文章核心观点 - 洛阳钼业宣布拟以10.15亿美元收购巴西四个在产金矿，以执行其以铜和金为主的并购战略，交易预计将公司黄金年产量提升至8吨 [1][2] - 市场对此次并购看法分歧：一方认为符合公司长期战略、估值合理且能对冲周期；另一方则担忧在金属价格创历史新高之际并购，可能面临“买在高点”的风险 [1][4][5] 交易详情 - 交易对价为10.15亿美元，由9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款构成，后者依据交割后首个运营年度的黄金销量确定 [2] - 收购标的为加拿大Equinox Gold位于巴西的四个在产金矿（Aurizona、RDM、Fazenda、Santa Luz）的100%权益 [2] - 交易预计于2026年第一季度完成，尚需通过巴西及中国相关监管审批 [2] - 交易完成后，标的资产将纳入公司合并报表，预计将使公司黄金年产量达到8吨 [2] 公司财务与战略 - 2025年前三季度，公司实现营业收入1454.85亿元，同比下降5.99%；归母净利润142.80亿元，同比增长72.61% [3] - 第三季度归母净利润56.08亿元，同比增长96.40%，利润增长主要受益于产品价格上升及铜产品产销量增加 [3] - 公司已发布H股受限制股份计划，拟授予不超过3.93亿股H股以激励人才 [3] - 公司战略强调“逆周期并购、低成本开发”，并基于对行业的理解进行外延扩张 [3] - 公司是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，业务遍布全球，此次收购符合其向多元化矿业集团转型、分散产品组合的战略 [2][5] 市场环境与商品价格 - 2025年以来，洛阳钼业股价已上涨近200%，主要受益于全球金属价格飙涨 [1] - 新闻发布前，沪铜主连（CU888）一度逼近95000元/吨的历史新高，沪金主连（AU888）一度逼近1000元/克 [1] - 有观点认为，在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金的背景下，黄金中长期下行空间有限 [4] 对交易的评价与分析 - **支持观点**：交易是公司长期战略的一部分，标的为在产项目，可迅速放量并缩短建设周期 [4]；通过优化资产组合可对冲金属周期波动，提升长期价值 [4]；依据标的净资产约37亿元计算，收购市净率约2倍，相比同行及公司自身估值，处于合理区间 [4] - **担忧观点**：铜、金价格年内涨幅巨大并创历史新高，若行情逆转，公司可能面临“买在高点”的风险 [1][4]；近期矿业公司频繁融资并购，可能预示行业处于高点，不一定符合“逆周期并购”原则 [5]；需警惕金价逆转风险，历史上有在商品价格高点并购后陷入低迷的先例（如2011年黄金、2022年碳酸锂） [5]

公司重大决策 - 洛阳钼业于12月15日晚间发布公告 [1] - 公司第七届董事会第八次临时会议审议通过了《关于收购金矿项目的议案》 [1]

核心交易公告 - 洛阳钼业控股子公司CMOC Limited拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司EQX旗下LatAm和LGC的100%股权，从而获得位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1][14] - 交易对价中，交割时支付9亿美元，另设最高1.15亿美元的或有现金支付，与交割后首个运营年度的黄金销量挂钩 [8][21] - 交易尚需获得巴西反垄断机构和中国相关监管部门审批，预计于2026年第一季度完成交割 [11][23] 标的资产详情 - 交易共包括4座在产金矿：巴西的Aurizona金矿、Bahia综合体（含Fazenda与Santa Luz金矿）、RDM金矿 [5][17] - 资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88克/吨；黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45克/吨 [7][20] - Aurizona金矿2025年预计产量7万至9万盎司，峰值年产量可超16万盎司；RDM金矿2025年预计产量5万至6万盎司 [7][19] - Bahia综合矿区2025年产量指引为12.5万至14.5万盎司，其中Fazenda金矿已运营近40年，累计产金超330万盎司，服务年限可延长至2033年 [7][20] - 标的资产为在产矿山，交割后可直接实现资产并表，交易完成后将为洛阳钼业黄金业务年产量新增约8吨 [7][20] 交易背景与公司战略 - 交易发生时国际金价处于高位，现货黄金价格约为4339.81美元/盎司 [8][9][21] - 公司认为标的资产品位高于全球在产金矿平均水平（全球平均品位为1.06克/吨）[9][22] - 此次交易是公司落实“铜金双极”并购战略的重大举措，旨在深化在南美（巴西）的资源布局，并与公司在巴西的铌磷资产形成协同效应 [9][22] - 公司并购策略为“多品种、多国家和多阶段”，重点布局铜和黄金，并在非洲、南美等主要矿产区域寻找标的 [10][22] 公司近期业绩与未来展望 - 2025年前三季度，公司营业收入为1454.85亿元；归母净利润为142.80亿元，同比增长72.61%，创同期历史新高 [24] - 2025年6月，公司已完成对厄瓜多尔凯歌豪斯金矿的收购，该矿资源量内蕴黄金金属638吨，储量内蕴黄金金属359吨，计划2029年前投产 [12][23] - 待巴西交易完成及厄瓜多尔金矿投产后，公司黄金年产量有望突破20吨 [13][24] - 公司正围绕在刚果（金）产铜80万至100万吨的目标推进相关工作 [24] 市场反应 - 交易公告发布后，洛阳钼业股价当日上涨，盘中一度涨超4%，收盘报17.93元，总市值3836亿元 [1][17]

公司最新并购交易 - 公司于12月15日宣布，将以总计不超过10.15亿美元的对价，收购加拿大黄金企业Equinox Gold位于巴西四个在产金矿的100%权益 [2] - 交易对价中，9亿美元为交割时支付的现金，另有最高1.15亿美元现金支付与交割后首个运营年度黄金销售量挂钩 [2] - 此次收购预计将于2026年一季度完成交割 [2] 公司投资并购战略 - 此次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划 [2] - 公司董事长兼首席投资官表示，交易是在落实公司“铜金双极”的并购战略 [2] - 公司看好黄金资产的长期市场前景 [2] 公司近期金矿投资布局 - 公司在2025年6月完成了首笔纯金矿投资，以5.81亿加元对价收购南美厄瓜多尔的Cangrejos金矿项目 [2] - Cangrejos金矿目前处于勘探阶段，计划于2028年投产，预计年产金约11.5吨 [2] - 待Cangrejos金矿投产后，公司黄金年产量有望突破20吨 [2] 收购标的与协同效应 - 最新收购的标的位于巴西，公司认为巴西金矿资源丰富且地缘政治相对稳定 [2] - 此次收购的巴西金矿可与公司已有的巴西业务产生协同效应 [2]

公司重大交易 - 洛阳钼业于12月15日宣布拟以10.15亿美元总对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四个在产金矿100%权益 对价由9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款构成 [2][3] - 收购标的包括Aurizona金矿、RDM金矿及Bahia综合矿区 交易完成后公司金的年产量预计达8吨 预计2026年第一季度完成 尚需通过巴西及中国相关监管部门审批 [3] - 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划 有利于进一步增厚公司资源储备 是继凯歌豪斯金矿后公司再次在南美布局的金矿项目 [2][3] 公司财务与经营表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1454.85亿元 同比下降5.99% 归母净利润142.80亿元 同比增长72.61% [4] - 2025年第三季度营收507.13亿元 同比下降2.36% 环比增长3.99% 归母净利润56.08亿元 同比增长96.40% 环比增长18.69% [4] - 利润增长主要受益于产品价格同比上升以及铜产品产销量增加 [4] - 公司已发布H股受限制股份计划 拟向激励对象授予不超过3.93亿股H股以构建长效激励体系 [4] - 公司基于“逆周期并购、低成本开发”的能力进行扩张 下属矿山多具备露天开采、储量大、品位高的特点 开采成本竞争力强 [4] 行业背景与市场环境 - 2025年洛阳钼业股价已上涨近200% 主要受益于铜等全球金属价格飙涨 [2] - 近期沪铜主连一度逼近95000元/吨的历史新高 沪金主连也一度逼近1000元/克 [2] - 业内人士认为黄金依然有上涨空间 但在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金背景下 中长期金价下行空间有限 [5] 交易分析与市场观点 - 有分析认为本次交易定价合理 依据公告披露数据 标的净资产约37亿元 对应10亿美元对价 市净率约2倍 低于洛阳钼业自身H股4.6倍、A股5倍市净率及同业黄金股5倍以上市净率 [5] - 交易属于积极扩张 标的为在产项目具备成熟运营团队 可迅速放量缩短建设周期 通过优化资产组合对冲金属周期波动对公司长期价值提升具有战略意义 [5] - 增加黄金资产可进一步分散产品组合 符合公司向多元化矿业集团转型的战略 [5] - 部分市场观点担忧当前铜、金年内涨幅已大并创历史新高 资源类企业常在价格高点阶段启动融资并购 若行情逆转公司或面临“买在高点”的风险 [2][5][6]

公司重大交易公告 - 洛阳钼业拟以10.15亿美元总对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的四个在产金矿100%权益 对价由9亿美元首付款及最高1.15亿美元或有付款构成 [2] - 交易预计2026年第一季度完成 尚需通过巴西反垄断机构及中国相关监管部门审批 [2] - 交易完成后 公司金的年产量预计增加8吨 标的资产将纳入公司合并财务报表范围 [2] 交易战略与影响 - 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划 有利于进一步增厚公司资源储备 [1][2] - 巴西金矿资源丰富且地缘政治相对稳定 是公司继凯歌豪斯金矿后再次在南美布局的金矿项目 [2] - 公司正向多元化矿业集团转型 增加黄金资产可进一步分散产品组合 对冲金属周期波动 [5][6] 公司近期经营与市场表现 - 2025年前三季度 公司实现营业收入1454.85亿元 同比下降5.99% 归母净利润142.80亿元 同比增长72.61% [3] - 第三季度归母净利润56.08亿元 同比增长96.40% 利润增长主要受益于产品价格同比上升及铜产品产销量增加 [3] - 受益于铜等全球金属价格飙涨 2025年公司股价已上涨近200% [1] - 公司已发布H股受限制股份计划 拟向激励对象授予不超过3.93亿股H股以构建长效激励体系 [3] 行业背景与市场观点 - 近期沪铜主连一度逼近95000元/吨的历史新高 沪金主连也一度逼近1000元/克 [1] - 业内人士认为黄金依然有上涨空间 在全球对美元信仰弱化、央行持续增持黄金背景下 中长期金价下行空间有限 [1][5] - 部分观点认为 尽管交易符合长期战略且标的可迅速放量 但铜、金年内涨幅已大并创历史新高 需警惕若行情逆转可能面临“买在高点”的风险 [1][5] - 有市场观察指出 资源类企业常在产品价格高点阶段启动大量融资与并购 需警惕金价逆转可能重现历史下跌情形 [6] 公司商业模式与估值参考 - 公司属于有色金属矿采选业 是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商 亦是巴西领先的磷肥生产商 [3] - 公司基于“逆周期并购、低成本开发”的能力进行扩张 下属矿山多具露天开采、储量大、品位高的特点 开采成本竞争力强 [4] - 本次并购标的净资产约37亿元 对应10亿美元对价 市净率约2倍 相较公司自身及同业黄金股的市净率 该估值处于合理区间 [5]

公司股价与交易表现 - 洛阳钼业股价逆市上涨，截至发稿涨2.92%，报18.7港元，成交额2.2亿港元 [1] 核心交易公告 - 公司控股子公司CMOC Limited及其下属新设全资子公司于北京时间2025年12月14日与加拿大上市公司Equinox Gold Corp及其全资子公司签署协议 [1] - CMOC Limited拟以10.15亿美元收购EQX旗下Leagold LatAm Holdings B.V和Luna Gold Corp的100%股权 [1] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及在交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元的或有现金支付 [1] 收购资产与权益 - 通过收购将获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1]

交易概述 - 洛阳钼业控股子公司CMOC Limited及其下属新设全资子公司与加拿大上市公司EQX及其全资子公司Leagold Mining Corporation签署协议 [1] - CMOC Limited拟以10.15亿美元收购EQX持有的LatAm和LGC 100%股权 [1] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元的或有现金支付 [1] 收购标的资产详情 - 通过收购获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1] - 2025年，Aurizona金矿的黄金产量预计为7万至9万盎司 [1] - 2025年，RDM金矿的黄金产量预计为5万至6万盎司 [1] - 2025年，Bahia综合矿区的黄金产量指引为12.5万至14.5万盎司 [1] - 上述资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位为1.88克/吨 [1] - 上述资产合计包含黄金储量387.3万盎司，平均品位为1.45克/吨 [1] 交易影响与战略意义 - 交易完成后，标的资产LatAm和LGC将纳入公司合并财务报表范围 [2] - 涉及的四个金矿均为在产项目，是继凯歌豪斯金矿后，公司再次在南美布局的金矿项目 [2] - 巴西金矿资源丰富，地缘政治相对稳定 [2] - 交易完成后，公司金的年产量预计达8吨 [2] - 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划，有利于进一步培厚公司资源储备 [2]

收购交易核心信息 - 公司拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp (EQX) [1] - 收购对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后与销量挂钩的最高1.15亿美元或有现金支付 [1] - 交易通过获取EQX旗下Leagold LatAm Holdings B.V.及Luna Gold Corp.的100%股权来完成 [1] - 交易完成后，公司将间接持有位于巴西的Aurizona金矿、RDM金矿以及Bahia综合矿区的全部权益 [1] 收购资产资源与产量 - 收购的三座金矿资产合计包含黄金资源量501.3万盎司，平均品位为1.88克/吨 [1] - 三座金矿的黄金储量合计387.3万盎司，平均品位为1.45克/吨 [1] - 本次交易完成后，公司金的年产量预计增加8吨 [1] - 结合今年4月宣布并购的厄瓜多尔凯歌豪斯金矿（预计年产黄金11.5吨），公司黄金总年产量或将突破20吨 [1] 公司战略与资源布局 - 本次交易符合公司以铜和金为主的投资并购战略规划，有利于进一步培厚公司资源储备 [1] - 公司是全球有色金属行业龙头企业，在全球范围内掌控铜、钴、钼、镍、金等多种战略性矿产资源 [2] - 公司此前通过三次总金额达43亿美元的收购，获得了刚果（金）TFM铜钴矿项目80%的股权和KFM铜钴矿项目95%的股权 [2] 公司未来产量规划 - 根据未来5年发展规划，到2028年，公司铜产量将稳步提升至80-100万吨区间 [2] - 到2028年，公司钴产量则有望达到9-10万吨 [2] - 产量目标的实现将使公司在全球铜钴供应链中的核心地位进一步巩固 [2] 公司近期财务表现 - 公司前三季度实现营业收入1454.85亿元，同比小幅下降5.99% [2] - 公司前三季度归母净利润142.80亿元，同比大幅增长72.61% [2] - 公司第三季度实现营业收入507.13亿元，同比下滑2.36% [2] - 公司第三季度归母净利润56.08亿元，同比大幅增长96.40% [2] - 业绩大幅增长得益于公司资源产量大幅提高以及金属价格上涨 [2]

交易概述 - 洛阳钼业于12月15日公告，将以总计10.15亿美元的对价收购加拿大Equinox Gold位于巴西的三个金矿资产（Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合体）的100%权益 [2] - 交易对价将分两个阶段支付：交割时支付9亿美元现金，剩余最高1.15亿美元为或有现金支付，与交割一年后的销量挂钩 [2] - 收购资金来源于公司自有资金及银行贷款 [2] 收购资产详情 - 收购的三个金矿资产合计持有黄金资源量为501.3万盎司，黄金储量为387.3万盎司 [2] - 交易完成后，洛阳钼业的黄金业务年产量将新增约8吨 [2]