文章核心观点 - 文章汇集了多家中国上市公司掌门人对“十五五”规划期的展望与战略规划，核心观点是各行业领军企业将“十五五”视为关键发展机遇期，普遍强调通过技术创新、全球化布局、产业协同和培育新质生产力来推动企业高质量发展，并积极将公司战略与国家发展规划深度对接 [1][4][16][27] 比亚迪 - “十四五”期间，公司成长为全球最大的新能源汽车企业，年销量实现了十倍的跨越发展 [4] - “十五五”期间，公司战略聚焦于：技术上保持大量研发和资金投入，巩固电动化并推进智能化；产业协作上整合全球资源合作创新；全球化上抢抓中国品牌出海机遇，加快推进全球化产业布局，目标是打造世界级中国品牌 [4] 东方财富 - 公司定位为资本市场参与者与科技创新实践者，坚持以科技赋能金融，链接居民财富管理与实体经济融资需求 [6] - 面向“十五五”，公司提出做好“三棱镜”角色：折射政策阳光、聚焦用户需求；解析市场光谱、服务多元主体；透射时代光芒、照亮价值航程，目标是成为金融变革浪潮中的“扬帆者” [6] 摩尔线程 - 公司是国内稀缺的全功能GPU领军企业，致力于加速国产GPU在千行百业的应用落地，助力产业数智化转型 [8] - 历经五年，公司已构建以自主统一架构为根基、贯穿“芯—边—端—云”的完整技术栈，实现系统化闭环，已获得授权专利数量位居国内GPU企业前列 [8] 牧原股份 - 公司坚守为大众生产安全健康猪肉食品的初心，以消费者需求为导向，让大众花平价的钱吃高品质的肉 [10] - “十五五”期间，公司将继续向内求，向技术进发，破解行业难题，推动中国养猪业高质量发展 [10] 中微公司 - “十五五”是半导体等数字产业实现高水平科技自立自强的重要战略期，公司作为发展新质生产力的重要载体，将继续坚持高水平科技自立自强 [12] - 公司目标是通过未来五到十年的有机成长与外延拓展，在半导体高端设备市场实现50%至60%的产品覆盖率，并深化产业链协同，力争尽早成为国际第一梯队的微观加工设备公司 [12] 中航沈飞 - 2026年是“十五五”开局之年，公司将立足转型发展新阶段，聚焦首责主责主业，切实增强核心功能、提升核心竞争力，目标是夺取“十五五”开局首胜 [14] 华友钴业 - “十四五”期间，公司依托科技创新及全球布局，成为推动全球新能源产业高质量发展的重要力量 [16] - “十五五”期间，公司将推动公司战略与国家规划深度对接，全面落实“科技华友、绿色华友、开放华友、责任华友、奋进华友”五大战略举措，愿景是成为全球能源材料领先的科技企业 [16] 爱尔眼科 - 公司认为眼健康事业是串联临床服务、科研创新、产业链协同与公众健康教育的全生命周期眼健康生态 [18] - 2026年，公司将紧扣“十五五”规划部署，推进“创新驱动科技爱尔”战略，具体包括：创新上让AI诊疗、前沿技术惠及群众；责任上完善覆盖城乡的眼健康服务网络；协同上携手伙伴彰显中国眼科国际竞争力 [18] 天赐材料 - 公司深耕锂离子电池材料、日化材料及特种化学品两大核心主业，秉持绿色化学、循环经济、智能制造的可持续发展理念 [21] - 公司坚信未来5年将是锂电与储能产业的全新增长周期，2026年将持续加大科技创新力度，引领绿色化学实践，并稳步拓展全球产业版图 [21] 晶科能源 - 科技创新是公司发展的核心驱动力，当前以TOPCon技术为代表的光伏电池转换效率屡创新高，为应用领域带来更优经济性，公司正着力推动包括钙钛矿叠层电池在内的下一代技术加速落地 [23] - 公司正加速培育新质生产力，意味着将智能制造、人工智能、新材料等尖端技术与传统制造深度融合，构建从绿色能源到远期“月球工厂”想象的全链条创新能力 [23] 吉视传媒 - 公司是省属国有文化科技骨干企业，坚守“文化+科技”定位，牢记“传播党的声音、服务人民群众”的初心使命 [25] - “十五五”期间，公司将聚焦人工智能、数据要素、低空经济等前沿领域，积极培育新质生产力，推动产业向数字化、智能化深度跃升，愿景是进军国内一流文化科技企业 [25] 中工国际 - “十四五”期间，公司成功实现从传统工程企业向科技型专业化工程公司的战略转型 [27] - “十五五”期间，公司将锚定成为具有国际竞争力的卓越工程引领者的战略愿景，具体举措包括：以“链式出海”助力国家高水平对外开放；在绿色工程、数字新基建、智能装备制造等新兴赛道聚力突破；积极借力资本市场提升发展效能 [27]

公司技术突破与首例手术 - 南京爱尔眼科医院成功完成全国首批、江苏省首例EVO+ICL(V5)晶体植入手术 [1] - 手术由瑞士STAAR ICL国际认证专家、医院屈光手术科主任熊娟主刀 [1] - 手术全程搭载蔡司ARTEVO800数字导航3D显微镜，实现了晶体植入过程的实时可视化与数据动态监测 [1] V5晶体技术升级细节 - V5晶体的核心突破在于光学区扩大至6.1mm，能够完整覆盖夜间扩张的瞳孔，有效减少眩光、光晕等视觉干扰 [3] - V5晶体将中低度近视的矫正精度从以往的50度一档调整至25度一档，实现了对325度、475度等特殊度数的“量眼定制” [3] - 该晶体被视为近视矫正领域的重要升级，旨在解决患者尤其是暗瞳较大人群的夜间视觉质量问题 [3] 手术过程的革命性改进 - 首次将3D导航系统与V5晶体植入术结合，通过55寸高清大屏可实时观察晶体在眼内的状态、边缘贴合度及居中位置 [5] - 术中OCT功能能实时监测晶体拱高，确保其处于理想范围内，避免因过高或过低导致的问题 [5] - 该技术将手术精准度从“术后验证”前移至“术中控制”，大大降低了术后因参数偏差而进行调整的可能性 [5][7] 专家团队与临床实力 - 主刀医生熊娟主任是国内首批新一代机器人全飞秒SMILE pro手术专家、首批全光塑手术专家、首批龙晶手术植入专家，并持有多项国际认证 [8] - 熊娟主任累计完成数万例屈光手术，且保持“零重大并发症”记录 [8] - 在她的带领下，科室已构建起覆盖全近视人群的“全术式、全周期、全年龄”的屈光与视觉质量提升能力体系 [10] 全面的术式体系与个性化方案 - 南京爱尔屈光手术科的术式体系覆盖角膜切削类的“全飞秒SMILE”、“全光塑”个性化激光，眼内植入类的“ICL晶体”（涵盖V4C与V5），以及适用于高度近视人群的国产高端“龙晶”晶体 [10] - 该体系还结合多焦点晶体置换、飞秒激光辅助白内障手术等老视矫正方案 [10] - 诊疗理念强调根据患者的眼部条件、用眼需求、职业特点，量身定制最安全、最有效的解决方案，而非推销单一技术 [10] 标准化诊疗与全程保障体系 - 术前患者需接受包括暗瞳测量、角膜地形图、眼底检查等在内的20余项精细化检查，确保晶体参数与眼部条件完美匹配 [12] - 术中除了3D导航系统，还配备手术导航系统，形成“双导航”保障，以提升手术的可控性与精准度 [12] - 术后为患者建立终身随访档案，定期监测视力变化与眼部健康状况，确保持久稳定的视觉质量 [12][13] 行业意义与公司定位 - 此次手术是江苏地区屈光手术迈向“精准化、可视化、个性化”的重要一步 [13] - 在3D导航实时护航与专家团队操作下，长期困扰近视人群的夜间视觉质量问题正在被新一代技术系统性地解决 [13] - 公司以患者需求为导向，以技术进步为引擎，致力于从“看得见”到“看得清”，再到“看得持久、看得舒适” [13]

公司技术突破与首例手术 - 公司旗下南京爱尔眼科医院成功完成全国首批、江苏省首例EVO+ ICL (V5)晶体植入手术[1] - 手术由瑞士STAAR ICL国际认证专家、医院屈光手术科主任熊娟主刀[1] - 手术全程搭载蔡司ARTEVO 800数字导航3D显微镜，实现了晶体植入过程的实时可视化与数据动态监测[1] 新一代产品（V5晶体）特性 - V5晶体的核心突破在于光学区扩大至6.1mm，能够完整覆盖夜间扩张的瞳孔，旨在减少夜间眩光、光晕等视觉干扰[2] - 该晶体将中低度近视的矫正精度从以往的50度一档提升至25度一档，可实现更精细化的“量眼定制”[2] - 产品设计针对近视人群的“夜视力痛点”，旨在提升夜间视觉质量[2] 手术技术革新（3D导航系统） - 公司将3D导航系统与V5晶体植入术结合，医生可通过55寸高清大屏实时观察晶体在眼内的状态、边缘贴合度及居中位置[4] - 系统术中OCT功能可实时监测晶体拱高，确保其处于理想范围[4] - 该技术将手术精准度从“术后验证”前移至“术中控制”，降低了术后因参数偏差而进行调整的可能性[4][8] 专家团队与临床能力 - 手术专家熊娟主任是国内首批新一代机器人全飞秒SMILE pro手术专家、首批全光塑手术专家、首批龙晶手术植入专家，并持有瑞士STAAR ICL、德国蔡司全飞秒、美国爱尔康精雕等多项国际认证[9] - 专家累计完成数万例屈光手术，并保持“零重大并发症”记录[9] - 在专家带领下，科室已构建覆盖全近视人群的术式体系，包括全飞秒SMILE、全光塑激光、ICL晶体（V4C与V5）、国产高端龙晶晶体，并结合老视矫正方案，形成“全术式、全周期、全年龄”的屈光与视觉质量提升能力[11] 公司标准化诊疗体系 - 公司建立起完整的标准化诊疗体系，术前患者需接受包括暗瞳测量、角膜地形图等在内的20余项精细化检查[12] - 术中配备3D导航系统和手术导航系统，形成“双导航”保障以提升手术可控性与精准度[12] - 术后为患者建立终身随访档案，定期监测视力变化与眼部健康状况[12] - 公司强调屈光手术是一项长期的健康承诺，关注患者长期视觉质量的稳定[15] 行业技术发展趋势 - 此次手术是行业屈光手术迈向“精准化、可视化、个性化”的重要一步[15] - 行业正通过新一代技术系统性地解决长期以来困扰近视人群的夜间视觉质量问题[15] - 行业的发展方向是从“看得见”到“看得清”，再到“看得持久、看得舒适”[15]

行业与公司核心表现 - 角膜移植是恢复视力的主要方法 但全国每年人体角膜捐献数量仅在1万例左右 远远满足不了患者需求[12] - 我国角膜盲患者超400万人 每年以10万人的速度递增[12] - 角膜移植技术精度达0.1毫米 已让全球超500万人重见光明[2] 公司技术与服务能力 - 长沙爱尔眼科医院是湖南省角膜移植手术量最大的医院之一 在角膜移植技术领域一直处于行业领先水平[12] - 公司旗下长沙爱尔眼库自2006年成立至今 19年来帮助了超过2000余位患者重见光明[12] - 公司掌握的深板层角膜移植术 可将术后排斥反应发生率大大降低 并且一枚新鲜角膜通过该术式可拆分用于1台深板层移植加1台内皮移植 让2位患者同时重获光明 极大提升了供体利用率[12] 公司社会公益与品牌建设 - 公司与湖南爱眼公益基金会联合发起“你是我的眼”贫困角膜盲症救助公益项目 向患者提供经济援助[9] - 公司通过媒体专栏记录医患故事 进行健康知识解码 提升公众对角膜捐献的认知[1][12] - 超过90%的人都符合角膜捐献基本条件 公司提供了线上微信公众号“中国人体器官捐献”登记、现场登记及24小时咨询电话等多种捐献登记渠道[12][15][16][17]

评选背景与框架 - 2025年度NEWS品牌样本评选以“新消费、新场景、新运用”为切入点，突出AI+、绿色低碳转型与品牌社会责任三大核心方向，旨在挖掘高质量发展标杆企业[1] - 评选体系从创新、活力、智慧、可持续四个维度评估品牌，分别对应NEWS四个字母所代表的含义[2] - 评选紧扣“十四五”规划收官之年高质量发展核心要求，将企业在AI+、绿色发展、品牌社会责任三大关键维度的发展作为关键标尺[3] AI+ 维度实践与案例 - “AI+”的核心是通过人工智能创新重塑业务模式和创造全新价值，而不仅是提高效率或技术叠加[3] - 腾讯以长期主义推进AI战略，其混元模型在2025年密集发布三十余个模型，加速走向真实场景[3][11] - 学而思、松鼠Ai智能老师、松延动力等企业以“AI+”为突破口，突破技术瓶颈，重构发展模式[3] - 爱尔眼科在2025年其眼科数字人底座入选省级数字新基建项目，AI智慧诊疗覆盖全周期[17] 绿色发展维度实践与案例 - 企业通过在生产经营全生命周期贯彻环境友好与资源高效理念，追求与自然和谐共生，这成为面向未来的核心竞争力[4] - 比亚迪早在2008年提出太阳能、储能和电动汽车“三大绿色梦想”，后又发布“电车治污、云巴治堵”战略，绿色可持续发展战略清晰且具有前瞻性[4] - 比亚迪在2025年成为出口增长最快的车企之一，2025年前11个月海外销量超91万辆，远超2024年全年总和，出海足迹覆盖超110个国家和地区[10] 品牌社会责任维度实践与案例 - 品牌社会责任意味着企业超越对利润的单一追求，主动承担对员工、消费者、社区及更广泛社会的责任，实现商业价值与社会价值的统一[4] - 中国农业银行将金融服务深植田间地头，打通县域普惠金融发展的“最后一公里”[4] - 中国农业银行在2025年县域贷款规模突破万亿元，科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融与数字金融业务实现较快增长[9] - 海底捞以公益行动拓展企业价值边界，让公众感知“不一样的海底捞”[4] - 北京链家在2025年举办20000多场线下社区活动，突破传统中介角色，将服务点升级为社区互动中心[15] 2025年度NEWS品牌样本名单 - 综合评估市场领导力、创新与创造力、可持续发展、AI+应用能力等，共选出39家样本企业[6] - NEWS年度影响力品牌（9家）：中国农业银行、比亚迪集团、腾讯、山西汾酒、滴滴、北京链家、海底捞、爱尔眼科、华发股份[6] - NEWS年度责任践行力品牌（9家）：雅培、西凤酒、金地集团、建发地产集团、及象教育、老乡鸡、美凯龙、集美家居、慈铭体检[6] - NEWS年度创新引领力品牌（8家）：完美中国、斑马口语、喜临门、珍宝岛药业、迪巧、尚品宅配、中建玖合、金隅地产北京管理中心[6][21] - NEWS年度AI+先锋品牌（6家）：学而思、十方融海、高途教育科技集团、松鼠Ai智能老师、松延动力、美年健康[6][22] - NEWS年度行业突破力品牌（7家）：如新（中国）、慕思集团、茉酸奶、甜啦啦、美敦力、沃森生物、水星家纺[6][23] 部分标杆企业2025年关键表现 - **腾讯**：2025年其游戏国际市场收入突破200亿元[11] - **滴滴**：2025年其核心平台季度日均订单量突破5000万单[14] - **山西汾酒**：通过产品与饮用方式创新吸引新生代，省外市场销售额在2025年实现较快增长[13] - **华发股份**：其深圳前海冰雪世界项目试运行两月有余，累计接待游客已超70万人次[18] - **爱尔眼科**：与平台合作搭建“线上+线下”服务网，半年覆盖近300城超600家机构[17]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为“优于大市” [1][5] 报告核心观点 - 报告以吉因加递交港股招股书为契机，梳理了这家国内领先的基因检测精准医疗公司的业务与财务情况 [1][2] - 报告指出国内外基因检测行业近期进展不断，国际巨头通过并购或合作加速布局，国内监管审评有望实现历史性突破，建议关注国内肿瘤基因检测相关标的 [2][41][42] 吉因加公司梳理 - **公司定位与能力**：吉因加是国内领先的基因检测精准医疗公司，基于自主研发的多组学平台与AI技术，构建了从生物标志物发现到商业化落地的全链条能力 [2][11] - **发展历程与融资**：公司于2015年成立，截至2025年11月完成D轮融资，投后估值为43亿元，累计融资约12.5亿元 [2][16][18] - **股权结构**：以易鑫、杨玲等为核心的管理层团队通过一致行动协议共同控制公司36%的股权 [14] - **核心管理层**：核心管理层拥有丰富的基因检测行业经验，多位曾在华大基因任职 [17][19] - **业务解决方案**：公司提供三大解决方案：1) 精准诊断（销售IVD产品及提供临床检测服务）；2) 药物研发赋能（为药企提供研发全生命周期服务）；3) 临床科研与转化（为科研机构提供全方位服务） [18][20] - **市场覆盖与合作**：公司已服务1,000余家医院（包括30家中国百强医院），并与200余家制药企业及500余家临床研究机构建立合作 [2][21] - **市场空间**：公司所处的中国多组学解决方案市场规模从2019年的233亿元增长至2024年的464亿元（CAGR 14.8%），预计2030年将达到1,226亿元（2024-2030E CAGR 17.6%） [22][27] - **核心产品管线**： - **伴随诊断**：核心产品“吉先鋒”（EGFR/KRAS/ALK检测试剂盒）已于2019年获批；在研产品包括针对胆管癌的FGFR检测（预计2026年获批）、针对乳腺癌的cfDNA检测（预计2028年获批）以及大panel产品“吉致安”（预计2027年获批） [2][28][32][34] - **MRD（分子残留病灶）**：核心产品“吉长安”具有超高分析灵敏度（报告检测限约0.02%），是国内首个纳入药监局创新医疗器械特别审查程序的MRD检测产品，预计2028年获批 [2][29][34] - **多癌早筛（MCED）**：在研产品“吉早安”可对八种癌症进行早期风险评估，在99.0%特异性下总体灵敏度达81.9%，预计2029-2030年获批 [29][34] - **器官移植监测**：产品“移知安”于2025年上市，为全球首款无创移植损伤监测产品，对移植排斥反应的敏感性约85.71%，特异性约95.38% [30][34] - **技术平台**：公司已获批三款不同通量的基因测序仪，并拥有自动化数据分析管理系统AiBox [31][32] - **集成平台**：公司建立了精准诊断集成平台“吉智®号”，提供从设备到流程的一体化解决方案 [35][38] - **财务表现**：2025年上半年公司实现收入2.85亿元，同比增长12.7%；净亏损4.14亿元 [2][36][39] - **收入结构**：剔除新冠检测影响后，精准诊断业务贡献近80%收入，临床科研与转化业务占比约17-18% [36] - **盈利能力与费用**：毛利率从2022年的42%持续提升至2025年上半年的68.5%；由于处于前期投入阶段，销售费用率和研发费用率分别高达50%和20%左右 [37][40][43] - **现金状况**：截至2025年上半年，公司现金及现金等价物账面余额为0.96亿元 [40] 行业动态与监管进展 - **国内监管进展**：2025年12月，药监局医疗器械技术审评中心发布《肿瘤基因检测试剂技术审评要点（征求意见稿）》，在新增三级位点、认可大panel扩展性、明确血检（ctDNA）临床价值等方面有望实现历史性突破 [41] - **国际行业动态**： - 2025年11月21日，雅培宣布以210亿美元收购Exact Sciences，借此将癌症诊断可及市场从约600亿美元扩大至逾1200亿美元 [42] - 2025年11月19日，罗氏与Freenome达成合作协议，潜在价值超2亿美元，以在国际市场商业化其癌症筛查产品 [42] 医药板块市场表现回顾（2025年第51周） - **A股市场**：本周全部A股上涨2.17%（总市值加权平均），沪深300上涨1.95%，中小板指上涨3.88%，创业板指上涨3.90% [1][45] - **医药板块表现**：生物医药板块整体下跌0.18%，表现弱于整体市场 [1][45] - **子板块涨跌**：化学制药上涨0.05%，生物制品下跌0.10%，医疗服务下跌0.25%，医疗器械上涨0.08%，医药商业下跌1.66%，中药下跌0.67% [1][45] - **个股表现（A股）**：涨幅居前的包括宏源药业（59.43%）、鹭燕医药（37.34%）等；跌幅居前的包括ST百灵（-18.47%）、华人健康（-15.76%）等 [45][49][50] - **港股市场**：恒生指数上涨0.50%，医疗保健板块下跌1.76%，表现弱于恒指 [46] - **板块估值**：医药生物板块市盈率（TTM）为36.95x，处于近5年历史估值的78.96%分位数 [1][52] - **子板块估值（TTM）**：化学制药46.43x，生物制品46.34x，医疗服务31.80x，医疗器械39.45x，医药商业21.17x，中药27.08x [52] 重点公司推荐 - 报告列出了覆盖的20家重点公司盈利预测及投资评级，所有公司评级均为“优于大市” [4] - 报告在“推荐标的”部分对多家公司进行了简要评述，包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗、南微医学、康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、威高股份 [56][57][58][59][60][61]

公司技术引进与升级 - 济南爱尔眼科医院即将落地全球前沿近视矫正技术EVO+ICL（V5）晶体植入术 该技术此前仅在海南博鳌乐城可体验 现已开放术前评估与预定通道 山东地区患者无需等待即可提前锁定[1] - V5晶体是ICL晶体植入术的跨时代升级产品 核心突破在于通过显著扩大光学区设计 致力于缩小传统手术后可能遇到的夜间眩光、光晕等问题 提供从白天到夜晚都清晰舒适的“全天候”优质视觉 尤其提升夜间视力表现[2] - 过去一年内 公司在屈光手术领域进行了多项重磅技术投资与升级 包括完成全飞秒手术设备从3.0到4.0版本的升级 并引进了更先进的全飞秒Pro手术 形成了激光手术与晶体植入手术“双线”并举、同步革新高端设备的布局[2] 公司战略与服务创新 - 公司致力于为不同眼部条件、不同生活需求的近视患者 提供一个真正无短板的“全程定制化”解决方案矩阵 从SMILE Pro的极致微创、极速体验 到EVO+ICL（V5）的高清可逆、超强视觉质量[3] - 密集的技术迭代背后 是公司对临床能力、专家团队及服务体系的综合自信 这为V5等定制化晶体的顺利开展奠定了坚实基础[3] - 由于每片V5晶体均需根据患者的眼部精确数据进行“量眼定制” 生产与物流有一定周期 公司创新服务流程 提前开通咨询与预定通道 符合条件者可提前完成晶体参数订制 以便在技术正式开展后优先安排手术 缩短等待时间[4] 行业技术发展趋势 - ICL晶体植入术因其不损伤角膜、可逆性强的特点 已成为高端近视矫正的主流选择之一[2] - V5晶体代表了近视矫正从“解决度数”到“优化视觉质量”的深度演进 技术方向是回应患者未被满足的需求[2]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][27][28][29][30][31][32][33][34][35][37][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 核心观点 * 政策端对医疗器械创新支持力度较高，特别是脑机接口器械，在产品注册及医保立项政策加持下有望加速商业化普及 [1][3][61][63][77] * 创新药主线和左侧板块困境反转是2025年医药板块的最大投资机会 [3][77] * CXO板块景气度持续向上，建议积极配置 [2] * 医疗器械集采工作稳步推进，规则优化提高企业中选率，头部国产企业有望凭借集采获得更多市场份额 [2][52][59] * 药店行业在政策推动下持续出清，合规龙头有望通过并购、加盟等方式提升市占率 [2][71] * 医疗服务及消费医疗板块存在整体修复机会，龙头公司通过收购深化市场布局 [2][72] 按目录总结 药品板块 * GSK的美泊利珠单抗注射液于12月22日获中国药监局核准新适应症，用于治疗血嗜酸性粒细胞计数（BEC）≥150 细胞/μL的慢性阻塞性肺疾病（COPD）成人患者，系我国首个且唯一每月给药一次的生物制剂 [1][31] * 该适应症获批基于两项III期试验（MATINEE和METREX）的积极数据：在MATINEE试验中，治疗组中重度急性加重年发生率为0.80次/年，安慰剂组为1.01次/年，率比0.79；在METREX试验中，治疗组为1.40次/年，安慰剂组为1.71次/年，率比0.82 [32][33][34] * 据统计，我国COPD患者约1亿人，其中接受吸入三联治疗但仍频繁发生急性加重的患者中，67%存在血嗜酸性粒细胞计数＞150 细胞/μL的情况 [32] * 美泊利珠单抗年销售额约22.8亿美元，COPD适应症获批后有望进一步贡献增量 [35] * 2025年11月1日至12月27日期间，共计15款新药获CDE批准上市（7款国产，8款进口），17款创新药申报NDA（12款国产，5款进口），同时发生24个创新药相关跨国交易 [28][29][30][31] 生物制品 * 2025年12月22日，诺和诺德宣布美国FDA批准每日一次口服25毫克司美格鲁肽片剂（Wegovy®）用于减重及维持，并降低重大不良心血管事件风险，成为首个用于体重管理的口服GLP-1制剂 [1][37][40] * 在OASIS 4试验中，口服司美格鲁肽在64周平均减重约13.6%，减重效果与注射用Wegovy® 2.4毫克相似，三分之一的受试者体重减轻了20%或更多 [1][39][40] * 诺和诺德预计于2026年1月初在美国推出Wegovy®片剂，并于2025年下半年向欧洲药品管理局等提交了申请 [40] CXO及制药上游供应链 * 11月海外月度融资额为13.68亿美元，同比下降3%，环比波动但考虑到假期因素同比基本持平；11月中国月度融资额为3.93亿元，同比下降5%，但略高于2025年1-10月的平均水平 [2][44][46] * 阳光诺和与“星浩控股”就STC008注射液项目达成合作，将获得5000万元首付款及后续里程碑付款，累计总金额5亿元，以及销售净额8%的销售分成 [50] 医疗器械 * 国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布第六批国采文件，涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类耗材，采购周期自执行日起至2028年12月31日 [52] * 报量结果符合预期，主要品种国产化率较高：冠脉药物球囊报量中，乐普医疗占比16%，山东吉威（蓝帆医疗子公司）占比8%；外周药物球囊（膝上）报量中，先瑞达医疗、归创通桥、心脉医疗三家国产企业合计占据71%的市场份额 [53][54][55] * 集采规则延续多轮报价，企业中选率大幅提升，“规则一”下最多入围企业数量的中选率均在60%及以上 [2][56][57][59][62] * 国家药监局在北京召开脑机接口医疗器械工作推进会，要求积极推动脑机接口器械更快更好上市应用和服务临床 [1][3][61][63][77] 药店 * 截至2024年底，国内药店总数约68.4万家 [64][65] * 2024年行业同店增长明显放缓，2024年第四季度开始行业处于净关店状态，2025年第三季度全国药店关店数量达16471家，新开门店7671家，单季度净减少8800家，2025年前三季度累计净减少门店约1.6万家 [64][66][67][68] 医疗服务及消费医疗 * 爱尔眼科收购39家机构部分股权，交易合计金额为9.6亿元，整体市销率为2.05倍 [2][72] * 39家标的公司2025年1-9月整体收入5.88亿元（约占爱尔眼科2025年第三季度收入的3.4%），净利润2024.59万元，大部分标的公司正处在扭亏为盈的拐点阶段 [2][73] * 收购标的中，大型机构（年营收>3000万元）如洛阳博爱眼科医院及青海爱尔眼科医院年收入体量超5000万元；小型机构（年营收<1500万元）占比60% [73][75] 投资建议 * 创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药，持续关注ADC、双抗/多抗、小核酸赛道等投资机会 [3][77] * 建议持续关注中药OTC龙头以及药店龙头等左侧板块部分估值低位的优质资产 [3][77] * 报告列出重点标的包括：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等 [4] 市场表现与景气度 * 本周（12月22日~12月27日）申万医药生物指数上涨0.04%，中证创新药产业指数上涨0.01% [16] * 本周医药板块细分赛道景气度：创新药加速向上，仿制药底部企稳，原料药下行趋缓，生物制品底部企稳，医疗器械拐点向上，药房拐点向上，中药拐点向上，医疗服务与消费稳健向上 [17] * 精选的A股创新药51家上市公司平均涨跌幅-0.6%，其中25家上涨，26家下跌 [19] * 恒生医疗保健指数本周下跌0.6%，恒生创新药指数下跌0.5%；精选的H股创新药51家上市公司平均涨跌幅-2.0% [20] * 纳斯达克生物技术指数本周上涨0.3% [25] * 本周医药生物个股涨跌幅前十中，宏源药业上涨59.43%，鹭燕医药上涨37.34%；跌幅后十中，ST百灵下跌18.47%，华人健康下跌15.76% [15]

行业核心观点 - 社会普遍存在对眼健康认知不足的误区 将常规视力检查等同于专业眼健康体检 导致许多早期无症状致盲眼病被忽视 错过最佳治疗时机[1] - 专业的眼健康体检采用多维度检查与先进设备 能够发现眼球内部微观结构的早期病变 对于降低并发症和失明风险至关重要 例如定期检查可使高度近视并发症风险降低90% 使糖尿病视网膜病变的失明风险降低95%[6] - 眼健康管理需覆盖全生命周期 针对不同年龄段人群的眼病风险进行针对性预防、筛查与干预 树立“早知道、早预防”的意识是关键[7] 市场需求与消费者行为 - 存在未被满足的专业眼健康检查需求 消费者案例显示 从青少年到中年职场人士均有定期进行专业眼健康体检的行为[2][5] - 消费者认知正在转变 高度近视人群因知晓相关风险而主动进行定期检查 青少年在体验专业检查后认识到其价值远超常规视力检查 并遵循防控方案有效控制了近视进展[2][4][5] - 特定疾病患者（如糖尿病患者）是重要的需求群体 早期筛查与干预能有效控制病情发展[8] 服务模式与价值主张 - 公司推行“一次检查，全程管理”的服务理念 提供覆盖预防、筛查、诊疗、随访的全生命周期眼健康管理[1][7] - 服务强调精准化与个性化 根据客户的年龄、职业、病史等因素定制检查方案 避免“一刀切” 确保筛查的针对性与效率[8] - 提供整合专家团队与多学科资源的一站式诊疗服务 并为客户建立终身电子眼健康档案 结合线下检查与线上远程咨询 实现持续管护[8][9] 技术应用与设备 - 专业眼健康体检依赖于先进设备 如超广角眼底相机、光学相干断层扫描（OCT）、角膜地形图、视野分析仪等 用于探查眼底细节、眼球微观结构及视功能[4][6][8] - 针对不同人群采用特定的检查技术组合 例如为儿童青少年测量眼轴长度（案例显示眼轴已超过25毫米）、角膜曲率 为成年人进行泪膜破裂时间测定以评估干眼症[5][8] 细分市场与防控方案 - **儿童与青少年（0-18岁）**：防控重点是近视进展及先天性眼病 防控方案包括佩戴角膜塑形镜（案例显示可控制度数增长）、保证每天2小时户外活动、遵循“20-20-20”用眼原则、定期复查眼轴等[5][7] - **成年期（19-44岁）**：防控重点是干眼症、视疲劳及早期青光眼 需注意隐形眼镜使用及电子屏幕使用习惯[7] - **中年期（45-64岁）**及**老年人（65岁以上）**：防控重点是与年龄相关的致盲眼病 如白内障、青光眼、糖尿病视网膜病变、年龄相关性黄斑变性等 需定期进行眼底、眼压等针对性检查[7][8]

市场整体表现 - 2023年12月26日，医疗服务板块整体下跌0.21%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股为自花医药，涨幅5.88%，领跌股为皓元医药，跌幅3.00% [1][2] 个股价格与交易表现 - 涨幅居前的个股包括：自花医药（600721）涨5.88%至12.24元，成交额5.94亿元；百诚医药（301096）涨3.79%至55.93元，成交额2.84亿元；*ST生物（000504）涨3.25%至9.20元，成交额2461.38万元 [1] - 跌幅居前的个股包括：皓元医药（688131）跌3.00%至71.05元，成交额1.78亿元；药康生物（688046）跌2.78%至15.38元，成交额3823.27万元；阳光诺和（688621）跌2.71%至66.17元，成交额1.51亿元 [2] - 部分权重股表现：药明康德（603259）微涨0.83%至92.70元，成交额23.84亿元；泰格医药（300347）微涨0.47%至55.11元，成交额4.86亿元 [1] 板块资金流向 - 当日医疗服务板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.24亿元，而散户资金净流入7.83亿元，游资资金净流入4129.99万元 [2] - 个股主力资金净流入方面，百诚医药（301096）净流入2612.55万元，主力净占比9.20%；诚达药业（301201）净流入2118.51万元，主力净占比7.79%；泰格医药（300347）净流入1059.89万元，主力净占比2.18% [3] - 部分个股呈现主力与散户资金流向背离，例如诚达药业主力净流入2118.51万元，但散户净流出4325.98万元；泰格医药主力净流入1059.89万元，但游资净流出5105.39万元 [3]