收入和利润表现 - 第三季度营业收入为1.6166亿元，同比增长28.67%[7] - 年初至报告期末营业收入为5.1440亿元，同比增长31.43%[7] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为998.82万元，同比大幅增长1,462.85%[7] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为3,474.96万元，同比增长127.96%[7] - 营业总收入同比增长31.4%，达到5.144亿元人民币[20] - 净利润同比增长128.0%，达到3475.0万元人民币[21] - 营业利润同比增长397.7%，达到3201.7万元人民币[21] - 综合收益总额为34.67亿元，同比增长127.5%[22] - 基本每股收益为0.2489元，同比增长126.5%[22] 成本和费用变化 - 管理费用同比增长43.1%，达到7023.7万元人民币[21] - 研发费用同比下降19.8%，为2879.3万元人民币[21] 现金流量状况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为8,251.43万元，同比增长290.93%[7] - 投资活动产生的现金流量净额为-3,358.92万元，同比大幅下降573.56%，主要因对外股权投资支付增加[11] - 经营活动产生的现金流量净额为8251.43万元，同比增长290.7%[23][24] - 销售商品、提供劳务收到的现金为41.79亿元，同比增长22.4%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-3358.92万元，去年同期为709.30万元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为-5601.85万元，去年同期为-11098.72万元[24] - 期末现金及现金等价物余额为3390.65万元，同比减少38.9%[24] - 支付给职工及为职工支付的现金为1.80亿元，同比增长5.4%[23][24] - 购买商品、接受劳务支付的现金为1.31亿元，同比增长17.6%[23] - 收到的税费返还为496.36万元，同比减少4.6%[23] 资产和负债变动 - 货币资金余额为5,531.59万元，较年初减少34.55%，主要因对外股权投资支付2,330万元[11] - 应收账款余额为1.3651亿元，较年初增长38.38%，因营业收入增加[11] - 在建工程余额为658.90万元，较年初大幅增长362.76%，因子公司实验室及生产设备改造投入增加[11] - 短期借款余额为1,802.08万元，较年初增长80.01%，因资金周转需要银行借款增加[11] - 期末货币资金为55,315,891.49元，较期初84,519,980.92元下降约34.5%[16] - 期末交易性金融资产为247,157,476.03元，较期初251,769,352.74元下降约1.8%[16] - 期末应收账款为136,509,848.98元，较期初98,645,259.36元增长约38.4%[16] - 期末应收票据为1,916,102.50元，较期初1,108,865.20元增长约72.8%[16] - 期末预付款项为4,426,100.94元，较期初2,432,106.86元增长约82.0%[16] - 资产总计为13.055亿元人民币，较期初略有下降[17] - 所有者权益合计为10.262亿元人民币[18] - 短期借款同比增长80.1%，达到1802.1万元人民币[17] - 其他非流动金融资产同比增长65.3%，达到3318.7万元人民币[17] - 在建工程同比增长362.8%，达到658.9万元人民币[17] 股权结构信息 - 报告期末普通股股东总数为15,323户[13] - 公司回购专用证券账户持股数量为2,046,200股，持股比例为1.47%[14] - 第一大股东泓博智源（香港）医药技术有限公司持股比例为27.71%，持股数量为38,675,000股[13] - 股东安荣昌持股比例为7.67%，持股数量为10,710,700股[13] - 股东蒋胜力持股比例为5.67%，持股数量为7,917,000股[13]

公司治理与运营 - 公司于2025年10月27日召开第四届第四次董事会会议，审议了《关于调整2024年限制性股票激励计划授予价格的议案》等文件 [1] - 会议以现场结合通讯表决的方式在上海市浦东新区公司会议室召开 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：医药研发服务占比52.67%，商业化生产占比35.0%，工艺研究与开发占比8.1%，其他业务占比4.23% [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为47亿元 [1]

激励计划流程 - 2024年10 - 11月完成激励计划相关会议审议、公示等[7] - 2025年1月审议通过调整及首次授予激励计划议案[10] - 2025年10月审议通过调整授予价格及授予预留限制性股票议案[10] 权益分派与价格调整 - 2024年年度权益分派以137,540,405股为基数，每10股派3.3元，2025年7月完成[13] - 激励计划授予价格由12.35元/股调为12.02元/股[13] 本次激励情况 - 授予日为2025年10月27日[19] - 预留授予激励对象10人，数量23.00万股[19] - 预留授予价格为12.02元/股[19]

激励计划授予情况 - 2025年10月27日向10名激励对象授予23.00万股预留限制性股票，授予价格12.02元/股[4][31] - 激励计划首次授予激励对象由28人调为27人，授予数量由99.00万股调为95.00万股[32] - 激励计划限制性股票授予总量由123.00万股调为118.00万股，首次授予占比80.51%，预留授予占比19.49%[33] - 激励计划授予价格由12.35元/股调为12.02元/股[33] 激励对象情况 - 核心技术（业务）骨干23人曾获授66.00万股，占授予限制性股票总量的53.66%[6] - 核心技术（业务）骨干7人获授18万股，占授予总量15.25%，占公司股本总额0.13%[38] 归属比例与考核目标 - 首次授予的限制性股票第一、二、三个归属期归属比例分别为40%、30%、30%[11] - 若预留部分在2025年第三季度报告披露前授出，归属比例同首次授予；之后授出，第一个归属期50%，第二个归属期50%[12] - 首次授予限制性股票2025 - 2027年各归属期业绩目标A、B有不同营收增长率要求及归属比例[20] 时间流程 - 2024年10月31日审议通过激励计划相关议案[25] - 2024年11月1 - 11日对首次授予激励对象名单进行内部公示[26] - 2024年11月18日股东大会审议通过激励计划相关议案[27] 费用测算 - 预留授予限制性股票23.00万股，需摊销总费用499.44万元，2025 - 2028年分别摊销58.57万元、289.05万元、119.09万元、40.73万元[44] 其他 - 激励计划有效期自首次授予之日起最长不超过60个月[9] - 激励对象获授的限制性股票在归属前不得转让、担保或偿债[13] - 任何一名激励对象通过全部有效期内的股权激励计划获授股票累计数未超公司股本总额1%[6] - 公司全部有效激励计划涉及的标的股票总数累计不超公司股本总额20%[6] - 激励对象认购及缴税资金自筹，公司不为归属提供财务资助[41]

激励计划数据 - 2024年限制性股票激励计划预留授予总量23万股[2] - 副总经理等获授数量及占比[2] - 核心骨干7人获授18万股及占比[2] - 预留授予占总量19.49%，占股本0.16%[2] 激励计划规则 - 激励对象累计获授不超股本1%[2] - 有效激励计划标的股票不超股本20%[2] 其他 - 预留授予激励对象不含董事等[3] - 公告日期为2025年10月28日[7]

会议相关 - 公司第四届董事会第四次会议于2025年10月27日召开，7名董事全部出席[2] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划授予价格由12.35元/股调整为12.02元/股[3] - 确定2024年限制性股票激励计划预留授予日为2025年10月27日，授予价格12.02元/股[4] - 向10名激励对象授予预留限制性股票23.00万股[4]

激励计划 - 2024年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单符合规定[1] - 激励对象主体资格合法有效，为高管和骨干[2] - 激励对象不存在不得成为激励对象的情形[2] 审批情况 - 董事会薪酬与考核委员会同意激励对象名单[3] - 委员会发表核查意见时间为2025年10月28日[4]

激励计划 - 2024年限制性股票激励计划授予价格由12.35元/股调整为12.02元/股[1][7] - 2024年10月31日召开第三届董事会第二十次会议审议通过激励计划相关议案[1] - 2024年11月18日召开2024年第三次临时股东大会批准激励计划[3] - 2025年1月2日召开第三届董事会第二十一次会议等审议相关议案[4] - 2025年10月27日召开第四届董事会第四次会议调整授予价格等[4] 权益分派 - 2024年年度权益分派以137,540,405股为基数，每10股派发现金红利3.3元（含税）[6] - 本次实际现金分红总额（含税）为45,388,333.65元[6] - 按A股除权前总股本计算每10股派息（含税）为3.251625元，每股现金红利为0.3251625元/股[6] 其他 - 授予价格调整公式为P＝P0 - V，P0为调整前价格，V为每股派息额[7] - 本次调整符合规定，不影响公司财务和经营[8]

行业投资评级 - 医药生物行业投资评级为“看好”，且为“维持评级” [1] 核心观点 - 全球肿瘤药物研发正从“单药突破”迈向“联合疗法策略+优质平台孵化”阶段，“ADC + IO”与“双抗/多抗”是2025年ESMO大会的核心主线 [6][7] - 国内政策释放支持创新应用、规范临床路径的积极信号，有望推动新药加速合规落地 [7] - 中美在医药生物领域的博弈延续，美国新版《生物安全法案》虽较温和但仍构成外部扰动 [7][44] - 建议关注在ESMO会议展示优质数据的企业、三季报业绩基本面良好的企业、具备BD出海及全球研发能力的创新药企、以及具备合规资质的医药研发外包企业 [8][61] 行情回顾 - 报告期内医药生物行业指数下跌3.65%，跑输沪深300指数（-2.73%），在申万31个一级行业中排名第21 [4][16] - 子行业表现分化，中药（+1.90%）和线下药店（+0.88%）涨幅居前，医疗研发外包（-11.40%）和医疗设备（-5.54%）跌幅居前 [4][16] - 截至2025年10月17日，医药生物行业PE（TTM）为30.08倍，较上期末的31.23倍有所下行，低于历史均值 [4][21] - 子行业中，疫苗（55.76倍）、医院（39.64倍）、医疗设备（38.84倍）估值较高，医药流通（14.29倍）估值最低 [4][21] - 报告期内，医药生物行业有26家上市公司股东净减持5.01亿元，其中4家增持5.19亿元，22家减持10.20亿元 [4][59] 行业重要资讯：国家政策 - 国务院发布《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》（第818号令），自2026年5月1日起施行，确立从临床研究到转化应用的全流程监管框架 [6][25] - NMPA等部委发布公告，推进中药注射剂上市许可持有人加快开展上市后研究和评价工作，优先关注国家基药和医保目录内品种 [28][29] - 国家医保局/国家中医药局发布通知，开展中医优势病种按病种付费试点工作，计划遴选15个左右省份或地级市，用2-3年时间积累经验 [30][31] - CDE发布《化学仿制药生物等效性研究质量风险评估指导原则（征求意见稿）》，旨在确保生物等效性研究结果准确可靠 [32][33] 行业重要资讯：注册上市 - 和美药业首款国产PDE4抑制剂“莫米司特”获NMPA批准上市，推测适应症为斑块状银屑病，其III期研究显示达到PASI-75的患者比例为53.6%，显著高于安慰剂组的16.0% [6][33][34] - GSK重组带状疱疹疫苗欣安立适获NMPA批准新适应症，用于18岁及以上免疫缺陷或免疫抑制的成人预防带状疱疹 [36] - 北京梅尔森医药全球首款外用婴儿血管瘤药物“贝美净”（马来酸噻吗洛尔凝胶）获NMPA批准上市 [36][37] - 强生/传奇生物的CAR-T产品“Carvykti”新添FDA黑框警告，提示免疫效应细胞相关性小肠结肠炎风险 [6][38][39] - 复旦张江的奥贝胆酸片仿制药注册申请未获NMPA批准，主要因原研药因安全性问题在欧美市场退市 [40][42][43] 行业重要资讯：其他 - 美国参议院通过新版《生物安全法案》并将其纳入《国家防务授权法案》，法案未点名具体企业，但对中国军方相关或符合特定标准的生物技术公司仍有限制 [6][44] - 百利天恒与BMS合作的iza-bren（BL-B01D1）项目达成里程碑，触发第一笔2.5亿美元的近期或有付款条件，为国内创新药出海交易中单个ADC资产最大一笔里程碑付款 [6][46][47] - 轩竹生物在港交所上市，暗盘交易收盘涨超172%，报31.6港元，IPO超额认购达3960倍 [49] - 维立志博将其临床前管线LBL-047（抗BDCA2/TACI双特异性融合蛋白）授权给Dianthus Therapeutics，交易总金额最高可达10亿美元 [50][51] - 翰森制药将其CDH17 ADC产品HS-20110授权给罗氏，获得8000万美元首付款，里程碑付款最高可达14.5亿美元 [52][53] 公司动态：重点覆盖公司 - 华东医药：预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元，EPS分别为2.30/2.60/2.92元，维持“买入”评级 [54][56] - 贝达药业：预计2025-2027年归母净利润分别为5.34/6.04/7.39亿元，EPS分别为1.28/1.44/1.77元，维持“买入”评级 [54][56] - 艾力斯：预计2025-2027年归母净利润分别为20.28/23.01/26.50亿元，EPS分别为4.51/5.11/5.89元，维持“买入”评级 [54][56] - 九洲药业：预计2025-2027年归母净利润分别为9.33/10.76/11.56亿元，EPS分别为0.97/1.12/1.20元，维持“买入”评级 [54][56] - 普蕊斯、泓博医药、美亚光电获“增持”评级；诺诚健华-U、首药控股-U仍处亏损阶段 [54][56] 公司动态：上市公司重点公告 - 药品注册方面：科伦药业的芦康沙妥珠单抗（TROP2 ADC）新增适应症；华东医药的瑞玛比嗪注射液（化药1类）及博度曲妥珠单抗（HER2 ADC）获批 [57] - 医疗器械注册方面：新华医疗的X射线计算机体层摄影设备（III类）、贝瑞基因的地中海贫血基因检测试剂盒（III类）等产品获批 [58] - 其他公告：奥赛康授权许可其1类创新药ASKG712；华大智造授权许可其CoolMPS测序技术；ST葫芦娃、康为世纪等公司有合作开发或资产收购事项 [58]

AI医疗板块整体市场表现 - 10月15日AI医疗板块整体上涨2.05%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.22%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内领涨个股为塞力医疗，涨幅达7.31%，收盘价为26.86元，成交量为38.48万手，成交额为10.20亿元 [1] - 美年健康涨幅为4.42%，收盘价为5.43元，成交量为153.43万手，成交额为8.23亿元 [1] 个股价格与交易表现 - 涨幅居前个股包括泓博医药上涨3.99%、电科数字上涨3.79%、思创医惠上涨3.56%、药石科技上涨3.45% [1] - 部分个股出现下跌，如超研股份下跌0.84%，而三诺生物和安必平涨幅较小，分别为0.10%和0.11% [2] - 成交活跃度较高的个股包括美年健康（成交额8.23亿元）、塞力医疗（成交额10.20亿元）、浙数文化（成交额2.60亿元） [1][2] 板块资金流向分析 - 当日AI医疗板块整体呈现主力资金净流入状态，净流入金额为1.89亿元 [2] - 游资资金净流出1.10亿元，散户资金净流出7897.57万元 [2] - 美年健康获得主力资金净流入8856.23万元，主力净占比达10.76%，但散户资金净流出9319.62万元 [3] - 塞力医疗主力资金净流入7151.75万元，主力净占比7.01%，游资净流出3856.80万元 [3] - 万达信息、思创医惠、金城医药等个股也获得超千万元的主力资金净流入 [3]