文章核心观点 文章对比分析了亚马逊和Sea Limited两家电商集团的投资前景 亚马逊作为成熟市场的领导者 业务多元且盈利能力强 估值相对较低 Sea Limited作为新兴市场的领导者 规模较小但增长迅速 特别是在东南亚市场 但面临竞争和估值较高的挑战 投资选择取决于投资者的风险偏好和投资目标[1][2][13][14] 亚马逊投资要点 - 公司是电商和云计算行业的先驱 是业务成熟且可预测的市场领导者[2] - 在线销售业务仅实现个位数收入增长 但订阅服务、第三方卖家服务和数字广告业务实现了两位数收入增长[3] - 通过AWS持续引领云计算行业 其人工智能能力对客户至关重要[3] - 云计算业务贡献了更高的利润 在2025年前九个月 亚马逊550亿美元营业利润中的330亿美元来自AWS 而AWS在此期间仅占总收入的18%[4] - 2025年前九个月的净利润为560亿美元 较去年同期增长44%[4] - 过去一年的资本支出达1200亿美元 这可能解释了其股价的疲软表现[5] - 过去12个月产生了150亿美元的自由现金流（该数字不包括资本支出） 表明其有能力大力投资创新[5] - 市盈率为34倍 远低于历史水平 表明可能有机会以相对较低的估值买入[7] Sea Limited投资要点 - 公司市值780亿美元 远低于亚马逊的2.6万亿美元 为投资者提供了类似亚马逊早期增长阶段的机会[8] - 业务多元化 除Shopee电商板块外 还通过Garena提供游戏服务 并通过其金融科技部门Monee提供数字金融服务[8] - 电商和金融科技业务主要服务于东南亚市场 包括泰国、越南等发展中国家 这些市场增长迅速但平均收入显著低于美国等发达国家[9] - 在巴西市场 Shopee与亚马逊和MercadoLibre竞争[9] - 在2025年前三个季度 净利润接近12亿美元 远高于去年同期2.07亿美元的利润[10] - 尽管业绩改善 但竞争和游戏业务增长缓慢对股价造成压力 过去一年股价上涨近20% 但较9月高点下跌超过三分之一[10] - 市盈率为54倍 估值并不便宜 但对于成长型投资者而言 这种估值可能不会构成阻碍[12] 公司与行业对比 - 亚马逊在成熟市场占据领导地位 业务模式经过验证 估值较低 适合保守型投资者[13] - Sea Limited规模远小于亚马逊 但净利润正快速增长 若其所在市场经济增长持续 公司有望推动并受益于增长 未来可能带来超额回报 适合愿意承担更高风险以换取长期更高潜在回报的投资者[14][15]

美股大型科技股盘前交易表现 - 美股大型科技股在盘前交易时段多数呈现上涨态势 [1] - 英伟达股价表现领先，上涨0.6% [1] - 亚马逊与谷歌A类股均上涨0.3% [1] - Meta、微软及特斯拉股价均小幅上涨0.2% [1] - 苹果是主要科技股中唯一下跌的公司，跌幅为0.1% [1]

维基媒体与大型科技公司建立合作关系 - 维基百科于周四宣布与包括微软、Meta和亚马逊在内的多家大型科技公司建立合作伙伴关系 [1] - 此举标志着该非营利组织在将其对科技公司的重要性货币化方面的能力迈出了重要一步 [1]

亚马逊对萨克斯破产融资提出质疑 - 亚马逊对萨克斯环球集团申请破产保护提出质疑 称其违反了在亚马逊平台销售产品的相关协议 并认为亚马逊对萨克斯的股权投资“推定为毫无价值” [1] - 亚马逊反对萨克斯的破产融资提议 该融资计划将提供至多17.5亿美元的现金 但亚马逊称融资将使萨克斯承担数十亿美元新债务 并包含损害亚马逊及其他无担保债权人利益的条款 [1] 萨克斯环球集团的经营与财务危机 - 萨克斯是全球顶级奢侈品零售商 是一家拥有百年历史的美国高端零售标志性品牌 其纽约第五大道旗舰店享誉全球 [1] - 自2025年下半年以来 萨克斯屡被传出现金流断裂、拖欠供应商货款 报道称其在2025年12月底未能按期偿还一笔1亿美元的利息 已经实际违约 [1] - 萨克斯顾问在法庭作证称 如果不能立即获得破产融资资金 该零售商将面临清算风险 公司首席重组官表示迫切需要额外融资以继续向供应商付款并支付工资 [2] 亚马逊与萨克斯的交易与投资关系 - 亚马逊在2024年收购了萨克斯的少数股权 作为帮助促成萨克斯以26.5亿美元收购内曼·马库斯交易协议的一部分 亚马逊向萨克斯投资了4.75亿美元的优先股 [2] - 该投资附带协议 萨克斯需在亚马逊平台销售产品 包括推出“亚马逊上的萨克斯” 作为回报 萨克斯同意支付推荐费并保证在八年内向亚马逊支付至少9亿美元 [2] - 亚马逊指控萨克斯持续未能完成预算 在不到一年的时间里烧掉了数亿美元 并且拖欠其零售合作伙伴数亿美元 [2] 萨克斯的破产融资进程与亚马逊的反对 - 美国法官在萨克斯的首次法庭听证会后 允许该公司开始动用“债务人持有资产”融资 萨克斯正在寻求法院批准先提取4亿美元的初始资金 [2] - 在萨克斯申请破产保护前几天 亚马逊表示将反对该公司的破产融资 亚马逊声称萨克斯需要获得其同意才能获得贷款的关键部分 但亚马逊拒绝同意 [3] - 萨克斯转而推进从一组现有贷款机构获得融资的安排 称这种安排将加强其业务 并表示旗下所有品牌的商店均照常营业 [3]

公司动态：AWS推出欧洲主权云服务 - 亚马逊云计算部门AWS推出了一项完全位于欧洲的全新云服务，名为“AWS欧洲主权云”，旨在回应欧洲用户对数据安全的担忧，提供本土独立的替代方案 [1][4] - 该服务的数据中心在物理和法律上都与公司其他服务器相互独立，确保即便欧盟与互联网断开连接或美国禁止软件出口，服务仍能正常运行 [1][4] - 首个数据中心将建在德国的勃兰登堡州，环绕柏林，并且德国及其他欧洲国家将有更多此类项目，获得超过78亿欧元的投资支持 [1][5] - 该云服务将通过一系列控制措施、主权保障及法律保障来确保安全，以满足欧洲政府和企业处理敏感数据的要求 [2][5] - 欧洲的AWS云将由一家德国公司运营和监控，其管理层和顾问委员会成员均为欧盟公民，所有员工最终都将被要求拥有欧盟国籍 [2][6] - AWS并未为这一新云服务设定具体的用户目标 [3][6] 行业竞争：美国云服务商在欧洲的布局 - 欧洲用户因对美国主导的科技产品（尤其是政府获取数据权限）日益担忧，正越来越多地寻求替代方案 [1][4] - 除AWS外，另外两家主要的美国云服务提供商微软和谷歌也在通过提高数据安全要求来争夺欧洲客户 [1][5] - 微软已应要求将欧洲客户的数据完全存储在位于欧洲境内的数据中心内 [5] - 谷歌去年宣布将在德国投资55亿欧元（约合64.1亿美元）用于建设数据中心 [5]

诉讼核心与诉求 - 德国北莱茵-威斯特法伦州消费者中心于2026年1月12日对亚马逊发起集体诉讼，要求其向因Prime会员涨价而受损的消费者退还差价[1] - 诉讼核心争议源于2022年9月15日亚马逊对Prime会员服务的单方面调价[1] - 符合条件的消费者最高可获约60欧元赔偿，随着诉讼进程推进，金额可能进一步增加[1][4] 价格变动详情 - 2022年9月15日，亚马逊将Prime会员年付价格从69欧元上调至89欧元，涨幅为20欧元[1] - 同期，Prime会员月付价格从7.99欧元上调至8.99欧元[1] - 针对学生群体的Prime Student会员，年付价格从34欧元提高至44.90欧元，月付价格从3.99欧元提高至4.49欧元[1] 消费者中心指控与依据 - 消费者方面认为，亚马逊在未获得客户明确同意的情况下“私自涨价”[4] - 指控亚马逊相关服务条款存在不当不利内容，且对消费者缺乏足够透明度[4] - 北莱茵-威斯特法伦州消费者中心明确指出，亚马逊的单方面涨价行为属于非法操作，应退还原约定价格与涨价后价格之间的差额[4]

亚马逊AWS业务动态 - 亚马逊旗下AWS于周四在欧洲推出了全新的云服务 [1] - 该服务完全位于欧洲境内，旨在解决用户对数据安全的担忧 [1] - 此举主要针对由美国供应商主导的市场，通过提供完全位于欧洲大陆的服务来回应关切 [1]

公司动态 - AWS宣布推出AWS欧洲主权云 该云服务已全面上市 是一个专为欧洲设立的全新独立云 完全位于欧盟境内 在物理和逻辑上均与其他AWS区域隔离 [1] - 该主权云采用独特方法 提供唯一功能齐全、独立运营的主权云 并得到强大的技术控制、主权保证和法律保护的支持 旨在满足特定需求 [1]

文章核心观点 - 亚马逊网络服务在欧洲正式推出“主权云”服务 旨在通过满足欧盟严格的数据监管要求 巩固其在欧洲云计算市场的领先地位 [1] 亚马逊主权云服务详情 - 主权云定义为数据存储、处理且不离开特定司法管辖区的云计算服务 [2] - AWS欧洲主权云位于德国勃兰登堡 于2023年首次宣布 是一个新概念 [3] - 该云服务在物理和逻辑上与其他AWS区域隔离 为此成立了由欧盟本地控制、由欧盟公民运营的新母公司 [3] - 服务由Stéphane Israël领导 Stefan Hoechbauer被任命为董事总经理 并宣布了由五名新成员组成的咨询委员会 其中三名是亚马逊员工 [4] - 该主权云对非欧盟基础设施“没有关键依赖” 即使与全球通信中断也能继续运营 在极端情况下 授权的欧盟居民员工可独立访问维护服务所需的源代码副本 [5] 欧洲市场背景与监管动因 - 欧盟推动在区内运营的公司遵守其各项数据和隐私法规 源于对美资科技巨头主导云市场及可能访问欧洲公民数据的担忧 [2] - 过去几年 欧洲政界和监管机构日益担忧美资科技公司对关键技术基础设施的主导地位 [6] - 尽管欧盟推动区域公司发展业务 但AWS、微软和谷歌合计占据了该地区70%的云计算市场份额 [6]

全球科技与通信行业CIO调研纪要关键要点总结 一、 行业与公司概述 * 纪要涉及**全球科技与通信行业**，基于花旗对全球100名首席信息官的季度调研[1] * 调研覆盖了**软件、欧洲科技、互联网、硬件、通信服务与基础设施**等多个细分领域[1] * 报告提及了众多上市公司，包括但不限于微软、亚马逊、谷歌、甲骨文、IBM、Salesforce、Palo Alto Networks、CrowdStrike、SAP、Equinix等[4][8][9][10][11][12][126] 二、 整体IT预算趋势与宏观环境 * **全球IT预算增长预期加速**：未来12个月全球IT预算增长预期从9月调查的+1.9%加速至+3.3%[1][2][23] * **地区差异明显**：美国IT预算增长预期加速1.5个百分点至+3.3%，高于历史平均水平[2][26] 欧洲、中东和非洲地区增长预期加速1个百分点至+2.4%，但仍略低于历史平均水平[2][27] * **过去3个月预算上修**：过去3个月IT预算上修+1.3%，这是连续3个季度负向修正后的首次上修[1][36][37] 预算上修的受访者比例从9月的19%上升至12月的31%[33][34] * **宏观情绪略有改善**：美国与欧洲、中东和非洲地区的宏观经济状况在最近3个月变得**不那么负面**，但仍有47%的受访者认为宏观环境在恶化[32] 法国政治环境是拖累因素，约三分之二的法国CIO表示宏观环境恶化，而欧洲其他地区这一比例为29%[19] 三、 投资优先级与关键趋势 * **投资优先级排名**：数据分析和生成式人工智能/数据仓库重新成为CIO的**首要投资重点**，其次是IT安全、数字化转型项目和机器人/自动化[1][3][29][31] * **网络安全预算依然强劲**：虽然让出了第一的位置，但网络安全预算增长预期环比加速约1.6个百分点至约6.7%[3][12] 网络安全支出占IT总预算的比例再次环比小幅上升至约9.7%[12] * **生成式人工智能现状**：生成式人工智能约占IT预算的**6%**，与第三季度持平[4][54][56] 微软是CIO在生成式人工智能领域的首选供应商，其次是亚马逊、OpenAI和谷歌[4][58][59] * **生成式人工智能用例成熟度**：处于测试阶段的生成式人工智能用例比例从37%微降至36%，而处于生产阶段的用例比例从21%小幅上升至24%[4][16] 调查表明用例仍处于早期阶段，CIO继续为概念验证项目探索关键供应商[4] * **生成式人工智能资金来源与影响**：**70%** 的受访者表示生成式人工智能资金来自新增/额外资金，而非削减其他领域支出[19][64] **65%** 的受访者表示生成式人工智能支出的增加并未影响其他传统IT预算[16][74] 咨询项目和后台项目是资金重新分配的主要来源[4][76][77] * **人员编制影响**：**53%** 的CIO预计生成式人工智能投资将减少整体人员编制[16][63] 大多数CIO现在预计人员减少将发生在未来1-2年内，而9月调查时预期是6-12个月[4] 预计人员减少的CIO比例环比增加2个百分点[15] 四、 细分领域具体洞察 软件与数据/分析 * 企业软件仍是CIO的最高优先级之一，数据分析和生成式人工智能支出被视为重中之重[8] * 超大规模企业和云消费同行调查结果积极：50%的CIO认为消费支出与去年一致，高于上季度的42%[8] 36%的CIO认为消费支出超过去年，低于9月调查的41%[8][45][46] * 未来12个月公共云基础设施支出预期微降至6.1%，低于上次调查的7.9%[8][53] * 面向客户的应用程序开发/部署在CIO优先级列表中从第8位上升至第6位[9] * 在供应商整合方面，面向客户的应用程序开发/部署被认为是第8高优先级[9] Salesforce在CIO考虑削减支出以投资生成式人工智能的供应商中排名第4[9][61] 云通信 * 云通信是CIO的第8大优先事项，比上次调查下降2位，但高于2024年第四季度调查的第9位[10] * 客户支持是首批展示面向客户的生产用例的类别之一，公司利用Copilot和虚拟代理改善体验[10] * 人工智能相关的人员编制减少可能首先出现在该领域，但尚未听到大规模联络中心座席裁员[10] 垂直软件 * 垂直软件同行仍处于人工智能货币化的早期阶段，但因其领域专业知识而被视为最能满足生成式人工智能需求趋势的公司[11] * 数字化转型继续位列CIO投资优先级第3位[11] 网络安全 * 网络安全在投资优先级上让位于数据分析/生成式人工智能，但仍位居第二[11] * 约**64%** 的受访者表示生成式人工智能计划推动网络安全预算增加，高于上季度的约54%[12] * 网络安全仍然是工具/支出整合的首要类别，领先第二名的“采用IaaS解决方案”约20个百分点[12] * **网络安全子类别优先级**：网络、云、身份、安全分析与运营是CIO排名前4的网络安全子类别，其中分析取代了数据安全[13] 网络安全的优先级环比大幅提升，22%的CIO将其列为首要任务，环比上升7个百分点[13] * **供应商表现**：Palo Alto Networks、微软、CrowdStrike在钱包份额方面继续表现出色，显著优于同行[13] 思科虽然也享有健康的钱包份额增长，但仍然是最大的钱包份额捐赠者[13] 后台软件 * 第四季度各地区预算预期的强劲积极修正表明支出背景健康，并可能带来第四季度预算集中支出，对企业后台软件公司有利[15] * 自动化仍然是后台类别的首要任务，而财务/企业资源规划保持温和净正面[15] * 生产力应用程序仍然是轻微负面，人力资源软件继续面临优先级下降[15] * 人工智能支出预期稳固，相对于最近几个季度，人工智能支出预期温和加速，且大部分人工智能支出来自新增预算[15] * 生产环境中人工智能用例的稳步增加可能表明人工智能解决方案的成熟度提高和更强的货币化潜力[15] 互联网与云服务 * 调查结果使我们对亚马逊AWS和谷歌云第四季度收入增长加速的预测更有信心[15] * **31%** 的CIO在过去3个月增加了IT预算，高于第三季度的19%[15] * CIO预计未来12个月公共云基础设施服务支出将同比增长6.1%，显著高于平均IT预算增长率[15] **79%** 的CIO预计公共云基础设施服务支出将在未来12个月增长，其中30%预计增长至少10%[15] * **大型语言模型使用情况**：谷歌的Gemini是生产环境中大型语言模型能力的第3大供应商，有14%的CIO使用，落后于OpenAI和微软/Phi[17] Meta的Llama现在排名第6[17] * **50%** 的CIO最有可能在公共云上运行大型语言模型工作负载，而不是本地或私有云[18][83][84] * 预计谷歌云第四季度收入将同比增长36%，达到约163亿美元[19] 预计AWS第四季度收入将同比增长22.5%，达到约350亿美元[19] 欧洲科技 * 欧洲CIO的预算增长预期连续复苏，宏观展望不那么谨慎[19] * 欧洲CIO的未来12个月IT预算增长预期为+2.4%，高于9月的+1.4%，但仍低于趋势水平和过去12个月估计的+3%增长[19] * 宏观情绪不那么谨慎，31%的受访者表示宏观经济状况在本季度有所改善，这是过去4个季度中最好的，但仍有47%的人表示宏观环境恶化[19] * 过去3个月IT预算的平均变化为-0.2%，23%的受访者表示预算减少，27%表示增加[19] * **53%** 的受访者表示软件供应商提价更高，**70%** 的受访者表示生成式人工智能资金是增量资金[19] * SAP是首选股票，该集团在人工智能机会与风险谱系中表现良好[19] 通信服务与基础设施 * 调查结果对电信行业有利，未来12个月IT预算预期上升至+3.3%[19] * 美国未来12个月预算增长上升至+3.6%，高于历史平均水平[19] * 经济环境预期似乎也变得不那么负面[19] * 维持对Equinix和Digital Realty Trust的买入评级，对Cogent Communications和Lumen保持中性评级[19] 硬件 * 与过去12个月相比，未来12个月在PC更新、云基础设施和数据中心存储方面的支出更好，而网络基础设施和数据中心计算支出持平[19][20] * 这暗示了IT硬件支出的持续势头，因为人工智能资本支出继续增加[20] * **45%** 的受访者预计生成式人工智能不会影响IT硬件预算，高于之前的43%[20][78] **30%** 的受访者指出生成式人工智能影响导致硬件预算增加，低于之前的37%[20][78] * 在受定价调整影响的产品预算方面，48%的受访者表示未来12个月存储和PC预算没有影响，50%表示网络预算没有影响，45%表示服务器预算没有影响[21] * 在服务器预算中，39%的人注意到预算向上修正，其次是网络38%，存储37%，PC 35%[21] * 选择将工作负载转移到私有专用服务器的首要原因是成本考虑，比例从第三季度调查的45%上升至53%[22][116] 五、 其他重要观察 * **供应商定价行为**：大多数受访者表示软件供应商在过去3个月保持价格不变或提价[38][39] * **最低投资优先级**：IT顾问参与、更新/刷新PC和人力资源软件应用程序是CIO净投资优先级最低的类别之一[42][43][44] * **云消费支出**：云消费支出与去年基本一致，50%的CIO表示支出与去年一致，22%表示消费支出增长超过去年[45][46][47] * **整合重点领域**：网络安全、IT顾问参与和更新/刷新PC是CIO希望整合支出的前3个类别[50][51][52] * **公共与私有基础设施使用**：大多数CIO预计公共共享基础设施与单租户专用私有基础设施的使用不会发生变化[114] 公共共享基础设施的平均使用变化为增长2%[114] * **行业预算增长**：按行业划分的未来12个月预算增长数据显示各行业差异[118][119] * **受访者构成**：受访者来自不同规模和预算规模的公司，主要集中在金融、科技、医疗保健和零售行业[121][122][123][124][125]