投资评级 - 报告首次覆盖长盛轴承，给予"增持"评级 [1][18] 核心观点 - 长盛轴承是国内自润滑轴承行业领军企业，产品定位于中高端市场，涉及上万种规格，广泛应用于工程机械、汽车、能源等多个行业 [13][34] - 公司2023年实现营业收入11.05亿元，同比增长3.18%；归母净利润2.42亿元，同比增长137.26% [6] - 公司持续加大研发投入，2023年研发投入达4967万元，同比增长12.09% [6] - 公司加速孵化人形机器人项目，有望培育新的业绩增长点 [14][34] 财务数据 - 预计2024-2026年营收分别为13.51/15.99/18.88亿元，同比增长22.22%/18.36%/18.04% [18] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.85/3.50/4.33亿元，同比增长17.62%/22.87%/23.61% [18] - 2024-2026年每股收益预计为0.95/1.17/1.45元，对应市盈率为15.19/12.36/10.00倍 [18] 行业分析 - 全球轴承行业市场规模2022年为1302亿美元，预计到2032年将超过2798亿美元，复合增速达8% [40] - 2023年中国轴承产量达到约275亿套，同比增长6.18% [40] - 我国滑动轴承行业市场规模已由2017年104.97亿元上升至2022年165.12亿元 [40] 公司优势 - 产品力全国领先，拥有多项国家重点新产品和省级新产品 [14] - 客户基础深厚，已进入卡特彼勒、沃尔沃等知名主机厂的全球供应体系 [14] - 与美驰、博世等知名汽车及工程机械零部件生产商及三一集团、海天精工等国内龙头企业建立了长期稳定的合作关系 [14]

分组1 - 公司正在布局人形机器人领域,主要与国内主机厂如语述、云森处、浙江人形机器人研究中心等进行合作,目前主要在技术研究和产品送样阶段 [2][3][4][5] - 公司在人形机器人领域的优势在于可以利用原有的滑动轴承技术,提升关节自由度和负载能力,同时实现减重和降本的目标 [5][6] - 公司正在开发高分子材料结构件,与滑动轴承技术相结合,进一步提升机器人性能和降低成本 [9][10] 分组2 - 公司在汽车行业的收入占比较高,预计2023年将达到近40亿元,增长30%左右 [17][18][19] - 公司在国内汽车行业的市占率约3-4%,未来3-5年有望提升到10%左右 [34][35] - 公司在工程机械行业收入约5亿元,预计未来2-3年将迎来一波反弹机会 [37][38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **电话尾号0806参会者提问** 询问从客户定点到量产的周期大概是多长时间 [30] **何总回答** 从客户验证到量产的周期大约在1年左右,公司正在努力缩短这一周期 [30][31] 问题2 **电话尾号9725参会者提问** 询问公司在汽车行业的全球市占率和未来目标 [34][35] **何总回答** 公司目前全球汽车行业市占率不到2%,国内市占率3-4%,未来3-5年有望提升到10%左右 [34][35] 问题3 **线上参会者提问** 询问公司在风电市场的进展情况 [36] **何总回答** 公司在风电领域的滑动轴承产品正在进行客户测试,今年有望实现收入,但具体时间还不确定 [36]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2023年公司利润高增,2024年一季度业绩平稳。2023年公司实现营业收入11.05亿元,同比增长3.2%;实现归母净利润2.4亿元,同比增长137.4%;实现扣非后归母净利润2.2亿元,同比增长39.3%。2024年一季度公司实现收入2.76亿元,同比增长6.9%;实现归母净利润0.52亿元,同比增长1.3%;实现扣非后归母净利润0.49亿元,同比增长1.2%。[1] 2) 2023年公司毛利率和扣非后销售净利率分别为35.81%和20.03%,同比分别回升6.4个百分点和5.2个百分点。2024年一季度公司毛利率和销售净利率分别为34.29%和19.21%,同比分别下降3.2个百分点和0.6个百分点。[1] 3) 核心产品价格上涨带动毛利率回升,进而驱动2023年利润增长。2023年公司金属塑料聚合物自润滑卷制轴承、双金属边界润滑卷制轴承和金属基自润滑轴承的销量和价格变动情况。[2][3] 4) 展望2024年,工程机械需求有望回暖,汽车需求预计保持增长态势,机器人和风电等领域公司积极开拓中。[4] 财务数据总结 1) 2023年-2026年营业收入分别为11.05亿元、12.42亿元、14.24亿元和16.76亿元,年复合增长率为15.1%。[6] 2) 2023年-2026年归母净利润分别为2.42亿元、2.92亿元、3.55亿元和4.37亿元,年复合增长率为21.9%。[6] 3) 2023年-2026年EPS分别为0.81元、0.98元、1.19元和1.46元。[6] 4) 2023年-2026年毛利率分别为35.81%、36.54%、37.53%和38.57%,呈逐年上升趋势。[6] 5) 2023年-2026年ROE分别为15.76%、17.20%、18.60%和20.08%,呈逐年上升趋势。[6]

业绩总结 - 公司在2023年实现了稳定的业绩表现，营收和净利润同比增长[1] - 金属塑料聚合物自润滑卷制轴承的毛利率同比增长最为显著[2] - 未来营收和净利润有望继续增长，产品广泛应用于工程机械、汽车等行业[3] - 公司2026年预计营业收入将达到20.50亿元，较2022年增长约90.8%[7] - 2026年预计每股收益将达到1.44元，较2022年增长约323.5%[7] - 2026年预计净资产收益率(ROE)将达到22%，较2022年增长约214.3%[7] - 公司2026年预计市盈率(P/E)将降至10.36，较2022年下降约76.2%[7] - 2026年预计市净率(P/B)将降至2.30，较2022年下降约29.5%[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收11.1亿元，同比增长3.2%[1] - 公司2024Q1实现营收2.8亿元，同比增长6.9%[1] - 公司2023年综合毛利率为35.8%，同比增加6.4个百分点[2] - 公司2024Q1综合毛利率为34.3%，同比减少3.2个百分点[2] - 公司2023年期间费用率为11.0%[2] - 公司2024Q1期间费用率为11.9%[2] - 公司2023年净利率为21.9%[2] - 公司2024Q1净利率为19.2%[2] 未来展望 - 公司是国内自润滑轴承龙头，预计2024-2026年归母净利润分别为2.8、3.4、4.1亿元，维持“买入”评级[3] - 公司2024-2026年假设金属塑料聚合物自润滑卷制轴承业务增速保持在25%[4] - 公司2024-2026年预测分业务收入及毛利率，合计增速分别为11.06%、12.88%、15.43%[4] 其他新策略 - 2023年长盛轴承的营业收入预测为1105.45百万元，2026年预计将达到1599.67百万元[5] - 2023年净利润为241.85百万元，2026年预计将增长至407.22百万元[5] - 2023年ROE为14.88%，2026年预计将提升至16.45%[5]

业绩总结 - 公司2023年实现收入11.05亿元，同比增长3.18%[1] - 公司2023年扣非后归母净利润2.21亿元，同比增长39.25%[1] - 公司2023年全年毛利率为35.81%，同比提升6.43个百分点[1] - 公司2023年期间费用率下降至10.95%[1] - 公司2024Q1实现收入2.76亿元，同比增长6.85%[1] - 公司2024Q1毛利率为34.29%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为13.55/16.18/20.69亿元，归母净利润为2.84/3.29/4.15亿元[1] - 公司当前市值对应PE为15.6/13.5/10.7X[1] 未来展望 - 公司是国内自润滑轴承龙头，有望受益于风电轴承“滑替滚”产业趋势，维持“买入”评级[1] - 2024年预计公司营业收入将增长至2069百万元，较2022年增长达到93.2%[2] - 公司预计2024年的净利润为284百万元，较2023年增长17.4%[2] - 2024年公司的ROE预计将达到15.5%，较2023年增长0.6个百分点[2] 投资建议 - 投资建议的评级标准为公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[7] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[7]

财务数据和关键指标变化 - 一季度工程机械收入占比下降,目前不到45% [1][2] - 汽车业务一季度收入同比增长30%以上,毛利率在50%以上 [4] - 铜价上涨对公司毛利率有轻微影响,公司正在与客户协商调价 [1][3] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程机械业务订单尚未反映出明显增长,但3月环比有所增加 [1][2] - 汽车业务持续开拓新客户,减震器和滑动轴承业务增长良好 [4] - 风电业务与主机厂和齿轮箱厂的合作进展顺利,预计今年会有订单和收入 [6][7][8] - 丝杠业务在商用车领域有进展,正在稳步推进与主机厂的合作 [9] - 滑动轴承和丝杠在机器人领域有应用前景,公司正在与国内主机厂合作 [10][11][12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 新能源车市场是公司汽车业务的重要增长点,公司产品渗透率有望提升 [4] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续开拓新客户,在减震器和滑动轴承领域有竞争优势 [4] - 公司看好风电业务的发展前景,正在与主机厂和齿轮箱厂加强合作 [6] - 公司在机器人领域的滑动轴承和丝杠产品有应用前景,正在积极开发客户 [10][11][12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 工程机械业务订单尚未明显增长,但管理层对后续有增长预期 [1][2] - 铜价上涨对公司毛利率有轻微影响,公司正在采取措施应对 [1][3] - 管理层对汽车业务和新能源车市场前景保持乐观 [4] - 管理层对风电业务的发展前景持积极态度 [6][7][8] 其他重要信息 无 问答环节重要的提问和回答 无

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为110.5亿元，同比增长3.18%[3] - 公司2023年净利润为2.42亿元，同比增长137.26%[3] - 公司2024年Q1营业收入为2.76亿元，同比增长6.85%[3] - 公司2024年Q1归母净利润为0.52亿元，同比增长1.29%[3] - 公司2023年毛利率为35.81%，同比增长6.43%[6] - 公司2023年净利率为21.88%，同比增长12.45%[6] 费用率 - 公司2023年销售管理费用率为7.60%，2024Q1为7.97%[7] - 公司2023年研发费用率为4.52%，2024Q1为4.35%[7] 战略规划 - 公司2022年以来持续推进“扩品类、扩客户、扩产能”战略[12] 未来展望 - 公司预计2024-2026年净利润分别为2.90亿元、3.62亿元、4.39亿元，对应PE分别为16.60、13.29、10.96倍[12] 投资评级 - 投资评级说明包括买入、增持、持有、减持和行业评级[15] - 评级标准为公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[15] 报告说明 - 报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正[16] - 市场有风险，投资需谨慎，公司不对投资损失负责[17] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[18]

公司产品及市场 - 公司主要产品为自润滑轴承、低摩擦副零部件及相关的精密铸件[2] - 公司生产自润滑轴承使用的主要原材料包括铜材、钢材、高分子材料，其中铜材价格波动对公司生产成本和经营业绩稳定性有直接影响[2] - 公司产品可提供更可靠的性能，主要应用在工程机械的挖掘机、铺路机、分类机等设备上[23] - 自润滑轴承在建筑装饰领域和机械工业等领域有广阔的应用空间[32] - 公司在自润滑轴承行业的地位突出，拥有多项行业领先的核心技术[34] - 公司产品涵盖上万种规格，能满足客户一站式采购需求[41] - CSB-850S钢基镍合金自润滑轴承等85项产品被认定为省级新产品、高新技术产品[41] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为1,105,454,895元，较上年增长3.18%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为242,238,760元，较上年增长137.26%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为158,827,691.89元，较上年增长72.58%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.81元，较上年增长138.24%[12] - 公司2023年末资产总额为1,957,807,884元，较上年末增长15.99%[12] 公司市场风险 - 公司存在宏观经济周期性波动风险，可能对经营业绩产生重大影响[2] - 公司出口业务主要以欧元、美元进行计价、结算，面临汇率波动风险[3] - 公司外销境外客户可能受国际贸易摩擦影响[3] 公司发展战略 - 公司将继续夯实产品力，同时稳健持续地投入多维度的品牌打造[85] - 公司将继续围绕3年期经营计划，聚焦客户战略，积极推进优势应用的市场渗透，核心客户的产品升级和新材料新产品开发[82] - 公司将积极参与风电、核电、机器人、空气轴承等新产品的市场信息搜集和市场开拓工作，加强海外销售配置和能力提升[83] 公司治理结构 - 公司严格按照法律法规要求，完善公司治理结构，提高公司治理水平[92] - 公司与投资者保持密切交流互动，维护良好投资者关系[93] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况[104] - 公司董事、监事、高级管理人员薪酬由公司支付，董事、监事不另外支付津贴，外部董事不领取薪酬[111] 公司内部控制 - 公司根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定，对内部控制体系进行适时的更新和完善，建立一套科学适用的内部控制体系[171] - 公司根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》等有关法规的要求，强化董事会及关键岗位的内控意识和责任[171] - 公司及时组织董事、监事及高级管理人员参加监管合规学习，提高管理层的公司治理水平[171]

财务表现 - 2024年第一季度，浙江长盛滑动轴承股份有限公司营业收入为2.76亿元，同比增长6.85%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为5.22亿元，略有增长，为1.29%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为3.21亿元，同比下降17.30%[5] - 公司总资产为198.63亿元，较上年末增长1.46%[5] 财务费用变动 - 公司存在租赁负债减少的情况，主要系子公司支付租赁款项所致[8] - 财务费用大幅增加，主要是由于本期收到的银行存款利息收入增加[9] - 公司投资收益增加，主要是由于本期理财产品投资收益增加[10] - 公司信用减值损失减少，主要是由于相对较长账龄应收款项减少导致坏账计提减少[11] 股东情况 - 公司前十名股东中，孙志华持股占比最高，为31.87%[12] - 孙志华与孙薇卿为父女关系，孙志华是褚晨剑的岳父，孙志华是嘉善百盛投资管理合伙企业的实际控制人[13] - 孙志华持有公司股份数量从73,673,086.00减少到71,438,086.00，解除限售股数为2,235,000.00股[14] - 高管褚晨剑持有公司股份数量从10,020,000.00减少到9,045,000.00，解除限售股数为975,000.00股[16] 资产情况 - 流动资产合计为1,352,401,208.97元，较上期增加41,294,885.74元[23] - 公司财报显示，非流动资产合计为633,904,203.14元，较上期减少12,797,357.72元[24] 现金流量 - 浙江长盛滑动轴承股份有限公司2024年第一季度报告显示，投资活动产生的现金流量净额为-9,784,819.44元[29] - 公司筹资活动现金流入小计为28,000,000.00元，筹资活动产生的现金流量净额为6,670,432.00元[29] - 公司现金及现金等价物净增加额为28,129,200.93元，期末现金及现金等价物余额为581,907,616.02元[29]