市场表现 - 沪指9月4日收报3765.88点，单日下跌1.25%，失守3800点关口；深证成指和创业板指分别下跌2.83%和4.25% [1] - 8月初至8月26日沪指从3550点快速攀升至3800点，8月26日创阶段性高点3888.60点，刷新近10年新高 [8] - 9月以来市场连续回调，沪深两市成交额从8月底3万亿元高位回落至9月4日的2.5万亿元 [8] 券商金股推荐统计 - 42家券商共推荐285只9月金股，其中中兴通讯、新华保险、恺英网络被推荐次数最多（各5家）[2] - 7只股票被4家券商同时推荐：牧原股份、东方财富、洛阳钼业、中航沈飞、兆易创新、金山办公、深信服 [2][3] - 近三个月累计推荐次数最高为牧原股份和东方财富（各14次），洛阳钼业和恺英网络均为11次 [2][4] 重点金股表现 - 洛阳钼业8月以来累计上涨39.15%，兆易创新、恺英网络、中兴通讯分别上涨27.12%、19.28%、19.10% [5][6] - 8月单月洛阳钼业、中兴通讯、兆易创新涨幅均超30%，10只金股中仅中航沈飞微跌1.93% [5] - 9月前4个交易日10只金股中仅洛阳钼业上涨0.65%，4只跌幅超10%：中航沈飞(-14.54%)、深信服(-13.50%)、金山办公(-11.81%)、中兴通讯(-10.12%) [4][5] 券商推荐逻辑 - 科技主线（算力/AI/消费电子）为多家券商核心推荐方向，同时关注新消费、大金融及"反内卷"、国产替代主题 [2][9] - 中兴通讯被看好因积极布局AI通信基础设施及算力业务 [5] - 新华保险因权益资产配置比例高、银保新单同比增长150.2%受推荐 [5] - 恺英网络因新游戏储备及AI应用《EVE》即将上线受关注 [6] - 洛阳钼业作为多品种资源巨头，铜钴利润占比超70%，受益于美联储降息周期下金属价格强势 [7] 企业财务表现 - 10家金股公司中8家归母净利润正增长，牧原股份同比大增1169%，深信服、洛阳钼业增速超60%，东方财富、新华保险超30% [7] 市场资金动态 - 8月A股新开户265.03万户，环比增加34.97%，同比大增165.22% [8] 机构后市观点 - 多家券商认为慢牛逻辑未变，关注美联储降息带来的宽松契机及增量政策 [9] - 科技核心资产（AI/消费电子/国产替代）、周期金融（券商/保险/银行）、反内卷领域（有色/化工/地产）被重点推荐 [9][10] - 市场预计维持震荡整理，板块轮动加剧，低估值蓝筹股有望走强 [10]

8月券商金股表现 - 43家券商共推荐287只8月金股 其中244只上涨 43只下跌 上涨比例达85% [1] - 8月券商金股组合平均涨幅均为正值 开源证券和中航证券表现亮眼 [1] - 华胜天成以115.11%涨幅领涨 寒武纪涨110.36% 思泉新材涨100.66% [3][4] - 涨幅前十金股中7只属于信息技术行业 新易盛涨88.26% 强瑞技术涨67.36% 中际旭创涨63.10% [4][5] - 开源证券推荐8只金股全部上涨 中航证券12荐11涨 [5] - 医疗保健行业表现欠佳 跌幅前十金股中占5只 益方生物跌19.62% 昂利康跌13.60% [6][7] 9月券商金股推荐情况 - 40余家券商推荐285只9月金股 恺英网络和深信服被推荐次数居前 [2] - 恺英网络获5家券商推荐 近3个月累计被推荐11次 [8][10] - 新华保险和中兴通讯均获5家券商推荐 [8][10] - 深信服获4家券商推荐 市盈率达240.05倍 股价报112.02元/股 [10][12] - 金山办公 洛阳钼业 牧原股份等6只金股均获4家券商推荐 [11] 重点公司分析 - 恺英网络2025年上半年营收25.78亿元同比增长0.89% 归母净利润9.5亿元同比增长17.41% [9] - 公司宣布1-2亿元回购计划 价格不超过29.33元/股 [9] - 深信服2025年中报营收30.09亿元同比增长11.16% 归母净利润亏损2.28亿元但同比收窄61.54% [12] - 公司主营业务为向政府、金融、医疗等机构提供信息安全与云计算解决方案 [12]

券商金股推荐概况 - 截至9月3日 41家券商推荐9月金股 覆盖281只个股 恺英网络和中兴通讯均获5家券商推荐 [1] - 牧原股份 洛阳钼业 兆易创新 中航沈飞 东方财富 新华保险 金山办公 深信服均获4家券商联合推荐 [2] 个股推荐逻辑 - 开源证券认为恺英网络四季度进入新产品周期 储备新品上线驱动业绩加速增长 [2] - 国信证券分析中兴通讯作为通信设备头部企业 受益AI发展和芯片突破 盈利能力有望提升 [2] 券商市场观点 - 招商证券认为市场保持震荡上行概率较大 赚钱效应积累带动增量资金流入形成正反馈 [2] - 中国银河证券指出A股有望在流动性驱动下延续结构性行情 需关注基本面线索和政策预期 [3] - 长城证券看好科技板块支撑因素 算力 人工智能 消费电子 国产替代等方向值得重点关注 [3] 8月金股表现 - 8月券商推荐287只金股 其中244只实现上涨 上涨比例达85% [4] - 华胜天成上涨115.11% 寒武纪上涨110.36% 思泉新材上涨100.66% 三只个股涨幅超100% [4] - 新易盛等8只金股涨幅超50% 涵盖半导体和消费电子等领域 [4] 机构关注度与表现 - 东方财富8月获7家券商推荐 当月上涨24.45% [4] - 洛阳钼业上涨38.26% 牧原股份上涨18.55% 东鹏饮料上涨10.74% 三只个股均获5家券商推荐 [4] 行业表现 - 大金融板块15只金股中14只上涨 东方财富 广发证券 中国人保 国金证券涨幅均超10% [4] 券商金股指数表现 - 开源证券金股指数8月上涨25.58% 表现最佳 [5] - 华鑫证券金股指数和中原证券金股指数月涨幅均超20% [6]

股份回购情况 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式累计回购公司股份364,900股 [1] - 累计回购股份数量占公司当前总股本比例为0.09% [1] - 最高成交价55.00元/股 最低成交价54.22元/股 [1] - 成交总金额为19,938,676.00元人民币（不含交易费用） [1]

股份回购详情 - 截至2025年8月31日通过集中竞价交易方式累计回购股份364,900股 [1] - 累计回购股份数量占公司当前总股本0.09% [1] - 最高成交价55.00元/股 最低成交价54.22元/股 [1] 回购交易金额 - 成交总金额为人民币19,938,676.00元（不含交易费用） [1]

回购方案 - 2025年1月15日通过回购方案，资金1 - 2亿元，价格不超80元/股[2] 回购进展 - 截至2025年8月31日，累计回购364,900股，占比0.09%[3] - 最高成交价55元/股，最低54.22元/股，成交金额近2000万元[3] 合规情况 - 回购时间、数量等符合规定，不在特定期间回购[5] 后续计划与风险 - 后续继续实施回购并披露信息，有股价超上限风险[5]

行业与公司 * 计算机行业[1][2][5] * 人工智能（AI）相关行业[1][6][9] 核心观点与论据 行业表现与业绩 * 2025年计算机行业涨幅达37.42%，表现优于多数行业，但略逊于通信（71.26%）和电子（38.66%）[2] * 计算机板块399家公司总收入1.04万亿元，同比增长18.32%[1][5] * 归母净利润284.13亿元，同比增长28.13%[1][5] * 216家公司归母净利润增速为正，占比54.14%[5] * 头部公司增速更快，马太效应显著[1][5] AI技术渗透与应用 * 87.69%的计算机公司半年报提及AI（348家/399家）[1][6][10] * AI+金融呈现上半年投入、下半年落地、2026年放量趋势[1][6] * AI技术在降低成本、提高生产力和人均产值方面发挥重要作用[6] * 国务院发布人工智能加行动意见，规划2027年AI应用普及率超70%，2030年超90%[1][9][13] 公司具体表现 * 海光、浪潮等大市值公司表现突出，跑赢指数[1][3] * 金山办公发布WPS AI 3.0，上半年个人业务收入16亿元，同比增长9.54%，付费用户达4,179万[1][10] * 科大讯飞研发投入23.92亿元，占营业收入比例21.92%，星火大模型对标国内一流水平[1][11] * 海康威视通过AI推动数字化产品创新[10][11] 其他重要内容 细分赛道龙头公司 * 办公软件：金山办公[4][12] * 网络安全：深信服[4][12] * 企业管理软件：用友网络、金蝶国际[4][12] * 视频监控设备：海康威视[4][12] * 人机交互技术：科大讯飞[4][12] * 其他重要企业：华大九天、达梦数据、中望、中控技术等[4][13] 投资建议与展望 * 当前是AI应用底部状态，强烈看好应用端机会[7] * 建议关注细分赛道龙头企业，尤其是大市值公司[3][7][13] * 政策为AI发展提供明确指引，推动企业技术创新和市场应用[9][13]

行业与公司 * 纪要涉及中国软件行业及多家上市公司 包括金山办公 中科创达 商汤科技 广联达 深信服 用友网络 金蝶国际 中望软件等[1] * 行业覆盖人工智能 AI 企业资源规划 ERP 办公软件 汽车软件 网络安全 建筑信息模型 BIM 计算机辅助设计 CAD 等多个细分领域[1][7] 核心观点与论据 行业整体表现与趋势 * 覆盖的软件公司1H25平均收入同比增长9% 但因上半年季节性疲软 平均净利润率为-3%[1] * 软件公司的生产率提升已开始体现在利润率改善上 例如广联达和深信服2Q25净利润超预期[1] * 企业关注三大重点 AI工具的货币化 向海外或新品类多元化发展以抵消特定领域IT支出放缓 AI与核心软件产品的整合[2] * 中国软件股平均市盈率PE升至55-60倍 企业价值倍数EV/Sales升至8-9倍 仍低于2020-21年的12-18倍 看好因AI收入增长和向订阅业务迁移带来的重新评级[2] 人工智能 AI 供应商 * 商汤科技1H25收入36% YoY至23.58亿人民币 超预期6%[7] * 科大讯飞2Q25收入10% YoY至62.53亿人民币[7] * AI供应商管理层对2H25收入增长更为乐观 驱动力来自AI功能和带数据服务的云平台需求增长 以及新产品 AI智能体 AI赋能的边缘设备等 的扩展[1] 企业资源规划 ERP 供应商 * 用友网络2Q25收入7% YoY至22.03亿人民币 净亏损收窄至2.09亿人民币 合同增长在2Q25达18% YoY YonBIP AI订单价值达3.2亿人民币 员工总数在2Q25末降至1.9万人 2024年末为2.1万人[9] * 金蝶国际1H25收入11% YoY至31.92亿人民币[7] * ERP供应商管理层对2H25收入增长更为乐观[1] 汽车软件与物联网 IoT * 中科创达2Q25收入50% YoY至18.31亿人民币 由AIoT业务强劲增长136% YoY驱动 2Q25净利润384% YoY至6600万人民币[26] * 德赛西威1H25收入25% YoY至146.44亿人民币 净利润46% YoY至12.23亿人民币[7] * 虹软科技2Q25收入2% YoY至1.97亿人民币[7] * 管理层预计IoT和智能汽车将是未来几年关键驱动力 公司将更专注于技术开发和市场份额获取[26] 办公软件与网络安全 * 金山办公2Q25收入14% YoY至13.56亿人民币 超预期4% 1H25收入10% YoY至26.57亿人民币[1][7] * 深信服2Q25收入4% YoY至17.47亿人民币 净利润转正 1H25云计算是关键增长驱动力26% YoY 毛利率提升3.5个百分点至46% 而安全软件业务仍疲软3% YoY[45] * 启明星辰1H25收入-28% YoY至11.33亿人民币[7] 建筑与设计软件 * 广联达2Q25收入-5% YoY至15.81亿人民币 因建筑成本业务在充满挑战的环境中放缓 以及建筑管理业务逐步复苏 2Q25净利润率恢复至13% 2Q24和1Q25分别为11%和-2%[17] * 中望软件2Q25收入11% YoY至2.08亿人民币 符合预期 1H25 3D CAD软件增长3% YoY 落后于2D CAD软件收入12% YoY 海外市场在1H保持强劲42% YoY 而中国市场收入下降5% YoY[39] 其他重要内容 * 用友网络的中型企业云收入在1H25放缓 归因于畅捷通转型后向订阅模式迁移[9] * 广联达管理层将基础设施解决方案 AI工具 在手订单4000万人民币 和海外业务 亚洲 欧洲 视为关键增长驱动力[17] * 深信服在1H25推出基于其HCI解决方案的AICP 人工智能计算平台 支持SMB客户以更低成本部署AI模型[45] * 中望软件在5月推出了新一代产品 ZWCAD 2026 ZW3D 2026 强调设计效率提升50% 3D 2D CAD集成以及无缝数据迁移[39] 其他重要但可能被忽略的内容 * 中国软件国际1H25收入7% YoY至85.07亿人民币 净利润10% YoY至3.16亿人民币[7] * 恒生电子2Q25净利润247% YoY至2.29亿人民币 1H25净利润772% YoY至2.61亿人民币[7] * 用友网络的SMB总收入增长在1H25超越其他细分领域[16] * 估值方法更新 用友基于106倍2026年目标PE 广联达基于31倍2026年目标PE 中科创达基于36.6倍2026年目标PE 中望软件基于35倍2026年目标PE 深信服基于43倍2026年目标PE[13][23][34][44][50] * 投资评级 维持买入 明源云 金蝶国际 中性 用友网络 卖出 中望软件 中科创达 广联达 深信服[3]

创业板人工智能指数表现 - 指数周线八连阳 单月累计上涨37.84% 年内涨幅达79.09% 显著跑赢科创AI指数(64.11%)和CS人工智指数(59.65%) [3][4] - 指数基日为2018年12月28日 2020-2024年度涨跌幅分别为20.1%/17.57%/-34.52%/47.83%/38.44% [4] 个股及ETF资金动向 - 光模块龙头天孚通信大涨超10%创历史新高 深信服/太辰光/昆仑万维等涨逾1% 长芯博创大跌11% 润和软件等6股跌超5% [1] - 创业板人工智能ETF(159363)单日净申购2.54亿份 近十日净流入超13亿元 单周成交额超60亿元创上市新高 最新规模达42亿元 [1][7] 成分股业绩表现 - 49只成分股中30只归母净利润正增长 新易盛净利润增速355.68% 锐捷网络增长194% 中际旭创/天孚通信/太辰光实现收入利润双高增 [5][6] - 长志博创净利润同比增长1121.21% 先进数值增长694.25% 天早进信营收24.56亿元同比增长57.84% [6] 行业估值与展望 - 光模块行业正从业绩高速增长向估值提升阶段过渡 头部企业进入"价值重估"新阶段 股价驱动因素转向业绩+估值双驱动 [6] - AI创新带动产业链落地提速 算力板块占比约70% AI应用占比30% 光模块龙头"易中天"组合含量超41% [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - Q2单季度归母净利润2198万元，实现扭亏为盈，业绩超出预期 [7] - 云计算业务收入13.95亿元，同比增长26.15%，成为核心增长动力 [7] - 安全业务收入14.35亿元，同比增长2.61%，表现稳健 [7] - 海外市场收入2.54亿元，同比增长35.33%，国际化战略成果初显 [7] - 经营活动现金流净额-2.35亿元，较去年同期-9.77亿元大幅改善 [7] - 上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为4.12/5.42/7.52亿元 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入30.09亿元，同比增长11.16% [7] - 2025H1归母净利润-2.28亿元，同比大幅减亏 [7] - 研发费用同比下降8.91%，销售费用下降3.24%，管理费用下降18.63% [7] - 预计2025年营业收入82.83亿元，同比增长10.2% [6] - 预计2025年每股收益0.98元/股 [6] - 毛利率保持稳定，2025H1为62.1% [6] 业务发展 - 超融合市场市占率25.1%，位居中国超融合市场首位 [7] - 推出AICP智算平台及"HCI+AICP新一代超融合"解决方案 [7] - 安全GPT技术内核融合DeepSeek-R1模型能力，实战效果大幅提升 [7] - 博通收购Vmvare后强推订阅模式，国产替代窗口打开 [7] - 海外市场在中东、亚太等重点区域深化布局 [7] 市场数据 - 收盘价129.50元，一年内最高价142.00元，最低价42.70元 [2] - 市净率6.1，股息率0.05% [2] - 流通A股市值360.39亿元 [2] - 总股本422百万股，流通A股278百万股 [2]