核心观点 报告涵盖宏观策略、固收金工、行业及个股研究等多领域，分析固收 + 基金、美国经济、货币政策等宏观情况，跟踪绿色债券、二级资本债等固收市场数据，对中集集团、广发证券等多家公司进行业绩点评并给出盈利预测与投资评级 [1][3][9] 宏观策略 固收 + 基金转债持仓亮点 - 2025Q1 固收 + 基金规模净申购，二级债基和可转债基金规模增幅明显，可转债基金表现突出跑赢多数同类及中证转债指数 [1] - 固收 + 基金多数降低杠杆率和含权资产整体仓位，不同类型基金对转债和股票配置变化不一，高波基金提高转债仓位，中低波基金含权仓位整体下降 [1] 结构性货币政策工具 - 从“量”和“价”拓宽流动性投放空间，“量增、价降”是“适度宽松”重要内容 [2] 美国经济展望 - 本周特朗普暂停威胁更换鲍威尔且对华贸易态度缓和，市场情绪回暖，美元资产上涨，黄金价格波动 [3] - 分析师大幅下修美国增长预期，小幅上调通胀预期，维持 25Q3 首次降息预期 [3] - 特朗普未来或转向减税政策，美联储存 6 月降息可能，美国经济 25H2 或企稳回升，通胀反弹幅度有限 [3] - 五一假期关注美国 25Q1 GDP 和 4 月非农就业数据，25Q1 GDP 有转负可能，会加大市场衰退担忧 [3] 固收金工 货币政策与债券市场 - 2025 年 4 月 MLF 超额续作 5000 亿元，货币政策发力与财政协同，债券发行进度影响货币宽松窗口期判断 [4] - 财政发力需降准配合，关税前景不明朗时降息需等待，关注 4 月 PMI 数据，若走弱收益率或下行 [4] 债券数据跟踪 - 20250421 - 20250425 新发行绿色债券 16 只，规模约 362 亿元，较上周增加 253.3 亿元，成交额 503 亿元，较上周减少 59 亿元 [5] - 20250421 - 20250425 新发行二级资本债 5 只，规模 590 亿元，成交量约 1362 亿元，较上周减少 192 亿元 [5] 转债投资策略 - 国内权益表现偏结构，风格上高价优于低价优于中价，银行表现优，光伏及猪有拖累，考虑政策因素转债仓位不宜过低 [6] - 国内市场横盘震荡，成交量萎缩，转债指数等权跌幅大于加权，风格上中价优于低价优于高价，建议关注泛科技双低转债 [7] - 债券市场窄幅震荡格局难打破，博弈点在降准，5 月是观察窗口，更大债市机会需等待下半年降息及经济数据复苏持续性 [7] 行业及个股研究 金融行业 - 中集集团 2025 年一季报归母净利润 5.4 亿同比提升 550%，核心板块经营稳健，维持“买入”评级 [9] - 广发证券 2025 年一季度营收 72.4 亿元，同比 +46.3%，归母净利润 27.6 亿元，同比 +79.2%，各业务板块收入增长，自营及经纪表现亮眼，维持“买入”评级 [9][10] - 东方证券 2025 年一季度净利润增速超 60%，自营业务弹性释放，预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 36.93/39.83/43.00 亿元，维持“买入”评级 [11] - 中国银河 2025 年一季度营收 75.6 亿元，同比 +4.8%，归母净利润 30.2 亿元，同比 +84.9%，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 126/135/142 亿元，维持“买入”评级 [15] - 中信证券 2025 年一季报营收 177.6 亿元，同比 +29.1%，归母净利润 65.5 亿元，同比 +32.0%，小幅调整盈利预测，维持“买入”评级 [28] - 苏州银行 2025 年一季度经营稳健，小幅下调 2025 - 2027 年归母净利润预测，看好公司五项能力提升，维持“买入”评级 [45][46] 医疗行业 - 奥泰生物 2024 年及 2025Q1 业绩超预期，2024 年营收 8.67 亿元，同比增长 14.83%，2025Q1 营收 2.08 亿元，同比增长 4.3%，聚焦客户销售增长，专注 POCT 国际影响力强，创新能力显著，维持“买入”评级 [12][13] - 迈瑞医疗 2024 年及 2025Q1 短期承压，2025Q1 营收 82.37 亿元，同比 - 12.12%，归母净利润 26.29 亿元，同比 - 16.81%，调整 2025 - 2027 年归母净利润预期，维持“买入”评级 [44] - 药康生物 2024 年及 2025Q1 利润短期承压，海外业务高增长，2025Q1 营收 1.71 亿元，同比 +8.76%，归母净利润 29.98 百万元，同比 +1.70%，预计未来毛利率趋势向好，维持“买入”评级 [29][30] - 鱼跃医疗 2025Q1 季报高基数下好于预期，2024 年营收 75.66 亿元，同比 - 5.09%，期待新品快速增长 [68] 工业行业 - 三一重工 2025 年一季度业绩超预期，维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [14] - 华中数控 2024 年报及 2025 年一季报业绩短期承压，下调 2025 - 2026 年归母净利润预测，预计 2027 年归母净利润为 2.37 亿元，维持“增持”评级 [14] - 豪迈科技 2025 年一季报业绩快速增长，上调 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [23] - 宝通科技 2024 年年报及 2025 年一季报工业端前瞻布局具身智能，移动端新游储备充沛，下调 2025 - 2026 年并新增 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [24] - 新锐股份 2025 年一季报业绩稳步提升，加速拓展海外市场，维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“增持”评级 [25] - 起帆电缆 2024 年报及 2025 年一季报营收业绩短期承压，下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [33] - 伟创电气 2025 年一季报业绩符合预期，战略布局“机器人 + 数字能源”业务，预计 25 年国内收入同增 20% +，海外收入同比 +20 - 40% [38] - 宏发股份 2025 年一季报业绩符合预期，新品动能多元化，预计高压直流/汽车继电器 25 年增速维持同增 30% +/15%，新能源继电器全年同增 20% + [41] - 科华数据 2025 年一季报及 2024 年年报营收业绩稳健齐升，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 6.9/10.5/14.0 亿元，维持“买入”评级 [47] - 帝科股份 2025 一季报 N 型保持高占比，下调盈利预测，高铜浆量产有望突破，维持“买入”评级 [48] - 富临精工 2024 年报及 2025 一季报业绩符合预期，铁锂 + 机器人双轮驱动，下修 25 - 26 年归母净利预期，新增 27 年归母净利预期，维持“买入”评级 [51] - 三一重能 2024 年报及 2025 年一季报风机毛利率短期承压，25Q1 营收 21.9 亿元，归母净利润 - 1.9 亿元，预计风机毛利率有望逐季改善，在手订单创新高 [57] - 国电南瑞 2024 年年报及 2025 年一季报业绩符合预期，预计 25 - 27 年归母净利润分别为 83.7/93.9/105.3 亿元，维持“买入”评级 [59][60] - 四方股份 2025 年一季报盈利能力提升，业绩略超预期，预计 25 年网内业务实现 10 - 15% 稳健增长，配电业务实现 15 - 20% 增长，维持“买入”评级 [64][65] 消费行业 - 同庆楼 2024 年报及 2025 一季报宴会需求回暖，下调 2025/2026 年、新增 2027 年盈利预测，维持“增持”评级 [18] - 万辰集团 2025 一季报业绩超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级 [19] - 百润股份 2024 年报及 2025 年一季报全年业绩符合预期，调整 2025 - 2027 年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [22] - 三只松鼠 2025 一季报分销稳步推进，维持盈利预测，维持“买入”评级 [31] - 天味食品 2025 年一季报短期调整致业绩承压，下调 25 - 27 年收入和归母净利润预期，维持“买入”评级 [32] - 安井食品 2024 年报及 2025 年一季报龙头韧性依旧，基本维持 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [33] - 海天味业 2025 年一季报成本红利释放，盈利能力提升，维持 25 - 27 年收入和归母净利润预期，维持“增持”评级 [43] - 永辉超市 2024 年年报及 2025 年一季报经营趋势向好，下调 2025 - 26 年归母净利润，预计 2027 年归母净利润为 14.3 亿元，维持“增持”评级 [61] 能源行业 - 盛新锂能 2025 年一季报 Q1 费用高企导致亏损，下调 2025 - 2026 年盈利预测，因持有锂矿资源且印尼工厂即将放量，维持“买入”评级 [42][43] - 新奥股份 2025 年一季度核心利润稳定，资产重组推进，维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [49] - 绿色动力 2025 一季报归母同增 33% 超预期，维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“买入”评级 [50] 材料行业 - 星源材质 2024 年报及 2025 一季报单平盈利见底，下修 25 - 26 年公司归母净利预期，新增 27 年归母净利预期，维持“买入”评级 [56] - 上峰水泥 2024 年年报及 2025 年一季报主业盈利企稳回升，分红比例提升，预计 2025 - 2027 年归母净利润 7.62/8.97/9.96 亿元，维持“增持”评级 [58] - 德瑞锂电 2024 年报及 2025 一季报 2024 年盈利回升，略微下调 2025 - 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，维持“增持”评级 [52][53] - 湖南裕能 2025 年一季报 Q1 单吨盈利触底，下修 25 - 27 年归母净利，维持“买入”评级 [55] - 奥浦迈 2024 年报及 2025 年一季报培养基业绩增速亮眼，2024 年培养基业务营收 2.44 亿元，同比 +44.0%，预计全年境外将实现较高增长 [27] 其他行业 - 华图山鼎 2024 年报及 2025 一季报业绩进入兑现期，发布员工持股计划，调整 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [20][21] - 德赛西威外延内生并驱走向 AI 时代，维持 2025 - 2027 年营收和归母净利润预测，维持“买入”评级 [63] - 怡合达 2024 年报及 2025 年一季报营收结构优化调整，业绩拐点已至，基本维持 2025 - 2026 年归母净利润预测，预计 2027 年归母净利润为 7.91 亿元，上调评级至“买入” [66] - 奔朗新材 2024 年报及 2025Q1 点评业绩下滑，调整 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“增持”评级 [67]

2025Q1 实现营业收入7.59 亿元，yoy-9.62%，qoq-11.18%，归母净利润0.55 亿元，yoy-36.47%，2024Q4 为-0.28 亿元，扣非归母净利润0.59 亿元，yoy-40.59%，2024Q4 为-0.36 亿元。此外，2024 年公司拟向 全体股东每10 股派发现金红利1 元（含税）。 新游推广及资产减值损失，致2024Q4 业绩承压。2024 年公司双主业营收端受产品周期、订单确认等影 响，同比有所回落，但受益于费用端良好的管控，归母及扣非归母净利润高增，2024 年销售/管理/研发 费用率14.03%/9.16%/4.28%，yoy-5.28pct/-0.40pct/+0.51pct，对应归母/扣非归母净利率6.36%/6.80%， yoy+3.46pct/+2.54pct。其中2024Q4 归母/扣非归母净利润环比扭亏，我们预计主要系2024 年11 月上线 新游《圣斗士星矢：重生2》，销售费用率环比提升7.86pct 至18.83%，以及计提资产减值损失0.20 亿 元，2024Q3 为-0.05 亿元。2025Q1 随着销售费用投放缩减，以及资产减值损失影响消 ...

东吴证券股份有限公司张良卫,陈欣近期对宝通科技（300031）进行研究并发布了研究报告《2024年年报及 2025年一季报点评：工业端前瞻布局具身智能，移动端新游储备充沛》，给予宝通科技买入评级。 宝通科技 投资要点 段落提要：2024年公司实现营业收入33.02亿元，yoy-9.67%，归母净利润2.10亿元，yoy+97.93%，扣非归母净 利润2.25亿元，yoy+44.01%。2025Q1实现营业收入7.59亿元，yoy-9.62%，qoq-11.18%，归母净利润0.55亿元， yoy-36.47%，2024Q4为-0.28亿元，扣非归母净利润0.59亿元，yoy-40.59%，2024Q4为-0.36亿元。此外，2024 年公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。 盈利预测与投资评级：考虑到公司新产品周期开启略晚于我们预期，我们下调2025-2026年并新增2027年盈利 预测，预计2025-2027年EPS为0.73/0.93/1.12元(2025-2026年前值为1.14/1.39元)，对应当前股价PE分别为 31/24/20倍。我们看好公司前瞻布局并落地AI、具身智能等先进技术，维 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 考虑到公司新产品周期开启略晚于预期，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年EPS为0.73/0.93/1.12元（2025 - 2026年前值为1.14/1.39元），对应当前股价PE分别为31/24/20倍 [7] - 看好公司前瞻布局并落地AI、具身智能等先进技术，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入33.02亿元，yoy - 9.67%，归母净利润2.10亿元，yoy + 97.93%，扣非归母净利润2.25亿元，yoy + 44.01% [7] - 2025Q1实现营业收入7.59亿元，yoy - 9.62%，qoq - 11.18%，归母净利润0.55亿元，yoy - 36.47%，2024Q4为 - 0.28亿元，扣非归母净利润0.59亿元，yoy - 40.59%，2024Q4为 - 0.36亿元 [7] - 2024年公司双主业营收端受产品周期、订单确认等影响同比回落，但受益于费用端良好管控，归母及扣非归母净利润高增，2024年销售/管理/研发费用率14.03%/9.16%/4.28%，yoy - 5.28pct/-0.40pct/+0.51pct，对应归母/扣非归母净利率6.36%/6.80%，yoy + 3.46pct/+2.54pct [7] 各业务情况 工业互联网业务 - 2024年实现营收18.66亿元，yoy - 8.10%，毛利率25.26%，yoy - 5.72pct，其中智能输送数字化产品制造收入13.92亿元，yoy - 16.59%，毛利率22.77%，yoy - 5.80pct，智能输送系统产品服务收入4.73亿元，yoy + 31.15%，毛利率32.58%，yoy - 9.57pct [7] - 2024年海外服务业务同比增长超20%，全球技术服务中心在澳洲珀斯正式揭牌，2025年3月泰国（宝通）智慧制造基地已试产成功第一条输送带，看好后续随着泰国产线产能释放，出海业务将驱动公司工业互联网重启增长 [7] - 持续推进智能化系统优化升级，已实现AI技术加持的清扫、巡检机器人系统在复杂工业场景的成功落地，期待年内机器人订单开始落地 [7] 移动互联网业务 - 2024年营收14.36亿元，yoy - 11.63%，毛利率54.60%，yoy + 4.86pct，同比下降主要系《马赛克英雄》等游戏生命周期内流水自然回落 [7] - 存量游戏有望延续长线运营，预计《马赛克英雄》2025Q1流水已环比趋稳，储备有《代号M》《代号ZS》《代号SS》《代号D8》等涵盖日韩头部IP的新游，有望于年内陆续上线贡献业绩增量 [7] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3,302|4,014|4,547|5,101| |同比（%）| - 9.67|21.56|13.29|12.17| |归母净利润（百万元）|209.93|307.66|391.49|470.22| |同比（%）|97.93|46.55|27.25|20.11| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.50|0.73|0.93|1.12| |P/E（现价&最新摊薄）|44.98|30.69|24.12|20.08| [1][8]

财务表现 - 2024年度实现营业收入33.02亿元，归母净利润2.10亿元，同比增长97.93% [1] - 2025年一季度单季实现营业收入7.59亿元，经营业绩持续稳健 [1] 业务板块 - 公司核心业务为工业互联网（工业散货物料智能输送全栈式服务）与移动互联网 [1] - 工业互联网业务以全球技术服务中心为依托，构建覆盖五大洲的协同服务网络 [2] - 移动互联网业务在全球发行300余款游戏，涵盖多种游戏类型和十几种语言 [2] 全球化战略 - 2024年海外服务业务同比增长超20%，荣获智利国家铜业、美铝集团等多项奖项 [2] - 与力拓、必和必拓等国际战略客户达成深度合作，并进军南美市场 [2] - 出海业务利润显著增长，未来将以韩国、东南亚、日本、欧美等市场为核心布局新兴市场 [3] 技术革新 - 工业互联网业务聚焦露天矿、井工矿、钢铁冶炼等关键场景，提供智能输送数字化解决方案 [4] - 自研智能清扫机器人系统和巡检机器人系统已在港口、钢厂等场景落地应用 [5] - 移动互联网业务依托AI技术构建AIGC全生命周期管理平台，重塑游戏产业价值链 [5] 客户与合作伙伴 - 工业互联网核心客户包括国家能源集团、必和必拓、力拓、宝武钢铁、中国建材等 [4] - 移动互联网业务已发行精品游戏如《ドット勇者》《D3》《魔力宝贝：旅人》等，实现长线运营 [3] 未来展望 - 公司将继续以新产品研发、技术创新和新型商业模式为抓手，提升核心竞争力 [5] - 积极探索工业互联网、人工智能、矿山自动驾驶、新能源等前沿科技领域 [4]

无锡宝通科技股份有限公司 2024 年度财务报表审计报告 天衡审字（2025）00768 号 天衡会计师事务所（特殊普通合伙） 1 审 计 报 告 天衡审字（2025）00768 号 无锡宝通科技股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了无锡宝通科技股份有限公司（以下简称"宝通科技"）财务报表，包括2024年 12月31日的合并及母公司资产负债表，2024年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流 量表、合并及母公司所有者权益变动表，以及相关财务报表附注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制，公允反映了宝 通科技2024年12月31日的合并及母公司财务状况以及2024年度的合并及母公司经营成果和现金 流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册会计师对财 务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照中国注册会计师职业道 德守则，我们独立于宝通科技，并履行了职业道德方面的其他责任。我们相信，我们获取的审 计证据是充分、适当的，为发表审计意见提供了基础。 三、关键审计事项 关键审计事项是我们根据职业判断 ...

关于无锡宝通科技股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况的专项说明 天衡专字（2025）00436 号 天衡会计师事务所(特殊普通合伙) 附件:无锡宝通科技股份有限公司 2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情 况汇总表 __ the first 关于无锡宝通科技股份有限公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金 往来情况的专项说明 天衡专字(2025) 00436 号 无锡宝通科技股份有限公司全体股东: 我们接受委托,审计了无锡宝通科技股份有限公司(以下简称"贵公司")财务报表, 包括 2024年 12月 31 日的合并及母公司资产负债表,2024年度的合并及母公司利润表、合 并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表,以及相关财务报表附注,并出具 了天衡审字(2025) 00768 号审计报告。 根据中国证券监督管理委员会公告《上市公司监管指引第 8 号-- 上市公司资金往来、对 外担保的监管要求》和《深圳证券交易所创业板上市公司自律监管指南第1号一业务办理》 等文件的有关要求,贵公司编制了后附的 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来 情况汇 ...

天衡会计师事务所(特殊普通合伙) 无锡宝通科技股份有限公司 内部控制审计报告 天衡专字（2025）00435 号 ， - 加用 报告编码: 内部控制审计报告 天衡专字(2025) 00435 号 无锡宝通科技股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们审计了 无锡宝通科技股份有限公司 (以下简称宝通科技) 2024 年 12 月 31 日的财务报告内部控制 的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》以及《企业内部控制评价指 引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效性是宝通科技董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审计意见, 并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情况的变 化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根据内部控制审计 结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为, ...

前十大流通股东累计持有： 5016.9万股，累计占流通股比： 14.36%，较上期变化： -821.50万股。 | 名称 | 持有数量(万股) | 占总股本比例(%) | 增减情况(万股) | | --- | --- | --- | --- | | 包志方 | 2073.77 | 5.94 | 不变 | | 香港中央结算有限公司 | 852.25 | 2.44 | -258.79 | | 华夏中证动漫游戏ETF | 643.65 | 1.84 | -34.52 | | 华商元亨混合A | 252.92 | 0.72 | 新进 | | 南方中证1000ETF | 247.87 | 0.71 | -26.13 | | 华商润丰混合A | 231.22 | 0.66 | 新进 | | 范侃 | 226.09 | 0.65 | 不变 | | 国泰中证动漫游戏ETF | 186.43 | 0.53 | -1.91 | | 唐宇 | 152.70 | 0.44 | 新进 | | 赵海光 | 150.00 | 0.43 | -340.00 | | | 较上个报告期退出前十大股东有 | | | | 中邮新思路灵活配置混合A ...

证券代码：300031 证券简称：宝通科技 公告编号：2025-019 无锡宝通科技股份有限公司 无锡宝通科技股份有限公司（以下简称"公司"或"宝通科技"）于 2025 年 4 月 28 日召开第六届董事会第六次会议，决定于 2025 年 5 月 23 日（星期五） 15:00 召开公司 2024 年年度股东大会，本次会议采取现场表决与网络投票相结合 的方式召开，现将有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：2024 年年度股东大会。 2、会议召集人：董事会。 3、会议召开的合法、合规性：经公司第六届董事会第六次会议审议通过， 决定召开 2024 年年度股东大会，本次股东大会会议的召开符合有关法律、行政 法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的有关规定。 4、会议的召开方式：本次会议采用现场表决与网络投票相结合的方式召开。 关于召开公司 2024 年年度股东大会的通知 公司将通过深圳证券交易所交易系统和深圳证券交易所互联网投票系统向 全体股东提供网络形式的投票平台，股东可以在本次会议网络投票时间段内通过 上述系统行使表决权。公司股东只能选择现场表决和网络投票中的一种方式，如 果同一表决权 ...