股价表现与交易数据 - 9月10日盘中下跌2%至131.10元/股 成交额1.25亿元 换手率3.59% 总市值151.66亿元 [1] - 主力资金净流出797.71万元 特大单净卖出531.96万元(买入1100.78万元/占比8.79% 卖出1632.74万元/占比13.04%) [1] - 年内股价上涨41% 近5日微涨0.08% 近20日下跌9.99% 近60日大幅上涨47.70% [1] 股东结构与资金动向 - 股东户数1.02万户 较上期大幅减少28.70% 人均流通股2561股 较上期增加66% [2] - 香港中央结算有限公司增持27.06万股至57.30万股 位列第三大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF新进持股21.65万股 位列第十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元 同比增长11.20% [2] - 归母净利润9445.40万元 同比小幅下降2.14% [2] - A股上市后累计派现6478.08万元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为导热散热材料及元器件 热管理材料及器件占比98.37% [1] - 成立于2007年7月25日 于2024年10月24日上市 [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 [1] 概念板块与机构持仓 - 概念板块涵盖次新股、安防、中盘、智能手机、比亚迪概念等 [1] - 景顺长城研究精选、易方达供给改革、富国系三只产品退出十大流通股东 [3]

股价与交易表现 - 9月9日股价下跌3.37% 成交额2.22亿元 [1] - 当日融资净卖出1678.15万元(买入2377.36万元/偿还4055.51万元) [1] - 融资融券余额5.78亿元 占流通市值比例16.59% [1] 融券交易情况 - 9月9日融券卖出200股 金额2.68万元 [1] - 当前融券余量2700股 融券余额36.12万元 [1] 公司基本情况 - 主营业务为导热散热材料及元器件 收入占比98.37% [1] - 成立日期2007年7月25日 上市日期2024年10月24日 [1] - 注册地址苏州市吴中区甪直镇汇凯路68号 [1] 股东结构变化 - 股东户数1.02万户 较上期减少28.70% [1] - 人均流通股2561股 较上期增加66.00% [1] - 香港中央结算有限公司持股57.30万股 较上期增加27.06万股 [2] - 南方中证1000ETF新进十大流通股东 持股21.65万股 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元 同比增长11.20% [1] - 归母净利润9445.40万元 同比减少2.14% [1] - A股上市后累计派现6478.08万元 [2] 机构持仓变动 - 景顺长城研究精选等6只基金退出十大流通股东行列 [2]

公司产品与客户 - 主要产品包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等，应用于智能手机、笔记本电脑、安防监控设备、汽车电子、通信设备等领域 [2] - 主要客户包括三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份等知名品牌，并与比亚迪、富士康等电子配套厂商保持良好合作关系 [2] 客户合作进展 - 北美客户目前处于送样测试阶段，能否进入供应链尚不确定 [2] 股权信息 - 2025年10月首发前限售股解禁数量为2,369.90万股，占比20.49% [3] - 相关股东将根据资金需求和市场环境决定减持计划 [3] 产品技术布局 - 暂未生产液冷相关散热产品，但持续关注散热产品产业和技术发展方向 [3]

股价及交易表现 - 9月2日股价下跌8.49% 成交额达5.10亿元 [1] - 当日融资买入5120.58万元 融资偿还1.51亿元 融资净流出9969.47万元 [1] - 融资余额5.91亿元 占流通市值比例达17.00% [1] 融资融券数据 - 融资融券余额合计5.91亿元 [1] - 融券余量2500股 融券余额33.40万元 [1] - 融券卖出与偿还量均为0股 [1] 股东结构变化 - 股东户数1.02万户 较上期减少28.70% [1] - 人均流通股2561股 较上期增加66.00% [1] - 香港中央结算有限公司增持27.06万股至57.30万股 位列第三大流通股东 [2] 机构持仓变动 - 南方中证1000ETF新进十大流通股东 持股21.65万股 [2] - 景顺长城研究精选等6只基金退出十大流通股东名单 [2] - A股上市后累计现金分红6478.08万元 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元 同比增长11.20% [1] - 归母净利润9445.40万元 同比小幅下降2.14% [1] - 热管理材料及器件业务收入占比98.37% 其他业务占比1.63% [1] 公司基本信息 - 成立于2007年7月25日 2024年10月24日上市 [1] - 主营导热散热材料及元器件的研发、生产及销售 [1] - 注册地址为苏州市吴中区甪直镇汇凯路68号 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予公司"买入-A"投资评级 [4][7][15] - 6个月目标价为170.39元/股 [4][7][15] 核心观点 - 公司2025年上半年营收稳健增长，但净利润略有下滑，主要受市场开拓和研发投入增加影响 [1][2] - 散热产品生产基地预计2026年6月投产，新增产能将显著提升公司收入能力 [3][13] - 下游消费电子和新能源汽车市场需求回暖，为公司带来持续增长机遇 [3][13][15] - 采用PS估值法，给予2025年19倍PS，高于可比公司平均水平，反映增长潜力 [4][15][16] 财务表现 - 2025H1营业收入5.08亿元，同比增长11.20% [1] - 2025H1归母净利润0.94亿元，同比减少2.14% [1] - 2025Q2营业收入2.58亿元，同比增长17.10% [1] - 2025Q2归母净利润0.40亿元，同比增长0.04% [1] - 2025H1毛利率41.64%，同比提升1.26个百分点 [2] - 销售/管理/研发费用率分别为3.39%/8.58%/8.86%，同比均有上升 [2] - 预计2025-2027年收入分别为10.37亿元、13.29亿元、16.64亿元 [4][13][15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.23亿元、2.87亿元、3.71亿元 [4][12][13] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.93元、2.48元、3.20元 [12][13] 业务发展 - 公司主要从事热管理材料及器件的研发、生产及销售，包括热管、均温板、导热界面材料、石墨膜等产品 [13] - 2019-2024年营收从2.89亿元增长至9.43亿元，CAGR为26.69% [13] - 2019-2024年归母净利润从0.37亿元增长至1.85亿元，CAGR为38.30% [13] - 散热产品生产基地投产后将新增1000吨导热界面材料、1200万套散热模组和6000万只均温板产能 [3][13] - 新项目完全达产后预计年销售收入6.44亿元，年利润总额6733万元 [3] - 2025年4月公告拟投资不超过20亿元建设导热散热产品智能制造甪直基地，进一步扩大产能 [3] 行业与市场 - 下游消费电子市场需求不断回暖，笔记本电脑和手机高端化轻薄化带来新的散热需求 [3] - 新能源汽车市场不断扩大，增加散热产品需求 [3] - 可比公司包括思泉新材和英维克，均布局热管理领域 [15][16] - 公司2025年PS为17倍，低于给予的19倍估值水平 [15][16] 估值与预测 - 采用PS估值法，给予2025年19倍PS [4][15] - 当前股价146.00元，总市值168.89亿元，流通市值38.00亿元 [7] - 预计2025-2027年市盈率分别为75.6倍、58.8倍、45.6倍 [12] - 预计2025-2027年市净率分别为10.0倍、8.7倍、7.6倍 [12] - 预计2025-2027年净利润率分别为21.5%、21.6%、22.3% [12] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为13.2%、14.8%、16.6% [12]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入5.08亿元，同比增长11.20% [1] - 2025年上半年归母净利润0.94亿元，同比下降2.14% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润0.91亿元，同比下降1.21% [1] - 2025年第二季度营业收入2.58亿元，同比增长17.10% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.40亿元，同比增长0.04% [1] - 2025年第二季度扣非归母净利润0.38亿元，同比增长5.36% [1] - 2025年上半年整体毛利率41.64%，同比提升1.26个百分点 [1] 费用结构 - 销售费用率3.39%，同比上升0.27个百分点 [1] - 管理费用率8.58%，同比上升1.48个百分点 [1] - 研发费用率8.86%，同比上升1.45个百分点 [1] - 费用率上升主要由于市场开拓增加咨询服务费及业务招待费，职工薪酬、折旧及摊销增加，以及研发人员数量增加 [1] 产能扩张 - 散热产品生产基地预计2026年6月投产，新增1000吨导热界面材料、1200万套散热模组和6000万只均温板生产能力 [2] - 项目完全达产后预计年销售收入6.44亿元，年利润总额6733万元 [2] - 2025年4月公司拟投资不超过20亿元竞拍约100亩土地，建设导热散热产品智能制造甪直基地 [2] 行业前景 - 消费电子下游市场需求回暖，笔记本电脑和手机高端化轻薄化带来新散热需求 [2] - 新能源汽车市场不断扩大推动散热需求增长 [2] - 公司产能扩大顺应下游散热需求扩大趋势，有望带来持续性业绩增量 [2] 业绩预测 - 预计2025年收入10.37亿元，归母净利润2.23亿元 [3] - 预计2026年收入13.29亿元，归母净利润2.87亿元 [3] - 预计2027年收入16.64亿元，归母净利润3.71亿元 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.08亿元，同比增长11.2%，第二季度营收2.58亿元，同比增长17.1% [1] - 归母净利润9445.4万元，同比下降2.14%，但第二季度净利润4005.52万元，同比微增0.04% [1] - 毛利率提升至41.64%（同比增3.13%），净利率降至18.59%（同比降11.99%） [1] 资产负债与现金流 - 应收账款达2.78亿元，同比增长26.12%，占最新年报归母净利润比例高达150.16% [1][2] - 货币资金2.56亿元，同比增长18.78%，有息负债大幅减少至354.45万元（同比下降94.72%） [1] - 每股经营性现金流0.91元，同比下降26.53%，每股净资产13.19元，同比增32.46% [1] 费用结构与每股指标 - 三费总额5960.64万元，占营收比11.73%（同比增21.81%），销售、管理、财务费用均上升 [1] - 每股收益0.82元，同比下降26.13%，显著低于分析师预期的全年每股收益2.19元 [1][2] 业务与投资回报 - 公司ROIC为15.77%，净利率19.67%，显示产品附加值高且投资回报强劲 [1] - 历史ROIC中位数达19.59%，最低年份（2024年）仍保持15.77%的较高水平 [1] 机构持仓与业务动态 - 先锋量化优选混合A基金持有1.84万股（近期减持），永赢沪深300ETF持有0.10万股 [3] - 公司在智能手机散热领域采用组合方案：5G手机多用"导热界面材料+热管/均温板"组合 [3]

公司基本情况 - 公司全称苏州天脉导热科技股份有限公司 简称苏州天脉 代码301626 SZ [1] - 公司于2022年6月16日申报IPO 并于2024年10月24日在深证创业板上市 [1] - 公司所属行业为计算机 通信和其他电子设备制造业 [1] - IPO保荐机构及承销商为国投证券 保荐代表人为孙海旺和郑云洁 [1] - IPO律师为北京国枫律师事务所 审计机构为公证天业会计师事务所 [1] 信息披露情况 - 被要求披露报告期内VMI模式下对应的主要客户情况 [1] - 被要求仔细校对申报材料并认真回复问询问题 切实提高信息披露质量 [1] - 被要求说明发行人是否符合创业板定位 [1] 上市周期与费用 - 公司上市周期为861天 高于2024年度已上市A股企业629 45天的平均水平 [2] - 承销及保荐费用为4604 79万元 承销保荐佣金率7 50% 低于整体平均数7 71% [3] 市场表现与估值 - 上市首日股价较发行价格上涨455 68% [4] - 上市三个月股价较发行价格上涨314 60% [5] - 发行市盈率为16 31倍 行业均数31 49倍 公司是行业均值的51 79% [6] 募资与财务表现 - 预计募资4 64亿元 实际募资6 14亿元 超募比例32 33% [7] - 2024年公司营业收入同比增长1 62% 归母净利润同比增长20 26% 扣非归母净利润同比增长18 79% [8] 发行与评分情况 - 弃购率为0 21% [9] - IPO项目总得分为83 5分 分类B级 [9] - 影响评分的负面因素包括信披质量有待提高 上市周期超两年及弃购率0 21% [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入5.08亿元，同比增长11.20% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9,445.40万元，同比微降2.14% [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.05亿元，销售商品、提供劳务收到的现金5.48亿元 [2] - 总资产达到17.40亿元 [2] 研发与技术实力 - 研发投入4,500.65万元，同比增长32.91%，研发费用率8.86% [3] - 拥有98项专利（含17项发明专利），多项专利技术正在申请中 [3] - 在材料配方、加工工艺、产品结构、自动化等领域掌握自主核心技术 [3] 客户与市场布局 - 产品进入三星、OPPO、vivo、华为、荣耀、联想、华硕、蔚来汽车、宁德时代、海康威视、大华股份等知名品牌供应链 [4] - 与比亚迪、瑞声科技、富士康、启碁科技、中磊电子、长盈精密、捷邦科技、共进股份等消费电子配套厂商保持合作 [4] - 多元化的客户结构降低经营风险并支撑持续增长 [5] 行业前景与战略方向 - 5G、人工智能、物联网技术发展推动高效散热解决方案需求增长 [6][7] - 新能源、人工智能、消费电子领域持续扩张带来广阔成长空间 [7] - 通过优化生产工艺和采购管理体系控制原材料成本 [6]

公司董事会会议 - 公司第三届第十次董事会会议于2025年8月26日召开 [1] - 会议采用现场和通讯相结合方式在公司会议室举行 [1] - 会议审议《关于公司2025年半年度报告全文及其摘要的议案》等文件 [1] 行业技术突破 - 世界首例基因编辑猪肺成功移植人体 [1] - 该突破为医学领域重大技术进展 [1]