文章核心观点 - 芝商所（CME Group）股票年初至今涨幅微小，当前股价低于公允价值，过去表现有波动且部分年份跑输标普500指数，2024年一季度业绩有增有减，预计二季度延续趋势，2024财年收入和净利润率有望提升 [1][2][5] 股价表现 - 芝商所股票年初至今涨幅微小，同期标普500指数上涨7%，当前每股210美元的价格较Trefis估计的224美元公允价值低6% [1] - 从2021年初约180美元涨至目前约210美元，涨幅15%，同期标普500指数涨幅约35%，且股价增长不稳定，2021 - 2023年回报率分别为25%、 - 26%、25%，同期标普500指数回报率为27%、 - 19%、24%，2021和2022年跑输标普500指数 [2] 财务情况 2024年第一季度 - 总收入同比增长3%至14.9亿美元，主要因清算及交易费用略有增长、市场数据及信息服务增长6%、其他收入增长37% [2] - 每份合约平均费率从0.664美元增至0.695美元，但季度日均交易量下降2%基本抵消该增长 [2] - 运营利润率从63.4%提升至64.5%，非运营收入从2.432亿美元降至1.538亿美元，调整后净收入8.444亿美元，同比下降3% [2] 2023财年 - 营收同比增长11%至56亿美元，得益于清算及交易费用增长11%、市场数据及信息服务增长9%、其他收入增长23%，清算及交易费用增长部分因日均交易量增加和每份合约平均费率提高 [3] - 总费用占营收百分比下降，非运营收入同比增长51%至7.18亿美元，净利润32.3亿美元，同比增长20% [3][4] 未来展望 - 预计二季度延续当前趋势，2024财年收入预计达58.6亿美元，调整后净利润率有望改善，GAAP每股收益预计达9.60美元，结合略高于23倍的市盈率，估值将达224美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入近150亿美元,同比增长30% [20] - 市场数据收入创历史新高,达1.75亿美元,增长6% [20] - 其他收入增长37%至1.04亿美元,主要由于1月实施的非现金抵押费用增加 [20] - 调整后营业利润率为68.9%,同比提升 [21] - 调整后净利润和每股收益均创历史新高,分别为9.11亿美元和2.50美元,同比增长3% [22] - 调整后净利润率超过61% [22] - 资本支出约1600万美元 [23] - 现金余额达17亿美元 [23] - 自2012年实施浮动股息政策以来,已累计支付近250亿美元股息 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 利率期货创下7.8百万合约的季度ADV纪录 [13] - 期权整体创下5.9百万合约的季度ADV纪录,其中股指期权和能源期权均创历史新高 [13] - 非美国ADV创纪录,达7.4百万合约,其中能源增长38%、农产品增长29%、金属增长7% [14] - 实物商品类产品ADV整体增长14%至4.7百万合约,其中能源和农产品均增长16% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月迄今,实物商品类产品ADV同比增长26%,其中金属ADV增长76%,单日成交量创历史新高 [15] - 4月10日CPI数据公布当天,合约成交量接近4400万张,反映市场对经济前景存在广泛分歧 [16] - 年初至4月22日,公司ADV同比增长4%,所有6大资产类别均实现同比增长 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于为客户提供风险管理产品,并为股东创造收益增长 [25] - 公司在利率期货和期权方面保持领先地位,提供了资本效率解决方案,如组合保证金等,为客户带来大量节省 [36][37][38] - 公司正在申请清算现货国债的业务,但会根据市场情况决定是否启用,不会对DTCC的现有业务造成影响 [42][43] - 公司在能源和金属市场保持领先地位,并不断拓展新客户群,包括商业客户和买方客户 [49][50][51][52][53] - 公司在利率和国债期货方面的网络和流动性优势明显,能为客户提供高效的风险管理服务 [175][176] - 公司正在与谷歌合作,将数据和分析服务迁移到云平台,为客户提供更多定制化和实时的服务 [197][198][199][200][201][202][203] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度成交量创历史第三高,反映了全球对风险管理的需求持续增长 [12] - 尽管没有重大宏观事件发生,但1月和2月的成交量创历史新高,显示市场对经济前景存在广泛分歧 [12][13][16] - 公司各资产类别均保持强劲增长,反映客户群和交易需求持续扩大 [52][53][213][214] - 公司有能力进行适当的并购,如果出现合适的交易机会 [57][58] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Chris Allen 提问** 询问利率期货业务的表现及其与DTCC跨margining计划和公司清算现货国债业务的关系 [29][30] **Terrence Duffy、Suzanne Sprague、Tim McCourt 回答** - 利率期货业务表现强劲,不太可能已经见顶,仍有进一步增长空间 [32][33][34][35][38][39][40] - DTCC跨margining计划为客户带来大量资本节省,公司的组合保证金服务也有类似效果 [36][37] - 公司正在申请清算现货国债,但会根据市场情况决定是否启用,不会对DTCC的现有业务造成影响 [42][43] 问题2 **Derek Sammann 回答** - 公司金属业务表现出色,包括贵金属和基础金属,客户群涵盖商业客户和买方客户,各地区增长均衡 [49][50][51] - 公司所有六大资产类别均保持强劲增长,反映客户群和交易需求持续扩大 [52][53] 问题3 **Tim McCourt 回答** - 公司利率期货和掉期业务的流动性和资本效率优势明显,为客户提供高效的风险管理服务 [175][176]

文章核心观点 - CME Group 2024年第一季度调整后每股收益超预期且同比增长，业绩受益于交易量增加，但部分指标未达预期 [1][2] 业绩表现 盈利情况 - 2024年第一季度调整后每股收益2.50美元，超Zacks共识预期2.4%，同比增长3.3% [1] - 营收15亿美元，同比增长3.2%，超Zacks共识预期0.8%，主要因清算和交易费用、市场数据及信息服务和其他业务增长 [3] - 总费用同比微增0.07%至5.283亿美元，超预期4.681亿美元 [4] - 营业收入同比增长5%至9.596亿美元，但未达预期9.952亿美元 [5] 交易情况 - 日均交易量（ADV）为2640万份合约，同比下降1.9%，非美国ADV达740万份合约，每份合约平均费率69.5美分 [6] 财务状况 - 截至2024年3月31日，现金和有价证券15亿美元，较2023年末下降48.5%；长期债务26亿美元，较2023年末下降21.8%；股东权益271亿美元，较2023年末增长1.5% [7] 资本分配 - 公司支付了23亿美元股息，自2012年初实施可变股息政策以来，股息支付总额达248亿美元 [8] 评级情况 - CME目前Zacks评级为3（持有） [9] 行业其他公司财报预告 - Nasdaq将于4月25日开盘前公布2024年第一季度财报，Zacks共识预期每股收益65美分，同比下降5.8%，此前四个季度均超预期 [10] - Cboe Global Markets将于5月3日开盘前公布2024年第一季度财报，Zacks共识预期每股收益2.04美元，同比增长7.3%，此前四个季度均超预期 [11] - MarketAxess Holdings将于5月7日开盘前公布2024年第一季度财报，Zacks共识预期每股收益1.85美元，同比下降5.6%，此前四个季度三次超预期一次未达预期 [12][13]

文章核心观点 CME Group 2024年第一季度财报显示营收和每股收益同比增长且超市场预期，部分关键指标与分析师预期有差异，近一个月股价表现优于标普500指数，当前Zacks评级为持有 [1][2][16] 营收与收益情况 - 2024年第一季度营收14.9亿美元，同比增长3.2%，超Zacks共识预期0.83% [1][2] - 同期每股收益2.50美元，去年同期为2.42美元，超共识预期2.46% [1][2] 关键指标表现 平均每日交易量 - 包括NYMEX和COMEX的平均每日交易量为26360千，低于四位分析师平均预期的26951.55千 [5] - 金属平均每日交易量为675千，低于四位分析师平均预期的693.5千 [11] - 利率平均每日交易量为13839千，低于四位分析师平均预期的14579.04千 [13] 每份合约平均费率 - 利率每份合约平均费率为0.49美元，与四位分析师平均预期一致 [6] - 股票指数每份合约平均费率为0.64美元，与四位分析师平均预期一致 [7] - 外汇每份合约平均费率为0.79美元，低于四位分析师平均预期的0.81美元 [8] - 能源每份合约平均费率为1.33美元，低于四位分析师平均预期的1.36美元 [9] - 农产品每份合约平均费率为1.36美元，低于四位分析师平均预期的1.37美元 [10] - 包括NYMEX和COMEX的每份合约平均费率为0.70美元，高于四位分析师平均预期的0.69美元 [12] 营收情况 - 其他营收为1.036亿美元，高于七位分析师平均预期的9672万美元，同比增长37% [13] - 市场数据和信息服务营收为1.754亿美元，高于七位分析师平均预期的1.7108亿美元，同比增长5.8% [14] - 清算和交易费用营收为12.1亿美元，与七位分析师平均预期一致，同比增长0.7% [15] 股价表现与评级 - 过去一个月CME股价回报率为1.8%，而Zacks标普500综合指数回报率为 - 3% [16] - 股票当前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [17]

财务业绩 - CME Group Inc. 报告了2024年第一季度财务业绩，收入为15亿美元，运营收入为9.6亿美元[1] - 调整后的净收入为9.11亿美元，每股调整后的 diluted earnings 为2.50美元[1] - CME Group Inc. 2024年第一季度净收入为855.2百万美元，调整后净收入为911.1百万美元[12] 交易量 - 第一季度2024年的平均每日交易量为26.4万份合约，包括非美国平均每日交易量创下了74万份合约的记录[2] - CME Group Inc. 2024年第一季度的平均每日交易量为26,360,000，较2023年第一季度增长约1.7%[11] 每合约费用 - CME Group Inc. 2024年第一季度的平均每合约费用为0.695美元，较2023年第一季度增长约4.3%[11]

文章核心观点 - CME Group将于4月24日盘前公布2024年第一季度财报，过去四个季度盈利均超预期，但此次Zacks模型未明确预测其盈利超预期，同时给出部分有望盈利超预期的金融股 [1][8] CME Group情况 业绩影响因素 - 多元化产品组合、波动性增加和强大市场地位或助力其一季度表现 [2] - 市场数据和信息服务、清算、交易费用及其他收入增加或推动本季度营收增长 [3] 营收预测 - Zacks共识预期营收为15亿美元，同比增长2.2% [3] - 预计清算和交易费用为12亿美元，同比增长0.2% [4] - 预计市场数据和信息服务收入为1.662亿美元 [5] 费用预测 - 因薪酬福利、技术和无形资产摊销增加，预计费用为4.681亿美元 [6] 盈利预测 - Zacks共识预期每股收益为2.44美元，同比增长0.8% [7] Zacks模型指标 - 盈利ESP为 - 0.03%，最准确估计为2.43美元，低于Zacks共识预期 [9] - 当前Zacks排名为3 [9] 其他金融股情况 Cboe Global Markets - 盈利ESP为 + 0.34%，Zacks排名为3 [11] - Zacks共识预期2024年第一季度每股收益为2.03美元，同比增长6.8% [11] - 过去四个季度盈利均超预期 [11] Coinbase Global - 盈利ESP为 + 36.53%，Zacks排名为1 [12] - Zacks共识预期2024年第一季度每股收益为0.89美元，同比增长493.3% [12] - 过去四个季度盈利均超预期 [12] MarketAxess - 盈利ESP为 + 0.75%，Zacks排名为3 [13] - Zacks共识预期2024年第一季度每股收益为1.85美元，同比下降5.6% [13] - 过去四个季度中三个季度盈利超预期，一个季度未达预期 [13]

文章核心观点 - CME Group预计2024年第一季度收益和收入同比增长，实际业绩与预期的对比将影响短期股价，该公司可能是盈利超预期的候选者，但投资决策还需考虑其他因素 [1][17] 业绩预期 - 公司预计在2024年4月24日发布的报告中，季度每股收益为2.43美元，同比增长0.4%，收入为14.7亿美元，同比增长2.2% [2][4] 预测调整趋势 - 过去30天，该季度的共识每股收益预测下调了0.07%，反映了分析师对初始预测的重新评估 [5] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测盈利惊喜，正的ESP读数理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，且在与Zacks Rank 1、2或3结合时，是盈利超预期的有力预测指标 [7][8][10] CME具体情况 - CME的最准确估计高于Zacks共识估计，Earnings ESP为+0.05%，股票当前Zacks Rank为3，这表明公司很可能超过共识每股收益估计 [12][13] 盈利惊喜历史 - 上一季度，CME预期每股收益2.27美元，实际为2.37美元，惊喜率为+4.41%，过去四个季度均超过共识每股收益估计 [14] 投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一因素，但押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资者应在季度财报发布前查看公司的Earnings ESP和Zacks Rank [15][16]

文章核心观点 - 美联储关键节点促使华尔街转向“避险”策略，PriceSmart成为该策略选择之一，其有望实现高于行业平均的每股收益增长，高盛和先锋集团增持，股价有上涨空间 [1][4][14] 市场趋势 - 市场为美联储即将到来的利率周期做准备，多数板块已消化潜在转向影响，但部分板块未充分反映上涨趋势，过去六个月非必需消费品板块表现逊于标普500指数11% [2] - 科技股同期表现超标普500指数超5%，非必需消费品股有追赶空间 [3] 公司对比 - PriceSmart市值25亿美元，虽小于竞争对手好市多3160亿美元市值，但增长更快 [5] - 2024年第二季度好市多销售增长6%，PriceSmart过去12个月盈利增长10.7% [6] - 未来12个月PriceSmart每股收益预计增长19%，高于好市多9.4%，过去3个月其股价表现超好市多近6% [8][9] 估值分析 - PriceSmart市净率2.4倍，较好市多15.6倍有85%折扣，较塔吉特6.1倍有61%折扣 [10][11] - 塔吉特毛利率27%，PriceSmart为服务更多客户牺牲利润，毛利率仅17% [12] 投资动态 - 高盛上季度增持PriceSmart 14.9%，投资220万美元，先锋集团截至2024年3月增持4.5%，约1130万美元 [4][14] - 因市场波动指数突破16%，投资者或开启“避险”轮换，PriceSmart有机会超越更大竞争对手 [15] - 过去一个月PriceSmart空头兴趣下降9%，股价创52周新高，最新季度每股收益增长18%，分析师预计增长19%，有望超预期 [16][17]

CME集团业绩表现 - CME集团在过去13个季度中交出了稳健的业绩表现，盈利增长率达到了8.7%[3] CME集团增长前景 - CME集团凭借其全球业务覆盖、引人注目的产品组合、专注于场外清算服务以及稳健的资本实力，具备良好的增长前景[1] CME集团未来预测 - 预计CME集团2024年的每股收益将增长2.8%，营收将增长5.3%，2025年的每股收益预计将增长1.3%，长期盈利增长率为4.6%[4]

文章核心观点 - CME Group是Zacks证券和交易所行业的公司，有持续超出盈利预期的记录，近期盈利预期上调，结合积极的Zacks Earnings ESP和Zacks Rank 3，下一次季度财报可能再次超出预期 [1][4][8] 公司盈利表现 - 公司是芝加哥期货交易所等交易所的母公司，过去两个季度平均盈利惊喜为3.11% [2] - 上一季度每股收益2.37美元，超出Zacks共识预期的2.27美元，盈利惊喜为4.41%；前一季度预期每股收益2.21美元，实际为2.25美元，盈利惊喜为1.81% [3] 盈利预期指标 - Zacks Earnings ESP将最准确估计与Zacks共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [6][7] - 公司目前Earnings ESP为+0.56%，表明分析师近期对公司盈利前景看好，结合Zacks Rank 3，预示下一次财报可能超出预期 [8] 指标参考建议 - 积极的Earnings ESP和Zacks Rank 3或更好的股票，近70%的时间会带来正向盈利惊喜 [5] - 负的Earnings ESP不代表盈利未达预期，但会降低该指标预测能力，在季度财报发布前检查公司Earnings ESP可增加投资成功几率 [9][11]