行业投资评级与核心观点 - 报告建议继续关注通信行业相关投资机会 [2] - 行业处于低配阶段，算力资本开支保持高增长，通信行业持仓仍有显著向上空间 [2][87] - 2025年AI算力产业链将继续加速发展，叠加推理侧需求持续演进，通信行业相关产业链将继续受益 [2][87] 2025年H1及Q2整体业绩 - 2025年H1通信行业整体营收17850.03亿元，同比增长10.07%；归母净利润1604.32亿元，同比增长11.26%；扣非归母净利润1490.23亿元，同比增长13.04% [1][2][4] - 2025年Q2通信行业整体营收9424.83亿元，同比增长10.91%；归母净利润986.82亿元，同比增长12.33%；扣非归母净利润912.62亿元，同比增长12.94% [2][7] - 2025年H1行业整体毛利率为33.50%，同比实现增长 [11] 分板块业绩表现 - 2025H1营收同比增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络设备商、物联网模组和基站设备射频相关部件 [2][11] - 2025H1归母净利润增速前五的板块为：光模块、通信PCB、网络安全及可视化分析、物联网模组和网络设备商 [2][11] - 光模块及器件板块2025H1毛利率为34.97%，同比提升2.18个百分点；2025Q2毛利率为35.26%，同比提升0.61个百分点 [11][25] - 通信PCB&CLL板块2025H1营收572.49亿元，同比增长37.66%；归母净利润80.58亿元，同比增长80.79%；毛利率24.47%，同比提升2.74个百分点 [31] - 网络设备商板块2025H1营收5071.11亿元，同比增长28.86%；归母净利润191.84亿元，同比增长19.57% [37] - 物联网模组及方案板块2025H1营收202.30亿元，同比增长24.50%；归母净利润11.57亿元，同比增长25.52% [67] 重点公司业绩亮点 - 光模块龙头新易盛2025H1营收同比增长282.64%，归母净利润同比增长355.68%；中际旭创2025H1营收同比增长36.95%，归母净利润同比增长69.40% [25] - 通信PCB龙头沪电股份2025H1营收同比增长56.59%，归母净利润同比增长47.50%；深南电路2025H1营收同比增长25.63%，归母净利润同比增长37.75% [31] - 网络设备商工业富联2025H1营收同比增长35.58%，归母净利润同比增长38.61%；锐捷网络2025H1营收同比增长31.84%，归母净利润同比增长194.00% [37] - 物联网模组厂商移远通信2025H1营收同比增长39.98%，归母净利润同比增长125.03% [68] AI算力产业链投资与展望 - 海外云厂商2025Q2资本开支合计实现950亿美元，同比增长82.96%，环比增长32.05% [17] - Meta将2025年资本开支指引上调至660-720亿美元，计划到2028年至少投资6000亿美元用于AI建设；微软规划2025财年约800亿美元用于AIDC；谷歌上调2025全年资本开支指引至850亿美元 [17] - 博通FY25Q3 AI收入52亿美元，环比增长19%；FY25Q4 AI收入指引62亿美元，环比增长19% [23] - 甲骨文未实现履约义务达到4550亿美元，同比大增359% [22] - 阿里巴巴2026财年第一季度阿里云收入同比增长加速至26%，AI相关收入连续八个季度同比三位数增长 [18]

业绩表现 - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为4.8亿元至4.95亿元 [1] - 净利润同比增长23.17%至27.02% [1] 增长驱动因素 - 机器人与自动驾驶业务领域快速发展 [1] - 地理空间信息等相关业务领域快速发展 [1] - 海外区域营业收入持续快速增长 [1] - 公司坚持全球化、打爆品的发展战略 [1] - 公司积极拓展产品和解决方案的行业应用 [1] 公司战略与投入 - 公司集中资源大力拓展海外市场 [1] - 海外市场仍有较大增长空间 [1] - 公司继续加大研发投入以构筑核心技术壁垒 [1] - 研发投入旨在提升公司产品竞争力 [1] - 研发投入助力公司在各行业市场业务快速拓展 [1]

业绩概览 - 公司预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为48,000万元至49,500万元，比上年同期增长23.17%至27.02% [4] - 公司预计2025年前三季度扣除非经常性损益后的净利润为44,000万元至45,500万元，比上年同期增长28.81%至33.20% [4] - 报告期内归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后的净利润均实现有效增长 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司坚持全球化战略与业务拓展，在机器人与自动驾驶、地理空间信息等业务领域快速发展 [1] - 海外市场拓展成效显著，海外区域营业收入持续快速增长，未来仍有较大增长空间 [1] - 公司持续加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升产品竞争力，助力各行业市场业务快速拓展 [2] 其他财务事项 - 报告期内因实施股权激励计划带来股份支付费用约为3,300万元，已计入当期损益 [3] - 报告期内预计非经常性损益对当期净利润的影响约为4,000万元 [3]

财务业绩摘要 - 前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为48,000万元至49,500万元，同比增长23.17%至27.02% [1] - 前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为44,000万元至45,500万元，同比增长28.81%至33.20% [1] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响预计约为4,000万元 [1] - 报告期内因实施股权激励计划带来股份支付费用约为3,300万元，并已计入当期损益 [1] 业绩增长驱动因素 - 公司坚持全球化、打爆品的发展战略，积极拓展产品和解决方案的行业应用 [1] - 机器人与自动驾驶、地理空间信息等相关业务领域快速发展 [1] - 公司集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快速增长，未来海外市场仍有较大增长空间 [1] - 公司继续加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升产品竞争力，助力各行业市场业务快速拓展 [1]

公司业绩表现 - 预计2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.8亿元至4.95亿元 [1] - 净利润比上年同期增长23.17%至27.02% [1] 公司战略与业务发展 - 公司坚持全球化、打爆品战略 [1] - 机器人与自动驾驶业务快速发展 [1] - 地理空间信息等业务快速发展 [1] - 海外营业收入持续快速增长 [1] 研发与产品竞争力 - 公司加大研发投入 [1] - 通过研发投入提升产品竞争力 [1] - 产品竞争力提升推动各行业市场业务拓展 [1]

业绩表现 - 预计2025年前三季度净利润为4.8亿元至4.95亿元 [1] - 净利润比上年同期增长23.17%至27.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益的净利润均实现有效增长 [1] 增长驱动因素 - 坚持全球化、打爆品的发展战略 [1] - 积极拓展产品和解决方案的行业应用 [1] - 机器人与自动驾驶业务领域快速发展 [1] - 地理空间信息业务领域快速发展 [1] - 加大研发投入以提升产品竞争力 [1]

归属于上市公司股东的净利润 - 归属于上市公司股东的净利润预计为48,000万元至49,500万元，比上年同期38,969.29万元增长23.17%至27.02%[4] 扣除非经常性损益后的净利润 - 扣除非经常性损益后的净利润预计为44,000万元至45,500万元，比上年同期34,158.32万元增长28.81%至33.20%[4] 成本与费用 - 报告期内因实施股权激励计划带来股份支付费用约为3,300万元[6] - 公司继续加大研发投入，构筑核心技术壁垒，提升产品竞争力[6] 非经常性损益 - 报告期内预计非经常性损益对当期净利润的影响约为4,000万元[6] 业务线表现 - 公司坚持全球化、打爆品发展战略，机器人与自动驾驶、地理空间信息等业务领域快速发展[6] 地区表现 - 公司集中资源大力拓展海外市场，海外区域营业收入持续快速增长[6]

股价与资金表现 - 10月9日盘中股价上涨2.06%至36.16元/股，总市值达283.93亿元，成交金额2.05亿元，换手率0.89% [1] - 当日主力资金净流入1377.30万元，其中特大单净流出166.24万元，大单净流入1543.54万元 [1] - 公司今年以来股价上涨22.58%，近5个交易日下跌1.77%，近20日上涨2.64%，近60日上涨5.02% [1] 公司基本面 - 2025年1-6月公司实现营业收入18.33亿元，同比增长23.54%，归母净利润3.26亿元，同比增长29.94% [2] - 主营业务收入构成为系统应用及解决方案占比50.42%，高精度定位装备占比49.58% [1] - A股上市后累计派现9.71亿元，近三年累计派现6.15亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至8月8日股东户数为2.82万户，较上期增加2.06%，人均流通股22828股，较上期减少2.02% [2] - 截至2025年6月30日，易方达创业板ETF为第五大流通股东，持股1226.86万股，较上期增加343.66万股 [3] - 南方中证500ETF新进为第十大流通股东，持股812.05万股 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务为北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并提供数据应用及系统解决方案 [1] - 公司所属申万行业为通信-通信设备-通信终端及配件，概念板块包括军民融合、北斗导航、地理信息、卫星导航、无人机等 [1]

股权激励 - 2025年第二期限制性股票激励计划授予12名核心技术骨干38.97万股[2] - 核心技术骨干获授占授予总数比例100%，占总股本0.0496%[2] - 激励计划授予日为2025年9月29日[3]

激励计划时间线 - 2025年9月10日召开第四届董事会第十九次会议审议通过激励计划议案[13] - 9月12 - 21日对拟激励对象内部公示[13] - 9月22日披露激励对象名单公示情况说明及核查意见[13] - 9月29日召开第三次临时股东会审议通过激励计划议案[14] - 9月29日披露内幕信息知情人买卖公司股票自查报告[14] - 9月29日召开第四届董事会第二十一次会议审议通过授予限制性股票议案[14] 激励计划授予情况 - 授予日为2025年9月29日，授予价格28.39元/股[17][18] - 向12名核心技术骨干授予38.97万股限制性股票，占授予总数100%，占总股本0.0496%[18] 激励对象条件 - 公司财报及内控审计报告不能被出具否定或无法表示意见[20] - 公司上市后36个月内无未按规定利润分配情形[20] - 激励对象最近12个月无相关违规及不适当认定[20] 后续程序 - 尚需办理信息披露、登记和公告等程序[23]