苏州银行股份有限公司（以下简称"本行"）近日收到《国家金融监督管理 总局江苏监管局关于筹建苏州银行徐州分行的批复》（苏金复〔2024〕129 号）， 同意本行筹建苏州银行股份有限公司徐州分行。筹建工作完成后，本行将按照有 关规定和程序向国家金融监督管理总局江苏监管局提交开业申请。 特此公告。 苏州银行股份有限公司董事会 2024 年 5 月 6 日 | 证券代码：002966 | 证券简称：苏州银行 公告编号：2024-026 | | --- | --- | | 转债代码：127032 | 债券简称：苏行转债 | 苏州银行股份有限公司 关于获准筹建徐州分行的公告 本行及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][27] 报告的核心观点 - 苏州银行2024年1季度营收正增、净利润稳健增长，资产质量优秀，净利息收入以量补价，资产负债开门红成色好，净非息收入因债市走牛增长，成本收入比上升，核心一级资本充足率环比提升，前十大股东有变动，维持“买入”评级 [3][5][27] 各部分总结 盈利预测及估值 - 2022 - 2026年预计营业收入分别为120.45亿、116.97亿、118.11亿、126.45亿、132.80亿元，增长率分别为8.7%、1.0%、2.0%、5.0%、5.0% [1] - 2022 - 2026年预计净利润分别为39.18亿、46.01亿、51.53亿、56.68亿、62.38亿元，增长率分别为26.1%、17.4%、12.0%、10.0%、10.0% [1] - 2024E、2025E PB为0.61X/0.55X，PE为5.07X/4.61X [5][27] 一季报综述 - 2024年1季度营收累计同比增速较去年四季度提升0.2个百分点至1.2%，净利润同比增长12.3% [3][7] 净利息收入 - Q1净利息收入环比+1.3%，单季年化息差1.58%，环比下行7bp，资产端收益率环比下行15bp至3.94%，负债端付息率环比下行7bp至2.26% [3][13] 资产负债增速及结构 - 资产端：1季度信贷投放284.8亿，较去年同期高增58.2%，以对公贷款为主；债券投资规模环比增长3.2%，占比环比下降1.6个百分点；存放央行和同业资产规模环比分别上升10.0%和15.8% [15] - 负债端：1季度存款新增472.6亿，较去年同期多增28.7%，占计息负债比重提升2.9个百分点；发债与同业负债分别环比 - 6.6%和 + 2.7%，合计占比下降 [15][16] 存贷款细拆 - 信贷投向：2023年对公信贷新增占比提升21.5个百分点至83.9%，房地产和建筑业贷款占比提升15.8%至24.0%；个贷占比降至16.1% [17][19] - 存款情况：4Q23定期存款同比增25.2%，占比提升至70.4%；一季度居民/企业存款分别保持22.7%/25.8%的高增速，居民存款占比略微提升至51.5% [19] 净非息收入 - 1Q24净非息收入同比 + 5.4%，手续费收入同比 - 29.7%，净其他非息收入环比增长54.0% [21] 资产质量 - 1Q24不良率0.84%，环比持平，单季年化不良净生成率下降24bp至0.10%，关注类贷款占比0.77%，环比下降4bp [4][23] - 4Q23逾期率较年中下行1bp至0.72% [4][23] - 一季度拨备覆盖率环比下降31.06个百分点至491.65%，拨贷比环比下行26bp至4.13% [4][23] 其他 - Q1单季年化成本收入比33.89%，同比上升1.78%，累积管理费同比增长6.8% [25] - 1Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.39%、10.77%、13.92%，环比变化1bp、 - 4bp、 - 11bp [25] 前十大股东变动 - 香港中央结算有限公司增持0.48%至2.13% [27] - 全国社保基金一一五组合减持0.23%至1.35%，盛虹集团有限公司减持0.07%至3.15% [27] - 中国工商银行股份有限公司 - 广发多因子灵活配置混合型证券投资基金新进持有1.93% [27]

报告公司投资评级 - 维持对苏州银行的“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 苏州银行利润保持高增，规模扩张强劲，资产质量优异但拨备覆盖率略有下降，预计2024、2025年EPS分别为1.39元和1.54元，维持“增持”评级 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年营收119亿元，同比增长0.9%，归母净利润46亿元，同比增长17.4%；2024年一季度营收32.3亿元，同比增长2.1%，归母净利润14.6亿元，同比增长12.3% [3] - 2023年净息差1.68%，同比-19bp，环比-3bp；2024Q1净息差1.52%，同比-25bp，环比-16bp [1][4] - 2023年生息资产收益率同比-22bp至4.01%，贷款收益率同比-41bp至4.29%，存款成本率同比-1bp至2.21% [1][4] - 2024Q1净利息收入同比-0.8%，手续费净收入同比-29.5%，其他非息收入同比+57.1%，成本收入比33.3%，同比上升1.4pcts，资产减值损失同比-47.1% [2][4] - 2023年末/2024年一季度末总资产同比分别+14.7%/+16.8%，贷款同比分别+17.4%/+20.3% [2][4] - 2023全年新增贷款428亿元，对公/零售占比分别为84%/16%；2024Q1新增信贷285亿元，同比多增105亿元 [2][4] - 2023/2024Q1存款同比分别+15.1%/+16.4%，个人存款贡献度提升 [2][4] - 2023年末、2024Q1不良率环比均持平于0.84%，关注率2023年末环比-3bp至0.81%，2024Q1环比-4bp至0.77% [1][5] - 拨备覆盖率2023年末环比-1pcts至523%，2024Q1环比-31pcts至492%；拨贷比2023年末环比-2bp至4.39%，2024Q1环比-26bp至4.13% [1][5] - 2024年一季度末核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为9.39%、10.77%和13.92% [1][5] 盈利预测 - 预计2024、2025年EPS分别为1.39元和1.54元，预计2024年底每股净资产为12.12元，对应2024年底PB为0.59倍 [1][6] 资产负债表预测（百万元） |年份|总资产|生息资产|贷款|占比|现金和准备金|占比|存放同业|占比|债券投资|占比|总负债|付息负债|同业存放|占比|存款|占比|应付债券|占比|总权益|总母公司权益| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2022|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/| |2023|524,549|516,298|239,501|46%|21,409|4%|41,042|8%|214,346|42%|484,087|479,037|73,988|15%|323,585|68%|81,464|17%|40,462|38,529| |2024E|601,841|593,484|281,138|47%|21,897|4%|43,618|7%|246,831|42%|554,175|548,878|98,522|18%|372,432|68%|77,924|14%|47,666|45,480| |2025E|682,897|677,445|327,525|48%|25,489|4%|47,979|7%|276,451|41%|629,659|623,362|106,404|17%|432,021|69%|84,937|14%|53,239|50,797| |2026E|774,055|770,134|378,292|49%|29,440|4%|52,777|7%|309,625|40%|714,693|707,546|115,981|16%|498,984|71%|92,581|13%|59,362|56,639| [7] 利润表预测（百万元） |年份|营业总收入|净利息收入|手续费净收入|其他收入|营业总支出|营业税金|业务及管理费|资产减值损失|营业利润|营业外收支合计|利润总额|所得税|净利润|归属母公司净利润|EPS（元）|BVPS（元）|ROAE|ROAA| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |2022|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|11.52%|0.84%| |2023|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|/|12.00%|0.85%| |2024E|11,763|8,341|1,317|2,105|6,834|149|3,854|2,764|4,929|-17|4,912|795|4,117|3,918|1.07|9.59|12.24%|0.83%| |2025E|11,866|8,483|1,239|2,145|6,125|116|4,307|1,648|5,741|-3|5,738|941|4,797|4,601|1.22|10.67|11.89%|0.80%| |2026E|12,120|8,585|1,090|2,445|5,758|118|4,363|1,276|6,362|-3|6,360|1,043|5,317|5,112|1.39|12.12|11.56%|0.78%| [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][25] 报告的核心观点 - 苏州银行2024年1季度营收正增、净利润稳健增长，净利息收入以量补价，资产负债存贷高增，资产质量优秀，维持“买入”评级 [2][4][25] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年预测营业收入分别为116.97亿、118.11亿、120.45亿、126.45亿、132.80亿元，增长率分别为8.7%、1.0%、2.0%、5.0%、5.0% [1] - 2022 - 2026年预测净利润分别为39.18亿、46.01亿、51.53亿、56.68亿、62.38亿元，增长率分别为26.1%、17.4%、12.0%、10.0%、10.0% [1] - 2024E、2025E PB为0.61X/0.55X，PE为5.07X/4.61X [4][25] 一季报综述 - 2024年1季度营收累计同比增速较去年四季度提升0.2个百分点至1.2%，净利润同比增长12.3% [2][6] 净利息收入 - Q1净利息收入环比+1.3%，单季年化息差1.58%，环比下行7bp，资产端收益率环比下行15bp至3.94%，负债端付息率环比下行7bp至2.26% [2][11] 资产负债增速及结构 - 资产端：2024年一季度单季信贷投放284.8亿，较去年同期高增58.2%，以对公贷款为主；债券投资规模环比增长3.2%，占比环比下降1.6个百分点；存放央行和同业资产规模环比分别上升10.0%和15.8% [13] - 负债端：2024年一季度存款新增472.6亿，较去年同期多增28.7%，占计息负债比重提升2.9个百分点；发债与同业负债分别环比 - 6.6%和+2.7%，合计占比下降至29.7% [13][14] 存贷款细拆 - 信贷投向：2023年对公信贷新增占比提升21.5个百分点至83.9%，房地产和建筑业贷款占比提升15.8%至24.0%；个贷占比新增贷款降低至16.1% [15][17] - 存款情况：4Q23定期存款同比增25.2%，占比提升至70.4%；一季度居民/企业存款分别保持22.7%/25.8%的高增速，居民存款占比略微提升至51.5% [17] 净非息收入 - 1Q24净非息收入同比+5.4%，手续费收入同比 - 29.7%，净其他非息收入同比增长54.0% [19] 资产质量 - 1Q24不良率0.84%，环比持平，单季年化不良净生成率下降24bp至0.10%，关注类贷款占比0.77%，环比下降4bp；4Q23逾期率较年中下行1bp至0.72%；一季度拨备覆盖率环比下降31.06个百分点至491.65%，拨贷比环比下行26bp至4.13% [3][21] 其他 - Q1单季年化成本收入比33.89%，同比上升1.78%，累积管理费同比增长6.8% [23] - 1Q24核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.39%、10.77%、13.92%，环比变化1bp、 - 4bp、 - 11bp [23] 前十大股东变动 - 香港中央结算有限公司增持0.48%至2.13%；全国社保基金一一五组合减持0.23%至1.35%；盛虹集团有限公司减持0.07%至3.15%；中国工商银行股份有限公司 - 广发多因子灵活配置混合型证券投资基金新进持有1.93% [25] 投资建议 - 公司深耕苏州，事业部构架独具特色，对公端有区位优势，零售端有稳定客群，资产质量优，维持“买入”评级，建议保持跟踪 [4][25]

报告评级 - 苏州银行的投资评级为增持,上次评级也为增持。[2] 报告核心观点 - 苏州银行资产质量优异,成长性突出。[1] - 2023年及2024年一季度营收及利润增速平稳,资产质量优异,存贷款保持高速增长。[1] - 2023年和2024年一季度贷款增速分别为17.1%和19.8%,新增贷款主要投向对公,存款派生效应显著,2024年一季度末存款同比增长16.4%。[1] - 资产质量保持优异水平,2023年四季度和2024年一季度末不良率环比持平,关注率较年初下降4bp至0.84%。[1] - 2023年和2024年一季度净息差延续收窄趋势,但负债端成本已明显改善,预计全年净息差降幅有望好于2023年。[1] - 得益于前期扎实的资产质量和拨备计提,2024年一季度信用减值同比下降,反哺利润较快增长。[1] 财务数据分析 - 2023年营业收入为11,866百万元,同比增长0.88%。[1] - 2023年拨备前利润为7,386百万元,同比下降3.78%。[1] - 2023年净利润(归母)为4,601百万元,同比增长17.41%。[1] - 2023年每股收益为1.22元,每股净资产为10.77元。[1] - 2023年净资产收益率为10.95%,总资产收益率为0.82%,风险加权资产收益率为1.07%。[1] - 2023年市盈率为6.67,市净率为0.74,股息率为5.47%。[1] 发展战略 - 苏州银行坚持"立足苏州、面向江苏、辐射长三角"的中期发展战略,专注于"服务中小、服务市民、服务区域经济社会发展"的市场定位,在小微、三农、科技金融等领域精耕细作。[2] - 苏州银行通过传统银行网络及电子银行渠道为客户提供服务,并创新推出了一系列特色产品。[2] 风险提示 - 结构性风险暴露超出预期;存款成本改善进度慢于预期。[1]

投资评级 - 苏州银行的投资评级为"强烈推荐"（维持）[1] 核心观点 - 非息收入拉动营收小幅回暖，盈利增长保持稳健 公司1季度归母净利润同比增长12 3%（+17 4%，23A），1季度非息收入贡献提升使得1季度营收增速较23年全年回暖1 23个百分点至2 1%，特别是债市走势较好，使得1季度其他非息收入同比增长57 1%（+1 9%，23A）[4] - 息差持续下行，信贷扩张保持积极 公司1季度末净息差较23年末下降16BP至1 52%，资产端定价下行仍是主要拖累因素 24Q1单季度生息资产收益率环比下降13BP至3 62%，负债成本略有缓释，24Q1单季度计息负债成本率环比下降8BP至2 22%[4] - 资产质量保持平稳，拨备水平小幅下降 公司24Q1不良率环比持平23年末于0 84%，23年末逾期率较23年半年末下降1BP至0 72%，24Q1关注率较23年末下降4BP至0 77%[7] 财务表现 - 公司23年、24Q1分别实现营业收入119亿元、32亿元，对应同比增速分别为0 9%/2 1%，23年、24Q1分别实现归母净利润46亿元、15亿元，对应同比增速分别为17 4%/12 3%[3] - 公司23年加权平均ROE为12 00%，同比上升0 48个百分点 24Q1年化ROE为13 28%[3] - 公司23年末总资产为6018亿元，同比增长14 7%，24Q1总资产为6482亿元，较年初增长7 70%[3] - 公司2023年利润分配预案为：每10股分红3 90元（含税），分红率为31 9%[3] 业务发展 - 公司1季度末总资产规模同比增长16 8%（+14 7%，23A），其中贷款规模同比增长19 8%（+17 1%，23A），维持较快增速水平 1季度信贷投放仍以对公贷款为主，1季度末对公贷款占比较23年末上升2 58个百分点至69 4%[4] - 公司1季度末存款规模同比增长16 4%（+15 0%，23A），区位红利支撑公司保持较快揽储速度[4] 未来展望 - 预计公司24-26年EPS分别为1 39/1 54/1 71元（原24-25年预测分别为1 49/1 72元），对应盈利增速分别为10 4%/10 9%/11 2%（原24-25年预测分别为15 7%/15 7%）[7] - 目前公司股价对应24-26年PB分别为0 63x/0 58x/0 53x，综合目前公司的低估值水平和基本面的改善，维持"强烈推荐"评级[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，采用可比公司估值法，给予公司24年0.70倍PB，对应合理价值8.18元/股 [2] 报告的核心观点 - 营收增速回暖，利润增速有所回落，24Q1苏州银行营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别较2023年末变化+1.2pct、2.0pct、-5.1pct，净利息收入增速延续回落，净手续费及佣金收入增速大幅下降，净非息收入增速大幅抬升，归母净利润增速虽回落但绝对水平仍有望在上市城商行中排名中上游 [1] - 保持强劲扩表，息差有所承压，24Q1苏州银行贷款同比增速14.9%，较23年末下降2.1pct，总资产增速回升2.1pct，存款同比增速高达16.4%，较23年末提高1.4pct，24Q1净息差较23年收窄16BP，幅度较去年同期加深6BP [1] - 资产质量保持优异，拨备覆盖率维持高位，24Q1苏州银行不良率0.84%，与23年末持平，关注率下降4BP，23年末逾期率较23H1下降0.9BP，个贷资产质边际承压，24Q1贷款核销力度显著高于去年同期，拨备覆盖率492%，较23年末下降31pct，反哺利润空间依然充足 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 预测公司24/25/26年归母净利润同比增速为14.1%/12.9%/13.0%，EPS为1.40/1.59/1.79元，BVPS为11.74/12.95/14.32元，当前股价对应24/25/26年PB为0.61X/0.55X/0.50X [2] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|11,763|11,866|12,532|13,697|15,087| |同比增长(%)|8.6%|0.9%|5.6%|9.3%|10.1%| |营业利润(百万元)|4,996|5,796|6,580|7,430|8,395| |同比增长(%)|25.5%|16.0%|13.5%|12.9%|13.0%| |归属母公司净利润(百万元)|3,918|4,601|5,250|5,926|6,695| |同比增长(%)|26.1%|17.4%|14.1%|12.9%|13.0%| |每股收益(元)|1.07|1.22|1.40|1.59|1.79| |每股净资产(元)|9.59|10.67|11.74|12.95|14.32| |总资产收益率(%)|0.8%|0.9%|0.9%|0.9%|0.9%| |平均净资产收益率(%)|11.5%|12.0%|12.5%|12.8%|13.2%| |市盈率|6.66|5.84|5.09|4.50|3.97| |市净率|0.74|0.67|0.61|0.55|0.50| [3] 可比公司估值表 |公司|收盘价(元)|2023A净利润增速|2024E净利润增速|2025E净利润增速|2023A每股净资产|2024E每股净资产|2025E每股净资产|2023A市净率|2024E市净率|2025E市净率| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |南京银行|9.03|0.5%|8.2%|12.0%|13.34|14.92|16.67|0.68|0.61|0.54| |宁波银行|21.93|10.7%|9.3%|10.9%|26.71|30.21|34.20|0.82|0.73|0.64| |杭州银行|12.37|23.2%|18.5%|17.7%|15.66|18.08|20.90|0.79|0.68|0.59| |成都银行|14.42|16.2%|11.9%|12.6%|16.99|19.69|22.62|0.85|0.73|0.64| |常熟银行|7.46|19.8%|18.1%|17.4%|8.99|10.24|11.57|0.83|0.73|0.64| |平均值|-|14.1%|13.2%|14.1%|16.34|18.63|21.19|0.79|0.70|0.61| [6] 财务报表预测与比率分析 - 核心假设包括贷款增速、存款增速、生息资产增速等多项指标及对应数值 [8] - 资产负债表和利润表预测涵盖净利息收入、利息收入、利息支出等多项财务指标及对应数值 [8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级，预期未来 6 个月内超越基准指数 10%－20%，给予公司 2024E 目标 PB 0.75X，对应目标价 8.72 元，当前价 7.13 元 [1][14] 报告的核心观点 - 净利息收入拖累营收增速边际放缓，其他非息收入表现不弱支撑营收，优质资产质量下拨备反哺利润使净利润双位数高增 [1] - 存贷增长不弱，资产端由对公支撑，储蓄存款增长靓丽 [1] - 资产质量稳健优异，拨备安全垫足 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023 年/1Q24 苏州银行实现营业收入 118.66 亿元/32.25 亿元，同比增长 0.88%/2.11%；实现归母净利润 46.01 亿元/14.55 亿元，同比增长 17.41%/12.29% [1] - 预计 2024E/2025E/2026E 营收增速为 1.4%/7.7%/8.8%，净利润增速为 11.8%/13.2%/12.8% [1] 收入结构 - 净利息收入：2023/1Q24 分别同比增 1.70%/-0.84%，累积同比增速自 3Q23 持续放缓，4Q23 单季净利息收入同比-4.74%，测算单季年化息差 4Q23/1Q24 分别为 1.65%/1.58%，在 3Q23 基础上继续环比-8bp/-7bp [1] - 非息收入：2023/1Q24 净手续费收入分别同比-6%/-29.7%，净其他非息收入增长良好，分别同比增 2.6%/54%，支撑营收同比增速 1Q24 上行至 2.11% [1] 存贷情况 - 信贷：2023/1Q24 信贷分别同比增 17.1%/19.8%，Q1 单季新增信贷 284.8 亿，环比增 9.7%，对公和零售新增 273.3/11.5 亿，零售信贷同比增 4.0% [1] - 存款：Q1 存款新增 472.6 亿元，环比增 13%，增量接近 2023 全年存款增量，对公存款/储蓄存款分别新增 209.9/262.7 亿元 [1] 资产质量 - 2023/1Q24 不良贷款率环比持平在 0.84%，23Q4、24Q1 单季年化不良净生成较 Q3 有小幅上升，分别在 0.53%、0.48% [1] - 关注类贷款占比较 Q3 持续下行，分别环比 3bp、4bp 至 0.81%、0.77%，处于 2021 年来较低水平 [1] - 1 季末拨备覆盖率环比下行 31pct 至 491.7%，拨贷比 4.13%，整体夯实在高位 [1] 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|11,866|12,038|12,964|14,101| |同比增速(%)|0.90%|1.40%|7.70%|8.80%| |归母净利润(百万)|4,601|5,145|5,825|6,572| |同比增速(%)|17.40%|11.80%|13.20%|12.80%| |每股盈利(元)|1.25|1.40|1.59|1.79| |市盈率(倍)|5.70|5.09|4.48|3.98| |市净率(倍)|0.66|0.61|0.56|0.50| [2] 财务预测表 - 资产负债表：贷款总额、债券投资、生息资产、资产总额、存款、计息负债、负债总额等预计在 2024E - 2026E 呈增长趋势 [6] - 每股指标：PE、PB 预计呈下降趋势，EPS、BVPS、每股股利预计呈上升趋势 [6] - 资产质量：不良率预计呈下降趋势，拨备覆盖率、拨贷比预计呈下降趋势，不良净生成预计保持 0.32% [6] - 资本状况：资本充足率、核心资本充足率预计呈下降趋势，杠杆率预计呈上升趋势，RORWA 预计保持相对稳定，风险加权系数预计呈波动变化 [6] 业绩和规模增长 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |净利息收入|1.70%|1.70%|10.60%|8.30%| |营业收入|0.90%|1.40%|7.70%|8.80%| |拨备前利润|-3.80%|3.50%|7.70%|8.80%| |归属母公司净利润|17.40%|11.80%|13.20%|12.80%| |净手续费收入|-6.00%|-15.00%|-10.00%|10.00%| |贷款余额|17.10%|16.80%|16.50%|16.00%| |生息资产|15.40%|14.60%|15.10%|14.90%| |存款余额|15.00%|16.00%|16.00%|16.00%| |计息负债|14.60%|15.00%|15.00%|15.00%| [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 营收增长稳定,净利润增速回落。公司2023年、2024年一季度实现营业收入118.7亿元、32.3亿元,同比分别增长0.9%、2.1%;实现归母净利润46.0亿元、14.6亿元,同比增长17.4%、12.3%,增速有所回落 [1] - 资产增速稳定。公司2023年、2024年一季度总资产同比增长14.7%、16.8%,2024年一季末总资产6482亿元,增速保持在比较稳定的水平。其中存款同比分别增长15.1%、16.4%,贷款总额同比分别增长17.1%、14.9% [1] - 净息差持续回落。公司2023年日均净息差1.68%,同比降低19bps,主要受生息资产收益率下降影响;2024年一季度日均净息差1.52%,环比上年四季度进一步回落7bps [1] - 资产质量在较好的水平上波动。公司2024年一季末不良率为0.88%,较2023年末上升0.04个百分点,较2022年末持平;关注率为0.80%,较2023年末降低0.01个百分点,较2022年末上升0.05个百分点。公司2024年一季末拨备覆盖率为492%,较2023年末降低31个百分点,较2022年末降低39个百分点,但仍然处于较高水平 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年归母净利润50.7/55.6/60.9亿元,同比增速10.2%/9.7%/9.5% [3] - 摊薄EPS为1.38/1.52/1.66元 [3] - 当前股价对应PE为5.2/4.7/4.3x,PB为0.61/0.55/0.51x [3]

报告公司投资评级 - 给予苏州银行“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 苏州银行 2023 年报及 2024 一季报显示收入增速回升、资产质量稳定优异 23A、24Q1 收入增速分别为 0.9%、2.1% 利润增速分别为 17.4%、12.3% 24Q1 末不良率 0.84% 近 2 个季度持平 作为优质区域优质城商行 资产质量居行业前列 利润增速同业领先 有较强“安全边际” 中长期有望快速、高质量发展 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 收入增速边际提升 23A、24Q1 收入增速分别为 0.9%、2.1% 利润保持两位数增长 增速分别为 17.4%、12.3% [1] - 利息净收入 23A、24Q1 分别同比+1.7%、-0.8% 2023 全年净息差为 1.68% 较三季报降 3bps 24Q1 降 16bps 至 1.52% 预计因资产端利率有下行压力 [1] - 非息收入方面 2023、24Q1 手续费净收入分别同比下滑 6.0%、30.0% 预计受保险代理费率调降影响 23A、24Q1 投资收益+公允价值变动损益+汇兑损益分别同比增 4.5%、66.0% 预计因 Q1 债市表现好赚取波段收益 [1] 业务 - 资产端 3 月末资产达 6482 亿 环比+7.7% 贷款达 3219 亿 24Q1 单季净增 285 亿 环比高增 9.7% 对公贷款（含票据）增 273 亿 零售贷款净增 11.5 亿 [1] - 负债端 3 月末存款达 4111 亿 环比增 473 亿 环比+13.0% 储蓄存款增 263 亿 环比+14.2% 对公存款增 210 亿 环比+11.8% [1] 资产质量 - 静态看 3 月末不良率 0.84% 环比持平 关注率 0.77% 环比降 4bps 23 年末逾期率 0.72% 较中报降 1bp 2023 下半年对公不良率降 8bps 至 0.75% 零售不良率升 10bps 至 1.02% [1] - 动态看 2023 全年、24Q1 不良生成率分别为 0.32%、0.33% 保持较低水平 [1] - 3 月末拨备覆盖率为 492% 较年初降 31pc 拨贷比约 4.13% 环比降 0.25pc 因 Q1 贷款增长快摊薄拨备水平 [1] 分红比例 - 2023 年度计划每股派发股利 0.39 元 分红比例 31% 较上年基本稳定 对应 24E 股息率 5.47% [1] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|11,763|11,866|12,346|13,154|14,277| |增长率 yoy（%）|8.62%|0.88%|4.04%|6.55%|8.53%| |拨备前利润（百万元）|7,676|7,386|7,806|8,380|9,237| |增长率 yoy（%）|6.08%|-3.78%|5.69%|7.35%|10.22%| |归母净利润（百万元）|3,918|4,601|5,254|5,940|6,703| |增长率 yoy（%）|26.13%|17.41%|14.20%|13.07%|12.84%| |每股净收益（元）|1.07|1.25|1.43|1.62|1.83| |每股净资产（元）|9.59|10.67|11.71|12.88|14.21|[2] 股票信息 - 4 月 26 日收盘价 7.13 元 总市值 26,143.86 百万元 总股本 3,666.74 百万股 自由流通股占比 97.19% 30 日日均成交量 34.14 百万股 [3]