股价与估值表现 - 7月31日收盘价44.82元，单日上涨2.94%，总市值118.76亿元 [1] - 滚动市盈率119.72倍，创186天以来新低 [1] - 静态市盈率104.83倍，市净率6.66倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业市盈率平均54.89倍，中值37.06倍 [1] - 公司市盈率在行业中排名第107位 [1] - 行业平均总市值114.46亿元，中值54.89亿元 [2] 资金流向 - 7月31日主力资金净流入1551.14万元 [1] - 近5日资金总体呈流入状态，累计净流入2793.72万元 [1] 主营业务构成 - 主营业务聚焦肝病领域，涵盖药品生产销售、诊断设备研发销售及医疗服务 [1] - 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入3.30亿元，同比增长2.35% [1] - 净利润2863.67万元，同比下降32.97% [1] - 销售毛利率达76.76% [1] 同业估值对比（前12家企业） - 九安医疗市盈率最低（10.93倍），总市值184.50亿元最高 [2] - 英科医疗市盈率14.23倍，总市值224.88亿元 [2] - 鱼跃医疗总市值349.66亿元居行业前列 [2]

股价与估值表现 - 7月30日收盘价43.54元 单日下跌1.54% [1] - 滚动市盈率116.30倍 总市值115.37亿元 [1] - 静态市盈率101.84倍 市净率6.47倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.15倍 中值37.48倍 [1] - 行业平均市净率4.80倍 中值2.69倍 [2] - 公司市盈率在行业中排名第107位 [1] 股东结构变化 - 截至2025年7月10日股东户数20,833户 较上次减少220户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入3.30亿元 同比增长2.35% [1] - 净利润2,863.67万元 同比下降32.97% [1] - 销售毛利率76.76% [1] 主营业务构成 - 主营业务为肝病领域药品生产与销售、诊断设备研发与销售及医疗服务 [1] - 主要产品为复方鳖甲软肝片 [1] 同业公司估值比较 - 九安医疗市盈率11.07倍 总市值186.87亿元 [2] - 英科医疗市盈率14.07倍 总市值222.33亿元 [2] - 鱼跃医疗市盈率20.10倍 总市值355.98亿元 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年7月29日收盘价44.22元，单日下跌1.18% [1] - 换手率3.29%，成交量7.68万手，成交金额3.39亿元 [1] - 主力资金净流出2119.99万元，占成交额6.26%，其中超大单净流出1771.16万元（占比5.23%），大单净流出348.84万元（占比1.03%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出2577.71万元，占成交额7.61% [1] - 小单资金净流出457.72万元，占成交额1.35% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入3.30亿元，同比增长2.35% [1] - 归属净利润2863.67万元，同比减少32.97% [1] - 扣非净利润2970.71万元，同比减少28.05% [1] 财务健康状况 - 流动比率4.564，速动比率4.141 [1] - 资产负债率28.99% [1] 公司基本信息 - 成立于2001年，位于乌兰察布市，从事医药制造业 [1] - 注册资本26497.59万人民币，实缴资本13931.5035万人民币 [1] - 法定代表人王冠一 [1] 企业投资与经营活动 - 对外投资23家企业，参与招投标项目552次 [2] - 拥有商标信息31条，专利信息11条，行政许可17个 [2]

股价表现与估值水平 - 7月29日收盘价44.22元 单日下跌1.18% 总市值117.17亿元 [1] - 滚动市盈率118.11倍 显著高于行业平均值55.46倍及中值37.74倍 [1][2] - 市净率6.58倍 高于行业平均值4.76倍 [2] 行业比较分析 - 在医疗器械行业市盈率排名中位列第107位 [1] - 九安医疗市盈率最低（10.94倍） 鱼跃医疗总市值最高（355.08亿元） [2] - 行业总市值平均值115.47亿元 中值56.85亿元 [2] 机构持仓情况 - 13家机构持仓 全部为基金类机构 [1] - 合计持股656.28万股 持股市值2.13亿元 [1] 主营业务构成 - 专注于肝病领域 涵盖药品生产销售、诊断设备研发及医疗服务 [1] - 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入3.30亿元 同比增长2.35% [1] - 净利润2863.67万元 同比下滑32.97% [1] - 销售毛利率保持76.76%的高水平 [1]

回购注销限制性股票 - 公司因8名激励对象离职及2024年业绩未达标，回购注销138.02万股限制性股票，占总股本0.52% [1][3][5] - 回购价格为18.09元/股，总金额24,967,818元，资金来源为自有资金 [1][5][6] - 其中因离职回购31.5万股，因业绩不达标回购106.52万股，涉及104名激励对象 [5] 股权激励计划审批流程 - 2024年1月31日通过董事会和监事会审议通过激励计划草案及考核办法 [1] - 2024年4月25日审议通过修订稿 [2] - 2024年5月完成激励对象公示，未收到异议 [2] - 2024年5月21日股东大会审议通过修订后的激励计划 [2] - 2024年5月31日完成首次授予，2024年10月23日完成预留部分授予 [3] 业绩考核标准 - 首次授予限制性股票分三期解除限售，对应2024-2026年净利润考核目标分别为2亿、3亿、4亿元 [8] - 2024年实际净利润未达2亿元目标，触发首期回购条件 [5] - 考核指标为扣除非经常性损益后的归母净利润，剔除股份支付费用影响 [5] 股本结构变化 - 回购后总股本从266,356,100股减至264,975,900股 [6][7] - 有限售条件股份占比从12.33%降至11.88%，无限售条件股份占比从87.67%升至88.12% [7] - 控股股东及实际控制人未发生变化，股权分布仍符合上市条件 [7]

股份回购 - 回购注销限制性股票138.02万股，占总股本0.52%[2] - 回购价格18.09元/股，资金总额24,967,818元[2] - 因离职和业绩不达标分别回购31.50万和106.52万股[9] 股本变动 - 回购后股份总数由266,356,100减至264,975,900股[2] - 限售和无限售股份占比变动[11] 激励计划 - 2024 - 2026年净利润目标分别为2亿、3亿、4亿[8] - 本次回购不影响激励计划实施[12]

核心观点 - 小分子偶联药物结合小分子灵活性与偶联技术增效潜力，推动肿瘤治疗向高效低毒演进，是偶联药物赛道有潜力的分支，国内亲合力生物等企业成果显著，可关注相关公司及合作上市企业 [5][17] 看好小分子偶联药物及亲合力等公司 - 小分子偶联药物始于对传统化疗及抗体偶联药物优化，全球约 10 款候选药处于临床，适应症集中实体瘤，由小分子靶向配体、连接子和载荷药物组成，经内吞精准杀伤肿瘤细胞 [8] - 小分子偶联药物临床优势基于小分子特性，有高肿瘤穿透性、低毒性、无免疫原性，易控成本，分子量低能克服递送瓶颈，主要经肾代谢，稳定性好 [11] - 亲合力生物开发多种偶联药物产品，小分子偶联药物莱古比星和莱古杉醇临床疗效好，IMD101 展现良好安全性和有效性 [12][13] - 莱古比星设计特色是 6 - 马来酰亚胺基团降低毒性、延长半衰期，四肽氨基酸基团增强特异性和靶向性 [16][17] - 2024 年 2 月昂利康与亲合力合作，小分子偶联药物赛道潜力大，可关注相关公司及合作上市企业如昂利康等，还可关注创新药海外 BD 趋势和国内政策新增量相关机会及对应公司 [17][18] 板块行情回顾 医疗保健行业估值情况 - 截至 2025 年 7 月 25 日，医药生物行业 TTM - PE 为 51.14 倍，比历史最低高 110%，相对沪深 300 溢价率 279%，高于过去十年平均 38 个百分点 [19] 行业指数表现 - 2025 年 7 月 21 日 - 25 日，上证综指涨 1.67%、创业板涨 2.76%、沪深 300 涨 1.69%，建筑材料等涨幅靠前，银行等下跌较多，医药生物涨 1.90%，在 27 个子行业中排第 16 位 [26] 子行业一周表现 - 本周医药生物板块涨 1.90%，医疗服务、医疗器械和化学原料药涨幅靠前，仅化学制剂下跌 [29] 行业个股表现 - 板块涨幅前 3 个股为海特生物、振东制药、塞力医疗，跌幅前 3 为永安药业、力生制药、信立泰 [32] 行业动态 - 2025 年 7 月 22 日，免疫治疗公司 Scancell 的 DNA 癌症疫苗 SCIB1 与其改良版 iSCIB1 + 在 2 期试验中疗效显著，安全性好，将对 iSCIB1 + 进一步开发 [33][34][35] - 2025 年 7 月 22 日，赛诺菲以 16 亿美元收购 Vicebio，加强呼吸道病毒疫苗领域研发布局，Vicebio 专注开发新一代呼吸道病毒疫苗，其 VXB - 241 疫苗 1 期试验安全性和耐受性良好 [36][37] - Ionis 的反义寡核苷酸疗法 donidalorsen 在 3 期研究中使患者平均每月 HAE 发作次数减少 62%，84% 患者更偏好该疗法 [38][39] - 2025 年 7 月 23 日，pnimed 公司的潜在“first - in - class”口服候选药物 AD109 在 3 期试验中达主要终点，计划 2026 年初向美国 FDA 递交新药申请 [40][41] - 2025 年 7 月 23 日，美国 FDA 批准 LEO Pharma 的 Anzupgo 乳膏用于治疗中重度慢性手部湿疹成人患者，该药物是“first - in - class”外用泛 JAK 抑制剂 [42][43] - 2025 年 7 月 23 日，Revolution Medicines 的 RAS（ON）G12C 选择性抑制剂 elironrasib 获美国 FDA 突破性疗法认定，之前试验显示其耐受性好，疗效佳 [44] - 2025 年 7 月 23 日，Abivax 公司的 obefazimod 在两项 3 期试验中达主要和关键次要终点，耐受性良好，维持治疗研究预计 2026 年二季度公布结果 [45][46] - 2025 年 7 月 23 日，Avidity Biosciences 的 delpacibart zotadirsen 获美国 FDA 突破性疗法认定，预计年底向 FDA 提交生物制品许可申请，之前研究显示其疗效显著 [48] - 2025 年 7 月 25 日，欧洲药品管理局人用药品委员会对反义寡核苷酸疗法 Tryngolza 给出积极意见，推荐用于治疗家族性乳糜微粒血症成人患者，研究显示其能降低甘油三酯水平和急性胰腺炎风险，安全性好 [50][51]

股价与估值 - 7月25日收盘价43.16元 上涨2 84% 滚动市盈率PE达115 88倍 创182天新低 总市值114 96亿元 [1] - 公司PE(TTM)115 88倍 PE(静)101 48倍 市净率6 45倍 均显著高于行业平均和中值水平 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均PE55 41倍 中值37 94倍 公司PE排名第107位 [1] - 行业平均PE(TTM)55 41倍 PE(静)50 32倍 市净率4 75倍 行业中值PE(TTM)37 94倍 PE(静)38 29倍 市净率2 71倍 [2] - 可比公司中 九安医疗PE(TTM)11 06倍 英科医疗12 99倍 新华医疗15 50倍 均显著低于公司估值水平 [2] 股东结构 - 截至2025年7月10日股东户数20833户 较上次减少220户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] 主营业务 - 主营肝病领域药品生产销售 诊断设备研发销售及医疗服务 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收3 30亿元 同比增2 35% 净利润2863 67万元 同比降32 97% 销售毛利率76 76% [1]

公司股价与估值 - 7月22日收盘价41.31元 上涨3 04% 总市值110 03亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)110 92倍 创178天以来新低 [1] - 静态市盈率PE(静)97 13倍 市净率6 17倍 [2] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率53 47倍 中值37 00倍 [1] - 行业平均市净率4 65倍 中值2 55倍 [2] - 公司PE在行业中排名第105位 [1] 机构持仓 - 13家机构持仓 均为基金 合计持股656 28万股 [1] - 机构持股市值2 13亿元 [1] 主营业务 - 主营肝病领域药品生产与销售 诊断设备研发与销售及医疗服务 [1] - 核心产品为复方鳖甲软肝片 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收3 30亿元 同比增长2 35% [1] - 净利润2863 67万元 同比下滑32 97% [1] - 销售毛利率76 76% [1] 同业估值对比 - 九安医疗PE(TTM)10 97倍 总市值185 21亿元 [2] - 英科医疗PE(TTM)13 14倍 总市值207 60亿元 [2] - 新华医疗PE(TTM)15 41倍 总市值98 77亿元 [2]

2025年半年度业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为5000万元至6000万元 同比下降20%-34% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为5150万元至6150万元 同比下降17%-31% [2] - 剔除股权激励费用及汇兑损益影响后 归属于上市公司股东的净利润约7500-8500万元 同比增长5%-19% [7] 业绩变动原因 - 医疗器械业务实现营业收入约4.7-4.9亿元 同比增长11%-16% 净利润约0.73-0.78亿元 [7] - 药品和医疗服务业务营业收入约2.25-2.4亿元 同比增长3%-10% [7] - 股权激励计提股份支付费用约1244万元 同比增加726万元 [7] - 境外子公司汇兑损失约1524万元 去年同期为汇兑收益857万元 [7] 公司主营业务 - 药品生产与销售：核心产品复方鳖甲软肝片为国家首个抗肝纤维化药物 2024年药品业务营收2.83亿元 同比增长44.31% [5] - 医疗器械研发与销售：FibroScan系列为全球首个无创肝纤维化诊断设备 含FibroMeter血检工具和FibroView软件 [8] - 医疗服务：通过福瑞互联网医院提供肝病慢病管理服务 [8] 业务发展模式 - 采用"产品+服务"双轮驱动 建立患者全周期数字化健康管理 [9] - 国际市场拓展：产品覆盖全球多国 2011年收购法国Echosens 100%股权 [8][9] - 2021年启动"爱肝一生"患者全程管理项目 [8] 公司发展里程碑 - 1999年首款抗纤维化药物复方鳖甲软肝片获批 [8] - 2010年深交所创业板上市 [4] - 2025年将参与第三届全球手术机器人大会 [9]