债券发行与上市 - 2024年7月5日发行可转换公司债券，募集资金644,526,500元，净额632,419,865.56元[3] - 2024年7月26日“欧通转债”在深交所挂牌上市[5] 转股相关 - 转股期为2025年1月13日至2030年7月4日[6] - 2024年10月8日转股价格由44.86元/股调至44.56元/股[7] 赎回条款 - 满足条件公司有权赎回未转股可转债[2][8] - 2025年1月13 - 24日，10个交易日收盘价超转股价格130%[2]

业绩预告期间 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] 业绩预计情况 - 归属于上市公司股东的净利润预计为24900 - 28900万元，比上年同期增长27.22% - 47.65%[4] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为22700 - 26700万元，比上年同期增长230.34% - 288.55%[4] 业绩增长原因 - 数据中心电源业务营业收入延续高速增长，高功率服务器电源收入增长显著，其他电源业务营业收入恢复增长，推动整体营收增长[6] - 2024年公司股权激励费用较去年同期明显减少，管理费用同比减少[6] - 2023年公司剥离持续亏损的充换电设施电源模块业务，扣非净利润较上年度增幅较大[6] 业绩预告说明 - 本次业绩预告数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计[5][7] 业绩披露安排 - 2024年业绩具体数据将在2024年年度报告中详细披露[7]

可转债发行 - 公司于2024年7月5日发行可转换公司债券6,445,265张，募集资金总额644,526,500元，净额632,419,865.56元[3] - 可转债于2024年7月26日在深交所挂牌上市，简称“欧通转债”，代码“123241”[4] 可转债条款 - 转股期限为2025年1月13日至2030年7月4日[5] - 债券期限为6年，自2024年7月5日至2030年7月4日[9] - 债券利率第一年0.10%、第二年0.30%、第三年0.60%、第四年1.00%、第五年1.50%、第六年2.00%[10] - 初始转股价格为44.86元/股，当前转股价格为44.56元/股[11][14] - 转股数量计算公式为Q=V/P（去尾法取整数倍），不足1股部分现金兑付[15] - 可转换公司债券每年付息一次，计息起始日为发行首日[21] 权益分派 - 2024年半年度权益分派以99,544,700股为基数，每10股派发现金红利3.07元，共分配30,560,222.90元[24] 转股价格调整 - “欧通转债”转股价格由44.86元/股调整至44.56元/股，生效日期为2024年10月8日[25] 特殊条款 - 当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%时，董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交股东大会表决，方案须经出席会议股东所持表决权的三分之二以上通过[29] - 修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者[30] - 可转换公司债券期满后五个交易日内，发行人将按债券面值的112.00%（含最后一期利息）的价格赎回未转股的可转债[32] - 转股期内，公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），或可转换公司债券未转股余额不足3000万元时，公司有权赎回[32] - 在可转换公司债券最后两个计息年度，公司股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，持有人有权回售[34] - 若公司可转换公司债券募集资金投资项目实施情况与承诺相比出现重大变化且被认定改变募集资金用途，持有人享有一次回售权利[35] 其他 - 因可转换公司债券转股而增加的公司股票享有与原股票同等权益，在股利发放股权登记日登记在册的普通股股东均参与当期股利分配[37] - 投资者如需了解“欧通转债”其他内容，可查阅公司于2024年7月3日在巨潮资讯网披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》全文[38] - 公告发布时间为2025年1月9日[40]

公司股权变动 - 公司实际控制人尚韵思与王越天协议离婚，并对双方持有的控股股东王越科王财产份额进行了分割[1] - 股权变动尚需办理工商变更登记手续[2] - 本次分割的王越科王12.04775%股份对应持有的欧陆通市值为4.015亿元[3] - 王越天拟将其持有的王越科王12.04775%的股份转让给尚韵思[13] - 本次控股股东股权结构调整完成后，公司控股股东及实际控制人均未变更[7][18] 公司股价表现 - 9月24日至12月23日的60个交易日中，欧陆通股价涨幅为194.90%[4] - 在实控人离婚分割财产引发关注前，欧陆通股价近3个月来连创新高，12月19日更是收获"20cm"涨停[15] 公司管理层 - 王合球任公司董事长、总经理，王越天任公司副董事长，尚韵思任公司董事、副总经理、董秘[6] - 王合球、王玉琳为夫妻关系，王越天、王越飞分别为长子、次子，尚韵思则是王越天的配偶[5] 公司募集资金 - 公司股票发行价格为36.81元/股，保荐机构为国金证券，保荐代表人为林海峰、汤军[8] - 欧陆通最终募集资金净额比原计划多29515.88万元，拟募集资金55,393.10万元，分别用于赣州电源适配器扩产项目、研发中心建设项目、赣州电源适配器产线技改项目、补充流动资金[9] - 本次发行募集资金总额为人民币644,526,500.00元，募集资金净额为人民币632,419,865.56元[10] - 欧陆通发行募集资金总额为93,129.30万元，实际募集资金净额为84,908.98万元[20] - 欧陆通发行费用总额为8,220.32万元，其中国金证券获得保荐、承销费用共计6,519.05万元[21] - 本次募资拟用于东莞欧陆通数据中心电源建设项目、欧陆通新总部及研发实验室升级建设项目、补充流动资金[22] - 欧陆通IPO及发行可转债合计募资15.76亿元[23] - 欧陆通于2024年7月5日向不特定对象发行了6,445,265张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额64,452.65万元[25] 公司股权结构 - 欧陆通控股股东之一为王越科王，是一家有限合伙企业，持有欧陆通28.89%股份[16] - 本次股份转让前，王越科王的股权结构为王合球、王越飞、王越天各持股24.0955%，王玉琳持股21.5895%，尚韵思持股6.1240%，这五人也是欧陆通的实控人[24] 公司上市信息 - 欧陆通在深交所创业板上市，公开发行2,530.00万股，占发行后总股本的比例为25%，本次发行股份均为新股，公司股东不进行公开发售股份[27] 公司一致行动协议 - 尚韵思与公司实际控制人、董事长王合球签署了《一致行动协议》，有效期限自协议签署日起60个月届满之日止[14] - 双方一致确认并同意，在通过王越科王行使对欧陆通的股东权利时，按照王越科王合伙协议约定进行表决，如未能达成一致的，以王合球意见为准[26]

股权变动 - 实际控制人尚韵思与王越天协议离婚分割王越科王财产份额[2] - 王越天拟转让12.04775%王越科王股份给尚韵思[3] - 转让前后相关人员持股比例有变化[3] 协议签署 - 尚韵思与王合球签署60个月《一致行动协议》[6] 变动影响 - 变动不触及要约收购，控股东及实控人未变更[7] - 不影响公司日常经营等，无损害公司及股东利益情形[7]

公司基本信息 - 证券代码 300870，证券简称欧陆通；债券代码 123241，债券简称欧通转债 [1] - 2024 年 12 月 12 日通过全景网“投资者关系互动平台”开展 2024 年度深圳辖区上市公司集体接待日活动，接待人员有董事长、总经理王合球等 [2] 质量控制与认证 - 公司强调全面质量（TQM）品质管理思维，设品质中心，在多环节设严格质量管控措施 [2] - 产品获中国 CCC、美国 UL 等多国和地区产品安全及电磁兼容认证 [3] 研发投入与技术创新 - 2021 - 2023 年研发费用分别为 13169.41 万元、19788.72 万元和 23018.84 万元，逐年增加 [3] - 在深圳、杭州、上海等地设研发中心，截至 2024 年 6 月 30 日，累计获 18 项发明专利、140 项实用新型专利、22 项外观设计专利、80 项软件著作权 [3] 业绩情况与增长原因 - 2024 年前三季度营收 26.64 亿元，同比增长 28.95%；第三季度营收 10.64 亿元，同比增长 38.17%，环比增长 17.83% [5][8] - 前三季度毛利率 21.28%，同比增加 1.75 个百分点；第三季度毛利率 21.78%，同比增加 2.02 个百分点，环比增加 0.01 个百分点 [5] - 前三季度净利润 1.57 亿元，同比增长 277.01%；净利率 5.89%，同比增加 3.88 个百分点；第三季度净利润 7078.67 万元，同比增长 104.78%，环比增长 28.04%；净利率 6.65%，同比增加 2.16 个百分点，环比增加 0.53 个百分点 [5] - 增长原因是数据中心电源业务营收高速增长，电动工具充电器业务营收回升，优化客户及产品结构提升毛利率 [5] 业务板块情况 数据中心电源业务 - 报告期内营收 4.95 亿元，同比增长 77.16%，高功率服务器电源业务营收 2.09 亿元，较去年同期大幅增长 464.12%，占比提升至 42.21% [8] - 毛利率 26.24%，同比增加 6.50 个百分点，为推动公司营收增长主要因素 [8] 其他电源业务 - 2024 年增长 63.15%，主要因上半年全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入，电动工具充电器业务营收大幅增长 [8] 公司战略与规划 - 业绩考核选取 2021 - 2023 年平均值为基数，以 2024 - 2026 年营业收入增长率或净利润增长率为指标，集中资源发展核心业务，优化结构，保持稳健增长 [4][5][8] - 应对原材料价格波动，密切关注价格变化，加强库存管理和成本控制，优化产品结构 [6] - 电源适配器业务横向拓展品类，纵向深耕获客户份额，提升经营效率 [6] - 利用国产化产业浪潮和 AI 浪潮，跟踪服务器产业升级和 AI 产业增长机遇，把握国产替代机会，拓展海外市场 [6][7] - 全球布局持续深耕开关电源领域，以核心技术为依托，在多地进行业务和产能布局 [7] 风险管理与其他问题 - 实时跟踪外汇波动，对汇率中性管理，适时外汇结汇，降低汇率波动影响 [4] - 关于具体客户合作和合作伙伴情况，需查阅公司披露的定期公告和指定信息披露平台公告 [5][6] - 若有收购等相关事项，将按规定履行信息披露义务 [7]

活动信息 - 公司将参加2024年度深圳辖区上市公司集体接待日活动[1] - 活动于2024年12月12日14:30 - 17:00网络远程举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与[1] 交流安排 - 届时公司高管将在线与投资者就公司治理等问题交流[1]

公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司深耕电源领域，服务器电源领域凭借深度绑定头部服务器厂商，终端客户包括互联网头部客户等，看好AI浪潮下高功率服务器电源产能释放对公司营收利润增长的拉动 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 开关电源优质企业，紧抓行业机遇多维度布局业务 - 公司是我国优质的开关电源企业，2024年前三季度实现营收26.64亿元，同比增长28.95%；实现归母净利润1.57亿元，同比增长264.94%；实现归母扣非净利润1.42亿元，同比增长133.94% [1] - 2024H1电源适配器和服务器电源业务营收占比分别为48%和31%，产品结构向高毛利产品演进 [1] 1.1 紧抓行业机遇布局业务，开关电源公司快速成长 - 公司深耕开关电源领域，主要产品包括电源适配器、服务器电源、通讯电源和动力电池充电器等，广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居、新型消费电子设备、数据中心的边缘计算服务器及人工智能服务器、动力电池设备、纯电交通工具、新能源等众多领域 [29] 1.2 高功率服务器电源营收大幅增长，看好AI浪潮下业务增量 - 2024H1公司数据中心电源业务营收4.95亿元，同比增长77.16%，其中高功率数据中心电源业务营收2.09亿元，同比增长464.12%，占数据中心电源业务整体收入的比例为42.21% [2] - 24H1数据中心电源业务毛利率为26.24%，同比增长6.50个百分点，主要系高功率服务器电源产品出货占比提升 [2] 2. 开关电源行业：大市场多领域，产品性能要求不断提高 - 2016年至2020年我国开关电源市场规模由1,250亿元增长至1,715亿元，2016-2020年期间复合增长率为8.23%，预计至2025年我国开关电源市场规模将达2,532亿元 [58] - 开关电源产品主要承担转换不同形态电能的转化功能，具备功率小、效率高、体积小、重量轻、稳压范围宽、滤波效率高等优点 [59] 2.1 服务器电源：国产替代趋势推进，多重政策带动市场需求旺盛 - 2022年全球服务器出货量突破1,516万台，同比增长12%，产值达1,215.8亿美元，预计未来四年内仍保持增长，2026年全球服务器出货量达1,885.1万台，2022-2026年全球服务器出货量CAGR为5.59%，产值有望达到1,664.95亿美元，2022-2026年产值CAGR为8.18% [61] - 2022年中国服务器出货量为434.1万台，同比增长5.36%，市场规模为273.4亿美元，同比增长9.1% [61] 2.2 电源适配器：办公电子和安防监控为重要应用场景，行业发展推动产品升级 - 电源适配器通过整流、变压等转换形式，为电子设备等提供所需要的电能形态 [94] - 电源适配器行业向高功率、智能化和绿色化方向发展，行业准入门槛提升 [98] 3. 欧陆通：三大业务板块齐发力，先发优势显著 - 公司服务器电源产品包括800W-3200W全系列CRPS电源、1300W-4000W高功率风冷服务器电源、1600W-3500W分布式浸没式液冷服务器电源以及30KW集中式浸没式液冷服务器电源等核心产品 [38] - 2024H1公司电源适配器业务营业收入为7.75亿元，同比下滑4.84%，主要原因为2024年上半年全球消费电子市场整体仍处于需求相对偏弱状态 [121] 3.1 服务器电源：深度绑定头部客户，乘风国产替代及AI浪潮 - 公司高功率服务器电源产品及解决方案已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品 [112] - 24H1数据中心电源业务营业收入为4.95亿元，同比增长77.16%，对营业收入贡献的比例继续提高，成为推动公司营收增长的主要因素 [113] 3.2 电源适配器：全瓦布局满足精细化需求，高附加价值产品放量带动营收增长 - 公司电源适配器产品涵盖3W-400W，广泛应用于办公电子、网络通信、安防监控、智能家居以及新型消费电子设备等众多领域 [38] - 2022年5月联想发布了首款支持135W私有快充的单口充电器——拯救者C135氮化镓充电器，该产品由公司生产 [122] 3.3 其他电源业务：产品应用领域多元，积极布局新能源车电源业务 - 2024H1公司其他电源业务营业收入为3.22亿元，同比增加63.15%，主要原因为2024年上半年，全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入 [125] 3.4 先发企业构筑高壁垒，深化全球产业链布局 - 公司产品获得多国多项认证，包括通过中国CCC、新加坡PSB、韩国KC、日本PSE、墨西哥NOM、南非NRCS、美国UL、美国FCC、德国GS、欧盟CE、印度BIS、俄罗斯EAC等多国和地区的产品安全及电磁兼容认证 [132] 3.5 股权激励计划彰显管理层信心 - 公司发布股权激励计划并设置考核目标，2024年考核目标为营收增长率触发值和目标值分别为28%和35%（34.75-36.65亿元），净利润增长率触发值和目标值分别为48%和60%（1.96-2.12亿元） [3]

公司概况 - 证券代码：300870，证券简称：欧陆通 [1] - 债券代码：123241，债券简称：欧通转债 [1] - 投资者关系活动记录表编号：（2024-010） [1] 经营业绩 - 2024年前三季度营业收入26.64亿元，同比增长28.95% [2] - 第三季度营业收入10.64亿元，同比增长38.17%，环比增长17.83% [2] - 前三季度毛利率21.28%，同比增加1.75个百分点 [2] - 第三季度毛利率21.78%，同比增加2.02个百分点，环比增加0.01个百分点 [2] - 前三季度净利润1.57亿元，同比增长277.01% [3] - 第三季度净利润7,078.67万元，同比增长104.78%，环比增长28.04% [3] 数据中心电源业务 - 客户包括浪潮信息、富士康、华勤、联想、中兴、新华三等国内知名服务器系统厂商 [3] - 产品涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段 [3] - 高功率服务器电源产品处于国内领军水平，包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源等 [3] 其他电源业务 - 2024年上半年其他电源业务营业收入3.22亿元，同比增加63.15% [4] - 电动工具充电器业务营收大幅增长，推动其他电源业务板块营收增加 [4] 产能布局 - 在全球范围内布局产能，包括深圳、东莞、赣州、苏州、越南、墨西哥等地 [4] - 在苏州设立生产基地，以更好地配套杭州的研发工作 [4] 原材料 - 主要原材料包括半导体、电阻电容、磁性材料、线材、外壳等 [4] 营收目标 - 未来三年的营业收入增长率触发值分别为28%、52%、72%，目标值分别为35%、65%、90% [5] - 归母净利润增长率触发值分别为48%、104%、200%，目标值分别为60%、130%、250% [5]

报告公司投资评级 - 买入|首次覆盖 [10][11] 报告的核心观点 - 多产品组合，服务数据中心客户，涵盖800W以下、800-2,000W、2,000W以上等全功率段产品系列。在高功率服务器电源产品及解决方案上，公司已推出了包括3,200W钛金M-CRPS服务器电源、1,300W-3,600W钛金CRPS服务器电源、3,300W-5,500W钛金和超钛金GPU服务器电源、浸没式液冷服务器电源及机架式电源（Power Shelf）解决方案等核心产品。数据中心电源业务是公司的长期发展战略重点，经过数年研发投入和业务拓展，公司已经成为主要的境内数据中心电源生产制造企业之一，相关产品已获得头部服务器生产制造企业和下游终端客户的高度认可 [13] - 新产品液冷服务器迭代推出，其他电源板块稳健发展。在原有数据中心电源产品的基础上，公司推出了浸没式液冷集中式和分布式供电解决方案。其中，浸没式液冷集中式供电架构包括30kwPowerShelf和ATS2.5KWPSU，该方案结合了浸没式液冷与集中式供电的双重优势。全球消费电子市场整体仍处于需求相对偏弱状态，公司积极横向拓展更多品类，纵向深耕以获得更多客户份额，同时持续提升经营效率，多举措提升市场竞争力与经营抗风险能力，实现电源适配器业务稳健发展。前三季度，电源适配器业务营业收入降幅较上半年有所收窄。全球电动工具市场需求重回常态化增长轨道，叠加新客户导入，上半年公司电动工具充电器业务营收实现大幅的增长，是推动其他电源业务板块营收同比增加的主要因素 [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润2.1/3.0/4.0亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [13] 公司基本情况 - 最新收盘价（元）84.82 [3] - 总股本/流通股本（亿股）1.01 / 1.01 [4] - 总市值/流通市值（亿元）86 / 86 [5] - 52周内最高/最低价86.63 / 27.48 [6] - 资产负债率(%)50.5% [7] - 市盈率43.95 [8] - 第一大股东深圳市格诺利信息咨询有限公司 [9] 个股表现 - 2023-12至2024-11期间，欧陆通股价表现分别为-42%、-29%、-16%、-3%、10%、23%、36%、49%、62%、75% [12] 盈利预测和财务指标 - 2023A至2026E年营业收入（百万元）分别为2870、3710、4302、5508，增长率分别为6.17%、29.27%、15.96%、28.03% [15] - 2023A至2026E年EBITDA（百万元）分别为215.59、379.31、479.78、607.71 [15] - 2023A至2026E年归属母公司净利润（百万元）分别为195.73、212.91、300.93、403.88，增长率分别为116.46%、8.78%、41.34%、34.21% [15] - 2023A至2026E年EPS（元/股）分别为1.93、2.10、2.97、3.99 [15] - 2023A至2026E年市盈率（P/E）分别为43.85、40.32、28.52、21.25 [15] - 2023A至2026E年市净率（P/B）分别为4.62、4.01、3.51、3.01 [15] - 2023A至2026E年EV/EBITDA分别为20.02、22.17、17.52、13.62 [15] 财务报表和主要财务比率 - 2023A至2026E年营业收入分别为2870、3710、4302、5508，增长率分别为6.2%、29.3%、16.0%、28.0% [17] - 2023A至2026E年营业利润分别为211、240、338、451，增长率分别为96.3%、13.6%、40.8%、33.4% [17] - 2023A至2026E年归属于母公司净利润分别为196、213、301、404，增长率分别为116.5%、8.8%、41.3%、34.2% [17] - 2023A至2026E年毛利率分别为19.7%、22.1%、22.3%、22.4% [17] - 2023A至2026E年净利率分别为6.8%、5.7%、7.0%、7.3% [17] - 2023A至2026E年ROE分别为10.5%、9.9%、12.3%、14.2% [17] - 2023A至2026E年ROIC分别为3.3%、7.0%、7.8%、9.0% [17] - 2023A至2026E年资产负债率分别为50.5%、56.7%、59.5%、60.8% [17] - 2023A至2026E年流动比率分别为1.42、1.43、1.46、1.43 [17] - 2023A至2026E年应收账款周转率分别为3.36、3.65、3.49、3.65 [17] - 2023A至2026E年存货周转率分别为6.23、6.97、6.43、6.87 [17] - 2023A至2026E年总资产周转率分别为0.81、0.85、0.79、0.83 [17] - 2023A至2026E年每股收益分别为1.93、2.10、2.97、3.99 [17] - 2023A至2026E年每股净资产分别为18.35、21.17、24.14、28.14 [17] - 2023A至2026E年PE分别为43.85、40.32、28.52、21.25 [17] - 2023A至2026E年PB分别为4.62、4.01、3.51、3.01 [17] - 2023A至2026E年经营活动现金流净额分别为392、223、227、321 [17] - 2023A至2026E年投资活动现金流净额分别为-170、-278、-202、-163 [17] - 2023A至2026E年筹资活动现金流净额分别为-134、598、562、238 [17] - 2023A至2026E年现金及现金等价物净增加额分别为90、549、587、396 [17]