文章核心观点 自芝商所（CME）上次财报发布已过去一个月，期间股价上涨约5.1%跑赢标普500指数，近期积极趋势能否延续待察，需回顾近期财报把握关键驱动因素，目前估计呈上升趋势，股票综合VGM评分为F，Zacks排名为3（持有），预计未来几个月回报与市场一致 [1][7][8] 业绩表现 - 2024年第二季度调整后每股收益2.56美元，超Zacks共识预期2%，同比增长11.3%，得益于创纪录交易量 [2] - 六大资产类别日均交易量均增长，大宗商品日均交易量增长16%，金融市场增长13% [2] - 营收15亿美元，同比增长12.5%，主要因清算和交易费用、市场数据及信息服务和其他业务增长，超Zacks共识预期近1% [3] - 总费用同比微增2%至5.319亿美元，归因于技术、许可和其他费用协议增加，超预期5.524亿美元 [4] - 营业收入同比增长20%至10亿美元，预期为9.618亿美元 [4] - 日均交易量为2590万份合约，非美国日均交易量创纪录达780万份合约，每份合约平均费率为70.8美分 [4] 财务状况 - 截至2024年6月30日，现金和有价证券20亿美元，较2023年末下降48.5% [5] - 截至2024年6月30日，长期债务27亿美元，较2023年末下降21.7% [5] - 截至2024年6月30日，股东权益276亿美元，较2023年末增长3.4% [5] 资本配置 - 公司支付了4190亿美元股息，自2012年初实施可变股息政策以来，股息支付总额达252亿美元 [6] 评级与展望 - 过去一个月，新的估计呈上升趋势 [7] - 公司成长评分为F，动量评分为A，价值评分为D处于投资策略底部40%，综合VGM评分为F [8] - 公司Zacks排名为3（持有），预计未来几个月股票回报与市场一致 [8]

文章核心观点 - 在不确定性上升时期，CME是降低股票投资组合贝塔风险的好选择，公司具有垄断特性、估值合理，短期和长期来看都是值得看好的股票 [14][15] 全球市场情况 - 过去几周，因衰退担忧全球市场价格波动剧烈，7月非农就业数据远低于预期，失业率高于预期触发萨默规则，预示可能衰退 [1] - 市场对9月降息50个基点的预期飙升，日元兑美元大幅升值，固定收益交易员因高波动性放大货币风险而平仓套利交易，杠杆资产出售使日元反弹，隐含风险收窄 [2] CME集团情况 公司概况 - CME集团成立于1898年，控制美国主要金融衍生品交易所，包括芝加哥商业交易所、纽约商品交易所和商品交易所 [3] 营收与成本 - 公司收入主要来自交易所合约交易手续费和清算结算费，也出售市场数据但非核心收入来源 [4] - 非薪酬费用主要来自技术方面，截至二季度，技术费用占总成本的12.10%，公司经营杠杆高，息税前利润率为65.30% [5] 业务优势 - 衍生品市场交易量越大对CME越有利，高波动性使更多合约达成交易，无论市场方向如何都能受益，且产品在固定收益、外汇及大宗商品和股票不同合约间分散良好，无特定资产类别风险集中问题 [5] 投资价值 - 全球衰退可能性增加和美国大选形势不明朗，将CME加入股票投资组合是明智的多元化策略，其贝塔值低至0.34，波动率为12.20%，略低于SPDR S&P 500® ETF Trust的14.54% [6] - 自2013年起公司有稳定的股息政策，定期股息复合年增长率为8.90%，多数情况下特别股息高于一年的定期股息总和，但特别股息波动大且可能被削减 [8] - 考虑公司主要在垄断行业运营，当前股息收益率有吸引力，按当前股价计算潜在股息收益率为4.77%，考虑股息增长率后收益率可达5.15% [9] 估值情况 - 基于GF价值线，公司股价较建议的基本面价格低约20美元，表明股票估值合理 [11] - 分析关键倍数时，CME估值评级为7分（满分10分），调整后市盈率21.30远低于10年中值30.6，PEG比率为3，虽显示市盈率相对预期增长被高估，但较10年中值5.69仍有吸引力 [13]

文章核心观点 - 比特币价格在8月初大幅下跌，但长期来看，低利率环境对加密货币行业有利，投资者应采取逢低买入策略 [1][6] 比特币价格波动 - 比特币在3月14日创下历史新高$73,750，但在8月初跌至$55,000以下 [1] - 比特币价格自4月以来持续下跌，主要原因是4月的减半事件，尽管减半通常会增加需求并推高价格，但比特币价格仍大幅下跌至$59,000以下 [3] 宏观经济影响 - 7月发布的疲软经济数据，特别是劳动力市场数据，导致市场预计美联储将在9月降息25个基点，概率为100%，50个基点的降息概率为51.5% [4] - 市场参与者预计11月全年降息总额为50个基点的概率为100%，75个基点的概率为62.6% [5] - 对于12月，市场参与者预计全年降息总额为75个基点的概率为100%，1%的概率为72.4% [5] 投资策略 - 投资者应从长期角度考虑，美联储加息周期接近尾声，低利率对科技、消费非必需品和加密货币等高增长行业有利，投资者应采取逢低买入策略 [6] 重点关注的比特币相关股票 - CME Group Inc. (CME) 提供基于现金结算的标准和微型比特币和以太坊期货合约的期权，预计当前年度盈利增长率为4.9%，Zacks评级为3 (Hold) [7][8] - NVIDIA Corp. (NVDA) 是半导体行业巨头，预计当前年度盈利增长率超过100%，Zacks评级为2 (Buy) [9][10] - Interactive Brokers Group Inc. (IBKR) 是全球自动化电子经纪商，预计当前年度盈利增长率为18.4%，Zacks评级为1 (Strong Buy) [11] - Robinhood Markets Inc. (HOOD) 是美国金融服务平台，预计当前年度盈利增长率超过100%，Zacks评级为2 [12][13] - Block Inc. (SQ) 是消费者和商家的在线数字和移动支付平台，预计当前年度盈利增长率为98.9%，Zacks评级为3 [14][15]

文章核心观点 CME Group Foundation通过奖学金计划支持金融、科技等领域学生，自2019年启动以来已发放超350万美元奖学金，今年18名学生获最高2万美元且可续三年的奖学金，公司还将为获奖者提供实习和职业发展机会 [1][2] 奖学金计划情况 - 18名主修金融、技术及相关领域的代表性不足学生每人获最高2万美元奖学金，可续三年 [1] - 自2019年启动，该计划已向美国11所合作院校近100名学生发放超350万美元奖学金 [1] 各方表态 - CME Group董事长兼首席执行官Terry Duffy称公司通过基金会等举措支持社区未来领袖，为学生提供经济援助和职业发展机会 [2] - 伊利诺伊大学系统校长Tim Killeen表示该校系统参与该奖学金项目并对学生入学情况满意，该项目对提升职业机会意识和消除学生成功障碍很重要 [2] 今年奖学金获得者 - 包括Aaron Alexander等18名学生，分别来自伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校、伊利诺伊大学芝加哥分校等院校 [2] 奖学金合作院校 - 包括德保罗大学、伊利诺伊理工学院、洛约拉大学芝加哥分校等11所院校 [2] 后续活动 - 8月14日CME Group高管将为奖学金获得者举办认可日和市场教育活动，让他们了解公司和金融服务业的实习和职业机会 [2] CME Group Foundation介绍 - 帮助学生跟上技术发展，培养适应未来全球挑战的劳动力，聚焦STEM领域代表性不足的学生，为其提供从幼儿园到职业成功所需的支持 [3] CME Group介绍 - 全球领先的衍生品市场，使客户能进行期货、期权等交易，优化投资组合和分析数据，旗下交易所提供广泛的全球基准产品，通过多个平台开展交易并运营清算机构CME Clearing [4]

文章核心观点 - 芝商所宣布2024年第三季度每股1.15美元股息，将于9月25日支付给9月9日登记在册股东 [1] 公司业务 - 作为全球领先衍生品市场，公司让客户能交易期货、期权、现金和场外市场，优化投资组合并分析数据，助力全球市场参与者有效管理风险和把握机会 [2] - 公司交易所提供基于利率、股票指数、外汇、能源、农产品和金属等所有主要资产类别的最广泛全球基准产品 [2] - 公司通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，在EBS平台进行外汇交易，还运营全球领先中央对手方清算提供商CME Clearing [2] 商标信息 - 芝商所、环球标志、CME等是芝加哥商业交易所集团相关公司商标，标准普尔500指数等商标已获授权供芝加哥商业交易所集团使用 [3]

收入和交易量 - 公司总收入同比增长13%，达到15.325亿美元[90] - 交易和清算费用收入同比增长12%，达到12.499亿美元[90] - 总合同交易量同比增加15%，达到16.343亿手[92] - 利率产品交易量同比增加4%，达到13.359万手/日[97] - 股指产品交易量同比增加9%，达到6.779万手/日[98] - 外汇产品交易量同比增加20%，达到1.075万手/日[100] - 农产品交易量同比增加7%，达到1.877万手/日[104] - 能源产品交易量同比增加16%，达到2.447万手/日[95] - 金属产品交易量同比增加42%，达到868手/日[95] 交易量变化 - 整体商品合约交易量在2024年第二季度和上半年较2023年同期有所增加，主要由于2024年谷物供给预期和天气状况变化导致市场波动性上升[106] - 2024年第二季度和上半年能源产品合约交易量较2023年同期有所增加，主要由于天然气和原油价格波动性上升[107,108] - 2024年第二季度和上半年金属产品合约交易量较2023年同期有所增加，主要由于铜供给短缺和黄金白银价格波动性上升[109,110] 费率变化 - 2024年第二季度平均每笔合约费率有所下降，主要由于会员交易量占比上升[111] - 2024年上半年平均每笔合约费率有所上升，主要由于产品结构变化和2月1日调整费率结构[111] 现货市场业务 - 现货市场业务交易费收入在2024年第二季度和上半年较2023年同期基本持平[112,113] - 现货市场业务的平均每日名义成交量在2024年第二季度和上半年较2023年同期有所下降[114,115,116] 财务指标 - 投资收益下降，主要由于再投资余额平均值下降尽管收益率平均值上升[126] - 联营公司净收益增加，主要由于S&P/Dow Jones Indices LLC业务贡献增加[126] - 分配给结算公司的抵押品再投资利息支出下降[126] - 整体有效税率保持相对稳定[127][128] - 经营活动现金流增加主要由于收入增加[129] - 投资活动现金流出增加主要由于投资收益减少[129] - 融资活动现金流出减少主要由于结算保证金和担保基金贡献减少较少[129] 公司状况 - 公司维持良好的信用评级和充足的流动性[133][134] - 公司遵守监管要求的资本和流动性标准[134] - 公司面临的市场风险敞口未发生重大变化[135]

文章核心观点 - 2024年7月CME集团的平均日交易量(ADV)创下新的7月纪录,达到2480万份合约,同比增长24% [1][2] - 公司的利率、股指、金属、农产品和期权产品也创下了7月ADV纪录,美国国债期货和期权交易量达到660万份合约的新高 [2] - 国际ADV增长28%至760万份合约 [2] 利率产品 - 利率ADV增长23% [2] - 7月美国国债期货和期权交易量创下660万份合约的新纪录 [2] - 利率期权ADV创下260万份合约的新纪录 [2] - 10年期美国国债期货ADV增长32%至200万份合约 [2] - 2年期美国国债期货ADV增长49%至82.3万份合约 [2] - 30天联邦基金期货ADV增长25%至41万份合约 [2] 股指产品 - 股指ADV增长36% [2] - 股指期权ADV创下160万份合约的新纪录 [2] - E-mini纳斯达克100期权创下101,000份合约的新纪录 [2] - Micro E-mini纳斯达克100期货ADV增长62%至160万份合约 [2] - E-mini标普500期权ADV增长30%至140万份合约 [2] 其他产品 - 能源ADV增长25% [2] - 能源期权ADV创下40.1万份合约的新纪录 [2] - 亨利·赫布天然气期货ADV增长39%至44.9万份合约 [2] - 亨利·赫布天然气期权ADV增长71%至21.5万份合约 [2] - 农产品ADV增长2% [2] - 豆油期货创下22.3万份合约的新纪录 [2] - 豆粕期货ADV增长26%至17.5万份合约 [2] - 外汇ADV增长9% [2] - 新西兰元期货ADV增长29%至4.1万份合约 [2] - 巴西雷亚尔期货ADV增长92%至2.6万份合约 [2] - 金属ADV增长33% [2] - 金属期权ADV创下12.9万份合约的新纪录 [2] - Micro黄金期货ADV增长68%至10.6万份合约 [2] - 黄金期权ADV增长93%至9.1万份合约 [2] - 期权ADV增长21% [2] 其他信息 - BrokerTec美国国债名义成交量在7月31日达到1720亿美元,为2024年第三高的交易日 [2] - 美国回购平均日名义成交值(ADNV)增长8%至2910亿美元 [2] - 客户用于满足滚动3个月期货保证金要求的平均抵押品余额为735亿美元(现金)和1608亿美元(非现金) [2]

文章核心观点 CME Group的氢氧化锂期货和碳酸锂期货合约未平仓合约数创历史新高，反映出锂市场参与者对管理长期价格波动风险的兴趣日益浓厚，2024年上半年氢氧化锂期货交易量已超2023年全年 [1][2] 行业情况 - 锂作为小型设备电池关键成分需求增长，市场参与者需管理价格波动风险 [2] 公司情况 - CME Group是全球领先的衍生品市场，提供最广泛的基准金属产品，其金属业务受COMEX规则约束 [1][2][3] - 2024年7月31日，CME Group的氢氧化锂期货未平仓合约数升至26,802份，碳酸锂期货未平仓合约数增至1,092份，均创历史新高 [1] - 2024年上半年，CME Group的氢氧化锂期货交易量已超2023年全年 [2] - 2024年7月30日，CME Group的氢氧化锂期货日交易量达1,121份，创历史新高 [2] - 2024年7月31日，CME Group的氢氧化锂期权未平仓合约数达579份，创历史新高 [2] - 2024年7月，CME Group的氢氧化锂期货平均未平仓合约数为24,775份 [2] - CME Group通过CME Globex平台提供期货和期货期权交易，通过BrokerTec进行固定收益交易，通过EBS平台进行外汇交易，还运营着全球领先的中央对手方清算机构CME Clearing [3]

文章核心观点 CME Group 2024年第二季度财报表现出色，盈利和营收增长，受交易量大增推动，同时介绍了其他相关公司财报发布时间和预期情况 [1][3] CME Group第二季度财报情况 - 调整后每股收益2.56美元，超Zacks共识预期2%，同比增长11.3% [1] - 营收15亿美元，同比增长12.5%，超Zacks共识预期近1% [3] - 总费用同比微升2%至5.319亿美元，超预期 [4] - 日均交易量2590万份合约，非美国日均交易量达780万份合约创纪录，每份合约平均费率70.8美分 [5] - 运营收入同比增长20%至10亿美元，超预期 [9] - 截至2024年6月30日，现金和有价证券20亿美元，较2023年末下降48.5% [6] - 截至2024年6月30日，长期债务27亿美元，较2023年末下降21.7% [10] - 截至2024年6月30日，股东权益276亿美元，较2023年末增长3.4% [10] - 支付股息4190亿美元，自2012年初实施可变股息政策以来累计支付252亿美元 [11] 市场表现 - 盘前交易中股价上涨1.2% [2] 其他公司财报发布信息 - Nasdaq将于7月25日开盘前公布2024年第二季度财报，Zacks共识预期每股收益64美分，同比下降9.9% [13] - Intercontinental Exchange将于8月1日开盘前公布2024年第二季度财报，Zacks共识预期每股收益1.48美元，同比增长3.5% [14] - Cboe Global Markets将于8月2日开盘前公布2024年第二季度财报，Zacks共识预期每股收益2.09美元，同比增长17.4% [8] 其他公司过往财报表现 - Nasdaq在过去四个季度中三次财报超预期，一次未达预期 [7] - Intercontinental Exchange在过去四个季度财报均超预期 [15] - Cboe Global Markets在过去四个报告季度财报均超预期 [16] 评级情况 - CME Group目前Zacks评级为3（持有） [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度创下历史最高收入,达到15亿美元,同比增长13% [18][19][20] - 商品资产类别的季度收入同比增长17%,占总交易和清算费收入的三分之一 [19] - 市场数据收入增长7%至1.75亿美元,其他收入增长35%至1.07亿美元 [20] - 公司保持良好的成本管控,调整后的营业费用为4.74亿美元,调整后的营业利润率为69.1% [20] - 公司创下历史最高的调整后净利润和每股收益,分别为9.32亿美元和2.56美元,同比增长11% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司所有资产类别的平均日交易量和未平仓合约均实现同比增长,这是自2010年以来首次出现如此广泛的增长 [8][9] - 商品类产品的平均日交易量同比增长16%至520万张合约,其中能源和金属产品分别增长16%和42% [9][10] - 公司利率产品的平均日交易量创下新高,达到820万张合约,同比增长36% [11] - 外汇产品的平均日交易量同比增长20% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司美国国债期货创下单日交易量纪录,达到3440万张合约 [11] - 公司在欧洲和亚太地区的交易量均实现强劲增长,非美国平均日交易量同比增长23%至780万张合约 [9] - 公司在能源和金属商品方面的表现尤为出色,其中欧洲和中东地区的WTI原油期货交易量增长53% [38][39][40] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司宣布与谷歌云合作,将在伊利诺斯州建立新的私有云区域和托管设施,支持公司期货和期权市场的全球交易 [13][14][15] - 新的云平台将提供更广泛的连接选择和更快的产品开发,客户还可利用谷歌的人工智能和数据能力来开发、测试和实施交易策略 [15] - 公司表示,即使面临潜在的竞争,其在利率产品方面的资本效率和流动性深度仍然无与伦比 [26][27][45][46][47] - 公司正在与交易商就进一步提高资本效率和效率方面进行战略性对话 [120][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司表示,不确定的地缘政治环境突出了风险管理产品的需求,包括美国政治格局的不确定性、中东局势以及俄乌冲突等 [16] - 公司认为,无论谁当选总统,市场都需要公司的风险管理产品来应对这些不确定性 [64][65][66][69] - 公司表示,即使面临潜在的竞争,其在利率产品方面的资本效率和流动性深度仍然无与伦比 [26][27][45][46][47] 其他重要信息 - 公司第二季度创下多项交易量纪录,包括所有三个月创下历史新高 [21] - 公司在前六个月中有四个月创下历史交易量纪录 [21] - 公司已经通过股息政策向股东返还了超过250亿美元 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Patrick Moley 提问** 公司披露每日提供约200亿美元的资本效率,请详细说明这一数字的构成和来源 [24][25][26][27][28] **Sunil Cutinho 回答** 这一数字包括: - 期货和期权约120亿美元 - 掉期约70亿美元 - 现货约10亿美元 这些资本效率是公司独有的,竞争对手目前无法提供 [26][27] 问题2 **Benjamin Budish 提问** 公司与DTCC的交叉保证金计划进展如何,节省了多少资本? [32][33][34][35] **Sunil Cutinho 回答** 目前已有10家结算参与者使用该计划,节省了近10亿美元的资本,未来还将继续增长 [34][35] 问题3 **Simon Clinch 提问** 公司如何应对潜在的竞争,有哪些应对措施? [42][45][46][47][48] **Terrence Duffy 回答** 公司已经多年来做出大量投资,建立了无与伦比的资本效率和流动性优势,这使公司处于非常强大的竞争地位。公司将继续关注客户需求,提供更多价值 [45][46][47][48]