文章核心观点 - 今年零售商面临挑战，但好市多表现良好，不过其增长放缓且估值过高，2025年股价可能下跌，长期投资仍有价值 [1][3][5][9] 好市多经营表现 - 2025财年第一季度表现强劲，调整后每股收益4.04美元超预期，净销售额增长7.5%至近610亿美元，同店销售额增长5.2% [2][6] 好市多股价表现 - 本周前股价上涨50%，大幅跑赢标准普尔500指数27%的涨幅 [1] 好市多面临问题 - 业务增长开始放缓，增速不如往年 [3] - 股票估值过高，市盈率达58倍，而竞争对手沃尔玛仅39倍 [4][6][8] 投资建议 - 若能接受明年股价不佳并愿意长期持有，好市多仍是不错选择；否则可考虑更便宜的成长股 [5] - 从未来五到十年看，好市多仍能带来良好回报，国际市场尤其是中国有增长机会 [10]

文章核心观点 - 分析好市多国际营收趋势对评估其财务韧性和增长前景至关重要，国际市场既带来机遇也有挑战，需结合多因素预测公司盈利 [1][2][6] 公司营收情况 - 最近一个季度公司总营收达621.5亿美元，同比增长7.5% [3] - 上一财季加拿大营收84亿美元，占总营收13.52%，低于分析师预期的85亿美元，出现-1.11%的意外偏差；前一季度和去年同期分别贡献110.9亿美元（占比13.91%）和79亿美元（占比13.67%） [11] - 上一财季其他国际地区营收86.6亿美元，占总营收13.93%，高于分析师预期的86.4亿美元，出现+0.17%的意外偏差；前一季度和去年同期分别贡献107亿美元（占比13.43%）和80.7亿美元（占比13.95%） [4] 营收预测情况 - 分析师预计公司全年总营收2723亿美元，同比增长7%，其他国际地区和加拿大预计分别贡献379.5亿美元（占比13.9%）和374.5亿美元（占比13.8%） [5] - 分析师预计本财季公司总营收625.4亿美元，同比增长7%，其他国际地区和加拿大预计分别贡献91.2亿美元（占比14.6%）和83亿美元（占比13.3%） [12] 公司股价表现 - 目前好市多Zacks排名为3（持有），近一个月股价下跌0.1%，同期Zacks标准普尔500综合指数下跌0.7%，所属Zacks零售批发板块上涨3.2%；过去三个月公司股价上涨5.9%，标准普尔500指数上涨3%，板块上涨8.4% [8] 行业分析要点 - 企业进入海外市场的能力是其财务状况和增长路径的关键决定因素，投资者重视了解公司对国际市场的依赖程度 [9] - 华尔街分析师密切关注全球业务公司的国际营收趋势以完善盈利预测，但公司国内地位等其他因素也对盈利预测有重要影响 [13]

文章核心观点 - 2025年及以后投资者持有好市多股票可能会更满意，但需考虑其高估值风险 [1][5] 公司业绩表现 - 过去一年公司吸引更多线下和线上客户，即便会员费上涨且消费者消费更谨慎 [1] - 截至11月下旬的第一财季，同店销售额增长7%，电商业务增长约为该速率两倍 [2] - 股价在12月中旬上涨50%，是标准普尔500指数涨幅两倍，但2024年末未收于每股1000美元以上 [6] 公司竞争力 - 业绩击败塔吉特和沃尔玛等竞争对手，但与沃尔玛竞争加剧，沃尔玛电商业务吸引高收入消费者，威胁好市多在该群体的主导地位 [2][8] - 公司有在不同经济环境下超越竞争对手的良好记录，2025年可能至少实现适度的市场份额增长 [9] 公司盈利与分红 - 公司毛利率约为销售额13%，远低于同行，沃尔玛达两倍，塔吉特在2024年也接近30% [3] - 管理层打算将多余现金主要用于维持低价，短期内难以缩小与同行盈利差距 [4] - 公司季度现金分红微薄，远低于同行，虽偶尔发放大额“特别股息”，但追求稳定收入的投资者可能更倾向沃尔玛股票 [4] 公司估值与投资建议 - 连续两年标准普尔500指数涨幅超30%后，公司估值偏高，股价处于历史高位，若市场下跌或公司业绩不佳，股价有收缩空间 [10] - 若股票在投资组合中占比过大，可卖出部分股票以降低单一投资风险 [11] - 公司凭借长期市场份额增长和稳定会员费收入获得高于同行的溢价，盈利稳定性强，是疫情及之后股价表现良好的关键原因 [15]

公司历史与表现 - 公司于1985年12月5日上市，初始股价为每股10美元[1] - 上市后经历了三次股票拆分，使得初始股价变为每股1.67美元[2] - 当前股价为每股约958美元，初始购买的一股现在价值约5,748美元[2] - 自2004年以来，仅通过股息，投资者就已经多次收回包括佣金在内的原始成本[3] 会员与盈利模式 - 公司最初是Price Club的一部分，于1976年开设了第一家门店，开创了仓储俱乐部模式[4] - 会员费收入是公司盈利的重要组成部分，上一季度的会员费收入为11.6亿美元，占公司22亿美元运营利润的一半[4] - 会员数量持续增长，截至最近一个季度末，共有7700万付费家庭会员[4] 股息与特殊分红 - 持有公司一股的投资者每年可获得27.84美元的被动收入[3] - 公司还会不定期发放特别股息，最近一次是在2024年1月，向股东额外发放了15美元[3] 股价与估值 - 公司股票目前的市盈率是其历史最高水平，因此可能最好等待较低的价格再购买股票[5] - 尽管如此，公司仍有进一步增长股票价值的机会[5]

净销售额 - 公司第一季度净销售额增长8%至609.85亿美元，主要由可比销售额增长和26家新开仓库的销售额推动[84] - 可比销售额增长5%，主要受购物频率增加和平均客单价略微提升的影响[88] - 第一季度汽油价格下跌对净销售额产生负面影响，减少9.08亿美元，即160个基点，平均每加仑价格下降12%[87] - 公司2024年11月24日结束的12周内净销售额为609.85亿美元，相比2023年同期的567.17亿美元增长了7.5%[92] 会员费收入 - 会员费收入增长8%至11.66亿美元，主要由新会员注册和升级至执行会员推动[84] 净收入与每股收益 - 第一季度净收入为17.98亿美元，即每股稀释收益4.04美元，相比2024年同期的15.89亿美元和每股3.58美元有所增长[84] 毛利率 - 第一季度毛利率百分比增加24个基点，排除汽油价格通缩影响后增加7个基点[84] - 公司2024年11月24日结束的12周内毛利率为11.28%，相比2023年同期的11.04%增长了24个基点[93] - 公司2024年11月24日结束的12周内核心商品类别的毛利率（以核心商品销售额计算）增长了3个基点，主要受新鲜食品的推动[94] SG&A费用 - 第一季度SG&A费用占净销售额的百分比增加14个基点，排除汽油价格通缩影响后持平[84] - 公司2024年11月24日结束的12周内SG&A费用为58.46亿美元，占净销售额的9.59%，相比2023年同期的53.58亿美元和9.45%有所增加[97] 续订率 - 第一季度末，公司在美国和加拿大的续订率为92.8%，全球续订率为90.4%[90] 电子商务销售额 - 第一季度电子商务销售额增长13%，主要由购物频率增加推动[86] 现金股息 - 第一季度每股现金股息为1.16美元，于2024年10月16日宣布，并于11月15日支付[84] - 公司2024年11月24日结束的12周内支付的季度现金股息为每股1.16美元，于2024年11月15日支付[112] 资本支出与融资活动 - 公司2024年11月24日结束的12周内资本支出为12.64亿美元，计划在2025财年总共支出约50亿美元[108] - 公司2024年11月24日结束的12周内净现金用于融资活动的金额为11.93亿美元，相比2023年同期的9.74亿美元有所增加[111] 股票回购 - 公司2024年11月24日结束的12周内回购了230,000股普通股，平均价格为每股899.23美元，总计约2.06亿美元[113] 银行信用额度 - 公司2024年11月24日结束的12周内银行信用额度为11.84亿美元，国际业务占6.89亿美元，其中1.59亿美元由公司担保[114] 经营活动现金流量 - 公司2024年11月24日结束的12周内净现金提供给经营活动的金额为32.60亿美元，相比2023年同期的46.51亿美元有所减少[103]

公司核心观点 - Costco的股价在2023年12月11日突破每股1,000美元，创下历史新高，市值超过4400亿美元。尽管股价大幅上涨，但公司的盈利增长并不快，目前的估值更像是成长股而非价值股或股息股 [1] 公司业务模式 - Costco的业务模式接近完美，尽管批发零售行业不如高科技公司那样光鲜亮丽，但Costco近年来表现出色，年初至今上涨50%，过去五年上涨239% [3] - 公司提供包括必需品和非必需品在内的优质产品线，以及多种服务，如汽车服务、人寿保险、度假套餐等。多样化的产品和服务是吸引客户并保持会员续订率的关键 [4] 公司财务表现 - 在2024财年，Costco实现了2496亿美元的销售收入和74亿美元的净收入，会员费收入达到48亿美元，会员基数增长至13700万持卡人，续订率为90% [5] - 公司的商品成本为2224亿美元，毛利率仅为109%，加上2281亿美元的销售、一般和行政费用，显示出公司在商品上的利润率较低。去年公司略微提高了会员费，这有助于提高盈利增长 [6] 公司长期策略 - Costco是一家长期导向的公司，选择维持品牌价值和客户忠诚度，而不是通过过度提高会员费来增加短期利润。公司的持续性和清晰的经营愿景使其成为长期投资者的可靠选择 [7] 股息和股东回报 - Costco支付的普通股息较小但稳定增长，普通股息收益率仅为05%。然而，公司历史上在现金充裕时会支付特别股息，2023年底宣布了每股15美元的特别股息 [8] - 特别股息随着业务增长而增加，2020年支付了每股10美元的特别股息，2017年为7美元，2015年为5美元 [9] - 由于当前现金状况，Costco至少在未来一两年内不太可能支付特别股息。特别股息可能不是最佳的现金分配方式，因为股票回购可以减少流通股数量并避免股息的“双重征税”问题 [11][12] 估值分析 - Costco的估值从昂贵变为过高，预计未来几年盈利仅以个位数增长，但股价的市盈率（P/E）高达58，远高于历史水平和标普500的31 [14][15] - Costco的估值过高，投资者应等待股价大幅下跌后再考虑投资。公司值得关注，但在新的一年里可能会出现大幅回调 [16]

核心观点 - 文章作者在初始覆盖Costco (NASDAQ: COST) 时持有"卖出"评级,但截至目前,COST的表现优于S&P500 [1] 投资策略 - 作者采用通才方法,探索、分析和投资于任何有相对于S&P500潜在alpha收益的行业 [1] - 典型的持有期为几个季度到多年 [1] 作者背景 - 作者是独立投资者,管理家族投资组合,主要通过自我管理的超级基金进行投资 [1] - 作者鼓励读者根据其表现来评判 [1] 文章评价 - 建议读者查看作者发表文章的评级历史,以了解其推荐的成功率,这是衡量真实投资和alpha收益能力的指标 [1] 分析师披露 - 作者持有VOO股票的多头头寸,包括股票、期权或其他衍生品 [2] - 作者未从Seeking Alpha获得除平台外的任何补偿,且与文章中提到的公司无业务关系 [2] 平台披露 - Seeking Alpha分析师包括专业投资者和未获任何机构或监管机构许可或认证的个人投资者 [3] - 过去的表现不能保证未来的结果,Seeking Alpha不提供任何投资是否适合特定投资者的建议或意见 [3]

核心观点 - Costco的股票在2025年有望继续上涨，尽管当前市盈率高达55倍，但考虑到现金余额增长、特别股息的可能性以及强劲的增长前景，分析师预测未来十年盈利将翻倍，使得长期估值更为合理[1] 财务表现 - 公司在2024财年第一季度表现强劲，净营收达到621.5亿美元，同比增长7.5%，主要得益于会员费增长7.75%和系统内同店销售增长7.1%[4] - 美国市场表现最佳，同店销售增长7.2%，国际市场增长7.1%，加拿大市场增长6.7%[4] - 毛利率和净收入均有显著提升，运营收入增长10.6%，净收入增长13.15%，调整后每股收益为3.82美元，超出市场预期0.03美元[5] 股息与现金 - 公司现金余额持续增长，2024财年第一季度末达到近110亿美元，同比增长10%[2] - 公司有足够的现金支付特别股息，过去十年曾多次支付特别股息，且特别股息金额呈上升趋势，预计最早可能在2026财年上半年再次支付[3] - 公司股息收益率为0.47%，年度股息为4.64美元，股息支付率为27.25%，过去21年连续增加股息，三年年化股息增长率为12.92%[4] 分析师观点 - 分析师普遍上调了Costco的目标股价，多数目标价在1100至1175美元之间，意味着从发布财报前的收盘价有10%至17.5%的上涨空间[7] - 分析师预测2025财年第二季度营收将继续保持7%的同比增长，盈利增长将略快于营收增长[6] 股价走势 - 股价在财报发布后一度面临上涨压力，但整体上升趋势保持不变，预计未来两到三个季度内将突破新高[8] - 关键支撑位在900美元左右，阻力位接近当前水平，略低于1000美元[8]

文章核心观点 - Costco的股票价格首次突破每股1000美元，主要原因是其业务表现良好，尤其是电子商务的增长为未来的盈利增长提供了新的机会 [1][2][5][8] 公司业务表现 - Costco在2025财年第一季度的净销售额同比增长7.5%，尽管这个数字看起来不大，但由于公司年收入超过2500亿美元，这个季度增长是巨大的 [2] - Costco的会员模式是其长期韧性的关键，会员费虽然仅占收入不到2%，但却是其商业模式的核心 [3][4] - Costco的会员基础近年来变得更年轻，2024财年约有50%的新会员年龄在40岁以下，这对未来几十年的业务发展是一个好兆头 [5] 电子商务增长 - Costco的电子商务销售额在2025财年第一季度同比增长13%，这一增长可能为公司未来的成功解锁新的关键 [5][8] - Costco的电子商务增长与Walmart的零售媒体业务发展相似，Walmart通过其繁荣的电子商务业务解锁了高利润率的零售媒体收入，Costco也在朝着这个方向发展 [6][7][8] 未来展望 - Costco的CFO Gary Millerchip在2025财年第一季度的财报电话会议上表示，零售媒体代表了未来的一个重要增长机会，尽管目前仍处于早期阶段 [8] - Costco的利润相对较小，仅有93亿美元的12个月运营利润，因此电子商务的13%增长对公司来说意义重大，它不仅是电子商务本身的增长，更是解锁零售媒体“显著增长机会”的一步 [8] - Costco的故事仍在继续，对于那些认为已经了解Costco的投资者来说，还有重要的章节尚未书写 [9]

公司业绩 - Costco在过去五年中表现优异，股价年内上涨超过50%，五年内上涨约235% [1] - 公司第一财季营收增长7.5%至621.5亿美元，调整后每股收益增长13%至4.04美元，超出分析师预期 [8] - 会员费收入增长8%至11.7亿美元，主要受会员数量增长驱动，会员数量增长近8%至7740万付费家庭 [3] - 北美会员续订率为92.8%，全球为90.4%，略有下降 [4] 会员费调整 - Costco自9月起实施会员费上调，普通会员费从每年60美元增至65美元，高级会员费从每年120美元增至130美元 [2] - 会员费上调对季度业绩影响较小，仅占会员费增长的不到1% [3] - 预计会员费上调将为公司带来约5.805亿美元的增量营业收入，假设税率为25%，净收入约为4.35亿美元 [12] 同店销售与客户行为 - 调整后同店销售增长7.1%，美国增长7.2%，加拿大增长6.7%，其他国际市场增长7.1% [4] - 全球客户访问量增长5.1%，美国增长4.9%，全球平均交易额增长2%，美国增长2.3% [5] - 生鲜食品销售表现强劲，肉类销售增长两位数，Kirkland Signature品牌增长继续领先整体业务 [6] 非食品类销售与门店扩张 - 非食品类销售增长高个位数，珠宝、家居用品和行李箱等类别实现两位数增长 [7] - 公司季度末拥有897家仓储店，较一年前的871家有所增加，本季度新开7家，预计全年新开29家，包括3家搬迁店 [7] 估值与未来展望 - Costco当前市盈率超过55倍，尽管估值问题在过去几年中一直存在，但股价表现依然强劲 [9][10] - 公司通过低价格和便利性继续吸引客户，尤其是在高通胀环境下，预计长期内将继续为投资者带来稳健回报 [13]