股价表现 - 截至2025年8月25日收盘股价报88.66元 较前一交易日下跌1.24% [1] - 早盘10时13分出现快速反弹 5分钟内涨幅超过2% 最高触及90.8元 [1] - 当日成交额达3.04亿元 [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流出1714.18万元 占流通市值比例0.42% [1] - 近五个交易日累计净流出8162.40万元 占流通市值比例达1.99% [1] 业务概况 - 主营业务为光学光电子产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于消费电子、医疗设备、工业检测等领域 [1] - 公司是江苏省专精特新企业 涉及AI眼镜、新型工业化等产业方向 [1]

股价及交易表现 - 2025年8月25日收盘价88.66元 单日下跌1.24% [1] - 换手率20.46% 成交量9.47万手 成交金额8.48亿元 [1] - 主力资金净流出1714.18万元 占成交额2.02% 其中超大单净流出1810.88万元（占比2.14%）大单净流入96.70万元（占比0.11%）[1] 资金流向结构 - 中单资金净流出3551.67万元 占成交额4.19% [1] - 小单资金净流出1837.49万元 占成交额2.17% [1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入2.23亿元 同比增长17.79% [1] - 归属净利润1423.47万元 同比减少50.57% [1] - 扣非净利润1067.09万元 同比减少60.31% [1] 财务健康状况 - 流动比率5.554 速动比率4.249 [1] - 资产负债率12.68% [1] 公司基本信息 - 成立于2008年 位于南京市 从事仪器仪表制造业 [1] - 注册资本11571.8万人民币 实缴资本3500万人民币 [1] - 法定代表人吴玉堂 [1] 企业运营活动 - 对外投资6家企业 参与招投标项目38次 [2] - 拥有商标信息9条 专利信息204条 [2] - 获得行政许可72个 [2]

板块表现 - 光学光电子板块整体上涨2.03%，显著跑赢上证指数（1.45%）和深证成指（2.07%）[1] - 板块内10只个股全部上涨，其中合力泰以10.04%涨幅领涨，宸展光电（8.60%）和成莱光学（8.01%）涨幅居前[1] 个股交易数据 - 合力泰成交量达185.14万手，成交额5.57亿元，为板块内成交量最大个股[1] - 奥比中光成交额12.41亿元居首，福晶科技（10.12亿元）和波长光电（9.10亿元）成交额分列二三位[1] - 成莱光学股价达438.00元，为板块内最高价个股，但成交量仅1.48万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入8.89亿元，散户资金净流入5479.43万元，但游资资金净流出9.44亿元[3] - 资金流向显示机构资金与散户资金呈净流入状态，而短线游资选择获利了结[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 公司深耕精密光学赛道，通过"光学+"战略实现半导体、泛半导体及消费级光学多元领域协同发展 [1][2] - 25H1营收同比增长17.8%至2.2亿元，但归母净利润同比下降50.6%至0.14亿元，主要因产品结构调整及毛利率下滑 [1] - 半导体及泛半导体业务快速增长，25H1相关营收达0.35亿元，同比增长99% [1] - 消费级光学业务中AR/VR产品收入803万元，同比增长470%，二期项目投产后有望进一步提升市场影响力 [1] - 公司通过技术攻关和产能扩张把握国产化机遇，预计2025-2027年归母净利润复合增长率达34.3% [2][4] 财务表现 - 25H1毛利率30%，同比下降5.8个百分点；Q2毛利率29.8%，同比下降6.2个百分点 [1] - 预计2025年营收5.62亿元（yoy+35.1%），归母净利润0.5亿元（yoy+34.0%） [2][4] - 2027年预计营收9.7亿元，归母净利润0.9亿元，每股收益0.78元 [4] - 净资产收益率预计从2025年4.0%提升至2027年6.6% [4] 业务板块分析 - 激光光学领域25H1营收1.37亿元，PCB及半导体制造、量检测产品收入增长 [1] - 红外成像光学25H1营收0.65亿元（yoy+104%），受益于硫系玻璃材料优势 [1] - 消费级光学业务25H1营收0.12亿元，江苏波长二期项目建筑面积达30000平方米 [1] 战略与产能 - 成立战略客户中心（SCC）提升服务水平，重点布局半导体及泛半导体市场 [1] - 建设精密光学实验室，与浙江大学合作攻坚半导体光学关键技术 [2] - 引入离子束、磁流变抛光设备提升半导体加工工艺，PCB镜头实现进口替代 [2]

特步国际/服装家纺 - 2025H1总收入68.4亿元同比+7.1%，归母净利润9.1亿元同比+21.5%，归母净利率13.4%同比+1.6pct [3][4] - 专业运动收入7.85亿元同比+32.5%，经营利润大幅提升236.8%至7900万，经营利润率提升6.1pct至10% [4] - 鞋履收入41.5亿元同比+6.3%，服装收入25.5亿元同比+9.5%，配饰收入1.3亿元同比-7.8% [4] - 毛利率45%同比-0.1pct，净现金增长94.3%至19.13亿元，存货周转天数94天同比持平 [5] - 截至2025H1拥有6360家特步成人店铺(70%为新形象店)及1564家少年店铺，索康尼中国店铺达155家 [6] 美图公司/软件开发 - 2025H1营收18.2亿元同比+12.3%，经调整归母净利润4.7亿元同比+71.3%，毛利率73.6%同比+8.7pct [8][9] - 影像与设计产品收入13.5亿元同比+45.2%，MAU达2.8亿同比+8.5%，付费渗透率5.5%对应1540万付费用户 [10] - AI智能助手RoboNeo于2025年7月推出，海外MAU达9800万同比+15%占总MAU35% [10] - 美业解决方案收入0.3亿元同比-89%，广告收入4.3亿元同比+5% [11] 波长光电/光学光电子 - 2025H1营收2.2亿元同比+17.8%，归母净利润0.14亿元同比-50.6%，毛利率30.1%同比-5.7pct [12] - 半导体及泛半导体收入3477万元同比+99%，AR/VR光学产品收入803万元同比+470% [14] - 财务费用率同比+3.2pct主要因利息收入减少，研发费用率5.8%同比-0.1pct [13] 东方财富/证券Ⅱ - 2025H1营收68.56亿元同比+38.65%，扣非归母净利润52.52亿元同比+35.38% [16] - 经纪业务收入38.47亿元同比+60.62%，融资融券收入14.31亿元同比+39.38% [17] - 天天基金非货保有量6752.66亿元，代销产品11143只全市场第一 [19][20] - 妙想AI应用于投研场景，2025年7月居民净存款减少1.11万亿元显示资金入市迹象 [21] 中科飞测/半导体 - 2025H1营收7亿元同比+51.4%，毛利率54.3%同比+8.1pct，净亏损同比大幅收窄 [22] - 存货22.7亿元环比+11.5%，合同负债6.1亿元环比+1%，研发费用率40.6%同比-4pct [24] - 明场/暗场检测设备在头部客户验证中，暗场设备已获积极反馈 [25] 同程旅行/旅游及景区 - 2025Q2营收47亿元同比+10%，经调整净利润7.8亿元同比+18% [26] - 国际机票销量同比+30%，国际酒店加强热门目的地布局 [27] - 微信平台新付费用户69%来自非一线城市，12个月年付费用户2.52亿同比+10.2% [28] 利民股份/农化制品 - 2025H1营收24.52亿元同比+6.69%，归母净利润2.69亿元同比+747% [30] - 代森锰锌均价2.4万元/吨同比+4%，百菌清均价2.8万元/吨同比+60% [32] - 代森锰锌国内市占率70%-80%，阿维菌素市占率25%-35%，目前满负荷生产 [35]

业务收入表现 - 上半年半导体光学及泛半导体领域业务收入达3477万元 [1] - 半导体领域业务收入接近1000万元 [1] - PCB及显示等泛半导体领域收入占剩余部分 [1] 业务拓展举措 - 加大半导体工艺能力及相关场景应用投入 [1] - 积极参加国内外知名半导体相关展会 [1] - 强化半导体等业务领域产品推广 [1] 技术研发进展 - 微纳光学实验室上半年逐步投入使用 [1] - 已开展光场匀化、整形及在线检测相关的微纳光学产品研发 [1] - 进展顺利将扩充半导体光学领域产品种类 [1] 业务成果 - 在工艺技术、产品品类及客户数量上取得进展 [1]

财务表现 - 2025年上半年营收2.23亿元，同比增长17.19% [2] - 激光光学领域收入1.37亿元，占总营收61.4% [2] - 红外光学领域收入6,457.39万元，占总营收29% [2] - 消费级光学领域收入1,164.61万元，占总营收5.2% [2] - 半导体及泛半导体领域收入3,477万元，其中纯半导体业务接近1,000万元 [4] - 境外业务收入5,884.57万元，占2024年全年境外收入的46.2% [11] 业务进展 半导体业务 - 微纳光学实验室投入使用，开展光场匀化、整形及在线检测产品研发 [4] - 与浙江大学共建"联合实验室"，攻关半导体检测关键技术 [4] - PCB激光微加工镜头收入2,000多万元，已达2024年全年水平 [5] 红外业务 - 上半年红外收入达2024年全年的62.4% [6] - 硫系玻璃材料满足民用市场需求，但毛利率同比略降 [6] 消费光学(AR/VR) - AR/VR相关产品收入803万元，已超2024年全年总量(550万) [7] - 完成"百级洁净间"量产线建设，工艺路线已验证 [7] 毛利率与成本 - 毛利率下降原因：资本性开支增加(新设备投入)及境外高毛利业务占比下降 [9] - 存货账面余额2.36亿元，较期初增加约3,000万元 [13] - 计提信用减值224万元，存货跌价准备447万元 [13] - 合并报表资产减值损失-277.51万元，占2024年净利润7.51% [13] 战略布局 - 实施"成就大客户"方针，成立战略客户中心 [6] - 境外业务采取本地化服务策略，增强抗风险能力 [11] - 消费光学业务有望成为第三大业务板块 [8] 风险提示 - 国际贸易环境影响境外业务增速 [11] - 消费级光学产品占比提升可能持续影响整体毛利率 [10][11] - 资产减值属于正常会计处理，在合理范围内 [13]

财务表现 - 2025年中报营业总收入2.23亿元，同比增长17.79%，其中第二季度收入1.24亿元，同比增长15.44% [1] - 归母净利润1423.47万元，同比下降50.57%，第二季度净利润772.27万元，同比下降57.15% [1] - 扣非净利润1067.09万元，同比下降60.31% [1] - 毛利率30.07%，同比下降16.05个百分点，净利率6.37%，同比下降57.84% [1] - 三费总额3836.47万元，占营收比例17.18%，同比上升39.32% [1] - 每股收益0.12元，同比下降52%，每股经营性现金流-0.02元，同比下降108.79% [1] 资产负债结构 - 货币资金1.31亿元，同比下降73.78%，主要因支付供应商货款增加及募投项目固定资产投资 [1][3] - 应收账款1.02亿元，同比增长17.09% [1] - 有息负债115.56万元，同比下降83.66% [1] - 存货同比增长16%，因报告期后期商品发货较多，期末未到验收期的发出商品增加 [3] - 在建工程同比增长70.85%，因公司自建项目建设投入 [3] 费用结构变动 - 销售费用同比增长30.9%，主要因业务宣传、员工股权激励增加 [3] - 管理费用同比增长29.55%，主要因高端及储备管理人员工资、募投项目固定资产折旧与摊销费用、顾问咨询及服务费增加 [3] - 财务费用同比增长92.64%，主要因募集资金购买投资收益类理财产品增加导致银行利息收入减少 [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降108.79%，主要因支付供应商货款增加 [3] - 投资活动现金流净额同比增长67.01%，因现金理财产品赎回增加及对应投资收益增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长69.84%，因现金分红减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比增长63.15% [3] 投资回报指标 - 2024年ROIC为2.29%，资本回报率不强，历史中位数ROIC为12.52% [4] - 2024年净利率8.85%，产品或服务附加值一般 [4] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目合理性及资金压力 [4] 机构持仓动向 - 永赢半导体产业智选混合发起A新进持仓200万股，基金规模1.96亿元，近一年上涨108.05% [6] - 金信稳健策略混合A减持至168.2万股，德邦半导体产业混合发起式A新进持仓120万股 [6] - 中欧瑾和灵活配置混合A等6只基金新进或增持，持仓规模在2.9-52万股之间 [6] 业务发展动态 - 2024年半导体光学业务收入约1770万元，2025年进一步开拓客户合作，产品品类和技术需求增加 [7] - 半导体产品包括成熟制程平行光源系统、先进制程光刻设备光学镜片、照明系统镜片、量检测设备镜片及小型光学系统 [7] 业绩预期与风险提示 - 证券研究员普遍预期2025年业绩4600万元，每股收益0.4元 [5] - 应收账款/利润比率达277.15%，需关注应收账款状况 [5]

波长光电 2025 年上半年电话会议纪要总结 1 **公司概况与业务领域** - 公司成立于2008年，总部位于南京，主营精密光学元器件，覆盖紫外、可见光、红外及远红外波段[3] - 业务分为三大类：激光光学（占比最高）、红外光学、消费类光学，应用领域包括PCB检验、半导体制造、消费电子（AR/VR）、工业温控等[3][4] - 具备完整产业链能力：材料生长、光学设计、加工、镀膜、装配及检测[3] 2 **2025年上半年财务表现** - **营收**：2.23亿元（同比+17.8%），其中激光光学1.4亿元、红外光学6,500万元、消费类1,200万元[2][6] - 激光光学增长受益于AR产业爆发及PCB需求[2][7] - 红外光学同比翻倍（自主可控优势）[7][8] - 消费类光学AR/VR贡献800多万元（同比显著增长）[8] - **利润**：归母净利润1,400多万元（同比下降），主因人工成本+200万、库存管理费+300万、新领域推广费+100万、信用减值及固定资产投入[9] - **毛利率**：整体下降5个百分点，因海外及消费级产品占比提升（激光35%-40%、红外20%-25%、消费级15%-20%）[10][21] 3 **业务板块进展** - **激光光学**： - 激光镜头单价5-8万元/片，单设备需2片（总价10-16万元），主要用于LDI和激光钻孔设备[20] - PCB相关收入上半年2,000多万元，全年预计5,000多万元[19] - **半导体领域**： - 收入3,500万元（含镜片/镜头600-700万元），布局从IC光源到EUV技术[13][24] - 开发i线LED平行光源、参与EUV高能激光器研发（与浙大合作）[13][14] - 微纳光学实验室开发光刻机微透镜阵列、匀光DOE等，高精度元件单片价值几十万元[15][17] - **红外光学**：长波与非制冷型产品为主，全年营收预计增长20%-30%，毛利率20%-25%[28] - **消费类光学**：AR/VR收入预计全年2,000-3,000万元（同比+470%），但毛利率较低[22][32] 4 **战略布局与研发投入** - **国内**：南京为总部，常州为生产基地，深圳/武汉/烟台设销售团队[5] - **海外**：新加坡子公司辐射日韩、印度及40多国，欧美市场通过展会拓展[5][30][31] - **研发合作**：与浙大激光国家重点实验室共建联合实验室，攻坚EUV反射镜等关键技术[2][14] - **产能规划**：半导体产能逐步扩产，设备评审中以满足未来需求[26] 5 **风险与应对措施** - **国际贸易风险**： - 境外业务占比30%（2024年增速30%），2025H1增速放缓但美国直接影响小[30][36] - 应对策略：提升本地化服务、增加海外产能（新加坡/东南亚）、扩大欧美营销团队[31][33] - **资产减值**：应收账款按50%计提坏账准备，存货因验收延迟及小批量生产特性计提跌价[11] 6 **行业展望与未来规划** - **激光制造**：H1面板/新能源下滑，但H2 3C/锂电新项目启动，全年预计+10%增长[27] - **长期规划**： - 激光领域聚焦半导体/PCB高毛利机会[32] - 红外领域发展材料模压技术，提升毛利率[32] - 消费类寻求差异化（如AR/VR）并优化毛利率[22][25] - 生命科学领域布局精密光学需求[35] 7 **其他关键细节** - **客户需求趋势**：更多客户要求全套光学组件（8-10片玻璃图纸），而非单镜片加工[23] - **工业级vs消费级**：工业级小批量多品种（高毛利），消费级大批量（低毛利），生产分开管理[22]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.5亿元 同比增长15.3% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6000万元 同比增长22.8% [1] - 光学元件产品线收入1.8亿元 同比增长18.7% [1] - 激光光学业务收入7000万元 同比增长9.6% [1] 产品与技术发展 - 新增3项发明专利 主要涉及激光光学设计领域 [1] - 完成高端红外光学材料的研发突破 透光率提升至98% [1] - 推出新一代工业激光镜头产品系列 响应速度提升30% [1] 市场与客户拓展 - 海外市场收入占比提升至35% 同比增长8个百分点 [1] - 新增2家全球500强企业客户 订单总额超3000万元 [1] - 半导体检测设备领域订单增长40% 成为第二大应用领域 [1] 产能与投资建设 - 南京生产基地二期工程完成投产 产能提升50% [1] - 投入研发费用2500万元 占营业收入比例达10% [1] - 新增自动化生产线2条 生产效率提升25% [1] 行业发展趋势 - 全球激光设备市场规模达150亿美元 年增长率12% [1] - 精密光学元件国产化率不足30% 进口替代空间巨大 [1] - 机器视觉应用领域扩展至新能源汽车制造 需求增长25% [1]