行业投资评级 - 投资评级为 **看好**，并维持该评级 [14] 报告核心观点 - 2025年以来，中国创新药研发景气度渐趋改善，创新药企业资金充沛程度增加，研发投入意愿增强，有望带动创新药产业链进入新一轮景气周期 [5][11][12] - 在对外授权合作（BD）的新商业模式趋势下，国内早期研发产业链或将显著受益 [5][13] 根据目录总结 “创新链”概念与复盘 - 医药行业内部已形成从上游生命科学服务（仪器、试剂、耗材）、中游CXO（研发生产外包）到下游创新药的垂直型“创新链” [24] - 据Frost & Sullivan数据，2023年创新药对CXO的外包率达**49.2%**，生命科学服务的客户中**70-80%**为医药工业端，产业链内部关联度高 [26] - 发展历程分为三个阶段： - **2020年前**：政策支持、人才回流、资本助力开启中国创新药崛起时代，带动CXO和生命科学服务行业萌芽与快速发展 [30][35] - **2020-2022H1**：全球公共卫生事件推动资本加速涌入，需求高景气，创新链板块实现跨越式发展并引发上市热潮 [39][44] - **2022H2-2024年**：脉冲需求退潮叠加全球资本退潮，行业供需关系逆转，进入调整期，相关公司收入及利润端承压 [54][57] 2025年创新药研发景气度改善 - **资金充沛程度大幅提升**：2025年，中国医药企业IPO募集资金、上市公司增发、生物医药投融资及对外BD首付款合计达**2015亿元**，同比增长**145%** [11][81] - 具体资金来源表现： - **IPO通道拓宽**：2025年港股医药IPO募集资金**336亿元**，同比增长**334.7%**；A股医药IPO募集资金**91亿元**，同比增长**216.6%** [62][66] - **增发规模加大**：2025年A股医药公司增发规模**99亿元**，同比增长**111.1%**；H股医药公司增发规模**668亿港元**，同比增长**194.9%** [70] - **生物医药投融资触底回升**：2025年中国生物医药投融资项目**201个**，金额**58亿美元**，同比分别增长**18.9%**和**28.0%**；2025年第四季度金额**22.5亿美元**，创2022年第二季度以来单季度新高 [75][76] - **对外BD成为重要资金来源**：2025年中国对外BD首付款达**69亿美元**，同比增长**224.9%**，体量已超过同年生物医药投融资总额；潜在里程碑金额高达**1259.8亿美元**（约合**8805亿元**），同比增长**185.9%** [78][81] - **研发投入意愿增强**：对外BD新模式具有缩短资金回笼周期、分散风险、加速全球化等优势，能提高研发投入回报率，从而提升企业研发投入意愿 [11][88][91] 对外BD趋势下的投资机会 - **早研产业链显著受益**：对外BD模式使得早期研发项目成为可交易、可变现的资产，并具有较高的回报率，预计将引导更多研发资金流向早期阶段 [13][97] - 受益领域包括：药物发现CRO、安评CRO，以及药物发现和临床前阶段所需的**试剂、耗材、模式动物**等 [13] - 提供有国际竞争力产品或服务的细分领域龙头公司，有望借助创新药对外BD实现“借船出海”，迎来快速发展 [13][97]

报告行业投资评级 - 生物医药Ⅱ子行业评级为中性 [3] - 其他医药医疗子行业评级为中性 [3] - 化学制药与中药生产子行业无评级 [3] 报告核心观点 - 报告重点关注Sarepta公司基因疗法Elevidys在三期临床研究中获得积极的三年随访主要功能性结果 显示接受治疗的患者在平均9岁时 治疗后三年仍维持了高于基线的北极星步行能力评估平均分数 提示其长期功能获益 [5] - Elevidys是一款通过单次静脉输注的重组基因疗法 理论上适用于携带任何类型致病DMD基因变异的患者 [5] 市场表现总结 - 2025年1月27日 医药板块涨跌幅为-1.11% 跑输沪深300指数1.08个百分点 涨跌幅居申万31个子行业第27名 [4] - 子行业表现方面 其他生物制品上涨0.13% 体外诊断下跌0.07% 医院下跌0.66% 表现居前 疫苗下跌3.55% 线下药店下跌2.69% 医药流通下跌1.60% 表现居后 [4] - 个股日涨幅榜前3位为凯普生物上涨20.00% 华兰疫苗上涨11.61% 三生国健上涨10.93% 跌幅榜前3位为硕世生物下跌9.59% 广生堂下跌8.71% 漱玉平民下跌8.46% [4] 行业与公司要闻总结 - Sarepta宣布其基因疗法Elevidys在3期临床研究EMBARK中获得积极的三年随访主要功能性结果 [5] - 泓博医药预计2025年实现归母净利润0.31-0.38亿元 同比增长82.64%-123.03% 预计扣非后归母净利润0.21-0.26亿元 同比增长321.59%-416.40% [5] - 康希诺预计2025年实现营业收入10.40-10.80亿元 同比增长22.88%-27.61% 预计归母净利润0.25-0.29亿元 同比扭亏为盈 预计扣非后归母净利润为-0.91至-0.96亿元 [6] - 陇神戎发预计2025年实现归母净利润0.42-0.49亿元 同比增长79.59%-107.38% 预计扣非后归母净利润0.46-0.53亿元 同比增长0.84%-15.09% [6] - 片仔癀开展的PZH2113胶囊治疗B细胞非霍奇金淋巴瘤的I期临床研究完成首例受试者入组 正式进入I期临床试验 [6]

业绩预告核心数据 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3，120万元至3，810万元，比上年同期增长82.64%至123.03% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为2，090万元至2，560万元，比上年同期增长321.59%至416.40% [1] - 计入当期损益的非经常性损益对净利润影响金额约为1，200万元，主要来自项目补助及理财收益 [1] 经营表现与业务发展 - 公司围绕“以药物设计为核心驱动、以一站式服务为战略主导”的发展定位持续深化主营业务布局 [1] - 2025年整体经营态势良好，药物发现、工艺研究与开发、商业化生产各业务板块营业收入均实现同比增长 [1] - 全资子公司上海泓博尚奕药物技术有限公司和成都泓博智源医药技术有限公司产能利用率较上年有不同程度提升 [1] - 公司通过加强精细化管理和优化资源配置，经营效率持续改善 [1] 战略与能力建设 - 公司同步加强平台建设，不断完善产业链服务体系 [1] - 显著提升了从新药发现到商业化生产的一站式综合服务能力 [1] - 一站式综合服务能力的提升进一步巩固了公司的战略竞争优势 [1]

北京商报讯（记者 丁宁）1月27日晚间，泓博医药（301230）发布2025年业绩预告显示，公司2025年预 计实现归属净利润3120万元至3810万元，同比增长82.64%至123.03%。 泓博医药表示，报告期内，公司持续深化主营业务布局，积极落实年度经营计划，2025年整体经营态势 良好。药物发现、工艺研究与开发、商业化生产各业务板块营业收入均实现同比增长。两家全资子公司 上海泓博尚奕药物技术有限公司和成都泓博智源医药技术有限公司产能利用率较上年有不同程度提升， 通过加强精细化管理和优化资源配置，经营效率持续改善。公司同步加强平台建设，不断完善产业链服 务体系，显著提升了从新药发现到商业化生产的一站式综合服务能力，进一步巩固了公司的战略竞争优 势。 ...

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润区间为3，120万元至3，810万元 [1] - 公司预计2025年度净利润较上年同期的1，708.32万元增长82.64%至123.03% [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3120万元至3810万元，同比增长82.64%至123.03% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2090万元至2560万元，同比增长321.59%至416.40% [1] 公司经营状况与战略 - 报告期内公司整体经营态势良好 [1] - 公司围绕“以药物设计为核心驱动、以一站式服务为战略主导”的发展定位持续深化主营业务布局，积极落实年度经营计划 [1]

收入和利润（同比环比） - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为3,120万元至3,810万元[4] - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长82.64%至123.03%[4] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为2,090万元至2,560万元[4] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润比上年同期增长321.59%至416.40%[4] 各条业务线表现 - 2025年药物发现、工艺研究与开发、商业化生产各业务板块营业收入均实现同比增长[5] 成本和费用（同比环比） - 两家全资子公司产能利用率较上年有不同程度提升[5] 其他重要内容 - 计入当期损益的非经常性损益对净利润影响金额约为1,200万元[5] - 非经常性损益主要来源于项目补助及理财收益[5]

市场交易与融资融券情况 - 2025年1月26日，公司股价上涨1.64%，成交额为9.28亿元 [1] - 当日融资买入额为9153.65万元，融资偿还额为8311.37万元，融资净买入842.28万元 [1] - 截至1月26日，公司融资融券余额合计为3.88亿元，其中融资余额为3.87亿元，占流通市值的5.53%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 当日融券卖出100股，金额5020元，融券余量为6600股，融券余额为33.13万元，融券余额水平同样超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司主营业务为药物发现、制药工艺的研究开发以及原料药中间体的商业化生产 [1] - 主营业务收入构成为：药物发现占52.67%，商业化生产占35.00%，工艺研究与开发占8.10%，其他(补充)占4.23% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.14亿元，同比增长31.43%；实现归母净利润3474.96万元，同比增长127.96% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利1.56亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年12月31日，公司股东户数为1.40万户，较上期减少1.34%；人均流通股为8960股，较上期增加1.36% [2] - 截至2025年9月30日，长城消费增值混合A（200006）为公司第五大流通股东，持股160.09万股，持股数量较上期未变 [3] - 中欧科创主题混合(LOF)A（501081）已退出公司十大流通股东之列 [3]

公司业务进展 - 截至2025年8月，公司自主研发的DiOrion平台已累计为**95个**新药项目提供技术支持 [1] - DiOrion平台服务的客户总数达**45家**，涵盖多个治疗领域 [1] - DiOrion平台已完成本地部署并持续迭代升级，现已集成**9大**核心模块，涵盖新药早期研发的全流程 [1] 研发管线与临床进展 - 在DiOrion平台支持的95个新药项目中，已有**7个**项目进入临床实验阶段 [1]

公司业务与技术平台 - 公司拥有名为DiOrion的研发平台，该平台围绕药物早期研发的关键环节开展能力建设 [1] - DiOrion平台的能力建设包括分子设计、虚拟筛选、成药性评估、专利风险分析等方向的模块化能力 [1] 公司发展战略 - 公司将根据业务发展需要，稳步推进相关技术在医药研发领域的进一步应用探索 [1] - 公司推进技术应用的目标是提升研发效率、增强核心竞争力 [1]