文章核心观点 - 联邦快递和联合包裹服务公司虽近年表现不佳跑输标普500，但行业似有转机，两只股息股票值得关注，联合包裹服务公司更具优势 [5][6][20] 公司表现 - 联邦快递在包裹递送市场应对行业挑战表现较好，历史利润率低于联合包裹服务公司，但近年保住了利润率，而联合包裹服务公司利润率徘徊在10年低点 [2] - 联邦快递今年取得不错涨幅，联合包裹服务公司股价大幅下跌，徘徊在四年低点 [6][14] 行业困境 - 包裹递送网络供应过剩，疫情打乱预测，行业过度扩张路线和能力，且近年面临供应链和通胀挑战 [7] 公司业绩与策略 联邦快递 - 下调2025财年全年预测，预计收入持平，此前预计为低个位数增长，调整后每股收益目标范围降至19 - 20美元，此前为20 - 21美元，但在成本削减和效率提升方面取得进展 [4] - 2025财年第二季度业绩不错，宣布计划分拆为联邦快递和联邦快递货运两家上市公司，称此举可提高专注度、灵活性和明确价值主张 [16] - 联邦快递货运规模远小于其他业务，截至11月30日的六个月收入为45.1亿美元，而联邦快递部门为371.5亿美元，但货运历史利润率更高、效率更高 [8] 联合包裹服务公司 - 重新调整业务，专注高利润率领域，如对时间和温度敏感的医疗产品，第二季度实现业务量增长，第三季度实现利润增长 [17] - 过去几年因劳资纠纷成本上升，该问题基本解决，消除了关键不确定性因素，对2025年前景改善 [18] 投资价值 - 两家公司对耐心投资者有吸引力，联邦快递远期市盈率为14.3，联合包裹服务公司为16.8，两家公司几年前扩张期大幅提高股息，此后适度增加，联邦快递股息收益率为2%，联合包裹服务公司高达5.2% [9] - 联合包裹服务公司策略更好，有望实现2026年利润率扩张和销售增长目标，预计最晚2028年实现，若只能选一只更推荐联合包裹服务公司 [10][20] - 成本可控下联合包裹服务公司能承担股息，虽近期涨幅可能较小，但转型更明确，而联邦快递股息收益率较低且货运部门分拆存在不确定性 [21]

文章核心观点 - 联邦快递股价周二下跌，延续12月19日收盘后公布财报并宣布拆分货运部门以来的跌势，技术分析师认为该股有“不良表现”，可能继续走低 [1] 股价走势情况 - 12月20日，联邦快递股价开盘较前一日收盘价高出约20美元，但收盘时卖家压倒买家，股价反转回吐全部涨幅 [1] - 联邦快递股价跌破275美元的支撑位 [2] - 股价下跌后没有反弹迹象 [3] “不良表现”分析 - 公司盈利超预期但股价下跌，或盈利未达预期但股价上涨，分别被视为“不良表现”和“良好表现” [1] - 股价跌破曾为阻力位的价格形成的支撑位，是“不良表现” [2] - 股价大幅下跌后无反弹，表明买家未入场，卖家仍主导市场，是“不良表现” [3] 支撑位形成及突破原因 - 曾为阻力位的价格往往会形成支撑位，因部分在阻力位卖出的人后悔，若股价回到该价位会买回 [3] - 股价回落至275美元时，集中的买单形成支撑，但仅维持3天，因卖单多于买单，支撑位被突破致股价进一步下跌 [3]

公司财务表现 - 公司2025财年第二季度净收入为220亿美元 同比下降近1% 但超出市场预期 [3] - 调整后每股收益为4.05美元 超出市场预期1000个基点 [3] - 预计收益将增长近10% 主要得益于成本节约和股票回购 [6] - 公司提高了收入预期 同时略微下调了收益目标 但仍高于市场共识 [6] 业务重组与战略调整 - 公司计划在未来18个月内以税务高效的方式分拆货运业务 [2] - 分拆后剩余业务预计将继续增长 同时改善运营绩效 增加现金流 为投资者带来强劲资本回报 [2] - 公司加速了股票回购计划 在第二季度回购了10亿美元股票 约370万股 [7] - 公司计划今年再回购5亿美元股票 并在下一财年使用剩余的31亿美元授权进行回购 [7] 市场表现与分析师观点 - 公司股价在财报发布后上涨约10% 接近近期高点 [10] - 分析师对公司持乐观态度 Loop Capital将其评级从持有上调至买入 并将目标价上调80美元 涨幅超过25% [9] - 市场普遍认为公司股价有望重新测试历史高点 高端目标价较当前水平有约25%的上涨空间 [9] 业务细分表现 - 货运业务收缩超出预期 主要由于货运量下降 [4] - FedEx Express包裹收入在国内外市场表现不一 国际需求增长抵消了国内市场的疲软 [4] 资产负债表变化 - 公司现金 流动资产 长期资产和总资产减少 但负债也相应减少 [8] - 股东权益同比下降1.7% 但被增加的库藏股价值所抵消 库藏股价值增加了16.69亿美元 [8]

公司基本面 - 公司长期投资价值显著 基于其强大的运营模式 [1] - 公司品牌和网络优势使其能够持续产生稳定现金流 [2] - 公司股票估值具有吸引力 股东友好举措证明了其财务健康 [4] - 公司通过DRIVE计划减少结构性成本 以应对需求疲软 [10] - 公司致力于回报股东 2024年6月将季度股息提高10%至每股1.38美元 [21] - 公司股票在过去一年表现优异 涨幅达两位数 超越行业和竞争对手UPS [25] 财务表现 - 公司第二季度营收219亿美元 同比下降0.8% 低于市场预期 [16] - 公司第二季度每股收益4.05美元 超出市场预期 同比增长1.5% [16] - 公司货运部门营收同比下降11%至22亿美元 受发货量减少 燃油附加费降低和每批货物重量下降影响 [5] - 公司下调2025财年营收预期 预计与上年持平 此前预期为低个位数增长 [6] - 公司下调2025财年调整后每股收益预期至19-20美元 此前预期为20-21美元 [6] - 公司第二季度回购价值10亿美元的股票 [17] 业务发展 - 公司计划分拆货运部门 预计18个月内完成 分拆后货运部门将保留原名 [7][8] - 分拆将使公司能够专注于核心业务 货运部门预计将受益于强劲的资产负债表 [7][8] - 分拆决定受到投资者欢迎 股价在公告后大幅上涨 [9] - 分拆后两家公司将保持商业和运营协同效应 继续追求各自的增长战略 [19] - 公司通过DRIVE计划预计到2025财年将节省40亿美元成本 [24] - 公司实施了新的定价行动 包括需求和燃油附加费 预计将在未来几个季度显现效益 [24] 行业比较 - 公司股票当前市盈率低于行业水平 价值评分为A [26] - 公司股票表现优于行业和竞争对手UPS 但不及另一行业参与者ATSG [25]

财务表现 - 公司报告调整后每股收益为4.05美元 超出市场预期的3.91美元 [1] - 季度营收为220亿美元 略低于市场预期的221.1亿美元 [1] 估值与评级 - 分析师认为公司分拆估值可能达到每股348美元 [2] - 美国银行证券分析师重申买入评级 并将目标价从325美元上调至348美元 [3] 业务展望 - 公司预计今年营收将与去年持平 此前预期为低个位数增长 [4] - CEO强调通过改善战略、运营和财务执行 公司有潜力创造显著价值 [4] - FedEx Freight将保留其名称 与FedEx合作 扩大销售团队约300人 推出新的定价和发票系统 并通过增加自动化减少供应商支出 [5] 行业与市场 - 分析师认为分拆将释放价值 使公司成为北美最大的纯公共零担运输公司 [6] - 分析师将FY25和FY26的每股收益预期分别上调2%至19.45美元和23.15美元 [6] - 公司受益于跨境贸易增长 并展示了结构性定价优势 承运商正在努力提高投资回报 [6] 股价表现 - FDX股价周五上涨0.97%至278.56美元 [7]

财务表现 - 季度每股收益为4.05美元，超出Zacks共识预期的3.90美元，同比增长1.5% [1] - 季度收入为219亿美元，低于Zacks共识预期的220亿美元，同比下降0.8% [1] - 营业利润同比下降18%至10.5亿美元，营业利润率从5.8%下降至4.8% [2] - 营业费用微增0.1%至209亿美元 [15] - 资本支出为8.18亿美元 [17] - 季度末现金及现金等价物为50.2亿美元，较上季度末的59.4亿美元有所下降 [18] - 长期债务（扣除流动部分）为194亿美元，较上季度末的196亿美元有所下降 [18] 业务分拆与重组 - 公司董事会决定通过资本市场将FedEx Freight完全分拆，预计在未来18个月内完成 [3] - FedEx Freight和Federal Express成为公司主要服务线，FedEx Custom Critical的结果现在纳入FedEx Freight部门 [4] 部门表现 - FedEx Freight收入同比下降11%至22亿美元，主要受发货量减少、燃油附加费降低和每批货物重量减少的影响 [5] - FedEx Express部门收入同比下降0.3%至188亿美元，主要受工资和运输成本上升、美国邮政服务合同到期以及国内包裹需求疲软的影响 [16] - 平均每日发货量同比下降8% [17] 未来展望 - 公司预计2025财年收入将与上年持平，此前预期为低个位数增长 [7] - 预计2025财年资本支出为52亿美元 [8] - 预计2025财年每股收益在16.45至17.45美元之间，此前预期为17.90至18.90美元 [19] - 预计有效税率为24%，此前预期为24.5% [20] - 计划在2025财年回购5亿美元普通股，截至2024年11月30日，公司有31亿美元可用于回购 [21] 其他运输公司表现 - Delta Air Lines第三季度每股收益为1.50美元，低于Zacks共识预期的1.56美元，同比下降26.11% [10] - J.B. Hunt Transport Services第三季度每股收益为1.49美元，超出Zacks共识预期的1.42美元，同比下降17.2% [11] - United Airlines Holdings第三季度每股收益为3.33美元，超出Zacks共识预期的3.10美元，同比下降8.8% [12] - 其他运输公司收入为156.8亿美元，超出Zacks共识预期的153.7亿美元，同比增长1.2% [23] - 总营业收入为30.7亿美元，超出Zacks共识预期的30.4亿美元，同比下降3% [24] - 营业收入为148.4亿美元，超出Zacks共识预期的147.6亿美元，同比增长2.5% [25]

行业分析 - 航空航天、国防和航空行业具有显著的增长前景 [3] - 该行业的发展动态可能影响投资论点 [3] 公司表现 - FedEx在2025年第二季度的财报表现良好 股价在盘前交易中上涨8%至297美元 [3] 数据与分析 - 提供直接访问数据分析监控器的服务 [3] - 使用内部开发的数据分析平台evoX Data Analytics进行行业研究 [1]

公司战略调整 - 公司通过优先推进DRIVE计划并分离FedEx Freight为独立上市公司来优化运营 [1] - DRIVE计划从最初的结构性成本优化演变为更广泛的战略，推动效率提升和决策优化 [4][9] - DRIVE计划通过数据和技术驱动的方式改变了公司的业务架构，提升了决策的严谨性和问责性 [2][9] - DRIVE计划预计将带来22亿美元的增量节省，帮助公司抵消外部挑战 [13] FedEx Freight的分离与前景 - FedEx Freight分离为独立上市公司旨在释放其全部价值潜力 [3][10] - FedEx Freight将成为领先的零担运输（LTL）纯业务公司，拥有最大的收入规模和最广泛的网络 [13] - FedEx Freight在过去五年中平均每年运营利润增长近25%，并保持了市场领先地位 [13] - 分离后，FedEx Freight将专注于LTL市场，包括扩大销售团队、优化定价和发票系统、提升网络效率以及推动自动化 [7][11][14] 财务表现与市场挑战 - 公司第二季度总销售额为220亿美元，同比下降1% [8] - 全球工业经济疲软和竞争性定价压力是公司面临的主要挑战 [5] - 公司通过DRIVE计划的数据驱动成本管理方式持续改进运营 [5] 未来增长机会 - 公司计划通过DRIVE计划优化成本结构，推动电子商务领域的盈利增长 [13] - FedEx Freight的解决方案组合（包括优先和经济服务）将受益于LTL行业的长期市场动态 [14] - 分离后的两家公司将能够更专注于各自的战略重点，继续投资增长并向股东返还资本 [6][10]

公司表现与股价波动 - FDX股票近年表现波动较大 2021年回报率为1% 2022年为-32% 2023年为49% 相比之下 Trefis高质量投资组合表现更为稳定且优于标普500指数 [1] - FDX股票自2023年初以来上涨66% 主要归因于市盈率从8倍上升至16倍 但调整后每股收益从2022年的20.61美元下降18%至16.92美元 [5] - FDX股票当前市盈率为17倍 略高于过去两年平均16倍的水平 预计货运业务分拆后将推动估值倍数上升 [4] 业务分拆与财务影响 - 公司宣布分拆货运业务 预计该业务估值超过300亿美元 尽管货运业务仅占2024财年总收入的10% 但其营业利润率高达20% 远高于快递业务的2%和地面业务的12% [2] - 分拆有助于公司专注于核心快递业务并提高盈利能力 预计短期内将推动股价上涨 [3] - 公司收入从2022年的935亿美元下降6%至876亿美元 主要由于电商业务量下降 成本上升导致客户转向更便宜的替代方案 以及国际航运需求减少等因素 [5] 行业与市场环境 - 当前宏观经济环境存在不确定性 包括利率变化和白宫政策变动 可能影响公司未来12个月的表现 [4] - 公司调整后净利率下降110个基点 主要由于运营成本上升 包括劳动力和租金等 [5]

公司动态 - 公司宣布将其货运卡车业务分拆为独立公司后 市值增加了50亿美元 分析师认为此举可能为股东创造高达200亿美元的价值 [1] - 公司股票开盘价为294美元 但在假日航运季的推动下 股价上涨4.6%至288.64美元 [3] - 公司第二季度每股收益为4.05美元 超出预期 但营收为219.7亿美元 低于市场预期 公司还下调了全年营收增长预期 预计同比持平 [4] 市场表现 - 公司股票在6月底出现大幅上涨 并在7月中旬达到313.84美元的三年高点 但在9月底财报发布后下跌15.2% 目前2024年累计上涨12.8% [5] - 公司股票期权交易量达到平时的13倍 其中33,000份看涨期权和23,000份看跌期权已成交 最活跃的合约为12月300看涨期权 其次是310看涨期权 [2]