审计相关 - 审计委员会至少每季度召开会议审议内部审计报告等[2] - 审计委员会至少每季度向董事会报告内部审计情况[2] - 内部审计部门至少每季度向审计委员会报告工作[2] - 内部审计部门至少每季度审计募集资金存放与使用情况[2] - 内部审计部门按规定提交工作计划、报告及评价报告[2] 资金监管 - 公司需在募集资金到位后一个月内签订三方监管协议[3] 检查结果 - 2025年4月18日现场检查未发现公司存在问题[6]

财务表现 - 2024年公司全年实现营业收入19.43亿元，同比增长32.42%，净利润3.38亿元，同比增长40.84%，扣非净利润3.48亿元，同比增长44.54% [2] - 经营活动产生的现金流量净额4.17亿元，同比增长31.31% [2] - 2025年第一季度营业收入5.36亿元，同比增长53.24%，净利润1.46亿元，同比增长319.86%，扣非净利1.36亿元，同比增长285.96%，经营活动现金流净额1.91亿元，同比增长128.46% [8] 产品与业务 - 滴眼剂业务全年营收13.66亿元，同比增长106.08%，占总营收比重提升至70.3%，核心产品低浓度硫酸阿托品滴眼液(商品名"美欧品")及环孢素滴眼液(Ⅱ)为主要驱动力 [2] - 公司覆盖近视防控、干眼治疗、眼部感染、角膜损伤、青光眼等眼科常见疾病，多款重点产品被62项权威指南共识推荐 [7] 研发投入与成果 - 2024年研发费用2.21亿元，同比增长31.90%，公司及子公司拥有发明专利66项 [6] - 硫酸阿托品滴眼液已获得国家药品监督管理局签发的《药品注册证书》，伏立康唑滴眼液取得Ⅰ期临床研究报告，环孢素滴眼液(Ⅱ)取得Ⅳ期临床研究报告，SQ-22031滴眼液获得临床试验批准通知书 [6] 生产与质量管理 - 生产中心通过优化生产线资源配置、引进先进设备、推进数字化转型，实现智能化管理及生产效率提升 [4] - 滴眼剂生产线通过GMP符合性检查，硫酸阿托品滴眼液新增生产线通过现场检查，检测实验室通过ISO/IEC17025实验室能力认可定期审评 [5] - 公司荣获"国家级绿色工厂"称号，生产中心动力运维班组被评为全国医药行业质量信得过班组 [4][5] 股东回报与资本运作 - 公司拟以总股本17,524.9247万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利10元(含税)，合计派发股利1.75亿元，每10股以资本公积金转增4股 [3] 未来规划 - 2025年经营规划聚焦"生产中心及质量中心"、"产品研发"、"营销"以及"内控管理"四大方向，将继续加大研发投入，丰富眼科细分领域产品线，加强生物药布局 [9] - 公司愿景为"做具有全球竞争力的眼科药物研究和制造企业"，聚焦未被满足的临床需求，推动创新药研发与商业化 [9]

财务表现 - 2024年度公司实现营业收入19.43亿元，同比增长32.42%，扣非净利润3.48亿元，同比增长44.54% [2] - 滴眼剂业务收入13.66亿元，占营业收入比重70.3%，板块毛利率82.18%，营业收入较上年同期增加106.08% [3] - 2023年滴眼剂业务收入6.63亿元，同比增长47.86%，占总收入45.17% [3] 核心产品 - 硫酸阿托品滴眼液获得《药品注册证书》，用于延缓6至12岁儿童近视进展，国内尚无同类产品上市 [3] - 美欧品硫酸阿托品滴眼液与兹润环孢素滴眼液(Ⅱ)共同列为销售额占主营业务收入10%以上的产品 [3] - 兹润环孢素滴眼液(Ⅱ)为2023年唯一销售额占主营业务收入10%以上的产品 [3] 产品管线与竞争 - 共拥有眼科药物批准文号60个，其中38个产品被列入医保目录，6个产品被列入国家基本药物目录 [2] - 兆科眼科NVK002和恒瑞医药HR19034滴眼液的药品上市许可申请已获国家药监局受理，独家局面或将被打破 [4] 费用结构 - 销售费用从2022年4.63亿元增至2024年7.05亿元，研发费用从1.46亿元增至2.21亿元，销售费用为研发费用3倍 [5] - 财务费用较2023年同比增加115.66%，系银行贷款利息增加所致 [5] - 销售人员数量从2023年900人增长至2024年1197人，接近总体人员数量一半 [5] 销售渠道 - 低浓度硫酸阿托品滴眼液为处方药物，患者可通过公立医院、民营医院、视光中心等机构处方购买 [4]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入5.36亿元，较上年同期调整后增长53.24%[4] - 归属于上市公司股东的净利润1.46亿元，较上年同期调整后增长319.86%[4] - 经营活动产生的现金流量净额1.91亿元，较上年同期调整后增长128.46%[4] - 基本每股收益0.83元/股，较上年同期调整后增长315.00%[4] - 本报告期末总资产22.97亿元，较上年度末调整后增长8.15%[4] - 营业总收入本期为536,140,697.03元，上期为349,876,258.51元[22] - 营业总成本本期为367,431,795.47元，上期为313,254,777.41元[22] - 净利润本期为145,895,323.80元，上期为34,748,964.87元[23] - 基本每股收益本期为0.83，上期为0.20；稀释每股收益本期为0.83，上期为0.20[24] - 经营活动现金流入小计本期为545,045,636.62元，上期为379,055,539.89元[25] - 经营活动现金流出小计本期为354,423,706.74元，上期为295,617,649.20元[26] - 经营活动产生的现金流量净额本期为190,621,929.88元，上期为83,437,890.69元[26] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -33,351,433.77元，上期为 -25,342,767.51元[26] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 -22,154,953.42元，上期为29,214,704.72元[26] - 现金及现金等价物净增加额本期为135,036,621.09元，上期为87,434,402.75元[26] 资产负债项目变化 - 货币资金期末余额5.05亿元，较期初增长36.48%，因销售商品收到现金增加[8] - 预付款项期末余额1058.88万元，较期初减少56.65%，因预付材料采购款减少[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额为505,157,872.57元，期初余额为370,121,251.48元[18] - 2025年3月31日应收账款期末余额为238,364,258.79元，期初余额为241,589,286.42元[18] - 2025年3月31日存货期末余额为166,084,418.58元，期初余额为153,598,936.63元[18] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额为963,558,730.56元，期初余额为829,921,019.09元[19] - 2025年3月31日非流动资产合计期末余额为1,333,108,248.33元，期初余额为1,297,722,412.24元[19] - 2025年3月31日负债合计期末余额为553,404,642.16元，期初余额为534,475,084.81元[20] - 2025年3月31日所有者权益合计期末余额为1,743,262,336.73元，期初余额为1,593,168,346.52元[20] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数42629户[13] - 刘继东持股比例28.63%，为第一大股东，持股数量5016.72万股[13] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例1.85%，持股数量323.93万股[13] - 前10名无限售条件股东中刘继东持股12,541,795股[14] 业务研发进展 - 伏立康唑滴眼液取得I期临床研究报告[16] - 他氟前列素滴眼液获得《药品注册证书》[16]

财务业绩 - 2024年营业收入19.43亿元 同比增长32.42% [1][2] - 归母净利润3.38亿元 同比增长40.84% [1][2] - 扣非净利润3.48亿元 同比增长44.54% [1][2] - 毛利率提升至78.33% 较上年提高0.96个百分点 [6] - 经营活动现金流净额4.17亿元 销售回款18.79亿元 [6] 核心产品表现 - 硫酸阿托品滴眼液（美欧品）为国内首个获批用于延缓6-12岁儿童近视进展的药物 [2][4] - 滴眼剂板块收入同比飙升106.08% [2][4] - 产品早期通过院内制剂及互联网医院渠道积累市场口碑 [6] - 除美欧品外 溴芬酸钠滴眼液和盐酸奥洛他定滴眼液两款新产品上市 [7] 研发投入 - 全年研发投入2.35亿元 占营收比重12.11% [6] - 加速推进0.02%和0.04%浓度阿托品滴眼液的三期临床试验 [9] - 共拥有眼科药物批准文号60个 其中38个产品列入医保目录 [6] 市场竞争态势 - 恒瑞医药子公司成都盛迪医药的HR19034滴眼液已完成上市申请 [8] - 兆科眼科的NVK002（0.01%低剂量阿托品）Ⅲ期临床试验显示在延缓眼轴增长方面与公司产品相当 [8] - 欧康维视、齐鲁制药等企业的同类产品已进入Ⅲ期临床试验阶段 [8] - 角膜塑形镜、离焦镜片等光学防控手段持续分流患者 [3][9] 资金与股东变化 - 期末资产总额21.28亿元 资产负债率攀升8.62个百分点至25.12% [6] - 两只社保基金去年四季度大幅减仓 其中一只减持254.65万股 [8] - 第四季度归母净利润4729.89万元 同比下滑18.03% [8] 公司战略 - 启动"研发+渠道"的双轮驱动策略 [9] - 构建"学术推广+患者管理"的立体网络 [9] - 计划形成覆盖不同近视程度的浓度矩阵 [9] - 从单品爆发走向平台化发展 构建全周期解决方案 [9]

文章核心观点 兴齐眼药2024年营收和归母净利润增长，但未达券商预期且库存积压，“美欧品”硫酸阿托品滴眼液推动业绩增长，公司面临竞争，两只社保基金大比例减仓 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收19.43亿元，同比增长32.42%；实现归母净利润3.38亿元，同比增长40.84% [1] - 滴眼剂板块收入同比增长106.08%，产品产量、销量均同比增长30% [1] - 销售费用同比增长31.79%至7.05亿元，销售人员从900人增加到1197人 [2] - 研发投入同比增长12.11%，首次突破2亿元 [2] 公司产品情况 - 公司拥有眼科药物批准文号60个，有两个国内“首款”药物，分别是“兹润”环孢素滴眼液(Ⅱ)和“美欧品”硫酸阿托品滴眼液(0.01%浓度) [1][2] - 去年公司有3款滴眼液获批上市，另外两款为仿制药 [2] - 公司共有5个在研项目，进展最快的是浓度分别为0.02%和0.04%的硫酸阿托品滴眼液，上市申请已获受理 [2][3] 市场竞争情况 - 今年1月兆科眼科NVK002简化新药申请获受理，2月恒瑞医药子公司HR19034滴眼液上市许可申请获受理，多家国内药企入局 [3] - 公司为应对竞争拓宽新的产品线，布局眼底新生血管相关疾病等适应证方向，处于临床早期 [3] 股东情况 - 两只社保基金“基本养老保险基金一六零二二组合”和“基本养老保险基金一六零二一组合”去年第四季度大比例减仓 [3][4] - “基本养老保险基金一六零二二组合”减持254.65万股，持股比例降至1.40%，由第二大流通股东滑落至第四位 [3][4] - “基本养老保险基金一六零二一组合”2024年底退出前十大流通股东名单 [4]

机构持股概况 - 截至2025年4月21日共有319个机构投资者持有兴齐眼药A股股份合计持股量达3314.30万股占公司总股本的18.91% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为10.85%较上一季度下跌4.93个百分点 [1] - 前十大机构包括易方达创业板ETF、香港中央结算有限公司、基本养老保险基金一六零二二组合、中证500ETF等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期仅1只公募基金增持为大成中证500指数增强A持股增加占比小幅上涨 [2] - 12只公募基金减持包括富国天博创新混合、富国龙头优势混合A等持股减少占比达1.35% [2] - 新披露公募基金290只主要包括南方中证500ETF、华安创业板50ETF、富国消费主题混合A等 [2] - 31只公募基金未再披露包括富国天惠成长混合(LOF)A/B、南方中证1000ETF等 [2] 养老金与外资持仓变动 - 养老金基金中基本养老保险基金一六零二二组合持股减少占比达1.0% [2] - 基本养老保险基金一六零二一组合未再披露 [2] - 外资基金香港中央结算有限公司持股减少占比达0.62% [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 - A，维持评级，6 个月目标价为 98.00 元/股 [5][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司业绩高增长，营收和扣非后归母净利润分别为 19.43 亿元和 3.48 亿元，同比增长 32.42%和 44.54%，得益于核心品种销售放量 [2][3] - 公司全面布局眼科产品管线，核心产品低浓度硫酸阿托品滴眼液和兹润®环孢素滴眼液（Ⅱ）销售快速放量可期 [4] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 6.87 亿元、9.00 亿元、11.37 亿元，同比增长 103.2%、31.0%、26.3% [5] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027 年主营收入分别为 14.68 亿元、19.43 亿元、33.04 亿元、42.95 亿元、53.69 亿元；净利润分别为 2.40 亿元、3.38 亿元、6.87 亿元、9.00 亿元、11.37 亿元 [12] - 2023 - 2027 年营业收入增长率分别为 17.4%、32.4%、70.0%、30.0%、25.0%；净利润增长率分别为 13.4%、40.8%、103.2%、31.0%、26.3% [14] 产品销售 - 2024 年滴眼剂、凝胶剂/眼膏剂、医疗服务、溶液剂分别实现营收 13.66 亿元（+106.08%）、3.63 亿元（-2.88%）、1.33 亿元（-62.13%）、0.62 亿元（+19.16%） [3] 核心产品 - 低浓度硫酸阿托品滴眼液于 2024 年 3 月获批，能有效延缓近视进展，青少年人群市场大 [4] - 兹润®环孢素滴眼液（Ⅱ）列入 16 项指南共识，覆盖全国大部分核心医院且被纳入医保，销售有望持续放量 [4]

文章核心观点 兴齐眼药2024年期末拟大比例利润分配，公司专注眼科药物领域，2024年业绩大幅增长，上市后分红情况良好 [1][4][5] 利润分配情况 - 2024年期末拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），每10股以资本公积金转增4股，合计派发股利1.75亿元 [1] - 加上2024年中期派发的8721.24万元，2024年度合计派发股利2.62亿元，占当年归属于上市公司股东净利润的77.64% [1] - 自2016年末上市以来，算上此次年末利润分配，合计进行9次年末分红，4次年中分红，累计分红金额9.95亿元，上市以来平均分红率81.82%，派息融资比高达141.52% [5] 公司业务情况 - 公司是专注于眼科药物领域，从事眼科药物研发、生产、销售的高新技术企业 [4] - 截至目前，共拥有眼科药物批准文号60个，其中38个产品被列入医保目录，6个产品被列入国家基本药物目录 [4] - 2024年，硫酸阿托品滴眼液、溴芬酸钠滴眼液、盐酸奥洛他定滴眼液等多款产品获得药品注册证书，其中“硫酸阿托品滴眼液”是国内首款获批的该类药品，国内尚无近视相关适应证的同类产品上市 [4] 公司业绩情况 - 2024年公司收入、利润双双大幅增长，实现营业收入19.43亿元，同比增长32.42% [4] - 实现归属于上市公司股东的净利润3.38亿元，同比增长40.84% [4] - 经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元，同比增长31.31% [4]

财务业绩 - 2024年实现营业收入19.43亿元 同比增长32.42% [1] - 实现净利润3.38亿元 同比增长40.84% [1] - 扣非净利润3.48亿元 同比增长44.54% [1] - 基本每股收益1.94元 [1] - 分配预案为每10股转增4股派发现金红利10元(含税) [1] 产品管线 - 专注于眼科药物领域 产品覆盖十个眼科药物细分类别 [1] - 拥有眼科药物批准文号60个 其中38个产品被列入医保目录 [1] - 6个产品被列入国家基本药物目录 [1] - 硫酸阿托品滴眼液获得国家药监局签发的《药品注册证书》 [2] - 伏立康唑滴眼液取得Ⅰ期临床研究报告 [2] - 环孢素滴眼液(Ⅱ)取得Ⅳ期临床研究报告 [2] - SQ-22031滴眼液获得临床试验批准通知书 为1类治疗用生物制品 [2] 研发进展 - 硫酸阿托品滴眼液两个临床试验获得Ⅲ期临床试验总结报告 [2] - 硫酸阿托品滴眼液是国内首个获批近视相关适应症的产品 [2] - 2025年将继续加大研发投入力度 丰富眼科细分领域产品线 [3] - 加强眼底疾病治疗领域的生物药布局 [3] - 借助七个工艺技术平台和评价技术平台推进研发管线 [3] 市场竞争 - 低浓度硫酸阿托品滴眼液是处方药物 可通过多渠道流通 [3] - 产品具有循证证据充分 制剂工艺创新 舒适稳定且无抑菌剂的特点 [3] - 与医疗机构制剂相比 公司产品受众范围更广 [3]