核心观点 - 医保局公布创新药初审目录，商保有望提供新增量，基本医保目录申报信息718份涉及633个药品通用名，534个通过形式审查，商保创新药目录申报141份涉及141个药品通用名，121个通过初审 [4] - 关注ESMO和WCLC的数据读出，国产创新药如康方生物的AK112、百利天恒的BL-B01D1、映恩生物的DB-1311等研究成果将展示 [4] - 集采"反内卷"原则确立，政策影响逐步缓和，国家医保局坚持"稳临床、保质量、防围标、反内卷"原则 [4] - 投资策略关注创新药产业链以及估值合理的器械标的，推荐组合包括迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科等 [4] 医药行业宏观数据 - 2025年1-6月医药制造业工业增加值累计同比增长1.3%，营业收入12,275亿元同比下降1.2%，利润总额1767亿元同比下降2.8% [8][9] - 2025年1-6月社零总额24.55万亿元同比增长5.0%，限额以上中西药品类零售总额3611亿元同比增长1.4% [8][9] - 2025年1-6月基本医疗保险基金总收入14,786亿元同比增长6.5%，职工医保支出同比增长4.4%，居民医保支出同比下降4.4% [9] 医药板块市场表现 - 医药行业7月份整体上涨13.93%，跑赢沪深300指数10.38% [10][11] - 分子板块看，医疗服务、化学制药、生物制品、医疗器械、中药Ⅱ、医药商业板块分别上涨23.10%、17.92%、12.54%、8.30%、6.99%、4.66% [12][14] - 医药生物（申万）整体估值PE（TTM）为39.11，处于近5年历史分位点80.69% [21] 创新药动态 - 2025年7月共有9款创新药或生物类似药获批上市，其中国产7款进口2款 [23][24] - 2025年7月创新药NDA、IND申请活跃，涉及恒瑞医药、百济神州、信达生物等公司 [25][26][28][29] 医疗器械行业 - 2025年6月医疗器械出口金额18.04亿美元同比增长5.20%，进口金额11.90亿美元同比增长9.10% [32][33] - 2025年7月国家药监局新增批准2款创新医疗器械，截至7月末已批准创新医疗器械362款 [34] - 集采政策缓和推动行业盈利能力改善，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、惠泰医疗等龙头 [50][51] 医疗服务领域 - 样本城市2025年上半年诊疗量整体稳定，天津市医院门急诊人次逐月同比上升 [37][38] - 专科医院中胸科类、肿瘤类、心血管类等严肃医疗领域维持较高增速，妇产类降幅收窄 [40][41][42] - 医疗服务价格改革推进，建议关注爱尔眼科、固生堂、金域医学等 [55][57] 生命科学上游 - 海外上游企业2025年收入指引普遍重回正增长，行业景气度有望回升 [35][36] - 国内上游企业2025Q1营收及净利润增速同比转正，建议关注药康生物、百普赛斯等 [59][60] 中药行业 - 关注中药企业创新转型，推荐华润三九、以岭药业、太极集团等 [61][62]

股价表现 - 截至2025年8月20日收盘，公司股价报13.24元，较前一交易日上涨1.22% [1] - 当日成交额达13.89亿元，振幅为2.52% [1] - 主力资金当日净流入2356.13万元，但近五日主力资金净流出1.79亿元 [2] 业务与技术动态 - 公司是国内领先的眼科医疗连锁机构，业务涵盖屈光手术、白内障、视光服务等领域 [1] - 上海爱尔眼科医院近期引进等离子镀膜护理技术，可修复受损角膜塑形镜，降低家长更换镜片成本 [1] - 该技术采用低温氩气等离子体清洁镜片，灭菌率超90%，已帮助百余名患儿延长镜片使用寿命 [1]

理财投资 - 获批用不超15亿元闲置资金买12个月理财产品[1] - 子公司购花旗银行2693万元双货币可转换存款，业绩基准4.2%[1] - 多次购买中信、平安等多款理财产品，金额不等[5][6][7]

上市公司现金分红榜单 - 中国上市公司协会发布《2025年上市公司现金分红榜单》，包含现金分红总额100强、股利支付率100强和股息率100强三个榜单 [1][8] - 现金分红总额榜单前三为工商银行、建设银行、中国石油，湖南上市公司中联重科位列第98位 [1][2] - 股利支付率榜单前三为东阿阿胶、焦点科技、佐力药业，湖南上市公司盐津铺子、金杯电工、爱尔眼科分列第17、18、92位 [3][4] - 股息率榜单前三为中远海控、宇通客车、好想你 [5][6] 湖南上市公司分红表现 - 中联重科自上市以来累计分红27次、金额约289亿元，分红总额超过股权募资总额，历史整体分红率约47% [1] - 爱尔眼科2024年派发现金红利14.87亿元，自上市以来累计现金分红达71.2亿元 [3] - 2024年湖南87家上市公司分红总额达227亿元 [10] 上市公司分红整体情况 - 2024年度上市公司现金分红总额达2.4万亿元，较2023年增加9% [9] - 2024年有9家公司分红超500亿元，33家超100亿元，61家超50亿元 [9] - 2024年度沪深A股上市公司平均股利支付率39%，1411家公司近5年平均股利支付率大于40% [10] - 466家上市公司近3年平均股息率超过3%，133家超过5%，股息率榜单公司平均股息率为6.73% [9][10] 榜单评选标准 - 强调诚信合规底线，将违法违规、资本市场诚信等作为前置条件 [8] - 注重分红连续性、稳定性，对分红数据进行3到5年长周期评价 [8] - 综合考量分红金额和比例，将绝对指标和相对指标相结合 [8]

股价表现 - 截至2025年8月18日收盘，爱尔眼科股价报13.22元，较前一交易日上涨1.30% [1] - 当日成交额达18.43亿元，成交量139.93万手，振幅2.30% [1] 资金流向 - 8月18日主力资金净流入4784.89万元 [2] - 近五日主力资金净流出3.04亿元 [2] 业务发展 - 公司属于医疗服务板块，专注于眼科医疗服务，业务涵盖近视矫正、白内障手术、眼底病治疗等多个领域 [1] - 公司通过国内外市场布局持续扩大医疗服务网络 [1] - 国内老花治疗普及率较低，但欧洲子公司在该领域经验丰富且业务发展良好 [1] - 为适应老龄化需求，公司已在多地医院开设老视门诊，并计划成立老视学组推动相关诊疗业务发展 [1]

创业板50ETF嘉实流动性表现 - 创业板50ETF嘉实盘中换手率达14.95%，成交5730.99万元，市场交投活跃 [3] - 近1周日均成交3174.51万元 [3] - 近1月规模增长5541.82万元，近半年份额增长5400.00万份 [3] 创业板50ETF嘉实收益表现 - 近6月净值上涨18.18%，排名可比基金前3，指数股票型基金前14.08% [3] - 自成立以来最高单月回报9.54%，最长连涨月数3个月，连涨涨幅23.37%，上涨月份平均收益率6.10% [3] 创业板50指数成分与权重 - 指数由创业板日均成交额较大的50只股票组成，反映高知名度、大市值、高流动性企业表现 [3] - 前十大权重股合计占比65.85%，包括宁德时代(24.30%)、东方财富(10.83%)、汇川技术(4.81%)等 [3] - 权重股涨跌幅分化：中际旭创(+8.80%)、同花顺(+9.19%)表现突出，汇川技术(-0.04%)、胜宏科技(-0.16%)小幅下跌 [5] 创业板50指数市场评价 - 当前估值处于历史30%分位以下，Q3涨幅17.71%领跑市场 [6] - 市盈率33.89倍(近十年28.78%分位数)，显著低于上证50(83%分位数)，一季度利润增速19%优于全A的3.46% [6] - 机构认为其在新旧动能转换中将成为新经济代表方向，AI、创新药等科技领域周期性拐点将推动风格修复 [6] - 兴业证券指出市场正经历"健康牛"，政策与资金托底带动增量资金入市 [5]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 - 脑机接口政策密集出台，技术进展显著，推荐关注非侵入式/介入式脑机接口相关公司和下游医疗服务公司 [2][11][16][23] - 创新药及创新产业链持续受益于医保目录调整和商业健康保险支持，投融资回暖带动CRO/CDMO业务复苏 [3] - 医药板块当前市盈率(TTM)为38.77x，处于近5年历史估值的80.28%分位数 [1] 市场表现 - 本周医药板块整体下跌0.84%，医疗器械子板块上涨2.70%，医疗服务下跌2.22% [1][30] - 个股表现分化，南模生物(42.48%)、海辰药业(41.29%)涨幅居前，南新制药(-18.50%)、奇正藏药(-16.11%)跌幅较大 [30][34] 脑机接口产业分析 - 非侵入式技术占比达86%，医疗健康应用潜在规模150-850亿美元 [11][16] - 政策支持力度加大：湖北省明确侵入式置入费6552元/次，工信部提出2027年关键技术突破目标 [21][22][23] - 国内临床试验取得突破，患者通过植入设备实现象棋、游戏控制 [24][25] - Neuralink全球完成7例植入手术，目标构建"全脑接口"平台 [25] 重点公司推荐 - 医疗器械领域：迈瑞医疗(2797亿市值)、惠泰医疗(407亿市值)、澳华内镜(71亿市值) [4][40] - 创新药服务：药明康德(2671亿市值) [4][39] - 生物制药：康方生物(1309亿市值)、科伦博泰生物(855亿市值) [4][42] - 医疗服务：爱尔眼科(1190亿市值)、固生堂(71亿市值) [39][43] 产业链布局 - 脑机接口上游芯片(Neuralink/博通科技)、中游设备(BrainCo/博睿康)、下游医疗应用 [16] - 国内企业加速布局：翔宇医疗(脑电图机)、诚益通(清华合作项目)、爱朋医疗(麻醉监测) [26] 估值数据 - 医药子板块PE(TTM)：化学制药48.18x、生物制品45.74x、医疗器械38.29x [35] - 重点公司动态PE：迈瑞医疗(24.0x)、药明康德(28.6x)、新产业(23.7x) [4] 政策动态 - 国家医保局首次设立脑机接口独立收费项目，涵盖置入/取出/适配费 [21] - 地方政府出台专项方案：北京/上海发布2025-2030年培育行动计划 [24]

政策影响 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息，包括单笔5万元以下消费及5万元及以上重点领域消费（家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等）[4] - 政策有望提振眼科视力矫正等重点领域消费，叠加暑期旺季和医疗需求刚性属性，行业需求或有望提升[5] 公司财务表现 - 2024年公司实现收入209.83亿元（YOY+3%），归母净利润35.56亿元（YOY+6%），扣非归母净利润30.99亿元（YOY-12%）[5] - 屈光业务营收76.0亿元（YOY+2.31%），毛利率55.11%（同比减少2.28pct）；视光业务营收52.8亿元（YOY+6.42%），毛利率54.49%（同比减少2.56pct）[6] - 眼前段项目收入19.0亿元（YOY+5.95%），眼后段项目收入15.0亿元（YOY+8.22%），白内障项目收入34.9亿元（YOY+4.87%）[6] 业务发展 - 公司持续高端化转型，各板块收入增速平稳，预计25年有望维持稳健增长[6] - 深化"数字眼科"战略，布局"AI+眼科"应用，构建"爱尔AI眼科医院"，提升医院服务智能化水平[7] - 自主研发眼科垂直大模型AierGPT，赋能眼健康科普、诊疗、培训及健康管理；数字人"爱科（Eyecho）"已发布，强化全球龙头竞争优势[8]

中证全指医疗保健设备与服务指数表现 - 上证指数低开高走 中证全指医疗保健设备与服务指数上涨1 49%报15129 06点 成交额324 57亿元 [1] - 该指数近一个月上涨9 35% 近三个月上涨9 86% 年至今上涨8 89% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点为1000 0点 反映医疗保健主题上市公司证券整体表现 [1] 指数持仓结构 - 十大权重股合计占比41 68% 前三大为迈瑞医疗(9 08%) 联影医疗(7 41%) 爱尔眼科(7 13%) [1] - 深圳证券交易所占比59 69% 上海证券交易所占比40 31% [1] - 样本行业100%集中于医药卫生领域 [1] 指数运作机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下会临时调整 样本退市时将被剔除 [2] 相关跟踪基金 - 公募基金包括南方 天弘 建信 大成 华泰柏瑞等旗下8只ETF及联接基金 [2]

宏观金融数据 - 7月金融数据呈现社融稳、信贷偏弱的特征，新增人民币贷款-500亿，同比少增3100亿，增速环比6月回落0.2pct至6.9% [2][3] - 低基数下M1增速延续反弹上行，M2超预期走高，M2-M1剪刀差收窄，新增社融1.16万亿，增速上行至9% [3] - 后续信贷需求有望回暖，主要受超长期特别国债撬动效应、消费贷贴息等政策推动 [2] 银行业 - 信贷扩张季节性回落，"生产-消费"内循环不畅导致居民和企业扩表能力偏弱，对公贷款投放强度下降，短贷-票据跷跷板效应明显 [3] - 财政贴息政策出台，个人消费贷款和服务业经营主体贷款年贴息总额理论上限1000亿，实际补贴或落于百亿区间 [3] 公司业绩与动态 - **奥来德（688378 SH）**：25H1材料业务营收稳步增长，设备订单暂时性下滑，中标8.6代OLED生产线项目，预计25-27年归母净利润1.27/2.44/3.54亿元 [4] - **帝尔激光（300776 SZ）**：设备交付保障收入增长，计提减值影响业绩，光伏领域技术突破，预计25-27年净利润6.15/6.75/7.17亿元 [7] - **耐世特（1316 HK）**：1H25亚太业务超预期，线控底盘技术领先，上调25-27年归母净利润至1.4/1.9/2.3亿美元 [8] - **多点数智（2586 HK）**：AI+零售驱动增长，试点门店ROI提升，上调25-27年净利润预测至1.3/2.8/4.2亿元 [9] - **腾讯音乐（TME N）**：非订阅业务（广告、演出等）贡献增量，上调25-27年经调整归母净利润至98.4/115.1/129.8亿元 [10] - **联想集团（0992 HK）**：FY26Q1收入188.3亿美元（同比+22%），归母净利润5.05亿美元（同比+108%），AI PC和基础设施业务驱动增长 [11] - **361度（1361 HK）**：25H1收入同比+11%，童装增速（+10%）快于成人装（+8.2%），超品店累计开设49家 [12] - **爱尔眼科（300015 SZ）**：下调25-26年归母净利润至41.28/47.25亿元，屈光、视光业务仍具潜力 [13] 市场数据 - A股主要指数普跌，上证综指跌0.46%，创业板指跌1.08% [5] - 商品市场燃油、铜、锌等大宗商品价格下跌，黄金微涨0.13% [5] - 海外市场日经225跌1.45%，欧美股市涨跌互现 [5] - 利率市场DR007加权平均利率1.4424%，十年期国债收益率1.7341% [5]