投资评级 - 对金力永磁的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [1][4][6] 核心观点 - 公司作为高性能钕铁硼永磁材料头部企业，凭借管理、技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收53.73亿元，同比增长7.16%；实现归母净利润5.15亿元，同比增长161.81%；扣非归母净利润4.30亿元，同比增长381.94% [1][8] - 2025年单三季度实现营收18.66亿元，同比增长12.91%，环比增长6.4%；实现归母净利润2.11亿元，同比增长172.65%，环比增长46.5% [1][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.47亿元、9.79亿元、12.75亿元，同比增速分别为156.53%、31.17%、30.17% [4] 盈利能力 - 2025年前三季度毛利率为19.49%，同比提升9.46个百分点；净利率为9.59%，同比提升5.76个百分点 [2][9] - 盈利能力提升主要受益于产能利用充足、稀土价格回升和灵活的库存策略，2025年第三季度毛利率超过25% [2][9] - 预计2025-2027年毛利率分别为16%、17%、18% [27] 研发投入与财务状况 - 2025年前三季度研发费用达3.16亿元，同比增长37.31%，研发费用率由2024年同期的3.09%提升至5.88% [2][9] - 截至2025年三季度末，公司资产负债率为50.18%，较2024年末的42.12%有所提升，主要系业务增长带来的短期借款及应付账款增加所致 [2][9] 核心业务与新兴领域 - 2025年前三季度，新能源汽车及汽车零部件领域销售收入26.15亿元，对应产品销量同比增长23.46% [3][16] - 2025年前三季度，节能变频空调领域销售收入14.46亿元，对应产品销量同比增长18.48% [3][16] - 新兴领域布局初见成效，具身机器人电机转子及磁材产品与低空飞行器领域产品均实现小批量交付 [3][16] - 公司成立橡胶软磁事业部，旨在利用回收物料并为客户提供更全面的磁材解决方案 [3][16] 产能扩张 - 至2024年底已具备3.8万吨/年的磁材坯料产能 [3][16] - 预计在2025年将建成4万吨高性能稀土永磁材料产能及人形机器人磁组件生产线 [3][16] - 规划到2027年建成6万吨产能 [3][16] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为104.49亿元、117.95亿元、136.08亿元，同比增速分别为54.49%、12.88%、15.37% [4][5] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.55元、0.72元、0.93元 [4][5] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为69.4倍、52.9倍、40.7倍 [4][5]

金属新材料板块整体表现 - 10月24日金属新材料板块整体上涨2.15%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.71%，深证成指上涨2.02% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股江南新材涨停，涨幅为10.00% [1] - 板块整体资金流向显示主力资金净流入7113.27万元，游资资金净流出1.34亿元，散户资金净流入6334.18万元 [2] 领涨个股表现 - 江南新材收盘价86.88元，涨幅10.00%，成交量3.21万手，成交额2.69亿元，主力资金净流入4267.81万元，主力净占比15.90% [1][3] - 斯瑞新材收盘价18.38元，涨幅6.12%，成交量26.00万手，成交额4.82亿元 [1] - 金力永磁收盘价39.98元，涨幅5.54%，成交量73.75万手，成交额29.19亿元，主力资金净流入1.13亿元，主力净占比3.86% [1][3] - 深圳新星收盘价22.73元，涨幅5.43%，成交量14.00万手，成交额3.16亿元，主力资金净流入2762.87万元，主力净占比8.74% [1][3] 下跌个股表现 - 安泰科技收盘价18.99元，跌幅5.90%，成交量206.94万手，成交额39.36亿元 [2] - 中洲特材收盘价22.56元，跌幅2.51%，成交量44.50万手，成交额10.03亿元 [2] - 合金投资收盘价6.65元，跌幅1.34%，成交量13.49万手，成交额9060.95万元 [2] 个股资金流向 - 正海磁材主力资金净流入8605.69万元，主力净占比13.44%，但游资和散户资金均呈净流出状态 [3] - 银河磁体主力资金净流入5367.71万元，主力净占比8.84% [3] - 博威合金主力资金净流入2590.41万元，主力净占比6.57% [3] - 铂科新材主力资金净流入2003.45万元，主力净占比2.76% [3]

每经AI快讯，金力永磁(06680.HK)涨近6%，截至发稿，涨5.74%，报23.58港元，成交额1.77亿港元。 ...

公司股价表现 - 金力永磁股价上涨5.74%至23.58港元，成交额达1.77亿港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为53.73亿元，同比增长7.16% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5.15亿元，同比增长161.81% [1] - 2025年前三季度公司毛利率达到19.49%，同比提升9.46个百分点 [1] - 2025年第三季度单季毛利率达到25.3%，环比提升8.2个百分点，毛利率已连续四个季度持续提升 [1] 公司运营亮点 - 毛利率提升得益于订单充足带动主要产品销量增长 [1] - 高毛利率的境外收入占比提升 [1] - 稀土价格大幅上涨背景下公司调整了稀土原材料库存策略 [1] 行业政策与供给 - 商务部联合海关总署等部门发布多项稀土出口管制政策，凸显稀土资源战略属性 [1] - 指标约束叠加进口下滑使稀土供给刚性持续加强 [1] 行业需求与价格 - 需求支撑叠加出口逐步恢复为稀土价格提供有力支撑 [1] - 新能源汽车、消费电子、变频空调、风电等传统需求领域有望持续提升 [1] - 机器人、低空经济和工业电机等新兴领域有望打开远期需求成长空间 [1] - 稀土行业供需格局有望迎来拐点 [1]

公司股价表现 - 金力永磁港股股价上涨5 74%至23 58港元 成交额达1 77亿港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为53 73亿元人民币 同比增长7 16% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为5 15亿元人民币 同比增长161 81% [1] - 2025年前三季度公司毛利率达到19 49% 同比提升9 46个百分点 [1] - 2025年第三季度单季毛利率达到25 3% 环比提升8 2个百分点 且毛利率已连续四个季度持续提升 [1] 公司经营亮点 - 毛利率提升得益于订单充足带动主要产品销量增长 [1] - 高毛利率的境外收入占比提升 [1] - 公司在稀土价格大幅上涨背景下调整了稀土原材料库存策略 [1] 行业政策与供给 - 商务部联合海关总署等部门发布多项稀土出口管制政策 凸显稀土资源战略属性 [1] - 指标约束叠加进口下滑背景下 稀土供给刚性持续加强 [1] 行业需求与价格 - 需求支撑叠加出口逐步恢复为稀土价格提供有力支撑 [1] - 新能源汽车 消费电子 变频空调 风电等传统领域需求有望持续提升 [1] - 机器人 低空经济和工业电机等新兴领域有望打开远期需求成长空间 [1] - 稀土行业供需格局有望迎来拐点 [1]

公司股价表现 - 10月24日公司股价上涨5.1% 报收39.81元/股 [1] - 当日成交额达10.03亿元 换手率为2.27% [1] - 公司总市值为544.79亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江西金力永磁科技股份有限公司 成立于2008年8月19日 于2018年9月21日上市 [1] - 公司主营业务为研发、生产和销售高性能钕铁硼永磁材料、磁组件及稀土永磁材料回收综合利用 [1] - 主营业务收入构成中 钕铁硼磁钢占比91.98% 其他业务占比8.02% [1] 基金持仓情况 - 路博迈资源精选股票发起A基金将公司列为第十大重仓股 持有2.1万股 占基金净值比例3.01% [2] - 该基金成立于2024年9月19日 最新规模为1614.1万元 [2] - 10月24日该基金因公司股价上涨浮盈约4.05万元 [2] 相关基金业绩 - 路博迈资源精选股票发起A基金今年以来收益率为69.45% 同类排名103/4218 [2] - 该基金近一年收益率为54.65% 同类排名236/3875 成立以来收益率为55.49% [2] - 该基金经理黄道立累计任职时间1年36天 现任基金资产总规模1663.73万元 [3]

纪要涉及的行业或公司 * 公司为金力永磁（或称金运磁材），主营业务为高性能钕铁硼永磁材料 [1] * 行业涉及稀土永磁材料、新能源汽车、风力发电、节能变频空调、具身机器人及低空飞行器等下游应用领域 [2][3] 核心观点和论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营收约54亿元人民币，同比增长约7%，主营业务收入近50亿元，同比增长超过12% [3] * 归母净利润达到5.15亿元，同比增长超过160%，扣非净利润为1.3亿元，同比增长超过380% [3] * 前三季度整体毛利率接近20%，第三季度毛利率超过25% [3][9] * 主要收入来源为新能源汽车、风力发电和节能变频空调，占总收入80%以上 [2][3] 业务进展与产能规划 * 公司在具身机器人电机转子和低空飞行器领域实现小批量交付 [2][27] * 2025年毛坯产能从去年3.2万吨提升至4万吨，计划到2027年提升至6万吨 [22][28][31] * 包头三期项目已于2025年下半年开始建设，计划2027年满产达6万吨 [22] * 公司进入软磁业务领域，橡胶软磁生产线已开始试生产，一期产量规划约3,000吨 [25][26] 应对稀土价格波动与政策影响 * 公司认为稀土出口管制措施对其影响有限，主要使用的钕和镝已按规定进行出口许可 [2][5] * 通过灵活调整原材料库存策略应对价格波动，目前库存已回归到2~3个月水平 [4][6][13] * 三季度毛利率改善受益于存货成本优势和产品结构优化，未来目标保持毛利率在15%~20%区间 [4][14] * 预计全年产销量增长20%~30%，并通过灵活调价策略维持较高盈利水平 [4][16] 研发与全球化布局 * 公司在香港设立研发中心，旨在加速具身机器人电机转子核心技术突破并吸引全球研发人才 [2][7][8] * 墨西哥磁阻件产能项目已获国家批文，但建设将视客户产品定型情况而定 [29] * 前三季度境外收入为9.42亿元，占总营收17.54%，与去年同期基本持平，其中对美国销售额约3.5至4亿元，同比增长43.92% [9][19][20] 其他重要内容 行业趋势与市场看法 * 稀土行业出口政策调整长期看有助于规范出口，提高行业集中度和客户粘性 [10] * 下半年稀土价格波动受供需关系影响，上游供给偏紧、下游需求增长，长期看价格趋于稳定的概率较大 [11][12][15] * 新能源汽车和空调领域因高温高转速特性对重稀土需求较高，公司采购仍以重稀土为主 [18] 费用与资本开支 * 公司研发费用占收入比例稳定在4-5%左右 [23] * 2025年前三季度股权激励相关费用约3,500万元 [24] * 每年资本开支规划约为人民币4亿元，主要用于产能扩张项目，资金来源包括项目贷款和募集资金，不影响分红政策 [30] 产品结构与订单 * 新能源汽车领域营收26.15亿元，占总营收约50%，节能变频空调营收14.46亿元，占比约30% [21] * 公司产品以经济渗透型为主，占比90%以上，核心使用重金属但比例较低 [17] * 美国主要订单来自全球领先的新能源汽车企业，订单稳定且新车型订单占比较高 [20]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现归母净利润5.15亿元，同比增长161.81% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润2.1亿元，同比增长172.65%，环比增长45.75% [1] - 第三季度净利润大幅增长主要得益于磁材产品量价齐升 [1] 产能与扩张计划 - 公司目前已建成4万吨稀土永磁毛坯产能 [1] - 公司目标在2027年建成6万吨磁材产能 [1] - 墨西哥工厂100万台套人形机器人磁组件产能正在建设中 [1] 新业务发展 - 公司布局人形机器人磁组件赛道 [1] - 基于国内产能建设和研发投入，2025年前三季度已有部分小批量交付 [1] - 新业务有望为公司构建新的成长曲线 [1] 未来业绩预测 - 预计公司2025年实现归母净利润7.21亿元，EPS为0.53元 [1] - 预计公司2026年实现归母净利润8.72亿元，EPS为0.64元 [1] - 预计公司2027年实现归母净利润10.84亿元，EPS为0.79元 [1]

投资评级 - 报告对金力永磁维持"增持"评级 [5][3] 核心观点 - 报告认为磁材需求韧性强 公司25年前三季度业绩实现高速增长 [1] - 公司新建产能稳步释放 产能利用充足 第四季度在手订单充足 [2] - 稀土原材料价格明显上涨 战略金属价值有望重估 [3] 25年三季报业绩总结 - 25年前三季度营业总收入53.73亿元 同比增长7.16% 其中主营业务收入48.99亿元 同比增长12.59% [1] - 25年前三季度毛利率为19.49% 较上年同期增加9.46个百分点 [1] - 25年前三季度归母净利润5.15亿元 同比增长161.81% 扣非净利润4.30亿元 同比增长381.94% [1] - 25年第三季度单季营业总收入18.66亿元 同比增长12.91% 环比增长6.45% 主营业务收入16.73亿元 同比增长15.62% 环比增长6.26% [2] - 25年第三季度单季毛利率为25.31% 同比增加12.5个百分点 环比增加8.22个百分点 [2] - 25年第三季度单季归母净利润2.11亿元 同比增长172.65% 环比增长45.75% 扣非净利润1.96亿元 同比增长254.98% 环比增长53.04% [2] - 25年前三季度出口总收入9.42亿元 占营业收入17.54% 同比基本持平 第三季度单季出口收入4.29亿元 占营业收入22.99% 同比增长23.52% 环比增长112.66% [1][2] 分领域业务表现 - 新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入26.15亿元 对应产品销售量同比增长23.46% [2] - 节能变频空调领域实现销售收入14.46亿元 对应产品销售量同比增长18.48% [2] - 2025年前三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付 [2] - 低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付 [2] 行业环境分析 - 25年前三季度受上游原料供应收紧及下游消费刺激等政策影响 稀土市场整体活跃度好于上年同期 [3] - 以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势 截至25年10月21日 中国镨钕氧化物价格为50.63万元/吨 较25年1月1日涨幅为27.27% [3] 财务预测与估值 - 预计公司25-27年营业收入分别为109.09亿元、135.98亿元、156.01亿元 增长率分别为61.3%、24.6%、14.7% [3] - 预计公司25-27年归母净利润分别为7.31亿元、9.29亿元、11.40亿元 增长率分别为151.1%、27.1%、22.7% [3] - 预计公司25-27年每股收益分别为0.53元、0.68元、0.83元 [3] - 预计公司25-27年市净率分别为7.0倍、6.3倍、5.6倍 每股净资产分别为5.73元、6.36元、7.15元 [3] - 预计公司25-27年毛利率分别为15.3%、15.9%、16.4% [9]

稀土永磁指数表现 - 稀土永磁指数盘中震荡下行，跌幅达3.02% [1] - 成分股中多数个股跟随指数调整 [1] 主要成分股股价变动 - 铂科新材股价下跌5.33% [1] - 金力永磁股价下跌5.19% [1] - 银河磁体股价下跌4.49% [1] - 盛和资源股价下跌4.30% [1] - 北方稀土股价下跌4.72% [1]