会议信息 - 香港交易所董事会会议将于2025年11月5日举行[3] - 会议将批准刊发截至2025年9月30日九个月未经审核综合业绩公告[3] 公告信息 - 公告日期为2025年9月19日[3] 董事会构成 - 香港交易所董事会包括12名独立非执行董事和1名执行董事[3]

核心观点 - 高盛预测香港交易所第三季度投资收入约为上半年水平的一半 主要受HIBOR下降 外部投资组合缩减及保证金资金利率分享协议修订影响 [1] - 南向交易贡献总体日均成交额按年增长的30%至40% 将成为短期股价走势关键决定因素 [1] - 维持"买入"评级并将12个月目标价上调4%至544港元 相当于2026财年40倍市盈率 [1] 财务预测 - 预测10月至12月日均成交额约2600亿港元 每股盈利接近市场共识水平 [1] - 第三季度投资收入预计较上半年减少50% 反映5月至8月HIBOR下降的环境 [1] 南向交易分析 - 南向交易是本轮上升周期独特因素 对总体日均成交额贡献度显著提升 [1] - 市场可能存在对南向交易资金流向的短期不确定性 [1] - 长期看好南向交易因提供多元化投资标的 独特股票选择及估值折扣优势 [1] - 预计南向交易流量和参与度将在结构性基础上持续上升 [1]

公司合作动态 - 香港交易所与阿布扎比证券交易所签署合作备忘录以探索两地资本市场合作机遇并增强双方联系 [1] 合作领域 - 双方将探讨在市场推广 交易所买卖基金 ESG相关产品 互挂上市及其他共同关注领域的合作 [1] - 合作旨在实践双方建构更紧密融合的全球金融生态圈的承诺 [1]

上市里程碑 - 公司于2025年9月16日在香港交易所主板挂牌 成为激光雷达行业首家美股+港股双重主要上市公司[1] - 本次IPO绿鞋前募资41.6亿港元（约5.33亿美元） 创全球激光雷达行业最大规模IPO纪录[1] - 本次募资是近四年融资额最高的中概股回港项目[1] 市场地位 - 公司获得车载激光雷达市场三项全球第一：全球车载激光雷达市占率第一 全球ADAS激光雷达市占率第一 全球L4自动驾驶激光雷达市占率第一[1] - 公司是行业唯一连续四年获"多项全球第一"殊荣的企业[1] 财务表现 - 2024年实现营收20.8亿元 年度交付量连续4年翻倍[1] - 公司成为全球首家且唯一实现全年盈利的上市激光雷达企业[1] - 公司是全球首家全年经营和净现金流为正的上市激光雷达企业[1] - 2021至2024年营收复合增长率达42.3%[1]

业务表现 - 港股整体上涨 恒生指数和恒生科技较2024年末分别增长25.0%和27.0% [1] - 港交所月度日均成交额达2791亿港元 环比增长6.2% 同比增长192.1% [1] - 北向交易日均成交额3228亿港元 环比增长45.2% 同比增长204.9% [1] - 南向交易日均成交额1552亿港元 环比增长7.4% 同比增长448.3% [1] - 期货日均成交量62.7万张 环比增长9.6% 同比增长5.3% [1] - 期权日均成交量96.2万张 环比增长2.1% 同比增长34.5% [1] - 牛熊证及衍生权证日均成交额175亿港元 环比增长11.9% 同比增长58.6% [1] - LME日均成交张数69.8万张 环比下降0.3% 同比增长2.4% [1] - 港股IPO规模54亿港元 环比下降73% 同比增长189% [2] - 新上市衍生权证941个 环比增长11% 同比增长75% [2] - 新上市牛熊证2386个 环比增长5% 同比增长40% [2] 利率环境 - HIBOR 6个月利率3.27% 环比上升1.00个百分点 同比下降0.98个百分点 [2] - HIBOR 1个月利率3.30% 环比上升2.26个百分点 同比下降0.63个百分点 [2] - HIBOR隔夜利率4.00% 环比上升3.82个百分点 同比上升0.58个百分点 [2] - 美国隔夜银行基金利率4.33% 环比持平 同比下降0.99个百分点 [2] 宏观环境 - 中国8月制造业PMI为49.40% 环比提升0.10个百分点 [3] - 制造业新订单指数49.5% 环比提升0.10个百分点 [3] - 新出口订单指数47.2% 环比提升0.10个百分点 [3] - 制造业生产指数50.8% 环比提升0.30个百分点 [3] - 美国失业率4.30% 环比上升0.1个百分点 [3] - 美国CPI同比增速2.90% 较上月上升0.2个百分点 [3] - 市场预期2025年9月降息25个基点 全年降息75个基点 [3] 估值预测 - 公司市盈率37.02倍 处于2016年以来52%历史分位 [4] - 预计2025-2027年收入及其他收益303/332/356亿港元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润194/206/223亿港元 [4] - 对应市盈率估值分别为29.3/27.7/25.4倍 [4]

投资评级 - 给予香港交易所(0388 HK)买入评级 维持现有投资评级 [2][7] 核心观点 - 截至2025年8月底 公司PE为37.02倍 处于2016年以来历史52%分位 具备配置性价比 [2][7] - 预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场 港股市场流动性将持续抬升 市场整体活跃度及估值有望提升 [2][7] - 预测2025-2027年收入及其他收益分别为303亿港元 332亿港元 356亿港元 [2][7] - 对应归母净利润分别为194亿港元 206亿港元 223亿港元 [2][7] - 对应PE估值分别为29.3倍 27.7倍 25.4倍 [2][7] 业务表现分析 现货市场 - 2025年8月港交所上市证券市值达46.59万亿港元 环比增长3.8% 同比增长46.6% [8][10] - 港股换手率0.60% 环比上升0.01个百分点 同比上升0.30个百分点 [10] - 港股月度日均成交额(ADT)2791亿港元 环比增长6.2% 同比增长192.1% [7][8][15] - 北向交易月度ADT达3228亿港元 环比增长45.2% 同比增长204.9% [7][8][15] - 南向交易月度ADT达1552亿港元 环比增长7.4% 同比增长448.3% [7][8][15] - 恒生指数较2024年末上涨25.0% 恒生科技指数上涨27.0% [7][10] 衍生品市场 - 期货+期权日均成交张数158.9万张 环比增长5.0% 同比增长21.2% [7][19] - 期货ADV 62.7万张 环比增长9.6% 同比增长5.3% [7][8][19] - 期权ADV 96.2万张 环比增长2.1% 同比增长34.5% [7][8][19] - 牛熊证 衍生权证及界内证ADT 175亿港元 环比增长11.9% 同比增长58.6% [7][8][19] 商品市场 - LME日均成交张数69.8万张 环比下降0.3% 同比增长2.4% [7][8][25] 一级市场 - 2025年1-8月累计58只新股上市 合计规模1341亿港元 同比增长571% [8][29] - 单位IPO规模23.1亿港元 同比增长397.5% [29] - 8月单月6只新股上市 规模54亿港元 环比下降73% 同比增长189% [7][8][29] - 8月新上市衍生权证941个 环比增长11% 同比增长75% [7][8][31] - 8月新上市牛熊证2386个 环比增长5% 同比增长40% [7][8][31] - 截至2025年9月12日 236只股票处于待上市状态 [29] 投资收益 - HIBOR 6个月利率3.27% 环比上升1.00个百分点 同比下降0.98个百分点 [7][38] - HIBOR 1个月利率3.30% 环比上升2.26个百分点 同比下降0.63个百分点 [7][38] - HIBOR隔夜利率4.00% 环比上升3.82个百分点 同比上升0.58个百分点 [7][38] - 美国隔夜银行基金利率4.33% 环比持平 同比下降0.99个百分点 [7][38] 宏观环境分析 国内经济 - 2025年8月中国制造业PMI 49.40% 环比提升0.10个百分点 [7][42] - 制造业新订单指数49.5% 新出口订单指数47.2% 均环比上升0.10个百分点 [7][42] - 制造业生产指数50.8% 环比上升0.30个百分点 [7][42] 海外环境 - 美联储2025年9月预计降息25bp 2025年全年预计降息75bp [7][45] - 美国8月失业率4.30% 环比上升0.1个百分点 [7][45] - 美国8月CPI同比增速2.90% 较上月上升0.2个百分点 [7][45] - 核心CPI同比增速3.10% 较上月基本持平 [45]

核心观点 - 香港交易所举办气候融资论坛 强调气候融资对应对气候变迁挑战的重要性 通过资本配置推动创新科技发展和加速净零排放目标实现[1] 公司行动 - 香港交易所集团行政总裁陈翊庭在论坛致开幕辞[1] - 公司提供标准 框架及多元平台支持可持续金融发展[1] 行业趋势 - 气候融资被视为应对日益严峻气候变迁挑战的重要解决途径[1] - 资本配置可推动创新科技发展并加速净零排放目标实现[1]

气候融资论坛活动 - 香港交易所举办气候融资论坛 主题为迈向净零之路 作为香港绿色周亮点活动之一[1] - 论坛围绕气候融资在资本配置及加速净零转型中的关键作用展开探讨[1] 香港交易所高管观点 - 香港交易所行政总裁陈翊庭表示气候融资是应对气候变迁挑战的重要解决途径 通过资本配置推动创新科技发展 加快实现净零排放目标[3] - 香港交易所首席可持续发展总监周丹英表示港交所致力于引领区域内绿色转型发展 促使资金投资于具影响力的气候解决方案[3] - 香港交易所当日刊发《碳信用：买方指引》提供更多碳信用资讯和实例参考 协助企业及投资者制定可持续发展策略决策[3] 香港特区政府立场 - 香港特区政府财经事务及库务局常任秘书长甄美薇表示香港作为连接全球与中国内地的国际金融中心 积极投身绿色金融与可持续发展领域[3] - 香港通过政策引导 市场创新与生态构建持续强化其国际绿色金融枢纽地位 为应对气候挑战贡献力量[3] 国际组织观点 - 格拉斯哥净零排放金融联盟副主席玛丽·夏皮罗表示全球碳市场发展潜力巨大[3] - 发展碳市场要立足本地服务企业脱碳并连接全球 同时要把握转型经济机遇推动全球合作实现可持续发展[3]

港股市场IPO热度 - 港股市场IPO热度将持续 外资正通过香港投资中国资产以实现多元化配置 中国资产从"不能投资"变为"不能不投资" [1] - 香港今年IPO集资额暂居第一 目前有200多家企业正在排队上市 其中一半是科技公司 包括大量18A和18C企业及成熟新经济企业 [1] - 外资认购比例显著 大型企业上市时外资认购占比达七八成 资金来自欧美、中东和东南亚等地区 长线基金参与度很高 [1] 互联互通机制发展 - 沪深港通纳入REITs已准备成熟 这是中国证监会去年5月发布的5项资本市场对港合作措施中的第二项 [2] - 计划参照股票和ETF互联互通制度安排 将合资格的REITs纳入沪深港通标的 丰富交易品种 [2] - 未来互联互通机制将继续扩容 目标覆盖大宗商品和衍生产品等尚未互联的产品 实现投资者想买的产品都能互联互通 [2]

港股市场IPO表现 - 港股IPO规模在今年上半年重回全球第一[1] - 截至8月底总融资额达1375亿港元 较2024年同期增长近6倍[4] - A+H上市模式表现突出 占上半年总融资额的七成[4] 外资投资趋势 - 外资对中国资产兴趣大增 外资认购占据很大比例 高科技领域企业可能有七八成是外国投资者[3] - 外资来源包括欧美、中东和东南亚等地区 长线基金参与度很高[3] - 中国资产从"不能投资"变成"不能不投资" 全球投资者重新配置基金[3] 上市企业特征 - 目前有200多家企业正在排队上市 其中一半是科技公司[3] - 包含18A、18C企业及成熟的新经济企业 发行节奏较为合理[3] - "先A后H"企业在港上市后 其A股流动性平均增长达15%[6] 市场优势与改革 - 港股市场包容性强 开放型市场吸引世界各地投资者[6] - 交易量和融资额在亚洲领先 其他交易所推出以港股为基础资产的衍生产品[6] - 港交所持续优化制度体系 确保上市机制与时俱进[6] 产品多元化发展 - 香港市场传统强项在股票和衍生产品 但债市和大宗商品存在短板[7] - 港交所将在固定收益、大宗商品等方面投入更多资源[7] - 沪深港通纳入REITs已经准备成熟 将进一步丰富交易品种[7] 互联互通规划 - 目标实现大宗商品、衍生产品等全面互联互通[8] - 全面互联互通将使香港与内地市场共同受益[8] - 外资对多类别产品都有兴趣 全面互联互通有助于吸引更多资金[8]