证券之星消息，10月9日医疗服务板块较上一交易日上涨0.91%，九洲药业领涨。当日上证指数报收于 3933.97，上涨1.32%。深证成指报收于13725.56，上涨1.47%。医疗服务板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603456 | 九洲药业 | 20.61 | 5.96% | 41.88万 | | 8.44亿 | | 002044 | 美年健康 | 5.20 | 4.63% | 166.72万 | | · 8.71亿 | | 688238 | 和元生物 | 8.20 | 4.19% | 34.45万 | | 2.85亿 | | 301293 | 三博脑科 | 60.80 | 4.02% | 11.01万 | | 6.60亿 | | 688131 | 皓元医药 | 85.48 | 3.49% | 5.98万 | | 5.08亿 | | 300015 | 爰尔眼科 | 12.77 | 3.48% | 129.82万 | | 16.31亿 | ...

股价表现与资金流向 - 10月9日盘中公司股价上涨2.03%至12.59元/股，成交金额6.35亿元，换手率0.65%，总市值1174.07亿元 [1] - 当日主力资金净流入5899.52万元，其中特大单净买入8659.45万元（买入1.38亿元占比21.72%，卖出5138.55万元占比8.10%） [1] - 公司股价今年以来下跌3.83%，近5个交易日上涨0.88%，近20日下跌0.55%，近60日上涨2.27% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为提供各种眼科疾病的诊断、治疗及医学验光配镜等眼科医疗服务 [1] - 主营业务收入构成为：屈光项目40.13%，视光服务项目23.64%，白内障项目15.48%，眼前段项目8.96%，眼后段项目6.82%，其他项目4.67% [1] - 公司所属申万行业为医药生物-医疗服务-医院，概念板块包括医疗美容、智慧医疗、民营医院等 [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入115.07亿元，同比增长9.12% [2] - 2025年上半年归母净利润为20.51亿元，同比增长0.05% [2] 股东结构与分红 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为34.39万户，较上期减少1.00%，人均流通股23064股，较上期增加1.01% [2] - 公司A股上市后累计派现71.20亿元，近三年累计派现36.00亿元 [3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.93亿股，较上期减少1799.76万股 [3] - 华宝中证医疗ETF（512170）为第四大流通股东，持股1.55亿股，较上期增加304.68万股 [3] - 易方达创业板ETF（159915）为第五大流通股东，持股1.08亿股，较上期减少214.63万股 [3] - 中欧医疗健康混合A（003095）退出十大流通股东之列 [3]

公司人才战略与成果 - 公司系统分享了数十年深耕眼科领域的人才培养成果、创新路径与未来规划 [1] - 公司营造“理念聚人、平台引人、事业留人”的氛围，打造追求卓越、医德高尚、责任感强的人才团队 [1] - 公司推出“优才计划”、“湘江计划”、“鲲鹏计划”、“E计划”等一系列针对性人才培养政策，致力于打造临床医疗、科学研究、成果转化于一体的医疗卫生人才新高地 [5] 人才培养体系与路径 - 公司面向青年医生开展针对亚专科的手术培训，例如白内障超声乳化手术规范化培训，帮助新医生快速成长 [3] - 公司构建全方位、全周期的人才培养路径和发展模式，提供丰富的临床资源、完善的培训体系及资深带教导师 [5] - 公司于2020年获得卫生系列眼科专业副高级职称自主评审资质，为医生提供内部职称晋升通道 [4] 具体人才成长案例 - 医生胡尊霞经过公司培训，从新人医生成长为副主任医师，并考取在职博士，实现从技术骨干向管理精英的转型 [3][4][5][6] - 青年医生在公司体系内通过导师指导（如手术台边一步步指导及术后复盘）实现手术水平快速进步，成长为医院骨干力量 [10] 校企合作与科研创新 - 公司与中南大学等16所院校达成战略合作，其中12所联合培养眼科研究生，累计培养全日制研究生483名（博士132名，硕士351名） [12] - 公司通过共建研究机构和人才培养基地推动学术研究与临床应用协同发展，2024年发表SCI论文103篇，获得国家专利297项，多项成果实现临床转化 [12] 基层医疗与社会责任 - 公司在青海搭建首个动物眼实验室并免费开放，截至2024年底累计开放45次，培训基层眼科医生520人次，提升基层手术技能 [8][9] - 公司通过人才培养将“输血”与“造血”结合，在全国31个省区培养本土医疗团队，构建可持续的地方眼科人才培养模式 [9]

国产人工晶状体产品进展 - 国内自主研发的首款三焦点人工晶状体——蕾明视康视全极连续运动型三焦点人工晶状体成功完成植入手术[1] - 该手术是国产视全极三焦点人工晶状体国内首批使用 也是该款晶状体在湖南省的首次临床应用[1] 手术实施与临床效果 - 手术由拥有3万余例白内障手术经验的医生主刀 实施右眼飞秒激光白内障超声乳化抽吸+视全极三焦点人工晶状体植入术[1] - 术后一个月复诊显示患者远视力1.2 中视力1.0 近视力1.0 各项眼部指标均优秀[1] - 术后第一天远、中、近视力分别达到1.2/1.0/0.8 术后1周复查远、中、近视力均达到1.2[3] - 术后离焦曲线在0到﹣3D之间呈现全程1.2平台样表现 表明患者取得完美的全程优秀视力[3]

行业人才发展 - 构建"产、学、研、用"一体化创新生态是培养复合型眼科人才的关键 [2] - 行业面临医生资源分布不均的挑战 [2] 公司战略举措 - 爱尔眼科通过构建"土壤——种子——森林"人才生态圈缓解人才短缺问题 [2] - 公司采用多层次网络化布局推动专家下沉与分级转诊 [2]

公司公益活动 - 武汉大学附属爱尔眼科医院在武汉市东西湖区鸦渡社区开展眼健康公益活动 主题为爱心暖相邻·幸福在家门 吸引百余位居民参与[1] - 活动提供全面眼科诊疗服务 包括视力检查 裂隙灯检查 眼底照相检查 重点筛查白内障 青光眼 黄斑变性 糖尿病视网膜病变等致盲性眼病[2] - 医院派出专业医疗团队提供一对一问诊咨询 解答干眼症 老花眼 近视防控等问题 并给予个性化护眼建议和诊疗指导[2] 公司公益战略 - 本次活动是医院建院22周年系列公益活动的重要组成部分 并与武汉市侨联志愿服务总队联合开展[1][3] - 公司始终秉持使所有人无论贫穷富裕都享有眼健康权利的使命 长期坚持开展各类公益行动 打破医疗资源壁垒[3] - 22周年院庆系列活动特别覆盖平台骑手 三新领域从业者 以及各类公益志愿者群体 包括侨益关爱志愿者 青年志愿者 教育志愿者等[3] 社区影响与反馈 - 活动受到社区居民尤其是中老年群体高度认可 居民称赞检查仔细 讲解明白 解决了去医院排队挂号的不便[2] - 活动帮助居民及时了解眼部健康状况 学习科学爱眼护眼知识 同时感受到社会对老年群体的关怀与温暖[2] - 公司表示将继续创新服务模式 扩大服务范围 通过多元化公益活动提升全民眼健康水平[3]

大宗交易情况 - 9月25日大宗交易成交21.40万股，成交金额240.54万元，成交价11.24元，较当日收盘价折价9.28% [2] - 买方为中航证券深圳海德三道营业部，卖方为粤开证券深圳滨海大道营业部 [2][3] 股价及资金表现 - 当日收盘价12.39元，下跌0.72%，日换手率0.71%，成交额6.97亿元 [2] - 主力资金净流出6824.91万元，近5日累计下跌1.59%，资金净流出3.76亿元 [2] 融资余额变化 - 最新融资余额25.03亿元，近5日减少1.45亿元，降幅达5.47% [3] 公司基本信息 - 公司成立于2003年01月24日，注册资本932539.667万元人民币 [3]

公司违规行为 - 浙江象山爱尔眼科医院在2023年11月至2025年5月期间将目录外项目睑板腺检查串换成医保目录内项目角膜地形图检查收费 涉及违规费用45100元 造成医保基金损失27826.70元 [1] - 医院因骗取医疗保险基金行为被罚款44522.72元 [3][4] - 医院因使用未取得药学专业技术职务任职资格的人员从事处方调剂工作被罚款87000元并予以警告 [3] 公司背景信息 - 象山爱尔眼科医院有限公司成立于2016年 注册资本1200万人民币 实缴资本1059万人民币 [2] - 公司由上市公司爱尔眼科医院集团股份有限公司(300015)持股70% [2] 举报情况 - 武汉市中心医院急诊科主任艾芬因举报该违规行为获得象山县医疗保障局2000元奖励 [1] - 举报人表示此次为第二次获得举报奖励 举报目的在于推动医疗机构规范运营而非关注奖励金额 [1]

医疗器械及医疗服务行业观点更新 20250923 关键要点总结 涉及的行业与公司 **行业** * 医疗器械及医疗服务行业 [1] * 细分领域包括高值耗材、医疗设备、IVD（体外诊断）、消费类医疗服务、严肃类医疗服务 [2][9][10][16] **公司** * 高值耗材公司：惠泰医疗、迈普医疗、春立医疗、心脉医疗、乐普医疗、微创医疗 [1][9][12][14] * 医疗设备及上游公司：美好医疗、英科医疗、海泰新光、联影医疗、万东医疗、迈瑞医疗、开立医疗 [1][3][4][11] * IVD公司：新产业 [10][12] * 消费医疗服务公司：爱尔眼科、通策医疗 [16] * 综合医院：国际医学、海吉亚医疗、美中嘉和 [19][21] * 创新及18A公司：硅尚通强、微创医疗、昆博医疗、百心安、健世医疗、先瑞达医疗、心玮医疗、沛嘉医疗、微创机器人 [12][14][15] * 其他细分龙头：翔宇医疗、安杰思、澳华内镜、艾博医疗、鱼跃医疗 [11][21][22] 核心观点与论据 **行业整体趋势与业绩表现** * 医疗器械板块在经历四年下跌后于2025年出现明显拐点 二季度环比一季度 器械板块尤其是耗材和设备有显著增速改善 [2] * 预计三季度和下半年业绩改善较为明显 将有一批高增长或利润端增长快速的公司 [2] * 上半年整个板块业绩承压 但高值耗材和设备表现相对较好 下半年多数公司预计呈现前低后高趋势 [2] * 港股医疗器械板块创新产品催化显著 18A公司商业化表现良好 [2] * 消费类医疗服务二季度表现优于严肃类 爱尔眼科增速最高 [2][16] * 医疗服务板块整体处于历史估值水平的较低分位 当前市盈率大约处在过去五年估值水平的20%分位 过去十年仅为10%分位 [18] **细分领域表现与展望** * 高耗材板块二季度比一季度有所改善 预计三季度会进一步提升 受益于集采影响减弱及新品放量 [1][9] * 医疗设备板块在2024年四季度开始看到招标拐点 2025年上半年整体业绩承压 但二季度部分公司表现不错 预计三季度包括联影、迈瑞、开立等公司的业绩拐点逐步出现 [4] * IVD板块在第二季度因政策因素承压 第三季度仍面临压力 化学发光行业需要等待量价企稳的拐点 预计四季度或明年整个行业趋势会更为明朗 [10] * 综合医院收入普遍下滑超过10% 因人工、房租、装修摊销等成本刚性部分占比较高 收入下降导致利润下滑幅度更大 [19] **出海战略与国际化** * 出海是中国医疗器械公司打开第二增长曲线的关键战略 国内政策压力及国产化竞争促使企业积极拓展海外市场 [1][5] * 中国制造业优势使得创新器械具备改进产品能力 工程师红利及产业链优势 并购活动也相对活跃 [2][5] * 高值耗材及IVD等领域已经具备一定海外市场比例 [5] * 中国龙头企业通过推出差异化竞争优势产品或全球首款产品 实现海外业务高增长 未来国际业务占比将超过国内 [13] * 鱼跃医疗海外业务增长迅速 2025年上半年出海业务占比达到10%-15% 预计未来几年海外收入占比将逐渐提高 [21][22] **投资机会与重点关注公司** * 长期投资机会主要来自出海及中国制造业优势 [1] * 建议关注三季度业绩环比和同比改善较多 以及2026年相比2025年加速增长的公司 [2] * 医疗设备上游公司如美好医疗、英科医疗、海泰新光等在三季度迎来拐点 同比和环比均呈现高增长趋势 [1][3][4] * 前沿技术领域如脑机接口、AI医疗、手术机器人和外骨骼机器人潜力巨大 例如翔宇医疗的脑机接口产品和安杰思及澳华内镜在手术机器人方面的布局 [11] * 明年有望加速增长且低估值的公司包括：美好医疗（选单管理及新业务驱动）、微创医疗和乐普医疗（医美和减肥药领域）、新产业（国内四季度行业可能迎来拐点）、亿纬科技（多个成长性业务驱动）、英科医疗（东南亚手套产能释放）、迈瑞医疗（三季度迎来业绩拐点）、鱼跃医疗（消费复苏及海外高增长） [12] * 港股18A公司通过供应链优化和降本增效 从2025年至2027年陆续实现扭亏 并进入利润快速释放阶段 低估值状态体现更大的投资弹性空间 [15] **其他重要信息** * 硅尚通强预计全年利润从1.5亿人民币上调至1.7亿人民币 [14] * 微创医疗2025年亏损从2024年2.7亿美金缩窄至不超过5500万美金 [14] * 爱尔眼科通过推出新的屈光手术术式 2025年上半年屈光手术客单价同比提升 通策医疗种植牙客单价也有所回升 [16] * 爱尔眼科2025年PE为29倍 估值处于历史低位 [16][17] * 医保支付改革处于深化阶段 对医院端影响明显 预计未来一段时间内将持续影响行业整体表现 [20] * 鱼跃医疗现金流非常好 资产负债率低且无负累 是家用医疗器械国产品牌中的领军企业 [22]

市场分化现象 - A股市场呈现严重板块分歧 估值高位科技股持续强势 而估值低位蓝筹股与白马股大幅下跌 [1] - 约70%个股股价横盘或下跌 指数表现平稳但内部结构分化剧烈 [1] - "老登股"（白酒/地产/煤炭/电力/银行/保险）普遍下跌 典型如贵州茅台年内跌幅0.11% 五粮液跌幅5.87% 海天味业跌幅10.48% [3][6] - "小登股"（AI/算力/半导体/机器人）大幅上涨 胜宏科技年内涨幅696.45% 东芯股份涨幅407.03% 新易盛涨幅322.82% [3] 传统消费板块困境 - 白酒行业2023年上半年营收2397亿元 同比下滑0.9% 其中二季度受"禁酒令"影响营收同比下降5.0% [6] - 白酒规模以上企业数量减少100多家至887家 产量191.59万千升同比下降5.8% [6] - 23家白酒上市公司仅6家实现营收净利润正增长 龙头贵州茅台与五粮液增速降至个位数 [6] - 万得白酒指数2023年跌23% 2024年跌17% 2025年继续下跌5% [7] - 白酒板块平均股息率攀升至3.62% 处于近十年高位 [7] 科技板块投资逻辑 - AI与半导体板块受益技术爆发、国产替代、基础设施先行三大概念 被市场赋予高预期 [9] - 科技领域易形成生态垄断 类似英伟达CUDA生态的客户粘性被视为"成瘾性"商业模型 [12] - 寒武纪因争夺AI芯片制高点被资本市场充分定价 反映对未来多年发展的乐观预期 [13] - 私募投资者但斌重仓美股科技股 持英伟达1.49亿美元 并运用杠杆工具操作激进 [14] 历史周期对比 - 当前科技股牛市与2000年互联网泡沫相似 同属缺乏基本面支撑的估值扩张 [16] - 1995-2000年纳斯达克市盈率达200倍 IPO数量从年100多家升至500-700家 [16] - 互联网时代基础设施建设先行者多数未能存活 仅微软等极少数企业成长为巨头 [16] - 新能源板块曾经历类似周期 政策驱动下估值与业绩增速不匹配 最终因产能过剩陷入调整 [9] 投资策略转变 - 传统价值投资者转向科技领域 林园参与寒武纪投资与赛力斯定增（2022年投入2.59亿元） [8][9] - 但斌投资逻辑从"不被世界改变的公司"转向"改变世界的公司" 全面拥抱人工智能赛道 [15] - 资金从白酒板块流出超千亿元 更多资金因深套无法撤离 [7]