佐力药业 (300181.SZ) 收购未来医药资产组 - 公司拟以含税总价人民币3.56亿元收购未来医药的“多种微量元素注射液”资产组，资产组内容包括已上市的Ⅰ、Ⅱ型注射液及在审的Ⅲ型注射液 [11][45] - 被收购资产组2025年1-9月实现净利润4579万元，其中儿科专用的Ⅰ型产品有望进入新版基药目录 [2][37] - 收购将产生显著协同效应，公司销售网络覆盖超1.5万家医院，未来医药覆盖超1000家专科医院，双方将整合渠道并共享学术推广体系 [2] - 公司现有产能可满足未来2-3年需求，但已规划新工厂建设以提前布局，同时“乌灵+X”研发项目将围绕消化系统、男科及大健康领域拓展产品线 [2] - 核心产品乌灵胶囊凭借基药身份将继续向基层下沉并加强OTC与线上渠道，百令系列随全国集采全面执行，2026年有望打造成10亿规模品种 [3][38] - 收购以现金分阶段支付，不影响公司稳定的分红策略，未来并购仍将围绕主业协同及创新药领域布局 [4] 佐力药业 市场前景与财务预测 - 2024年多种微量元素注射液整体市场规模约18亿元，市场空间预计保持增长，尤其在儿童营养支持和成人重症营养领域 [12][46] - 开源证券维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.67亿元、8.45亿元、10.67亿元，对应EPS为0.95元、1.20元、1.52元 [11][45] - 当前股价对应2025-2027年预测PE分别为19.3倍、15.2倍、12.0倍 [11][45] - 券商预测公司2025-2027年营业收入分别为32.46亿元、38.14亿元、44.72亿元，同比增长25.9%、17.5%、17.3% [14][48] 步科股份 (688160.SH) 机器人业务与业绩 - 公司2025年前三季度实现营收5.1亿元，同比增长28.4%，归母净利润0.4亿元，同比增长37.5% [23][57] - 第三季度单季营收2.0亿元，同比增长41.3%，归母净利润0.2亿元，同比增长96.2%，业绩主要受益于下游机器人行业需求快速增长 [23][27] - 公司战略聚焦“机器人核心部件”，提供无框电机、关节模组、伺服轮等产品，覆盖人形机器人、AMR等领域，2025年上半年机器人行业销售收入1.5亿元，同比增长55.0% [27][61] - 公司应用氮化镓技术于伺服驱动器，以提升功率密度和能效，同时为应对贸易风险正推进全球化布局，计划在美、日等市场设立机构，德国子公司注册进展顺利 [16][50] - 券商略微提高盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为0.7亿元、1.0亿元、1.2亿元，当前股价对应PE分别为115倍、79倍、66倍，维持“买进”评级 [27][61] 东芯股份 (688110) 存储业务与GPU投资 - 公司是国内SLC NAND Flash龙头，受益于利基存储涨价，其“1xnm闪存产品研发及产业化项目”已实现量产 [35][69] - 公司积极布局汽车与机器人赛道，其SLC NAND、NOR Flash及MCP等产品正进行车规认证并导入多家整车厂及Tier1供应商 [35][69] - 公司对砺算科技（GPU芯片设计）的投资采用权益法核算，砺算自研GPU性能良好并已与某国内领先云计算服务商签署战略合作框架协议 [28][35][69] - 随着存储产品涨价及行业回暖，公司销售态势积极，三季度末存货为10亿元，库存水平可控，下游网通、安防、物联网等领域需求普遍增长 [28][63] - 东吴证券维持“买入”评级，但下调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为8.3亿元、11.1亿元、14.5亿元，归母净利润分别为-1.60亿元、-0.48亿元、1.20亿元 [35][65][69] 机构调研概况 - 近期接待机构调研数量最多的公司包括：佐力药业（100家）、步科股份（47家）、东芯股份（38家）、凯众股份（32家）、博盈特焊（30家）[1][36] - 调研活动形式多样，包括现场参观、线上会议、特定对象调研、策略会及业绩说明会等 [1][36]

案件核心与最新进展 - 华东医药全资子公司中美华东起诉佐力药业控股子公司珠峰药业等侵犯其发酵冬虫夏草菌粉发明专利权，一审败诉，浙江省高院驳回其全部诉讼请求并判其负担案件受理费59余万元 [2][5][8] - 该专利纠纷涉案金额最新为1.1139亿元，较首次披露的暂计金额增加10600元，增加部分为新增维权合理开支费用 [2][4][7] - 法院一审判决认定，被诉侵权产品及相关应用未落入涉案专利权的保护范围，被诉行为不构成侵权 [8] - 华东医药表示将向最高人民法院提起上诉，理由包括认为对方原料药生产工艺构成侵权及对方证据文件不真实 [4][9] 争议焦点与双方立场 - 诉讼核心是发酵冬虫夏草菌粉及其制剂百令片的发明专利权归属，中美华东声称共同拥有名为“冬虫夏草中国被毛孢合成代谢腺苷酸的酶、基因及其应用”的专利 [5] - 中美华东指控在珠峰药业生产的百令片中检测出涉案专利保护的酶、基因及腺嘌呤核苷酸，且其原料菌粉所用菌株为中国被毛孢 [6] - 佐力药业回应称，收购时已做尽职调查，珠峰原料早在2010年已取得该菌粉的药品注册批件，其生产销售行为符合国家法律法规 [6] 涉事产品与市场格局 - 纠纷核心产品“百令胶囊”曾是华东医药独家重磅品种，年销售额峰值在2019年达到34.86亿元，2022年销售额仍稳定在18亿元左右 [4][11] - 佐力药业通过收购珠峰药业布局百令片，该产品是其三大核心品种之一，2020年至2023年营收分别为2.13亿元、2.65亿元、2.56亿元和2.02亿元 [12] - 2024年1月，佐力药业的百令胶囊以同名同方药获批，打破了华东医药的独占局面，两家公司在百令系列领域形成“二分天下”格局 [4][10][13] 市场动态与未来展望 - 2024年，佐力药业的百令系列（包括百令片、百令胶囊）合计实现营收1.88亿元 [13] - 2024年12月，佐力药业的百令胶囊及珠峰药业的百令片拟中选全国中成药采购联盟集中采购，并在2025年上半年于28个省份开始执行 [13] - 2025年上半年，佐力药业的百令系列合计贡献营收1.13亿元，较上年同期增长38.51% [13] - 佐力药业表示百令胶囊于2024年12月才正式上市销售，未来力争把百令系列打造成10亿规模的大品种 [13][14]

公司战略与收购 - 佐力药业拟以总价含税人民币3.56亿元收购西藏未来及其全资子公司许昌未来和合肥未来的多种微量元素注射液资产组 [1] - 此次收购旨在优化公司产品结构并拓宽疾病治疗领域 [1] - 公司计划利用其在集采和基药产品的市场优势以及“多科室、重循证”的临床推广经验，与收购产品实现营销协同发展 [1] 收购标的与市场 - 收购标的为多种微量元素注射液资产组，该产品是肠外营养中微量元素的主要来源 [1] - 2024年多种微量元素注射液整体市场规模达到约人民币18亿元 [1] - 此次外延并购被视作为公司打开了新的成长空间 [1]

券商评级与目标价概览 - 12月15日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为泽璟制药、佐力药业、创世纪，涨幅分别为35.00%、34.58%、27.40% [1][5] - 目标价涨幅排名前六的公司及其具体数据为：泽璟制药（目标价135.00元，涨幅35.00%）、佐力药业（目标价23.12元，涨幅34.58%）、创世纪（目标价11.30元，涨幅27.40%）、新希望（目标价11.27元，涨幅24.39%）、重庆百货（目标价32.00元，涨幅23.74%）、豪迈科技（目标价97.00元，涨幅15.64%）[2][6] 券商推荐热度 - 12月15日，共有21家上市公司获得券商推荐，其中佐力药业获得5家券商的推荐，热度最高 [2][6] - 天地科技、常宝股份等公司均获得1家券商的推荐 [2][6] 首次覆盖情况 - 12月15日，券商共给出7次首次覆盖评级 [3][7] - 获得首次覆盖的公司及评级包括：常宝股份（招商证券，增持）、创世纪（中国国际金融，跑赢行业）、上汽集团（爱建证券，买入）、屹唐股份（东北证券，增持）、和林微纳（东北证券，买入）、雅克科技（东北证券，买入）、盛美上海（东北证券，买入）[4][8] 涉及行业分布 - 目标价涨幅居前的公司分属化学制药、中药、自动化设备行业 [1][5] - 首次覆盖的公司涉及特钢、自动化设备、乘用车、半导体等行业 [4][8]

券商评级与目标价概览 - 12月15日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为泽璟制药、佐力药业、创世纪，目标价涨幅分别为35.00%、34.58%、27.40% [1] - 泽璟制药获得中信证券给予“买入”评级，目标价135.00元，属化学制药行业 [2] - 佐力药业获得国投证券给予“买入”评级，目标价23.12元，属中药行业 [2] - 创世纪获得中国国际金融给予“跑赢行业”评级，目标价11.30元，属自动化设备行业 [2] 券商推荐热度 - 12月15日，共有21家上市公司获得券商推荐，其中佐力药业获得5家券商推荐，热度最高 [2] - 天地科技、常宝股份等公司均获得1家券商推荐 [2] 首次覆盖公司 - 12月15日，券商共给出7次首次覆盖评级 [3] - 常宝股份获得招商证券首次覆盖并给予“增持”评级，属特钢行业 [4] - 创世纪获得中国国际金融首次覆盖并给予“跑赢行业”评级，属自动化设备行业 [3][4] - 上汽集团获得爱建证券首次覆盖并给予“买入”评级，属乘用车行业 [3][4] - 屹唐股份、和林微纳、雅克科技、奥上米能均获得东北证券首次覆盖，评级分别为“增持”、“买入”、“买入”、“买入” [4]

券商评级概览 - 12月15日，券商共发布6次上市公司目标价，并推荐了21家上市公司 [1] 目标价涨幅居前公司 - 泽璟制药目标价涨幅为35.00%，属于化学制药行业 [1] - 佐力药业目标价涨幅为34.58%，属于中药行业 [1] - 创世纪目标价涨幅为27.40%，属于自动化设备行业 [1] 券商推荐关注度 - 佐力药业获得5家券商推荐，是当日获得推荐家数最多的公司 [1] - 天地科技、常宝股份等公司均获得1家券商推荐 [1]

交易概述 - 佐力药业拟以总价3.56亿元（含税）收购未来医药持有的多种微量元素注射液资产组 [2] - 该资产组包括已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”、“多种微量元素注射液（Ⅱ）”及在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”的研发/生产技术资料、上市许可、商标、专利等 [2] - 该资产组此前曾被南新制药筹划收购，当时预计交易作价不超过4.8亿元，但最终因核心条款未达成一致而终止 [4] 交易标的详情 - 多种微量元素注射液是肠外营养中微量元素的主要来源，已上市的两个品种均为国家医保乙类品种及省际集采产品 [2] - 在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”已于2024年2月27日完成上市申报，目前处于技术审评阶段 [2] - 该资产组在2024年前三季度实现净利润4578.92万元，具备良好盈利能力 [5] 交易目的与战略意义 - 收购旨在优化公司产品结构，进一步拓宽疾病治疗领域 [1][3] - 有助于公司在国家大健康发展战略背景下，关注妇女、儿童和老年人的疾病治疗与健康管理，构建“全龄覆盖”的健康产品与服务链条 [3] - 有利于发挥公司自身营销优势和团队潜力，并借助未来医药的销售渠道，实现营销网络协同与产品快速市场准入 [3] 市场反应与价格分析 - 交易公告后首个交易日（12月15日），佐力药业股价收跌6.22%，收盘价为17.18元/股 [1][3] - 本次交易价格3.56亿元，较3个多月前南新制药筹划收购时不超过4.8亿元的作价明显下调 [1][4] - 分析认为价格下调可能源于市场条件变化、卖方预期调整、核心条款协商结果或对资产潜在风险的重新评估 [4][5] 公司近期融资与财务状况 - 在披露此次收购前10多天，公司于12月3日披露拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过15.56亿元 [6] - 该募资计划拟投向智能化中药大健康工厂（一期）（10.9亿元）、“乌灵+X”产品研发（2.16亿元）及补充流动资金（2.5亿元） [6] - 公司2024年前三季度营收约22.8亿元，同比增长11.48%；归属净利润约5.1亿元，同比增长21% [6]

公司近期动态 - 公司于2025年12月12日及12月14日接受了华安证券等投资者的调研，公司董事长、总经理、常务副总经理、董事会秘书及营销总监等核心管理层参与接待并回答问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为120亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：医药制造占比78.39%，医药流通占比21.35%，其他业务占比0.26% [1]

收购资产组详情 - 收购资产组包括已上市的多种微量元素注射液（Ⅰ）和（Ⅱ），以及处于技术审评阶段的（Ⅲ）[2] - 资产组专注肠外营养微量元素补充，在儿科、妇幼等专科医院已建立较强学术品牌[2] - 资产组2025年1-9月实现净利润4,578.92万元，具备良好盈利能力[2] - 多种微量元素注射液（Ⅲ）预计于2026年获批，将丰富成人微量元素产品线[3] 收购协同效应与整合 - 销售渠道融合：佐力药业覆盖15,000多家等级医院，未来医药覆盖1,000多家专科医院，双方将进行渠道融合和复用[4] - 集采与医保协同：多微产品为医保产品，已进入20多个省份集采并执行，可与公司现有集采、基药产品协同发展[4] - 团队与学术整合：未来医药核心营销人员并入佐力体系，双方将共同开展专家共识和指南推广以提升临床认可度[4] 核心产品运营与规划 - **乌灵胶囊**：2026年将继续推进县级医共体及基层医疗机构下沉，并加强OTC与线上渠道开发，推广108粒大包装，预计保持稳健增长[5] - **百令系列**：全国中成药联盟集采已在31个省份执行，2026年有望以价换量实现销售额持续增长，目标打造成10亿元规模大品种[5] - **产能情况**：目前乌灵菌粉产能为900吨，制剂产能利用率高，现有产能可维持未来2-3年发展需求[4][5] - **新产品研发**：“乌灵+X”项目包括3个1.1类乌灵系列创新药（围绕消化系统和男科领域），目标未来打造10个乌灵系列产品[5] 公司财务与战略 - **收购支付**：本次收购通过现金方式分阶段进行[10] - **分红政策**：公司近几年保持较高分红率，未来在保证经营和发展的前提下将保持稳定分红策略[10][11] - **股权激励**：激励目标基于“一体两翼”业务的内生增长，未来医药资产组的并入是“加分项”[6] - **后续并购思路**：围绕主业延伸，探寻能发挥协同作用的标的，并继续关注创新药领域布局[8] 市场与集采情况 - **基药目录潜力**：新版基药目录将优先纳入儿童用药，多种微量元素注射液（Ⅰ）作为独家儿科制剂进入希望较大[3] - **OTC端动销**：通过焕新108粒大包装、与头部连锁药店战略合作及慢病管理等方式提升动销，缓解价格影响[7] - **多微产品集采**：多种微量元素注射液（Ⅰ/Ⅱ）已在京津冀“3+N”联盟、广东联盟等多个集采中选，20多个省份已执行，仅上海、北京等少数省份未在联盟内[9]

交易概述 - 佐力药业拟以3.56亿元收购未来医药持有的多种微量元素注射液资产组 [1][4] - 收购资产组内容包括已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”、“多种微量元素注射液（Ⅱ）”及在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”的研发/生产技术资料、上市许可、商标、专利等 [4] - 该资产组在2024年1月至9月实现净利润4578.92万元 [8] 交易背景与历史 - 同一资产组在2024年8月底曾被南新制药筹划收购，当时预计交易作价不超过4.8亿元 [1][7] - 南新制药于9月底因未能与交易对方就核心条款达成一致而终止交易 [7] - 与南新制药的拟交易价格相比，本次佐力药业的收购价格3.56亿元已明显下调 [1][8] 收购战略意图 - 收购旨在优化公司产品结构，进一步拓宽疾病治疗领域 [1][5] - 有助于公司在国家大健康战略背景下，关注妇女、儿童和老年人的健康管理，构建“全龄覆盖”的健康产品与服务链条 [5] - 有利于发挥公司自身营销优势，借助未来医药的销售渠道，实现产品的快速准入和深度渗透 [5] - 公司认为收购完成后将增强盈利能力，提升市场竞争力 [8] 公司近期资本运作 - 在披露此次收购前10多天，佐力药业于12月3日披露拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过15.56亿元 [10] - 可转债募资计划中，2.5亿元拟用于补充流动资金 [1][10] - 公司2024年前三季度实现营业收入约22.8亿元，同比增长11.48%；实现归属净利润约5.1亿元，同比增长21% [11] 市场反应 - 披露收购交易后，佐力药业12月15日股价收跌6.22%，收盘价为17.18元/股 [1][6] 标的资产详情 - 多种微量元素注射液是肠外营养中微量元素的主要来源 [4] - 已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”和“多种微量元素注射液（Ⅱ）”均为国家医保乙类品种，省际集采产品 [4] - 在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”已于2024年2月27日完成上市申报，目前处于技术审评阶段 [4]