发行进程 - 2023年11月29日、12月15日，公司召开会议审议通过本次发行有关议案[7] - 2024年11月27日、12月13日，公司召开会议审议通过延长发行决议有效期等议案[7] - 2024年12月5日，深交所上市审核委员会审核通过公司本次发行可转债申请[8] - 2025年2月，中国证监会同意公司向不特定对象发行可转换公司债券注册申请[8] 公司历史 - 2010年12月6日，公司依法设立[9] - 2012年9月20日，公司首次公开发行2000万股并在深交所创业板上市[9] 业绩数据 - 2021 - 2023年度扣非后归母净利润分别为10967.40万元、14587.47万元和8891.40万元[16] - 最近三年年均可分配利润为11482.09万元[16] 发行情况 - 本次拟发行可转债金额不超过98000.00万元[16] - 最近三年平均可分配利润足以支付本次可转债一年的利息[16] 合规情况 - 发行人本次发行符合《证券法》《管理办法》等多项规定[17][18][20][24][25] 资金用途 - 本次募集资金拟用于连接器智能化及超充产业升级等项目[26] 相关安排 - 公司与东方证券签订《保荐承销协议》[14] - 公司聘请东方证券作为受托管理人[29] - 公司制定《债券持有人会议规则》并披露主要内容[30] - 公司在募集说明书中约定可转债违约情形、责任及解决机制[32]

公司概况 - 公司成立于1990年3月19日，股份公司成立于2010年12月6日，法定代表人为范纪军，注册资本387,874,197元[8] - 公司股票在深交所上市，简称永贵电器，代码300351[8] - 公司主营电连接器等产品，有轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块[9] 业绩数据 - 2024年9月30日，流动资产223,098.25万元，非流动资产106,733.92万元，资产总计329,832.17万元[27] - 2024年1 - 9月，营业收入137,084.55万元，营业利润10,627.35万元，净利润10,182.82万元[29][31] - 2024年1 - 9月，轨道交通与工业业务收入48,503.01万元，占比35.38%；车载与能源信息业务收入79,891.54万元，占比58.28%；特种装备及其他业务收入8,690.00万元，占比6.34%[30] - 2024年9月30日，流动比率2.74倍，速动比率2.08倍，资产负债率（合并）25.96%[33] - 2024年1 - 9月，应收账款周转率1.90次，存货周转率2.45次[33] - 2024年1 - 9月，经营活动现金流量净额4,378.96万元，投资活动现金流量净额 - 25,992.36万元，筹资活动现金流量净额 - 3,048.17万元[34] - 2021 - 2023年度和2024年1 - 9月，对前五大客户销售占比分别为49.29%、48.99%、47.00%和45.05%[35] 财务指标变化 - 报告期各期末应收账款账面价值、余额及占比有变化[40] - 报告期各期末存货账面价值、余额、跌价准备及计提比例有变化[41][42] - 报告期内存货周转率分别为1.88次、2.16次、2.10次和2.45次[42] - 报告期各期综合毛利率分别为34.82%、30.83%、29.38%和29.02%[43] - 轨道交通与工业板块报告期毛利率和营收占比有变化[43] - 车载与能源信息板块毛利率和营收占比有变化[43] - 报告期内营业收入、毛利润、扣非归母净利润有变化[44][45] - 报告期内期间费用有变化[46] - 2021 - 2024年1 - 9月直接材料成本占营业成本比例分别为75.20%、76.02%、77.01%和75.70%[49] 募投项目 - 募投项目新增车载与能源信息连接器产品年产能912万套，特种装备连接器产品年产能26万套，扩产倍数分别为0.64及0.87[60] - 公司已取得募投项目相关产品意向性合同194,397.35万元[60] - 募投项目产能建设完成后新增每年折旧及摊销金额为6,368.98万元[60] 可转债发行 - 发行可转换公司债券980万张，每张面值100元，募集资金总额98000万元，债券期限6年[68] - 本次发行获得中国证监会2025年2月5日出具的注册批复[79] - 本次发行的可转换公司债券转股期为2025年9月19日至2031年3月12日[102][104] - 本次发行的可转债初始转股价格为18.29元/股[102][104] 募集资金用途 - 本次募集资金用于连接器智能化及超充产业升级等四个项目[108] - 募集资金用于预备费、铺底流动资金及补充流动资金项目共20,000.00万元，占募集资金总额的20.41%[121] 保荐机构职责 - 保荐机构对发行人持续督导期为本次发行结束当年剩余时间及以后2个完整会计年度[124] - 保荐机构将督促发行人完善多项制度并履行相关义务[124] - 保荐机构通过多种方式开展持续督导工作[125]

业绩相关 - 公司控股子公司江苏永贵中标中车物流项目，中标金额23218110元（含税）[1] - 中标项目若实施，将对公司2025年及未来业绩产生积极影响[2] 项目情况 - 中标项目尚未签正式合同，合同签订及条款存在不确定性[3] 项目影响 - 中标项目有助于提升公司在轨道交通领域竞争优势[2] - 中标对公司业务独立性无重大影响[2]

业绩相关 - 永贵博得中标沈阳中车项目，金额1483.9万元（含税）[1] - 重庆永贵中标中车物流项目，金额3681.54万元（含税）[1] - 中标通知书金额合计5165.44万元（含税）[1] 未来展望 - 若签合同实施，将对2025年及未来业绩有积极影响[3] 其他情况 - 中标项目未签正式合同，签订及条款有不确定性[5]

可转债发行 - 发行规模98000万元，980万张，按面值发行[2] - 原股东优先配售7200568张，金额720056800元，占比73.48%[3] - 网上投资者缴款认购2556095张，金额255609500元[5] - 网上投资者放弃认购43335张，金额4333500元[5] - 保荐人包销43337张，金额4333700元，比例0.44%[5]

报告行业投资评级 - 汽车行业：未提及明确投资评级，但对智能化发展前景乐观，对不同模式车企投资框架和估值体系有探讨[4][30] - 房地产行业：未提及明确行业投资评级，建议关注受行业信用风险影响后融资渠道受阻，但拥有优质持有型物业并具备成熟的资产运营能力的弹性标的[8][32] - 计算机行业：未提及明确行业投资评级，认为深海科技领域相关方向值得关注[9][33] - 安井食品：维持“买入”评级[10][35] - 昆药集团：维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：维持“增持”评级[15][38] - 万通液压：维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：维持“买入”评级[17][42] 报告的核心观点 - 宏观策略方面，美国经济数据喜忧参半，“紧财政”冲击美股情绪，虽经济有韧性，但政策扰动是当前大类资产主导因素；国内3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，一季度经济“开门红”趋势延续[1][19][23] - 汽车行业，智能化时代开启，2025年整车框架需重大调整，车企未来或分化成Robotaxi运营、整车高端制造、个性化品牌三类模式，不同模式适用不同框架和估值体系[4][30] - 房地产行业，2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组可缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长[8][32] - 计算机行业，深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，未来有望成为经济新增长极，具备多个发展趋势[9][33] - 安井食品基本面企稳，估值触底，并购催化出台，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42] 根据相关目录分别总结 宏观策略 - 海外周报：本周美国经济数据喜忧参半，非农就业略不及预期但缓解衰退担忧，“紧财政”冲击美股情绪，美元、美股大跌，下周关注2月美国CPI和政府停摆风波[1][19] - 宏观量化经济指数周报：3月初工业生产修复放缓，需求端景气度边际回升，预计2月新增贷款同比少增、社融延续多增，一季度经济“开门红”趋势延续[22][23] - 宏观点评：2月ADP美国私营就业暴跌，近期美股波动，科技股下跌广泛，德国国债利率飙升，欧元看涨期权走高，特朗普考虑暂缓加、墨汽车进口关税[24][26] 固收金工 - 固收点评：预计永贵转债上市首日价格在127.77 - 142.08元之间，中签率为0.0043%，永贵电器营收稳步增长，销售净利率和毛利率维稳[27][28] 行业 汽车行业 - 汽车行业点评报告：2025年整车框架需重大调整，历史框架核心特征是预测比反应重要，当下是预测和反应都重要，未来是反应比预测重要，应尽早相信智能化产业趋势，对车企进行分类分析[29][30] - 2025年汽车智能化培训框架：智能化重构汽车产业链呈淘汰赛模式，整车分B端Robotaxi、C端个性化品牌、整车高端制造三类公司，零部件分模块化供应商和单一品类供应商两类公司[31][32] 房地产行业 - 房地产行业深度报告：2025年房企债务重组或迎高峰，债务重组缓解短期现金流压力，多元化业务布局和REITs有助于房企重回增长，建议关注相关弹性标的[8][32] 计算机行业 - 计算机行业点评报告：深海科技首次纳入政府工作报告，行业发展潜力大，具备多个发展趋势，未来有望成为经济新增长极，相关方向和公司值得关注[9][33] 推荐个股及其他点评 - 安井食品：并购鼎味泰，基本面企稳，估值触底，维持盈利预测和“买入”评级[10][35] - 昆药集团：核心品种逐步放量，持续改革融合未来可期，考虑集采影响下调盈利预测，维持“买入”评级[11][37] - 富途控股：全球业务高速增长，上调盈利预测，维持“买入”评级[12][37] - 华峰测控：业绩符合预期，看好高端测试机8600放量，基本维持盈利预测，维持“增持”评级[13][38] - 万通液压：高毛利市场增量与降本增效并举，利润端增速显著高于营收端，上调盈利预测，维持“买入”评级[16][41] - 爱美客：收购韩国REGEN，再生医美和国际化布局再突破，维持盈利预测和“买入”评级[17][42]

可转债发行 - 2025年3月12日收市后登记在册原股东优先配售，余额网上向公众发行[4] - 网上投资者2025年3月17日日终需确保资金账户有足额认购资金[6] 发行情况处理 - 原股东优先认购和网上申购合计或缴款认购不足70%，公司协商是否中止发行[6] - 认购金额不足98000万元部分由保荐人包销，最大包销额29400万元[7] 投资者限制 - 投资者连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与网上申购[7] 中签相关 - 2025年3月14日主持永贵转债网上发行中签摇号仪式[9] - 网上中签号码末五到末十位数公布，共259943个，每个中签号可认购10张转债[10]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计永贵转债上市首日价格在127.77 - 142.08元之间，中签率为0.0043%，建议积极申购 [4] - 2019年以来报告研究的具体公司营收稳步增长，2019 - 2023年复合增速为8.8%，归母净利润也不断浮动，2019 - 2023年复合增速为105.42% [18] - 报告研究的具体公司销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务费用率趋稳和管理费用率下降 [22] 根据相关目录分别进行总结 转债基本信息 - 永贵转债于2025年3月13日开始网上申购，总发行规模为9.80亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于连接器智能化及超充产业升级等项目 [4] - 当前债底估值为93.39元，YTM为2.81%，债底保护较好；当前转换平价为103.7元，平价溢价率为 - 3.58% [4][11] - 转债条款中规中矩，下修条款为"15/30，85%"，有条件赎回条款为"15/30、130%"，有条件回售条款为"30、70%" [4][11] - 按初始转股价18.29元计算，转债发行9.80亿元对总股本稀释率为12.14%，对流通盘的稀释率为16.98%，对股本有一定摊薄压力 [4][12] 投资申购建议 - 预计上市首日转股溢价率在30%左右，上市价格在127.77 - 142.08元之间 [4][14] - 预计原股东优先配售比例为66.15%，网上中签率为0.0043% [16] 正股基本面分析 财务数据分析 - 报告研究的具体公司是国家高新技术企业，产品涵盖轨道交通、新能源汽车、通信、军工板块，有经验丰富的研发团队和合理薪酬激励机制，产品获百余项国家专利授权 [17] - 2019 - 2023年公司营收复合增速为8.8%，2023年实现营业收入15.18亿元，同比增加0.53%；归母净利润2019 - 2023年复合增速为105.42% [18] - 报告研究的具体公司营业收入主要由轨道交通与工业、车载与能源信息业务板块构成，2021年以来两板块收入合计占比超90%，车载与能源信息板块收入占比逐年上升 [19] - 2019 - 2023年公司销售净利率分别为 - 42.48%、10.16%、10.43%、10.07%和6.37%，销售毛利率分别为33.86%、36.43%、34.82%、30.83%和29.38%，综合毛利率稳中有降 [22] 公司亮点 - 报告研究的具体公司将技术创新作为发展理念，技术实力不断增强，产品受国内外客户认可 [30] - 车载连接器产品进入比亚迪、吉利等品牌供应链体系，业务规模持续提升 [30]

可转债发行 - 公司发行98000.00万元可转换公司债券，共980.00万张，每张100元[9] - 原股东优先配售日和网上申购日为2025年3月13日[9] 配售情况 - 原股东优先配售7200568张，占发行总量73.48%[10] - 网上发行2599430张，占发行总量26.52%，中签率0.0031973118%[11] - 公司实际控制人范氏家族获配4226004张，约占43.12%[13] 其他信息 - 发行人和保荐人2025年3月14日组织摇号，结果3月17日公告[12] - 保荐人包销基数98000.00万元，最大包销额29400.00万元[7] - 投资者12个月内3次中签未缴款，6个月内不得参与网上申购[7]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对永贵转债进行分析，认为其债底保护较高、平价高于面值，预计上市价格为126元左右，建议积极参与新债申购；同时分析了永贵电器基本面，指出其在行业中有竞争优势，募投项目符合国家战略方向、经营前景良好 [1][3][52] 根据相关目录分别进行总结 永贵转债基本条款与申购价值分析 - 转债基本条款：永贵转债发行规模9.80亿元，债项与主体评级为AA - /AA - 级，转股价18.29元，截至2025年3月10日转股价值101.09元，发行期限6年，各年票息算术平均值1.18元，到期补偿利率13%，债底为93.72元，若全部转股对总股本摊薄压力13.81%，对流通股本摊薄压力20.46% [1][10] - 中签率分析：截至2025年3月10日，公司前十大股东合计持股比例53.82%，预计首日配售规模60%左右，剩余网上申购新债规模3.92亿元，假设网上申购账户750 - 850万户，预计中签率0.0046% - 0.0052% [2][12] - 申购价值分析：公司所处轨交设备Ⅲ行业，截至2025年3月10日，PE(TTM)为64倍，市值71.72亿元，处于中等偏上水平；今年以来正股上涨4.23%，同期行业指数上涨18.77%，同花顺全A上涨4.78%，上市以来年化波动率62.03%，股权质押比例0.00%；给予永贵转债上市首日25%溢价，预计上市价格126元左右，建议积极申购 [3][13] 永贵电器基本面分析 - 所处行业及产业链分析：公司是国内电连接器等主流供应商，有轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块；轨交与汽车车载是基本盘，特种装备业务快速发展，境内客户为主导并加速全球化；公司处于连接器行业中游，上游原材料中铜、铝价格影响利润，行业上游竞争充分；全球连接器规模增长，轨交、汽车、通信等领域需求推动市场发展，高性能专业型市场欧美厂商领先，国内企业逐步国产替代并出海 [15][16][19] - 股权结构分析：截至2024年9月30日，范氏家族直接加间接合计持有公司48.69%股份，是实际控制人 [37] - 公司经营业绩：2024Q1 - Q3，公司营收13.71亿元，同比上升35.56%，营业成本9.73亿元，同比上升38.04%；主营业务毛利率逐年下降，2024Q1 - Q3归母净利润1.01亿元，同比增长11.80%，销售毛利率29.02%，同比下降1.28pct，销售净利率7.43%，同比下降1.27pct；期间费用率下降，现金流回收有所提升 [39][43] - 同业比较与竞争优势：2024年1 - 9月，公司营收增长率高于行业可比公司平均水平，销售毛利率处于较高水平；公司是国内轨道交通连接器细分领域龙头，有技术研发、客户资源、生产制造、快速响应等优势；截至2025年3月10日，公司PE(TTM)为64倍，处于同业中等水平 [45][47][49] 募投项目分析 - 本次发行可转债募集资金不超过9.80亿元，拟用于连接器智能化及超充产业升级、华东基地产业建设、研发中心升级项目及补充流动资金；国家政策助力新能源汽车产业发展，相关设备市场前景广阔，新建产能增强产业配套能力，项目符合国家战略方向，经营前景良好 [52][53][54]