报告公司投资评级 长盛轴承维持"增持"评级[5] 报告的核心观点 1. 公司业绩稳健增长,汽车销量稳中有增和工程机械更新需求提速助推公司业绩增长[2] 2. 毛利率和费用率基本保持稳定,研发投入持续增加以保障核心竞争力[3] 3. 自润滑轴承在建筑装饰、房屋、桥梁等领域应用空间广阔,公司研发的滑动轴承有望在人形机器人领域受益[4] 4. 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持稳定增长[5] 分部门总结 1. 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承业务: - 2024H1分别实现营收1.95/0.95/0.85亿元,同比变动为22.91%/-4.59%/-18.41%[2] 2. 汽车及工程机械业务: - 2024H1汽车产销分别同比增长4.9%/6.1%,呈现稳定增长态势[2] - 随着国家地产支持和大规模设备更新等政策推出,工程机械存量更新需求有望提速[2] 3. 人形机器人业务: - 公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点,能简化机械设计和结构,解决人形机器人使用过程中噪音过大的问题以及降低成本[4] - 公司正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发,并为其提供样品,主要针对滑动轴承在关节处的应用[4] - 伴随人形机器人市场后续起量,公司有望核心受益[4]

报告公司投资评级 报告给予"买入"评级。[2] 报告的核心观点 营收保持增长，利润率环比提升 - 24Q1/24Q2公司营收分别为2.76亿元/2.81亿元，同比分别+6.9%/+1.5%，收入端维持正增长。[3] - 24Q2公司毛利率为37.2%，较23Q2/24Q1分别变化+2.1pct/+2.9pct；净利率为23.2%，较23Q2/24Q1分别变化-1.6pct/+4pct，利润率维持高位水平，环比有所改善。[3] 业绩基本盘稳固，汽车业务保障公司成长性 - 我国滑动轴承行业稳步增长，公司作为国内自润滑轴承行业龙头，有望充分受益于行业高景气度。[4] - 公司自润滑轴承产品已实现在汽车多个部位的应用，未来有望在国内汽车Tier1和主机厂中获得更多份额，有力支撑公司业绩成长。[4] 积极布局人形机器人业务，跨行业&跨品类拓展有望打造新增长点 - 公司研发的滑动轴承具有低成本、高强度、高载荷、免维护的特点，可应用于人形机器人等领域。[5] - 公司目前正与多个机器人主机厂及相关供应商展开合作研发，有望加速开拓机器人滑轴新业务。[5] - 公司积极拓展丝杠等新产品，可应用于数控机床、汽车、人形机器人等行业，未来伴随相关市场的开拓，丝杠业务有望成为新的亮点业务。[5] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9/3.6/4.4亿元，对应PE分别为14/11/9倍,维持"买入"评级。[7]

原材料价格波动和汇率风险 - 公司生产的主要原材料包括铜材、钢材、高分子材料，其中铜材价格波动对公司成本影响较大[2] - 公司出口业务主要以欧元、美元计价结算，人民币汇率波动可能给公司经营带来不利影响[3] 贸易保护和人才引进风险 - 公司产品属于中美贸易战加税清单，未来可能面临国外贸易保护措施的风险[4] - 公司需要大量引进核心技术人才及优秀管理人员，人才引进风险可能影响公司发展[5] 现金分红和股权激励 - 公司拟以297,383,030股为基数，每10股派发现金红利1.68元（含税）[6] - 公司实施股权激励计划或其他员工激励措施[74] 公司主营业务和产品应用 - 公司主要从事自润滑轴承的研发、生产和销售[1] - 公司产品广泛应用于工程机械、汽车、能源等行业[22] - 汽车行业自润滑轴承应用量超过100件/车，正在替代滚针、粉末类轴承[23] 行业发展趋势 - 2024年上半年全球汽车销量预计达4390万辆，同比增长3.6%[23] - 2024年1-6月中国汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比增长4.9%和6.1%[23] - 中国新能源汽车市场表现亮眼，上半年产销分别完成492.9万辆和494.4万辆，同比增长30.1%和32%[23] - 中国汽车出口1-6月达279.3万辆，同比增长30.5%[23] - 工程机械行业"十四五"期间将高质量发展[24] - 人形机器人市场规模预计到2035年将达3000亿元[25] 公司核心竞争力 - 公司是我国最主要的自润滑轴承生产基地，产值占全国生产总值的70%以上[27] - 公司拥有多项行业领先的核心技术，包括材料配方制备工艺、金属基材料表面复合技术等[28] - 公司拥有108项有效授权专利，其中包括6项国际发明专利和36项国内发明专利[29] - 公司产品被认定为国家重点新产品和省级新产品、高新技术产品共85项[29] - 公司与多家知名主机厂建立了长期稳定的合作关系，客户遍布全球[29] - 公司具备为主机厂进行同步开发的能力，能够快速匹配客户需求[29] - 公司参与了多项国家和省级重点研发计划[29] - 公司在自润滑轴承行业标准制定方面具有优势[30] - 公司与国内外知名企业开展了多项新材料应用方面的研发合作[30] 财务数据 - 公司主营产品中金属塑料聚合物自润滑卷制轴承营业收入同比增长22.91%，毛利率为49.33%[4,5] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比增长12.97%[5] - 公司投资活动产生的现金流量净额同比下降110.54%，主要系上期赎回理财产品较多所致[6] - 公司筹资活动产生的现金流量净额同比下降3064.10%，主要系上期收到控股股东补偿款和本期归还短期借款所致[6] 其他重要事项 - 公司向全体股东每10股派发现金股利1.68元(含税),现金分红总额为49,960,349.04元[73] - 公司被评为国家专精特新"小巨人"企业、浙江省专利示范企业和浙江省创新型示范企业[82] - 公司于2023年11月27日审议通过了回购股份方案，回购金额不低于2,000万元，不超过4,000万元[4] - 公司控股股东、实际控制人、董事长孙志华、总经理陆晓林承诺自公司股份上市之日起36个月内不转让或委托他人管理其所直接或间接持有的公司本次发行前已发行的股份[84]

资金管理 - 调整后闲置自有资金现金管理额度最高不超60,000万元[1][4][5][7][8] - 购买理财产品授权期限自2024年第二次临时股东大会通过起12个月[5][8][11][15][16][17] 历史调整 - 2017年同意用最高30,000万元闲置资金现金管理，期限12个月[2] - 2018年调整理财产品发行主体为金融机构，期限12个月[3] - 2019年现金管理额度增至60,000万元，期限12个月[4] 风险与控制 - 投资风险包括市场波动等[12] - 风险控制措施有选特定产品等[13][14] 影响 - 本次调整不影响主营业务，适度投资可提升业绩[15]

财报与说明会安排 - 公司2024年半年度报告及其摘要8月30日登于巨潮资讯网[1] - 9月5日15：00 - 17：00举行半年度网上业绩说明会[1] - 说明会在上海证券报·中国证券网路演中心举办[1] 投资者互动 - 8月30日至9月4日16：00前投资者可提问[2] 出席人员 - 董事、总经理褚晨剑等出席说明会[2]

股票异动 - 公司2024年8月20 - 21日收盘价格涨幅偏离值累计超30%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4] - 未报道影响股价重大信息[4] - 不存在违反公平信息披露规定情形[4] 经营情况 - 公司目前经营正常，内外部环境无重大变化[4] 重大事项 - 控股股东、实控人无应披露未披露重大事项[4] - 异动期间控股股东、实控人未买卖公司股票[4] 报告计划 - 公司无业绩预告或快报披露情形[7] - 计划2024年8月30日披露半年度报告[7]

会议信息 - 公司2024年第一次临时股东会由董事会根据6月24日决议召集，6月26日发通知[4] - 现场会议7月11日14时30分在浙江嘉善召开，网络投票时间为7月11日[6] 出席情况 - 出席股东及代理人共12名，代表股份190,576,320股，占比64.0653%[9] - 现场出席10人，代表股份190,558,720股，占比64.0594%[9] - 网络投票股东2名，代表股份17,600股，占比0.0059%[11] - 中小投资者2名，代表股份17,600股，占比0.0059%[12] 议案表决 - 《关于公司2021年限制性股票激励计划相关议案》，同意190,574,320股，占比99.9990%[16] - 《关于注册资本变更暨修改公司章程议案》，同意190,574,320股，占比99.9990%[17] - 两议案均为特别决议事项，获三分之二以上同意，表决通过[16][18] 律师意见 - 本次股东会召集、召开程序及表决程序和结果合法有效[18][19]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会7月11日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[2] - 现场会议地点为浙江省嘉兴市嘉善县惠民街道鑫达路6号公司五楼会议室[2] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东及代理人12人，代表股份190,576,320股，占比64.0653%[3] - 中小股东投票2人，代表股份17,600股，占比0.0059%[3] 议案表决 - 《关于公司2021年限制性股票激励计划相关议案》总表决同意190,574,320股，占比99.9990%[4] - 《关于注册资本变更暨修改公司章程的议案》总表决同意190,574,320股，占比99.9990%[6] 其他 - 律师认为本次股东大会召集、召开程序合法有效[7] - 公告备查文件为2024年第一次临时股东大会决议和律师法律意见书[8]

会议信息 - 2024年6月24日召开第五届董事会和监事会第四次会议[2] - 2024年7月11日召开2024年第一次临时股东大会[2] 业绩相关 - 因未达成2023年业绩考核目标，回购注销2名激励对象88,800股限制性股票[3] 股本变动 - 回购注销后公司总股本和注册资本均减少88,800[3] 债权申报 - 债权人可在规定时间要求公司清偿债务或担保[4] - 申报登记地点、时间、联系人及电话等信息[5]

投资评级 - 报告首次覆盖长盛轴承，给予"增持"评级 [1][18] 核心观点 - 长盛轴承是国内自润滑轴承行业领军企业，产品定位于中高端市场，涉及上万种规格，广泛应用于工程机械、汽车、能源等多个行业 [13][34] - 公司2023年实现营业收入11.05亿元，同比增长3.18%；归母净利润2.42亿元，同比增长137.26% [6] - 公司持续加大研发投入，2023年研发投入达4967万元，同比增长12.09% [6] - 公司加速孵化人形机器人项目，有望培育新的业绩增长点 [14][34] 财务数据 - 预计2024-2026年营收分别为13.51/15.99/18.88亿元，同比增长22.22%/18.36%/18.04% [18] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.85/3.50/4.33亿元，同比增长17.62%/22.87%/23.61% [18] - 2024-2026年每股收益预计为0.95/1.17/1.45元，对应市盈率为15.19/12.36/10.00倍 [18] 行业分析 - 全球轴承行业市场规模2022年为1302亿美元，预计到2032年将超过2798亿美元，复合增速达8% [40] - 2023年中国轴承产量达到约275亿套，同比增长6.18% [40] - 我国滑动轴承行业市场规模已由2017年104.97亿元上升至2022年165.12亿元 [40] 公司优势 - 产品力全国领先，拥有多项国家重点新产品和省级新产品 [14] - 客户基础深厚，已进入卡特彼勒、沃尔沃等知名主机厂的全球供应体系 [14] - 与美驰、博世等知名汽车及工程机械零部件生产商及三一集团、海天精工等国内龙头企业建立了长期稳定的合作关系 [14]