公司信息 - 证券代码为300351，简称为永贵电器[1] - 债券代码为123253，简称为永贵转债[1] 公司情况 - 独立董事刘建被监察机关留置，所涉事项与公司无关[3] - 刘建不参与日常经营管理，其他董监高正常履职[3] - 公司生产经营及管理正常，公告于2025年5月8日发布[3][5]

公司公告内容 - 永贵电器（300351）公告披露公司第五届董事会独立董事刘建目前被监察机关实施留置 [1] - 经初步了解刘建所涉事项与公司无关 [1] - 刘建不担任除独立董事及专门委员会委员以外的公司职务 不参与公司日常生产经营管理工作 [1] - 公司其他董事 监事及高级管理人员均正常履职 公司生产经营及管理一切正常 [1]

研发投入与方向 - 公司基于战略规划将持续加大研发投入，重点方向为新能源汽车领域（高速高频连接器产品及液冷超充产品）、特种装备领域（航空航天连接器产品及海洋类连接器产品）、工业领域（机器人、数据中心中连接解决方案的开发及应用） [2] 一季度营收与利润情况 - 公司第一季度收入增长但净利润下降，原因是新能源汽车板块产品一季度降价，板块综合毛利率下降明显，公司已采取降本增效措施应对 [2] 行业发展前景 - 公司连接器产品对应轨道交通、新能源汽车及充电、特种、工业等下游领域，随着应用场景行业发展，连接器需求将爆发 [3] 产品销售占比 - 2024年度公司液冷充电枪收入占充电枪总收入的10%左右，随着液冷充电行业发展，占比将进一步提升 [3] 轨道交通板块 - 公司轨道交通连接器产品应用于高铁、地铁等车辆，电力机车更新换代及新造需求增加将为上游打开新的增量市场 [3] 原材料应对措施 - 公司通过原材料库存管控、集中采购、研发降本及提升产品标准化等举措应对原材料价格上涨，降低对产品毛利率的影响 [3] 可转债募投项目 - 2024年公司启动可转债发行，募集资金9.8亿元用于连接器智能化及超充产业升级等项目，“连接器智能化及超充产业升级项目”实施周期预计12个月，“华东基地产业建设项目”实施周期预计24个月，“研发中心升级项目”实施周期预计12个月，投产后有达产期，完全达产稳定运营后产生稳定经济效益 [4][5] 海外市场拓展 - 2024年公司在新加坡设立子公司，在泰国设立生产基地，目标拓展海外新市场，泰国工厂已具备投产条件，生产欧标/美标/兆瓦级充电枪等产品 [5] 并购计划 - 公司会聚焦主业，探索内生增长和外延并购双驱动发展，将根据自身业务发展阶段审慎考虑外延并购计划 [5] 项目投产情况 - “连接器智能化及超充产业升级项目”暂未投产，“华东基地产业建设项目”实施周期预计24个月，公司正有序推进募投项目建设，投产后有达产期，稳定运营后产生稳定经济效益 [5]

2024年业绩表现 - 2024全年营收20.20亿元，同比+33.04% [1] - 归母净利润1.26亿元，同比+24.47% [1] - 扣非归母净利润1.15亿元，同比+29.43% [1] - 销售毛利率27.67%，同比-1.70pcts [1] - 销售净利率6.39%，同比+0.02pcts [1] 2025年一季度业绩表现 - 2025Q1营收4.46亿元，同比+11.14%，环比-31.31% [1] - 归母净利润0.23亿元，同比-42.00%，环比-7.48% [1] - 扣非归母净利润0.20亿元，同比-50.41%，环比-7.30% [1] - 毛利率23.72%，同比-4.61pcts，环比-1.12pcts [1] - 净利率5.50%，同比-4.87pcts，环比+1.29pcts [1] 新能源业务发展 - 2024年车载与能源信息板块收入11.70亿元，同比+52.24%，占收入比重57.9% [2] - 新能源业务收入11.19亿元，业务结构持续优化 [2] - 已进入比亚迪、吉利、长城、奇瑞等国产一线品牌及合资品牌供应链 [2] 研发与产业布局 - 2024年研发费用1.65亿元，同比+24.83%，研发费用率8.18% [2] - 开展液冷大功率充电枪、兆瓦充电枪/座、车规级高速高频连接器等研发 [2] - 截至2024年底拥有专利授权726项，其中发明专利128项 [2] - 2025年3月发行可转债，募集资金用于连接器智能化、超充产业升级、华东基地建设等项目 [2] 未来盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润1.50/1.95/2.32亿元 [1] - 当前股价对应PE为40.1/30.9/25.9倍 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 2024年业绩稳健增长，2025Q1利润短期承压，考虑新能源业务盈利能力待提升，下调2025/2026盈利预测，新增2027年盈利预测，看好新能源业务板块长期成长性，维持“买入”评级 [3] 相关目录总结 公司基本信息 - 当前股价15.50元，一年最高最低21.25/13.06元，总市值60.12亿元，流通市值40.59亿元，总股本3.88亿股，流通股本2.62亿股，近3个月换手率367.85% [1] 财务数据 - 2024全年营收20.20亿元，同比+33.04%；归母净利润1.26亿元，同比+24.47%；扣非归母净利润1.15亿元，同比+29.43%；销售毛利率27.67%，同比-1.70pcts；销售净利率6.39%，同比+0.02pcts [3] - 2025年一季度营收4.46亿元，同比+11.14%，环比-31.31%；归母净利润0.23亿元，同比-42.00%，环比-7.48%；扣非归母净利润0.20亿元，同比-50.41%，环比-7.30%；毛利率23.72%，同比-4.61pcts，环比-1.12pcts；净利率5.50%，同比-4.87pcts，环比+1.29pcts [3] - 预计2025/2026/2027年归母净利润1.50/1.95/2.32亿元，当前股价对应PE为40.1/30.9/25.9倍 [3] - 2023 - 2027年相关财务指标预测：营业收入分别为15.18亿、20.20亿、24.48亿、27.05亿、30.01亿元；归母净利润分别为1.01亿、1.26亿、1.50亿、1.95亿、2.32亿元等 [6] 业务情况 - 车载与能源信息板块已进入比亚迪、吉利等国产一线及合资品牌供应链体系，2024年该板块收入11.70亿元，同比增长52.24%，占收入比重提升到57.9%，其中新能源业务收入11.19亿元，业务结构不断优化 [4] 研发与产业布局 - 2024年研发费用1.65亿元，同比增长24.83%，研发费用率达8.18%，开展多项产品研发，截至2024年底拥有专利授权726项，其中发明专利128项 [5] - 2025年3月可转债发行上市，募集资金用于连接器智能化及超充产业升级等项目，募投项目实施后产业布局有望加速完善与升级 [5]

文章核心观点 公司2025年一季度营收增长但利润大幅下滑，应收账款和有息负债高企，需警惕潜在资金链风险 [7] 营收与利润情况 - 2025年一季度营业总收入4.46亿元，同比上升11.14%，归母净利润2326.31万元，同比下降42.0%，扣非净利润1986.13万元，同比下降50.41%，收入增长同时盈利能力显著减弱 [2] 毛利率与净利率情况 - 毛利率为23.72%，较去年同期减少12.36个百分点，净利率为5.5%，同比减少46.95个百分点，成本控制遇挑战致利润空间压缩 [3] 费用情况 - 2025年一季度销售、管理和财务费用总计5434.52万元，三费占营收比12.19%，同比增长32.37%，费用增加侵蚀利润 [4] 应收账款与有息负债情况 - 截至报告期末应收账款8.87亿元，占最新年报归母净利润比例达705.1%，有息负债从2024年一季度532.84万元激增至9.47亿元，增幅17666.40%，面临较大债务压力和资金回收风险 [5] 现金流和每股指标情况 - 每股净资产6.36元，同比增长4.08%，每股经营性现金流 -0.15元，同比改善20.76%但仍为负值，每股收益0.06元，同比下降40.0% [6] 商业模式与资本结构情况 - 业绩主要依赖研发、营销及资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力，有息资产负债率达21.07%，需关注债务状况 [7]

业绩相关 - 永贵博得和江苏永贵中车物流中标金额合计3178.4414万元（含税）[2] - 若合同实施将对2025年及未来业绩产生积极影响[4] 项目影响 - 中标有助于提升公司轨道交通领域竞争优势[4] - 中标对公司业务独立性无重大影响[4] 不确定性 - 中标项目未签正式合同，签订及条款有不确定性[6]

文章核心观点 公司公布2025年一季报主要会计数据和财务指标、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.06元，较2024年一季报的0.1元减少40%，2023年一季报为0.09元 [1] - 2025年一季报每股净资产6.36元，较2024年一季报的6.11元增加4.09%，2023年一季报为5.91元 [1] - 2025年一季报每股公积金4.62元，较2024年一季报的4.56元增加1.32%，2023年一季报为4.64元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润0.61元，较2024年一季报的0.45元增加35.56%，2023年一季报为0.19元 [1] - 2025年一季报营业收入4.46亿元，较2024年一季报的4.01亿元增加11.22%，2023年一季报为3.19亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.23亿元，较2024年一季报的0.4亿元减少42.5%，2023年一季报为0.35亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率0.95%，较2024年一季报的1.71%减少44.44%，2023年一季报为1.56% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有7968.19万股，累计占流通股比30.41%，较上期减少57.74万股 [1] - 浙江天台永贵投资有限公司持有2851万股，占总股本比例10.89%，持股不变 [2] - 范永贵持有1344.18万股，占总股本比例5.13%，持股不变 [2] - 范正军持有783.81万股，占总股本比例2.99%，持股不变 [2] - 范纪军持有755.04万股，占总股本比例2.88%，持股不变 [2] - 卢红萍持有588万股，占总股本比例2.25%，持股不变 [2] - 娄爱芹持有449.09万股，占总股本比例1.71%，持股不变 [2] - 汪敏华持有424.78万股，占总股本比例1.62%，持股不变 [2] - 卢素珍持有424.78万股，占总股本比例1.62%，持股不变 [2] - 香港中央结算有限公司持有179.19万股，占总股本比例0.68%，较上期减少54.01万股 [2] - 中信证券股份有限公司持有168.32万股，占总股本比例0.64%，较上期减少3.73万股 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [3]

财务数据关键指标变化 - 营业收入 - 本报告期营业收入445,924,286.11元，较上年同期增长11.14%[5] - 营业总收入4.46亿元，较上期4.01亿元增长11.14%[20] 财务数据关键指标变化 - 总资产 - 本报告期末总资产4,493,589,767.92元，较上年度末增长25.86%[5] - 公司2025年第一季度资产总计44.94亿元，较上期35.70亿元增长25.89%[18] 财务数据关键指标变化 - 非经常性损益 - 本报告期非经常性损益合计3,401,748.92元[7] 财务数据关键指标变化 - 货币资金 - 货币资金期末数137,574.75万元，较上年年末增长168.29%，因可转债发行上市收到债资[9] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为1,375,747,456.19元，期初余额为512,776,575.17元[17] 财务数据关键指标变化 - 预付款项 - 预付款项期末数3,357.05万元，较上年年末增长46.55%，因预付材料采购款增加[9] 财务数据关键指标变化 - 应付票据 - 应付票据期末数12,067.52万元，较上年年末增长53.78%，因办理银行承兑汇票支付货款[9] 财务数据关键指标变化 - 合同负债 - 合同负债期末数2,920.69万元，较上年年末增长61.46%，因收到的预收货款增加[9] 财务数据关键指标变化 - 应付职工薪酬 - 应付职工薪酬期末数1,142.72万元，较上年年末减少86.25%，因发放上年末计提的年终绩效[9] 财务数据关键指标变化 - 普通股股东总数 - 报告期末普通股股东总数34,311[11] 财务数据关键指标变化 - 股东持股情况 - 范永贵持股比例13.86%，持股数量53,767,200股[11] - 汪敏华和卢素珍持股比例均为4.38%，持股数为16,991,200股；卢红萍持股比例为1.52%，持股数为5,880,000股[12] - 前10名无限售条件股东中，浙江天台永贵投资有限公司持有28,510,000股人民币普通股[12] 财务数据关键指标变化 - 实际控制人 - 范永贵、范纪军、范正军、汪敏华、卢素珍、娄爱芹组成的范氏家族为公司实际控制人[12] 财务数据关键指标变化 - 限售股份 - 限售股份变动中，期初总数为126,034,625股，本期解除限售42,920股，期末总数为125,991,705股[14] 财务数据关键指标变化 - 可转债募集资金 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过98,000万元，发行总额98,000万元，净额97,200.60万元[15] 财务数据关键指标变化 - 应收账款 - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额为886,991,898.13元，期初余额为924,440,277.61元[17] 财务数据关键指标变化 - 存货 - 2025年3月31日，公司存货期末余额为646,592,261.23元，期初余额为552,440,343.55元[17] 财务数据关键指标变化 - 流动资产合计 - 2025年3月31日，公司流动资产合计期末余额为3,310,534,993.33元，期初余额为2,439,987,772.93元[17] 财务数据关键指标变化 - 长期股权投资 - 2025年3月31日，公司长期股权投资期末余额为120,581,351.37元，期初余额为119,465,305.93元[17] 财务数据关键指标变化 - 负债合计 - 负债合计19.36亿元，较上期10.70亿元增长80.92%[19] 财务数据关键指标变化 - 所有者权益合计 - 所有者权益合计25.57亿元，较上期25.00亿元增长2.28%[19] 财务数据关键指标变化 - 营业总成本 - 营业总成本4.35亿元，较上期3.64亿元增长19.42%[20] 财务数据关键指标变化 - 营业利润 - 营业利润2546.98万元，较上期4348.34万元下降41.42%[21] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 净利润2452.57万元，较上期4159.92万元下降41.04%[21] 财务数据关键指标变化 - 基本每股收益 - 基本每股收益0.06元，较上期0.10元下降40%[21] 财务数据关键指标变化 - 销售商品、提供劳务收到的现金 - 销售商品、提供劳务收到的现金2.97亿元，较上期2.19亿元增长35.78%[23] 财务数据关键指标变化 - 投资性房地产 - 投资性房地产为2807.08万元，较上期2877.58万元下降2.45%[18] 财务数据关键指标变化 - 经营活动现金流量 - 经营活动现金流入小计为3.17亿美元，去年同期为2.54亿美元[24] - 经营活动现金流出小计为3.73亿美元，去年同期为3.24亿美元[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-5631.29万美元，去年同期为-7086.82万美元[24] 财务数据关键指标变化 - 投资活动现金流量 - 投资活动现金流入小计为125.25万美元，去年同期为1460.35万美元[24] - 投资活动现金流出小计为4914.26万美元，去年同期为5907.84万美元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-4789.01万美元，去年同期为-4447.49万美元[24] 财务数据关键指标变化 - 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计为9.76亿美元，去年同期为324万美元[24] - 筹资活动现金流出小计为2264.96万美元，去年同期为192.45万美元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为9.54亿美元，去年同期为131.55万美元[24] 财务数据关键指标变化 - 现金及现金等价物净增加额 - 现金及现金等价物净增加额为8.49亿美元，去年同期为-1.14亿美元[24]

文章核心观点 永贵电器多业务稳健发展经营业绩高涨，在轨交业务稳定的同时紧抓新能源机遇，车载与能源信息板块成新增长核心，还积极布局全球化战略、加大研发和产能升级、加快产业布局以提升核心竞争力 [1][2][3] 经营业绩 - 2024年全年实现营收20.20亿元同比增长33.04%，实现净利润1.26亿元同比增长24.47% [1] 业务板块 - 形成轨道交通与工业、车载与能源信息、特种装备三大业务板块 [1] - 车载与能源信息板块2024年实现收入11.70亿元同比增长52.24%，占比提升至57.90%，成公司新的增长核心 [1] - 2024年新能源业务收入达11.19亿元，成公司增长主要引擎 [1] 全球化战略 - 2024年7月计划用950万美元在新加坡和泰国设子公司，通过新加坡公司在泰国投资建设年产80万件电连接器生产项目 [2] - 2024年境外营收678.8万元，同比增长6.22%，占总营收比例为0.34% [2] 研发与产能升级 - 2022 - 2024年研发费用分别为1.07亿元、1.32亿元、1.65亿元，同比增长12.53%、23.81%、24.83%，三年累计4.04亿元 [2] - 截至2024年12月31日，累计专利授权达726项，其中发明专利128项 [2] 产业布局 - 2024年向不特定对象发行9.8亿可转换公司债券事项获深交所审核通过，2025年3月发行上市 [2] - 募集资金用于连接器智能化及超充产业升级项目、华东基地产业建设项目、研发中心升级项目和补充流动资金 [2] - 募投项目实施将加速新能源汽车产业链关键环节技术突破，深化特种领域应用场景产品体系构建，推动产业结构优化升级与核心竞争力战略提升 [3]