机器人 - 汇川技术正在积极开发人形机器人相关的零部件产品 [1] - 华依科技已为智元人形机器人供货IMU产品 [1] - 孚能科技近日完成向某头部人形机器人客户送样硫化物全固态电池 [1] - 雷赛智能已有数百家机器人公司及模组厂家试用公司产品 [1] - 银禧科技为大疆扫地机器人提供相关材料 [1] - 宇瞳光学的非球面玻璃镜片间接供予大疆公司 [1] - 德福科技无人机领域用铜箔已实现批量供应出货 [1] 影视 - 光线传媒参与《东极岛》的投资和发行 [1] IP概念 - 读客文化与番茄小说平台存在电子书授权业务合作 [1] 液冷 - 同星科技已有液冷散热产品应用于数据中心领域 [1] 光模块 - 通宇通讯参股公司首批800G OSFP 2×DR4光模块已成功实现小批量交付 [1] 新能源 - 永贵电器新能源相关业务已与多家主机厂建立合作联系 [1]

公司业务动态 - 公司已有液冷散热产品应用于数据中心领域 [1] - 公司持续关注机器人散热市场热点但暂无相关产品应用 [1] 行业关注点 - 机器人散热是当前市场热点领域 [1]

核心观点 - 新能源汽车行业供需结构持续优化，产业链价格处于底部，需求端韧性强劲，看好产业链优质公司[3] - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比增长26.4%和26.7%，渗透率达45.8%[3] - 1-6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比增长41.4%和40.3%，渗透率达44.3%[3] - 推荐关注固态电池、液冷散热、机器人等新方向，维持行业"推荐"评级[4] 行情跟踪 - 本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为-2.91%、-2.40%、-2.11%、-0.22%、-1.39%[5] - 2025年初至今新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数涨幅分别为+12.03%、+15.18%、+16.81%[22] - 本周锂电池指数中中一科技、可川科技、诺德股份涨幅靠前，分别上涨17.3%、9.4%、7.7%[26] 锂电产业链价格 - 碳酸锂报价7.13万元/吨，较上周下跌2.2%；氢氧化锂报价6.57万元/吨，较上周上涨4%[30] - 长江有色钴报价27.6万元/吨，较上周上涨11.3%，年初至今上涨62.4%[30] - 六氟磷酸锂报价5.03万元/吨，较上周上涨1.5%[30] - 三元前驱体523、622、111分别报价7.68、7.87、7.93万元/吨，较上周分别上涨0.3%、0.2%、0.4%[30] 产销数据 - 6月动力电池装车量58.2GWh，同比增长35.9%，其中磷酸铁锂电池占比81.5%[56] - 2025年上半年动力电池装机量299.6GWh，同比增长47.3%，铁锂电池装机244.0GWh，同比增长73.0%[56] - 比亚迪7月销量34.4万台/yoy+1%；小鹏7月交付3.67万台/yoy+229%；蔚来7月交付2.1万台/yoy+3%[49] 行业动态 - 智己汽车首发"恒星"超级增程技术，采用66kWh 800V增程电池方案，CLTC纯电续航超450公里[62] - 巴西提前上调电动汽车进口税，2027年起CKD和SKD车辆进口税将从14%上调至35%[62] - 松延动力7月实现量产交付105台人形机器人，创公司成立以来最高交付纪录[63] 重点公司 - 宁德时代2025年上半年营收1788.86亿元，同比增长7.27%；归母净利润304.85亿元，同比增长33.33%[67] - 远东股份中标储能系统等项目，合计金额28.14亿元[66] - 思泉新材拟募资不超过4.66亿元用于越南散热产品项目和液冷散热研发中心项目[67]

报告行业投资评级 - 维持对计算机行业“推荐”评级 [1][14][93] 报告的核心观点 - 解决台股通用服务器/AI服务器二季度出货进展、台股AI算力产业链（液冷/PCB/BMC/CoWoS）二季度进展、AI算力行业投资建议等核心问题 [5] - 人工智能浪潮带动AI算力市场需求指数级增长，看好AI算力产业链中AI处理器、算力租赁、服务器、液冷散热、PCB、光模块、AIDC等细分领域增长机会 [14][93] 各部分总结 服务器 - 核心产品：NVIDIA Blackwell平台驱动市场，二季度GB200出货放量，7月3日首批GB300出货，各ODM大厂GB300基本进入测试阶段，有望Q3出货 [6] - AI服务器营收：各厂商营收强劲增长且占比上升，如广达二季度有望从60%升至70%，纬创预计2025年超50%，英业达预计升至30 - 40%，鸿海二季度云计算网络产品业务同比强劲增长 [7] - 产能：台厂瞄准美国德州投资，鸿海在德州有厂房，广达有加州、田纳西州厂区，纬创改良德州厂，英业达优先考虑德州 [8] - 展望：第三季AI服务器保持强劲成长，广达、纬创预计全年营收三位数增长，鸿海预计下半年加速倍数增长，英业达预估全年出货两位数增长 [9] 核心组件 液冷 - 核心产品：GB300液冷系统模组快接头与管材数量增加，新增中央分歧管，单一托盘价值提升超50％，奇鋐、双鸿切入相关供应链 [11] - 产能：双鸿、奇鋐布局海外产能，奇鋐5月公告投资2000万美元设越南子公司 [11] - 展望：奇鋐预计第三季完成GB300转换准备，第四季ASIC平台放量；双鸿下半年液冷产品占营收比重达四到五成 [12] PCB - 技嘉开拓海外业务，强化AI服务器布局，技钢推出新款服务器产品，与日本公司签采购合约 [71] - 微星电竞业务新品频发，服务器事业呈成长趋势，下半年AI服务器逐步出货 [75] - 华硕PC市占率有望超市场平均，服务器营收占比提升，预计2025年占营收比重15%目标不变 [79] BMC - 信骅在GB300仍维持高市占率，6月营收增长，成长动能来自服务器晶片营收增加 [83] 上游供应链 CoWoS - 产能：到2025年第四季度，CoWoS产能预计达每年66万片晶圆，较2024年翻倍 [13][87] - 技术变革：台积电美国先进封装厂2028年动工，聚焦SoIC/CoPoS [87] 台积电 - 营收：6月营收2637.09亿元新台币，年增26.86%，上半年营收1.77万亿元新台币，年增40.03% [91] - 展望：董事长表示AI需求高，产能供不应求，维持全年美元营收成长24 - 26％展望，营收和盈余将创新高 [91] 投资建议与相关公司 - 看好AI算力产业链中AI处理器、算力租赁、服务器、液冷散热、PCB、光模块、AIDC等细分领域增长机会 [14][93] - 相关公司涉及AI芯片、算力租赁、服务器整机、核心部件、IDC等领域，如AI芯片有海光信息、寒武纪等，服务器整机有工业富联、中科曙光等 [15][93]

公司基本信息 - 投资者关系活动于 2025 年 6 月 6 日在深圳市福田区皇岗路 5001 号深业上城 T2 大楼 18 楼全景网路演厅举行 [1] - 参与单位包括山西证券、宝盈基金等多家机构及个人投资者，上市公司接待人员有董事长冯学裕等 [1] 液冷产品相关 性能与竞争 - 采用自研高性能制造工艺，在结构一体化、导热效率与耐压性能方面有优势，生产效率高、成本低，能满足高功耗计算设备散热要求 [1] - 因工艺路径差异及专利保护壁垒，暂无完全同质化竞争对手 [1] 价值量与市场 - 主要应用于人工智能服务器和高性能计算设备，冷板是液冷系统核心部件，占成本比重高，公司产品提升冷板性能同时降低成本，有竞争优势和利润空间 [1][2] 客户验证与产能 - 已完成多轮技术验证，通过部分服务器整机制造商测试认证，进入量产准备阶段，预计近期交付首批样品 [8] - 未来将根据客户定制和市场需求推进产能释放与商业化，优化工艺与品质管控，争取核心客户量产导入 [8] 供应链地位 - 产品在多个关键结构有自主工艺优势，制造成本和导热效率良好，获部分客户在成本效益与技术成熟度方面认可，完成产权与产能储备，推进下一代产品预研 [9] 引线框架业务相关 切入与发展 - 凭借专用芯片封装领域技术沉淀，2019 年宁波项目投产，2023 年功率半导体引线框架产品规模化出货，2024 年收入同比增长 467.80%，2025 年一季度同比增幅达 236.78%，预计 2025 年增长强劲 [2] 客户进展 - 主要客户为国内知名功率半导体封装企业，客户群增多，依托全球化战略向海外大型封装集团拓展 [3] 产品升级 - 推动产品结构从初期单管类功率器件封装材料向集成化程度更高的 IGBT 和 SiC 功率模块封装材料转型，增强推广力度，拓展主要功率模块客户及配套工装企业 [3] 超级 SIM 卡业务相关 应用与模式 - 以手机 SIM 载体为基础，用 NFC 识别检票信息实现无感通行，提升旅客通行效率和体验，依赖与国内运营商和铁路部门合作，处于试点与应用阶段，面向国内市场 [3][4] - 商业盈利模式包括卡销售、套餐分成、增值服务等，与国内主要运营商合作，推动在更多垂直场景应用落地 [4] 铁路安全防护栏业务相关 竞争与市场 - 智慧安全业务市场空间广阔，参与者少，准入门槛高，铁路安全防护栏项目满足铁路安全防护升级需求，公司凭借第四代技术在安全性、防夹伤等功能领先，是少数具备交付能力的供应商之一 [5] 订单与盈利 - 致力于市场推广，协同推进试验线建设，项目附加值潜力可观，随着站点招标开展，有助于巩固公司在智慧交通安全领域布局，开辟新业绩增长点 [5] 公司业务结构趋势 - 数字能源与热管理领域，液冷与封装材料产品预计快速增长，可能成未来较大收入来源 [6] - 智慧安全业务（铁路安全防护栏和超级 SIM 卡）在整体营收结构中比重预计逐步上升 [6] - 传统智能卡业务收入规模预计相对稳定，占比可能随其他业务增长下调 [7] 研发投入相关 - 将技术创新定位为核心竞争力，部分研发项目阶段性完成或转向应用端优化，结合成本效益分析对基础研发、核心技术保持一定比例投入 [10] - 研发费用中技术人员薪酬占一定比重，采用“工资 + 股权激励”模式，研发投入根据业务发展需求动态优化 [10][11] 应收账款相关 - 应收账款账期主要为月结 30 天或 60 天，客户主要为全球行业领先头部企业，应收款周转状况良好、回款周期稳定 [11] - 未来拓展新市场可能影响应收账款风险，将构建精细化信用风险管理体系，强化合同管理与条款优化，控制潜在风险，保障现金流安全 [11] 智能卡业务方向 - 不考虑境外无线网络租赁服务业务模式，倾向利用全球智能卡交付与定制化解决方案优势，推动超级 SIM 卡在更多垂直场景应用，提升产品价值与拓展业务范围 [11] 2024 年净利润情况 - 2024 年归属于上市公司股东净利润 1,157.28 万元，比上年同期上升 29.77% [11] - 利润上涨原因：产品结构变化，智能卡一站式服务订单占比提升，半导体封装材料收入增长带动单体毛利率提高；流程优化，加强费用管控，期间费用同比减少 [11] 风险提示 - 新业务新产品开发存在技术风险、市场风险和应用验证周期风险，对行业预测和公司战略规划等信息不视作承诺与保证，公司将履行信息披露义务 [11][12]

公司基本信息 - 投资者关系活动时间为 2025 年 5 月 29 日，地点在深圳市南山区粤海街道高新区社区高新南九道 10 号深圳湾科技生态园 10 栋 B 座 34 楼公司会议室 [1] - 参与单位包括红思客资产、山西证券等多家机构，上市公司接待人员有董事宋嘉斌、董事会秘书兼财务总监蒋伟红、证券事务代表陈远紫 [1] - 公司有 6 大生产基地，位于深圳、上海、宁波、印度、印尼以及惠州，涵盖智能卡、半导体等四大主营业务 [10] 智能卡业务 市场与毛利率 - 全球智能卡市场稳定增长但传统应用饱和，新兴场景带来新增长动力，公司智能卡业务毛利率约 20%，处于行业中等水平，正转型超级 SIM 卡业务 [1] 竞争优势 - 具备全产业链整合能力，是行业首家一站式服务商，构建端到端全流程体系 [2] - 深耕海外市场，产品外销占比超 60%，在印度和印尼设本地化研发生产基地 [2] - 项目交付与本地服务能力强，2024 年中标中国联通智能卡采购项目，前瞻性布局超级 SIM 卡应用 [2] 芯片供应 - 智能卡所需芯片主要外购或客户提供，自产专用芯片部分自用部分外销 [10] 半导体业务 切入背景与现状 - 依托专用芯片封装技术积累，2019 年拓展至功率半导体封装材料领域，2022 年规模出货，成为重点战略增长板块 [2] 技术优势 - 聚焦高性能封装材料自主研发，在导热性能等方面取得显著优势 [2] 未来规划 - 以新能源汽车等领域为导向，加速散热底板等产品投产，拓展头部客户及配套链，深化市场布局提升收入占比 [3] 研发投入 - 公司将技术创新定位为核心竞争力，结合成本效益分析对研发保持一定比例投入，根据业务需求动态优化研发资源配置 [4] 海外市场 - 海外业务是核心战略支柱，收入占比长期超 60%，以新兴市场为重点，印度生产基地产能利用率 70%-80%，印尼达 80%-90% [5] 大客户情况 - 智能卡业务客户集中度较高，与全球知名公司保持长期合作，前五大客户收入占比从 2023 年的 87.92%降至 2024 年的 77.75%，拓展新业务降低单一业务依赖 [6][7] 液冷业务 竞争优势 - 采用自主研发高性能制造工艺，在结构设计、导热耐压、成本效率方面有优势，便于大规模推广 [7] 量产进展 - 已完成多轮内部验证，通过部分厂商测试认证，处于量产准备阶段 [7] 未来展望 - 围绕核心客户推进技术升级等，力争形成稳定市场份额，成为新增长曲线 [7] 智慧安全业务 - 依托数字信息安全领域沉淀，产品聚焦交通安全领域，已取得多个应用专利，目前以市场推广为主，商业模式尚在探索 [8] 新业务挑战与机遇 挑战与风险 - 面临技术更新与演进风险、市场开拓与客户导入风险 [9] 机遇 - AI 等行业发展带来需求提升，公司产品有优势，有望借助头部客户放量建立市场份额 [9][10] 其他业务相关 应收账款 - 账期主要为月结 30 天或 60 天，客户为头部企业，应收款周转良好、回款周期稳定 [10] 液冷业务合作 - 目前未与华为在液冷业务建立合作关系 [10] 收并购计划 - 坚持稳健经营，关注产业链上下游并购机会，谨慎决策 [10] 代理权优势 - 依托行业沉淀获某知名 GPU 制造商 S 级代理权，代理业务与现有业务有协同作用，合作规模依市场需求而定 [11]

业绩表现 - 2024年营业收入10.32亿元同比增长51.12%净利润1.10亿元同比增长65.74% [1] - 2025年一季度营业收入3.79亿元同比增长95.25%环比增长15.24%净利润5289.63万元同比增长190.12%环比增长65.32% [1] - 通讯连接器产品需求显著增长营业收入同比增长71.63%汽车连接器业务同比增长25.21% [1] 产品进展 - 液冷散热方案已获客户认证2024年小批量试生产主要供给安费诺、莫仕、泰科、立讯等连接器企业 [1] - 224G产品研发和认证速度比56G和112G快很多正在小批量试生产预计2024年二三季度量产 [1] - 112G产品一季度放量客户订单旺盛 [1] 业务驱动 - 高速通讯连接器是主要增长点随着AI发展需求增长产品系列包括Cage、背板连接器、铜缆连接器等 [3] - 汽车连接器主要客户为比亚迪产品包括控制系统连接器、高压互锁连接器、线束连接器等 [3] - 公司优势在于高精度、稳定性强的控制连接器产品从设计到生产的全流程质量控制 [4] 订单产能 - 生产线保持忙碌状态订单饱和产品需求旺盛 [2] - 随着服务器和数据中心升级Cage速率已提升至224G铜缆连接器速率也从112G提升至224G [3] - 速率提升对散热要求提高已为安费诺、莫仕等客户提供液冷散热方案 [3]