美股市场表现 - 美股三大指数全天窄幅震荡，收盘微跌，道指跌0.17%至49359.33点，纳指跌0.06%至23515.39点，标普500指数跌0.06%至6940.01点 [3] - 小盘股持续跑赢大盘，罗素2000指数连续第11个交易日跑赢美国股指 [4] - 芯片股普遍上涨，半导体板块延续了周四的涨势 [4] 行业与公司动态 - 金融板块本周整体承压，周线下跌，因投资者担忧美国总统特朗普提出的信用卡利率上限计划 [4] - 美光科技股价再度拉涨7.6%，刷新历史新高，市值突破4000亿美元关口，公司为投资高达1000亿美元的内存制造综合体举行奠基仪式，该项目将建最多四座晶圆厂，计划于2030年投产 [6] - 阿斯麦股价涨2%，续刷历史新高，成为历史上第三只市值突破5000亿美元的欧洲股票，摩根士丹利研报表示在最乐观情形下，阿斯麦有望进一步上涨70% [6] - 大型科技股涨跌不一，微软涨0.7%，亚马逊涨0.39%，谷歌A跌0.84%，苹果跌1.04%，英伟达跌0.44%，特斯拉跌0.24%，Meta跌0.09% [6] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%，阿里巴巴跌超3%，哔哩哔哩、京东、理想汽车、小鹏汽车跌超1% [7] 宏观经济与政策 - 交易员略微下调了对美联储今年降息的预期，因特朗普对提名凯文·哈西特担任美联储主席表现出犹豫态度 [1] - 货币市场预期美联储今年降息两次（每次降息25个基点）的可能性略有降低 [9] - 10年期美债收益率走高5个基点，对政策敏感的2年期美债收益率上行约3个基点，周五尾盘美国两年期国债收益率上涨3个基点至3.59%，为美联储去年12月最近一次降息以来的最高水平 [2][9] - 美元指数周五一度跌破99，随后小幅反弹，最终持平于周四尾盘 [2] 地缘政治与国际关系 - 美国总统特朗普称，他可能会对那些不支持美国得到格陵兰岛的国家加征关税，这是特朗普首次提及可能为此使用关税手段 [12][13] - 美国明尼苏达州最大城市明尼阿波利斯紧张局势持续，抗议示威不断，特朗普称当地官员对局势“完全失控”，暗示可能会“被迫采取行动” [2][10]

市场表现 - 1月17日美股小幅收跌，市场关注特朗普最新言论 [2][5] - 1月17日热门中概股涨跌不一，联电涨6.04%，阿里巴巴跌3.24% [2][5] - 现货黄金价格下跌0.44%，报4595.23美元/盎司 [2][5] - 欧股连续第五周上涨，诺和诺德股价飙升 [2][5] - 油价周五小幅收高，供应风险持续受到关注 [2][5] - 原油价格收复前日部分失地，周末前交易员对伊朗风险仍存警惕 [3][6] - 大宗商品综述：油价小涨，金价下跌，基本金属全线走低 [3][6] - 欧洲债券收益率随美债收益率走高，交易员削减美国降息预期 [3][6] 公司动态 - 沃尔玛三大核心业务部门换帅 [2][5] - OpenAI将开始在ChatGPT中测试广告，以寻求新收入来源 [2][5] - 谷歌要求美国法官在其上诉期间推迟强制其共享数据的命令 [2][5] - 美国加州总检察长发函，要求xAI停止制作深度伪造内容 [3][6] - 摩根大通超越Dimensional，成为全球最大的主动型ETF公司 [3][6] - 房利美和房地美跌势连绵，市场对IPO前景疑虑日增 [3][6] - Spotify将通过再次涨价赚取巨额利润 [3][6] - 摩根士丹利发布观点，在乐观情景下阿斯麦股价有望大涨70% [3][6] 行业与政策 - 特朗普要求科技企业为人工智能相关新发电厂建设买单 [3][6] - 人工智能正在加速全球关键行业的就业岗位减少 [3][6] - 美国能源部表示，目前未考虑通过以委内瑞拉原油换油补充战略储备 [2][5] - 一艘影子油轮从波罗的海突然掉头驶离，据报遭德国联邦警察驱离 [3][6]

越南政府高层会晤与战略合作意向 - 越南总理范明政分别会见了日本总务大臣林芳正与荷兰阿斯麦集团副总裁爱德华·斯蒂普豪特 [1] - 越南表达了深化与日本在各领域合作的强烈意愿，并寻求日本在规划管理、科技、数字基建、技术转移及人才培养方面的支持 [1] - 越南向阿斯麦提出多项具体合作建议，包括设立半导体培训研发中心、设立代表处、支持越企融入其全球供应链以及提供技术咨询与人力资源培训 [2] 越南国家经济发展与产业战略 - 越南设定了实现GDP两位数增长的目标 [1] - 国家战略将集中于推进数字化转型，建设现代化数字基础设施，并大力发展人工智能和大数据领域 [1] - 越南正持续完善与发展科技、创新和数字化转型相关的体制机制和政策，旨在为半导体等高科技产业创造最优经营条件 [2] 半导体与高科技产业合作动态 - 越南建议阿斯麦加快在越南设立半导体培训和研发中心 [2] - 阿斯麦正研究在越南扩大供应链布局，建设培训与研发中心，并考虑设立代表机构及向潜在客户提供设备 [2] - 此举旨在推动越南半导体产业生态系统的发展 [2] 国际合作与伙伴关系 - 日本总务大臣林芳正表示，越日合作不设上限，日本是越南新时代不可替代的重要伙伴 [1] - 日本总务省将积极推动双方相关领域合作，并继续同包括越南在内的东盟国家在数字化转型、人工智能安全与治理等领域加强合作 [1] - 越南加快发展基础设施体系，以满足半导体产业最严格的标准 [2]

公司股价表现与市场地位 - 荷兰半导体设备公司ASML股价创下历史新高 此前台积电发布了强劲的财报 [1] - ASML股价自台积电财报发布以来上涨约7% 2026年迄今已累计上涨25% [2] - 公司成为第三家市值突破5000亿美元关口的欧洲公司 市值达到约4500亿欧元（合5220亿美元） [2] - ASML是欧洲市值最高的公司 也是全球唯一能供应制造最先进人工智能芯片所需复杂光刻机的厂商 [2] 机构观点与股价预测 - 摩根士丹利认为 在牛市情景下ASML股价未来可能上涨70% [3] - 该行设定的目标股价为1400欧元 若科技股估值持续飙升且利润超预期 股价可能上看2000欧元 [3] - 摩根士丹利预计2027年代工厂和存储芯片资本支出将更高 且中国需求好于担忧 这增强了其对2027财年盈利增长的信心 [4] - 该行预计未来2-3个季度的订单量将证实这一强劲趋势 [4] - 美国银行指出 台积电的资本支出指引“显著”超出先前预期 这为ASML的近期上行提供了支撑 因为极紫外光刻和先进沉积设备对提升效率至关重要 [4] 行业驱动因素 - 芯片制造商持续增加资本支出以满足人工智能需求 是推动ASML前景的主要动力 [3] - 台积电强劲的财报和资本支出指引是ASML股价上涨的直接催化剂 [1][4]

欧洲股市表现 - 2025年欧洲股市打破长期趋势 表现超越美国股市 其中德国DAX指数上涨23% 意大利FTSE MIB指数上涨近32% 西班牙IBEX 35指数飙升49% 而同期标普500指数上涨16% [1] 爱马仕国际 - 公司是一家法国奢侈品牌 以精湛工艺闻名 最著名产品为Birkin和Kelly等皮革手袋 同时生产皮鞋、皮带、领带等配饰、成衣、珠宝、香水以及家具和餐具等家居用品 [1] - 过去十年 公司实现了约23%的年化回报率（含股息） 股价从十年前的每股32.19美元上涨至约260美元 总回报率接近700% [2] LVMH集团 - 过去十年间 公司总回报率（含股息）达476% 年化回报率约为19% [4] - 牛市行情及疫情期间对实体商品的消费热潮共同推动了此类奢侈品牌股价上涨 [3] ASML公司 - 公司是欧洲领先的半导体设备制造商 其先进的光刻系统对制造人工智能芯片至关重要 [4] - 过去十年 公司股票总回报率达1585% 年化回报率近33%（含股息） 股价从十年前的77.47美元上涨至超过1200美元 [5] 法拉利公司 - 过去十年 公司股票总回报率（含股息）约为829% 年化回报率近25% 股价从2016年的约40美元上涨至超过350美元 [6]

公司股价与市值表现 - ASML Holding NV股价于周四触及52周新高 市值首次突破5000亿美元心理关口[1] - 2026年以来公司股价已上涨约25% 周五盘前交易中股价上涨1.46%至1351.00美元 接近其52周高点1358.00美元[7] 机构观点与评级 - 摩根士丹利重申对ASML的看涨观点 认为在最佳情景下股价可能上涨高达70%[2] - 摩根士丹利将ASML列为其首选股票之一 其信心在最大客户台积电发出AI相关资本支出保持强劲的信号后得到加强[3] - RBC Capital分析师Srini Pajjuri首次覆盖ASML 给予“跑赢大盘”评级 目标价1550美元[4] 核心驱动因素：人工智能投资 - 分析师看涨观点基于AI驱动的芯片投资增长 芯片制造商加速支出以支持人工智能需求的激增[2] - RBC Capital认为ASML是持续AI驱动投资的关键受益者 尽管对AI泡沫的担忧仍然存在[4] - 分析师预计超大规模数据中心资本支出在未来18至24个月内将保持强劲 支撑对晶圆厂设备的持续需求[4] 核心驱动因素：内存与先进技术 - 内存供应紧张 高带宽内存采用率上升 以及向更先进DRAM节点的过渡被视为ASML设备的主要顺风[5] - 高带宽内存的增长提升了极紫外光刻设备的使用量[5] - 有利的地缘政治环境以及先进制程领域重新出现的竞争也被视为额外的积极因素[5] 关键客户动态：台积电资本支出 - 最大客户台积电大幅增加资本支出以满足AI芯片激增的需求 直接提振了未来对芯片制造设备的订单[6] - 台积电将其2026年资本支出计划上调至520亿至560亿美元 远高于市场预期 此举推动ASML市值首次突破5000亿美元[6] - 更高的预算意味着对先进制造工具的支出将显著增加 ASML在其中扮演核心角色[7] 潜在挑战与应对 - 尽管基础设施瓶颈可能延迟部分项目 但分析师不认为这些限制会对ASML产生负面影响[5]

核心观点 - 摩根士丹利发布重磅研报，认为阿斯麦正站在史上最强盈利周期的起点，2027年将是其盈利增长的巅峰之年 [1] - 研报将阿斯麦目标价从1000欧元大幅上调至1400欧元，并维持“增持”评级及“首选股”地位 [3][4] 盈利预测与驱动因素 - 预计阿斯麦2027财年销售额将达到约468亿欧元，EBIT将达到197亿欧元，毛利率提升至56.2% [1] - 预计2027年每股收益45.74欧元，较此前预期的33.94欧元上调35%，相比2026年预期的29.12欧元实现57%的同比增长，这将是公司有史以来最高的年度盈利增速 [1] - 盈利爆发主要由三大引擎驱动：先进逻辑代工厂的强劲需求、DRAM内存领域的大规模产能扩张，以及需求表现好于预期 [3] 先进逻辑代工需求强劲 - 台积电2026年资本支出指引为520-560亿美元，中值同比增长32%，其中70-80%将分配给先进制程 [7] - 基于台积电资本支出，摩根士丹利将台积电2026年EUV设备采购量预期从约20台上调至29台，2027年更是从28台大幅上调至40台 [8] - 除台积电外，预计英特尔和三星在2027年将各自采购5-6台EUV工具用于代工/逻辑业务 [10] - 综合来看，2027年预计约52台EUV工具将发往逻辑/代工领域，远高于此前预期的25-30台 [10] DRAM内存产能扩张 - DRAM市场景气度高，HBM和通用DRAM的环比及同比价格增长达到近乎史无前例的水平，预计趋势将至少持续1-2个季度 [15] - 产能稀缺最终将促成DRAM制造领域的大规模产能建设，带动对阿斯麦EUV和DUV工具的需求 [15] - 大部分产能投资将在2026-27年落地，为2027-28年的需求做准备 [16] - 预计阿斯麦2027年将实现约150亿欧元的DUV销售额，如果NAND建设增长超预期，这一数字可能还有上行空间 [17] 需求表现与设备出货 - 调研显示，领先内存芯片制造商以及主要厂商的需求持续强劲，预计阿斯麦在财报中将谈到需求好于此前指引 [19] - 预计2026年销售额接近同比持平，而非此前公司指引的大幅下降15-20% [20] - 基于对逻辑代工和内存领域需求的综合判断，预计2027年阿斯麦将出货约80台EUV工具，创历史新高，包括约52台发往逻辑/代工客户，其余发往内存制造商 [17] 短期催化剂：第四季度财报与指引 - 阿斯麦将于2026年1月28日发布第四季度业绩 [21] - 第四季度订单预计为72.7亿欧元，强于第三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低NA工具，主要来自台积电（9台）以及三星和SK海力士的内存需求 [21] - 第四季度销售额预计96.75亿欧元，处于指引区间高端，同比增长4%，全年销售额预计达326亿欧元，同比增长15% [22] - 第四季度毛利率预计51.8%，环比提升20个基点 [23] - 预计公司将给出2026财年双位数销售增长指引(+12%)，约365亿欧元 [24] 详细财务预测与估值 - 预计2027年系统销售额369亿欧元，IBM业务营收99亿欧元，总净销售额468亿欧元 [26] - 预计2027年毛利率56.2%，营业利润率42.2%，EBITDA利润率44.6% [26] - 详细预测数据显示，2027年总净销售额较旧预测增长18%，营业利润增长35% [27] - 摩根士丹利维持阿斯麦为首选股，采用31倍市盈率估值，目标价1400欧元，牛市情景下，基于2027年每股收益50欧元和40倍市盈率，目标价可达2000欧元 [27]

核心观点 - 摩根士丹利发布看涨报告，力陈投资者应买入阿斯麦股票，在最乐观情境下，其股价有望迎来高达70%的上涨空间 [1] - 看涨核心逻辑在于市场对阿斯麦尖端芯片制造设备的强劲需求正驱动其利润暴增 [1] 股价表现与目标 - 阿斯麦股价在2026年迄今已上涨25% [1] - 阿斯麦股价周五上涨1.2%，收于1163欧元，本周市值突破5000亿美元，成为仅第三家达成此里程碑的欧洲企业 [1] - 根据牛市情境预测，若利润超出预期且科技股估值持续扩张，阿斯麦股价可能升至每股2000欧元 [1] - 基准情境目标价设定为1400欧元，此为华尔街券商中第二高的目标价 [1] 盈利增长预期 - 摩根士丹利预计2027年阿斯麦每股收益将达约46欧元，较2025年水平近乎翻倍 [1] 需求驱动因素 - 更高的2027年晶圆厂与内存资本支出，以及优于预期的中国需求，增强了投资信心 [1] - 市场对阿斯麦尖端芯片制造设备的强劲需求正驱动其利润暴增 [1] - 内存芯片价格上涨将促使内存制造商扩大产能，进而拉动对阿斯麦设备的需求 [2] - 阿斯麦对中国芯片制造商的销售额持续超预期 [2] 客户与行业动态 - 在阿斯麦最大客户台积电展示出AI支出热潮未见放缓后，对阿斯麦的前景更为乐观 [1] - 台积电本周公布优于预期的展望，再次点燃市场对AI支出的乐观情绪 [2] - 美台双方达成一项期待已久的贸易协议，台系半导体企业将为其在美国的运营增加5000亿美元融资 [2]

摩根士丹利对阿斯麦的积极观点 - 摩根士丹利看好荷兰半导体设备制造商阿斯麦的股价表现 [1] - 在最乐观的情况下，阿斯麦股价未来将上涨70%，可能高达2000欧元 [1] - 在台积电业绩表明人工智能领域支出热潮未放缓后，摩根士丹利更加看好阿斯麦 [1] 阿斯麦的市场表现与行业背景 - 阿斯麦股价在2026年迄今已上涨25% [1] - 阿斯麦市值本周突破5000亿美元，成为欧洲第三家达到这一里程碑的公司 [1] - 芯片制造商正加大支出以满足人工智能的飙升需求 [1]

核心观点 - 摩根士丹利发布重磅研报，认为阿斯麦正站在史上最强盈利周期的起点，2027年将是其盈利增长的巅峰之年 [1] - 研报对阿斯麦发出极其强烈的看涨信号，将其目标价从1000欧元大幅上调至1400欧元，并维持“增持”评级及“首选股”地位 [3] 财务预测与目标 - 预计阿斯麦2027财年销售额将达到约468亿欧元，营业利润（EBIT）将达到197亿欧元，毛利率提升至56.2% [1] - 预计2027年每股收益为45.74欧元，较此前预期的33.94欧元上调35%，相比2026年预期的29.12欧元实现57%的同比增长 [1] - 采用31倍市盈率估值，目标价定为1400欧元；牛市情景下，基于2027年每股收益50欧元和40倍市盈率，目标价可达2000欧元 [16] 驱动因素：先进逻辑代工需求 - 台积电2026年资本支出指引为520-560亿美元，中值同比增长32%，其中70-80%将分配给先进制程 [5] - 基于台积电的资本支出计划，摩根士丹利将台积电2026年EUV设备采购量预期从约20台上调至29台，2027年更是从28台大幅上调至40台 [5] - 除台积电外，预计英特尔和三星在2027年将各自采购5-6台EUV工具用于代工/逻辑业务 [7] - 综合来看，2027年预计约52台EUV工具将发往逻辑/代工领域，远高于此前预期的25-30台 [7] 驱动因素：DRAM内存产能扩张 - 第四季度和第一季度的DRAM价格保持极强劲势头，主要由常规服务器CPU需求以及大型云服务商对2026-27年AI需求驱动 [8] - HBM和通用DRAM的环比及同比价格增长达到近乎史无前例的水平，预计这一趋势将至少持续1-2个季度 [10] - 价格高企和产能稀缺最终将促成DRAM制造领域的大规模产能建设，从而带动对阿斯麦EUV和DUV工具的需求 [10] - 大部分产能投资将在2026-27年落地，预计阿斯麦2027年将实现约150亿欧元的DUV销售额 [11] 需求表现与整体出货预期 - 调研显示，领先内存芯片制造商以及主要厂商的需求持续强劲，预计阿斯麦在本次财报中将谈到需求好于此前指引 [13] - 预计2026年销售额接近同比持平，而非此前公司指引的大幅下降15-20% [13] - 基于对逻辑代工和内存领域需求的综合判断，预计2027年阿斯麦将出货约80台EUV工具，创历史新高，其中约52台发往逻辑/代工客户，其余发往内存制造商 [12] 短期催化剂：第四季度财报与指引 - 阿斯麦将于2026年1月28日发布第四季度业绩 [14] - 第四季度订单预计为72.7亿欧元，强于第三季度的54亿欧元，其中包括19台EUV低NA工具 [14] - 第四季度销售额预计96.75亿欧元，处于指引区间(92-98亿欧元)高端，同比增长4% [14] - 第四季度毛利率预计51.8%，环比提升20个基点 [14] - 预计公司将给出2026财年双位数销售增长指引(+12%)，约365亿欧元 [15]