投资者关系活动基本信息 - 活动类别为路演活动和现场参观 [1] - 参与时间为2024年11月19日和20日 [1] - 参与单位包括富国基金、中信证券、中欧基金等多家机构 [1] - 活动地点为上海和公司会议室 [1] - 上市公司接待人员有董事长俞有强、董事总经理汪涛等 [1] 产品发展规划与集采情况 - 百令片在京津冀“3 + N”联盟、浙江、山东等集采中选，湖北联盟第一批集采到期后扩围接续采购涵盖全国省份，公司将借此加大市场拓展 [2] - 百令胶囊市场容量广，公司选择优质代理商开发医院实现市场覆盖 [2] - 广东联盟上一轮集采2022年上半年启动、2023年初执行，乌灵胶囊和珠峰药业百令片中标，此次续约15个省份，百令片因在全国中成药集采联盟首批扩围接续清单内不参与，仅乌灵胶囊参与续约 [2] - 2023年集采执行地区（广东、河南等）乌灵胶囊销售数量快速增长，今年保持较好增速，公司通过以价换量、更换大包装、利用集采中标身份开发医院推动增长 [3] 战略合作情况 - 公司与凌意生物签署合作协议后将开展尽职调查，以增资方式入股成为第二大股东，双方在研发上深度合作开发神经领域创新药物 [2] - 研发方面，公司有平台优势且乌灵胶囊有临床经验并持续二次开发，凌意生物帕金森症管线LY - N001将于2025年开展IIT临床研究及IND申报，双方将成立神经领域药物研发中心 [3] - 销售方面，股权合作达成后双方将在产品营销加强合作，公司协助建立营销体系并获得神经领域产品在中国大陆经销或销售代理权 [3] 新开发医院情况 - 新开发医院以一级医院（含城市社区卫生服务中心）为主，其次是二级、三级医院 [4] - 全国三级医院3000多家，开发难度高，公司产品为国家基本药物、集采中选产品，需下沉到基层医院，基层医院潜力大，公司推进新医院开发同时加强已开发医院深耕 [4]

激励计划 - 2024年10月25日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[1] 自查情况 - 自查期为2024年4月25日至10月25日，核查对象为内幕信息知情人[2] - 国金证券自营账户自查期有买卖股票行为，未利用内幕信息交易[4] - 其他核查对象自查期无买卖股票行为[4] 信息管理 - 公司建立信息披露及内幕信息管理制度[5] - 激励计划策划讨论采取保密措施，未发生信息泄露[5] 备查文件 - 备查文件为中国结算深圳分公司出具的查询证明和明细清单[6]

证券代码：300181 证券简称：佐力药业 公告编号：2024-074 浙江佐力药业股份有限公司 2024年第一次临时股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次股东大会未出现否决议案的情形； 2、本次股东大会未涉及变更以往股东大会已通过的决议。 一、会议召开和出席情况 1、会议召集人：浙江佐力药业股份有限公司（以下简称"公司"或"本公 司 "）董事会 2、会议召开时间：（1）现场会议召开时间：2024年11月20日（星期三）下 午14:00（2）网络投票时间：通过深圳证券交易所（以下简称"深交所"）交易 系统进行网络投票的具体时间为：2024年11月20日（星期三）上午9:15—9:25， 9:30—11:30 和下午13:00—15:00；通过深交所互联网投票系统投票的具体时间 为：2024年11月20日（星期三）上午9:15至下午15:00期间的任意时间。 3、会议召开地点：浙江省德清县阜溪街道志远北路388号，浙江佐力药业股 份有限公司会议室。 4、会议召开方式：采取现场投票和网络投票相结合的方式。 5、会议主 ...

证券代码：300181 证券简称：佐力药业 公告编号：2024-076 浙江佐力药业股份有限公司 关于与凌意（杭州）生物科技有限公司 签署战略合作框架协议的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、本次公司与合作方签署的《战略合作框架协议》属于双方合作意愿和基 本原则的框架性约定，双方后续的合作以具体签订的协议为准，具体实施内容和 进度尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。 2、本次签署的《战略合作框架协议》不涉及具体交易金额，不会对公司本 年度经营业绩产生重大影响；对公司未来年度经营业绩的影响需视具体项目推进 和实施情况而确定。 3、公司最近三年不存在披露其他框架性协议或意向性协议的情况。 一、协议签署概况 浙江佐力药业股份有限公司（以下简称"公司"）与凌意（杭州）生物科技 有限公司（以下简称"凌意生物"）于近日签署了《战略合作框架协议》（以下 简称"本协议"），双方本着公平、平等、互利的原则，充分发挥各自优势，拟 开展长期、深度的战略合作关系。 本协议为框架性协议，不涉及实质性交易，不涉及关联交易，亦不构成 《上 市公司重 ...

东方华银关于佐力药业 2024 年第一次临时股东大会的法律意见书 上海东方华银律师事务所 关于浙江佐力药业股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会的法律意见书 致：浙江佐力药业股份有限公司 上海东方华银律师事务所（以下简称"本所"）接受浙江佐力药业股份有限 公司（以下简称"贵司"或"公司"或"上市公司"）委托，就贵司召开 2024 年第一次临时股东大会的有关事宜，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称 "《公司法》"）、《上市公司股东大会规则》（以下简称"《大会规则》"） 等法律、法规和其他规范性文件以及《浙江佐力药业股份有限公司章程》（以下 简称"《公司章程》"）的有关规定，出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的本次股东大会的相关资料， 包括但不限于公司召开 2024 年第一次临时股东大会的通知、公司 2024 年第一次 临时股东大会的议程、议案及决议等文件资料，同时听取了公司董事会秘书就有 关事实的陈述和说明。公司已向本所作出保证和承诺，保证公司向本所提供的资 料和文件均为真实、准确、完整，无重大遗漏。 本所律师仅就本法律意见书出具日以前所发生的事实以及本所律师对有关 法律法 ...

证券代码：300181 证券简称：佐力药业 公告编号：2024-073 浙江佐力药业股份有限公司 监事会关于2024年限制性股票激励计划激励对象 名单的公示情况说明及核查意见 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江佐力药业股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年10月25日召开第 八届董事会第三次会议和第八届监事会第三次会议，审议通过了《关于公司<2024 年限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》等相关议案。具体内容详见 公司于2024年10月28日披露在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）的相关 公告。 按照《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司 股权激励管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、《深圳证券交易所创业板 上市公司自律监管指南第1号——业务办理》（以下简称"《自律监管指南第1号》"） 和《公司章程》等相关规定，公司对2024年限制性股票激励计划激励对象名单在 公司内部进行了公示。公司监事会结合公示情况对激励对象进行了核查，相关公 示情况及核查情况如下： 一、公示情况及核查方 ...

报告投资评级 - 佐力药业评级为买入（维持）[6] 报告核心观点 - 佐力药业三季报表现亮眼业绩向好趋势持续2024年前三季度营收20.45亿元同比增长39.59%归母净利润4.21亿元同比增长46.93%单季度Q3营收6.17亿元同比增长35.97%归母净利润1.25亿元同比增长40.61%[2] - 核心产品保持快速增长态势乌灵系列销售收入同比增长24.88%百令片销量同比增长22.14%中药饮片销售收入同比增长51.24%中药配方颗粒销售收入大幅增长175.96%[3] - 乌灵胶囊二次开发和百令胶囊借助集采有望带来业绩进一步增长乌灵胶囊开展治疗老年痴呆二次开发百令胶囊已完成29个省市自治区挂网工作[4] - 股权激励彰显公司发展信心拟授予112人不超过660.5万股约占总股本0.94%授予价格8.07元/股业绩考核目标以2024年净利润为基数2025 - 2027年净利润增长率不低于30%、66%、110%[5] - 看好佐力药业源于核心产品竞争优势、营销策略升级、国家对中医药政策支持上调盈利预测预计2024 - 2026年营业收入分别为25.96/32.06/38.11亿元归母净利润分别为5.34/7.13/9.12亿元EPS分别为0.76/1.02/1.30元[7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2023 - 2026E营业收入分别为1942、2596、3206、3811百万元同比分别增长7.6%、33.6%、23.5%、18.9%[9] - 2023 - 2026E归属母公司净利润分别为383、534、713、912百万元同比分别增长40.3%、39.5%、33.6%、27.8%[9] - 2023 - 2026E毛利率分别为68.4%、63.2%、64.4%、65.7%[9] - 2023 - 2026E ROE分别为14.0%、18.1%、21.9%、25.3%[9] - 2023 - 2026E每股收益分别为0.55、0.76、1.02、1.30元[9] - 2023 - 2026E资产负债率分别为23.5%、25.9%、27.2%、27.5%[10] - 2023 - 2026E流动比率分别为2.59、2.69、2.64、2.71[10] - 2023 - 2026E速动比率分别为2.05、1.98、1.97、2.06[10] - 2023 - 2026E利息保障倍数分别为56.99、81.75、136.19、176.80[10] - 2023 - 2026E总资产周转率分别为0.53、0.68、0.74、0.79[10] - 2023 - 2026E应收账款周转率分别为4.06、4.27、3.95、3.88[10] - 2023 - 2026E存货周转率分别为1.63、1.74、1.58、1.61[10] - 2023 - 2026E每股经营现金流分别为0.41、0.59、1.06、1.34元[10] - 2023 - 2026E每股净资产分别为3.89、4.20、4.64、5.14元[10] - 2023 - 2026E P/E分别为31.50、22.59、16.91、13.23[10] - 2023 - 2026E P/B分别为4.42、4.09、3.71、3.34[10] - 2023 - 2026E EV/EBITDA分别为21.82、15.23、11.80、9.42[10] 产品业务方面 - 核心产品乌灵系列保持较快增长态势乌灵胶囊和灵泽片销量分别增长30.24%、37.05%销售收入分别增长22.67%、36.90%[3] - 百令片由于集采降价销售收入同比下降4.89%但降幅持续收窄显示恢复性增长[3] - 中药饮片及配方颗粒成为新业绩增长极中药饮片销售收入同比增长51.24%中药配方颗粒销售收入大幅增长175.96%[3] - 乌灵胶囊开展治疗老年痴呆二次开发关注老年轻度认知功能障碍方面研究通过下基层公益活动让患者单独或联合使用乌灵胶囊预防或延缓老年痴呆发生[4] - 百令胶囊已完成29个省市自治区挂网工作将抓住湖北联盟集采时间窗口加大市场拓展力度同时进行全渠道销售[4] 公司运营方面 - 2024年前三季度期间费用率（含研发费用率）为39.39%同比下降9.25pct销售费用率降幅最大同比下降7.36pct[2] - 业务结构变化及部分产品集采降价导致综合毛利率下降但较好控费效果带动净利率同比上升[2] - 发布2024年限制性股权激励计划拟授予112人不超过660.5万股约占总股本0.94%授予价格8.07元/股业绩考核目标以2024年净利润为基数2025 - 2027年净利润增长率不低于30%、66%、110%[5]

一、涉及公司 佐力药业[1] 二、核心观点及论据 （一）公司业务与发展历程 1. 佐力药业是专注于药用真菌原料的中成药生产企业，核心产品为乌灵胶囊和百令系列[2]。 2. 发展历程分三阶段：1995 - 2013年从事乌灵胶囊中成药生产；2014 - 2017年尝试业务多元化；2018年后剥离非药业务回归主业[2][3]。 3. 2022年集采常态化下乌灵胶囊以量换价实现增长，其占公司收入63%，毛利润占80%，是业绩增长核心驱动因素[4]。 （二）产品市场表现与前景 1. **乌灵胶囊** - 短期因需求扩容和集采放量加速放量，预计2028年市场规模达255亿元，CAGR为19%；长期通过外延并购和内生增长在精神科室有百亿级增量空间[5]。 - 截至2024年上半年新增列入7项临床指南，共获69个临床指南收录，改善睡眠障碍有效率达93%[5]。 - 在OTC市场仍有5倍提升空间，公司现金充裕可外延并购，内生方面聚焦多领域临床研究推动复方制剂研究，有望成为精神科室院内外市场龙头[13]。 - 精神疾病发病率上升推动需求增长，就诊率和居民自我治疗趋势增加带动OTC市场发展，集采进度过半降价风险边际减弱，通过营销改革和合作实现销量增长并推进OTC团队建设[12]。 - 在江浙地区和华东区域销售能力强，西北和华北地区有较大拓展空间，截至2023年底覆盖约1.3万家医院[21]。 - 目前21个省市执行集采政策，价格约0.87元/片，进一步降价风险相对较低[22]。 2. **百令系列** - 以发酵虫草菌粉为核心原料，在肾病领域知晓率较高，慢性肾病患者基数持续提升[6]。 - 百令胶囊2024年二季度完成挂网，预计2028年收入超4亿元，有望在肾病科室复制精神科室发展模式[6]。 - 慢性肾病患者基数扩容和知晓率提升驱动需求增加，我国成年人慢性肾病患病率8.2%、知晓率12.5%，未来提升空间广阔，已进入多个省市集采名单有望带动销量提升，截至2024年7月有370余篇相关文献研究临床效果，预计2028年渗透率达5.88%、市占率达9%、市场规模突破4亿元[14]。 （三）激励措施及其影响 1. 2024年10月27日推出股权激励及员工持股计划，2025 - 2027年净利润增速考核目标分别为24%、33%、29%，以2024年为基数三年净利润翻倍[7]。 2. 彰显管理层信心，调动员工积极性，提高整体运营效率[7]。 （四）全球及中国精神疾病治疗现状与公司机遇 1. 全球CS疾病（如阿尔茨海默病等）低致死率、高致残率、高复发率、低治疗率，全球痴呆症患者超5,500万人，每年新增近1,000万且无特效治愈药物[8]。 2. 中国人口老龄化和疫情常态化使精神健康用药需求边际加速，医院精神科室建设带动就诊率提升，中国市场存在大量未满足用药需求，为公司提供广阔发展空间[8]。 （五）盈利预测与投资评级 1. 预测2024 - 2026年归母净利润分别为5.5亿元、6.8亿元、8.4亿元，同比增长43%、25%、22%[11]。 2. 综合估值法给予目标价21元，首次覆盖给予买入评级，反映对公司未来发展的高度认可[11]。 3. 预计2024 - 2026年50系列收入增速分别为35.8%、27.5%、22.2%，营业总收入分别为25.7亿元、30亿元、39.4亿元，对应增速分别为32%、26%、22%，净利润分别为5亿、6亿、8亿元，同比增长43%、25%、23%，对应每股收益分别为0.78元、0.97元、1.19元[17]。 （六）公司费用结构变化趋势 1. 销售费用方面，集采和医疗反腐使学术推广费用下降，投入将转向OTC营销端[18]。 2. 管理费用方面，业务扩张使职工薪酬小幅提升，募投项目推进导致折旧摊销增加[18]。 3. 研发费用方面，将继续加大投入及其他药用真菌研究工作，投入增速小幅上升[18]。 （七）百令胶囊诉讼事项影响 1. 虽与友商有诉讼关系，但作为首款同名同方中成药，公司充满信心，认为不会对经营产生重大影响[19]。 （八）外延并购意向 1. 公司正在积极开展精神神经类大品种外延并购工作以增强产品线和促进业务增长[20]。 三、其他重要内容 1. 总经理汪涛有外资制药企业营销经验，在赛诺菲和卫材等跨国公司任职积累销售管理经验，2018年上任后带领公司迎来经营向上拐点，推动主业发展和实施股权激励计划增强员工凝聚力[9][10]。

佐力药业公司情况 - 截至9:42股价创出历史新高上涨3.20%报18.37元成交量758.86万股成交金额1.38亿元换手率1.26%A股总市值达128.84亿元A股流通市值110.42亿元 [1] - 最新（11月11日）两融余额为2.14亿元融资余额为2.14亿元近10日增加2430.10万元环比增长12.84% [1] 医药生物行业情况 - 目前整体涨幅为1.80% [1] - 行业内目前股价上涨的有420只涨停的有国际医学康惠制药等7只 [1] - 股价下跌的有63只跌幅居前的有双成药业东方海洋C健尔康等跌幅分别为10.00%8.18%5.88% [1]

投资者参与情况 - 2024年10月28日参与的单位有东吴证券、中信证券等众多机构 [1][2] - 2024年10月29日参与的有光大证券、易方达、华商基金 [2] 产品收入增长情况 - 前三季度乌灵系列销售同比增长24.88%，乌灵胶囊和灵泽片分别同比增长22.67%和36.90% [2][3] - 百令系列销售数量较上年同期增长22.14% [3] - 中药饮片系列销售收入较上年同期增长51.24% [3] - 中药配方颗粒销售收入较上年同期增长175.96% [3] 乌灵胶囊MCI成果 - 开展乌灵胶囊AD方向二次开发，关注MCI研究 [3] - 联合专业体系开展公益活动，提出脑效能健康管理理念，已取得一定成效 [3] - MCI市场有助于乌灵胶囊实现20亿销售目标 [3] 灵泽片销售目标 - 前列腺增生用药市场规模大，化药集采预留处方空间增大 [3][4] - 灵泽片可与西药联合用药，临床效果好，增速领先 [3][4] - 力争实现第一步5亿销售目标，未来打造成10亿大品种 [4] 百令胶囊市场规划 - 已完成29个省、自治区、直辖市挂网工作 [4] - 紧抓湖北联盟地区集采机会，全渠道销售，院内端切入县域和基层市场，院外布局零售和电商平台 [4] 中药饮片和配方颗粒发展 - 中药配方颗粒备案403个，其中国标247个，省标156个，深耕浙江市场并加快省外开发 [4] - 中药饮片以杭州、湖州为中心深耕省内市场，参与医院招标提高占有率 [4][5] 京津冀联盟集采情况 - 京津冀“3 + N”联盟地区14个省份已执行集采，黑龙江省2024年11月18日开始执行 [5] 公司并购计划 - 关注围绕主业延伸的并购机会，如神经科、精神科等领域，或能发挥协同效应、有独家稀缺产品的标的 [5] 三季度现金流下降原因 - 因中药饮片、配方颗粒及新增商业公司销售收入增长增加采购现金支出 [5] - 企业经营收入增长导致各项费用增加 [5]