2070.0↓ IH前20名净持仓-15321.00 环比+122.0↑ IC前20名净持仓-17000.00 环比-2318.0↓ IM前20名净持仓-36896.00 环比+508.0↑ [2] 现货价格 - 沪深300为4653.40 环比+12.7↑ IF主力合约基差-18.6 环比-9.3↓ 上证50为3016.4 环比+4.8↑ IH主力合约基差0.3 环比-3.4↓ 中证500为7333.6 环比+2.6↑ IC主力合约基差-94.0 环比-5.4↓ 中证1000为7538.1 环比+31.4↑ IM主力合约基差-140.1 环比-1.6↓ [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）21329.04 环比-2169.10↓ 两融余额（前一交易日，亿元）24864.02 环比-126.85↓ 北向成交合计（前一交易日，亿元）2842.58 环比-78.16↓ 逆回购（到期量，操作量，亿元）-3373.0 环比+783.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）-688.30 环比-270.85 上涨股票比例（日，%）64.95 环比-4.17↓ Shibor（日，%）1.316 环比-0.005↓ [2] - IO平值看涨期权收盘价（2511）64.20 环比-4.20↓ IO平值看涨期权隐含波动率（%）14.81 环比-0.89↓ IO平值看跌期权收盘价（2511）67.60 环比-8.60↓ IO平值看跌期权隐含波动率（%）14.81 环比-0.89↓ [2] - 沪深300指数20日波动率（%）18.81 环比-0.35↓ 成交量PCR（%）72.83 环比+0.71↑ 持仓量PCR（%）78.64 环比-1.76↓ [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股6.50 环比+0.90↑ 技术面6.50 环比-0.40↓ 资金面6.50 环比+2.20↑ [2] 行业消息 - 10月制造业采购经理指数（PMI）为49.0% 比上月下降0.8个百分点 制造业景气水平有所回落 非制造业商务活动指数为50.1% 比上月上升0.1个百分点 升至扩张区间 综合PMI产出指数为50.0% 比上月下降0.6个百分点 位于临界点 我国企业生产经营活动总体稳定 [2] - 截至10月31日 A股市场5444家上市公司中5437家披露完2025年三季报数据 前三季度营收合计为53.41万亿元 同比增长1.20% 实现归母净利润4.70万亿元 同比增长5.34% 第三季度净利润增速达到11.30% 较二季度回升10.19个百分点 [2] - A股主要指数收盘普遍上涨 上证指数涨0.55% 深证成指涨0.19% 创业板指涨0.29% 沪深两市成交额有所回落 行业板块普遍上涨 传媒、煤炭、石油石化板块大幅走强 有色金属板块领跌 [2] - 美联储宣布降息25个基点 鲍威尔表示12月降息不确定 多位联储官员表态不一 增加了12月降息的不确定性 美元兑离岸人民币近期走高 [2] - 10月我国制造业PMI为49% 比上月下降0.8个百分点 连续七个月处于荣枯线下方 制造业景气不佳对市场情绪有负面影响 中美双方将各自取消多项相互加征的关税措施 [2] 重点关注 - 11/3 23:00美国10月ISM制造业PMI 11/4 11:30澳大利亚央行利率决议 11/5 21:15美国10月ADP就业人数 11/7 9:30中国10月贸易数据 11/9 9:30中国10月CPI、PPI [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给略有收敛、需求相对稳定阶段 ，操作建议轻仓逢低短多交易 [2] - 沪铝基本面或处于供给小增、需求提振阶段 ，期权市场情绪偏多头 ，操作建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或将处于供给放缓、需求提升局面 ，操作建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21600元/吨 ，环比+300元/吨 ；氧化铝期货主力合约收盘价2789元/吨 ，环比-4元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2888美元/吨 ，环比+18美元/吨 ；LME铝库存558050吨 ，环比+98525吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价21065元/吨 ，环比+260元/吨 ；铸造铝合金上期所注册仓单51117吨 ，环比+273吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝平均价21440元/吨 ，环比+160元/吨 ；氧化铝现货价2790元/吨 ，环比+100元/吨 [2] - 基差方面 ，铸造铝合金基差335元/吨 ，环比-375元/吨 ；电解铝基差-160元/吨 ，环比-140元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量799.9万吨 ，环比+7.42万吨 ；开工率85.98% ，环比+3.05% ；产能利用率88.27% ，环比+1.53% [2] - 中国进口铝废料及碎料155414.4吨 ，环比-17195.97吨 ；出口68.54吨 ，环比+15.31吨 [2] - 氧化铝出口25万吨 ，环比+7万吨 ；进口6万吨 ，环比-3.44万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口246797.1吨 ，环比+31034.96吨 ；出口28969.92吨 ，环比+3365.58吨 [2] - 电解铝总产能4523.2万吨 ，开工率98.27% ，环比+0.16% [2] - 铝材产量590万吨 ，环比+35.18万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量65.65万吨 ，环比+2.06万吨 ；建成产能126万吨 [2] - 铝合金产量177.6万吨 [2] - 汽车产量322.65万辆 ，环比+47.42万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.65% ，环比+0.95% ；40日历史波动率8.84% ，环比+0.65% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率12.75% ，环比+0.0049% ；期权购沽比1.42 ，环比+0.1219 [2] 行业消息 - 央行行长潘功胜提出引导金融机构提高货币政策传导效能等举措 [2] - 10月我国制造业PMI为49% ，环比-0.8个百分点 ；非制造业PMI为50.1% ，环比+0.1个百分点 [2] - 美联储多名官员反对降息 [2] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出拓展双向投资合作空间 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 前期美联储主席鲍威尔意外释放“偏鹰”信号削弱12月降息信心，市场继续消化美国政府停摆风险、以及中美谈判整体仅符合市场预期的结果，沪市贵金属延续反弹态势；FOMC降息预期再度提振金价上行动能，后续两国元首同意延长关税停战、撤回部分出口管制并降低其他贸易壁垒，为供应链与风险偏好提供阶段性托底；美联储如期实施降息操作，但对于12月是否继续降息，联储仍维持观望态度；关税政策叙事仍存变数，美国政府停摆态势持续及央行购金预期为金价提供底部支撑，但美元走强对金价形成潜在压制；后续关于美政府停摆结束的叙事若逐步升温，也可能压制金价上行预期，贵金属市场或延续宽幅震荡走势，操作上建议以区间波段交易思路对待 [3] 各目录总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价922.58元/克，环比0.66；沪银主力合约收盘价11455元/千克，环比14 [3] - 沪金主力合约持仓量151373手，环比 -5518；沪银主力合约持仓量261467手，环比 -17774 [3] - 沪金主力前20名净持仓104455手，环比 -1274；沪银主力前20名净持仓93562手，环比2032 [3] - 黄金仓单数量87816千克，环比0；白银仓单数量658851千克，环比 -6693 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价917.5元/克，环比0.9；上海有色网白银现货价11350元/千克，环比 -120 [3] - 沪金主力合约基差 -5.08元/克，环比0.24；沪银主力合约基差 -105元/千克，环比 -134 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓1039.2吨，环比 -1.15；白银ETF持仓15189.82吨，环比0 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓266749张，环比339；白银CTFC非商业净持仓52276张，环比738 [3] - 黄金季度总供应量1313.01吨，环比54.84；白银年度总供给量987.8百万金衡盎司，环比 -21.4 [3] - 黄金季度总需求量1313.01吨，环比54.83；白银全球年度总需求量1195百万盎司，环比 -47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率35.95%，环比 -0.07；黄金40日历史波动率26.95%，环比0.05 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率26.42%，环比 -0.74；黄金平值看跌期权隐含波动率26.42%，环比 -0.74 [3] 行业消息 - 美联储理事沃勒表示，尽管政府停摆，美联储仍可获大量数据，应依据数据指引推进货币政策，所有数据表明，美联储应在12月降低利率 [3] - 自11月1日起，中国取消黄金增值税抵扣优惠，政策覆盖投资金及非投资用途，此举有助增收，但将抬升消费者购金成本 [3] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率为69.8%，维持利率不变的概率为30.2%；到明年1月累计降息25个基点的概率为56.6%，维持利率不变的概率为20.2%，累计降息50个基点的概率为23.2% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 热卷终端需求韧性较强，表观需求提升且高于去年同期，但宏观利好支撑减弱，同时炉料走弱，热卷弱势运行；技术上，HC2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行；操作上，震荡偏空，注意节奏及风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3295元/吨，环比下降13元；持仓量1422835手，环比减少47384手 [2] - HC合约前20名净持仓-78193手，环比减少10918手；HC1 - 5合约价差-9元/吨，环比增加1元 [2] - HC上期所仓单日报128537吨，环比无变化；HC2601 - RB2601合约价差216元/吨，环比增加14元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、武汉、天津4.75热轧板卷价格分别为3370元/吨、3320元/吨、3390元/吨、3240元/吨，环比分别下降10元、20元、10元、20元 [2] - HC主力合约基差75元/吨，环比增加3元；杭州热卷 - 螺纹钢价差100元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿800元/湿吨、河北准一级冶金焦1590元/吨、唐山6 - 8mm废钢2230元/吨价格环比无变化，河北Q235方坯2960元/吨，环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量14539.24万吨，环比增加118.59万吨；样本焦化厂焦炭库存37.44万吨，环比增加0.07万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量628.88万吨，环比减少4.39万吨；河北钢坯库存量119.57万吨，环比减少10.39万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率81.73%，环比下降3个百分点；高炉产能利用率88.59%，环比下降1.33个百分点 [2] - 样本钢厂热卷产量323.56万吨，环比增加1.10万吨；热卷产能利用率82.65%，环比增加0.28个百分点 [2] - 样本钢厂热卷厂库77.66万吨，环比增加0.31万吨；33城热卷社会库存328.93万吨，环比减少8.64万吨 [2] - 国内粗钢产量7349万吨，环比减少388万吨；钢材净出口量992.00万吨，环比增加91.00万吨 [2] - 汽车产量327.58万辆，环比增加46.04万辆；汽车销量322.64万辆，环比增加36.98万辆 [2] 下游情况 - 空调产量1809.48万台，环比增加127.60万台；家用电冰箱产量1012.76万台，环比增加67.44万台 [2] - 家用洗衣机产量1178.49万台，环比增加165.30万台 [2] 行业消息 - 美联储理事沃勒表示应依据数据指引推进货币政策，当前正确政策路径是继续推进降息 [2] - 乘联分会初步预计10月份新能源汽车零售量132万辆左右，渗透率有望提升至60%左右或创历史新高 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅预计震荡但高度有限 建议逢高空为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17420元/吨 环比涨30元/吨 LME3个月铅报价2025美元/吨 环比涨3美元/吨 [3] - 12 - 01月合约价差沪铅为 - 10元/吨 环比降5元/吨 沪铅持仓量119718手 环比增663手 [3] - 沪铅前20名净持仓 - 85手 环比降581手 沪铅仓单21645吨 环比无变化 [3] - 上期所库存35999吨 环比降334吨 LME铅库存220300吨 环比降3875吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17225元/吨 环比无变化 长江有色市场1铅现货价17440元/吨 环比涨60元/吨 [3] - 铅主力合约基差 - 195元/吨 环比降30元/吨 LME铅升贴水(0 - 3)为 - 26.48美元/吨 环比涨7.51美元/吨 [3] 上游情况 - 铅精矿50% - 60%价格济源为16796元/吨 环比涨125元/吨 国产再生铅≥98.5%为17100元/吨 环比无变化 [3] - 产能利用率再生铅合计为35.56% 环比降2.32% 原生铅开工率平均值为82.65% 环比无变化 [3] - 产量再生铅当月值为22.42万吨 环比降6.75万吨 原生铅产量当周值为3.96万吨 环比增0.05万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口为 - 90美元/千吨 环比无变化 ILZSG铅供需平衡为 - 2.5千吨 环比增3.1千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量为383.3千吨 环比增3.4千吨 铅矿进口量为15.06万吨 环比增1.58万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量为1507.92吨 环比降312.63吨 铅精矿国内加工费到厂均价为340元/吨 环比降40元/吨 [3] - 精炼铅出口量为1486.13吨 环比降1266.09吨 废电瓶市场均价为9969.64元/吨 环比无变化 [3] 下游情况 - 出口数量蓄电池为45696万个 环比降3984万个 平均价铅锑合金(蓄电池用 含锑2%)为19450元/吨 环比无变化 [3] - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池为2124.23点 环比涨26.19点 汽车产量为322.7万辆 环比增47.46万辆 [3] - 新能源汽车产量为158万辆 环比增24.7万辆 [3] 行业消息 - 有媒体报道特朗普政府将对委内瑞拉军事设施发动攻击 后特朗普否认 [3] - 美联储多名官员反对降息 但理事米兰预测12月将再次降息 [3] - 美方取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税” 24%等关税继续暂停一年 中方相应调整反制措施 [3] - 美国白宫国家经济委员会主任预计美国第三季度经济增长接近4% 财长称部分经济部门衰退 通胀下降应降息 [3] - 美国防部批准对乌提供远程战斧导弹 最终决定权移交特朗普 [3] 观点总结 - 供应端原生铅11月检修多 产量预计仅小幅上升 再生铅受废料运输和货源偏紧影响 供应增长幅度难大幅提升 [3] - 需求端铅酸蓄电池企业开工率回升 传统消费旺季对铅需求有支撑 但铅酸蓄电池出口受关税影响承压 抑制需求增长 [3] - 库存持续下降 本周可能有变化 若去化速度放缓 将对价格上涨形成阻力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月3日焦煤2601合约收盘1284.5，下跌0.85%，现货端唐山蒙5精煤报1460，折盘面1240；矿端开工率受安监影响连续两周小幅回落，库存中性，本期洗煤厂开工率回落，中下游补库，总库存有季节性回升趋势；日K位于20和60均线上方，操作上宽幅震荡运行对待 [2] - 11月3日焦炭2601合约收盘1771.5，下跌1.17%，现货端焦化厂焦炭三轮提涨；需求端本期铁水产量延续季节性回落，铁水产量236.36，-3.54万吨，焦炭总的库存较同期偏高；本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利-32元/吨；日K位于20和60均线上方，操作上成本驱动，宽幅震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1284.50元/吨，环比-1.50；J主力合约收盘价1771.50元/吨，环比-5.50 [2] - JM期货合约持仓量954896.00手，环比-3107.00；J期货合约持仓量50255.00手，环比+377.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-62214.00手，环比-5683.00；焦炭前20名合约净持仓-5533.00手，环比+127.00 [2] - JM5 - 1月合约价差63.00元/吨，环比-5.00；J5 - 1月合约价差137.00元/吨，环比-2.50 [2] - 焦煤仓单500.00张，环比+500.00；焦炭仓单2070.00张，环比0.00 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤1170.00元/吨，环比0.00；唐山一级冶金焦1775.00元/吨，环比+55.00 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货157.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比+50.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1700.00元/吨，环比0.00；天津港一级冶金焦1670.00元/吨，环比+50.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1760.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1570.00元/吨，环比+50.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1520.00元/吨，环比0.00；J主力合约基差3.50元/吨，环比+60.50 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1280.00元/吨，环比0.00；JM主力合约基差235.50元/吨，环比+1.50 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.50万吨，环比-0.20；314家独立洗煤厂精煤库存284.40万吨，环比-5.20 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比-0.00；原煤产量41150.50万吨，环比+2100.80 [2] - 煤及褐煤进口量4600.00万吨，环比+326.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量190.30万吨，环比-0.60 [2] - 16个港口进口焦煤库存513.89万吨，环比+6.71；焦炭18个港口库存269.90万吨，环比+9.11 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存1052.70万吨，环比+23.00；独立焦企全样本焦炭库存59.87万吨，环比+1.23 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存796.32万吨，环比+13.36；全国247家样本钢厂焦炭库存629.05万吨，环比-4.11 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.96天，环比+0.19；247家样本钢厂焦炭可用天数11.57天，环比+0.50 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量1092.36万吨，环比+76.14；焦炭及半焦炭出口量54.00万吨，环比-1.00 [2] - 炼焦煤产量3696.86万吨，环比-392.52；独立焦企产能利用率73.44%，环比-0.03 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况-32.00元/吨，环比+9.00；焦炭产量4255.60万吨，环比-4.10 [2] 全国下游情况 - 247家钢厂高炉开工率81.73%，环比-3.00；247家钢厂高炉炼铁产能利用率88.59%，环比-1.33 [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比-387.84 [2] 行业消息 - 10月31日云南省钢铁行业反内卷研讨会在昆明召开，参会代表认为反内卷是全行业共同责任和长期战略选择 [2] - 中国畜牧业协会会长称生猪养殖行业需创新、节粮减耗、控制产能，政府需干预无序内卷竞争 [2] - 自10月1日至今美政府停摆创第二长纪录，超百万美军士兵薪水发放成难题，约4200万人11月吃饭难，停摆或持续至11月下旬 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约 EC2512 收跌 1.6%，远月合约收得 -1 - 1% 不等，最新 SCFIS 欧线结算运价指数环比下行 7.9%，转升为降，运价支撑减弱 [1] - 主流船司发布 11 月涨价函，马士基 10 月挺价成功提升市场对 11 月涨价信心，鹿特丹港装卸停滞加剧区域供应链不确定性，中美经贸磋商释放缓和信号带动运价回升 [1] - 地缘端停火谈判陷入僵局，欧元区经济展现韧性，德国等核心国 GDP 环比有望正增长，德国投资者信心指数 11 月有望继续改善 [1] - 当前运价市场受消息面影响多，期价料震荡加剧，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC 主力收盘价 1851.700，较前值下降 30.2；EC 次主力收盘价 1592.2，较前值上升 8.5 [1] - EC2512 - EC2602 价差 259.50，较前值上升 9.10；EC2512 - EC2604 价差 667.30，较前值上升 24.40 [1] - EC 合约基差 -538.99，较前值下降 47.70 [1] - EC 主力持仓量 29320 手，较前值下降 2045 手 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为 1208.71，较前值下降 104.00；SCFIS（美西线）（周）为 1107.32，较前值上升 159.83 [1] - SCFI（综合指数）（周）为 1550.70，较前值上升 147.24；集装箱船运力（万标准箱）为 1227.97，较前值无变化 [1] - CCFI（综合指数）（周）为 1021.39，较前值上升 28.65；CCFI（欧线）（周）为 1323.81，较前值上升 30.69 [1] - 波罗的海干散货指数（日）为 1966.00，较前值上升 17.00；巴拿马型运费指数（日）为 1821.00，较前值上升 28.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）为 17564.00，较前值无变化；平均租船价格（好望角型船）为 23368.00，较前值下降 882.00 [1] 行业消息 - 央行行长潘功胜发文详解“双支柱体系”主要任务，包括优化基础货币投放机制等 [1] - 美国财长贝森特称最早下周签署中美贸易协议，外交部回应推动中美关系健康发展 [1] - 商务部部长王文涛会见韩国产业通商部长官金正官，双方就经贸合作交换意见 [1] 重点关注 - 11 月 4 日待公布美国 9 月贸易帐（亿美元）和美国 9 月工厂订单月率 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢市多空交织，主流持仓空单增幅更大，短线承压；技术上，RB2601合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下运行；操作上，震荡偏空，注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - RB主力合约收盘价3079元/吨，环比下降27元；持仓量1919017手，环比增加39567手 [2] - RB合约前20名净持仓-93441手，环比下降27034手；RB1 - 5合约价差-66元/吨，环比下降6元 [2] - RB上期所仓单日报144640吨，环比下降1200吨；HC2601 - RB2601合约价差216元/吨，环比增加14元 [2] 现货市场 - 杭州HRB400E 20MM理计3270元/吨，环比下降20元；过磅3354元/吨，环比下降21元 [2] - 广州HRB400E 20MM理计3330元/吨，环比下降10元；天津HRB400E 20MM理计3190元/吨，环比下降10元 [2] - RB主力合约基差191元/吨，环比增加7元；杭州热卷 - 螺纹钢现货价差100元/吨，环比增加10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿800元/湿吨，无变化；河北准一级冶金焦1590元/吨，无变化 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2230元/吨，无变化；河北Q235方坯2960元/吨，环比下降20元 [2] - 45港铁矿石库存量14539.24万吨，环比增加118.59万吨；样本焦化厂焦炭库存37.44万吨，环比增加0.07万吨 [2] 产业情况 - 样本钢厂焦炭库存量628.88万吨，环比下降4.39万吨；唐山钢坯库存量119.57万吨，环比下降10.39万吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率81.73%，环比下降3.00%；高炉产能利用率88.59%，环比下降1.33% [2] - 样本钢厂螺纹钢产量212.59万吨，环比增加5.52万吨；产能利用率46.60%，环比增加1.21% [2] - 样本钢厂螺纹钢厂库171.71万吨，环比下降12.92万吨；35城螺纹钢社会库存430.81万吨，环比下降6.67万吨 [2] - 独立电弧炉钢厂开工率67.71%，无变化；国内粗钢产量7349万吨，环比下降388万吨 [2] - 中国钢筋月度产量1541万吨，环比增加66万吨；钢材净出口量992万吨，环比增加91万吨 [2] 下游情况 - 国房景气指数92.78，环比下降0.27；固定资产投资完成额累计同比-0.50%，环比下降1.00% [2] - 房地产开发投资完成额累计同比-13.90%，环比下降1.00%；基础设施建设投资累计同比1.10%，环比下降0.90% [2] - 房屋施工面积累计值648580万平方米，环比下降5471万平方米；房屋新开工面积累计值45399万平方米，环比下降5598万平方米 [2] - 商品房待售面积39937万平方米，环比增加292万平方米 [2] 行业消息 - 截至10月31日，20城出台26条楼市松绑政策，多地出台“好房子”建设标准、继续发放购房消费券；未来或有更多城市跟进完善建筑设计规划、计容规则等 [2] - 美国财长贝森特表示最早本周签署中美贸易协议，外交部回应中方愿同美方落实元首共识，推动中美关系健康稳定可持续发展 [2] - 云南省钢铁行业反内卷研讨会召开，认为反内卷是全行业长期战略选择 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 10月我国制造业PMI下降、非制造业PMI上升、综合PMI产出指数下降，海外10月美联储降息并将结束缩表，央行重启国债买卖操作预计注入稳定流动性，债市情绪提振，中美贸易磋商有积极进展，市场普遍预期央行购债以中短期限为主，短期内短端利率有望下行并带动长端利率走低，但需警惕风险偏好回升对长端利率的潜在压制，操作上建议轻仓逢低买入 [2] 各部分总结 期货盘面 - T主力收盘价108.680，涨幅0.01%，成交量65902，减少276；TF主力收盘价106.050，跌幅0.01%，成交量52682，增加1537；TS主力收盘价102.516，跌幅0.03%，成交量24640，减少6201；TL主力收盘价116.510，跌幅0.11%，成交量98827，减少4923 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.24，减少0.02；T2512 - 2603价差0.27，增加0.02；TF2512 - 2603价差0.05，减少0.01；TS2512 - 2603价差0.04，减少0.01；T12 - TL12价差 - 7.83，增加0.17；TF12 - T12价差 - 2.63，减少0.02；TS12 - T12价差 - 6.16，减少0.03；TS12 - TF12价差 - 3.53，减少0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量243868，增加1313，前20名多头234034，增加2074，前20名空头253058，增加4813，前20名净空仓19024，增加2739；TF主力持仓量151286，增加1862，前20名多头139579，增加1950，前20名空头160359，增加1710，前20名净空仓20780，减少240；TS主力持仓量71166，减少1209，前20名多头65502，增加237，前20名空头74591，增加35，前20名净空仓9089，减少202；TL主力持仓量137774，减少4976，前20名多头134368，减少2567，前20名空头152697，减少2405，前20名净空仓18329，增加162 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(4y）为106.7458，增加0.0332；250018.IB(4y）为99.0955，减少0.0417；250003.IB(4y）为99.683，减少0.0380；240020.IB(4y)为100.8844，减少0.0101；240016.IB(1.7y)为100.4262，增加0.0094；250012.IB(2y)为100.0613，减少0.0322；210005.IB(17y)为131.5092，无变化；210014.IB(18y)为127.8031，增加0.1968 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.3800，无变化；3y为1.4100，无变化；5y为1.5300，增加0.75bp；7y为1.6300，减少0.75bp；10y为1.7925，减少1.00bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.3101，减少3.99bp；Shibor隔夜为1.3160，减少0.50bp；银质押7天为1.4000，减少6.00bp；Shibor7天为1.4120，减少2.70bp；银质押14天为1.4622，增加1.22bp；Shibor14天为1.4690，减少7.90bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，无变化；5y为3.5，无变化 [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模783亿，利率1.4%/7天，到期规模3373亿，净投放 - 2590亿 [2] 行业消息 - 10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点，非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点；央行行长潘功胜发文详解“双支柱体系”主要任务；财政部部长蓝佛安指出“十五五”时期相关财政举措 [2] 重点关注 - 11月3日23:00关注美国10月ISM制造业PMI，11月5日21:15关注美国10月ADP就业人数（万人） [3]

股价与资金流向表现 - 截至2025年11月3日收盘，公司股价报收于23.07元，当日下跌2.2%，换手率为2.42%，成交量为10.76万手，成交额为2.49亿元 [1] - 11月3日资金流向数据显示，主力资金净流出2561.21万元，占总成交额12.35%，游资资金净流出386.9万元，占总成交额1.87%，散户资金净流入2948.12万元，占总成交额14.21% [1] - 近5个交易日中，有4个交易日主力资金呈净流出状态，其中10月28日主力资金净流入1.50亿元，净占比达17.38%，而10月30日主力资金净流出2692.76万元，净占比为-5.31% [2] 公司财务与运营指标 - 2025年前三季度公司实现主营收入16.21亿元，同比下降2.87%，归母净利润为3.86亿元，同比上升42.15%，扣非净利润为3.83亿元，同比上升45.29% [3] - 2025年第三季度单季主营收入为5.75亿元，同比下降13.91%，单季归母净利润为1.58亿元，同比上升17.41%，单季扣非净利润为1.55亿元，同比上升19.85% [3] - 公司总市值为102.67亿元，低于多元金融行业均值244亿元，净资产为31.48亿元，净利润为3.86亿元 [3] - 公司动态市盈率为19.96，显著低于行业均值229.35，市净率为3.43，高于行业均值2.76，净资产收益率（ROE）为12.64%，远高于行业均值3.07% [3] - 公司负债率为84.6%，投资收益为5.99亿元 [3] 行业比较与市场定位 - 在多元金融行业的21家公司中，公司总市值排名第15，净资产排名第15，净利润排名第10 [3] - 公司市盈率在行业内排名第6，市净率排名第17，毛利率为0%，在行业内排名第19，净利率为23.93%，排名第14，ROE排名第1 [3] - 公司主营业务包括期货经纪、期货投资咨询、资产管理，并通过全资子公司开展风险管理、境外金融服务和公募基金业务 [3] 机构评级与市场预期 - 最近90天内共有4家机构给出评级，其中买入评级3家，增持评级1家，过去90天内机构目标均价为29.88元 [4]