行业概述与定义 - 负载均衡器是一种网络设备、软件或服务，核心功能是在多个服务器之间智能分配网络或应用程序流量，以提升系统性能、可用性和容错能力 [2] - 负载均衡器按实现方式主要分为硬件负载均衡器、软件负载均衡器和云负载均衡器三大类 [2] 市场规模与增长驱动 - 2024年中国负载均衡器行业市场规模约为186.5亿元，同比增长6.88% [1][6] - 市场增长由数字化转型深入、云计算成为主流基础设施、5G与边缘计算场景需求集中爆发等多重因素驱动 [1][6] - 增速反映了市场对流量调度与业务高可用解决方案的刚性需求 [1][6] 行业竞争格局 - 市场呈现“国产主导硬件、云巨头引领服务”的竞争格局 [7] - 硬件领域已形成深信服与迪普科技双寡头格局 [7] - 云服务市场由阿里云、腾讯云、华为云三巨头主导 [7] 重点企业经营情况 - **深信服科技股份有限公司**：作为硬件负载均衡器龙头，主打AD系列产品，采用国产鲲鹏芯片，适用于政府、金融等高安全场景 [8]。2025年前三季度，公司营业收入为51.25亿元，同比增长10.62%；归母净利润为-0.81亿元，同比增长86.10% [8] - **北京信安世纪科技股份有限公司**：以安全导向型负载均衡解决方案著称，产品集成商用密码技术与零信任架构 [9]。2025年前三季度，公司营业收入为3.18亿元，同比增长6.00%；归母净利润为0.15亿元，同比下降526.08% [9] 行业发展趋势 - **云原生与AI技术深度融合**：负载均衡器正从传统硬件设备向智能云原生解决方案演进，AI驱动的智能流量调度算法可实时分析并动态调整资源分配 [10]。安全功能集成成为标配，形成“流量调度+安全防护”一体化解决方案 [10] - **国产化替代加速**：政策支持与市场需求驱动国产化替代进程，深信服、华为等企业凭借国产芯片和操作系统，在金融、政府等高安全场景占据主导 [11]。“东数西算”工程进一步推动负载均衡国产化进程 [11] - **市场需求多元化**：5G、物联网、人工智能等技术催生多样化应用场景（如实时视频直播、云游戏、车联网、工业互联网），推动负载均衡器需求增长 [12]

文章核心观点 - 中国防火墙行业代表性上市企业经营状况整体稳定，行业盈利能力小幅提升，运营能力在经历下滑后出现边际改善，偿债能力保持稳定且短期压力小 [1][3][5][7] 行业经营情况 - 2020至2024年间，防火墙行业上市公司营业收入整体呈现稳定趋势 [1] - 尽管天融信和启明星辰在5年间营业收入整体下滑，但2024年行业代表性上市公司营收均值近似于2020年水平 [1] 行业盈利能力 - 2020至2024年，中国防火墙行业代表性上市公司平均销售毛利率实现小幅上涨，从2020年60.05%增长至2024年60.31% [3] - 天融信销售毛利率增长幅度较大，从2020年37.37%增长至2024年的61.04% [3] 行业运营能力 - 行业存货周转率在2020-2021年稳步提升，应收账款周转率从4.32%上升至4.89% [6] - 2021-2023年运营能力持续下滑，周转率从4.89%大幅降至2.79% [6] - 2023-2024年运营能力止跌回升，周转率小幅回升至3.48%，显示边际改善迹象 [6] 行业偿债能力 - 2020至2024年，防火墙行业上市企业的平均资产负债率水平变化基本不变，长期偿债能力整体保持稳定 [7] - 绿盟科技和山石网科资产负债率变化幅度较大 [7] - 短期偿债能力方面，2020-2024年平均流动比率呈持续下降趋势，但2024年2.77%仍处于较高水平，短期偿债压力极小 [7]

文章核心观点 - 网络安全测试软件是贯穿系统全生命周期、主动识别安全隐患的核心防护工具，在数字化转型与安全风险加剧背景下战略价值凸显 [1] - 多层次政策法规与监管措施催生刚性需求，推动行业市场稳步增长，且网络安全测试软件细分赛道增速显著高于整体行业，呈现高成长性 [1][5] - 行业结构正从“硬件主导”向“软件与服务驱动”转型，市场形成综合型厂商全场景布局与垂直企业专精深耕的多元竞争格局 [1][6] - 行业未来将围绕技术智能化、合规标准化、场景多元化加速演进，通过AI赋能、标准适配与定制化延伸，构筑高质量发展格局 [1][7] 行业相关概述 - 网络安全测试软件是专门用于评估网络系统、应用程序及相关基础设施安全性的工具，通过模拟攻击、自动化漏洞扫描等技术主动识别潜在隐患 [2] - 其应用贯穿于系统开发、上线运行及日常维护的全生命周期，旨在助力企业提前修补漏洞，强化防护体系 [2] - 产品可根据功能与场景划分为多个核心类别，包括综合渗透测试框架、自动化漏洞扫描工具，以及针对Web应用、云环境、静态代码审计等特定场景的专项测试工具，构成层次分明、覆盖全面的工具体系 [3] 行业政策环境 - 我国已构建起以《网络安全法》为纲领，《数据安全法》《关键信息基础设施安全保护条例》等法律法规协同支撑的多层次政策体系 [4] - 配套政策文件持续细化，从制度层面明确了安全保护的义务与标准，为行业提供了坚实的合规依据与广阔的市场发展空间 [4] - 公安部“清源行动”等监管措施强制要求重点行业落实安全检测责任，共同推动行业需求持续释放 [5] 行业产业链 - 产业链上游以高性能服务器、国产芯片与操作系统等基础软硬件，以及漏洞数据库、AI检测算法等核心技术为支撑 [4] - 中游聚焦产品研发与服务供给，头部与专精厂商推出全系列工具及适配云原生、DevSecOps的一体化平台，并提供红蓝对抗、合规测评等增值服务 [4] - 下游需求集中于金融、政府、电信、能源等关键行业，中小企业需求增长与区域市场分化进一步丰富应用场景 [4] 行业发展现状 - 2024年我国网络安全整体市场规模约800.36亿元，预计2025年有望超过940亿元，行业呈现良好发展态势 [5] - 产业结构正从“硬件主导”向“软件与服务驱动”转型：安全服务占比从2019年的20.5%提升至2024年的28%，安全软件市场占比稳步提升至41%，硬件占比调整至31% [5] - 网络安全测试软件作为验证安全措施有效性的关键环节，市场迎来爆发式增长：2024年其市场规模约136.1亿元，预计2025年将增长至168.4亿元，增速显著高于行业整体水平 [6] 行业竞争格局与企业布局 - 行业已形成层次清晰、多元共生的竞争格局，综合型厂商与垂直赛道企业并存，尚未形成垄断 [6] - 综合型厂商中，启明星辰国内市占率6.9%，深信服市占率6.2%，天融信市占率5.3%，绿盟科技市占率3.8% [6] - 重点企业围绕“技术+场景+合规”三大方向布局：综合型厂商构建全场景工具链并引入AI技术；国资系企业重点服务高合规要求场景；专精企业则在云原生、终端安全、Web应用测试等细分赛道实现技术突破 [7] 行业发展趋势 - **AI深度赋能，测试技术向智能化与自动化跃迁**：生成式AI与安全大模型融合，推动工具向智能决策平台演进，实现威胁检测的精准化与前置化，同时自动化测试将深度融入DevSecOps全生命周期 [8] - **合规体系收紧，驱动测试标准与场景适配升级**：全球及国内法规完善将重塑合规测试要求，推动测试标准与国际接轨并适配信创体系，合规适配能力成为市场准入核心门槛 [9] - **场景需求扩容，测试产品向垂直化与一体化延伸**：车联网、工业互联网等新兴领域催生细分测试需求，推动产品垂直化深耕与定制化；同时测试软件将与安全运营等平台深度集成，向综合性安全责任平台转型 [10]

市场表现与产品动态 - 截至2025年12月12日13:35，科创综指ETF天弘(589860)盘中换手率达9.41%，成交额为2854.56万元，其跟踪的上证科创板综合指数(000680)上涨1.22%，成分股晶丰明源上涨20.00%，燕东微上涨18.30%，斯瑞新材上涨12.94% [1] - 截至2025年12月12日13:35，云计算ETF天弘(517390)盘中换手率为3.51%，成交额为1248.96万元，其跟踪的中证沪港深云计算产业指数(931470)上涨0.89%，成分股润泽科技上涨4.94%，天源迪科上涨2.98%，优刻得上涨2.80%，浪潮信息上涨2.73%，深信服上涨2.69% [1] - 截至2025年12月11日，云计算沪港深ETF(517390)近半年规模增长2121.68万元，实现显著增长 [2] 产品特点与定位 - 科创综指ETF天弘(589860)跟踪的上证科创板综合指数具备“投全面、投前沿、投早期”三大特点，覆盖科创板97%的市值，行业分布均衡，几乎全部成份股属于战略性新兴产业，市值风格偏向中小盘 [3] - 云计算沪港深ETF(517390)定位为“A+H算力龙头全覆盖”，一指横跨沪港深市场，旨在全面布局AI算力驱动下的云计算机遇，捕捉港股科技龙头的AI发展红利及算力浪潮下的光模块爆发契机 [3] 政策与行业热点 - 2025年12月10日至11日举行的中央经济工作会议明确，坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”，完善人工智能治理，并创新科技金融服务 [3] - 中国算力平台地方专区近日正式上线运行，中国算力平台（上海）率先完成与全国总平台的全体系联动，标志着全国一体化算力网建设取得阶段性突破 [4] 机构观点 - 财信证券认为，科技成长仍是中长期核心，AI产业链有望从硬件端向应用端切换，传媒、计算机等领域因商业闭环加速落地值得重点关注，展望2026年，围绕科技成长及细分优势赛道的布局将成为把握市场机遇的核心逻辑 [4] 相关产品列表 - 天弘基金旗下ETF产品线覆盖广泛，包括但不限于：创业板ETF天弘(159977)、科创综指ETF天弘(589860)、中证A500ETF天弘(159360)、恒生科技ETF天弘(520920)、计算机ETF(159998)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)等 [5][6]

公司治理动态 - 公司于2025年12月9日召开第三届第三十四次董事会会议，审议了包括《关于修订〈独立董事工作制度〉的议案》在内的文件 [1] 公司业务与财务概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：企业客户占比48.74%，政府及事业单位客户占比41.57%，金融及其他客户占比9.68% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为473亿元 [1]

资金支取与通知 - 公司一次或12个月内累计从募集资金专户支取金额超5000万元或募集资金净额20%，公司及银行应通知保荐机构[8] 银行对账单相关 - 银行每月向公司出具对账单并抄送保荐机构，保荐机构可随时查询专户资料[8] - 银行三次未及时出具对账单等情况，公司可终止协议并注销专户[8] 项目论证 - 募集资金投资项目搁置超一年，公司应重新论证是否继续实施[13] - 超过募集资金投资计划完成期限且投入金额未达计划金额50%，公司应重新论证项目[13] 资金使用审议 - 公司将募集资金用作多项事项需董事会审议通过，保荐机构发表意见[14] - 改变募集资金用途、使用超募资金及使用节余资金达股东会审议标准，需股东会审议通过[15] 节余资金处理 - 节余募集资金低于500万元且低于项目募集资金净额5%，可豁免相关程序[15] - 节余募集资金达项目募集资金净额10%且高于1000万元，需股东会审议通过[16] 资金置换与补充 - 以募集资金置换预先投入自筹资金原则上应在到账后六个月内进行[16] - 单次补充流动资金时间不得超过12个月[18] 投资计划调整 - 募集资金投资项目年度实际使用与预计使用金额差异超30%需调整投资计划[23] 核查与检查 - 公司董事会每半年度全面核查募投项目进展并出具专项报告[23] - 保荐机构至少每半年对公司募集资金情况进行一次现场检查[24] 专项审核 - 公司当年使用募集资金需聘请会计师事务所进行专项审核[24] 闲置资金使用 - 使用暂时闲置募集资金进行现金管理需经董事会审议、保荐机构同意[17] - 使用暂时闲置募集资金临时补充流动资金需符合多项条件[18] 超募资金计划 - 超募资金应于同一批次募投项目整体结项时明确使用计划[19] 用途变更 - 改变募集资金用途需经董事会、股东会审议并披露信息[20] 项目实施方式 - 公司拟变更募投项目为合资经营方式实施时应控股[25]

对外投资审议与披露 - 对外投资涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上等5种情形需董事会审议并披露[5] - 对外投资涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等5种情形经董事会审议后还需股东会审议并披露[6][7] - 购买、出售资产按交易类型连续12个月内累计金额达最近一期经审计总资产30%，需提交股东会经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[13] 投资标的信息要求 - 对外投资标的为公司股权且达制度第七条规定标准，应披露最近一年又一期审计报告，截止日距股东会召开日不超6个月[11] - 对外投资标的为股权以外非现金资产，应提供评估报告，基准日距股东会召开日不超1年[11] 特殊情况审议豁免 - 交易仅达第七条第三项或第五项标准，且公司最近一个会计年度每股收益绝对值低于0.05元，可免按第七条履行股东会审议程序[14] 证券投资相关 - 证券投资包括新股配售或申购、证券回购等行为[15] - 证券投资额度占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元，需董事会审议并披露；占比50%以上且绝对金额超5000万元，还需股东会审议[17] - 购买其他上市公司股份超总股本10%且拟持有三年以上属特定证券投资[17] 期货和衍生品交易相关 - 期货和衍生品交易预计动用保证金和权利金上限占公司最近一期经审计净利润50%以上且绝对金额超500万元等三种情形，需董事会审议后提交股东会审议[20] - 已交易期货和衍生品已确认损益及浮动亏损金额每达公司最近一年经审计归属于公司股东净利润10%且绝对金额超1000万元，公司应及时披露[21] 委托理财相关 - 委托理财额度占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元，需董事会审议并披露；占比50%以上且绝对金额超5000万元，还需股东会审议[24] - 委托理财发生理财产品募集失败等四种情形，应及时披露进展和应对措施[25] 与专业投资机构合作 - 公司控股股东等持股5%以上相关人员与专业投资机构合作涉及公司资产安排，参照相关规定执行[27] - 公司与专业投资机构共同投资无论金额大小均应及时披露，并按最大损失金额履行审议程序[27] - 公司将超募资金用于永久性补充流动资金后十二个月内，不得与专业投资机构共同投资，但特定投资基金除外[28] - 公司与专业投资机构合作需披露相关投资份额、股票买卖及利益关系等情况[30] - 公司应在年度报告披露与专业投资机构合作进展[31] 其他规定 - 融资类交易需履行相应审议程序和信息披露义务[32] - 未经批准，公司控股子公司不得对外投资[33] - 控股子公司对外投资决议后一个工作日通知公司[33] - 公司指定部门评估重大对外投资项目[35] - 委托投资应选合格专业理财机构并签合同[35] - 公司财经管理部对对外投资进行财务记录和核算[36] - 公司对外投资转让和回收由股东会、董事会决策[38] - 公司在特定情况可回收或转让对外投资[40][44]

关联交易审议标准 - 与关联自然人交易超30万元需董事会审议披露[14] - 与关联法人交易超300万元且占净资产0.5%以上需董事会审议披露[14] - 与关联人交易超3000万元且占净资产5%以上需董事会审议后股东会审议并披露报告[14] 关联交易其他规定 - 公司为关联人担保无论金额均需董事会审议后股东会审议[17] - 董事长有权决定未达董事会审议标准的关联交易[17] - 关联交易遵循诚实信用等原则[13] - 董事会审核关联交易背景说明等文件[18] - 关联交易需独立董事会议审议，过半数同意后提交董事会[15] - 董事会、股东会审议关联交易时关联方回避表决[18][20] - 连续十二个月内关联交易按累计计算适用规定[22] - 公司不得为关联人提供财务资助，特定情况需董事会和股东会审议[25] - 与关联人共同投资以发生额计算适用规定[25] - 关联人单方面增资按规定处理并可能披露[26] 日常关联交易规定 - 可预计日常关联交易年度金额，超预计需重新履行程序披露[27] - 年度和半年度报告分类汇总披露日常关联交易[27] - 日常关联交易协议超三年需每三年重新履行程序披露[27] 特殊情况处理 - 部分交易可免提交股东会审议，如参与公开招标[27] - 部分交易可免按关联交易履行义务，如现金认购股票[27] 制度相关 - 制度由董事会负责解释、制定，报股东会审议批准后生效[31]

公司上市与股本 - 公司于2018年4月20日获批首次公开发行4001万股人民币普通股，5月16日在深交所上市[5] - 公司注册资本为420627992元[7] - 公司设立时向发起人发行36000万股股份，各发起人以净资产折股方式认购[18] - 公司股份总数为420627992股，均为普通股[21] 股份限制与交易 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[21] - 公司因特定情形收购股份后，合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%，并应在三年内转让或注销[27] 股东权益与决议 - 连续180日以上单独或者合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司会计账簿、会计凭证[35] - 股东会、董事会决议内容违反法律、行政法规，股东有权请求法院认定无效；召集程序等违反规定，股东有权请求法院撤销[36] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[77] 公司治理结构 - 董事会由八名董事组成，设董事长一名，副董事长一名，职工代表董事一名[107] - 公司设经理一名，每届任期3年，连聘可连任[121][125] - 审计委员会成员为三名，独立董事过半数，由会计专业独立董事担任召集人[134] 交易与审批 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需经董事会审批并披露[112] - 公司与关联自然人发生交易金额30万元以上的关联交易需董事会决策[113] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时提取10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[143] - 公司以现金方式分配的利润不少于当年实现可分配利润的10%[148] 审计与财务 - 公司实行内部审计制度，内部审计制度经董事会批准后实施并对外披露[154] - 公司聘用会计师事务所聘期一年，可续聘，聘用、解聘由股东会决定，审计费用也由股东会决定[158][159] 公司变更与清算 - 公司合并、分立、减资，应自决议之日起10日内通知债权人，30日内在指定媒体公告[168][169][170] - 公司出现解散事由，应10日内通过国家企业信用信息公示系统公示[174]

担保定义 - 公司控股子公司指持有其50%以上股份或能决定其董事会半数以上成员组成或能实际控制的公司[2] 担保审批规则 - 为关联人担保需全体非关联董事过半数及出席董事会会议非关联董事三分之二以上通过并提交股东会审议[5] - 为控股股东等关联方担保，关联方需提供反担保[5] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%需股东会审批[8] - 公司及其控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审批[8] - 为资产负债率超70%的担保对象提供担保需股东会审批[8] - 连续十二个月内担保金额超公司最近一期经审计净资产50%且绝对金额超5000万元需股东会审批[8] - 连续十二个月内担保金额超公司最近一期经审计总资产30%需股东会审批，且股东会审议时需出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[8] - 公司及其控股子公司提供的担保总额超最近一期经审计总资产30%后提供的担保需股东会审批[8] 其他担保要求 - 公司为控股、参股子公司担保，其他股东原则上按出资比例提供同等担保或反担保[11] - 被担保人需在审议对外担保的董事会会议召开前5个工作日向公司提交相关资料[12] - 被担保人债务到期后15个工作日内未还款或出现严重影响还款能力情形需上报董事会并披露信息[15] - 未经股东会或董事会决议授权，不得擅自签订担保合同[16] - 担保债务展期需重新履行审批和披露义务[17] 担保管理职责 - 财经管理部负责对外担保具体事务[17] - 应指派专人监控被担保人情况并建立财务台账、出具风险报告[18] - 债务到期应督促还款，未还款等情况需启动反担保追偿等措施[18] - 发现被担保人丧失偿债能力等情况应采取控制风险措施[19] - 同一债务多保证人按份额担责，拒绝承担超份额责任[19] 担保核查与制度生效 - 董事会每年核查全部担保行为，违规需采取措施并追责[20] - 制度由董事会制定报股东会审议通过后生效实施[23]