公司上市 - 声通科技于2024年7月10日成功登陆港交所主板，股票代码为2495 HK，成为"交互式AI第一股" [1] - 上市仪式在香港交易所举行，重要股东、业务合作伙伴、保荐人团队及IPO辅导机构共同见证 [1] - 董事长汤敬华与执行董事孙琪作为公司代表敲响上市钟声 [4] 公司发展历程 - 公司成立于2005年，深耕企业级交互式人工智能解决方案领域近20年 [5][19] - 作为中国交互式AI领域的开拓者与领军者，公司连续多年保持稳定盈利 [20] - 根据艾瑞咨询报告，以2023年收入计算，公司在中国城市管理及行政企业级交互式AI解决方案市场排名第一 [20] 上市仪式细节 - 联合创始人汤敬华、孙琪及声通融智总裁石业嵘共同参与敲锣前五轮股东合影 [12] - 敲锣后安排五轮合影环节，涵盖业务合作伙伴、IPO辅导机构代表及公司管理层 [18] - 联交所共安排十轮拍照环节记录这一历史时刻 [7] 公司未来规划 - 公司将持续加大研发投入，提升技术实力以增强市场竞争力 [5] - 上市标志着新阶段的开始，公司将继续推动交互式AI行业进步 [19] - 致力于为企业级用户提供全栈交互式AI解决方案，优化信息交换与商业交互流程 [19][20] 管理层表态 - 董事长汤敬华在致辞中感谢股东支持、团队努力及港交所提供的上市机会 [5] - 强调公司坚持创新与卓越，紧跟市场需求并克服技术挑战的发展理念 [5] - 声通融智总裁石业嵘与董事会秘书刘艺涵参与联交所纪念品互赠仪式 [6]

核心观点 - 港股市场7月整体表现强劲 港交所交投活跃度维持高位 业绩有望延续增长 [1] - 互联互通机制推动市场流动性提升 现货及衍生品市场多数指标同比显著改善 [1][2] - 宏观环境呈现分化 国内经济景气度承压 海外美联储降息预期强化 [3] - 港交所估值处于历史中位 具备配置性价比 业绩增长预期明确 [4] 业务表现 - 现货市场ADT同比高增：港交所ADT达2629亿港元（环比+14.2% 同比+166.6%） 北向ADT为2223亿港元（环比+36.5% 同比+86.0%） 南向ADT为1444亿港元（环比+19.5% 同比+329.0%） [1] - 衍生品市场期权成交活跃：期权ADV为94.2万张（环比+14.8% 同比+30.6%） 期货ADV为57.2万张（环比-0.1% 同比-3.7%） [1] - 结构化产品表现分化：牛熊证及衍生权证ADT为157亿港元（环比-2.4% 同比+48.0%） [2] - LME成交量环比回落：日均成交70.0万张（环比-6.5% 同比+2.3%） [2] - IPO市场规模同比激增：新股募资199亿港元（环比-34% 同比+333%） 新上市衍生权证850个（同比+42%） 牛熊证2271个（同比+31%） [2] 利率环境 - HIBOR利率同比普遍下行：6个月期2.27%（环比-0.11pct 同比-2.37pct） 1个月期1.03%（环比+0.31pct 同比-3.48pct） 隔夜0.19%（环比+0.16pct 同比-4.97pct） [2] - 美国隔夜利率维持4.33%（环比持平 同比-0.99pct） [2] 宏观背景 - 国内制造业PMI降至49.3%（环比-0.4pct） 新订单指数49.4%（环比-0.8pct） 新出口订单47.1%（环比-0.6pct） 生产指数50.5%（环比-0.5pct） [3] - 美联储维持利率4.25%-4.50% 市场预期9月降息25bp 全年降息50bp [3] - 美国失业率4.2%（环比+0.1pct） CPI同比2.7%（与上月持平） [3] 业绩与估值 - 港交所PE为38.24x 处于2016年以来58%分位 [4] - 预计2025-2027年收入284/311/337亿港元 归母净利润177/187/206亿港元 [4] - 对应PE估值30.9/29.2/26.4倍 [4]

公司动态 - 湖南军信环保股份有限公司已向香港交易所提交在港上市申请 [1]

投资评级 - 给予香港交易所（0388 HK）买入评级 [2][6] - 当前PE为38 24x 处于2016年以来历史58%分位 具备配置性价比 [2][7] - 预计2025-2027年收入及其他收益分别为284/311/337亿港元 归母净利润177/187/206亿港元 对应PE估值30 9/29 2/26 4倍 [2][7] 市场表现 - 7月恒生指数 恒生科技较2024年末分别上涨23 5% 22 0% [7][10] - 港股总市值达44 88万亿港元 环比增长5 2% 同比增长44 2% [8][10] - 港股换手率0 59% 环比提升0 05pct 同比提升0 27pct [10] 交易数据 现货市场 - 7月港股ADT达2629亿港元 环比增长14 2% 同比增长166 6% [7][8][15] - 北向交易ADT为2223亿港元 环比增长36 5% 同比增长86 0% [7][8][15] - 南向交易ADT为1444亿港元 环比增长19 5% 同比增长329 0% [7][8][15] 衍生品市场 - 期货+期权日均成交151 4万张 环比增长8 7% 同比增长15 1% [19][24] - 期权ADV为94 2万张 环比增长14 8% 同比增长30 6% [7][19] - 牛熊证 衍生权证ADT为157亿港元 同比下降2 4% 同比增长48 0% [7][19] 商品市场 - LME日均成交70 0万张 环比下降6 5% 同比增长2 3% [7][25][28] 一级市场 - 1-7月累计52只新股上市 募资1287亿港元 同比增长610% [30][32] - 7月9只新股上市 募资199亿港元 环比下降34% 同比增长333% [7][30] - 前十大IPO中宁德时代募资410亿港元 恒瑞医药募资114亿港元 [35][36] - 待上市港股207只 消费 信息技术 医疗保健行业占比75% [30][38] 宏观环境 国内 - 7月制造业PMI为49 30% 环比下降0 40pct [44][46] - 新订单指数49 4% 新出口订单指数47 1% 环比分别下降0 80pct 0 60pct [44][46] - 生产指数50 5% 环比下降0 50pct [44][46] 海外 - 美联储维持4 25%-4 50%利率不变 9月降息预期82 5% [46][51] - 7月美国失业率4 20% 环比上升0 1pct [46][47] - CPI同比增速2 70% 核心CPI同比增速3 10% [46][47]

公司纪律行动 - 香港联交所首次因上市公司两名前任董事未配合调查而采取纪律行动 公开谴责万马控股前执行董事马小秋及前独立非执行董事金来林 [1] - 联交所认定两人不适合担任公司或其附属公司的董事或高级管理职务 证监会与联交所均就万马控股相关事宜展开调查 [1] 调查违规细节 - 证监会调查万马控股及关联方可能违反《证券及期货条例》 根据第183条要求马小秋和金来林提供资料文件但未获回复 [1] - 香港联交所上市科同步调查二人是否履行《上市规则》职责 两人均未对调查作出回应 [1] 规则责任认定 - 《上市规则》规定董事必须配合证监会或上市科调查 此责任在离任后仍然持续 [1] - 上市委员会裁定马小秋和金来林严重违反配合调查规定 属严重违规行为 [1] 调查进展状态 - 证监会对万马控股的调查目前仍在进行中 未披露具体调查阶段或结论 [1]

香港证监会与香港交易所对万马控股前任董事的纪律行动 - 香港证监会与香港交易所首次因上市公司前任董事不配合调查而采取联合纪律行动 [1] - 香港交易所公开谴责万马控股(06928)前执行董事马小秋和前独立非执行董事金来林 [1] - 两名涉事董事被认定不适合担任万马控股或其附属公司的董事或高级管理职务 [1] 调查过程与违规行为 - 香港证监会调查万马控股可能违反《证券及期货条例》并向两名董事发出资料要求通知 [1] - 两名董事均未回复香港证监会的调查要求 [1] - 香港交易所上市科调查两名董事是否履行《上市规则》职责时也未获配合 [2] - 根据《上市规则》董事配合调查的责任持续存在即使不再担任董事职务 [2] - 上市委员会认定两名董事的行为属于严重违规 [2] 监管机构表态 - 香港证监会强调董事不配合调查会削弱监管成效和投资者权益保障 [2] - 香港交易所表明对不配合调查行为持零容忍态度 [3] - 监管机构警告将对不合作董事实施适当制裁 [3] - 监管机构提醒发行人和董事必须全面配合调查并及时提供准确资料 [3] 监管合作与市场影响 - 此案展示香港证监会与香港交易所通过策略性合作提升监管效率 [1] - 监管机构运用综合资源和专业知识维持市场最高诚信标准 [2] - 监管行动旨在维护证券市场公平有序运作和投资者信心 [3]

监管行动背景 - 香港联交所首次因上市公司前任董事不配合监管调查而采取纪律行动 [1] - 行动涉及万马控股(06928)前执行董事马小秋和前独立非执行董事金来林 [1] - 香港证监会与香港交易所通过策略性合作提升调查及执行程序效率 [1] 违规行为细节 - 两名前董事均未回复香港证监会根据《证券及期货条例》第183条发出的资料要求 [1] - 香港交易所上市科调查期间二人同样未作回复 [2] - 根据《上市规则》董事配合调查的责任在离职后仍然持续 [2] - 上市委员会裁定该行为属严重违规 [2] 监管立场与措施 - 香港证监会对不配合调查行为持零容忍态度 [3] - 香港交易所公开谴责并认定两人不适合担任万马控股及附属公司任何董事或高管职务 [1] - 监管机构强调将运用综合资源及专业知识维持市场最高诚信标准 [2] - 此案显示忽视基本责任的董事将面临严重后果 [2] 市场影响与监管导向 - 董事不配合会削弱监管成效并妨碍投资者权益保障 [2] - 发行人及其董事与监管机构合作对维护市场公平有序运作至关重要 [3] - 策略性合作持续带来有力执行成果确保违规者无法逃脱责任 [2] - 监管机构致力于维持发行人质量并保障公众投资者利益 [3]

摩根大通持股变动 - 摩根大通在香港交易所的持股比例于8月5日从7.09%降至6.96% [1] - 持股比例下降0.13个百分点 [1] - 平均交易股价为423.2286港元 [1]

指数表现 - 中证香港300本地股指数报1572.69点，单日上涨0.34% [1] - 近一个月上涨4.18%，近三个月上涨15.33%，年初至今上涨27.49% [1] 指数构成 - 指数从香港300样本中按地域属性选取香港本地上市公司证券，基日为2004年12月31日，基点1000点 [1] - 指数样本每半年调整一次，分别在每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日实施 [2] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比76.26%，其中友邦保险权重27.93%、香港交易所19.35%、中银香港5.57% [1] - 长和占4.93%、新鸿基地产占4.87%、中电控股占4.82%、领展房产基金占4.06% [1] - 恒生银行占3.08%、电能实业占2.83%、香港中华煤气占2.82% [1] 行业配置 - 金融行业占比55.93%，房地产占比16.41%，公用事业占比11.97% [2] - 通信服务占比6.82%，主要消费占比3.20%，工业占比2.52% [2] - 可选消费占比1.98%，信息技术占比0.66%，医药卫生占比0.51% [2] 市场板块特征 - 全部持仓样本均集中于香港证券交易所，占比100% [1]

市场交易数据 - 2025年上半年香港金融市场强劲复苏 多项指标创历史新高 港交所日均成交金额达2402亿港元 同比增长118% 创2010年以来同期新高 [1] - 港股通平均每日成交金额达1109.6亿港元 同比增长195% 显示南下资金参与度显著提升 [1] - 衍生品市场表现强劲 期货及期权日均成交量同比增长11% 人民币货币期货日均成交量同比增长43% 反映人民币国际化进程加速 [1] 港股通及衍生品市场 - 港股通25H1平均每日成交金额1109.6亿港元 同比增长195% 南下资金对港股市场参与度显著提升 [1] - 衍生品市场活跃 期货及期权日均成交量同比增长11% 人民币货币期货日均成交量同比增长43% 反映人民币国际化加速及风险管理需求增长 [1] 细分产品表现 - ETF市场在互联互通计划扩容和新产品上市推动下 25H1每日成交金额升至338亿港元 同比增幅184% [1] - 人民币货币期货成交量大幅增长43% 巩固香港作为全球最大离岸人民币业务枢纽地位 [1] 市场规模及吸引力 - 截至2025年6月底香港市场总市值增至42.7万亿港元 同比增长33% 主要得益于中国内地经济复苏带动中资股估值修复及港交所优化上市制度 [2] - 2025年上半年港交所受理超200个上市申请 新股融资总额达141亿美元 同比增长695% 较去年全年增长约22% 远超全球新股融资额8%的同比增幅 [2] - 预计全年将有超80家中大型企业推进A股或次级赴港上市计划 [2] 目标价及评级 - 基于港交所2025年上半年超2400亿港元日均成交额 南向资金创纪录净流入等基本面改善 给予目标价500.0港元 对应42倍PE 较前一交易日收盘价有15.8%涨幅 [2] - 该估值较当前约38倍PE溢价10% 仍低于历史牛市中枢44.7倍 具备充足安全边际 [2] - 港股市场处于估值修复与结构转型关键阶段 中长期配置价值显著 [2]