研发阶段调整 - 武汉纺织大学2020年披露人造血管研发进入人体试验阶段 [1] - 公司2023年6月与校方签约后官方披露显示项目计划进入动物试验阶段 [1] - 研发阶段从人体试验回调至动物试验引发投资者对技术重新验证或迭代的质疑 [1] 项目进展与沟通 - 公司明确回应人造血管项目当前计划进入动物试验阶段 [1] - 项目研发周期较长且无具体时间表披露 [1] - 公司承诺后续出现突破性进展将及时与市场沟通 [1]

大宗交易概况 - 9月23日稳健医疗通过大宗交易成交30.71万股 总成交金额1047.53万元 占当日总成交额3.38% [1] - 成交均价34.11元 较市场收盘价37.62元折价9.33% 最高成交价37.7元 最低成交价30.81元 [1] 交易明细分析 - 单笔最高成交价37.7元 成交量5.31万股 成交金额200.10万元 [2] - 单笔最低成交价30.81元 成交量7.62万股 成交金额234.68万元 [2] - 其他三笔成交价分别为37.39元(成交量5.35万股) 36.19元(成交量5.53万股) 30.83元(成交量6.90万股) [2] 交易参与方 - 所有交易买卖双方营业部均为中国中金财富证券有限公司深圳分公司 [2]

股价表现与资金流向 - 9月22日盘中下跌2.06%至38.44元/股 成交金额6071.37万元 换手率0.27% 总市值223.85亿元 [1] - 主力资金净流出319.87万元 特大单买卖占比分别为2.12%和5.99% 大单买卖占比分别为12.09%和13.49% [1] - 年内累计下跌7.10% 近5/20/60日分别下跌2.86%/7.26%/5.44% [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为棉类制品研发生产销售 收入构成：干湿棉柔巾(19.87%)、手术室耗材(18.15%)、传统伤口护理产品(13.88%)、卫生巾(13.02%)、成人服饰(12.73%)、婴童服饰及用品(11.36%) [1] - 所属申万行业为美容护理-个护用品-生活用纸 概念板块包括抗原检测/养老产业/医用耗材/医疗美容/抗菌面料 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.79万户 较上期增加30.38% 人均流通股6290股 较上期减少23.30% [2] - 十大流通股东中华宝中证医疗ETF持股743.47万股为新进 易方达创业板ETF持股453.71万股减少11.34万股 香港中央结算持股407.67万股减少27万股 [3] - 南方中证500ETF增持48.33万股至343.68万股 两只交银系基金分别增持12.26万股和12.75万股 富国天惠退出十大股东 [3] 财务表现与分红 - 2025年上半年营业收入52.96亿元 同比增长31.31% 归母净利润4.92亿元 同比增长28.07% [2] - A股上市后累计派现28.75亿元 近三年累计分红17.29亿元 [3]

板块整体表现 - 个护用品板块当日上涨0.82% 跑赢上证指数（跌0.3%）和深证成指（跌0.04%）[1] - 板块内10只个股上涨 4只个股下跌 上涨个股数量显著多于下跌个股[1][2] - 板块主力资金净流出3120.45万元 但游资资金净流入855.92万元 散户资金净流入2264.52万元[2] 个股价格表现 - 倍加洁领涨板块 涨幅2.46% 收盘价34.19元 成交额2.39亿元[1] - 百亚股份涨幅2.13% 收盘价28.83元 成交额8501.84万元[1] - 中顺洁柔涨幅1.79% 收盘价8.52元 成交量16.44万手[1] - 两面针涨幅1.14% 收盘价6.19元 成交量24.12万手[1] - 延江股份跌幅最大 下跌2.60% 收盘价8.60元[2] 资金流向分析 - 两面针获得最大主力资金净流入1198.45万元 主力净占比8.08%[3] - 倍加洁获得游资净流入576.89万元 游资净占比2.41%[3] - 洁雅股份遭遇最大主力资金净流出646.73万元 主力净占比-10.87%[3] - 豪悦护理主力资金净流出541.48万元 主力净占比-9.83%[3] - 润本股份游资资金净流出337.82万元 游资净占比-6.46%[3] 成交活跃度 - 两面针成交量最大 达24.12万手 成交额1.48亿元[1] - 倍加洁成交额最高 达2.39亿元 成交量7.02万手[1] - 稳健医疗成交量5.10万手 但成交额数据显示异常[1] - 登康口腔成交额6366.90万元 成交量1.63万手[1]

公司境外上市计划 - 公司目前不考虑海外上市 重点仍在中国市场发展[1] - 公司曾于2005年至2012年在美股上市 2020年9月回归A股[1] 财务业绩表现 - 2025年上半年收入52.96亿元 同比增长31.31%[2] - 2025年上半年归母净利润4.92亿元 同比增长28.07%[2] 消费品牌业务发展 - 全棉时代2025年上半年创收27.5亿元 同比增长超20%[2] - 截至2025年6月末全棉时代共有484家存量门店[2] - 2025年规划新增门店50家 较此前规划减少一半[3] 门店扩张战略调整 - 新增门店规划减少因新开商业地产项目减少[3] - 不再新设100-200平米门店 主要考虑300平米以上门店[3] - 正试水大型旗舰店 首家全球旗舰店9月20日在武汉开业[4] 旗舰店经营策略 - 武汉旗舰店占地面积500平米以上共3层 毗邻高端商场SKP[4] - 产品涵盖家居用品及户外运动服饰 睡衣价格带500元-1200元[4] - 未来计划在北京上海成都深圳西安等地新设旗舰店[4] - 旗舰店选址为进驻更多高端商场打基础 但不会盲目追求重成本项目[4]

公司动态 - 稳健医疗旗下全棉时代首家全球旗舰店在武汉亮相 该门店共3层并处于试运营阶段 已吸引不少消费者到店体验 [1] - 全棉时代自2009年开设首家门店以来 截至2025年6月末全国门店数量达484家 [1] - 名创优品华南首家城市乐园店开业当日吸引超万人次消费 公司预计年底城市乐园店总数将达25家至30家 海外布局同步推进 [1] - 泡泡玛特安徽首家城市旗舰店于今年7月开业 门店共两层并被称为安徽潮玩界新地标 [1] 行业策略 - 大店策略通过产品陈列、服务优化和数字化管理吸引顾客 提高销售额并强化品牌形象 已成为头部消费企业品牌升级战略举措 [1] - 旗舰店通过独特空间设计和沉浸式体验加深消费者品牌认知度 传递品牌文化并扩大品牌影响力 [1] - 国际品牌长期采用在城市核心商圈与文旅景区开设旗舰大店的策略 大店不仅是销售渠道 更有助传递品牌价值和增强消费者认同 [2] - 大店策略本质是品牌从单纯卖货转向提供沉浸式体验和生活方式解决方案 通过重构空间价值抢占商业制高点和实现品牌向上突破 [2]

公司发展历程与战略 - 公司1991年创立 2001年成为行业出口第一 2009年成立全棉时代实现医疗与消费品业务双轮驱动[2] - 上市五年营业收入复合增长率约15% 2024年营收达90亿元[2] - 医疗板块通过内生提速和外延融合保持韧性增长 消费品板块以干湿棉柔巾和卫生巾等爆品引领增长[2] 财务与股东回报 - 上市后累计现金分红28.8亿元 回购股份支付现金6.9亿元 合计占首发募集资金净额100.3%[3] - 六大募投项目全部达到可使用状态 支持双轮驱动战略落地[3] ESG战略与可持续发展 - 连续五年发布ESG报告 2025年Wind ESG评级为A级[5] - 设定碳达峰与碳中和目标 推动棉花产业绿色升级[5] - 致力于打造责任供应链 参与社会公益事业[5] 产品与业务规划 - 全棉时代未来三年将通过战略品优势强化"全棉全品类"品牌心智[7] - 医疗板块聚焦高端伤口管理、绿色手术室和医疗级健康个护等高增长领域[7] - 加速全球渠道布局提升国际市场竞争力[7] 品牌与全球战略 - 以"品牌向上、稳健增长"为主题 推动中国品牌走向世界[1][8] - 以研发驱动技术迭代 通过"绿色共生链"推动大健康领域可持续发展[8]

公司发展历程与战略 - 公司于1991年创立 2001年成为行业出口第一名 2009年成立全棉时代实现医疗与消费品业务并举转型[2] - 公司坚持长期主义和利他主义 致力于打造中国品牌并为股东及社会创造价值[2] - 未来五年将立足中国面向世界 打造全球同行高品质代名词和消费者心中好品牌[6] 财务表现与股东回报 - 过去五年营业收入复合增长率约15% 2024年营收达90亿元[2] - 累计现金分红28.8亿元 回购股份支付现金6.9亿元 合计占首发募集资金净额100.3%[3] - 六大募投项目全部达到可使用状态 为双轮驱动战略提供支撑[3] 业务板块表现 - 医疗板块通过内生提速和外延融合保持韧性增长 消费品板块核心爆品干湿棉柔巾和卫生巾引领增长[2] - 医疗板块将聚焦高端伤口管理 绿色手术室和医疗级健康个护等高增长领域[5][6] - 全棉时代未来三年将通过战略品优势强化全棉全品类品牌心智[5] ESG战略与可持续发展 - 公司连续五年发布ESG报告 2025年ESG评级为A级[4] - 设定碳达峰碳中和目标 打造绿色产品并推动棉花产业绿色升级[4] - 致力于打造责任供应链和参与社会公益事业[4] 生产运营与品质管理 - 公司拥有全棉水刺无纺布生产线 灭菌中心和智能立体仓等关键生产设施[5] - 全棉时代通过持续技术创新和产品升级提供高品质全棉产品[5] - 医疗板块凭借三十余年行业沉淀实现自我迭代与持续增长[5]

板块整体表现 - 个护用品板块较上一交易日上涨28.19% [1] - 上证指数报收3876.34点，上涨0.37%，深证成指报收13215.46点，上涨1.16% [1] 个股价格变动 - 倍加洁领涨板块，收盘价32.96元，涨幅2.33% [1] - 百亚股份收盘价29.20元，涨幅1.81% [1] - 登康口腔收盘价40.62元，涨幅1.32% [1] - 中顺洁柔收盘价8.48元，涨幅0.71% [1] - 稳健医疗收盘价39.74元，涨幅0.23% [1] - 延江股份收盘价9.07元，涨幅0.22% [1] - 依依股份收盘价30.44元，涨幅0.13% [1] - 豪悦护理收盘价34.40元，跌幅0.12% [1] - 润本股份收盘价28.77元，跌幅0.38% [1] - 可靠股份收盘价13.89元，跌幅0.64% [1] - 洁雅股份收盘价33.34元，跌幅2.94% [2] - 两面针收盘价6.25元，跌幅1.26% [2] 成交情况 - 倍加洁成交5.26万手，成交额1.73亿元 [1] - 百亚股份成交3.03万手，成交额8845.30万元 [1] - 登康口腔成交2.36万手，成交额9632.98万元 [1] - 中顺洁柔成交13.63万手，成交额1.15亿元 [1] - 稳健医疗成交7.87万手，成交额3.16亿元 [1] - 延江股份成交23.99万手，成交额2.16亿元 [1] - 依依股份成交8.21万手，成交额2.53亿元 [1] - 豪悦护理成交1.99万手，成交额6874.62万元 [1] - 润本股份成交2.62万手，成交额7563.58万元 [1] - 可靠股份成交3.75万手，成交额5232.40万元 [1] - 洁雅股份成交3.20万手，成交额1.08亿元 [2] - 两面针成交22.91万手，成交额1.44亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出841.58万元 [2] - 板块游资资金净流出1361.16万元 [2] - 板块散户资金净流入2202.74万元 [2] - 延江股份主力净流入2724.40万元，占比12.61% [3] - 倍加洁主力净流入435.30万元，占比2.51% [3] - 登康口腔主力净流入130.36万元，占比1.35% [3] - 中顺洁柔主力净流入107.74万元，占比0.94% [3] - 润本股份主力净流入43.70万元，占比0.58% [3] - 两面针主力净流出317.89万元，占比-2.21% [3] - 可靠股份主力净流出388.42万元，占比-7.42% [3] - 百亚股份主力净流出433.57万元，占比-4.90% [3] - 依依股份主力净流出609.80万元，占比-2.41% [3] - 豪悦护理主力净流出639.62万元，占比-9.30% [3]

行业投资评级 - 可选消费行业评级为增持（维持）[7] - 社会服务行业评级为增持（维持）[7] 核心观点 - 扩大服务消费政策措施出台，社服等服务消费板块有望迎来发展机遇，短期建议关注政策驱动下服务消费板块估值修复机会[1] - 中长期我国服务消费扩容存在长足发展潜力，发达国家服务业增加值占GDP比重通常保持在70%左右，24年我国服务业增加值占GDP比重仅为57%，还有较大上升空间[1] - 需求侧消费习惯养成和信心提振有望撬动增量需求，新场景/新技术/新商业模式有望推动供给侧提质升级、推进行业整合，消费龙头底部配置机遇凸显[1] 政策背景与演变 - "扩大服务消费"曾在23年7月国家发改委发布的《关于恢复和扩大消费的措施》中被提及[2] - 24年8月国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，首次专门就服务消费发展作出系统全面部署[2] - 25年多部委针对银发旅游、家政服务、失能老人养老等特定服务消费领域出台专项政策[2] - 本次《措施》在先前政策基础上进一步深化，围绕服务消费全领域提出一系列具体举措，彰显顶层设计层面对发展壮大服务业的重视和决心[2] 政策措施内容 - 《措施》提出5方面19条举措，包含培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发服务消费新增量、加强财政金融支持、健全统计监测制度[3] - 具体表述包含文旅：优化文化产品和服务供给，因地制宜延长景区营业时间，吸引更多境外人员入境消费，优化学生假期安排[3] - 护理：推进长期护理保险制度建设，加强对护理家政领域从业人员培养培训[3] - 体育：鼓励引进国外优秀体育赛事，支持地方举办大众体育赛事[3] - 还提出支持服务设施建设、支持引导基金和社会资本投资服务消费领域企业、加大服务消费领域信贷投放等财政金融举措，形成"政府补贴+金融支持+商家优惠"组合拳[3] 行业表现与数据 - 25年8月社零餐饮收入4496亿元，同比增长2.1%，较6月增速低点有所回暖[4] - 文旅热度不减，1H25国内出游人次32.85亿，同比增长20.6%，国内出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%[4] - 25年至今主要长假人均旅游消费均同比实现增长[4] - 国庆文旅消费势能持续强劲，截至9.16，国庆中秋假期国内出游意愿同比增三成[4] 投资建议与关注标的 - 随需求多元化、个性化分层，高质且具迭代能力的龙头有望胜出[5] - 建议关注兼具成长性和渗透率提升逻辑的茶饮和餐饮龙头：古茗、蜜雪、茶百道、小菜园、达势股份、百胜中国、同庆楼、海底捞[5] - 受益政策催化、行业整合和自身商业模式迭代的线下连锁服务及文旅龙头：亚朵、华住、首旅、中免、圣贝拉、宋城演艺[5] - 高成长新消费龙头：泡泡玛特、上美股份、毛戈平、巨子生物、老铺黄金、布鲁可、思摩尔国际、稳健医疗、绿联科技[5] 重点公司财务数据与目标价 - 古茗目标价34.57港币，1H25 GMV 141亿元同比增长34.4%，收入56.63亿元同比增长41.2%，归母净利润16.25亿元同比增长121.5%[8][13] - 蜜雪集团目标价590.22港币，1H25收入148.7亿元同比增长39.3%，归母净利润26.9亿元同比增长42.9%[8][14] - 茶百道目标价12.11港币，1H25收入24.99亿元同比增长4.3%，归母净利润3.26亿元同比增长37.48%[8][16] - 小菜园目标价13.15港币，1H25收入27.1亿元同比增长6.5%，净利润3.82亿元同比增长35.7%[8][16] - 达势股份目标价120.01港币，1H25收入25.93亿元同比增长27%，归母净利润6592万元同比增长504.4%[8][16] - 百胜中国目标价444.80港币，2Q25收入27.87亿美元同比增长4%，经营利润3.04亿美元同比增长14%[8][16] - 同庆楼目标价27.50元，1H25营收13.3亿元同比增长4.67%[8][16] - 海底捞目标价20.92港币，1H25收入207亿元同比下降3.7%，归母净利润17.6亿元同比下降13.7%[8][17] - 亚朵目标价49.66美元，2Q25收入24.69亿元同比增长37.4%，净利润4.25亿元同比增长39.8%[8][17] - 华住集团-S目标价36.41港币，2Q25收入64.26亿元同比增长4.5%，归母净利润15.44亿元同比增长44.7%[8][17] - 首旅酒店目标价20.50元，1H25收入36.61亿元同比下降1.93%，归母净利3.97亿元同比增长11.08%[8][17] - 中国中免目标价84.09元，1H25收入281.5亿元同比下降9.96%，归母净利润26.0亿元同比下降20.81%[8][17] - 圣贝拉目标价9.76港币，1H25收入4.50亿元同比增长25.6%，经调整净利润3878万元同比增长126.1%[8][18] - 宋城演艺目标价10.25元，1H25收入10.80亿元同比下降8.30%，归母净利润4.00亿元同比下降27.40%[8][18] - 泡泡玛特目标价348.00港币，维持25-27年经调整净利润102/152/197亿元预测[8][18] - 上美股份目标价111.30港币，25H1收入41.08亿元同比增长17.3%，净利润5.56亿元同比增长34.7%[8][18] - 毛戈平目标价127.89港币，25H1营收25.88亿元同比增长31.3%，归母净利润6.70亿元同比增长36.1%[8][18] - 巨子生物目标价85.00港币，25H1收入与利润双增，盈利能力维持相对稳定[8][18] - 老铺黄金目标价1200.00港币，1H25收入123.54亿元同比增长251%，净利润22.68亿元同比增长285.8%[8][19] - 布鲁可目标价136.00港币，1H25收入13.38亿元同比增长27.9%，净利润2.97亿元同比转正[8][19] - 思摩尔国际目标价27.00港币，1H25收入60.13亿元同比增长18.3%，期内溢利4.92亿元同比下降28.0%[8][19] - 稳健医疗目标价60.06元，1H25收入52.96亿元同比增长31.3%，归母净利润4.92亿元同比增长28.1%[8][19] - 绿联科技目标价80.50元，25H1营收38.57亿元同比增长40.60%，归母净利2.75亿元同比增长32.74%[8][19]