股东大会信息 - 公司2024年度股东大会于2025年4月17日16时召开，现场与网络投票结合[6][9] - 董事会2025年3月26日决议召集，3月28日刊登通知[8] 股东情况 - 出席股东及代理人244人，持股311,674,729股，占比55.6177%[10] - 中小投资者240人，代表14,083,681股，占比2.5132%[10] 议案表决 - 多项议案同意占比超99%，部分有少量反对弃权，均表决通过[14][15][16][17][18] - 中小投资者表决同意13,991,881股，占比99.3482%[16]

文章核心观点 淳厚基金于2025年4月1日对广电计量进行调研，了解公司2024年度经营情况、未来计划、下游行业景气度等信息，同时介绍了淳厚信泽A基金情况及基金经理对后市看法 [1][2][4][5] 公司2024年度经营情况 - 净利润率从2023年的7.14%提升至2024年的11.21%，营收和利润两位数增长且利润增幅大于收入增幅 [2] - 聚焦特殊行业、汽车等下游行业带动收入增长 [2] - CNAS、CMA等资质参数持续快速增长促进收入增长 [2] - 实施精细化管理，产能利用率提高，各专业毛利率改善 [2] - 生命科学业务扭亏为盈 [2] - 数据科学业务增长率约29% [2] - 集成电路业务营业收入25,570.40万元，同比增长26.28% [3] 公司未来经营计划 - 2025年加强优势领域拓展，加大高增长领域拓展，提升新兴领域业务规模 [2] - 持续加大研发投入，构建综合型业务格局 [2] - 坚持精细化管理，提高运营效率和毛利率、净利率 [2] - 强化“产业 + 资本”双轮驱动，投资布局优质项目，改造存量业务 [2] 公司主要下游行业2025年度景气度 - 特殊行业装备研发活动活跃且加速，公司充满信心 [2] - 汽车领域新能源汽车成主流，竞争转变，公司充满信心 [2] - 通信、集成电路、航空航天等领域研发活跃度高，公司保持乐观 [2] 公司数字化赋能体现 - 数字化生产持续升级，实现全流程数字化管控，提升报告出具效率，探索创新应用方案 [2] - 数字化管理不断优化，形成系统矩阵，实现全国一体化管理及协作 [2] - 数字化营销成效明显，网络引流效果显著提升 [2] 公司人员情况及招聘计划 - 2024年适度控制人员规模，优化结构扩张业务规模，提高工作效率和人均产出 [2] - 2025年调整人才结构向新兴产业和创新能力倾斜，谨慎增长人员数量，控制人工成本增幅 [2] 公司航空领域布局 - 低空经济领域构建公共服务平台，拓展场景应用验证和测试评价技术咨询业务 [2][3] - 民用航空领域紧跟国产大飞机研发步伐，提供全链条质量管控技术服务 [2][3] - 商业航天领域构建多个公共服务平台和验证平台，打造业绩增长点 [3] 公司集成电路业务发展情况 - 2024年业务收入增长，开发先进技术，投入测试系统，覆盖高端复杂芯片测试能力 [3] - 聚焦先进半导体需求，构建全栈式技术咨询服务，拓展前沿领域，突破检测能力 [3] 淳厚信泽A基金情况 - 成立于2019年8月21日，现任基金经理为薛莉丽和廖辰轩，薛莉丽总管理规模23.98亿元 [4] - 截至2025年4月10日，近一年回报13.61%，跑赢基准和指数，排名前20% [4] - 成立以来收益排名同类前10%，收益率82.68%优于业绩基准 [4] - 截至2025年4月10日，近三年最大回撤23.08%优于同类平均，最大回撤修复天数排名前15% [4] - 截至2024年12月31日，基金规模2.20亿元，份额1.19亿份 [4] - 2024年机构持有人比例23.15% [4] - 2024年年报2只基金持有人，持有规模804.61万元，占比3.66%；三季报1只持有人，持有规模981.58万元，占比1.17% [4] 基金经理对后市看法 - 预计国内经济政策稳增长，中央财政有发力空间，海外经济体降息，全球经济金融环境改善 [5] - 看好A股后市表现，可转债有配置价值，看好市场风险偏好提升，期待基本面拐点 [5]

文章核心观点 广电计量检测（南宁）有限公司于2024年12月申请“一种电极修饰材料及其制备方法和应用”专利，该电极修饰材料性能良好，公司有一定业务和专利基础 [1][2] 公司概况 - 公司成立于2016年，位于南宁市，从事专业技术服务业 [2] - 企业注册资本和实缴资本均为5000万人民币 [2] - 公司参与招投标项目527次，有专利信息24条，拥有行政许可5个 [2] 专利情况 - 公司申请名为“一种电极修饰材料及其制备方法和应用”的专利，公开号CN 119754034 A，申请日期为2024年12月 [1] - 电极修饰材料包括氧化石墨烯掺杂的聚丙烯腈基碳纳米纤维和UIO - 66 - NH₂，UIO - 66 - NH₂负载于其表面 [1] - 该电极修饰材料电导率和电化学活性改善，比表面积大，活性位点多，电催化活性高 [1]

文章核心观点 知名私募相聚资本近期对三鑫医疗和广电计量2家上市公司进行了调研，分别介绍了两家公司的业务情况、发展成果及未来规划[1][2] 相聚资本调研公司情况 三鑫医疗 - 2024年自主研发的一次性使用血液透析器取得注册证，为国产品牌首家拥有该产品注册证的企业，推动国产替代进程[1] - 毛利率同比上升得益于产能释放和降本增效，但净利润率因费用增加和资产减值而下降[1] - 新增四川和江西生产基地，提升血液透析系列产品产能，满足市场需求[1] - 国际市场完成印尼、秘鲁、墨西哥注册，推进俄罗斯、土耳其认证，出口收入显著增长[1] - 血液透析器和设备国产替代空间广阔，市场需求持续增长，集采政策支持国产透析器[1] - 正与上下游厂商合作开发聚醚砜材料，提升透析器综合竞争力[1] - 看好市场需求稳定增长，集采政策推动行业规范化发展，通过集采增加市场份额[1] 广电计量 - 2024年通过“质量报双提升”行动方案，实现营收和利润两位数增长，净利润率从7.14%提升至11.21%[2] - 聚焦科研活动活跃的下游行业，带动收入增长，实施精细化管理，提高产能利用率和毛利率，生命科学业务扭亏为盈[2] - 2025年加强航空航天、数字经济等高增长领域拓展，持续加大研发投入，构建综合型业务格局[2] - 对主要下游行业景气度保持乐观，数据科学业务增长率约29%，未来围绕数据安全等布局技术保障能力[2] - 通过数字化生产、管理和营销，提高工作效率和人均产出，2024年适度控制人员规模，2025年继续调整人才结构[2] - 在低空经济、民用航空和商业航天领域均有业务布局，打造“十五五”期间业绩增长点[2] - 集成电路业务实现营业收入25,570.40万元，同比增长26.28%，成功开发4纳米先进制程芯片解剖技术[2] 相聚资本简介 - 成立于2015年1月，是中国基金业协会颁布的“中国私募基金年鉴”入选会员[3] - 核心团队深耕投资二十余载，善于用GARP组合策略把握市场先机，与具备长期增长潜力的优秀企业共同成长[3] - 行稳致远的风格获各大金融机构认同，是四大国有银行等金融机构的重点合作伙伴[3] - 企业使命是与有潜力的优秀企业共同成长，企业文化是在周期的惊涛骇浪中保持定力，企业愿景是成为值得信赖一生的资产管理公司[3]

文章核心观点 知名私募高毅资产近期对广电计量进行调研，广电计量2024年营收和利润两位数增长，2025年将拓展高增长领域、加大研发投入等，高毅资产是投研实力较强的平台型私募基金管理公司 [1][2] 机构调研情况 - 高毅资产近期对广电计量进行调研，参与公司投资者线上交流会及线上调研 [1] 广电计量情况 2024年业绩表现 - 通过“质量报双提升”行动方案，实现营收和利润两位数增长，净利润率从7.14%提升至11.21% [1] - 集成电路业务实现营业收入25,570.40万元，同比增长26.28%，成功开发4纳米先进制程芯片解剖技术 [1] - 生命科学业务实现扭亏为盈 [1] - 数据科学业务增长率约29% [1] 业务布局与发展策略 - 聚焦科研活动活跃的下游行业，如特殊行业、汽车、新能源、集成电路等带动收入增长 [1] - 实施精细化管理，提高产能利用率和毛利率 [1] - 2025年加强航空航天、数字经济等高增长领域拓展，持续加大研发投入，构建综合型业务格局 [1] - 未来围绕数据安全、信息安全和网络安全布局数据科学业务技术保障能力 [1] - 通过数字化生产、管理和营销，提高工作效率和人均产出 [1] - 在低空经济、民用航空和商业航天领域均有业务布局，打造“十五五”期间业绩增长点 [1] 人员管理 - 2024年适度控制人员规模，2025年继续调整人才结构 [1] 行业预期 - 对主要下游行业的景气度保持乐观，特别是特殊行业、汽车、通信、集成电路等领域 [1] 高毅资产情况 机构性质与优势 - 是国内投研实力较强、管理规模较大、激励制度领先的平台型私募基金管理公司 [2] - 专注资本市场，为优秀投资经理配备一流研究支持、渠道资源等，打造以人为本企业文化和扁平化组织架构 [2] 投研团队 - 旗下汇聚多位长期业绩优秀、市场经验丰富的明星投资经理 [2] - 目前投研团队超过30人，投资经理包括千亿级基金公司投资总监等各类奖项得主，研究员绝大多数来自一线基金公司，整体投研实力业内领先 [2] 管理团队与备案情况 - 由邱国鹭担任董事长，邓晓峰担任首席投资官，卓利伟担任首席研究官，孙庆瑞、冯柳、王世宏担任董事总经理 [2] - 已在中国证券投资基金业协会备案，注册地在上海，团队分布在深圳、上海和北京 [2]

文章核心观点 公司于2024年10月8日审议通过回购股份方案，截至2025年4月1日已实施完毕，此次回购对公司各方面无重大影响且有利于公司发展 [1][2][3] 分组1：回购方案情况 - 2024年10月8日公司召开第五届董事会第十三次会议，同意用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分A股社会公众股份用于转换未来发行的可转换公司债券，资金总额不低于2亿元、不超过4亿元，回购价格不超过18元/股，实施期限为董事会审议通过方案之日起6个月内 [1] 分组2：回购实施情况 - 2024年10月15日实施首次回购股份 [2] - 截至2025年4月1日，通过集中竞价交易方式累计回购股份数量22,798,496股，最高成交价18元/股，最低成交价15.5元/股，使用资金总额390,134,208.12元（不含交易费用），回购方案实施完毕且符合董事会审议方案 [2] 分组3：实施合规性说明 - 回购委托价格不得为公司股票当日交易涨幅限制的价格，不得在深圳证券交易所开盘集合竞价、收盘集合竞价及股票价格无涨跌幅限制的交易日内进行股份回购委托，需符合中国证监会和深圳证券交易所规定的其他要求 [3] 分组4：回购对公司影响 - 公司经营和财务状况良好，本次回购对公司财务、经营、研发、债务履行能力等方面无重大影响，实施完成后股权分布仍符合上市条件，不会导致控制权变化，有利于引导投资者长期理性价值投资，增强投资者信心，促进公司长期稳定发展 [3] 分组5：回购期间相关主体买卖情况 - 公司董事、监事、高级管理人员、控股股东及其一致行动人在首次披露回购事项至公告披露前一日期间无买卖公司股票情况 [3] 分组6：股本结构变动情况 - 高管锁定股变动前34,215,005股、占比5.87%，变动后45,504,707股、占比7.80%；股权激励限售股变动前后均为8,020,000股、占比1.38% [4] - 公司副总经理曾昕、陈旗辞职后股票全部限售使高管锁定股分别增加7,188,100股、3,494,402股，聘任黄英龄为副总经理使其部分股票变为高管锁定股增加614,700股，副总经理李军部分股票情况使高管锁定股减少7,500股 [4] 分组7：备查文件 - 中国结算深圳分公司出具的回购专用账户持股数量查询证明 [5]

回购情况 - 2024年10月8日通过回购方案，资金2 - 4亿，价格不超18元/股，期限6个月[1] - 截至2025年4月1日回购完毕，累计回购22,858,144股，占总股本3.92%[2][4] - 回购最高成交价17.99元/股，最低14.84元/股，使用资金390,134,208.12元[4] 股份变动 - 限售条件流通股等多种股份变动情况[9][10] 其他 - 回购期间董监高、控股股东及其一致行动人无买卖公司股票情况[7]

活动基本信息 - 活动类别为投资者线上交流会，75 位投资者参与，上市公司接待人员有董事会秘书史宗飞、财务负责人习星平、证券事务代表苏振良 [2][3] - 活动时间为 2025 年 4 月 1 日 10:30 - 11:30，形式为线上 [3] 2024 年度经营情况 - 发布“质量回报双提升”行动方案，营收和利润两位数增长且利润增幅大于收入增幅，净利润率从 2023 年的 7.14%提升至 2024 年的 11.21% [3] - 聚焦科研活跃下游行业带动收入增长，技术创新使资质参数增长促进收入增长，精细化管理提高产能利用率改善毛利率，内部业务结构优化使生命科学业务扭亏为盈 [3][4] - 数据科学业务增长率约 29% [7] - 集成电路业务实现营业收入 25,570.40 万元，同比增长 26.28%，开发出 4 纳米先进制程芯片解剖技术等推动业务增长 [11] 未来经营计划 - 2025 年加强优势领域拓展，加大高增长领域拓展，提升新兴领域业务规模 [5] - 持续加大研发投入，提升资质参数和计量检测能力，构建综合型业务格局 [5] - 继续坚持精细化管理，提高运营效率和毛利率、净利率 [5] - 强化“产业 + 资本”双轮驱动，投资布局优质项目，改造提升存量业务 [5] 下游行业景气度 - 特殊行业 2025 年装备研发活动活跃且加速，公司充满信心 [6] - 汽车领域新能源汽车成主流，竞争转变，公司对 2025 年充满信心 [6][7] - 通信、集成电路、航空航天等领域研发活跃度高，公司对检测需求保持乐观预测 [7] 数字化赋能体现 - 数字化生产持续升级，建设数字化工具，优化报告生成方式，探索创新性应用方案 [8] - 数字化管理不断优化，推动内部数字化系统建设，依托“桌面云平台”实现全国一体化管理及协作 [8] - 数字化营销成效明显，依托官方电子商城发力网络营销，网络引流效果显著提升 [8] 人员情况及招聘计划 - 2024 年适度控制人员规模，优化内部人员结构扩张业务规模，以信息化和智能化手段提高效率和人均产出 [9] - 2025 年调整人才结构向新兴产业和创新能力倾斜，人员数量谨慎增长，目标人工成本增幅低于收入增幅，提高人均效能 [9] 航空领域布局 - 低空经济领域构建公共服务平台，赋能多领域，拓展场景应用验证和测试评价技术咨询业务 [10] - 民用航空领域紧跟国产大飞机研发步伐，承担试验项目，提供全链条质量管控技术服务 [10] - 商业航天领域构建公共服务平台，拓展验证业务，建设多个平台和能力，打造“十五五”业绩增长点 [10][11]

报告公司投资评级 - 给予公司“优于大市”评级 [8][14] 报告的核心观点 - 公司2024年年报显示营收和归母净利润同比增长，精益管理使盈利能力提升，费用率管控良好，业务结构优化，现金流增长，且加速布局战略新兴行业 [7] - 预计公司2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，参考可比公司估值给予2025年33 - 35倍PE估值，合理价值区间为23.10 - 24.50元/股，对应合理市值为135 - 143亿元 [8][9][14] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月31日收盘价21.33元，52周股价波动11.33 - 21.65元，总股本583百万股，流通A股541百万股，总市值124.41亿元，流通市值115.40亿元 [3] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为13.2%、16.2%、26.3%，相对涨幅分别为13.2%、14.3%、28.6% [5] 主要财务数据及预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2889|3207|3609|4043|4481| |(+/-)YoY(%)|10.9%|11.0%|12.5%|12.0%|10.8%| |净利润（百万元）|199|352|408|477|554| |(+/-)YoY(%)|8.4%|76.6%|15.9%|16.8%|16.2%| |全面摊薄EPS(元)|0.34|0.60|0.70|0.82|0.95| |毛利率(%)|42.3%|47.2%|47.4%|47.5%|47.6%| |净资产收益率(%)|5.5%|10.6%|11.8%|13.1%|14.5%|[6] 2024年年报情况 - 营业收入32.07亿元，同比+11.01%，归母净利润3.52亿元，同比+76.59%，24Q4单季度营收10.47亿元，同比+13.11%，归母净利润1.63亿元，同比+145.18% [7] - 2024年毛利率和净利率分别为47.21%/11.21%，同比变动+4.94/+4.07pct；24Q4单季度毛利率/净利率分别为52.73%/16.70%，同比+10.52pct/+8.18pct，环比+3.82pct/+3.23pct [7] - 期间费用率为32.55%，同比变动+0.25pct；24Q4期间费用率为26.66%，同比变动+0.03pct [7] - 分业务来看，计量服务等多项业务营收和毛利率有不同程度增长，EHS评价服务营收增长但毛利率下降 [7] - 24年经营性现金流为8.55亿元，同比+32.12%，24Q4单季度经营性现金流为5.18亿元，同比+42.81% [7] 战略新兴行业布局 - 低空经济领域：申报国家产业技术基础公共服务平台，打造检验检测基地，共建工程研究中心，发起成立联盟，构建科研创新服务体系 [7] - 人工智能领域：联合院校突破技术瓶颈，参与发布倡议，构建新生态 [7] - 数字经济领域：构建全链条服务，参编标准及专著，打造技术优势 [7] - 卫星互联网领域：打造公共服务平台，布局市场业务 [7] - 高端装备领域：牵头项目顺利验收 [7] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年营收36.09/40.43/44.81亿元，同比增长12.5%/12.0%/10.8%；归母净利润4.08/4.77/5.54亿元，同比增长15.9%/16.8%/16.2% [8][9][14] - 关键假设涉及各业务板块收入和毛利率预测 [9][10][11][12][13] - 可比公司2025年PE估值平均值为25.52倍，给予公司2025年33 - 35倍PE估值，合理价值区间为23.10 - 24.50元/股，对应合理市值为135 - 143亿元，2025年PB为3.90 - 4.14倍 [8][14] 可比公司估值 |公司简称|股价（元）|总市值（亿元）|预估归母净利润（亿元）（2025年）|预估归母净利润（亿元）（2026年）|PE（倍）（2025年）|PE（倍）（2026年）|PB（倍）（2025年）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |华测检测|12.88|216.75|10.37|11.50|20.90|18.85|2.75| |信测标准|35.75|58.61|2.10|2.45|27.98|23.90|3.66| |苏试试验|17.15|87.22|3.15|3.88|27.68|22.51|2.92| |平均值| - | - | - | - |25.52|21.75|3.11|[15] 财务报表分析和预测 - 包含每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测 [17] - 利润表、资产负债表、现金流量表各项目数据及预测 [17]

纪要涉及的公司 广电计量 纪要提到的核心观点和论据 1. **2024年经营成果** - 营收32.07亿元，同比增长11%；归母净利润3.52亿元，同比增长76.59%，受益于新兴产业驱动和降本增效[3] - 毛利率47%，恢复至疫情前水平；费用率21%，与同行持平[3] - 计量校准等板块营收增长，新兴产业领域业务占比提高，大客户拓展成效显著[3] 2. **各板块表现** - 计量校准板块：新增约500多家大客户，营收7.45亿，同比增长3.79%，电子证书占比84%，毛利率提升[5] - 可靠性环境试验板块：组建投标中心，中标金额翻倍，营收7.79亿，同比增幅17.48%[5] - 集成电路测试与分析板块：营收2.56亿，同比增幅26.28%，技术行业领先[5] - 电子兼容检测板块：营收3.62亿，同比增幅10.1%，得益于军工和汽车行业客户增长[5] - 生态环境监测板块：营收4.98亿，同比增幅2.69%，关闭部分实验室，开展土壤检测项目[5] - 数据科学分析与评价板块：营收1.2亿元，同比增长28.86%，毛利率达55.93%[3][5] - ESG评价咨询板块：受外部环境影响毛利率下滑，收入增幅放缓[5] 3. **新兴产业领域表现** - 军工行业客户营收同比增长18%左右，占比提升约1.7个百分点，大客户增加[7] - 汽车行业客户营收同比增长12.8%，获38家主机厂认可，大客户策略成效积极[7] 4. **2025年规划** - 聚焦高端科技领域，调整薄弱业务，加强产能利用率和人效管理提升盈利能力[3][8][9][10] - 推进股权激励、中期分红等措施，优化资源配置，开拓新兴产业市场[9] - 收入目标两位数增长，利润增速高于收入增速[3][10] 5. **一季度经营趋势** - 特殊行业市场复苏，客户需求增加，技术交流活跃[10] - 新能源汽车行业研发活动活跃，景气度良好[10] - 传统行业订单和价格端未见明显改善，环保业务增长有压力[3][10] 6. **降本增效措施** - 控制人员规模，2024年末员工人数下降，能效提高约6.57%[3][11] - 缩减场地租金，处置闲置资产，考核职能部门预算及销售费用率[11] 7. **财务指标** - 2024年整体回款到账资金30.76亿，同比增长5%，经营性现金流净额8.5亿，同比增长32%[3][22] - 军工和政府类客户回款下滑，今年采取催收手段并利用金融工具盘活现金流[22] 8. **各行业下游占比** - 特殊行业收入占比约30%，汽车及其产业链占比约20%，通信行业占比不到10%[15] - 计量业务占比约23%（去掉重复部分约20%），食品和环保业务占比合计低于10%[15] 9. **子公司情况** - 广元2024年有3200万减值，商誉剩不到5000万，2025年加强整改，是否减值待观察[16] - 柏林达收入约5000万，无减值迹象；曼哈格2024年未并表，无商誉[18] 10. **基地建设进展** - 武汉华中基地预计2025年交付，年底或2026年形成产值[19] - 西安基地处于开工建设阶段，预计2 - 3年后完成[19] - 成都基地地址未确定，还在洽谈[19] 11. **业务发展潜力** - 数据科学分析与评价业务2024年收入突破一亿元，同比增长约30%，未来将成重要增长点[12] - 半导体检测业务2024年收入2.5亿元，同比增长超26%，未来增速高于平均业务[27] - 商业航天业务“十五五”期间将成重要业务板块[28] 12. **应对策略** - 应对特殊行业价格竞争，提高产能利用率，优化管理和流程，加大科技创新[29] - AI技术在部分环节可替代人工，在标准化流程有潜力，专门团队准备应用[30][32] 13. **盈利能力展望** - 特殊行业2025年上半年景气度提升，全年态势乐观[33] - 汽车行业保持乐观，传统产业提升运营效率，集成电路聚焦高毛利领域[33] 14. **优势与发展方向** - 技术创新保持高强度研发投入和产出，检测能力和范围不断更新[34] - 市场布局在新兴赛道实现突破，未来聚焦高端新兴领域，实施区域深耕与全国一体化协同战略[34][35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 广元客户结构从中安广源偏重政府端向企业端转移并取得成效[17] 2. 成都区域中心考虑自建场地，未来不排除北京或上海[20] 3. 2024年第四季度产值高因季节性变化，降本增效措施提升净利率和全年盈利能力[13][14] 4. 2024年进行中期分红，2025年实施每十股1.5元分红政策，下半年是否分红待判断[24] 5. 军工行业下游航空航天等领域均复苏，但无突出细分领域[26] 6. 汽车行业从去年下半年价格趋于稳定，国家推进整治和重组工作[29] 7. 公司检测业务产能利用率与工程资产投入节奏相关，2024年设备折旧稳定或略降[30]