报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 亚洲光储持续景气，欧洲市场回归合理 2025年5月中国太阳能电池片组件合计出口额24.07亿美元，同比-14.8%，环比+7%，对应合计出口量32.79GW，同比+22%，环比+12.7%；欧洲市场复苏，5月国内出口欧洲光伏电池组件9.7GW，环比+7.38%，欧洲以外市场出口23.09GW，同比+44.83%，环比+15.16%；逆变器方面，5月国内出口总额8.31亿美元，同比/环比+6.52%/2.63%，出口规模589.94万台，同比/环比+26.18%/30.25%；欧洲市场本月有小幅回调但整体规模维稳，亚洲市场需求活跃，南非需求趋向成熟，南美洲巴西表现稳定；各主力省份分销渠道拉货旺季持续，本月主要以单价较低的亚非拉小光储产品为主 [2] - 24 - 25年可能为行业盈利的底部时刻，建议关注相关企业 过去一年多光储行业景气度下滑，定价与估值被下修，但结合产业链排产、价格走势及减值计提处理，24 - 25年可能是行业盈利底部；平价上网与能源转型是光储装机需求底色，供给侧产能出清，逆变器率先重回成长，新的供需平衡点代表更优格局与更大市场空间；建议关注阿特斯、晶澳科技等企业 [3] 光伏电池组件出口情况 - 2025年5月部分国家光伏组件出口量及同比环比变化 荷兰出口量3.57GW，同比-36.94%，环比-0.56%；西班牙出口量0.74GW，同比-16.23%，环比-17.40%；德国出口量0.49GW，同比24.95%，环比14.68%；法国出口量0.83GW，同比53.86%，环比-4.88%；印度出口量0.50GW，同比22.97%，环比17.38%；巴西出口量0.83GW，同比-57.44%，环比13.52%；澳大利亚出口量0.64GW，同比57.84%，环比6.06%；南非出口量0.22GW，同比-15.03%，环比3.88%；日本出口量0.39GW，同比-38.59%，环比14.10%；巴基斯坦出口量2.45GW，同比156.30%，环比-5.67%；沙特阿拉伯出口量0.97GW，同比-25.79%，环比4.59%；阿联酋出口量0.61GW，同比42.49%，环比3.83% [14]

风电：江苏国信大丰海风项目倒送电一次成功，月内有望实现首批并网，部分风机确收或有望提前；2025 海上风电大 会召开，辽宁锚定 13.1GW 海风开发目标，绿色燃料、多产业融合加速落地有望共同推动海风需求放量。 光伏&储能：美国"大美丽法案"参议院版本公布，供应链要求、补贴退坡进程等条款趋于宽松，对储能项目利好显 著，关注两院博弈与投票进展，后续或仍存在边际改善空间；国内抢装高潮过后，5 月出口恢复环增，海外市场有望 对 25H2 光伏终端需求行程有效支撑。 锂电：锂电设备关注固态小试至中试产业化突破，传统订单迎爆发式回暖机遇。固态设备产业化进程已逐步由小试线 往中试线过渡，头部固态设备厂商陆续获得 MWh 规模订单，以及部分 GWh 规模量产线规划建设中。固态电池制造工艺 较传统液态差异较大，亟待设备多环节迭代升级，增量环节主要聚焦于干法电极制备、固态电解质成型、锂金属精密 加工（如激光切割）、高压化成设备及等静压处理系统等核心领域，产业化初期价值量预计高出传统设备。此外，伴随 头部电池企业重启全球化资本开支，传统锂电设备订单实现爆发式增长，年内主业规模有望迎来全面回暖。 子行业周度核心观点： 新能源车：6 ...

证券之星消息，2025年6月6日太阳能（000591）发布公告称嘉实基金李广胜、平安养老金浩枫、银华基金 华强强、永盈基金马瑞山、华夏基金张越洋、中邮基金廖靖威、中信资管樊婀琳、财通基金李浩时于2025 年6月5日调研我司。 具体内容如下： 答： 问：公司全年的装机节奏，同时今年 136号文发布后的影响。 答： 2025 年末，公司投运、在建、拟建电站及签署预收购协议的电站总规模力争超过 13.6吉瓦。 136 号文及 其实施细则的出台是当前整个新能源行业关注的热点和焦点，它对行业的未来发展至关重要。目前除山 东、广东外，其他省、直辖市、自治区的 136 号文实施细则尚未公布。公司将密切关注各省份电力交易政 策的出台和落地情况，紧密结合公司实际进行分析研判，科学制定的并网投产规划，严格控制投资成本， 持续优化电力营销策略，争取更高的电量和更优的电价，从而提升项目投资效益，助推公司高质量发展。 问：公司的电站在手和储备项目情况？ 2024 年，公司运营电站约 6.076吉瓦，在建电站约 2.081吉瓦，截至 2024 年末，公司储备项目约 17吉瓦。 问：公司在储能领域的布局情况？ 答： 一是扩充储能项目类型公 ...

证券代码：000591 证券简称：太阳能 中节能太阳能股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-05 | | ☑特定对象调研 □分析师会议 | | | --- | --- | --- | | 投 资 者 关 系 活 动 类 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 | | | | □其他 国信证券、中国银河证券、东海证券、国泰君安证券、安信证券、 | | | 参 与 单 位 | 民生证券、东方财富证券、信达证券、财通证券、景顺长城基金、 鸿运私募基金、中天汇富基金、上海禾升投资、耕霁(上海)投资、 前海钰锦投资、上海玄卜投资、明世伙伴私募、红杉资本(天津)、 | | | 名 称 及 人 员姓名 | 上海天猊投资、橡果资管、正圆私募基金、上海嘉世私募、尚诚资 管、太保资管、平安银行、中信期货、度势投资、睿澜投资、进门 | | | | 财经科技、果行育德、顶天投资 | | | 时间 | 2025 年 5 20 日 (周二) 上午 10：00~11：00 | 月 | | 地点 | 线上调研 | | | 公 司 接 待 | 副总经理、董事会秘书、 ...

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周新能源细分板块行情有涨有跌，风电指数下跌，光伏设备指数小跌，储能指数和氢能指数上涨 [4] - 风机价格延续上升趋势，后续有望企稳回升，2026年风机企业盈利或改善；光伏企业受大额固定资产折旧拖累业绩，盈利难度大；国内氢能产业发展有望提速 [5][6] 风电 本周重点事件点评 - 2025年3月风机平均投标价格1590元/kW，较2024年12月涨4.1%，较2024年9月涨7.8% [10] - 2024年四季度以来风机招标价回暖，2025年一季度虽有政策和市场因素影响，但价格仍上升，后续价格将企稳回升，2026年企业盈利有望改善 [11] 本周市场行情回顾 - 本周风电指数下跌1.82%，跑输沪深300指数1.39个百分点，截至本周PE_TTM估值约18.37倍 [12] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 本周国内中厚板和铸造生铁价格环比持平 [22] - 4月27 - 28日，甘肃玉门北山1GW风电场项目风机采购分两标段，标段二由运达股份中标，金额7.8亿元，单价1950元/kW；本周海上风机无更新招标和中标信息 [23] 海外市场动态 - 德国最大海上风电场首台维斯塔斯15MW商业化机组安装到位，该项目装机960兆瓦，无政府补贴 [36] - 韩国LS C&S在美国弗吉尼亚州的海底电缆制造工厂动工，占地约396700平方米，投资6.81亿美元，预计2028年一季度量产 [36] - 德国莱茵集团停止在美国的海上风电活动，对未来投资提更高要求 [36] 国内市场动态 - 国家能源集团发布4354.33MW风机集采和100.1万KW钢塔筒招标公告 [37] - 中国能建13GW海陆风机集采中标候选人公示，11家整机商入围 [37] - 华能山东半岛北L场址海上风电项目4号机位首桩沉桩开工，项目装机504兆瓦 [37] 产业相关动态 - 运达总经理与巴西总统府首席部长座谈，就中巴新能源合作等达成共识 [38] - 中船科技子公司拟投资54.8889亿元建1GW风电基地 [38] - 东方风电预中标福建风电制氢基地项目，报价6895万元 [39] 上市公司公告 - 日月股份2024年营收46.96亿元，同比增0.87%，归母净利润6.24亿元，同比增29.55% [39] - 海力风电2024年营收13.55亿元，同比减19.63%，归母净利润0.66亿元，同比增175.08% [39] - 三一重能2024年营收177.92亿元，同比增19.1%，归母净利润18.12亿元，同比减9.7% [40] - 亚星锚链2024年营收19.89亿元，同比增2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增19.21% [40] - 新强联控股股东持股比例由36.29%被动稀释至35.89% [40] 光伏 本周重点事件点评 - 近期光伏头部企业2024年年报亏损，如TCL中环净利润 - 108.06亿元，资产减值约44亿元，固定资产折旧约70亿元 [40][41] - 未来光伏企业资产减值影响或收窄，但因固定资产折旧规模大，盈利难度仍大 [41] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数下跌0.23%，跑赢沪深300指数0.21个百分点，截至本周PE_TTM估值约30.55倍 [43] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 本周多晶硅致密块料价格持平，N型182 - 183.75mm单晶硅片价格降8.7%，182 - 183.75mm TOPCon电池片价格降5.3%，182*182 - 210mm TOPCon双玻组件价格降2.8% [46] 海外市场动态 - 日本松下关闭光伏业务部门 [61] - 印度1GW HJT组件产线投产，是10GW产能规划一部分 [61] 国内市场动态 - 中国华能力争“5.31”前新能源项目投产20GW [61] - 新疆1.5GW光伏治沙设备采购因项目调整终止 [61] - 江苏印发分布式光伏管理办法 [61] - 国家能源局要求2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖 [61] 产业相关动态 - 全球首份BC技术发展白皮书发布 [62] - 钧达股份启动港股招股程序，价格区间20.40 - 28.60港元 [62] - 太阳井新能源完成数千万元B2轮融资 [63] - 亚玛顿拟在阿联酋投资2.4亿美元建年产50万吨光伏玻璃生产线 [63] 上市公司公告 - 晶科能源2024年营收924.71亿元，同比减22.08%，归母净利润0.99亿元，同比减98.67% [63] - 天合光能2024年营收802.82亿元，同比减29.21%，归母净利润 - 34.43亿元，同比减162.3% [64] - 大全能源2024年营收74.11亿元，同比减54.62%，归母净利润 - 27.18亿元，同比减147.17% [64] - 爱旭股份2024年营收111.55亿元，同比减58.94%，归母净利润 - 53.19亿元，同比减802.92% [64] - 隆基绿能2024年营收825.82亿元，同比减36.23%，归母净利润 - 86.18亿元，同比减180.15% [65] 储能&氢能 本周重点事件点评 - 交通运输部等十部门印发指导意见，为交通用能提供路线图，氢及氢基能源或成交通绿色能源重要选择 [65][66] - 能源局解读氢能发展报告，将推动“十五五”氢能产业“提质提速”，国内氢能产业发展有望提速 [66] 本周市场行情回顾 - 本周储能指数涨1.17%，跑赢沪深300指数1.61个百分点；氢能指数涨0.21%，跑赢沪深300指数0.65个百分点 [67] - 本周储能&氢能板块涨幅前五为中电鑫龙、祥鑫科技、科华数据、派能科技、大洋电机 [67] - 截至本周，储能指数PE_TTM为22.82倍，氢能指数PE_TTM为34.47倍 [67] 行业动态跟踪 产业链动态数据 - 3月国内储能市场完成106项共38.1GWh招投标，系统和EPC落地订单7.5GW/27.1GWh，电芯采购10GWh，直流侧采购1GWh，2小时储能系统平均报价0.669元/Wh，环比涨12% [72] - 2025年3月美国大储新增装机0.98GW，1 - 3月新增1.73GW，同比增38%；2025年1 - 3月我国逆变器出口金额122亿元，同比增7% [72] - 4月国内9个绿氢项目更新动态，涉及内蒙古、新疆等地，产能从0.87万吨/年到25万吨/年不等 [83][84] 海外市场动态 - 天合光能与美国FlexGen合作，交付371MWh电池储能系统 [88] - 比亚迪12.5GWh全球最大电网侧储能项目出货 [88] 国内市场动态 - 两部委要求全面加快电力现货市场建设 [89] 产业相关动态 - 大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目预计7月底投产，总投资59.56亿元，年制绿氢3.2万吨，绿氨18万吨 [89] - 2025年Q1全球储能电池出货同比增142%，中国出货97GWh，同比增146% [89] 上市公司公告 - 阳光电源2024年营收778.57亿元，同比增7.76%，归母净利润110.36亿元，同比增16.92%；2025年一季度营收190.36亿元，同比增50.92%，归母净利润38.26亿元，同比增82.52% [90][91] - 海博思创2024年营收82.70亿元，同比增18.44%，归母净利润6.48亿元，同比增12.06%；2025年一季度营收15.48亿元，同比增14.86%，归母净利润0.94亿元，同比减40.62% [91] - 德业股份2024年营收112.06亿元，同比增49.82%，归母净利润29.60亿元，同比增65.29%；2025年一季度营收25.66亿元，同比增36.24%，归母净利润7.06亿元，同比增62.98% [92] 投资建议 - 风电关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链、金风科技、运达股份等 [6] - 光伏关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份、通威股份等 [6] - 储能关注阳光电源、上能电气、德业股份等 [6] - 氢能关注华光环能、亿华通等 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预计2025年归母净利20亿，对应PE约11倍 [6][7] 报告的核心观点 - 横店东磁2025Q1实现收入52.22亿元，同比增长23%；归母净利4.58亿元，同比增长30% [2][4] 根据相关目录分别进行总结 各业务板块表现 - 光伏业务Q1电池组件出货同比大幅增长，印尼电池产能基本满产满销，单瓦盈利良好，其余区域产品微亏 [11] - 磁材业务Q1出货同比增长，利润稳定增长 [11] - 锂电业务Q1出货同比增长，保持盈利 [11] 其他财务指标 - Q1期间费用率为3.86%，环比进一步优化，财务费用率为 -2.72%，主要是汇兑损益波动所致 [11] - 经营性现金流净额为2.65亿元，经营状况良好 [11] 未来展望 - 2025年美国对等关税对光伏业务影响有限，预计印尼电池仍将贡献超额盈利 [11] - 磁材器件板块将持续提升市占率，软磁拓展新能源车、光伏、AI等领域，成为重要增长点 [11] - 锂电板块通过技改提升产能，力争实现满产满销 [11] 财务报表及预测指标 |报表类型|项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |利润表|营业总收入（百万元）|18559|22356|26568|28729| |利润表|营业成本（百万元）|14888|18359|21859|23519| |利润表|毛利（百万元）|3671|3997|4709|5210| |利润表|营业利润（百万元）|2116|2313|2716|3059| |利润表|利润总额（百万元）|2124|2313|2716|3059| |利润表|净利润（百万元）|1828|1991|2338|2633| |利润表|归属于母公司所有者的净利润（百万元）|1827|1991|2338|2633| |资产负债表|货币资金（百万元）|8975|11918|15050|17918| |资产负债表|应收账款（百万元）|3169|3818|4537|4906| |资产负债表|存货（百万元）|3749|4623|5504|5922| |资产负债表|流动资产合计（百万元）|16573|21124|25950|29652| |资产负债表|资产总计（百万元）|24212|29685|35405|39912| |资产负债表|负债合计（百万元）|13942|17298|20680|22554| |资产负债表|归属于母公司所有者权益（百万元）|10082|12199|14537|17170| |现金流量表|经营活动现金流净额（百万元）|3522|4049|4484|4219| |现金流量表|投资活动现金流净额（百万元）|-1532|-1794|-1851|-1851| |现金流量表|筹资活动现金流净额（百万元）|-2976|586|500|500| |基本指标|每股收益（元）|1.13|1.22|1.44|1.62| |基本指标|每股经营现金流（元）|2.17|2.49|2.76|2.59| |基本指标|市盈率|11.43|10.53|8.97|7.96| |基本指标|市净率|2.09|1.72|1.44|1.22| |基本指标|总资产收益率|7.5%|6.7%|6.6%|6.6%| |基本指标|净资产收益率|18.1%|16.3%|16.1%|15.3%| |基本指标|净利率|9.8%|8.9%|8.8%|9.2%| |基本指标|资产负债率|57.6%|58.3%|58.4%|56.5%| |基本指标|总资产周转率|0.82|0.83|0.82|0.76| [17]

报告行业投资评级 - 强于大市，预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [1][45] 报告的核心观点 - 逆变器增长趋势企稳，电池组件出现复苏信号2025年3月中国太阳能电池片组件合计出口额24.63亿美元，同比-23.5%，环比+47.8%，对应合计出口量31.80GW，同比+8.7%，环比+46.3%；欧洲市场出货节奏趋向合理，3月国内出口欧洲光伏电池组件8.1GW为数月最高值，亚非等新兴市场延续百花齐放态势，3月欧洲以外市场电池组件出口23.7GW，同比+23.84%，亚洲、非洲单月出口量均创历史最佳；逆变器方面，2025年3月国内出口总额6.33亿美元，同比+5.68%，出口规模373.24万台，同比+12.83%；欧洲下游需求回暖、渠道库存状态恢复，亚洲市场需求受益于大项目招标拉动等，尼日利亚、南非表现亮眼，南美洲巴西需求走弱；各主力省份分布式光储产品需求活跃，浙江省、江苏、广东、安徽等地逆变器出口有不同表现 [2] - 过去一年多光储行业景气度下滑，24年可能为行业盈利底部时刻，平价上网与能源转型是光储装机需求底色，当下光伏产业链内卷加快产能出清，逆变器有望率先重回成长，建议关注阿特斯、晶澳科技等企业 [4] 光伏组件出口分国家情况 |国家|25M3出口量（GW）|25M3同比|25M3环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |荷兰|3.05|-37.27%|28.85%| |西班牙|0.84|10.22%|116.00%| |德国|0.33|-24.41%|50.29%| |法国|0.86|6.55%|89.29%| |印度|1.28|-12.23%|-29.64%| |巴西|0.98|-39.86%|-15.81%| |澳大利亚|0.70|12.24%|31.88%| |南非|0.41|68.18%|184.76%| |日本|0.51|-29.64%|38.61%| |巴基斯坦|3.58|16.59%|109.98%| |沙特阿拉伯|0.81|-52.20%|67.31%| |阿联酋|0.75|46.09%|92.78%|[14]

+ 本周重要事件 新能源： 上海海洋局发布《上海市海洋产业发展规划（2025-2035年）》；江苏省厅在南京召开海上风电工 作推进会；国家发改委等部门联合下发《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意 见》；广东省能源局就《关于转发<分布式光伏发电开发建设管理办法>的通知》征求意见；能源据 发布1-2月国内光伏风电新增装机数据。 电网： 蒙西电力营销一批设备材料中标公示；国网发布东北区域联采、华中及川渝区域联采招标；大同- 天津南1000千伏特高压开工；1-2月电网工程完成投资436亿元，同比+33.5%；2月全社会用电量 7434亿千瓦时，同比+8.6%。 新能源车&锂电： 小鹏汽车、小米集团、吉利汽车、极氪、蔚来等车企财报密集发布，《提振消费专项行动方案》发 布，比亚迪发布兆瓦闪充并开启汉L/唐L EV预售；华为春季发布会召开，问界M9上市并开启享界 S9增程版预售；蔚来与宁德时代达成换电战略合作；龙蟠科技发布一烧高压密铁锂新品。 氢能与燃料电池： 哈啰单车收购永安行；郑州开展2023年氢车示范应用奖励资金申报工作；河南洛阳预计2026年底推 广360辆氢车，氢能产值不低于300亿；张掖预计202 ...