公司股价与估值 - 7月23日收盘价40 8元 上涨2 38% 滚动市盈率31 20倍 创15天新低 总市值237 59亿元 [1] - 公司市盈率低于行业平均40 30倍和行业中值43 41倍 在美容护理行业排名第13位 [1] 资金流向 - 7月23日主力资金净流入5707 03万元 近5日累计净流入5072 54万元 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务为棉类制品研发生产销售 产品涵盖高端伤口敷料 手术室耗材 感染防护 健康个护及消费品等 [1] - 连续多年位居中国医用敷料出口前三名 "winner"品牌覆盖国内2000多家医院(含多数三级医院)和近4万家药店 包括海王星辰 老百姓大药房等连锁渠道 [1] - 香港地区"winner"品牌覆盖全部公立医院和大部分私立医院 [1] 财务表现 - 2025年一季度营收26 05亿元 同比增长36 47% 净利润2 49亿元 同比增长36 26% 销售毛利率48 46% [2] 行业对比数据 - 公司市净率2 08倍 低于行业平均4 20倍和行业中值2 65倍 [2] - 同行业可比公司PE(TTM)数据：科思股份18 54倍 珀莱雅19 97倍 依依股份21 11倍 豪悦护理21 72倍 敷尔佳22 53倍 [2]

公司战略与倡议 - 公司在第三届中国国际供应链促进博览会联合中国棉花协会等机构发布《绿色共赢链倡议》 呼吁上下游共建大健康可持续合作生态 以供应链绿色化提升企业发展价值[1] - 公司提出"以科技创新串起绿色共赢链"理念 贯穿从棉种到产品的全产业链 核心思想为取之自然并回馈自然和社会 通过绿色创新实现生态友好与产业协同发展[1] - 公司经营原则强调社会价值优先于企业价值 质量优先于利润 品牌优先于速度 致力于做对地球和社会有益的事情[5] 棉花产业与可持续实践 - 中国棉花产量占全球总产量约25% 为全球最大生产国之一 产业已形成规模化、集约化和科技化发展模式[2] - 棉花被定义为可持续环保材质：棉纤维3个月可土壤降解 可种植于盐碱地改善生态 每公斤棉花生长过程吸收3.19公斤二氧化碳[1] - 公司累计采购棉花超100万吨 涉及10个种植基地的100公顷棉田 惠及6000余名棉农[5] - 通过推广有机棉减少化肥农药使用 推动可持续种植 并精选全球优质棉构建绿色生态[2] 科技创新与产品开发 - 公司联合国家重点实验室成立棉花研究院 聘任中国工程院院士培育"全棉时代1号棉种" 从棉种改性拓展应用可能性[4] - 自主研发全棉水刺无纺布技术：以高压水刺工艺将棉纤维直接成布 生产效率提升数十倍 开创棉柔巾品类[4] - 将医用级纱布创新应用于民用产品 包括婴童衣物、浴巾及家居用品 通过物理加柔工艺实现"越洗越柔软"体验[4] - 依托Cotton Tech技术在柔软、透气、保暖、凉感、防晒及抗菌方向持续突破 拓展棉的应用边界[5] 绿色制造与产业升级 - 在湖北建成3家国家级绿色工厂 实施用地集约化、原料无害化及能源低碳化等措施 每年减少碳排放5135吨[2] - 通过低碳节能和零碳技术推动产业绿色升级 以"生产环境控制+自动化流程+数字化管理"三位一体智造体系实现质量与环保统一[5] - 产品包装推行少塑化和减塑化 通过活动倡导消费者绿色生活方式[2] 市场影响与认证成果 - 核心产品获得中国绿色产品认证、SGS碳足迹核查、Oeko-Tex认证及BV认证等多重国际标准认可[2] - 棉柔巾累计销售超786亿张 产品进驻国内6000家医院和22.6万家药店 影响超8000个家庭[5] - 门店数量超500家 通过全球化布局推动中国棉制品走向世界[5] 社会价值与产业带动 - 在国内推动机棉种植和机采棉技术普及 提升农业效益并助力乡村振兴[2] - 带动全产业链就业 通过可持续科技力量赋能数百个合作伙伴绿色转型[5] - 创始人提出"全棉改变世界"理念 引领企业深化产品领先、卓越运营及全球视野战略[6]

供应链数字化转型 - 稳健医疗推出"一物一码"溯源系统，消费者可扫码追溯产品全链路信息，包括生产、工厂、原材料和检测报告等，提升绿色供应链透明度 [2] - 麦当劳中国推进"一箱一码"项目，计划到2026年实现供应商、物流到餐厅的100%覆盖，实现食材全链路可追溯 [3] - 麦当劳成立供应商数字化委员会，评估供应商数字化成熟度，推动供应链合作伙伴进行数字化改革 [4] - 百胜中国在山东济南落地三合一产业园，整合短保食材生产和智能物流，实现"以需定产"的供应链模式 [6] 数字化供应链管理 - 麦当劳通过"一箱一码"记录货物生产、物流、用水用电等数据，实现全程数字化追踪，提高监管效率和供应链优化 [3] - 星巴克中国与远景科技集团合作，未来三年将基于"方舟碳管理系统"覆盖100%直采供应商，测算数千个品项的全链碳足迹 [5] - 星巴克全国7500家门店核心运营设施接入远景智能物联网操作系统，实现数据实时追踪和门店节能降碳 [5] 供应链效率提升 - 百胜中国三合一产业园将上游生产车间与智慧物流中心聚合，提高生产加工、冷链仓储、区域配送的运营效率 [6] - 济南区位优势使百胜中国产业园能覆盖胶东半岛和鲁中城市群，山东农业资源支持"从农田到餐桌"的短链模式 [6] - 稳健医疗加速黑灯工厂建设，通过数字化管理系统、人工智能模块化试点和智能制造持续提升效率 [6]

公司绿色实践与供应链创新 - 公司通过推动棉产业链发展为地球生态恢复贡献力量，累计采购棉花约100万吨，涉及种植基地1500亩和10个基地 [1][3] - 全棉时代棉柔巾累计售出超过786.7亿张，可环绕地球393.4圈，减少大量树木砍伐 [3] - 在湖北推广"企业+合作社+农户"模式，2024年承担"湖北省棉花订单生产项目"，与12家种植主体签订协议带动棉农就业 [3] 技术研发与产品创新 - 首创全棉水刺无纺布技术，使棉材料在医疗和生活领域应用更广泛，生产效率提升数十倍同时节能减排 [5] - 推出"绿色手术室"解决方案，通过工艺技术升级重新构筑医护人员健康屏障 [5] - 研发不同纤维长度的棉产品满足不同使用场景，提升棉花意义和价值 [5] 展会表现与新品发布 - 以"全球好棉，一棉一世界"为主题展现全球取材、生产、销售实力，通过沉浸式场景展示供应链创新 [3] - 发布《绿色共赢链倡议》呼吁上下游共建可持续合作生态，提升供应链"含绿量"和企业"含金量" [7] - 推出全新医疗美护产品系列覆盖"清洁-修复-增效-防晒"全流程，发布全棉科技3.0新品和经典产品矩阵 [7] 市场反响与品牌影响 - 展位内人流如织，"棉花故事"数字屏、生产车间实时连线和"绿色手术室"体验吸引大量观众 [8] - 通过媒体直播发表《医疗科技守护健康与美》、《一朵棉花的无限可能》主题分享 [7] - 以"全棉生活方式"引领健康消费潮流，展示企业社会责任和担当 [7]

链博会与绿色倡议 - 第三届中国国际供应链促进博览会于7月16日至20日在北京举行，稳健医疗作为健康生活链的链主企业参展 [1] - 稳健医疗董事长李建全宣布与上下游伙伴共同发布《绿色共赢链倡议》，旨在共建大健康可持续合作生态 [1] - 倡议提出以供应链"含绿量"提升企业发展"含金量"，推动产业和社会向绿色、科技、可持续发展 [1] 稳健医疗的绿色实践 - 稳健医疗携旗下品牌全棉时代参展，主题为"全球好棉，一棉一世界"，展示棉花全产业链的创新与绿色实践 [1] - 公司推出"绿色手术室"综合解决方案，推动医疗耗材领域实现全棉替代化纤 [1] - "绿色手术室"应用全棉核心材料组成的一次性手术包、便携液体管理系统等创新产品，具有省时高效、安全可靠、节省成本的特点 [1] 全棉时代的技术创新 - 全棉时代作为首个以棉花为核心原材料的生活方式品牌，持续突破技术边界 [2] - 通过全棉水刺无纺布和全棉纱布两大核心基材的持续创新，不断拓展棉的应用场景 [2] - 依托Cotton Tech全棉科技，在棉花的柔软、透气、保暖、凉感、防晒、抗菌等多个方向持续突破 [2] 棉花产业链的绿色发展 - 棉花产业链的上下游既是供应链，也是"共赢链"，公司致力于用科技创新串起绿色"共赢链" [3] - 与战略合作伙伴中华棉花集团共同推动棉花产业绿色发展，在种植端推动节约用水和保护土壤 [3] - 在生产加工端使用节能设备，优化生产流程，推动节能减排，并推广质量可追溯系统 [3]

产品创新与绿色转型 - 棉花制作的医疗用品如口罩、毛巾、面巾纸等正逐步取代塑料制品 手术室一次性耗材的塑料消耗量相当于成年人一年的用量 凸显绿色替代价值[1] - 公司通过"全棉水刺无纺布"和"全棉纱布"两大核心基材创新 开创棉柔巾品类 推动一次性卫生用品产业升级 并将医用级纱布转化为民用产品 应用于婴童衣物、浴巾等领域[5] - 推出"绿色手术室"综合解决方案 采用全棉材料如一次性手术包、便携液体管理系统 降低医护人员感控风险 助力医院实现绿色运营[7] 全球化布局与产业链建设 - 稳健医疗在北美、东南亚投资建设生产基地 践行"全球产业链本地化、本地产业链全球化"理念 打造全球医疗耗材一站式解决方案标杆[3] - 全棉时代在巩固国内500家门店和7000万会员基础上 重点布局东南亚市场 并探索中东、欧美市场 加速品牌出海[3] - 借助数字多媒体技术展示棉花原料深加工过程 强化全球生产透明度 串联全球资源与需求[3][7] 技术研发与产学研合作 - 依托"Cotton Tech全棉科技"在柔软、透气、保暖等方向持续突破 拓展棉花多元化应用场景[5] - 与中科院、华南理工大学、武汉大学中南医院等顶尖机构合作 搭建实验室平台 推动"产学研医"深度融合 促进行业生态变革[7] 行业倡议与可持续发展 - 联合中国棉花协会、京东健康等发布《绿色共赢链倡议》 呼吁共建大健康可持续合作生态 提升供应链"含绿量"实现发展"含金量"[5] - 展示新中国将戈壁沙漠改造为棉田的案例 直观体现绿色发展理念 棉花产业成为展现中国绿色实力的"名片"[5][7]

链博会概况 - 第三届中国国际供应链促进博览会在北京开幕 吸引来自75个国家和地区及8个国际组织的651家企业参展 世界500强和行业龙头企业占比超过65% [1] - 深圳组织28家优秀企业参展 其中11家以广东主宾省专题展区形式展出 覆盖先进制造 数字科技 健康生活 绿色农业 智能汽车 清洁能源六大链条及供应链服务展区 [1] 深圳企业参展亮点 - 深圳参展企业从"全面参展"到"精准发力" 新增8家国家级专精特新"小巨人"企业 包括洲明科技 欧冶半导体 兆威机电等 核心技术专利数量大幅提升 [1] - 优必选科技展示商用版人形机器人Walker C和桌面级人形机器人"悟空" Walker C作为全球首个商业化全尺寸奔跑人形机器人 已在大阪世博会中国馆演示500多场次 [2] - 贝特瑞 稳健医疗 华大集团 优合集团等深圳企业将在"链博首发站"发布最新技术与产品创新成果 [2] 深圳供应链优势 - 深圳以"区位枢纽+政策优势+科技创新"三大优势 成为链接国内外市场的重要纽带 [2] - 深圳供应链创新合作对接会以"聚势鹏城·链动全球"为主题 展现深圳的经济活力 创新动力 城市魅力和投资潜力 [2]

公司参展情况 - 公司携旗下品牌全棉时代亮相第三届中国国际供应链促进博览会 主题为"全球好棉 一棉一世界" 通过多元化形式展示棉花全产业链创新实力与绿色实践 [2] - 展位设置三大核心板块："全球取材 全球生产 全球销售" 主题影片展示中国棉花种植历史及全球八大棉产区特色 [2] - 开展首日展位人流如织 数字屏"棉花故事" 生产车间实时连线 "绿色手术室"沉浸式体验及Cotton Tech全棉科技吸引大量观众 [2] 全球化布局 - "全球生产"互动区采用数字多媒体技术实时连线生产基地 展示棉花原料深加工为医疗用品和全棉产品的关键过程 [3] - 公司在北美 东南亚投资建设生产基地 实践"全球产业链本地化 本地产业链全球化"理念 打造全球医疗耗材一站式解决方案 [3] - 全棉时代在夯实全国500家门店和7000万会员基础上 重点布局东南亚市场 探索进入中东 欧美市场 [3] 绿色供应链倡议 - 公司联合中国棉花协会 中华棉花集团等伙伴发布《绿色共赢链倡议》 呼吁共建大健康可持续合作生态 [3] - 倡议提出以供应链"含绿量"提升企业发展"含金量" 推动产业向绿色 科技 可持续方向发展 [3] 产品创新成果 - 公司推出"绿色手术室"综合解决方案 推动医疗耗材全棉替代化纤 产品包括一次性手术包 便携液体管理系统等 具有省时高效 安全可靠 节省成本特点 [4] - 公司与中国科学院 华南理工大学等机构合作开展研究项目 搭建实验室平台 推动行业生态变革 [4] - 全棉时代以全棉水刺无纺布和全棉纱布为核心基材 水刺无纺布工艺使生产效率提升数十倍 开创棉柔巾品类 [5] - 将医用级纱布转化为民用产品 应用于婴童衣物 家居等品类 通过物理加柔工艺实现"越洗越柔软"效果 [5] - Cotton Tech全棉科技在柔软 透气 抗菌等方向持续突破 拓展棉的应用场景 [6] 战略方向 - 公司将持续深化"产品领先 卓越运营 全球视野"战略 推动中国棉花成为"绿色名片" [6]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对部分重点标的给出了投资评级，如安踏体育、波司登、特步国际、周大福、申洲国际等为“买入”评级，潮宏基为“增持”评级 [8]。 报告的核心观点 - 2025Q2中游成衣制造出货基本正常，建议关注后续订单表现，中长期关税有反复风险，行业震荡利好格局优化，龙头公司表现预计好于行业 [1]。 - 服装家纺优先关注基本面稳健的品牌公司，2025年运动鞋服品牌增长稳健，库存和终端折扣健康，户外运动和跑步等新消费赛道规模扩张可期 [2]。 - 黄金珠宝中长期标的公司提升产品与渠道力，2025年有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [3]。 - 服饰制造关税政策落地短期利好板块估值，短期订单和出货正常，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司将享受份额提升 [3]。 根据相关目录分别进行总结 本周专题：服饰制造公司6月营收公布 - 部分服饰制造公司2025年6月营收有波动，但年初以来累计同比稳健增长，如丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿6月收入同比分别 -3.1%、+9.4%、 -3.3%，2025H1累计同比分别 -4.1%、+6.2%、+10.8% [1][11]。 - 越南服饰出口2025年以来同比快速增长，中国相关产品出口同比稳健，2025年1 - 5月中国服装及衣着附件出口金额同比 -0.5%，纺织纱线织物及其制品出口金额同比 +2.5%；越南1 - 6月纺织品出口金额同比 +14.7%，鞋类出口金额同比 +9.7% [17]。 - 关税仍有反复风险，各国在谈判中，行业震荡或驱使产业链加速转移，龙头公司表现预计更好，建议关注服饰制造商订单趋势 [1][25]。 本周观点：推荐行业优质标的 - 服装家纺关注基本面稳健的品牌公司，期待2025年业绩修复和估值提升，运动鞋服品牌增长稳健，新消费赛道规模扩张可期 [2][33]。 - 黄金珠宝关注产品与渠道力提升的公司，2025年有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业，如周大福、潮宏基 [3][34]。 - 服饰制造关税政策缓和利好估值，短期订单和出货正常，中长期龙头公司享受份额提升，推荐申洲国际、华利集团、伟星股份 [3][35]。 本周行情：纺织服饰板块跑赢大盘 - 沪深300指数 +0.82%，纺织制造板块 +1.71%，品牌服饰板块 +2.02% [39]。 - A股周涨跌幅前三为美邦服饰、浔兴股份、九牧王，后三为浙江自然、菜百股份、ST起步；H股周涨跌幅前三为晶苑国际、超盈国际控股、申洲国际，后三为维珍妮、波司登、安踏体育 [39]。 近期报告：2025中期策略 - 2025H2服饰珠宝需求有望稳健复苏，产品端多样化需求显现，渠道端全渠道融合加速，新型门店业态发展迅速 [43]。 - 投资主线一：品牌服饰关注基本面有看点的个股，如安踏体育、波司登、特步国际、海澜之家、稳健医疗、罗莱生活 [43][44][45]。 - 投资主线二：黄金珠宝关注强产品/品牌力的周大福、潮宏基 [46]。 - 投资主线三：服饰制造关注长期份额有提升空间的龙头，如申洲国际、华利集团、伟星股份 [47]。 重点公司近期公告 太平鸟2025年半年度业绩预减，预计归属于上市公司股东的净利润为7770万元左右，同比减少55%左右；扣除非经常性损益的净利润为1370万元左右，同比减少79%左右 [48]。 本周行业要闻 - FILA KIDS与复旦大学附属儿科医院合作成立“儿童与青少年运动健康联合实验室”，开展三年深度合作 [49]。 - 阿迪达斯签约运动员亚马尔开启首次中国行，2024 - 2025全国青少年校园足球联赛高中组总决赛将打响 [49]。 - 瑞士运动品牌On在苏黎世开设机器人工厂，可高效制造鞋面并降低碳排放 [49]。 本周原材料走势 截至2025/07/08末国棉237价格同比 -23%至21720元/吨，截至2025/07/11末长绒棉328价格同比 -2%至15266元/吨，截至2025/07/11末内棉价格高于外棉价格1669元/吨 [50]。

报告行业投资评级 - 看好纺织服装行业 [1] 报告的核心观点 - 内需温和复苏有望加速回升，外需受关税冲击加剧景气分化；港股运动景气度领先，高性能户外有高市场空间；男女童装多数品牌依旧承压，消费者追崇质价比；品牌家纺国补拉动线上弹性更佳，爆款大单品涌现；个护家清正处于需求多样化扩容、品质化升级的机遇期；纺织制造运动制造面临高基数，新消费制造链成长逻辑佳；内需复苏是重要做多线索，挖掘低位浮现的新成长方向，纺织制造短期受美国“全球对等关税”冲击扰动，但优质白马股价超跌，全球竞争力不变 [2] 根据相关目录分别进行总结 内需与外需情况 - 1 - 5月我国服装鞋帽、针纺织品零售额6138亿元，同比+3.3%，4月、5月分别同比+2.2%、+4%，后续即将进入加速回升窗口；1 - 5月我国纺织服装出口额1167亿美元，同比+1%，其中纺织品585亿美元，同比+2.5%，服装及衣着附件582亿美元，同比 - 0.5%；1 - 5月越南纺织品出口额151亿美元，同比+12%、鞋类出口额98亿美元，同比+11.5%，美国关税政策将加剧不同产区订单景气分化、加速转移 [2] 港股运动板块 - 运动板块景气度领先，呈现K型分化趋势，高端及高性价比两端市场增长更佳；预计25Q2安踏/FILA/户外品牌流水同比+中单/+中单/+40%，性价比品牌361度线下流水同比+10%，李宁/特步主品牌流水同比持平/+中单；行业库存保持合理水位，大促季折扣或小幅加深 [2] 男女童装板块 - 男装方面，预计海澜之家25Q2营收、扣非净利润同比+个位数，归母净利润同比下滑，京东奥莱持续开店有望产生更大贡献，高端男装25Q2利润端预计承压下滑；女装方面，歌力思表现领先同行，预计国内业务正增长，但海外业务处理、Ed Hardy品牌出表影响收入端表观增速，利润在低基数上大幅反弹；童装方面，预计森马、嘉曼25Q2营收同比持平或略增，利润端延续下滑，期待促进生育政策拉动母婴消费 [2] 品牌家纺板块 - 罗莱、水星对家纺国补参与度较高，单季表现较优，预计罗莱/水星25Q2营收同比+3%/+15%，归母净利润同比+20%/+6%，罗莱利润端稳健，水星费用投放积极；富安娜处于经营调整期，预计25Q2营收、净利润均下滑 [2] 个护家清板块 - 预计稳健/诺邦25Q2营收同比+28%/+20%，归母净利润同比+29%/+30%，延续25Q1高增长态势；诺邦受益于品质商超个护家清产品自营品牌化趋势，胖东来业务快速放量，成功切入永辉优选湿厕巾供应链，制造基本盘展现强拐点、高成长 [2] 纺织制造板块 - 中游方面，关税博弈难以造成运动供应链大洗牌，头部制造商全球竞争力不变，预计申洲国际/华利集团25H1营收同比+15%/+9%，利润端增速华利弱于申洲，25H2华利利润率有望环比回升，中期申洲、华利有望受益于未来Nike链修复；上游方面，国内产能敞口受关税冲击影响大，上游纺织品公司25Q2订单普遍下滑，预计伟星/新澳/百隆25Q2营收均同比下滑个位数，百隆受益于棉价成本端改善及越南产能高盈利性，预计25Q2归母净利润1.9亿元，同比+25%，25H1归母净利润累计同比+超50% [2] 行业投资建议 - 推荐运动户外的安踏体育、滔搏、波司登、361度，建议关注伯希和；折扣零售的海澜之家；个护家清的诺邦股份、稳健医疗；国货家纺的罗莱生活、水星家纺；运动制造的申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方，建议关注浙江自然 [2] 各公司业绩及估值情况 - 报告给出纺织服装行业2025年中报业绩前瞻表格，包含各公司25Q2E、25H1E的营业收入、归母净利润及同比变化等数据，以及与预期相比情况 [3] - 报告给出纺织服装行业估值比较表，包含各公司当前股价、总市值，25E、26E、27E的归母净利润、PE及评级情况 [5]