股票变动 - 注销股票期权涉及2人，共112,500份，透景JLC1为22,500份，透景JLC2为90,000份[2] - 回购注销限制性股票涉及2人，共22,500股，占回购注销前总股本0.0138%[2] 回购价格与金额 - 2020年限制性股票回购价14.18元/股，2023年为10.80元/股，回购总金额258,210元[2] 股本变动 - 回购注销后公司股份总数由163,044,441股减至163,021,941股[3] - 2024年10月11日减少注册资本22,500元，减少资本公积235,710元[6] 股份占比变动 - 有限售条件股份、股权激励限售股占比下降，无限售条件股份占比上升[8] 影响说明 - 本次注销和回购注销对公司财务等无重大影响[11]

新产品和新技术研发 - 江西透景4项医疗器械注册申请获受理[1] - 涉及十五项自身免疫肌炎抗体谱等4种检测试剂盒[1][4][5][6] - 利于丰富流式荧光产品线布局[6] 未来展望 - 审批后续需技术审评等环节[7][8] - 能否取得注册证书待最终审评[9] - 对近期业绩无影响[9]

报告投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 2024年三季度,公司营业收入为1.05亿元,同比下降15.92%;归母净利润0.18亿元,同比增长120.53% [1] - 受市场环境变化和集采政策推行等因素影响,公司业绩持续承压 [2] - 单季度费用率有所下降,盈利能力有所提高 [2] - 公司大力开拓海外市场,已完成配套仪器的开发并在国内外开展注册 [2] 财务数据总结 收入情况 - 2024年1-3季度,公司营业收入为3.21亿元,同比下降20.01% [1] - 2024年三季度,公司营业收入为1.05亿元,同比下降15.92% [1] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为4.29亿元、4.41亿元和5.11亿元,同比增速分别为-20.9%、2.8%和15.9% [3] 利润情况 - 2024年1-3季度,公司归母净利润为0.24亿元,同比下降43.16% [1] - 2024年三季度,公司归母净利润为0.18亿元,同比增长120.53% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.43亿元、0.47亿元和0.57亿元,同比增速分别为-51.6%、9.5%和20.3% [3] 估值情况 - 根据DCF模型测算,公司合理市值为27亿元,对应目标价为17元 [1] - 预计2024-2026年公司PE分别为57倍、52倍和44倍 [3]

筹资审批 - 发行股票和债券需经董事会、股东会审议批准[6][8] - 借款办理需财务部申请，财务总监和总经理审核批准[10] - 偿还借款本息单笔超100万需报总经理批准[11] 资金管理 - 可根据经营需要申请综合授信[8] - 改变筹资用途需获批准机构同意[13] 风险监督 - 财务部定期评价筹资风险[14] - 内审部负责内部审计，发现重大问题上报[15][16] - 监事会和独立董事有权监督筹资事项[17] 制度执行 - 子公司参照本制度执行[18] - 制度由董事会制定解释，受中国法律约束[18]

内部监督管理 - 公司制定制度加强董监高履职意识和内部监管机制[2] - 制度适用范围涵盖信息披露等多事项[3] - 监事会为专门监督管理机构[4] 监督关注问题 - 信息披露监督关注13种问题[5] - 公司治理监督关注11种问题[5] - 财务会计管理监督关注10种问题[6] - 投资者关系管理监督关注5种问题[6] - 董监高行为监督关注15种问题[7] 制度相关 - 应披露事项需及时披露[11] - 制度由董事会负责解释和修订，审议通过生效[14]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为105,248,325.92元，同比下降15.92%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为17,758,890.01元，同比增长120.53%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,261,555.70元，同比增长491.28%[2] - 公司营业收入为320,918,983.86元，同比下降20.01%，主要受市场环境和集采政策影响[7] - 公司2024年第三季度营业总收入为401,182,559.69元，同比增长25%[16] - 归属于母公司股东的净利润为42,911,929.87元，同比增长76%[17] 财务费用与收益 - 财务费用为-2,162,872.40元，同比增加53.76%，因存款利息收入减少[7] - 其他收益为3,585,049.97元，同比下降55.64%，因政府补助确认减少[7] - 投资收益为1,508,551.44元，同比下降84.97%，因权益法核算公司利润减少[7] - 公允价值变动收益为902,357.76元，同比下降80.23%，因交易性金融资产公允价值变动[7] - 财务费用为-4,677,242.19元，同比减少116%[16] 资产与负债 - 公司2024年第三季度总资产为1,687,571,732.60元，同比增长0.47%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为1,508,528,721.09元，同比下降1.31%[2] - 公司期末货币资金为277,924,121.50元，较期初减少28.6%[12] - 交易性金融资产期末为198,755,103.01元，较期初增加92.9%[12] - 应收账款期末为226,853,753.14元，较期初减少8%[12] - 存货期末为128,032,134.21元，较期初减少20%[12] - 流动资产合计期末为859,912,080.38元，较期初减少7.5%[12] - 非流动资产合计期末为827,659,652.22元，较期初增加10.4%[12] - 流动负债合计期末为82,100,608.88元，较期初减少37.5%[13] - 非流动负债合计期末为83,684,846.78元，较期初增加561.4%[13] - 归属于母公司所有者权益合计期末为1,508,528,721.09元，较期初减少1.3%[13] - 少数股东权益期末为13,257,555.85元，较期初增加84.4%[13] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为111,225,112.81元，同比下降2.68%[2] - 投资活动产生的现金流量净额为-242,800,556.74元，同比下降479.20%，因购买理财产品增加[7] - 筹资活动产生的现金流量净额为21,073,955.13元，同比增加185.38%，因借款融资收到的现金增加[7] - 经营活动产生的现金流量净额为114,284,975.31元，同比增长3%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为64,030,412.52元，同比增长164%[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为21,073,955.13元，上年同期为-24,683,121.29元[19] - 现金及现金等价物净增加额为-111,387,108.19元，上年同期为153,227,594.32元[19] - 期末现金及现金等价物余额为263,290,121.50元，上年同期为396,712,236.53元[19] 费用与成本 - 营业成本为112,516,196.45元，同比下降23.63%，随销售收入下降而下降[7] - 管理费用为25,769,232.43元，同比下降34.36%，主要因股权激励成本减少[7] - 资产减值损失为-6,879,986.46元，同比增加3830.71%，因部分存货跌价准备增加[7] - 销售费用为129,451,226.41元，同比增长32%[16] - 管理费用为39,256,744.43元，同比增长52%[16] 投资与在建工程 - 公司2024年第三季度交易性金融资产为198,755,103.01元，同比增长92.93%，主要原因是本期购买理财产品增加[5] - 公司2024年第三季度长期股权投资为114,805,517.86元，同比增长30.36%，主要原因是本期增加对外投资[5] - 公司2024年第三季度在建工程为105,532,843.28元，同比增长86.07%，主要原因是在建总部及产业化基地项目建设进展[5] 每股收益与基本财务指标 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.1094元，同比增长121.91%[2] - 基本每股收益为0.2627元，同比增长75%[17] 其他财务信息 - 公司第三季度报告未经审计[19] - 2024年起首次执行新会计准则调整首次执行当年年初财务报表相关项目情况不适用[19]

会议信息 - 公司第四届董事会第七次会议通知于2024年10月12日邮件送出[1] - 会议于2024年10月23日在上海浦东新区公司会议室现场召开[1] - 应出席董事7名，实际参加7名，含独立董事3名[1] 议案表决 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》全票通过[4] - 《关于制订公司<内部监督管理制度>的议案》全票通过[5] - 《关于制订公司<筹资管理制度>的议案》全票通过[6]

会议安排 - 第四届监事会第五次会议通知于2024年10月12日邮件送出[1] - 会议于2024年10月23日在上海浦东新区公司会议室召开[1] 会议情况 - 应出席监事3名，实际参加3名[1] - 会议由监事会主席张晓峰召集并主持[1] 审议结果 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，3名同意，占比100%[2][3] 公告信息 - 公告日期为2024年10月24日[6]

新产品和新技术研发 - 公司全资子公司江西透景申报6项医疗器械注册申请获受理[1] - 涉及凝血酶 - 抗凝血酶III等多种测定试剂盒及血栓多项质控品[1] 未来展望 - 目前处于注册申请受理阶段，后续需经多流程[8] - 申请受理对近期业绩无影响，能否获证待审评[9]

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 受集采和高端肿瘤检测需求减少等因素影响，业绩承压[1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本：16,304.44万股[3] - 已上市流通股：13,770.70万股[3] - 总市值：20.23亿元[3] - 流通市值：17.09亿元[3] - 资产负债率：11.59%[3] - 每股净资产：9.13元[3] - 12个月内最高/最低价：19.43/10.60元[3] 主要财务指标 - 2023年营业总收入：543百万元，同比增速：-24.2%[2] - 2024年预计营业总收入：482百万元，同比增速：-11.3%[2] - 2025年预计营业总收入：571百万元，同比增速：18.6%[2] - 2026年预计营业总收入：671百万元，同比增速：17.6%[2] - 2023年归母净利润：90百万元，同比增速：-28.3%[2] - 2024年预计归母净利润：73百万元，同比增速：-18.4%[2] - 2025年预计归母净利润：90百万元，同比增速：23.1%[2] - 2026年预计归母净利润：109百万元，同比增速：21.5%[2] - 每股盈利：2023年0.55元，2024年预计0.45元，2025年预计0.55元，2026年预计0.67元[2] - 市盈率：2023年23倍，2024年预计28倍，2025年预计23倍，2026年预计19倍[2] - 市净率：2023年1.3倍，2024年预计1.3倍，2025年预计1.2倍，2026年预计1.2倍[2] 公司研究 - 目标价：15元[3] - 当前价：12.41元[3] - 证券分析师：郑辰，邮箱：zhengchen@hcyjs.com，执业编号：S0360520110002[3] - 证券分析师：李婵娟，邮箱：lichanjuan@hcyjs.com，执业编号：S0360520110004[3] 市场表现对比图 - 透景生命近12个月市场表现对比沪深300指数[4] 相关研究报告 - 《透景生命（300642）2023年报及2024年一季报点评：受集采和医疗合规化行动影响，业绩承压》，2024-04-26[4] - 《透景生命（300642）2023年三季报点评：Q3收入增长承压，毛利率有较好恢复》，2023-10-31[4] - 《透景生命（300642）2023年半年报点评：二季度试剂收入增长迅速，毛利率有明显回升》，2023-08-22[4] 附录：财务预测表 - 资产负债表：2023年资产合计1,680百万元，2024年预计1,710百万元，2025年预计1,790百万元，2026年预计1,883百万元[5] - 利润表：2023年营业总收入543百万元，2024年预计482百万元，2025年预计571百万元，2026年预计671百万元[5] - 现金流量表：2023年经营活动现金流126百万元，2024年预计193百万元，2025年预计91百万元，2026年预计87百万元[5] 医药组团队介绍 - 组长、首席研究员：郑辰，复旦大学金融学硕士，曾任职于中海基金、长江证券，2020年加入华创证券研究所，2020年新财富最佳分析师第四名[6] - 联席首席研究员：刘浩，南京大学化学学士、中科院有机化学博士，曾任职于海通证券、长江证券，2020年加入华创证券研究所，2020年新财富最佳分析师第四名团队成员[7] - 医疗器械组组长、高级研究员：李婵娟，上海交通大学会计学硕士，曾任职于长江证券，2020年加入华创证券研究所，2020年新财富最佳分析师第四名团队成员[8] - 分析师：王宏雨，西安交通大学管理学学士，复旦大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所[9] - 分析师：万梦蝶，华中科技大学工学学士，中南财经政法大学金融硕士，医药金融复合背景，2021年加入华创证券研究所[9] - 研究员：张艺君，清华大学生物科学学士，清华大学免疫学博士，2022年加入华创证券研究所[9] - 研究员：朱珂琛，中南财经政法大学金融硕士，2022年加入华创证券研究所[9] - 助理研究员：张良龙，中国科学技术大学生物科学学士，复旦大学生物化学与分子生物学硕士，2023年加入华创证券研究所[10] - 助理研究员：陈俊威，西澳大学生物化学与分子生物学学士，悉尼大学会计学和商业分析硕士，2023年加入华创证券研究所[11] - 助理研究员：段江瑶，帝国理工学院生物科学学士，伦敦大学学院细胞生物学硕士，2024年加入华创证券研究所[11] - 高级研究员、中药和流通组组长：高初蕾，在团队获得机构投资者All China评比第二名，2024年加入华创证券[11] - 助理研究员：赵建韬，北京大学硕士，2024年加入华创证券，研究方向为中药、流通、药房[12] 华创证券机构销售通讯录 - 北京机构销售部：张昱洁，副总经理、北京机构销售总监，办公电话：010-63214682，企业邮箱：zhangyujie@hcyjs.com[13] - 深圳机构销售部：张娟，副总经理、深圳机构销售总监，办公电话：0755-82828570，企业邮箱：zhangjuan@hcyjs.com[13] - 上海机构销售部：许彩霞，总经理助理、上海机构销售总监，办公电话：021-20572536，企业邮箱：xucaixia@hcyjs.com[13] - 广州机构销售部：段佳音，广州机构销售总监，办公电话：0755-82756805，企业邮箱：duanjiayin@hcyjs.com[13] - 私募销售组：潘亚琪，总监，办公电话：021-20572559，企业邮箱：panyaqi@hcyjs.com[13] 华创行业公司投资评级体系 - 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数[14] - 公司投资评级说明：强推、推荐、中性、回避[15] - 行业投资评级说明：推荐、中性、回避[16] 分析师声明 - 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任[17] 免责声明 - 本报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎[18] 华创证券研究所 - 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900[19] - 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562[19] - 上海分部：地址：上海市浦东新区花园石桥路33号花旗大厦12层，邮编：200120，传真：021-20572500，会议室：021-20572522[19]