公司股价表现 - 11月26日股价上涨5.04%，报收188.24元/股 [1] - 当日成交额5.84亿元，换手率6.68% [1] - 公司总市值为152.01亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为广东思泉新材料股份有限公司，位于广东省东莞市 [1] - 公司成立于2011年6月2日，于2023年10月24日上市 [1] - 主营业务为研发、生产和销售热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等 [1] - 热管理材料是核心业务，占主营业务收入88.60% [1] 基金持仓情况 - 鹏扬数字经济先锋混合A（基金代码012456）三季度重仓持有思泉新材9.28万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为3.03%，为基金第八大重仓股 [2] - 11月26日该基金持仓浮盈约83.82万元 [2] 相关基金业绩 - 鹏扬数字经济先锋混合A基金最新规模为4.65亿元 [2] - 基金今年以来收益43.41%，同类排名986/8134 [2] - 基金近一年收益51.38%，同类排名638/8056 [2]

文章核心观点 - 思泉新材在欧洲热管理技术展展示其前沿热管理解决方案并收获广泛关注 [1] 展会概况 - 2025欧洲热管理技术展在德国斯图加特展览中心举行 为期三日 [1] - 该展会是欧洲唯一专注于热管理系统 组件与材料的专业平台 [1] - 展会覆盖汽车 航空航天 电子 数据中心等核心领域 [1] - 汽车与电子行业的专业观众占比超过60% [1] 公司展示内容 - 思泉新材系统展示了在热管理 电子防护 电磁屏蔽三大方向的综合解决方案能力 [1] - 具体展示包括热仿真设计 液冷板/均温板结构 底部填充胶 UV三防涂层 吸波材料等 [1] - 公司期待与更多海外伙伴携手 共同推动全球电子产业向更高效 更可靠 更智能的未来迈进 [1]

市场表现 - 消费电子概念股盘中大幅走高，欧陆通20%涨停，炬光科技涨近15%，思泉新材、德福科技、东田微等涨超10% [1] 行业观点与机遇 - 消费电子板块经调整后已有性价比 [1] - iPhone 17销量同比大幅增长 [1] - 建议关注苹果产业链相关标的低位布局机会 [1] - 持续关注AI眼镜等新型消费电子品类投资机会 [1] 公司运营情况 - 一些消费电子终端大厂在业绩交流会中表示基于长期合作关系，成本端可控 [1]

板块市场表现 - 谷歌概念板块在11月25日10:30出现大幅上涨 [1] - 欧陆通和博杰股份两只个股涨停 [1] - 易点天下、思泉新材、紫建电子、歌尔股份等个股涨幅居前 [1]

电子化学品板块市场表现 - 11月21日电子化学品板块整体下跌3.46%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌2.45%，深证成指下跌3.41% [1] - 板块内个股表现分化，思泉新材领跌，跌幅达10.18%，宏昌电子和光华科技跌幅均超过10% [1][2] - 部分个股逆势上涨，上海新阳上涨3.20%，华特气体和南大光电分别上涨1.42%和1.40% [1] 板块个股交易情况 - 南大光电成交活跃，成交量达83.54万手，成交额为33.13亿元，为板块内最高 [1] - 宏昌电子成交量达94.04万手，成交额为6.77亿元 [2] - 思泉新材尽管股价大幅下跌，成交额仍达11.12亿元 [2] 板块资金流向 - 当日电子化学品板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为8.01亿元 [2] - 游资和散户资金呈净流入，金额分别为2.41亿元和5.6亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，南大光电主力资金净流入8265.02万元，净占比2.49% [3] - 瑞联新材主力净流入2684.07万元，净占比高达17.14% [3] - 西陇科学主力净流入3224.41万元，净占比5.85% [3]

项目延期情况 - 公司前次募集资金投资的两个主要项目“高性能导热散热产品建设项目(一期)”和“新材料研发中心建设项目”均延期一年，新的预定可使用状态日期为2026年10月18日 [1] - 项目延期未改变实施主体、投资用途及投资规模，公司已履行董事会审议和信息披露义务 [3] 募集资金使用进度 - 前次募集资金整体投入进度达90.82%，截至2025年9月30日实际使用募集资金42,956.14万元，计划总额为47,297.81万元 [1][2] - “高性能导热散热产品建设项目(一期)”投入比例最高，为94.10%，已投入25,405.60万元，计划投资26,997.81万元 [2] - “新材料研发中心建设项目”投入比例为66.47%，已投入5,450.54万元，计划投资8,200.00万元，“补充流动资金”12,100.00万元已全额投入 [2] 项目延期原因 - “高性能导热散热产品建设项目(一期)”延期系为根据下游重点客户需求动态调整剩余设备引入节奏，以避免设备闲置 [2] - “新材料研发中心建设项目”延期因新材料产业发展迅速，产品性能需求升级，需对研发项目进行针对性调整，且部分研发设备涉及自研及定制，生产制造周期存在不确定性 [2] 公司经营与产能状况 - 公司2025年1-9月营业收入同比增长57.93%，人工合成石墨散热膜产能利用率达94.85% [5] - 剩余募集资金1,592.21万元将主要用于生产设备采购，预计2025年投入25-100万元，2026年投入约1,500万元 [5] 闲置资产利用情况 - 公司将部分已建成但尚未完全达产的厂房对外出租，出租总面积占募投项目总建筑面积70,807.16平方米的10.32% [4] - 对合并报表范围外公司出租面积7,304.11平方米，其中厂房及办公楼3,758.11平方米，配套设施3,546.00平方米，主要为提高资产利用效率 [4] - 公司强调出租面积占比低，未来可通过到期收回、提前终止合同等方式保障项目场地需求，出租安排与生产线建设进度相匹配 [5]

公司融资进展 - 公司于2025年11月20日公告已完成对深圳证券交易所第二轮审核问询函的回复工作 [1] - 公司同步更新了募集说明书等申请文件 [1] - 公司于2025年11月14日收到深交所出具的第二轮审核问询函（审核函〔2025〕020070号） [1] 文件更新与披露 - 鉴于公司《2025年第三季度报告》已公开披露 公司对募集说明书 问询函回复等申请文件中涉及的财务数据进行了相应更新 [1] - 相关文件已于同日在巨潮资讯网披露 [1]

财务业绩表现 - 2024年公司实现营业收入6.56亿元，同比增长51.10% [1] - 2024年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5038.51万元，同比下降6.2%，归属于母公司股东的净利润5245.59万元，同比下降3.88%，呈现增收不增利态势 [1] - 子公司亏损是净利润下滑主因，思泉热管理、可铭精密、思泉电子玻璃三家子公司合计亏损影响净利润约2272.47万元 [2] - 公司销售费用、管理费用、研发费用分别同比增长102.56%、91.05%和56.42%，信用减值损失和资产减值损失合计增加1900.9万元 [2] 核心业务毛利率 - 磁性材料毛利率波动显著，2022年至2025年1-9月间分别为17.01%、34.69%、-2.61%和27.17% [2] - 纳米防护材料毛利率同期分别为30.60%、25.70%、43.53%和23.49% [2] - 上述业务收入占比不足2%，规模较小导致客户结构及订单变动对毛利率影响显著，例如2024年磁性材料毛利率为负主要因导入韩系客户采取竞争性定价 [2] 子公司合规经营 - 部分子公司曾存在劳务派遣用工占比超标情况，最高达65.61%，截至2025年9月30日，相关子公司劳务派遣占比均已通过增加正式员工等方式降至0 [3] - 公司于2024年8月收到《海关稽查征求意见书》，认定2021年4月至2024年3月期间出口产品存在税则号列申报不符的情况，但截至回复出具日未收到行政处罚 [3] - 部分新设或收购的子公司存在环评手续问题，目前思泉玻璃、思泉亚聚已完成环评，可铭精密和泛硕电子环评正在办理中，公司称其对整体业绩影响有限 [3] 募投项目进展 - 本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过4.66亿元，用于越南思泉新材散热产品项目、液冷散热研发中心项目等 [4] - 越南项目总投资3.69亿元，预计达产后年销售收入5.99亿元，税后内部收益率16.23%，目前已储备三星电子越南公司等17家客户 [4] - 2025年1-9月越南地区收入占外销比例达35.96% [4] - 前次募投项目有部分闲置场地出租，面积合计3.89万平方米，公司称主要因产能释放需要时间，截至2025年6月30日，前次募集资金剩余9112.01万元将继续用于项目建设 [4]

公司担保事项 - 公司于2025年11月20日召开第二届董事会第十六次会议 [2] - 会议审议通过《关于公司为子公司提供担保的议案》 [2]

业绩数据 - 2024年公司营业收入65613.92万元，同比增长51.10%，归母净利润5245.59万元，同比下降3.88%[22] - 2024年母公司营业收入58375.34万元，变动率39.73%，净利润7427.04万元，变动率28.14%[26] - 2024年思泉热管理营业收入2991.24万元，净利润 -1422.62万元，研发费用率近20%[28][29] - 2024年可铭精密营业收入1264.92万元，净利润 -379.05万元，研发费用率超15%[28][30] - 2024年思泉电子玻璃营业收入735.31万元，净利润 -470.80万元[28] - 2024年人工合成石墨散热材料收入51601.00万元，变动率50.68%，单价70.83元/平方米，变动率 -8.19%，销量728.57万平方米，变动率64.12%[34] - 2024年风冷散热模组收入4154.41万元，单价24.82元/元件，销量167.40万件[47,49] - 2024年均热板收入2362.55万元，较2023年下降7.15%；单价6.27元/元件，较2023年增长184.12%；销量376.53万件，较2023年下降67.32%[51] - 2024年导热界面材料收入1648.39万元，较2023年增长8.05%[52] - 2024年液态硅胶收入1128.28万元，单价0.32元/件，销量3481.40万件[56] - 2024年电子玻璃收入731.42万元，单价76.42元/件，销量9.57万件[59] - 2024年热管理材料销售额为6.09亿元，占全球导热材料市场规模的2.27%[65] - 2024年销售费用2270.61万元，同比增长102.56%[83] - 2024年管理费用2806.42万元，同比增长91.05%[83] - 2024年研发费用3620.13万元，同比增长56.42%[83] - 2024年信用减值损失 -1014.94万元，同比增加[108] - 2024年资产减值损失 -1240.47万元，同比大幅提升[110] - 2024年公司液冷散热收入36.57万元，产量和销量均为1167件；2025年1 - 9月收入21.58万元，产量和销量均为280件[160] 市场与行业 - 2023 - 2028年全球热管理市场规模预计从173亿美元增长至261亿美元，复合增长率达8.5%[59] - 2022 - 2025年中国导热材料市场规模预计从183.8亿元增长至242.7亿元[60] - 2024年中石科技导热材料销售收入14.90亿元，占全球导热材料市场比例5.56%[64] - 2024年飞荣达导热材料销售收入18.64亿元，占全球导热材料市场比例6.96%[64] - 2024年思泉新材导热材料销售收入6.09亿元，占全球导热材料市场比例2.27%[64] 研发与技术 - 高分子共形包覆合成石墨在同等结构下相比传统石墨片包覆工艺散热片热通量提升最高达30%[70] - 公司掌握高温烧结等核心技术，拥有完全自主知识产权[70] - 公司自主开发智能下料计算软件，减少人力成本及边角料损失[75] - 公司开发大型分切机，提高分切效率，降低成本[75] 市场扩张与并购 - 2023年公司新设子公司3家，2024年新设子公司9家、收购子公司2家[6] - 2024年公司导入韩系无线充电领域客户[13] - 公司成为北美大客户、小米等众多大型企业的合格供应商[78] 未来展望 - 预计未来几年液冷散热产品市场规模不断扩大，市场需求保持增长态势[168] 募投项目 - 本次发行拟募集资金不超46591.39万元，项目一拟用36916.40万元，预计年销售收入59870.49万元[152] - 截至2025年6月30日，前次募集资金剩余9112.01万元用于募投项目后续支付[153] - 项目二聚焦液冷技术和散热产品研发，部分产品已推进至中试并进入交付客户验证的送样测试阶段[163][165][167] - 前次募投项目高性能导热散热产品建设项目（一期）、新材料研发中心建设项目竣工时间由2025年10月18日延期至2026年10月18日[187] - 公司以自有资金增加“高性能导热散热产品建设项目(一期)”投资总额23000万元[191] 其他 - 发行人子公司曾存在劳务派遣用工数量超用工总量10%的情形，已整改[4] - 截至2025年9月30日，研发及技术人员179人，占员工总数的14.77%，其中博士2人[73] - 报告期内研发投入占营业收入的比例均在5%以上[73] - 公司与四川大学等多所高校建立产学研及合作研发关系[73] - 2023年末、2024年末，销售人员分别为33人、67人[87] - 2023年末、2024年末，管理人员分别为58人、108人[94] - 2023年末、2024年末，研发人员分别为74人、128人[101] - 截至2025年9月30日，公司可能涉及财务性投资相关会计科目账面价值合计32209.68万元，不存在财务性投资[113] - 截至2025年9月30日，公司对外参股东莞市宝汇思泉新材料有限公司，持股20%；参股深圳鑫财晟科技有限公司，持股18%[135] - 经核查，报告期内发行人磁性材料、纳米防护材料收入增长但规模小，毛利率因多种原因波动具有合理性[141] - 2024年公司营业收入增长但净利润下降，因期间费用、信用减值损失和资产减值损失增长多，个别子公司亏损[145] - 2024年10月28日和11月29日公司分别召开董事会和股东大会，通过调整募投项目部分场地用途议案[173] - 公司构建模块化技术平台，培养了经验丰富的研发团队[164]