报告公司投资评级 - 投资评级为增持，评级变动为下调 [2][4] 报告的核心观点 - 公司利润端阶段性承压，但行业呈现初步复苏迹象 [1] - 考虑公司当前毛利率下滑，下调2025 - 2027年归母净利润及EPS，当前股价对应PE为18/16/14倍，下调至“增持”投资评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收8.04亿元，同比增长5.75%；归母净利润1.06亿元，同比下滑21.01%；扣非归母净利润为0.83亿元，同比下滑26.88% [2] - 2025年第一季度，公司实现营收1.76亿元，同比下滑4.37%；归母净利润0.07亿元，同比下滑67.32%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下滑75.34% [2] 利润端承压原因 - 受订单价格和成本端影响，2024年公司销售毛利率为24.38%，同比下滑6.03个百分点，销售成本率为75.62%，同比增加6.09个百分点，主要因储备业务人员使营业成本增加 [2] - 2024年公司管理、销售、研发、财务费用率分别为5.45%/1.07%/4.46%/-0.33%，较为稳定 [2] 订单情况 - 2024年公司新签不含税合同金额10.00亿元，同比下降22.59%，主要受生物医药行业结构性和周期性变化、行业竞争加剧、订单价格波动及公司对订单取舍影响；截至2024年末，存量不含税合同金额为18.89亿元，同比增长0.38% [3] - 2025年第一季度公司利润端大幅下滑，因行业竞争致订单价格波动、2024年新签合同金额下滑使一季度营收略降，但行业和客户需求呈现初步复苏迹象，询单量、新签订单同比实现较快增长 [3] 盈利预测调整 - 下调公司2025 - 2027年的归母净利润分别为1.20（前值1.68）/1.36（前值2.03）/1.56亿元，EPS分别为1.51（前值2.74）/1.71（前值3.32）/1.96元 [6] 主要财务数据及预测 |项目|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|803.73|864.41|994.07|1,163.06| |增长率(%)|5.75|7.55|15.00|17.00| |归母净利润（百万元）|106.43|120.13|135.80|156.22| |增长率(%)|-21.01|12.87|13.04|15.04| |EPS（元/股）|1.34|1.51|1.71|1.96| |市盈率（P/E)|20.55|18.21|16.11|14.00| |市净率（P/B）|1.86|1.69|1.54|1.40|[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 受行业周期影响，普蕊斯业绩阶段性承压，但 25 年一季度行业有复苏迹象，预计后续毛利率会逐步回升；公司借助信息化手段及创新技术实现业务数智化转型和升级，提升核心竞争力；因行业竞争加剧且生物医药研发需求疲软，下调 25 - 26 年归母净利润预测，新增 27 年预测，当前股价对应 PE 为 20/18/15 倍，考虑当前股价已大幅回调，估值处于合理区间 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年实现营业收入 8.04 亿元（YOY + 5.75%），归母净利润 1.06 亿元（YOY - 21.01%），扣非归母净利润 0.83 亿元（YOY - 26.88%）；2025 年第一季度实现营业收入 1.76 亿元（YOY - 4.37%），归母净利润 0.07 亿元（YOY - 67.32%），扣非归母净利润 0.05 亿元（YOY - 75.34%） [1] - 24 年全年毛利率同比下滑 6pp 至 24.4%，全年新签不含税合同金额 10.00 亿元，同比下降 22.59%；25 年一季度毛利率进一步下滑至 16.23% [2] 盈利预测与估值 - 下调公司 25 - 26 年归母净利润预测为 1.10/1.25 亿元（分别下调 22.0%/27.3%），新增 27 年归母净利润预测为 1.42 亿元，当前股价对应 PE 为 20/18/15 倍 [3] 公司优势 - 截至 24 年末，公司覆盖 1300 余家临床试验机构，服务全国近 200 个城市，累计参与 SMO 项目超 3600 个，在执行项目 2161 个，在国内 SMO 行业处于领先水平 [2] 股价表现 - 一年最低/最高为 22.96/39.26 元，近 3 月换手率为 221.53% [5] - 1M 相对收益 - 0.80%，绝对收益 4.24%；3M 相对收益 2.10%，绝对收益 0.22%；1Y 相对收益 - 26.01%，绝对收益 - 22.93% [8] 财务报表预测 - 利润表预测了 2023 - 2027 年的营业收入、营业成本、各项费用、利润等指标 [9] - 现金流量表预测了 2023 - 2027 年的经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等指标 [9] - 资产负债表预测了 2023 - 2027 年的资产、负债、股东权益等指标 [10] 各项比率预测 - 盈利能力指标包括毛利率、EBITDA 率、EBIT 率等，偿债能力指标包括资产负债率、流动比率等，均有 2023 - 2027 年的预测数据 [11] - 费用率包括销售费用率、管理费用率等，每股指标包括每股红利、每股经营现金流等，估值指标包括 PE、PB 等，均有 2023 - 2027 年的预测数据 [12]

会议基本信息 - 会议由 27 家证券联合主持，为 2024 年年度和 2025 年第一季度业绩交流电话会 [1] - 53 家机构 71 人参与，时间为 2025 年 4 月 29 - 30 日，地点在上海公司会议室 [1] 公司经营情况 2024 年 - 营业收入 80372.89 万元，同比增长 5.75%；归属于上市公司股东的净利润 10642.93 万元，同比下降 21.01%；扣除非经常性损益的净利润 8347.32 万元，同比下降 26.88%，因储备业务人员致营业成本增加 [2] - 新签不含税合同金额 10.00 亿元，存量不含税合同金额 18.89 亿元，同比增长 0.38% [2] 2025 年第一季度 - 营业收入 17646.69 万元，同比下降 4.37%；归属于上市公司股东的净利润 743.16 万元，同比下降 67.32%；扣除非经常性损益的净利润 482.64 万元，同比下降 75.34%，因行业竞争、订单价格波动、新签合同下滑及储备人员致成本增加 [2] - 询单量、新签订单同比较快增长，行业和客户需求初步复苏 [2][3] - 截至 3 月 31 日，累计承接超 3800 个 SMO 项目，在执行 2250 个，员工总数 4277 人，累计服务 960 余家临床试验机构，可覆盖超 1300 家，服务范围覆盖超 200 个城市 [2] 分红情况 - 2024 年中期及年度现金分红总额 1987.65 万元，占 2024 年度净利润的 18.68%；2022 - 2024 年度累计现金分红总额 4077.32 万元 [3] 行业情况 出清情况 - 我国 SMO 行业进入新阶段，头部企业客户资源、人才规模、机构覆盖率扩大，技术、品牌与口碑巩固，部分中小型企业出清，行业集中度提升并向头部集中 [3] 需求情况 - 2024 年药物临床试验数量 4861 个，较 2023 年同期的 4205 项同比增长 15.60%；受理新药临床试验申请 3073 件，新药上市许可申请 549 件，反映生物医药研发与创新活跃 [3] - 虽行业受多种因素影响，临床研究外包行业短期有考验和压力，但 SMO 中长期需求稳固 [3] 公司业务相关问题 新签订单 - 2024 年新签不含税合同金额 10 亿元，下半年环比上半年提升 33%；2025 年第一季度询单量、新签订单同比较快增长，需求初步复苏 [3] 毛利率 - 2025 年一季度下滑，原因包括春节影响业务执行、2024 年新签单下滑影响 2025 年一季度营收、监管提升致人员成本上升 [4] - 公司将加强内部运营管控、优化组织架构和绩效考核机制、加大技术创新投入以保持毛利率平稳 [4] AI 数字化平台 - 公司重视数字化与智能化技术，搭建临床试验执行管理平台，融合人工智能等新技术，实现数据可视化和智能化管理 [4] 降本增效措施 - 质量管控：建立 280 余份 SOP 及 40 余项负面清单，加强员工培训和考核，加强项目检查、稽查力度，提升数智化系统支撑 [4][5] - 数智化建设：搭建临床试验执行管理平台，融合新技术，提升服务效率，缩短研究周期 [5] - 成本管控：加大对 ERP 系统、业财融合一体化系统与项目管理执行体系的开发，提高员工工时利用率和人力资源储备科学性 [5] 客户回款 - 2024 年部分客户回款周期延长，市场环境现回暖迹象，公司客户信用质量高，加强应收账款催收管理，改善回款状况 [5][6] 新疾病领域参与 - 在 TCR - T、治疗用核药、CGT、ADC、双抗、多抗、GLP - 1 等研发管线上有业务布局 [6] - 截至 2024 年 12 月底，累计参与治疗用核药项目 10 个、TCR - T 项目 24 个、减重项目 1 个、ADC 项目 87 个、CGT 项目 67 个等 [7] - 2024 年助力客户上市多个特色产品，包括全球首个且唯一获批的 CLDN18.2 靶向疗法等 [7] 人员招聘 - 根据已有项目、新签项目与人员匹配情况确定招聘计划，依托培训体系推进新员工招聘与培训，优化招聘结构，确保培训质量 [7] 中美关税影响 - 目前国际关税政策未对公司产生直接不利影响，公司暂无海外业务，将关注国际贸易政策变化 [7] 收并购计划 - 2024 年接洽部分国内外并购标的，公司保持开放态度，综合考虑战略、业务和估值等维度，谨慎决策，在产业链上下游和业务协同布局 [7]

业绩相关 - 2025年4月28日公司收到政府补助款1100万元[3] - 补助占最近一期经审计归母净利润的10.34%[3] - 补助预计影响2025年度税前利润总额1100万元[6] 会计处理 - 补助属与收益相关，计入“其他收益”[4] - 会计处理数据未经审计，以最终审计结果为准[6]

回购注销情况 - 本次回购注销限制性股票49.777万股，首次授予37.869万股，预留授予11.908万股[3][9] - 首次和预留授予部分回购价格均由12.71元/股调整为12.61元/股[3][11] - 回购资金为自有资金，总额6,276,879.70元[11] 业绩考核与原因 - 2024年公司层面业绩考核未达设定目标，对135名激励对象未解除限售股票回购注销[9] 时间节点 - 2022年9 - 10月、2023年8月、2024年10 - 11月多次会议审议激励计划相关议案[3][5][6][8] 股份变动 - 2025年4月25日限售股减少497,770股，变动后为31,533,207股，占比39.91%[13] - 2025年4月25日无限售股无增减，变动后仍为47,471,563股，占比60.09%[13] - 2025年4月25日股份总计减少497,770股，变动后为79,004,770股[13] 合规情况 - 回购注销完成后股权分布仍具备上市条件[14] - 调整回购价格及回购注销符合规定，不影响财务和经营成果[15] - 监事会认为事项符合规定，董事会履行程序合法有效[16] - 回购价格调整及注销事项已履行程序符合规定，尚需股东大会审议及减资手续[17] 公告文件 - 公告备查文件包括董事会、监事会决议及法律意见书[18]

发行股票计划 - 拟提请授权以简易程序向特定对象发行股票，募资不超3亿且不超净资产20%[1] - 发行A股，每股面值1元，数量不超股本30%，对象不超35名[2] - 发行价不低于定价基准日前20日均价80%，限售6或18个月[3] 其他要点 - 授权期限至2025年年度股东大会，需审议、审核、注册[1][6] - 募资用于主营业务及补流，授权董事会办理相关事项[3][4]

股东大会信息 - 公司拟于2025年5月20日14:00召开2024年年度股东大会[1] - 会议股权登记日为2025年5月13日[3] - 会议地点为上海市黄浦区广东路500号世界贸易大厦23楼大会议室[3] 投票信息 - 网络投票时间为2025年5月20日9:15 - 15:00[1][13] - 投票代码为“351257”，投票简称为“普蕊投票”[13] 提案信息 - 提案7.00、8.00、10.00属特别决议议案，需2/3以上表决权通过[5] - 提案8.00以提案7.00审议通过为前提[5] - 提案涵盖年度报告、利润分配预案等多项议案[16] 登记信息 - 登记时间为2025年5月15日9:30 - 17:00[7] - 登记方式有现场、邮件、信函或传真[7][8]

会议相关 - 普蕊斯第三届监事会第十二次会议于2025年4月25日召开，3名监事全部参与[2] - 《2024年度监事会工作报告》等多项议案表决3票同意，0票反对，0票弃权[3][5][6][7][8][9][10][12][13][14][15][17] - 《关于提请股东大会授权董事会以简易程序向特定对象发行股票的议案》须三分之二以上有效表决权通过[17] - 《关于提请股东大会授权董事会进行中期分红方案的议案》表决3票同意，0票反对，0票弃权[19] - 《关于使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换的议案》表决3票同意，0票反对，0票弃权[20] 报告披露 - 《2024年年度报告》及摘要同日披露于巨潮资讯网，摘要刊登在报纸[6] - 《2025年第一季度报告》同日披露于巨潮资讯网[7] - 《关于2024年度利润分配预案》同日披露于巨潮资讯网[8] - 《2024年度募集资金存放与使用情况专项报告》刊登于巨潮资讯网[9] - 《2024年度内部控制自我评价报告》《2024年度内部控制审计报告》披露于巨潮资讯网[10] - 《关于公司续聘2025年度会计师事务所》同日披露于巨潮资讯网[11] 分红相关 - 董事会提请股东大会授权董事会进行中期分红，三分之二以上董事审议通过可进行[18] - 中期分红前提为当期盈利、累计未分配利润为正且现金流满足需求[18] - 中期分红金额上限为不超相应期间净利润30%[18] - 监事会同意提请授权中期分红方案议案并提交2024年年度股东大会审议[18] 资金使用 - 公司使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金等额置换[20] - 监事会认为该事项合规，一致同意[20]

业绩考核与股票处理 - 因2024年公司层面业绩考核指标未达标，将回购注销135名激励对象49.777万股限制性股票[2] 程序合规 - 监事会审核2022年限制性股票激励计划回购注销事项并发表核查意见[1] - 本次回购价格及数量调整、回购注销事项均合规，无需提交股东大会审议[1][2]

证券代码：301257 证券简称：普蕊斯 公告编号：2025-014 普蕊斯（上海）医药科技开发股份有限公司 第三届董事会第十二次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 普蕊斯（上海）医药科技开发股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事 会第十二次会议于 2025 年 4 月 25 日在公司会议室以现场会议及通讯相结合的 形式召开，本次会议通知及会议资料已于 2025 年 4 月 15 日以专人送达、电子邮 件的方式发出，会议应出席董事 9 人，实际参与会议的董事 9 人，其中马林、刘 学以通讯方式出席会议，会议由董事长赖春宝先生召集并主持，公司监事和高级 管理人员列席了本次会议。本次会议的召集、召开符合法律、法规、部门规章、 规范性文件和《公司章程》规定，会议合法有效。 二、董事会会议审议情况 经与会董事认真审议，一致同意通过如下决议： （一）审议通过《关于公司<2024 年度总经理工作报告>的议案》 公司董事会听取了总经理杨宏伟先生汇报的《2024 年度总经理工作报告》， 认为 2024 年度管理层充分、有效 ...