核心观点与财务预测 - 华鑫证券首次覆盖中国宏桥，给予“买入”投资评级，主要基于铝价强势和公司大规模回购彰显信心 [1] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为1594.80亿元、1641.10亿元、1688.40亿元 [1] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为253.33亿元、271.07亿元、287.44亿元，当前股价对应市盈率分别为8.9倍、8.3倍、7.8倍 [1] 2025年半年度业绩 - 2025年上半年公司营业收入为810.39亿元，同比增长10.1% [1] - 2025年上半年归母净利润为123.6亿元，同比增长35% [1] - 2025年上半年毛利率提升至25.7%，同比增加1.50个百分点，净利率达16.7%，同比增加3.1个百分点 [1] 主营业务量价分析 - 氧化铝产品平均销售价格约为3243元/吨（不含增值税），同比上升10.3%，对外销量为636.8万吨，同比上升15.6% [2] - 铝合金产品平均销售价格约为17853元/吨（不含增值税），同比上升2.7%，对外销量290.6万吨，同比上升2.4% [2] - 铝合金加工产品平均售价为20615元/吨（不含增值税），同比上升2.9%，销量39.2万吨，同比上升3.5% [2] - 2025年上半年总营收810.4亿元，其中铝合金产品、氧化铝、铝合金加工产品和蒸汽的营收占比分别为64.0%、25.5%、10.0%、0.5% [2] - 2025年上半年总毛利208.1亿元，同比增长16.9%，其中铝合金产品、氧化铝和铝合金加工产品的毛利占比分别为62.9%、28.6%、9.0% [2] 现金流与资本管理 - 公司上半年耗资26亿港元回购1.87亿股，反映管理层对公司长远发展的信心 [3] - 上半年经营性净现金流高达223.1亿元，投资活动现金流净流出94.1亿元，融资活动现金流净流出89.7亿元 [3] - 2025年上半年财务费用12.8亿元，同比下降17.7%，资产负债率为49.1%，较2024年底上升0.9个百分点 [3]

财务业绩与预测 - 2025年上半年公司营业收入为810.39亿元，同比增长10.1%；归母净利润为123.6亿元，同比增长35% [2] - 2025年上半年公司毛利率提升至25.7%，同比增加1.50个百分点；净利率达16.7%，同比增加3.1个百分点 [2] - 预测公司2025至2027年营业收入分别为1594.80亿元、1641.10亿元、1688.40亿元，归母净利润分别为253.33亿元、271.07亿元、287.44亿元 [1] 主营业务表现 - 2025年上半年氧化铝产品平均销售价格约为3243元/吨（不含增值税），同比上升10.3%；对外销量为636.8万吨，同比上升15.6% [3] - 2025年上半年铝合金产品平均销售价格约为17853元/吨（不含增值税），同比上升2.7%；对外销量为290.6万吨，同比上升2.4% [3] - 2025年上半年公司总营收中，铝合金产品、氧化铝、铝合金加工产品和蒸汽四个业务板块营收占比分别为64.0%、25.5%、10.0%、0.5% [3] 盈利能力与现金流 - 2025年上半年公司总毛利为208.1亿元，同比增长16.9%，其中铝合金产品、氧化铝和铝合金加工产品三个业务板块毛利分别占比62.9%、28.6%、9.0% [3] - 2025年上半年公司经营性净现金流高达223.1亿元，投资活动现金流净流出为94.1亿元，融资活动现金流净流出为89.7亿元 [4] 公司治理与资本结构 - 2025年上半年公司耗资26亿港元回购1.87亿股股份，反映了管理层对公司长远发展的信心 [4] - 2025年上半年公司财务费用为12.8亿元，同比下降17.7%；资产负债率为49.1%，较2024年底上升0.9个百分点 [4]

公司股份回购 - 公司于2025年10月14日执行股份回购操作 [2] - 回购股份数量为30万股 [2] - 回购总耗资759.41万港元 [2] - 回购价格区间为每股25.18港元至25.46港元 [2]

公司股份回购操作 - 公司于2025年10月14日斥资759.41万港元回购30万股股份 [1] - 回购价格区间为每股25.18港元至25.46港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年10月14日执行股份回购操作 [1] - 回购股份数量为30万股 [1] - 回购总金额为759.41万港元 [1] - 回购价格区间为每股25.18港元至25.46港元 [1]

公司股份回购操作 - 公司于2025年10月14日执行股份回购 [1] - 回购股份数量为30万股 [1] - 回购总金额为759.41万港元 [1] 股份回购价格 - 回购价格区间为每股25.18港元至25.46港元 [1]

股份数据 - 2025年10月10日已发行股份（不含库存）9,524,973,752，库存股份0[3] - 公司可根据购回授权购回股份总数935,986,800[10] 购回情况 - 2025年10月多次购回未注销股份，如10月14日购回300,000股，付出7,594,050港元[4][10] - 根据购回授权在交易所购回股份154,283,500，占比1.65%[10] 其他信息 - 购回授权决议2025年5月7日通过[10] - 股份购回后新股发行暂停期至2025年11月13日[10]

公司行动 - 公司于2025年10月10日注销8.8万股已回购股份 [1]

公司股份变动 - 公司于2025年10月10日注销8.8万股已回购股份 [1]

公司股份回购注销 - 公司于2025年10月10日注销8.8万股已回购股份 [1]