公司投资者关系活动 - 欧陆通于2025年10月13日至10月17日期间接受投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括长城证券等投资者 [1] - 公司由副总经理、董事会秘书蔡丽琳等人参与接待并回答问题 [1]

2025年上半年整体业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入21.20亿元，同比增长32.59% [3] - 第二季度实现营业收入12.32亿元，同比增长36.39%，环比增长38.71%，创单季度营收新高 [3] - 报告期内公司毛利率为20.31%，同比减少0.64个百分点 [3] - 实现归母净利润1.34亿元，同比增长54.86%；净利率为6.31%，同比增长0.91个百分点 [3] - 第二季度实现归母净利润8,413.22万元，同比增长52.48%，环比增长69.72%；净利率为6.83%，同比增长0.72个百分点，环比增加1.25个百分点 [3] 各业务板块经营情况 - 电源适配器业务上半年实现营业收入8.26亿元，同比增长6.61%；毛利率为17.19%，同比下降0.40个百分点 [4] - 数据中心电源业务上半年实现营业收入9.62亿元，同比增长94.30%；毛利率为23.54%，同比减少2.70个百分点 [5][6] - 高功率服务器电源业务实现营收6.62亿元，较去年同期大幅增长216.47%，占数据中心电源业务整体收入的比例提升至68.76% [6] - 其他电源业务上半年实现营业收入3.23亿元，同比增长0.41%；毛利率为18.58%，同比减少1.20个百分点 [6] 未来发展规划与战略 - 公司高功率服务器电源产品已处于国内领军水平，是市场上少数能够实现高功率服务器电源规模销售的电源供应商 [9] - 未来将围绕高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体应用、高效液冷兼容设计等核心技术方向进行布局 [9] - 积极把握AI产业增长机遇和国产替代机会，加快海外市场拓展 [9] - 电源适配器业务将在千亿级开关电源市场中横向拓展更多品类，纵向深耕以获得更多客户份额 [10] - 公司股权激励考核目标：2025年营业收入增长率触发值28%、目标值35%；2026年触发值52%、目标值65% [11] - 2025年归母净利润增长率触发值48%、目标值60%；2026年触发值104%、目标值130% [11] 其他重要信息 - 海外业务正在积极拓展，已在中国台湾、美国设立业务拓展团队，持续推进导入海外客户 [7] - 数据中心电源产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上全功率段，包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源等 [8] - 公司已于2025年9月22日至24日期间，通过大宗交易方式完成减持公司股份1,900,000股 [11]

行业与公司 * 涉及的行业为全球及中国AI（人工智能）产业链 具体包括AI芯片 高速光模块 液冷技术 OCS（光学电路交换）交换机 国产算力卡 AIDC（AI数据中心）等细分领域 [1] * 涉及的公司包括海外科技巨头如Meta 谷歌 OpenAI 英伟达 AMD 博通等 以及一系列中国上市公司 如英维克 中际旭创 新易盛 源杰科技 德科利 光库科技 腾景科技 聚光科技 天孚通信 寒武纪 海光 浪潮 中兴通讯 华工科技 华丰科技 欧陆通 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份 光环新网 科华数据等 [1][7][10][12][14] 核心观点与论据 * **全球AI产业链发展提速**：全球AI产业链处于提速发展状态 海外市场尤为明显 OpenAI与博通 AMD 英伟达等主流芯片公司合作 Meta 谷歌等巨头加速ASIC芯片布局 谷歌在2025年已四次上调对2026年的需求预期 [2] * **液冷技术成为AI巨头标配**：谷歌计划从2026年开始全面采用液冷技术 其V7芯片将全部使用液冷 Meta自研芯片从2025年起已全面配置液冷 OpenAI未来可能转向静默式液冷 英维克与谷歌联合开发通用型CDU 适用于谷歌自研ASIC芯片和NVIDIA GP300 [1][3][4] * **高速光模块向1.6T演进**：1.6T光模块将成为主流 谷歌V7芯片基本以1.6T光模块为主 硅光子技术成为主流技术 利好中际旭创 新易盛等龙头企业 同时CW光源需求将大幅增加 拉动源杰科技发展 [1][5] * **OCS交换机高速增长**：谷歌的OCS交换机预计在2026年实现50%以上的高增速 利好德科利 光库科技等整机制造商 以及腾景科技 聚光科技 天孚通信等元器件供应商 [1][6] * **国产算力卡供不应求 预期改善**：国产算力卡（如寒武纪 海光）目前供不应求 2025年二季度H20断供影响招标 三季度供应增加 招标节奏稳健 预计2026年供应将大幅改善 国内巨头如阿里巴巴 字节跳动 腾讯有望加大AI投入 资本开支同比增速有望超过100% 带动产业链基本面改善 [3][11] * **超节点技术带来新机遇**：超节点技术预计在2026年迎来爆发元年 将推动芯片（寒武纪 中兴通讯） 整机代工（浪潮 中兴通讯） 光模块（华工科技） 液冷（英维克） 铜连接（华丰科技） 服务器电源（欧陆通）等多个环节的产品迭代和量价提升 [3][12] * **AIDC板块基本面有望修复**：2025年因国产算力卡供应不足 AIDC（包括机房建设 供电系统 智能化管理）板块招标进展缓慢 预计随着2026年国产芯片供应量增加 AIDC板块招标速度将加快 关注机房（光环新网） 供电（科华数据） 制冷（英维克）方向 [14] 其他重要内容 * **公司竞争优势分析**：英维克凭借全产业链布局和交付能力 成为唯一能提供全面解决方案的公司 已突破英特尔 Meta 谷歌 OpenAI等海外客户 其管理层拥有艾默生和华为背景 公司坚持全自研路线 [1][7][9] NV机柜存在漏液问题 Meta OpenAI 谷歌等最终使用方在选择供应商时高度重视安全性和权责明晰 倾向于具备全产业链生态能力的公司如英维克 [8] * **液冷市场前景与受益公司**：2026年全球液冷市场预计全面增长 受国产算力卡高功耗和超节点技术推动 四全新材 申菱环境 高澜股份 同飞股份 银轮股份等布局液冷的公司有望受益 [10] * **对短期波动的看法**：短期内因关税扰动引起的市场波动不会改变AI产业提速发展的长期趋势 当前波动反而提供良好的加仓机会 重点关注光通信 液冷 国产算力三大方向 第四季度有海外公司业绩体现 新一代模型发布等多重催化因素 [15]

公司行动 - 公司实施2025半年度权益分派 [2] - 公司可转换公司债券自2025年9月29日起至2025年10月16日止暂停转股 [2] - 可转换公司债券将于2025年10月17日起恢复转股 [2] 债券信息 - 公司可转换公司债券代码为123241 [2] - 公司可转换公司债券简称为欧通转债 [2]

债券信息 - 债券代码为123241，简称为欧通转债[2] 转股时间 - 转股时间为2025年1月13日至2030年7月4日[2] 暂停与恢复转股 - 2025年9月29日至10月16日暂停转股，因实施2025半年度权益分派[2] - 2025年10月17日恢复转股，于权益分派股权登记日后第一个交易日[2]

股价表现与交易情况 - 10月15日盘中股价下跌2.01%至185.50元/股，成交额1.15亿元，换手率0.56%，总市值203.78亿元 [1] - 当日主力资金净流出697.28万元，其中特大单净卖出131.11万元，大单净卖出566.17万元 [1] - 今年以来股价累计上涨74.68%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌13.92%，近20日下跌8.85%，近60日上涨32.23% [2] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为8月15日 [2] 公司基本面与财务状况 - 2025年1-6月实现营业收入21.20亿元，同比增长32.59%，归母净利润1.34亿元，同比增长54.86% [2] - A股上市后累计派发现金红利2.29亿元，近三年累计派现1.83亿元 [3] - 公司主营业务为开关电源产品的研发、生产与销售，收入几乎全部（99.57%）来自计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] 股东结构变化 - 截至2025年6月30日，股东户数为1.72万户，较上期增加4.07%，人均流通股为6236股，较上期减少3.27% [2] - 十大流通股东出现变动：永赢数字经济智选混合A增持44.79万股至119.33万股，睿远成长价值混合A减持18.52万股至65.74万股，香港中央结算有限公司减持81.80万股至62.48万股 [3] - 国投瑞银新能源混合A和南方中证1000ETF为新进十大流通股东，持股分别为55.84万股和49.07万股，而易方达供给改革混合和东方红睿泽三年持有混合A退出十大股东之列 [3] 行业与业务背景 - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ [2] - 涉及的概念板块包括年度强势、阿里概念、信创概念、安防、IDC电源等 [2] - 公司成立于1996年5月29日，于2020年8月24日上市 [2]

板块整体表现 - 其他电源设备板块在10月14日整体下跌2.64%，表现弱于上证指数（下跌0.62%）和深证成指（下跌2.54%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，其中上海电气以5.85%的跌幅领跌板块[1][2] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出12.6亿元，而游资和散户资金分别净流入3.66亿元和8.94亿元[2] 领涨个股表现 - 英可瑞涨幅最大，为5.19%，收盘价19.86元，成交额3.61亿元[1] - 金时科技上涨3.80%，收盘价15.31元，成交额1.52亿元[1] - 通合科技上涨1.69%，收盘价31.20元，成交额4.71亿元，并获得主力资金净流入4701.02万元，主力净占比达9.97%[1][3] 领跌个股表现 - 上海电气领跌，跌幅5.85%，收盘价10.14元，成交额87.00亿元，成交量达829.01万手[2] - 科华教培跌幅5.71%，收盘价62.63元，成交额22.72亿元[2] - 欧陆通跌幅5.42%，收盘价189.30元，成交额12.04亿元[2] 个股资金流向 - 东方电气获得主力资金净流入1.04亿元，主力净占比4.45%，但游资和散户资金呈净流出状态[3] - 英杰电气主力资金净流入5712.17万元，主力净占比7.59%，但散户资金净流出7550.07万元，净占比-10.03%[3] - 金时科技在上涨3.80%的同时，获得主力资金净流入1945.54万元，主力净占比高达12.78%[1][3]

行业分析 * **AI算力行业前景广阔**：国内AI投入决心强烈，阿里巴巴在云栖大会上宣布未来资本开支达3,800亿元，并预测到2032年全球AIDC（AI数据中心）功耗将增长十倍[2] 全球AI服务器市场规模预计从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元，复合年增长率为17.3%[3] 国内AI加速服务器市场快速增长，2024年上半年市场规模达50亿美元，同比增长63%，预计到2028年将达到253亿美元[14] * **国产算力需求与供给提升**：2025年下半年，国产算力卡（如寒武纪、海光信息等企业产品）的需求和供给显著提升，中芯国际产能缓解也助力了供给增长[2] 预计2026年国产算力芯片供给将大幅增长[3] * **AI服务器对供电系统提出更高要求**：AI服务器GPU模块增加带来新的供电需求，H系列八卡服务器PSU功率需达3,000瓦，B系列提升至5.5千瓦，未来可能出现8千瓦或更高功率的新模式[3] 机柜式PowerShell与PSU转换成单柜侧卡形式也成为趋势，例如GB200单柜120千瓦配置对供电系统提出高要求[15] 公司概况与业务发展 * **公司业务发展历程**：欧陆通成立于1996年，早期业务为交流电子变压器及太阳能灯具，2004年进军电源适配器市场，并持续进行全球布局[5] 近年来业务矩阵持续丰富，拓展至便携式储能设备、电动两轮车动力电池等新领域[2] * **三大主营业务构成**：公司业务包括电源适配器（3至400瓦，应用于安防、网络通信、打印机等设备）、服务器电源（60瓦至30千瓦，用于边缘计算、AI加速服务器等）以及其他电源（如动力电池充电器、电动工具充电器等）[5] * **完善的高功率产品线**：公司产品线覆盖从低功耗到8千瓦以上电源，为国内高功率服务器电源领军者[2] 已推出3,200瓦铂金CRPS服务器电源、3,300至5,000瓦钛金及超钛金GPU服务器电源等产品，以满足AI浪潮需求[2] 并预研下一代8千瓦、10千瓦及15千瓦等产品以紧跟行业需求[13] * **积极的产能与市场扩张**：公司在深圳、东莞、赣州、苏州以及海外的越南、墨西哥设有生产工厂[8] 并在国内、台湾及北美建立销售团队，计划加速海外客户导入[10] 财务表现 * **历史营收与利润高速增长**：2019年至2024年，公司总营收从13.13亿元增长至37.98亿元，复合增速达23.67%；归母净利润从1.12亿元增长至2.68亿元，复合增速为19.06%[2] * **2025年上半年业绩亮眼**：2025年上半年实现营收21.20亿元，同比增长32.59%；归母净利润1.34亿元，同比增长50.86%[2] 增长主要得益于数据中心建设加快及高功率数据中心电源高速增长[2] * **服务器电源业务成为核心驱动力**：2025年上半年，服务器电源业务营收达9.62亿元，同比增长96.30%，其中高功率数据中心电源营收达6.62亿元，同比增长216.47%[3] 电源适配器业务营收16.73亿元，同比增长4.96%；其他电源业务营收3.23亿元，同比增长0.41%[7] * **盈利能力与费用控制**：2025年上半年公司整体毛利率为20.31%，同比下降0.64个百分点；净利率为6.33%，同比提升0.94个百分点[11] 销售费用率和管理费用率分别同比下降0.54和0.81个百分点，主要受益于产品放量后的规模效应[12] 市场与客户 * **市场覆盖广泛**：产品主要出口至国内粤港澳地区以及海外的北美、新加坡、越南、泰国、欧盟和韩国等地[8] * **客户结构多元化且集中度下降**：国内主流客户包括工业富联、浪潮信息、华勤、信维通信、新华三、富士康、希望锐捷、大华、联想、海康威视等知名企业[4] 境外主要客户包括LG、谷歌和HP等[8] 2021年至2023年，前五大客户营收占比分别为48.48%、45.80%和43.72%，呈现下降趋势[16] 未来展望与风险 * **核心业务增长预期**：公司认为随着宏观经济缓慢复苏及消费电子领域回暖，电源适配器业务将有所改善；动力电池业务随着新客户开拓，将继续推动营收增长[17] * **主要风险点**：电源适配器业务毛利率受行业景气度低迷及国内竞争加剧影响，2025年上半年毛利为17.19%，同比下降0.4个百分点[11] 其他电源产品因从初期高毛利导入到批量放量，毛利为18.58%，下降1.2个百分点[11]

可转债信息 - 2024年7月5日发行可转换公司债券6,445,265张，总额644,526,500元[2] - 初始转股价格44.86元/股，多次调整，现调至43.55元/股[5][3] - 转股起止日期为2025年1月11日至2030年7月4日[9] 分红信息 - 公司现有总股本109,854,451股，剔除1,655,300股后参与分配[7] - 实际现金分红总额46,958,431.53元，每股红利0.4274604元/股[7]

权益分派 - 2025年半年度以108,199,151股为基数，每10股派现金红利4.34元，共分配46,958,431.53元[1][4][5] - 按总股本109,854,451股折算后每10股现金红利4.274604元[2][9] - 权益分派实施后除权除息参考价=除权除息前一交易日收盘价 - 0.4274604元[2][9] - 股权登记日为2025年10月16日，除权除息日为2025年10月17日[6] - A股股东现金红利2025年10月17日划入资金账户[8] 其他 - 欧通转债自2025年9月29日起暂停转股[4] - 深股通投资者等每10股派3.906000元[5] - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款0.868000元[6] - 持股1个月以上至1年（含），每10股补缴税款0.434000元[6] - 持股超过1年，不需补缴税款[6]