关于爱尔眼科医院集团股份有限公司 2024 年度跟踪报告 华泰联合证券有限责任公司 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 不适用 | | 2．督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括 | 是 | | 但不限于防止关联方占用公司资源的制度、 | | | 募集资金管理制度、内控制度、内部审计制 | | | 度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | 是 | | 3.募集资金监督情况 | | | （1）查询公司募集资金专户次数 | 每月一次 | | （2）公司募集资金项目进展是否与信息披露 | 是 | | 文件一致 | | | 4.公司治理督导情况 | | | （1）列席公司股东大会次数 | 未列席，已阅会议文件 | | （2）列席公司董事会次数 | 未列席，已阅会议文件 | | （3）列席公司监事会次数 | 未列席，已阅会议文件 | | 5.现场检查情况 | | | （1）现场检 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于爱尔眼科医院集团股份有限公司 3、本机构及本人自愿接受中国证监会按照《证券发行上市保荐业务管理办 法》的有关规定采取的监管措施。 二、保荐机构基本情况 | 情况 | 内容 | | --- | --- | | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | 注册地址 | 深圳市前海深港合作区南山街道桂湾五路 128 号前海深港基金 | | | 小镇 B7 栋 401 | | 主要办公地址 | 北京市西城区丰盛胡同 22 号丰铭国际大厦 A 座 6 层 | | 法定代表人 | 江禹 | | 联系人 | 丁明明、高元 | | 联系电话 | 010-56839300 | 1 三、发行人基本情况 向特定对象发行股票 之保荐总结报告书 | 保荐机构名称 | 华泰联合证券有限责任公司 | | --- | --- | | 保荐机构编号 | Z26774000 | 一、保荐机构及保荐代表人承诺 1、保荐总结报告书和证明文件及其相关资料的内容不存在虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏，保荐机构及保荐代表人对其真实性、准确性、完整性承担法 律责任。 2、本机构及本人自愿接受中国证券监督管理委员会（以下 ...

财务表现 - 2024年实现营业收入209.83亿元，同比增长3.02% [2] - 归母净利润35.56亿元，同比增长5.87% [2] - 扣非净利润30.99亿元，同比下降11.82% [2] - 基本每股收益为0.38元/股 [2] - 毛利率为48.12%，同比下降5.27% [4] - 加权平均净资产收益率为17.89%，同比下降0.99个百分点 [4] - 经营活动现金净流入48.82亿元，同比下降16.86% [4] - 期末资产负债率为34.41%，同比微增0.75个百分点 [4] - 流动比率为1.45，速动比率为1.26，短期偿债能力保持健康 [4] 业务板块 - 屈光项目收入76.02亿元，同比增长2.31%，收入占比36.23% [4] - 视光服务收入52.78亿元，同比增长6.42%，收入占比25.16% [4] - 白内障项目收入34.89亿元，同比增长4.87%，收入占比16.63% [4] 研发与创新 - 研发投入3.2亿元，研发费用率为1.53% [4] - 推出眼科大模型AierGPT，智能客服系统处理201万人次咨询，服务效率提升30% [4] - 数字人"爱科"覆盖200余家医院，实现虚拟导诊、健康科普等功能 [4] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税） [4]

行业背景 - 全球地缘冲突和贸易保护主义加剧，美国"对等关税"冲击全球经贸秩序，引发对中国资产价值的重估讨论 [2] - 消费作为内循环关键引擎，重要性愈发凸显，眼科作为横跨消费和医疗的双重赛道走在确定性景气通道 [3] - 中国14亿人口中，儿童青少年总体近视率达51.9%（小学36.7%，初中71.4%，高中81.2%），近视人群呈现高发化、低龄化、高度化趋势 [3] - 2024年末中国60岁及以上老年人口达3.10亿人，占比22%，65岁及以上人口2.20亿人，占比15.6%，预计2050年老年人口将超4亿 [4] 市场规模 - 中国眼科医疗服务市场规模从2015年507.1亿增长至2024年2231亿元，预计2025年达2521.5亿元，2020-2025年CAGR为16% [4] - 全球眼科治疗市场规模2024年为318.5亿美元，预计2032年达563.9亿美元，2024-2032年CAGR为7.4% [18] - 中国大陆角膜塑形镜渗透率仅1.8%，显著低于中国香港9.70%、中国台湾5.40%和美国3.50%的水平 [5] 公司业绩 - 2024年实现营收209.83亿元（+3.02%），归母净利润35.56亿元（+5.87%），门诊量1694.07万人次（+12.14%），手术量129.47万例（+9.38%） [6] - 2024年Q1营收60.26亿元（+15.97%），归母净利润10.50亿元（+16.71%），扣非净利润10.60亿元（+25.78%） [7] - 2006-2024年营收从1.91亿元增至209.83亿元（增长109倍），归母净利润从1459.15万元增至35.56亿元（增长243倍） [15] 竞争格局 - 行业呈现"一超多强"格局，爱尔眼科市场份额远超同行 [6] - 2024年华厦眼科营收40.27亿元（+0.35%），普瑞眼科营收26.78亿元（-1.46%），何氏眼科营收10.96亿元（-7.56%） [8] - 2024年销售费用率10.25%，低于华厦眼科14.46%、何氏眼科16.65%、普瑞眼科18.69% [12][13] - 2024年毛利率48.12%，净利率17.81%，双双领跑行业 [13][15] 业务布局 - 采用分级连锁模式，形成"横向成片、纵向成网"布局，实现资源配置最优化 [10] - "1+8+N"战略：长沙世界一流眼科医学中心+8个国家级眼科中心+N家地区领先医院，2024年已建成6家区域眼科中心 [10] - 截至2024年末境内医院352家，门诊部229家，省会城市覆盖超90%，地级市覆盖率约80% [11] - 全球范围内医院/中心/诊所达974家（中国内地811家，中国香港8家，美国1家，欧洲137家，东南亚17家） [18] 技术创新 - 加快"AI+眼科"布局，包括远程医疗、AierGPT、AI眼科医生、眼科数字人爱科、AI眼科医院等 [17] - 与全球著名眼科学机构战略合作，在欧美等地建立科技创新研究及孵化平台 [19] - 主办第19届世界近视眼大会、第18届世界眼科医院协会年会，成立亚太区办公室 [19] 国际化发展 - 2024年海外收入26.25亿元（+13.54%），对冲国内增速放缓 [18] - 欧洲分支机构在西班牙马德里上市（CBAVMC），东南亚分支机构在新加坡上市（SGX40T） [18] - 成立全球屈光手术专家咨询委员会，汇聚30位国内外知名专家 [19] - 布局海南博鳌乐城先行区，打造国际临床研究基地 [19]

业绩总结 - 公司2024年净利润较2020年增长110.96%[11] 激励计划 - 2025年5月6日会议通过相关议案[7] - 符合解除限售条件激励对象1025名[7] - 可解除限售股票6241526股，占总股本0.0669%[7] - 激励对象6个月内不得转让解除限售股票[7] - 解除限售股票暂不上市，限售至2025年11月5日[7] - 预留授予部分各解除限售期比例25%[8] - 预留授予日为2022年3月25日[9] - 预留授予股份上市日期为2022年5月6日[9] - 第三个限售期于2025年5月6日届满[9]

限制性股票授予与回购 - 2022年3月25日授予1146名激励对象1555.8943万股限制性股票，授予价20.71元/股[5] - 2024年回购注销预留授予限制性股票300677股，回购价12.11元/股[8] - 2025年回购注销预留授予限制性股票352006股，回购价11.96元/股[10] 限制性股票解锁与限售 - 2023年5月6日可解除限售5012800股，占当时总股本0.0698%[6] - 2023年11月6日解锁6517176股，占当时总股本0.0699%[6] - 2024年5月6日可解除限售6417119股，占当时总股本0.0688%[9] - 2024年11月6日解锁6417119股，占当时总股本0.0688%[10] - 2025年5月6日可解除限售6241526股，占目前总股本0.0669%[3] - 激励对象自2025年5月6日起6个月内不得转让股票[18][19][20][21] 解锁条件与相关认定 - 2024年净利润较2020年增长110.96%，满足解锁条件[13] - 董事会薪酬与考核委员会认为可解锁激励对象资格合法有效[19] - 监事会认为1025名激励对象解除限售资格合法有效[21] - 律师事务所认为解除限售相关事宜合规[22]

会议信息 - 2025年5月6日召开第六届董事会第三十五次会议，7名董事全到[1] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三期2025年5月6日达成解除限售条件[1] - 1025名激励对象满足100%解除限售条件[1] - 可解除限售股票6241526股，占总股本0.0669%[1] - 激励对象承诺6个月内不转让，禁售至2025年11月5日[1] 议案结果 - 该项议案7票同意通过[2]

会议信息 - 2025年5月6日召开第六届监事会第二十三次会议[1] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划预留授予部分第三期解除限售条件达成日为2025年5月6日[1] - 符合条件激励对象1025名，均满足100%解除限售条件[1] - 可解除限售股票6241526股，占总股本0.0669%[1] - 解除限售股票禁售至2025年11月5日[2] 议案结果 - 议案以3票赞成、0票反对、0票弃权通过[3]

文章核心观点 公司发布2024年&2025Q1业绩报告，各业务板块有不同表现，未来有一定发展布局和盈利预期 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现营收209.8亿元，同比+3.0%，归母净利润35.6亿元，同比+5.9%，2024Q4营收46.8亿元，归母净利润1.0亿元 [1] - 2025Q1实现营收60.3亿元，同比+16.0%，归母净利润10.5亿元，同比+16.7% [1] 医疗服务业务 - 2024年医疗服务收入144.9亿元，同比+4.0%，占整体营收比重69% [1] - 屈光项目收入76.0亿元，同比+2.3%，占医疗服务比重52.5% [1] - 白内障项目收入34.9亿元，同比+4.9%，占医疗服务比重24.1% [1] - 眼前段收入19.0亿元，同比+6.0%，占医疗服务比重13.1% [1] - 眼后段收入15.0亿元，同比+8.0%，占医疗服务比重10.3% [1] - 2024年医疗服务毛利率45.9%，较2023年下滑3.1pp，屈光/白内障/眼前段/眼后段分别下滑2.3pp/3.2pp/4.5pp/3.3pp [1] 视光业务 - 2024年视光收入52.8亿元，同比+6.4%，占整体营收比重25.2% [2] - 公司依托“眼科门诊部+医院”分级模式下沉基层，OK镜、离焦镜增速显著，后续视光业务收入占比有提升空间 [2] 公司布局 - 推进“1+8+N”战略布局，成立长沙医学中心，上海爱尔、南宁爱尔已建成并结项，湖北爱尔等已建成营业，北京爱尔英智正在建设中 [2] - 收购87家医疗机构完善基层医院网络，收购Optimax集团进军英国市场，截止2024年底境外已布局163家眼科中心及诊所，中国港澳台及海外收入占比达12.5% [2] - 2024年完成以色列汉利达INTENSITY三焦增强型人工晶状体国内首例植入手术，引进景深延长散光矫正型人工晶状体TECNISSymfony Toric IOL植入手术、散光矫正三焦点939MP人工晶体植入手术 [2] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.43/0.49/0.55元 [3]

业绩表现 - 2024年公司实现营业总收入209.83亿元，同比增长3.02% [1] - 2024年归母净利润35.56亿元，同比增长5.87%，毛利率降低2.67pct至48.12% [1] - 2025Q1公司实现营业总收入60.26亿元，同比增长15.97%，归母净利润10.50亿元，同比增长16.71% [1] 收入结构 - 2024年海外收入26.25亿元，同比增加13.53%，占比提升至12.51% [1] - 2024年国内收入183.58亿元，同比增加1.68%，占比87.49%，受外部环境影响消费需求不足，行业增速放缓 [1] 运营数据 - 2024年门诊量1,694.07万人次，同比增长12.14% [1] - 2024年手术量129.47万例，同比增长9.38% [1] 技术创新 - 公司自主研发眼科垂直大模型AierGPT，基于深度学习和自然语言处理技术，赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理 [1] 股东回报 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税），合计派发14.87亿元，占2024年归母净利润的41.82% [2] - 2023-2024年通过二级市场累计回购31,363,178股，占总股本0.34%，成交总金额5.86亿元 [2] 未来展望 - 预计2025-2027年公司收入251.47、291.28、332.43亿元，同比增长19.8%、15.8%、14.1% [2] - 预计2025-2027年归母净利润43.87、51.59、59.82亿元，同比增长23.4%、17.6%、16.0% [2]