报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 24年年报和25年一季报业绩基本符合预期，24年营收17亿元同增114%，归母净利润0.3亿元同降91%；25年Q1营收4.4亿元同增139%，归母净利润0.1亿元同比-90.2% [8] - 核心部件盈利稳定，储能业务占比大幅提升，预计25年涂布应用类收入5亿同增5%，能源系统类收入15 - 20亿同增50%，合计贡献1 - 1.5亿利润 [8] - 新业务逐步放量，横向布局机器人领域，25年新业务有望实现收入1亿元，已与宇树科技签署战略合作协议 [8] - 研发费用持续增长，经营性现金流承压，24年期间费用3.3亿元同增99%，24年经营性净现金流 - 1.1亿元同比扩大39% [8] - 调整25 - 26年归母净利润至1.2/2.1亿元，新增27年归母净利润预期3.4亿元，对应PE为59/33/21x [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|795.04|1,698.96|2,333.10|3,031.72|3,702.39| |同比（%）|62.76|113.70|37.32|29.94|22.12| |归母净利润（百万元）|341.37|30.70|119.76|209.49|339.75| |同比（%）|67.98|(91.01)|290.12|74.92|62.18| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.37|0.21|0.83|1.46|2.36| |P/E（现价&最新摊薄）|20.55|228.55|58.58|33.49|20.65| [1] 市场数据 - 收盘价49.92元，一年最低/最高价29.75/85.69元，市净率2.50倍，流通A股市值2,890.10百万元，总市值7,183.12百万元 [6] 基础数据 - 每股净资产20.00元，资产负债率40.36%，总股本143.89百万股，流通A股57.89百万股 [7] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|3,633|6,362|6,995|7,709| |非流动资产|982|1,100|1,204|1,301| |资产总计|4,616|7,462|8,199|9,010| |流动负债|1,626|2,041|2,586|3,086| |非流动负债|107|107|107|107| |负债合计|1,733|2,148|2,693|3,192| |归属母公司股东权益|2,894|5,331|5,523|5,834| |少数股东权益|(11)|(17)|(17)|(17)| |所有者权益合计|2,883|5,314|5,507|5,818| |负债和股东权益|4,616|7,462|8,199|9,010| [9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,699|2,333|3,032|3,702| |营业成本(含金融类)|1,320|1,775|2,295|2,772| |税金及附加|8|13|12|15| |销售费用|102|128|159|167| |管理费用|92|124|152|176| |研发费用|120|163|182|185| |财务费用|12|(17)|(41)|(49)| |加:其他收益|22|23|30|37| |投资净收益|31|23|30|37| |公允价值变动|2|0|10|10| |减值损失|(76)|(83)|(108)|(129)| |资产处置收益|2|0|0|0| |营业利润|25|111|236|393| |营业外净收支|(4)|(2)|5|(2)| |利润总额|21|109|241|391| |减:所得税|(2)|(5)|31|51| |净利润|23|114|209|340| |减:少数股东损益|(8)|(6)|0|0| |归属母公司净利润|31|120|209|340| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.21|0.83|1.46|2.36| |EBIT|6|130|232|388| |EBITDA|76|155|268|432| |毛利率(%)|22.30|23.93|24.30|25.13| |归母净利率(%)|1.81|5.13|6.91|9.18| |收入增长率(%)|113.70|37.32|29.94|22.12| |归母净利润增长率(%)|(91.01)|290.12|74.92|62.18| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(110)|(949)|898|69| |投资活动现金流|(175)|(121)|(105)|(105)| |筹资活动现金流|84|1,882|(21)|(33)| |现金净增加额|(202)|813|772|(69)| |折旧和摊销|71|25|36|44| |资本开支|(307)|(142)|(135)|(142)| |营运资本变动|(241)|(1,159)|588|(401)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|20.11|30.65|31.76|33.55| |最新发行在外股份（百万股）|144|144|144|144| |ROIC(%)|0.19|3.04|3.61|5.77| |ROE - 摊薄(%)|1.06|2.25|3.79|5.82| |资产负债率(%)|37.54|28.79|32.84|35.43| |P/E（现价&最新股本摊薄）|228.55|58.58|33.49|20.65| |P/B（现价）|2.42|1.59|1.54|1.45| [9]

经营情况 - 2024 年原锂电业务受行业供需结构调整影响收入下滑，储能系统业务收入快速放量，泛半导体业务订单持续增加，整体收入 169,896.25 万元，较上年同期增长 113.70% [2] - 2024 年公司处于转型期，受多因素影响，归属于上市公司股东的净利润 3,069.92 万元，同比下降 91.01% [2] 产品结构 - 锂电技术迭代呈高能量密度、高倍率、高安全及智能化长期趋势，双层模头及自动调节模头比例增加，双层涂布模头渗透率提升 [3] - 2024 年推出全陶瓷全自动双层模头、全自动涂布技术系统解决方案等新产品，对新型陶瓷材料持续投入研究 [3] 海外布局 - 在德国、日本、中国香港设有全资子公司，德国具备较完整核心部件生产及交付能力 [4] - 2024 年境外收入 2,493.01 万元，相比上年同期大幅增加，今年 3 月德国子公司与欧洲电池客户签订销售合同 [4] - 2024 年交付英国、哥伦比亚等国家多款储能产品，后续将在欧洲加大投入，重点布局工商业及用户侧储能 [4] 机器人板块 - 处于 0 - 1 前期投入阶段，行业发展及业务拓展存在较大不确定性 [4] - 基于一体化驱控技术，聚焦开发微型直线电缸、机器人灵巧手及电动夹爪等产品，已完成多款产品设计方案，正在打样或内测，未形成订单或收入 [5] 泛半导体业务 - 已形成“配方 - 工艺 - 设备”协同研究开发能力，完成大面积溶液薄膜均匀涂布及结晶一体化布局 [6] - 2024 年中标多款代表性产品，覆盖钙钛矿、有机光伏等领域，全年新增订单超 1 亿元 [6] - 未来将深化精细化涂层工艺关键装备开发，筹建中试平台，升级优化大尺寸量产型工艺装备可靠性和稳定性 [6] 固态电池领域 - 固态电池规模化生产，干法和湿法工艺均面临挑战 [6] - 2024 年加大固态电池干/湿法制备工艺技术等新技术领域开发投入，推出多款新产品，完善“湿法 + 干法”工艺装备双线布局 [6]

业绩总结 - 2024年度营业收入1,698,962,514.26元，上年度795,035,100.82元[12] - 2024年度营业收入扣除项目合计5,506,880.57元，占比0.32%，上年度3,294,801.45元，占比0.41%[12] - 2024年度营业收入扣除后金额1,693,455,633.69元，上年度791,740,299.37元[14] 其他 - 天健会计师事务所认为扣除情况表如实反映2024年度情况[9] - 扣除情况表编制依据为深交所相关指南[5]

股东会时间 - 2025年6月6日14:30召开现场会议[2] - 2025年6月6日9:15 - 15:00为网络投票时间[2] - 2025年6月6日9:15—9:25，9:30—11:30和13:00—15:00为深交所交易系统投票时间[21] - 2025年6月6日9:15—15:00为深交所互联网投票系统投票时间[23] 股权登记 - 股权登记日为2025年5月30日[5] 提案相关 - 提案4.00、5.00对中小投资者表决结果单独计票并披露[7] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在会前十天书面提交临时提案[12] 登记信息 - 登记时间为2025年6月3日9:00 - 11:30，13:30 - 16:00[11] - 已填妥及签署的股东参会登记表及相关证件复印件应于2025年6月3日16:00前送达公司[29] 其他 - 网络投票代码为“351325”，投票简称为“曼恩投票”[20] - 本次股东会提案包括总议案及《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》等多项议案[25]

会议情况 - 公司第二届监事会第八次会议于2025年4月28日召开，3名监事全部参会[2] 报告审议 - 《2024年年度报告》等5份报告需提交2024年年度股东会审议[3][4][6][10] - 《2024年度财务决算报告》等3份报告无需提交股东会审议[5][8][9] 分红决策 - 2024年度不进行现金分红、送红股和资本公积金转增股本[6] 资金管理 - 同意使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理[12] 季度报告 - 《2025年第一季度报告》真实准确反映实际情况[15]

证券代码：301325 证券简称：曼恩斯特 公告编号：2025-015 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 第二届董事会第十一次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会召开情况 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司（以下简称"公司"）第二届董事会第十 一次会议于 2025 年 4 月 28 日（星期一）以现场会议的方式在公司会议室召开， 会议通知于 2025 年 4 月 18 日（星期五）以电子邮件的方式送达全体董事。本次 会议应参会董事 9 人，实际参会董事 9 人，现场出席会议的董事 6 人，以通讯方 式出席会议的董事 3 人，分别是董事朱驰先生、独立董事韩文君女士、独立董事 杨浩军先生。本次会议由公司董事长唐雪姣女士召集并主持，公司全体监事、高 级管理人员列席了本次会议。本次会议的召集、召开和表决程序符合《中华人民 共和国公司法》和《深圳市曼恩斯特科技股份有限公司章程》（以下简称"《公 司章程》"）的有关规定，会议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 （一）审议通过《关于<2024 年年度报告>及其摘要的议案》 根据中国证监会、深圳 ...

证券代码：301325 证券简称：曼恩斯特 公告编号：2025-019 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 关于 2024 年度利润分配方案的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 （一）公司 2024 年度不进行利润分配的方案不触及其他风险警示情形： 1 | 项目 | 本年度 | 上年度 | 上上年度 | | --- | --- | --- | --- | | 现金分红总额（元） | 30,074,637.60 | 59,731,650.00 | 不适用 | | 回购注销总额（元） | 0 | 0 | 不适用 | | 归属于上市公司股东 | 30,699,242.68 | 341,374,113.58 | 不适用 | | 的净利润（元） | | | | | 研发投入（元） | 120,093,307.02 | 70,138,673.39 | 不适用 | | 营业收入（元） | 1,698,962,514.26 | 795,035,100.82 | 不适用 | | 合并报表本年度末累 | | 514,959,560.87 | | | 计未分配利润（元 ...

目 录 一、募集资金年度存放与使用情况鉴证报告………………………第 1—2 页 二、关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告…………… 第 3—13 页 三、执业资质证书…………………………………………………第 14—17 页 募集资金年度存放与使用情况鉴证报告 天健审〔2025〕1-1312 号 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司全体股东： 五、鉴证结论 我们鉴证了后附的深圳市曼恩斯特科技股份有限公司（以下简称曼恩斯特公 司）管理层编制的 2024 年度《关于募集资金年度存放与使用情况的专项报告》。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本鉴证报告仅供曼恩斯特公司年度报告披露时使用，不得用作任何其他目的。 我们同意将本鉴证报告作为曼恩斯特公司年度报告的必备文件，随同其他文件一 起报送并对外披露。 二、管理层的责任 曼恩斯特公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料，按照《上 市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要求（2022 年 修订）》（证监会公告〔2022〕15 号）和《深圳证券交易所上市公司自律监管 指引第 2 号——创业板上市公司规范运作（2023 年 12 月修订）》（深证上 ...

民生证券股份有限公司 关于深圳市曼恩斯特科技股份有限公司 2024 年度内部控制评价报告的核查意见 民生证券股份有限公司（以下简称"民生证券"或"保荐人"）作为深圳市曼恩 斯特科技股份有限公司（以下简称"曼恩斯特"或"公司"）首次公开发行股票并在 创业板上市的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易 所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创 业板上市公司规范运作》等有关规定，对曼恩斯特《2024 年度内部控制评价报 告》的相关情况进行了核查，具体如下： 一、保荐人对公司《2024 年度内部控制评价报告》的核查工作 民生证券保荐代表人审阅了公司《2024 年度内部控制评价报告》，查阅了公 司股东大会、董事会、监事会等会议文件、公司各项业务和管理制度、相关信息 披露文件等，对公司的内部控制情况进行了核查。 二、公司对内部控制情况总体评价 根据公司财务报告内部控制重大缺陷的认定情况，于内部控制评价报告基准 日，不存在财务报告内部控制重大缺陷。董事会认为，公司已按照企业内部控制 规范体系和相关规定的要求在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 根据公司非财务报告 ...

目 录 一、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项 审计说明…………………………………………………………第 1—2 页 二、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表…………… 第 3 页 三、执业资质证书……………………………………………………第 4—7 页 非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的 专项审计说明 天健审〔2025〕1-1311 号 深圳市曼恩斯特科技股份有限公司全体股东： 我们接受委托，审计了深圳市曼恩斯特科技股份有限公司（以下简称贵公司） 2024 年度财务报表，包括 2024 年 12 月 31 日的合并及母公司资产负债表，2024 年度的合并及母公司利润表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权 益变动表，以及财务报表附注，并出具了审计报告。在此基础上，我们审计了后 附的贵公司管理层编制的 2024 年度《非经营性资金占用及其他关联资金往来情 况汇总表》（以下简称汇总表）。 为了更好地理解贵公司 2024 年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情 况，汇总表应当与已审的财务报表一并阅读。 二、管理层的责任 贵公司管理层的责任是提供真实、合法、完整的相关资料，按照《上市公 ...