公司业务合作情况 - 西菱动力无人机产品与腾盾科创现阶段不存在深度合作 [1]

人形机器人研发进展 - 公司机器人零部件谐波减速器及关节模组等相关产品尚在开发过程中 [2] - 产线尚在建设中 [2] - 公司目前尚未提及订单情况 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入8.65亿元，同比增长19.66% [1] - 归母净利润0.56亿元，同比增长130.08% [1] - 基本每股收益0.18元，同比增长129.52% [1] 发动机零部件业务 - 业务收入7.70亿元，同比增长15.39% [1] - 毛利率16.00%，同比提升0.43个百分点 [1] - 涡轮增压器总成收入4.51亿元，同比增长11.79% [1] - 发动机传统三大件收入3.18亿元，同比增长20.92% [1] 航空零部件业务 - 业务收入0.73亿元，同比增长86.80% [1] - 毛利率40.47%，同比提升11.48个百分点 [1] - 民用航空业务持续增长，军品业务景气度回升 [1] - 新增无人机装配业务，2025年3月举行开铆仪式 [2] 战略新业务布局 - 机器人零部件定位为最重要新业务方向 [2] - 2025年8月与浙江人形机器人创新中心成立联合实验室 [2] - 合作推动智能机器人零部件配套和场景应用研究 [2] 行业发展趋势 - 无人机技术在军事和民用领域应用日益广泛 [2] - 无人机作为航空领域重要发展方向市场潜力巨大 [2] - 浙江人形机器人创新中心专注机器人"大小脑"关键技术研究 [2]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入8.65亿元，同比增长19.66%，归母净利润5585.95万元，同比增长130.08% [1] - 第二季度单季营收4.77亿元，同比增长41.99%，归母净利润3485.7万元，同比增长146.16% [1] - 毛利率提升至18.57%（同比+11.91%），净利率提升至7.53%（同比+65.23%） [1] - 三费占营收比5.48%，同比下降6.54%，成本控制能力增强 [1] 资产负债与现金流 - 货币资金增至2.38亿元（同比+43.55%），但每股经营性现金流为-0.28元（同比-203.91%） [1][3] - 应收账款增至6.79亿元（同比+31%），应收账款/利润比达1340.99% [1][7] - 有息负债4.86亿元（同比+20.57%），货币资金/流动负债仅26.88% [1][7] 投资回报与历史表现 - 去年ROIC为3.63%，近年中位数ROIC为4.88%，2023年ROIC曾跌至-4.49% [4] - 上市6年年报中亏损1次，业绩呈现周期性特征 [4] - 证券研究员普遍预期2025年净利润1.48亿元，每股收益0.48元 [7] 机构持仓动态 - 华夏远见成长一年持有混合A持仓264.69万股不变，该基金近一年涨幅100.02% [8] - 华泰保兴、东方基金等4只产品新进十大持仓，长城核心优势混合A减仓 [8] 经营驱动与风险特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动，但需验证实际转化效率 [5] - 客户票据支付导致现金流与收入增长不同步，投资活动现金流因募集资金管理减少 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1营收8.65亿元（同比+19.66%），归母净利润0.56亿元（同比+130.08%），扣非归母净利润0.51亿元（同比+140.95%）[1] - 盈利能力显著提升，毛利率18.57%（同比+1.97pct），净利率7.53%（同比+2.97pct）[2] - 涡轮增压器产能扩张，预计2025年新增40万台/年产能，总产能达220万台/年，已进入理想、吉利、奇瑞等客户市场 [2] - 机器人零部件业务成为战略方向，与浙江人形机器人创新中心成立联合实验室，布局谐波减速器、关节模组等产品 [3] - 民用航空业务营收0.73亿元（同比+86.80%），毛利率40.47%（同比+11.48pct），无人机机身整装生产线已投产并交付 [2] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润1.45/2.04/2.65亿元，对应PE为46.38X/32.85X/25.29X [3] - 预计2025-2027年营业收入2,335/2,938/3,667百万元，同比增长33.18%/25.81%/24.81% [4][13] - 毛利率持续改善，预计2025-2027年分别为17.8%/18.9%/19.5% [13] - 净资产收益率显著提升，预计2025-2027年分别为8.36%/10.90%/12.88% [4][13] 业务分项表现 - 传统汽车零部件（凸轮轴、连杆、曲轴减震器）营收3.18亿元（同比+20.92%），受益于新客户放量与产能利用率提升 [2] - 涡轮增压器总成营收4.51亿元（同比+11.79%），受益于经济型车型与混动汽车配置率提升 [2] - 民用航空业务营收0.73亿元（同比+86.80%），受益于军品景气度回升与国产大飞机C919订单增长 [2] 战略布局与产能规划 - 机器人零部件业务聚焦谐波减速器、关节模组研发，通过产学研合作实现技术产业化 [3] - 无人机业务实现机身整装交付，未来有望贡献业绩增量 [2] - 涡轮增压器产能扩张至220万台/年，支撑未来增长 [2]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 12家机构投资者合计持有西菱动力A股股份2486.01万股 占总股本比例8.13% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达8.06% 较上一季度上升2.94个百分点 [1] - 前十大机构包括华夏行业景气混合 前海人寿分红保险产品 华夏社保基金四二二组合等10家机构 [1] 公募基金持仓变动 - 华夏行业景气混合持股增加 长城核心优势混合A持股减少 [2] - 新披露6只公募基金产品 包括易方达新兴成长混合 华泰保兴吉年丰A等 [2] - 5只公募基金未再披露持仓 包括广发多元新兴股票 华夏招鑫鸿瑞混合A等产品 [2] 社保基金持仓 - 华夏基金管理有限公司-社保基金四二二组合持股增加0.15% [2]

公司业务表现 - 汽车零部件业务凸轮轴总成、连杆总成及曲轴减震器产品实现营业收入31,833.21万元 同比增长20.92% [3] - 民用航空业务持续增长 军品及航空零部件实现营业收入7,341.46万元 同比增长86.80% [3] - 涡轮增压器总成实现营业收入45,137.12万元 同比增长11.79% [3] 公司治理结构 - 报告期内控股股东未发生变更 [3] - 报告期内实际控制人未发生变更 [3] - 所有董事均已出席审议半年度报告的董事会会议 [1] 股东与股权结构 - 公司无优先股股东持股情况 [3] - 公司不具有表决权差异安排 [2] - 报告期未实施利润分配 不派发现金红利、不送红股、不以公积金转增股本 [2] 财务报告基础 - 半年度报告摘要来自报告全文 需阅读全文了解完整经营成果和财务状况 [1] - 公司无需追溯调整或重述以前年度会计数据 [2] - 报告未涉及非标准审计意见 [2]

财务表现 - 公司实现营业收入8.65亿元，同比增长19.66% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润5585.95万元，同比增长130.08% [1] - 实现扣除非经常性损益的净利润5073.23万元，同比增长140.95% [1] - 基本每股收益0.1827元 [1]

财务表现 - 上半年营业收入8.65亿元 同比增长19.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润5585.95万元 同比增长130.08% [1] - 扣除非经常性损益净利润5073.23万元 同比增长140.95% [1] - 基本每股收益0.1827元 [1] 业绩增长 - 净利润增速显著高于收入增速 盈利能力大幅提升 [1] - 扣非净利润增速高于净利润增速 主营业务贡献突出 [1] - 收入保持双位数增长 经营规模持续扩张 [1]

1.应收票据、应收账款、合同资产及其他应收款 证券代码：300733 证券简称：西菱动力 公告编号：2025-067 成都西菱动力科技股份有限公司 关于 2025 年半年度计提信用及资产减值准备的公告 公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号—创业板上市公司规范运作》 及《企业会计准则》的规定，出于谨慎性原则，为了更加真实、准确地反映公司的资 产及财务状况，成都西菱动力科技股份有限公司（简称"公司"）2025 年半年度对合 并报表范围内的应收账款、应收票据、其他应收款、存货、合同资产等各项资产进行 了减值测试，并根据测试结果计提了信用减值损失及资产减值损失，具体情况如下： 一、本次计提信用及资产减值准备概述 公司及下属子公司对可能发生减值的应收票据、应收账款、其他应收款、合同资 产、存货等资产进行减值测试后，2025 年半年度计提各项减值准备合计 9,648,234.40 元， 收回或转回合计 11,206,911.16 元，营业利润增加 1,558,676.76 元。具体情况如下： 单位：元 | 计提资 ...