大宗交易概况 - 12月23日发生一笔大宗交易，成交量为33.50万股，成交金额为562.80万元，成交价格为16.80元，该价格与当日收盘价持平（折溢价0.00%）[2] - 该笔交易的买方为中信证券华南股份有限公司广东分公司，卖方为机构专用席位[2] - 近3个月内，公司累计发生12笔大宗交易，合计成交金额达7004.75万元[3] 近期市场表现与资金流向 - 12月23日收盘价为16.80元，当日下跌1.35%，日换手率为0.38%，成交额为3.82亿元[3] - 当日主力资金净流出4545.70万元[3] - 近5日股价累计下跌1.18%，期间资金合计净流出3870.15万元[3] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为8.94亿元[4] - 近5日融资余额减少1028.37万元，降幅为1.14%[4] 公司基本信息 - 公司全称为温氏食品集团股份有限公司，成立于1993年07月26日[4] - 公司注册资本为665392.7141万元人民币[4]

大宗交易概况 - 2025年12月23日，温氏股份发生一笔大宗交易，成交量为33.5万股，成交金额为562.8万元，占该股当日总成交额的1.45% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为16.8元，与当日市场收盘价16.8元持平，未出现折价或溢价 [1] 交易细节 - 该笔交易为权益类证券大宗交易（协议交易），证券代码为300498，证券简称为温氏股份 [2] - 买方营业部为中信证券华南股份有限公司广东分公司，卖方营业部为机构专用席位 [2]

文章核心观点 - 大消费板块近期市场表现疲软但资金持续流入 相关ETF规模领先且估值处于历史低位 性价比凸显 [1][5] - 欧盟乳制品反补贴措施落地 有望推动国内乳制品深加工业务的国产替代进程 并改善上游原奶供需格局 [3][7][8] - 白酒行业经历深度调整后正处于基本面磨底和报表出清阶段 2026年有望在稳健经营目标下逐步复苏 [9][10] - 服务消费是未来重要的投资方向 受政策、需求、人口结构及技术供给等多重因素驱动 存在结构性机会 [11][12] 市场表现与资金流向 - 12月23日A股大消费板块回调 消费ETF(159928)下跌0.74% 但盘中成交额超过6.5亿元 [1] - 消费ETF(159928)当日获净申购超4.7亿份 近20日累计资金净流入超6亿元 截至12月22日规模超213亿元 [1] - 港股通消费50ETF(159268)同日微涨 盘中成交额超2亿元 近20日累计净流入超7200万元 [3] 行业动态与政策影响 - 中国对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施 加征21.9%至42.7%的临时反补贴税保证金 [3][7] - 2020年至2024年3月 欧盟相关产品进口数量占中国相关乳制品总进口量的23.6%至34.6% [8] - 2025年1-10月 欧盟在中国进口奶酪中占比14.5% 稀奶油中占比29.4% [8] 板块估值与市场风格 - 截至12月23日 消费ETF(159928)标的指数市盈率TTM为19.4 处于近10年3.13%分位点 估值比近10年近97%的时间更便宜 [5] - 信达证券指出 每年第四季度特别是12月 市场风格更容易偏向低估值 [5] 乳制品行业深度分析 - 反补贴措施将变相提升欧盟乳制品进口价格 此前其关税税率多在8%-15%之间 [7] - 国内乳制品企业正着力布局深加工业务 且当前国内奶价已低于海外 有望加速国产替代进程 [8] - 深加工业务有望提升原奶耗奶量 从需求端推动原奶供需格局改善 国内主产区奶价自8月以来已底部企稳 [8] 白酒行业展望 - 2025年白酒行业发展历经三阶段：24Q4-25Q1环比改善、25Q2深度调整、25Q3延续降速并加速出清 [9] - 当前头部酒企已将经营稳健性作为26年首要目标 主动采取控货、减量、补贴等政策为渠道减负 [9] - 方正证券预计 25Q4及26Q1白酒将延续财报端风险释放趋势 基本面处于磨底阶段 品牌分化加剧 [10] - 2026年春节及合同量制定政策是主要观测指标 后续关注企业目标制定及需求改善情况 [9][10] 服务消费投资机遇 - 政策端将促消费、扩内需作为基调 服务消费是稳增长、惠民生的关键抓手 [11] - 需求端看 中国人均GDP已超1万美元 但服务消费占比未超过商品消费 未来存在较大发展空间 [11] - 人口结构呈现“总量牵引+结构分化” Z世代和城市富裕银发族是引领服务消费的重要人群 中产阶级对解压型、体验式服务消费需求较强 [11] - 供给端人工智能等科技发展将催生新增量 如AI与服务消费深度融合及“IP+服务”等跨界融合模式 [12] - 中邮证券建议重点关注三大方向：政策引领的赛事经济等领域、Z世代主导的新兴服务消费、新技术应用催生的新需求领域 [12] 相关产品与指数构成 - 消费ETF(159928)标的指数具有刚需、内需属性 前十大成分股权重占比超68.55% [13] - 指数中4只白酒龙头股权重合计32% 养猪大户(牧原股份、温氏股份)权重合计15.28% 其他重要成分股包括伊利股份(10.37%)、海天味业(4.14%)等 [13][14] - 港股通消费50ETF(159268)聚焦潮玩、珠宝、美妆等新消费领域 支持T+0交易且不占用QDII额度 [15]

行业核心数据与趋势 - 2025年11月上市猪企生猪出栏量为1825.81万头，同比增长26.67%，环比下降2.96% [1][2] - 2025年1月至11月上市猪企累计出栏量达1.76亿头，同比增长21.42%，增速稳定在20%左右，显示2024年新增产能释放较为平衡 [1][2] - 2025年11月上市猪企生猪销售均价环比小幅上升1.60%，但同比大幅下降30.05%，猪价仍处底部区域 [4] - 2025年11月上市猪企出栏均重为105.80公斤/头，环比下降0.35%，同比下降3.31%，企业主动降低出栏体重 [5] 头部企业经营表现 - 牧原股份2025年11月出栏660.20万头，同比增长11.80%，环比下降6.70%；销售收入93.90亿元，同比下降20.43%，环比下降9.11%；销售均价11.56元/公斤，环比微升0.09%，同比下降28.73%；出栏均重123.04公斤/头，环比下降2.67%，同比上升5.55% [2][3][4][5] - 温氏股份2025年11月出栏435.35万头，同比增长49.71%，环比增长11.83%；销售收入51.99亿元，同比下降14.19%，环比增长2.99%；销售均价11.71元/公斤，环比上升1.21%，同比下降29.92%；出栏均重101.98公斤/头，环比下降9.01%，同比下降18.21% [2][3][4][5] - 新希望2025年11月出栏156.75万头，同比增长24.44%，环比下降6.98%；销售收入18.12亿元，同比下降11.61%，环比下降5.53%；销售均价11.54元/公斤，环比上升2.30%，同比下降30.02%；出栏均重100.17公斤/头，环比下降0.73%，同比上升1.49% [2][3][4][5] 财务表现分析 - 2025年11月上市猪企营业收入为225.56亿元，同比下降17.03%，环比下降4.94% [3] - 2025年1月至11月上市猪企累计营业收入为2686.44亿元，同比仅小幅增长2.09% [3] - 11月生猪销售收入同比下降主要原因是出栏量增长被猪价更大幅度同比下降所抵消 [3] - 11月收入环比降幅大于出栏量环比降幅，主要原因是出栏均重下降，抵消了猪价环比小幅上升的影响 [3] 市场动态与驱动因素 - 11月出栏量同比大幅上升，主要受产能提升及消费旺季等因素影响 [2] - 11月出栏量环比小幅下降，原因是上市猪企控制出栏进度 [2] - 11月生猪销售均价同比下降，主要原因是生猪供应充足叠加旺季需求不旺 [4] - 预计至春节前，猪价仍将维持低位 [4] 投资建议与关注标的 - 建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企 [1] - 推荐标的包括牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧 [1]

市场行情表现 - 12月22日市场高开高走 中证食品饮料指数微跌0.03% 成分股京粮控股与红棉股份涨停 [1] - 中证农业指数上涨0.69% 成分股罗牛山与海南橡胶涨停 [3] - 食品饮料ETF天弘(159736)走势震荡 收盘成交额近2500万元 [2] - 农业ETF天弘(512620)收盘成交额超3200万元 近5个交易日有4日获资金净流入 累计吸金超3100万元 [3] 相关ETF产品概况 - 食品饮料ETF天弘(159736)跟踪中证食品饮料指数 布局高端及次高端白酒龙头 兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头 前十大权重股包括“茅五泸汾洋”、伊利、海天等 [3] - 农业ETF天弘(512620)紧密跟踪中证农业指数 覆盖养殖、农化等领域 成分股包括牧原股份、温氏股份、海大集团等龙头企业 实现多元化布局 [3] 消费板块动态与催化事件 - 消费股年末出现补涨行情 在科技股到达短期高位后 此前缺席的消费板块迎来反弹 [4] - 过去一周消费零售股反弹显著 例如百大集团单周涨幅高达51.59% 欢乐家涨超40% 庄园牧场、上海九百等涨逾30% 百大集团股价创10年来新高 [4] - 利群股份4日3涨停 上海九百连续2日涨停 中央商场、永辉超市、茂业商业等近期也多次涨停 [4] - 麦当劳青海省首店开业 实现中国省级行政区域全覆盖 [4] - “中国-东盟绿色农业发展论坛”在昆明举行 汇聚逾200名代表共探农业生态化、高效化发展路径 [4] 行业观点与趋势 - 消费行业正迎来政策密集支持的战略机遇期 食品饮料行业作为必选消费核心赛道有望直接受益于内需提振战略 [5] - 食品饮料行业趋势为行业化、健康化、品质化 叠加成本端压力缓解 头部企业盈利韧性凸显 [5] - 当前消费行业已呈现底部特征 政策红利释放与基本面修复形成共振 具备配置价值 白酒或已至底部 [5]

市场策略与资金面 - 2025年12月22日，A股市场主要指数普遍上涨，其中创业板指数涨幅最大，达2.23%，收于3191.98点，科创50指数涨2.04%，收于1335.25点，显示科技成长板块表现居前[7] - 从规模风格看，中盘股表现领先，中证500指数涨1.20%，收于7255.66点，而超大盘股的上证50指数仅涨0.53%，表现相对靠后[8] - 从行业表现看，通信、综合、电子行业涨幅居前，而美容护理、银行、传媒行业表现靠后[8] - 市场整体成交活跃，万得全A指数全市场成交额达18821.94亿元，较前一交易日增加1334.52亿元，共有2983家公司上涨，105家公司涨停[8] - 报告核心观点认为，随着海外流动性趋紧预期缓解，科技方向回暖带动大盘放量反弹，市场呈现“题材-科技”跷跷板效应，建议以板块轮动思维参与市场，关注科技线反弹、事件催化及大消费结构性机会[8][9][10] 行业动态与政策 - 无机盐行业明确了“十五五”发展目标，计划到2030年市场规模达到8600亿元，年增长率约为5%，并计划将精细化率提升至不低于50%，绿色产品占比达30%[24][25] - 商务部初步裁定，对原产于欧盟的进口相关乳制品采取临时反补贴措施，自2025年12月23日起实施，临时反补贴税保证金比率在21.9%至42.7%之间[27] - 中国人民银行发布一次性信用修复政策，规定在2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，若在2026年3月31日前足额偿还，将不予展示[29] - 国家金融监督管理总局发布《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，旨在规范保险公司资产负债管理，明确管理目标、治理体系、管理政策与程序，并设立监管与监测指标[21][22] 公司跟踪 - 温氏股份2025年1-11月累计销售生猪3591万头，销售肉鸡11.9亿只，其中鲜品销售2.0亿只，鲜销比例达17%[31] - 公司成本控制成效显著，2025年11月肉猪养殖综合成本已降低至6元/斤，1-11月综合成本降至6.1-6.2元/斤，并初步预计2026年平均综合成本将进一步降低至约5.9元/斤[31] - 养鸡业务方面，公司2026年肉鸡上市量目标同比增速定为10%左右，并计划2026年资本开支50-60亿元[31] 宏观经济与财经资讯 - 2025年12月贷款市场报价利率（LPR）持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%[15] - 托育服务法草案已提请全国人大常委会首次审议，旨在为三岁以下婴幼儿提供法治保障，完善生育支持政策[17] - 国内成品油价格于2025年12月22日24时起下调，汽、柴油价格每吨分别下调170元和165元，全国平均92号汽油每升下调0.13元[19] 区域经济动态 - 湖南省新增22家国家级制造业单项冠军企业，总数达到94家，位居全国第六、中部第一[34] - 新入选企业主要分布于装备制造、轨道交通、电子信息、生物医药等优势产业，例如三诺生物核心产品全国市场占有率超50%，株洲时代新材料的“空气弹簧”市场占有率全球第一[34] - 长株潭地区是主要集聚地，此次共有18家企业上榜，占总数的八成以上[34]

公司经营情况 - 本年度公司畜禽大生产保持稳定 [1] - 核心生产指标持续优化 [1] - 公司已在投资者关系活动记录表中披露了部分月份相关指标 [1]

公司成本控制与未来展望 - 2025年1月至11月，公司肉猪养殖综合成本已降至每斤6.1元至6.2元 [1] - 公司初步预计2026年全年肉猪养殖平均综合成本将降至每斤5.9元左右 [1] - 2026年成本预测已考虑饲料原料价格可能略有上升的前提 [1]

公司生猪出栏均重数据 - 2023年公司生猪销售均重约为238斤/头 [1] - 2024年公司生猪销售均重约为245斤/头，较2023年增加7斤/头 [1] - 2025年前三季度公司生猪销售均重约为246斤/头，较2024年水平略有提升 [1] - 公司未提供2025年全年及2026年的生猪出栏均重计划数据 [1]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“推荐”评级 [1][8][66] 报告核心观点 - 生猪板块去产能迎来加速阶段，建议布局生猪底部，投资机会更多来自于低成本带来的业绩兑现以及分红提升带来的价值重估 [3][8][15] - 禽板块基本面有望改善，后续关注周期边际变化 [4][8][28] - 动保板块需关注非洲猪瘟疫苗临床试验进展，其上市概率有望提升 [5][8][38] - 宠物板块仍处于品牌快速发展阶段，行业盈利能力持续改善 [8][60] - 种植板块受益于转基因种子商业化进程持续推进 [6][48] - 饲料行业集中度有望持续提升 [7][50] 按目录分项总结 生猪 - 行业进入调控期，政策通过减少产能调控猪价，预计调控具有持续性，但过程可能为“调控-加码-修正”而非激烈手段 [3][15] - 短期猪价仍面临下行压力，因下半年生猪出栏量可能增加及大猪库存有待消化 [3][15] - 2025年10月末能繁殖母猪存栏3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%，显示去产能进行中 [14] - 2025年10月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量为3834万头，同比增加26.2% [14] - 本周（12月18日）生猪均价11.53元/公斤，周环比上涨0.26元/公斤；15公斤仔猪价格306元/头，周环比上涨1元/头 [14] - 首推牧原股份、温氏股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧 [3][15] 家禽 - 禽价格较为低迷，后续关注周期边际变化 [4][28] - 白羽鸡产业链盈利分化：祖代场约22元/套（周环比下降6元/套），父母代场约1元/羽，养殖户约亏损1.4元/只，屠宰厂约亏损34元/吨 [27] - 2025年10月，祖代更新12.5万套；2025年1-10月累计祖代更新107.21万套 [4][28] - 2024年祖代雏鸡更新150.07万套，进口占比45%，自繁占比55%；2025年1-10月进口占比45.6%，自繁占比54.4% [4][28] - 推荐圣农发展、立华股份 [4][28] 动保 - 生猪养殖行业持续亏损已超3个月，预计猪价短期维持低位震荡，可能对动保企业业绩产生不利影响，但头部企业凭借业务布局及大客户资源有望展现更强韧性 [5][38] - 非洲猪瘟亚单位疫苗已进入临床试验阶段，是商业化进程的关键一环，其上市概率有望提升 [5][38] - 建议关注生物股份、科前生物、瑞普生物、回盛生物等 [5][38] 种植 - 粮价震荡，猪粮比走低，2025年12月19日全国猪粮比价为5.03 [44] - 2025年12月19日全国玉米现货价为2244元/吨，周环比上涨0.3%；全国小麦现货均价为2515元/吨，周环比持平 [44] - 2025年11月进口谷物及谷物粉247万吨，同比增长20.5%；其中进口玉米56万吨，同比增长86.7% [44] - 转基因种子商业化进程持续推进，利好转基因研发布局早、储备多的公司 [6][48] - 建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [6][48] 饲料 - 饲料价格震荡，2025年12月19日育肥猪配合饲料价格为3.33元/公斤，月环比上涨10元/吨 [49] - 2025年10月，全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6% [49] - 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.0%，同比下降2.7个百分点；豆粕用量占比为13.9%，环比下降0.4个百分点 [49] - 饲料行业集中度有望持续提升 [7][50] - 推荐海大集团，关注禾丰股份 [7][50] 宠物 - 2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5% [59] - 2024年宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7% [59] - 2024年宠物犬猫数量1.24亿只，单只犬年消费2961元（同比上升3%），单只猫年消费2020元（同比上升8%） [59] - 2025年11月头部宠物品牌增速分化，如乖宝宠物旗下麦富迪同比增长11%，弗列加特同比增长55%；中宠股份旗下顽皮同比增长46% [60] - 2025年11月，天猫、京东、抖音三大电商平台宠物食品品类合计销售额同比增长15% [60] - 推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，以及宠物医疗板块的瑞普生物 [8][60] 大宗农副产品 - 2025年12月19日，自繁自育养殖盈利为亏损130.88元/头，外购仔猪养殖盈利为亏损189.50元/头 [65] - 同期，白羽肉鸡价格7.35元/千克，肉鸡苗价格3.53元/羽 [65] - 农产品批发价格总指数为130.52，月环比上涨4.01%，同比上涨6.78% [67]