投资评级 - 强推（维持）评级 目标价27.2元 [2] 核心观点 - 2Q25业绩超预期 归母净利2.39亿元同比+122% 环比+48% [8] - 免热材料新领域突破 获头部新能源车企认证并实现量产 项目周期3年合计7.5万吨对应金额15亿元 [8] - 机器人及无人机领域拓展 免热材料在欧洲机器人关节转轴及国内无人机结构件验证中 [8] - 2025年归母净利预期调整至7.9亿元（原7.6亿元） 2025-2027年增速预期+12%/+12%/+11% [8] 财务表现 - 上半年营收144.4亿元同比+15% 归母净利4.01亿元同比+5% [2] - 2Q25营收72.6亿元同环比+11%/+1% 净利率3.3%同环比+1.6PP/+1.0PP [8] - 毛利率9.6%同环比-0.5PP/+0.8PP 财务费率-0.5%同环比-2.1PP/-1.3PP（汇兑收益贡献） [8] - 2025E营收306.28亿元同比+12.4% 归母净利7.90亿元同比+11.7% [4] 业务进展 - 免热材料技术成熟 2020年已实现三电系统量产 2023年获LDHM-02牌号认证 [8] - 与帅翼驰合作强化推广 5M24连获两家头部新能源车企认证及定点 [8] - 可钎焊压铸铝合金拓展至汽车热管理系统 并布局储能及算力中心领域 [8] 估值预测 - 当前PE 16倍（2025E） 目标PE上调至22倍对应目标价27.2元 [8] - 每股盈利2025E-2027E为1.24/1.39/1.54元 [4] - 总市值127.52亿元 每股净资产11.76元 [5]

稀土永磁板块市场表现 - A股市场稀土永磁板块整体大涨，多只个股涨幅显著，其中大地熊上涨15.49%、金力永磁上涨11.07%、立中集团上涨10.03%、北方稀土和北矿科技涨停（涨幅10%）、龙磁科技上涨7.42%、正海磁材上涨6.81%、中钢天源上涨6.65%、中国稀土上涨5.94%、盛和资源上涨5.72%、银河磁体上涨5.20% [1] - 板块内其他公司如格林美上涨4.37%、奔朗新材上涨4.32%、广晟有色上涨4.11%，显示行业普涨态势 [2] 个股市值与年初涨幅 - 大地熊总市值48.22亿元，年初至今涨幅104.34% [2] - 金力永磁总市值570亿元，年初至今涨幅133.63% [2] - 立中集团总市值140亿元，年初至今涨幅37.26% [2] - 北方稀土总市值1953亿元，年初至今涨幅154.89% [2] - 北矿科技总市值53.13亿元，年初至今涨幅84.79% [2] - 龙磁科技总市值80.89亿元，年初至今涨幅120.18% [2] - 正海磁材总市值169亿元，年初至今涨幅63.03% [2] - 中钢天源总市值88.20亿元，年初至今涨幅63.11% [2] - 中国稀土总市值528亿元，年初至今涨幅77.36% [2] - 盛和资源总市值437亿元，年初至今涨幅144.49% [2] - 银河磁体总市值111亿元，年初至今涨幅41.74% [2] 北方稀土业绩表现 - 公司2025年上半年营业收入188.66亿元，同比增长45.24% [2] - 净利润9.31亿元，同比增长1951.52%，显示盈利能力大幅提升 [2]

财务业绩 - 1H25实现收入144.43亿元，同比增长15.4%，归母净利润4.01亿元，同比增长5.0%，扣非归母净利润3.60亿元，同比增长2.2% [1] - 2Q25收入72.60亿元，同比增长10.9%，环比增长1.1%，归母净利润2.39亿元，同比增长121.7%，环比增长47.8%，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长149.3%，环比增长61.3% [1] - 2Q25业绩超预期主要由于汇兑收益贡献 [1] 业务发展 - 1H25铸造铝合金/铝合金车轮/中间合金收入分别为78.71亿元/47.99亿元/11.28亿元，同比增长15.2%/13.8%/16.0%，铝合金车轮收入增速略低因北美关税影响产能转移 [2] - 1H25国内/海外毛收入107.5亿元/36.9亿元，同比增长13.6%/21.12%，海外业务增长强劲 [2] - 下半年墨西哥工厂产能加速释放叠加国内旺季，收入增速有望提升 [2] 盈利能力 - 2Q25毛利率9.6%，同比下降0.5个百分点，环比上升0.8个百分点，净利率3.3%，同比上升1.6个百分点，环比上升1.0个百分点 [3] - 盈利能力提升因海外业务毛利率15.87%高于国内6.94%，且墨西哥比索汇率企稳回升带来2Q25汇兑收益超1亿元 [3] - 还原后净利率环比略好转，研发及管理费用率微升但整体可控 [3] 研发与布局 - 免热处理合金获新能源汽车客户及国有大型车企定点，并应用于机器人关节转轴及无人机结构件验证 [4] - 可钎焊压铸铝合金应用于汽车热管理系统，并拓展至储能及算力中心领域 [4] - 铝基稀土中间合金及航空航天级特种中间合金间接用于航空航天及低空经济，硅铝弥散复合新材料用于芯片封装及半导体零部件 [4] 盈利预测 - 维持2025年及2026年盈利预测8.6亿元及11.1亿元 [5] - 当前股价对应2025年及2026年市盈率14.8倍及11.5倍，目标价21元对应市盈率15.6倍及12.1倍，较当前有5.3%上行空间 [5]

稀土永磁板块表现 - 板块整体持续拉升 [1] - 龙磁科技盘中股价创历史新高 [1] - 北矿科技涨停 [1] - 立中集团涨幅超过10% [1] - 北方稀土 金力永磁 大地熊 中国稀土 盛和资源等公司股价跟涨 [1]

机构持股情况 - 截至2025年8月26日共有7家机构投资者持有公司A股股份合计持股量达2.54亿股占公司总股本39.78% [1] - 机构投资者包括天津东安兄弟有限公司日本金属株式会社香港中央结算有限公司北京迈创环球贸易有限公司立中四通轻合金集团回购专用证券账户招商银行-南方中证1000ETF及中国人寿传统普通保险产品 [1] - 机构持股比例较上一季度下降1.06个百分点 [1]

公司治理与股东结构 - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议 [2] - 公司报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [5][6] - 控股股东及一致行动人合计持股428,239,655股（占总股本67.61%） [12] 财务与利润分配 - 2024年度利润分配方案以总股本639,496,790股扣除回购专户2,688,558股后的636,808,232股为基数 [10] - 向全体股东每10股派发现金红利3.37元人民币（含税），合计派发现金214,604,374.18元 [10] - 不实施送红股及资本公积金转增股本 [3][10] 股权激励计划 - 2022年限制性股票激励计划第三归属期及预留授予第二批次归属条件成就 [7] - 298名激励对象归属限制性股票6,143,794股（占归属前总股本0.97%） [8] - 归属股份于2025年5月13日上市流通 [8] 可转债与资本运作 - "立中转债"（债券代码123212）转股期限为2024年2月2日至2029年7月26日 [11] - 可转债转股导致总股本增加36股至639,496,790股 [10] - 控股股东及一致行动人累计质押3,135,900股（占其持股0.73%，占总股本0.50%） [12] 公司基本信息 - 证券代码300428，证券简称立中集团，债券代码123212（立中转债） [1] - 报告期内无优先股股东持股 [6] - 半年度报告经董事会审议通过，未涉及非标准审计意见 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入144.43亿元，同比增长15.41% [1] - 归母净利润4.01亿元，同比增长4.97%；扣非归母净利润3.60亿元，同比增长2.24% [1] - 基本每股收益0.63元，加权平均净资产收益率5.32% [1] - 毛利率9.22%，同比下降0.69个百分点；净利率2.81%，同比下降0.31个百分点 [1] - 第二季度毛利率9.61%，同比下降0.54个百分点但环比上升0.77个百分点；净利率3.32%，同比上升1.64个百分点且环比上升1.01个百分点 [1] 费用结构 - 期间费用9.35亿元，同比减少9061.43万元；期间费用率6.47%，同比下降1.72个百分点 [2] - 销售费用同比增长7.31%，管理费用同比增长10.41%，研发费用同比增长6.25%，财务费用同比减少85.67% [2] 估值指标 - 市盈率（TTM）21.44倍，市净率（LF）1.71倍，市销率（TTM）0.45倍 [1] 业务构成 - 主营业务收入构成：铸造铝合金55.78%，铝合金车轮32.26%，中间合金7.67%，其他4.29% [2] - 公司专注于铝合金车轮轻量化、功能中间合金新材料及铸造铝合金的研发、生产与销售 [2] 行业属性 - 所属申万行业：汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [2] - 概念板块涵盖特斯拉、锂电池、汽车轻量化、比亚迪概念及汽车零部件 [2]

财务表现 - 营业收入144.43亿元 同比增长15.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.01亿元 同比增长4.97% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.6亿元 同比增长2.24% [1] - 基本每股收益0.63元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入144.43亿元 同比增长15.41% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.01亿元 同比增长4.97% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3.595亿元 同比增长2.24% [1] - 基本每股收益0.63元 [1]

信息披露制度 - 制定信息披露暂缓与豁免制度[3] - 适用主体含公司及全资、控股子公司[4] - 国家或商业秘密等可豁免或暂缓披露[6][7] 操作流程 - 发生事项填《审批表》附资料和保密承诺[9] - 机密材料提交证券事务部，董事长审批[10] - 登记事项含豁免方式、文件和信息类型等[10] 后续处理 - 未通过审核及时披露信息[11] - 报告期登记材料公告后十日内报送[11] 责任机制 - 建立责任追究机制，违规追究责任[13]