股价表现与交易数据 - 2025年8月1日收盘价49.08元，单日上涨1.15% [1] - 换手率6.97%，成交量17.84万手，成交金额8.83亿元 [1] - 主力资金净流入2276.02万元，占成交额2.58%，其中超大单净流入4046.27万元（占比4.58%），大单净流出1770.25万元（占比2.01%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出1794.07万元，占成交额2.03% [1] - 小单资金净流出481.95万元，占成交额0.55% [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入4.48亿元，同比增长21.54% [1] - 归属净利润3259.24万元，同比增长85.12%，扣非净利润3172.91万元，同比增长105.80% [1] - 流动比率4.112，速动比率2.822，资产负债率16.18% [1] 企业基本信息 - 公司成立于1995年，位于湖州市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本25956.1736万人民币，实缴资本25956.1736万人民币，法定代表人为姚金龙 [1] 投资与知识产权布局 - 对外投资6家企业，参与招投标项目41次 [2] - 拥有商标信息34条，专利信息174条，行政许可20个 [2]

股价表现与交易数据 - 2025年7月30日收盘价49.12元 单日下跌1.17% 换手率5.25% 成交量13.42万手 成交金额6.51亿元 [1] - 主力资金净流出4478.11万元 占成交额6.88% 其中超大单净流出3622.77万元(占比5.57%) 大单净流出855.34万元(占比1.31%) [1] - 中单净流出1450.54万元(占比2.23%) 小单净流入3027.58万元(占比4.65%) [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业总收入4.48亿元 同比增长21.54% 归属净利润3259.24万元 同比增长85.12% [1] - 扣非净利润3172.91万元 同比大幅增长105.80% 显示主营业务盈利能力显著增强 [1] - 流动比率4.112 速动比率2.822 资产负债率16.18% 反映公司财务结构稳健 短期偿债能力强劲 [1] 公司基本情况 - 浙江兆龙互连科技股份有限公司成立于1995年 总部位于湖州市 属于计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本25956.1736万人民币 实缴资本25956.1736万人民币 法定代表人姚金龙 [1] 企业运营与资产状况 - 公司对外投资6家企业 参与招投标项目41次 显示积极的业务拓展态势 [2] - 拥有商标信息34条 专利信息174条 凸显技术创新能力和知识产权储备优势 [2] - 获得行政许可20个 体现规范经营和合规管理水平 [2]

公司产品布局 - 公司机器人电缆可用于机器人 [1] - 公司fakra同轴组件可用于机器人 [1] - 公司单对以太网电缆可用于机器人 [1] - 公司机器视觉组件可用于机器人 [1] 公司战略规划 - 公司将密切关注机器人相关领域的市场机会 [1] - 公司正积极推进机器人相关技术储备 [1] - 公司正积极推进机器人相关产品布局 [1]

公司业务进展 - 公司凭借在高速电缆领域的技术积累 已成为国际头部互联方案商在有源电缆(AEC)领域的核心合作伙伴 [1]

公司客户关系 - 公司成为国际头部互联方案商在有源电缆领域的核心合作伙伴 [2] - 公司凭借在高速电缆领域的技术积累获得合作机会 [2] 业务合作领域 - 合作聚焦于有源电缆产品 [2] - 客户涉及国际头部互联方案商 [2]

产品应用领域 - 公司产品广泛用于汽车和算力设备 [2] - 公司机器人电缆、fakra同轴组件、单对以太网电缆、机器视觉组件等产品可用于机器人领域 [2] 技术布局战略 - 公司将密切关注机器人相关领域的市场机会 [2] - 公司正积极推进技术储备和产品布局 [2]

公司产品布局 - 公司机器人电缆、fakra同轴组件、单对以太网电缆、机器视觉组件等产品可用于机器人领域 [1] - 公司密切关注机器人相关领域的市场机会并积极推进技术储备和产品布局 [1]

股权变动 - 2023年7月19日至2025年7月24日，股权激励归属使控股股东等持股比例被动稀释0.9618%[4] - 2025年6月24日披露股东减持预披露公告，计划减持不超259.56万股，即不超当时股份总数1%[5] - 2025年7月16日至7月29日，德清兆兴等累计减持29.01万股，占当前总股本0.0928%[5] - 浙江兆龙控股被动稀释比例0.5758%[7] - 姚金龙被动稀释比例0.1885%[7] - 姚云涛和姚银龙被动稀释比例均为0.0628%[7] 持股比例 - 本次权益变动后，浙江兆龙控股持股44.3221%，变动前为44.8980%[7] - 姚金龙变动前持股占比14.6939%，变动后占比14.5054%[8] - 德清兆兴变动前持股占比2.8571%，变动后占比2.7833%[8] 股本情况 - 本次变动前总股本为257,250,000股，变动后为312,710,663股[8] - 本次变动前无限售条件股份占比44.3221%，有限售条件股份占比44.8980%[8] - 本次变动后无限售条件股份占比55.8135%，有限售条件股份占比18.1318%[8] 其他事项 - 2023年12月21日，公司控股股东等持有的首次公开发行前已发行股份解除限售并上市流通[8] - 2025年6月27日公司实施完成2024年年度权益分派，变动后股数增加[8] - 本次权益变动符合相关法律法规及规范性文件规定[11] - 本次权益变动不会影响公司治理结构、持续经营及控制权[11]

股价表现与资金流向 - 截至2025年7月29日收盘，公司股价报收于49.7元，上涨5.54% [1] - 当日换手率8.13%，成交量20.79万手，成交金额10.18亿元 [1] - 主力资金净流入7291.83万元，占成交额7.16%，其中超大单净流入7461.85万元(占比7.33%)，大单净流出170.02万元(占比0.17%) [1] - 中单净流出4614.85万元(占比4.53%)，小单净流出2676.99万元(占比2.63%) [1] 财务业绩 - 2025年一季度营业总收入4.48亿元，同比增长21.54% [1] - 归属净利润3259.24万元，同比增长85.12% [1] - 扣非净利润3172.91万元，同比增长105.80% [1] - 流动比率4.112，速动比率2.822，资产负债率16.18% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年，位于湖州市，从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本25956.1736万人民币，实缴资本25956.1736万人民币 [1] - 法定代表人为姚金龙 [1] 公司业务拓展 - 对外投资6家企业，参与招投标项目41次 [2] - 拥有商标信息34条，专利信息174条，行政许可20个 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着用户消耗Token速度提升，更大的Scale Up超节点具备的推理性能优势会越放越大，采用PCB+铜互连+光互连扩张Scale Up超节点的方案是潜在最优解之一，互连带宽需求有望随着“乘数效应”实现快速增长，且光连接、铜连接、PCB等各种互连方式都有望深度受益瓜分增量互连需求，推荐光互连、铜互连、PCB相关标的[4] - 此轮25Q2及后续行情与23Q2、24Q1 - Q2行情相比，产业链的成长逻辑已改变，有四大趋势：算力硬件需求从锚定云厂商CapEx到锚定处理Token数；算力芯片从依赖GPU到GPU+ASIC并存；技术迭代从产品级别升级转为网络架构级别整体升级；网络互连升级重心从Scale Out拓展至Scale Up，两类网络共同提升，单芯片带宽提升；后续算力互连需求发展存在乘数效应[5] 根据相关目录分别进行总结 23Q2：从应用到算力，Scale Out网络需求凸显 - 大模型显现之初，AI算力特点为通用计算切换至GPU加速计算，模型参数量、算力、数据量均指数级提升，胖树（Fat - Tree）架构成为首选，Scale out网络需求激增[18] - 传统云计算数据中心流量以“南北向”为主，网络架构多呈收敛型；AI大模型训练以“东西向”流量为主，要求实现高带宽、低延迟的无阻塞互联，胖树架构成为AI首选，该架构理论上“无收敛”，各层级网络带宽保持充裕[21] - 在典型的Fat - Tree架构下，为实现GPU间的无阻塞通信，所需高速光模块数量与GPU数量存在高配比关系，光通信成为AI基础设施的核心高价值组件[25] 24Q1 - Q2：Sora、GB200等软硬新产品+财报拉动景气度 - Sora推高多模态推理需求预期，其所需推理算力相比GPT - 4等文本模型呈现数量级的提升[27] - 英伟达业绩持续验证AI算力高景气度，自23Q1以来，营收与净利润逐季高速增长，验证了AI训练与推理的需求，及海外AI玩家的算力扩容和基础设施升级[35] - 下游云厂商资本开支持续提升，23Q2开始亚马逊、谷歌、微软、Meta四大云厂合计资本开支稳步提升[35] 25Q2起：逻辑深化产业链增速高于Capex&芯片增速 开支结构持续变化，算力产业链增速超CapEx增速 - 资本开支向AI算力倾斜，AI投资内生增长强劲，23Q1至24Q4英伟达来自云厂的DC收入与五家云厂资本开支的比值从5%逐渐增长至30%左右[37] - ASIC出货逐渐增加，AI投资内部价值有望重分配，产业链相关硬件需求增速有望高于云厂资本开支增速[42] - 资本开支结构优化对产业链增速的贡献已显现，自24Q1起四家供应链头部公司营收总和增速持续高于北美四大云厂资本开支总和增速[42] Token数成为AI闭环点，指数级增长带动推理算力需求 - Token规模指数级增长，谷歌AI月度Token量一年内激增约50倍，达到480万亿Tokens；豆包大模型5月日均处理量已突破16.4万亿，同比增长超120倍[48] - 新应用场景涌现，驱动高价值Token消耗，进一步提升算力需求，如AI搜索、AI编程、K12教育等场景Token消耗显著增长[48] - Token数成为目前AI生态的闭环点，向上关联推理的算力需求，向下形成AI增量和收入[48] AI训推计算范式推动Scale Up升级、单卡带宽提升 - AI训推需要分布式并行计算，并行计算方式有数据并行、流水线并行及张量并行，张量并行需要更高频、更低延时的数据传输，传输数据量也高出一到两个数量级，通常基于单卡带宽更高的Scale Up网络[52][56] - 单一大模型的参数量与单卡显存的差距、单卡算力与单卡显存间的差距均逐代放大，单卡运算时需从多张卡的显存读取所需参数、数据，目前产业化应用最优解是使用Scale Up网络将显存池化[59] - 通信带宽是推理速度的瓶颈，通过Scale up提升推理效率尤为重要；推理场景中P/D分离架构利于整体效率和推理体验提升，增加了对高性能硬件和复杂网络的需求[62] - Scale Out网络实现集群内所有GPU卡互联，亮点是连接GPU数量大；Scale Up网络实现超节点内所有GPU卡互联，亮点是单卡通信带宽高[66] - Scale Up超节点容量和带宽增长均可提升集群性能，GB200与B200、H200有较大性能差，除精度提升外，Scale Up超节点容量和带宽的提升也有明显贡献，随着用户消耗Token速度提升，更大的Scale Up超节点具备的推理性能优势会越放越大[75] 网络互连升级，产业链增速高于Capex&芯片增速 - 亚马逊Trn2 - Ultra64超级服务器使用AEC做柜间互联，DAC做柜内互联，单个芯片基于NeuronLinkv3可实现640GB/s（即5120Gb/s）带宽的Scale Up网络；Meta Minerva机柜把Scale Out、Up机柜都放在柜内，带宽51.2T、204.8T，单卡带宽3.2T、12.8T[80] - AI算力互连的成长逻辑有四大变化趋势：算力硬件需求从锚定云厂商CapEx到锚定处理Token数；算力芯片从依赖GPU到GPU+ASIC并存；技术迭代从产品级别升级转为网络架构级别整体升级；网络互连升级重心从Scale Out拓展至Scale Up，两类网络共同提升，单芯片带宽提升[85] - 后续算力互连需求发展存在乘数效应：资本开支结构优化，算力芯片增长速度高于资本开支增速；单芯片带宽提升，算力互连需求增速高于芯片需求增速[88] 投资建议 - 互连带宽需求有望随着“乘数效应”快速增长，光连接、铜连接、PCB等各种互连方式有望深度受益瓜分增量互连需求，推荐光互连标的如中际旭创、新易盛等；铜互连标的如兆龙互连、中际旭创等；PCB标的如胜宏科技、景旺电子等[90]