投资评级 - 报告对嘉曼服饰维持"买入"评级 [1][8] 核心观点 - 公司2025H1收入同比增长3.51%至4.97亿元，但归母净利润同比下降30.65%至0.64亿元，主要受电商投入增加、授权费减少及运营费用提升影响 [2] - 成人装业务成为新增长点，收入同比大幅增长752.45%至1.14亿元，贡献净利润0.13亿元，净利率达11.8% [4] - 下调盈利预测，将2025-2027年收入预测从12.82/13.80/15.04亿元下调至10.84/11.28/11.92亿元，归母净利润从2.07/2.29/2.56亿元下调至1.50/1.67/1.88亿元 [8] 财务表现 - 2025H1毛利率提升2.7个百分点至65.3%，但净利率下降6.3个百分点至12.9%，主要因销售费用率提升8.1个百分点 [6] - 存货同比增加42.98%至5.79亿元，存货周转天数增加153天至569天，主要受并购成人装业务影响 [7] - 经营性现金流为-0.22亿元，同比下降193.82%，主要由于应收项目减少 [2] 业务分拆 - 童装收入同比下降13.83%至3.77亿元，主因电商控折扣策略影响 [3] - 分渠道看：线下直营收入增长33.20%至1.75亿元，加盟收入下降6.49%至0.50亿元，线上收入下降5.04%至2.66亿元 [3] - 直营店效同比增长57.3%至113万元，平效提升46.2%至1.3万元/㎡；加盟单店出货增长3.5%至14万元 [3] 区域表现 - 西南地区收入同比增长155.9%，增幅最大；华东/华北/中南地区分别增长11.0%/21.3%/21.1% [3] 子公司表现 - 暇步士北京收入同比增长1323.9%至1.04亿元，净利润增长497.7%至0.06亿元 [4] - 天津嘉曼（水孩儿）收入增长85.9%至0.43亿元，但净利润下降140.6%至0.02亿元 [4] 盈利预测调整 - 下调2025年每股收益预测从1.92元至1.39元，2026年从2.12元至1.55元，2027年从2.37元至1.74元 [8] - 当前股价22.57元对应2025-2027年市盈率分别为16/15/13倍 [8]

财务表现 - 2025年上半年营业收入4.97亿元 同比增长3.51% [1] - 归母净利润6405.08万元 同比下降30.65% [1] - 扣非归母净利润4362.11万元 同比下降27.81% [1] - 基本每股收益0.49元 加权平均净资产收益率3.03% [1] 盈利能力指标 - 上半年毛利率65.34% 同比上升2.67个百分点 [1] - 上半年净利率12.88% 同比下降6.34个百分点 [1] - 第二季度毛利率67.18% 同比上升4.41个百分点 环比上升3.10个百分点 [1] - 第二季度净利率9.64% 同比下降10.70个百分点 环比下降5.46个百分点 [1] 费用结构 - 期间费用2.49亿元 同比增加4497.40万元 [2] - 期间费用率50.04% 同比上升7.61个百分点 [2] - 销售费用同比增长28.17% 管理费用同比减少1.13% 财务费用同比减少15.48% [2] 估值与股东结构 - 市盈率17.98倍 市净率1.37倍 市销率2.64倍 [1] - 股东总户数1.23万户 较一季度末增加1069户 增幅9.51% [2] - 户均持股市值19.16万元 较一季度末下降4.03% [2] 公司基本情况 - 主营业务为童装研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售 [2] - 收入构成：童装75.95% 男女装22.87% 其他1.18% [2] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装 [2] - 概念板块包括微盘股、小盘、多胎概念、IP概念、小红书概念等 [2]

部门设置与人员管理 - 公司设立内部审计部门，对财务信息和内部控制等检查监督，对审计委员会负责[4] - 审计人员中至少有一名专职人员，部门负责人由审计委员会提名、董事会任免[6][7] 工作流程与报告提交 - 内部审计人员完成审计项目后及时整理归档审计工作底稿，部门建立保密和档案管理制度并明确资料保存时间[10] - 内部审计部门在每个会计年度结束前两个月提交下一年度计划，结束后两个月提交年度工作报告[9] - 内部审计部门至少每年向审计委员会报告一次，内容含计划执行情况和发现的问题[8] - 审计终结后10日内提出审计报告初稿送被审计单位核实，被审计单位5日内反馈意见[13] 审计范围与频率 - 内部审计通常涵盖公司经营中与财务报告和信息披露相关的业务环节，可依情况调整[9] - 内部审计部门至少每季度对募集资金存放与使用情况审计一次[20] - 内部审计部门在重要对外投资事项发生后及时审计，关注审批程序和合同履行情况[17] 内部控制相关 - 内部审计部门评价公司内部控制有效性并提交评价报告，说明审查目的、范围等[16] - 公司至少每两年要求会计师事务所对财务报告相关内部控制有效性出具一次鉴证报告[23] - 公司上市后在年度报告披露同时，在指定网站披露内部控制自我评价报告和鉴证报告（如有）[25] - 公司董事会在审议年度报告时对内部控制自我评价报告形成决议[23] - 审计委员会根据内审部门报告出具年度内部控制自我评价报告[23] 其他规定 - 被审计单位对审计意见书或决定有异议，可在下达后5日内向部门负责人书面申诉[13] - 内部审计部门定期或不定期开展内审人员岗位培训和考核[27] - 审计人员违规由内部审计部门或审计委员会责令纠正并追究责任[27] - 被审计单位违规由内部审计部门责令改正，严重时对负责人和责任人处罚[27] - 制度自公司董事会审议通过之日起生效实施[32] - 公司在业绩快报对外披露前，内部审计部门需对其进行审计[21]

身份信息申报 - 公司董事、高管应在任职等时点或期间2个交易日委托公司申报个人及近亲属身份信息[7] 股份变动报告与公告 - 董事、高管所持股份变动（除特定情况）应在2个交易日内向公司报告并公告[5] - 董事、高管股份变动自事实发生2个交易日内公司公告，含多项内容[10] 股份限制与锁定 - 公司对股份设限制条件时应向深交所申报，中登深圳分公司锁定股份[8] - 公司上市交易1年内、董事高管离职半年内等情形不得转让股份[13] - 公司上市满1年后，董事等年内新增无限售条件股份按75%自动锁定，未满1年新增股份按100%自动锁定[17] - 董事等离任后，中登深圳分公司自申报离任日起6个月内锁定其持有及新增股份，到期解锁无限售条件股份[24] 买卖股份规定 - 董事、高管买卖股份前应书面通知董秘，董秘核查并提示风险[9] - 公司年报、半年报公告前15日等期间董事、高管不得买卖股票[16] - 董事、高管任期内和届满后6个月内每年转让股份不超所持总数25% [16] - 新增无限售条件股份当年度可转让25%，新增限售股计入次年基数[16] - 董事、高管持股不超1000股可一次全部转让[16] - 每年第一个交易日，以董事等上年最后一个交易日登记名下股份为基数，按25%计算本年度可转让股份法定额度[18] 增持减持规定 - 董事等披露增持计划应遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第10号—股份变动管理（2025修订）》[18] - 董事等减持股份应提前15个交易日报告并披露，减持计划实施完毕或未实施完毕，均需在2个交易日内报告并公告[18][19] 违规处理 - 董事等违规“买入后6个月内卖出”或“卖出后6个月内买入”，所得收益归公司，董事会收回收益并披露相关事项，持有公司股份5%以上股东参照执行[20] - 董事等违规买卖公司证券，董事会负责追究责任，可采取警告、收回收益等方式[26] - 董事等发生违法违规买卖证券行为，董事会秘书应立即报告中国证监会派出机构，责任人应作书面说明并备案，造成重大影响需公开致歉[27] 制度生效与解释 - 本制度自公司董事会审议通过之日起生效实施[31] - 本制度由公司董事会负责解释[30]

董事会秘书任职 - 需大专以上学历和三年以上相关工作经验，掌握多方面知识，取得培训合格证书[12][13][15] - 最近三十六个月受证监会处罚等人士不得担任[16] 董事会秘书职责 - 组织筹备董事会和股东会，负责会议记录并签字确认[5] 董事会秘书聘任与解聘 - 由董事会提名委员会提名，经董事会聘任或解聘[19] - 原任离职后三个月内聘任新秘书[20] - 空缺超三个月董事长代行职责，六个月内完成聘任[22] - 解聘需充分理由，向深交所报告并公告[23] - 特定情形一个月内解聘[24] - 被实施禁入或建议更换时及时解聘[28] 其他规定 - 以传真开董事会，董事五个工作日内邮寄表决原件给秘书[7] - 聘任时签订保密协议[21] - 任职期间参加深交所后续培训[22] - 离任前接受审查并移交文件事项[24] - 董事会聘任证券事务代表协助履职并公告[26] - 董事会决定报酬、奖惩和考核[28] - 违反规定依法担责[28] - 细则由董事会解释，审议通过之日生效[32][33]

投资者关系管理 - 制定制度加强与投资者沟通，实现公司和股东利益最大化[2] - 坚持公平性、权益保障等原则[3] - 不得透露未公开重大信息等违规行为[5] 工作相关 - 工作对象包括投资者、分析师等[7] - 沟通方式有定期报告、股东会等[7] - 工作内容包括披露公司发展战略等信息[8] 人员职责 - 董事会秘书为负责人，董事会办公室为职能部门[9] - 董事会办公室职责包括信息沟通等[10] - 员工需具备全面了解公司等素质[13] 制度生效 - 制度自董事会审议通过之日起生效实施[18]

第二条 本制度所称"舆情"包括： （一） 报刊、电视、网络等媒体对公司进行的负面报道； 北京嘉曼服饰股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总则 第一条 为提高北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称"公司"）应对各类舆情的 能力，建立快速反应和应急处置机制，及时、妥善处理各类舆情对公司股票价格、商 业信誉及正常生产经营活动造成的影响，切实保护投资者合法权益，根据相关法律、 法规和规范性文件及《公司章程》的规定，制订本制度。 第四条 舆情的适用范围：公司本部及合并报表范围内的全部子公司。 第二章 舆情管理的组织体系及其工作职责 第五条 公司应对各类舆情实行统一领导、统一组织、快速反应、协同应对。 第六条 公司成立舆情处理工作领导小组（以下简称"舆情工作组"），由公司董事 长任组长，董事会秘书任副组长，成员由其他高级管理人员及相关职能部门负责人、 子公司负责人组成。 第七条 舆情工作组是公司应对各类舆情处理工作的领导机构，统一领导公司应对 各类舆情的处理工作，就相关工作做出决策和部署，根据需要研究决定公司对外发布 的相关信息，主要工作职责包括： （二） 社会上存在的已经或将给公司造成不良影响的传言或信息； （三） 可能或 ...

北京嘉曼服饰股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 第一章 总 则 第一条 为规范北京嘉曼服饰股份有限公司 （以下简称"公司"）的内幕信息 管理，加强内幕信息保密工作，提高公司股东、董事、高级管理人员及其他内幕 信息知情人的法制、自律意识，杜绝内幕交易、股价操纵等违法违规行为，维护 证券市场 "公开、公平、公正"原则，根据《中华人民共和国公司法》、《中华 人民共和国证券法》《上市公司信息披露管理办法（2025）》《上市公司治理准则 （2025修订）》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025修订）》等有关法律、 法规和《公司章程》的有关规定，制定本制度，本制度作为公司信息披露事务管 理制度组成部分。 第二条 公司内幕信息管理工作由公司董事会负责，董事会秘书组织日常实 施工作。未经董事会批准同意，公司任何部门和个人不得向外界泄露、报道、传 送有关涉及公司内幕信息及信息披露的内容。 第三条 公司董事会办公室是信息披露管理、投资者关系管理、内幕信息登 记备案的日常办事机构，统一负责证券监管机构、证券交易所、证券公司等机构 及新闻媒体、股东的接待、咨询（质询）、服务工作。 第四条 公司董事及高级管理人员和公司各职 ...

北京嘉曼服饰股份有限公司 年报信息披露重大差错责任追究制度 第一章 总 则 第一条 为了提高公司的规范运作水平，增强信息披露的真实性、准确性、完 整性和及时性，提高年报信息披露的质量和透明度，根据《中华人民共和国公司法》、 《中华人民共和国证券法》《上市公司信息披露管理办法（2025）》《上市公司治理准 则（2025 修订）》《深圳证券交易所创业板股票上市规则（2025 修订）》等有关法律、 法规、规范性文件的规定以及公司章程和公司《信息披露管理办法》的相关规定， 结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 公司有关人员应当严格执行《企业会计准则》及相关规定，严格遵守 公司各项内部控制制度，确保财务报告真实、公允地反映公司的财务状况。公司有 关人员不得干扰、阻碍审计机构及相关审计人员独立、客观地进行年报审计工作。 第三条 本制度所指责任追究制度是指年报信息披露工作中因有关人员不履行 或者不正确履行职责、义务或其他个人原因，导致年报信息披露发生重大差错，对 公司造成重大经济损失或造成不良社会影响时的追究与处理制度。 第四条 本制度适用于公司董事、高级管理人员、各子公司负责人、控股股东 及实际控制人以及与年报信息披露 ...

北京嘉曼服饰股份有限公司 董事会提名委员会工作细则 第一章 总则 第一条 为规范北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称"公司"）董事和高级 管理人员的产生，完善公司治理，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公 司法》"）《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则（2025 修订）》 《北京嘉曼服饰股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）及其他有关规 定，公司董事会下设提名委员会，并制定本工作细则。 第二条 董事会提名委员会是公司董事会下设的专门工作机构，主要负责对 公司董事和高级管理人员的人选、选择标准和程序进行研究并提出建议，向董事 会报告工作并对董事会负责。 第三条 公司董事会办公室负责提名委员会日常的工作联络及会议组织。公 司人力资源部门为提名委员会的日常办事机构，负责提名委员会决策前的各项准 备工作。 第二章 人员组成 第四条 提名委员会由三名委员组成，委员由董事担任，其中两名委员为独 立董事。 第五条 提名委员会委员由董事长、二分之一以上独立董事或者三分之一以 上董事提名，并由董事会选举产生。 第六条 提名委员会委员任期与同届董事会成员任期一致，委员任期届满， 连选可以连任。提名委员会委 ...