股权结构 - 截至2025年6月30日，熠昭科技持股148,165,963股，持股比例31.01%[16] - 截至2025年6月30日，香塘集团持股36,695,008股，持股比例7.68%，质押股份32,550,000股[16] - 截至2025年6月30日，周志文持股29,645,669股，持股比例6.20%，有限售条件股份22,234,252股[16] - 截至2025年6月30日，前十名股东合计持股272,188,776股，持股比例56.97%，有限售条件股份22,234,252股，质押股份32,550,000股[17] 业绩数据 - 2025年6月30日归属于母公司所有者净资产为104,730.01万元，较2024年末增长12.71%[22] - 2025年1 - 6月营业收入为12,559.73万元，2024年度为32,481.60万元，2023年度为36,417.54万元，2022年度为54,898.86万元[24] - 2025年1 - 6月净利润为 - 2,923.51万元，2024年度为 - 14,773.13万元，2023年度为 - 39,889.28万元，2022年度为 - 19,700.81万元[24] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额为 - 6,783.59万元，投资活动现金流量净额为 - 229.66万元，筹资活动现金流量净额为18,936.34万元[27] - 2025年6月30日流动比率为2.58倍，速动比率为1.83倍，资产负债率（合并报表）为15.51%[28] - 2025年1 - 6月应收账款周转率为6.41次，存货周转率为2.18次[28] - 2025年1 - 6月舒泰清产品销售收入同比下降57.88%[72] - 2025年1 - 6月营业收入同比下降31.14%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润同比下降334.84%[82] - 报告期内净利润分别为 - 19700.81万元、 - 39889.28万元、 - 14773.13万元和 - 2923.51万元[84] - 报告期各期毛利率分别为81.52%、82.23%、80.83%和77.77%，呈下降趋势[85] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为 - 17560.23万元、 - 22831.92万元、 - 6368.29万元和 - 6783.59万元，持续为负[86] - 报告期各期末开发支出账面金额分别为2674.63万元、6248.62万元、11767.32万元和13366.39万元[88] - 截至2025年6月30日，公司商誉账面价值为1975.26万元[89] 发行情况 - 本次证券发行类型为向特定对象发行A股股票[14] - 舒泰神2025年度向特定对象发行股票项目内核会议于2025年9月29日召开并审核通过[39] - 本次发行经公司第六届董事会第九次会议和2025年第二次临时股东会审议通过，尚需深交所审核和证监会注册[49] - 本次发行股票为境内上市人民币普通股（A股），每股面值1元，同股同权[50] - 本次向特定对象发行股票发行价格不低于票面金额[51] - 本次发行募集资金总额不超过125,300.00万元，投向主业[58] - 本次发行的发行对象不超过35名（含35名）[59] - 本次发行拟发行股票数量不超过143331766股，不超过本次发行前股份总数的30%[68] - 补充流动资金金额为37000.00万元，占拟募集资金总额的比例为29.53%[70] - 募投项目预计新增关联交易金额28,660.00万元，占募集资金投资项目（不包含补充流动资金）金额比重为32.46%[95] 研发与市场 - 截至本发行保荐书出具日，公司共拥有83件授权专利，其中境内授权专利50件，境外授权专利33件；拥有境内注册商标375件，境外注册商标35件[102] - 截至2025年6月30日，公司现有研发人员104人，占员工总人数的比例为21.49%[105] - 截至2025年6月30日，研发人员中硕士以上学历人员65人，占研发人员总人数的62.50%[105] - 截至2025年6月30日，研发人员中博士以上学历人员21人，占研发人员总人数的20.19%[105] - 2020年以来多个国家级部门密集发布医药研发相关政策支持创新药发展[106] - 老龄化加剧和医保改革将推动中国医药市场快速增长[108] - 募投项目可提升公司在研创新药物落地进程，扩充产品线，创造收入利润新增长点[112] - 公司具备成熟、全流程的创新药物研发体系[113] - 募投项目对应的在研产品国内同靶点产品相对稀缺，有差异化竞争优势[113]

公司股价与交易表现 - 10月24日公司股价下跌5.01%，报收33.75元/股，总市值为161.25亿元 [1] - 当日成交额为8.12亿元，换手率达到5.19% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售 [1] - 注射用鼠神经生长因子（苏肽生）是核心产品，占主营业务收入59.17% [1] - 复方聚乙二醇电解质散是另一主要产品，占主营业务收入33.19% [1] - 其他业务收入占比为7.63% [1] 基金持仓情况 - 金鹰医疗健康股票A（004040）基金在二季度重仓公司股票，持有51.21万股，占基金净值比例5.14%，为第六大重仓股 [2] - 基于当日股价下跌，该基金持仓单日浮亏约91.15万元 [2] - 该基金最新规模为1.4亿元，今年以来收益率为9.61% [2] 相关基金经理信息 - 基金经理韩广哲累计任职时间超过12年，现任管理基金总规模19.09亿元 [3] - 基金经理欧阳娟累计任职时间超过3年，现任管理基金总规模4.56亿元 [3]

板块整体表现 - 10月23日化学制药板块整体下跌1.19%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.22%，深证成指上涨0.22% [1] - 板块内个股表现分化显著，部分个股如*ST苏吴上涨5.21%，而舒泰神领跌，跌幅达7.52% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括*ST苏吴（收盘价1.01元，涨5.21%）、联环药业（收盘价21.13元，涨4.14%）和ST诺泰（收盘价38.72元，涨4.09%） [1] - 跌幅居前的个股包括舒泰神（收盘价35.53元，跌7.52%）、海辰药业（收盘价51.72元，跌7.25%）和新赣江（收盘价23.08元，跌6.90%） [2] 资金流向分析 - 化学制药板块整体呈现主力资金净流出25.47亿元，游资资金净流出1296.27万元，而散户资金净流入25.6亿元 [2] - 部分个股获得主力资金净流入，其中联环药业主力净流入6544.50万元，净占比8.95%，康芝药业主力净流入2783.96万元，净占比5.32% [3] - 华纳药厂主力净流入2615.12万元，净占比高达16.52%，显示资金集中流入特定个股 [3]

永赢科技智选基金（任桀管理） - 基金前三季度单位净值涨幅高达194.49%，年内收益率接近195%，自成立以来累计涨幅达234% [1][3] - 基金规模从二季度末的11.66亿元大幅增长至三季度末的115.21亿元，单季度增长近10倍，份额从7亿份增至34.66亿份 [1][5] - 基金保持高仓位运作，股票仓位超过91%，前十大持仓高度集中于全球云计算产业，包括光通信（CPO）、PCB等重点领域 [2][3] - 前三大重仓股为新易盛（持仓市值11.25亿元）、中际旭创（持仓市值10.92亿元）、天孚通信（持仓市值10.34亿元） [2][3] - 增持动作显著，沪电股份、太辰光、天孚通信加仓幅度分别为502.17%、642.80%、347.47% [2][3] - 生益科技、澜起科技、仕佳光子新晋前十大重仓股，持仓市值分别为9.19亿元、6.35亿元、5.24亿元 [2][3] 长城医药产业精选基金（梁福睿管理） - 基金前三季度业绩达102.02%，成为“翻倍基”，规模从二季度末11.32亿元增长至三季度末17.90亿元，单季度增长近60% [1][7][8][9] - 基金股票仓位超过82%，前三大重仓股为信达生物（持仓市值1.73亿元）、三生制药（持仓市值1.65亿元）、热景生物（持仓市值1.61亿元） [7][8] - 增持益方生物-U、诺诚健华、康弘药业、三生制药、信达生物、热景生物、科伦博泰生物-B等个股，其中益方生物-U加仓幅度达63.56% [7][8] - 舒泰神、中国生物制药新晋前十大重仓股，持仓市值分别为1.22亿元和1.08亿元，一品红遭减持，减仓幅度为7.79% [7][8] 行业观点与展望 - 全球云计算产业仍值得重点关注，AI模型价值提升，全球旗舰模型通过不降价、限流等方式进行实质性“提价”，token数保持100%的季度环比增长，算力投入保持10%~20%的季度环比增长 [5][6] - 新云厂商举债投资及芯片与模型厂商相互投资，可能将全球AI算力投资推向更高水位，计算、通信、存储配置方案丰富化将带来更多产业链机会 [6] - 光通信和PCB行业预计2027年有望成为新技术交汇大年，CPO、OCS、Scaleup光方案、正交背板等技术有望进入落地期 [6] - 创新药板块已进入个股阿尔法时段，选股围绕临床数据读出、管线海外授权和国内销售放量三个角度，重点提升非肿瘤领域持仓占比，后续将加大核心管线全球竞争力和稀缺性的选股权重 [7][9]

市场表现 - 创新药概念股在10月22日盘初出现拉升行情 [1] - 科拓生物股价上涨超过10% [1] - 昂利康股价上涨超过8% [1] - 热景生物、亚太药业、舒泰神股价均上扬 [1]

公司股价表现 - 10月22日公司股价上涨6.33%至39.33元/股，成交额达4.92亿元，换手率为2.77%，总市值为187.91亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售，主要收入来源为注射用鼠神经生长因子（苏肽生）占比59.17%，复方聚乙二醇电解质散占比33.19%，其他业务占比7.63% [1] 基金持仓情况 - 长城健康生活混合A基金二季度持有公司股票32.89万股，占基金净值比例3.57%，为公司第八大重仓股，10月22日该持仓实现浮盈约76.96万元 [2] - 长城健康生活混合A基金最新规模为3.43亿元，今年以来收益率为30.31%，近一年收益率为27.05%，但成立以来累计亏损33.98% [2] 基金经理信息 - 基金经理谭小兵累计任职时间9年265天，现任基金资产总规模20.18亿元，任职期间最佳基金回报率为162.51%，最差基金回报率为-33.94% [3]

化学制药板块市场表现 - 10月21日化学制药板块整体上涨0.82%，表现优于上证指数（上涨1.36%）和深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内个股表现分化，金石亚药领涨，涨幅达11.78%，收盘价为11.39元[1] - 广济药业和新赣江涨幅紧随其后，分别上涨9.97%和9.02%[1] 领涨个股详情 - 金石亚药成交量64.00万手，成交额达7.14亿元[1] - 向日葵成交最为活跃，成交量达293.57万手，成交额高达26.14亿元[1] - 涨幅前五的个股还包括灵康药业（涨7.37%）和享迪药业（涨6.84%）[1] 下跌个股表现 - 昂利康领跌板块，跌幅为6.58%，收盘价为38.92元[2] - 舒泰神和亚太药业跌幅分别为5.57%和4.76%[2] - 广生堂跌幅4.57%，但成交额较高，达16.71亿元[2] 板块资金流向 - 化学制药板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出额分别为4.21亿元和6.43亿元[2] - 散户资金净流入10.63亿元，抵消了部分机构资金流出[2] - 金石亚药主力资金净流入最多，达9899.91万元，主力净占比13.87%[3] - 鲁抗医药和恒瑞医药主力资金净流入分别为8036.67万元和7641.78万元[3]

行业表现 - 创新药概念股在10月17日延续活跃态势 [2] - 多只相关股票出现跟涨现象 [2] 公司动态 - 华邦健康股价涨停 [2] - 申联生物、舒泰神、辰欣药业、维康药业、海特生物等公司股价跟涨 [2]

核心观点 - MNC产业链关税风险将大幅降低 美国政府已与阿斯利康达成协议 允许其通过加大美国制造业投资及降价换取三年关税豁免 预计未来会有更多MNC公司采取类似方式 [5] - MNC短期仍深度依赖中国相关产业链 受环保、成本等因素影响 MNC较长时间内难以脱离中国的原料药及中间体供应 CRO服务不受关税制约 部分CMO领域保有全球成本优势 创新药企采用的License-out和NewCo等BD模式出海不涉及实体药品出口 不受关税制约 [5] - 新兴技术成熟期将为中国产业链催生新增订单机遇 小核酸药物、in vivo Car-T、口服环肽等新兴技术逐步成熟 MNC在相关领域需求大增 参考GLP-1产业链带动多肽产业需求的案例 叠加关税风险降低 将为中国相关产业链带来新机遇 [5] - 投资建议关注创新药械如福瑞股份、昂利康等公司 从CXO、原料药角度 建议关注药明康德、九洲药业等公司 [5] 板块行情回顾：医疗保健行业估值情况 - 截至2025年10月10日医药生物行业TTM-PE为51.48倍 比历史最低PE估值（2019年1月3日）的24.38倍高出111% [10] - 医药生物相对沪深300溢价率为263% 相对沪深300历史最低估值溢价（2018年2月6日）的124%高出139个百分点 高于过去十年平均估值溢价率22个百分点（过去十年相对沪深300的平均估值溢价率为241%） [10] 板块行情回顾：行业指数表现 - 2025年9月25日至2025年10月10日 上证综指上涨1.13%、创业板下跌3.79%、沪深300上涨0.51% [14] - 同期医药生物板块下跌1.20% 在27个子行业中排名第21位 有色金属（4.44%）、钢铁（4.18%）和公用事业（3.45%）涨幅靠前 传媒（-3.83%）、电子（-2.63%）和电气设备（-2.52%）下跌较多 [14] 板块行情回顾：子行业一周表现 - 报告期内医药生物板块总体下跌1.20% 子行业中中药上涨1.51% 医疗服务（-3.37%）和化学制剂（-2.48%）下跌较多 [17] 板块行情回顾：行业个股表现 - 板块涨幅排名前3位的个股分别为：*ST国华（10.25%）、常山药业（8.69%）、珍宝岛（8.56%） [21] - 跌幅前3位的个股分别为：福瑞股份（-7.47%）、信立泰（-6.71%）、济民健康（-6.50%） [21] 2025年三季报业绩前瞻 - 键凯科技：3Q2025净利润预测区间为10-15百万元 同比增长112%-218% 关注下游大客户UCB的重症肌无力产品Zilucoplan增长等情况 [24] - 美年健康：3Q2025净利润预测区间为120-150百万元 关注国内消费环境改善及AI医疗应用情况 [24] - 百诚医药：3Q2025净利润预测区间为30-40百万元 同比增长307%-443% CRO业务恢复增长 [24] - 微芯生物：3Q2025净利润预测区间为48-60百万元 利润转正 上半年业绩扭亏 营业收入增速在30%以上 [24] 行业动态：新产品与新适应症获批 - 优时比新一代C5补体抑制剂泽卢克布仑钠获批上市 用于治疗抗AChR抗体阳性的全身型重症肌无力患者 是全球首个且唯一经皮下注射、可自行给药并拥有双重抑制作用的新一代C5补体抑制剂 [25] - 和美药业1类新药莫米司特获批上市 用于治疗斑块状银屑病 成为首款获批的国产PDE4抑制剂 [26][27] - 特宝生物的聚乙二醇干扰素α-2b注射液（派格宾）获批新适应症 联合核苷（酸）类似物适用于临床治愈成人慢性乙型肝炎 [28] - 科伦博泰的TROP-2ADC芦康沙妥珠单抗获批新适应症 用于治疗经EGFR-TKI治疗后进展的EGFR突变局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者 [29] 行业动态：临床进展与交易合作 - 阿斯利康TROP2靶向ADC药物德达博妥单抗在Ⅲ期研究中作为三阴性乳腺癌一线治疗 与化疗相比在总生存期上取得了统计学显著且具有临床意义的改善 [36] - 复宏汉霖PD-1抑制剂斯鲁利单抗联合化疗新辅助/单药辅助治疗胃癌的Ⅲ期临床研究达到主要研究终点 患者复发风险明显降低 [37] - 诺诚健华与Zenas BioPharma达成许可协议 Zenas将获得奥布替尼在多发性硬化领域的全球权益等 总交易金额超过20亿美元 [38] - 诺和诺德与Akero Therapeutics达成最终协议 将以总价值47亿美元收购后者 另含潜在价值5亿美元的或有价值权 [39][40]

市场表现 - 创新药概念股连续第二个交易日集体走强 [1] - 贵州百灵和罗欣药业股价涨停 [1] - 益方生物股价上涨超过7% [1] - 莱美药业、广生堂、昂利康、舒泰神股价上涨超过6% [1] - 迪哲医药和联环药业股价上涨超过5% [1]