财务业绩 - 2025年第三季度营业收入2.19亿元，同比增长9.84% [2] - 2025年前三季度营业收入6.09亿元，同比增长2.59% [2] - 2025年第三季度净利润3322.54万元，同比增长91.60% [2] - 2025年第三季度扣非净利润3112.99万元，同比增长120.72% [2] - 2025年前三季度净利润8738.15万元，同比增长20.92% [2] - 2025年前三季度扣非净利润6967.44万元，同比增长11.48% [2] - 2025年前三季度派发现金股利合计537.23万元 [2] 业务规模与覆盖 - 累计承接国际和国内SMO项目超4200个 [2] - 在执行项目数2538个 [2] - 员工总数4271人，专业业务人员超4000人 [2][3] - 累计服务960余家临床试验机构 [2] - 可覆盖临床试验机构数量超过1300家 [2] - 服务范围覆盖全国200多个城市 [2] 质量管理与合规 - 建立280余份临床试验标准操作规程SOP及40余项负面清单 [3] - 持续性加强员工培训和考核 [3] - 内部质控团队持续加强项目检查和稽查力度 [3] - 提升数智化系统对质量管控的支撑 [3] - 接受各类国家局、省局、FDA及EMA视察中均无重大发现 [3] 客户与项目 - 客户类型主要为跨国制药企业、国内创新药公司和跨国CRO公司 [3] - 与2024年全球前10大药企均有合作 [3] - 专注于承接具备创新性及高临床价值新药的SMO项目 [2][3] - 临床试验项目周期通常为2-3年甚至更长 [3] 发展战略 - 重视数字化与智能化技术开发与应用 [3] - 致力于构建高效协同的临床试验研发管理平台 [3] - 融合人工智能等新技术实现数据可视化和智能化管理 [3] - 根据已有项目和新签项目与人员匹配情况确定招聘计划 [3] - 通过严格考核机制确保培训质量，推动人才梯队建设 [3]

公司分红方案 - 金禄电子实施每股现金红利0.1483572元（含税），股权登记日为2025年11月27日，除息除权日为2025年11月28日 [1] - 德石股份实施每10股派发现金红利1.40元（含税），股权登记日为2025年11月27日，除息除权日为2025年11月28日 [1] - 上海凯宝实施每10股派0.30元人民币现金（含税），股权登记日为2025年11月26日，除息除权日为2025年11月27日 [1] - 世昌股份实施每10股派5.800000元人民币现金（含税），股权登记日为2025年11月27日，除息除权日为2025年11月28日 [2] - 麦澜德实施每股现金红利0.3元（含税），股权登记日为2025年11月26日，除息除权日为2025年11月27日 [2] - 智洋创新实施每股现金红利0.10元（含税），股权登记日为2025年11月26日，除息除权日为2025年11月27日 [2] - 神通科技实施每股现金红利0.027元（含税），股权登记日为2025年11月26日，除息除权日为2025年11月27日 [3] - 金石资源实施每股现金红利0.07元（含税），股权登记日为2025年11月27日，除息除权日为2025年11月28日 [3] - 吉比特实施每股现金红利6.00元（含税），股权登记日为2025年11月27日，除息除权日为2025年11月28日 [3] - 普蕊斯实施每10股派0.680000元人民币现金（含税），股权登记日为2025年11月27日，除息除权日为2025年11月28日 [4] - 开普检测实施每10股派2.000000元人民币现金（含税），股权登记日为2025年11月27日，除息除权日为2025年11月28日 [4] 公司所属行业 - 金禄电子所属申万一级行业为电子行业 [1] - 德石股份所属申万一级行业为机械设备行业 [1] - 上海凯宝所属申万一级行业为医药生物行业 [1] - 世昌股份所属申万一级行业为汽车行业 [2] - 麦澜德所属申万一级行业为医药生物行业 [2] - 智洋创新所属申万一级行业为电力设备行业 [2] - 神通科技所属申万一级行业为汽车行业 [3] - 金石资源所属申万一级行业为基础化工行业 [3] - 吉比特所属申万一级行业为传媒行业 [3] - 普蕊斯所属申万一级行业为医药生物行业 [4] - 开普检测所属申万一级行业为社会服务行业 [4]

公司利润分配方案 - 公司2025年前三季度利润分配方案为向全体股东每10股派发现金0.68元人民币 [1] - 本次分红的股权登记日确定为2025年11月27日 [1] - 本次分红的除权除息日确定为2025年11月28日 [1]

利润分配 - 2025年前三季度以79,004,770股为基数，每10股派0.68元，共派5,372,324.36元[2] - 境外机构等每10股派0.612元[4] 时间安排 - 股权登记日2025年11月27日，除权除息日11月28日[5] - 权益分派业务申请期为11月14日至27日[9] 其他 - 部分股东锁定期满后减持价不低于发行价，权益分派后相应调整[10]

文章核心观点 - 国内CRO（合同研究组织）和CDMO（合同研发生产组织）行业已度过周期底部，预计在2026年将迎来更好的业绩增长 [1][2][3] - 生命科学上游行业受益于国产替代和海外拓展双轮驱动，长期成长逻辑清晰 [4] - 原料药行业仍处于价格底部和供给过剩的调整阶段，需关注企业新业务布局带来的个股机会 [1][5] CRO行业 - 国内研发需求端出现边际改善，创新药出海BD（业务发展）带动研发积极性回升，国内研发订单需求增长 [1][2] - 行业价格自2023年降价后已见底企稳，部分领域价格略有回升 [1][2] - 临床CRO（如泰格医药、诺思格、普蕊斯）2025年营收增速已逐步转正，临床前CRO业绩亦持续改善，扣非归母净利润环比修复显著 [2] - 国内CRO临床数据认可度提升，泰格医药海外业务贡献总量显著 [2] CDMO行业 - 2025年CDMO业绩已触底回升，全球创新药研发需求复苏带动行业新签订单与在手订单整体保持增长 [3] - 新分子赛道（如ADC、多肽等）需求打开增量空间 [3] - 前期产能建设逐步落地，叠加降本增效措施推进，行业产能利用率与盈利能力同步提升 [3] - 基于2025年新签订单及新分子的旺盛研发需求，各公司2026年有望延续业绩优秀增长的趋势 [1][3] 生命科学上游行业 - 地缘风险催化下，生命科学上游（细胞培养基、生物试剂、层析介质等）国产替代需求迫切，目前细分领域国内市占率低 [4] - 国内企业有望凭借新分子品类或高性价比产品抢占市场份额 [4] - 叠加国内与海外新靶点新机理研发需求提升，带动细分赛道（如药效、抗体、蛋白质等）需求增长 [4] - 行业长期成长逻辑清晰，短期业绩边际改善显著 [4] 原料药行业 - 行业短期仍处于价格底部和供给过剩的调整阶段，传统品种业绩增长承压 [1][5] - 行业整体扩产周期收尾，部分企业向二三类仿制药、创新药、特色原料药等新业务延伸 [5] - 未来有望通过业务结构优化实现价值重塑，目前原料药企业估值处于底部区间 [5] 投资标的 - 临床及临床前CRO建议关注泰格医药、诺思格、益诺思等 [6] - CDMO行业建议关注药明合联、药明康德、药明生物等基本面强劲、产能优势显著的企业，以及博腾股份、康龙化成、凯莱英等利润弹性空间大的公司 [6] - 生命科学上游建议关注百奥赛图、百普赛斯、药康生物等受益于国产替代和海外增长的企业 [6] - 原料药行业建议关注普洛药业、华海药业等新业务布局逐渐完善的公司 [6]

股东减持计划 - 股东弘润盈科持有公司股份6,500股，占总股本比例0.0082%，计划减持不超过6,500股（占总股本比例0.0082%）[1] - 股东石河子睿新持有公司股份6,397,560股，占总股本比例8.0977%，计划减持不超过73,100股（占总股本比例0.0925%）[2] - 公司财务总监宋卫红间接持有292,500股，直接持有3,250股，计划合计减持不超过73,900股（占总股本比例0.0935%）[2] 股东背景信息 - 弘润盈科自2014年6月20日成立至今已存续超过10年，近期因投资项目结算需要而进行减持[1] - 石河子睿新为公司首次公开发行股票上市前为核心员工设立的员工持股平台[2] - 弘润盈科持有的5,431.4股系由公司实际控制人赖春宝通过上层权益间接持有，占公司总股本0.0069%[1]

股东减持计划 - 股东淄博弘润盈科创业投资合伙企业计划减持公司股份6500股，占公司总股本比例为0.0082% [1] - 股东石河子市睿新股权投资合伙企业计划减持公司股份约7.31万股，占公司总股本比例为0.0925% [1] - 公司财务总监宋卫红计划减持其间接和直接持有股份合计不超过约7.39万股，占公司总股本比例为0.0935% [2] 公司股权结构 - 淄博弘润盈科持有6500股中，有5431.4股系由公司实际控制人赖春宝通过上层权益间接持有，占公司总股本0.0069% [1] - 石河子睿新是公司上市前为核心员工设立的员工持股平台，持有公司股份约640万股，占公司总股本8.0977% [1] - 财务总监宋卫红通过石河子睿新间接持有公司股份约29.25万股，并直接持有公司股份3250股 [2] 公司基本情况 - 公司2025年1至6月份营业收入全部来源于服务业，占比100.0% [3] - 截至发稿，公司市值为35亿元 [4]

股东减持计划 - 股东淄博弘润盈科创业投资合伙企业计划减持公司股份不超过6,500股，占公司总股本比例0.0082% [1] - 股东石河子市睿新股权投资合伙企业计划减持公司股份不超过73,100股，占公司总股本比例0.0925% [1] - 公司财务总监宋卫红女士计划减持其直接持有股份不超过800股 [1] 减持计划概况 - 合计减持股份不超过73,900股，占公司总股本比例0.0935% [1] - 减持方式为集中竞价交易，将于公告发布之日起15个交易日后开始，持续3个月内进行 [1] - 减持计划符合相关法律法规规定，不会导致公司控制权变更 [1]

股东减持 - 弘润盈科持股6500股占比0.0082%，拟减持不超6500股占比0.0082%[2][6] - 石河子睿新持股6397560股占比8.0977%，拟减持不超73100股占比0.0925%[3][7] - 宋卫红合计持股295750股，拟减持不超73900股占比0.0935%[3][4] - 三位减持主体均用集中竞价交易，减持期为公告15个交易日后3个月内[2][3][6][7][9] - 弘润盈科减持后不再持股，原因是投资项目结算，股份源于首发前[5] - 石河子睿新减持因宋卫红资金需求，股份源于首发前[7] - 宋卫红减持因自身资金需求，股份源于2022年限制性股票激励计划[8] 实际控制人增持 - 赖春宝拟6个月内增持600 - 900万元[11] - 截至2025年6月10日累计增持224800股占比0.28%，金额6742476元[11] - 赖春宝承诺12个月内增持不超2%，增持及完成后6个月内不减持[11] 股份限售 - 弘润盈科上市12个月内不转让或回购股份[10] - 石河子睿新和赖春宝上市36个月内不转让或回购股份[10][11] - 赖春宝、宋卫红上市1年内不转让或回购股份[11] - 赖春宝、宋卫红任职期间每年转让不超25%股份[11] - 赖春宝、宋卫红离职半年内不转让股份[11] 其他 - 减持涉及赖春宝间接持股5431.4股占比0.0069%[13][14] - 此前两次增持累计股数远超弘润盈科减持股数[14] - 股东根据情况决定是否减持，时间、数量、价格不确定[13] - 减持计划符合规定[13] - 石河子睿新减持不导致控制权变更[14]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且为“维持评级” [1] 报告核心观点 - 近期跨国药企大规模BD交易（如辉瑞百亿美元收购Metsera、默沙东92亿美元收购Cidara Therapeutics）凸显创新管线稀缺性与行业整合趋势 [7][60] - 2025年国家医保谈判落幕，政策端持续强化对“真创新”的支持，集采“反内卷”为行业盈利提供稳定性 [7][60] - 建议投资者聚焦三大核心投资方向：前沿技术突破（如肿瘤、减重、自免领域的First-in-class药物及脑机接口等创新器械）、临床验证与商业化潜力（关注国产创新药出海及BD交易后续进展）、产业链效率优势（CXO龙头及高值耗材全球化布局） [8][60] 行情回顾 - 报告期内医药生物行业指数上涨0.81%，跑赢沪深300指数（-0.27%），在申万31个一级行业中排名第21 [5][16] - 子行业表现分化，医药流通（+7.61%）和体外诊断（+5.32%）涨幅居前；医疗研发外包（-3.49%）和医疗设备（-1.76%）跌幅居前 [5][16] - 截至2025年11月14日，医药生物行业PE（TTM）为30.89倍，较上期末（30.67倍）小幅上行，低于历史均值 [5][21] - 子行业估值方面，疫苗（50.42倍）、医院（43.67倍）、医疗设备（37.84倍）估值居前，医药流通（15.46倍）估值最低 [5][21] - 报告期内，医药生物行业45家上市公司股东净减持14.13亿元，其中8家增持0.31亿元，37家减持14.44亿元 [5][57] 行业重要资讯 国家政策 - 国家卫健委等多部门联合印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，提出2027年及2030年发展目标，并明确基层应用、临床诊疗等8个方向24项重点应用 [7][26][27][28] - NMPA发布新版《医疗器械生产质量管理规范》，共15章132条，新增质量保证、验证与确认等章节，将于2026年11月1日起施行，旨在强化全生命周期质量风险管理 [7][28][29][30] - 国家医保局宣布2025年药品目录谈判协商结束，127个目录外药品参与谈判，新版目录拟于2025年12月发布，2026年1月1日实施 [31] - 国务院办公厅发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，指出在医疗卫生领域推动大数据、物联网、脑机接口等新技术集成应用 [32] 注册上市 - 诺华放射配体疗法药物“派威妥®”（镥[177Lu]特昔维匹肽注射液）双适应症获NMPA批准，用于治疗PSMA阳性mCRPC患者，该药2025年前三季度全球销售额达13.89亿美元 [7][32][33][34][35][36] - 赛诺菲纳米抗体药物“可倍力®”（注射用卡拉西珠单抗）获NMPA批准，用于治疗免疫介导的血栓性血小板减少性紫癜（iTTP） [7][37][38][39] - 重庆精准生物“普基奥仑赛注射液”获NMPA批准上市，成为国内第5款CD19 CAR-T疗法，也是首款用于儿童青少年r/r B-ALL的CAR-T产品 [40][41] - 科伦药业“恩扎卢胺片”获NMPA批准上市，为国内首仿，用于治疗前列腺癌 [43][44] 其他动态 - 齐鲁制药与来凯医药达成许可协议，引进乳腺癌候选新药AKT抑制剂LAE002，协议总价值最高可达20.45亿元人民币 [44][45] - 美国政府与礼来、诺和诺德达成药品控价协议，自2026年起，特定医保人群可享GLP-1药物大幅降价，例如Ozempic和Wegovy价格分别从每月1000美元和1350美元降至350美元 [7][46][47][48] - 晶泰科技子公司Ailux与礼来达成多靶点战略合作及平台授权协议，协议总价值最高可达3.45亿美元，聚焦双特异性抗体发现与开发 [50][51] 公司动态 重点覆盖公司投资要点及评级 - 报告覆盖多家公司并给出投资评级与盈利预测，例如华东医药（买入，预计2025-2027年归母净利润分别为40.28/45.59/51.20亿元）、艾力斯（买入，预计归母净利润分别为20.28/23.01/26.50亿元）等 [52][54] - 重点公司投资逻辑聚焦创新管线收获期、商业化放量、出海进展及技术平台优势等领域 [52] 上市公司重点公告 - 药品注册方面，复星医药HLX11（帕妥珠单抗生物类似药）获美国FDA批准BLA；多家公司药品获NMPA批准上市 [55] - 医疗器械注册方面，圣湘生物、乐普医疗、艾德生物等公司多项检测试剂盒、植入式神经刺激器等产品获NMPA或欧盟批准 [56]