文章核心观点 - 霍尼韦尔国际公司凭借航空航天领域的强劲需求以及在创新和可持续性方面的战略投资，具备长期增长潜力，尽管面临短期挑战，但专注高增长、高利润率领域及物联网和人工智能等大趋势机遇，有望实现10 - 14%的年回报率，是值得投资者考虑的工业股 [8] 航空航天行业需求 - 空客预计到2024年新客机需求接近4.1万架，其中不到一半用于替换现有飞机 [27] - 2023 - 2042年预计交付40,850架新飞机，其中75%用于替换，58%为增长需求，42%为替换需求 [2] 霍尼韦尔公司业务情况 业务多元化问题 - 多元化经营使先进业务部门估值不佳，投资者可自行通过低费用投资和廉价ETF实现多元化，霍尼韦尔难以让投资者对其多元化业务兴奋 [3] 各业务板块表现 - 2024年第一季度航空航天部门有机增长18%，带动公司有机销售额增长3%，商业和国防领域均实现两位数增长，商业航空业务连续12个季度两位数增长 [3][11] - 非航空航天业务可能拖累整体增长，但公司通过专注创新、可持续性和软件，目标实现4 - 7%的长期有机销售增长 [11] 研发投入分配 - 约70%的研发预算用于新产品，约20%用于探索航空航天技术在相邻行业的应用，剩余10%用于自主、电气化和燃料电池系统等先进技术 [5] 战略投资与发展 - 投资8000万美元扩建堪萨斯州奥拉西工厂，支持下一代航空电子技术生产并创造就业机会 [22] - 推进可持续航空燃料技术，符合全球减排和可持续能源解决方案需求 [22] - 通过小规模并购提升业务组合，收购具有高增长率、高利润率和低周期性需求特点的业务 [22] 财务与股东回报 - 第一季度资本部署16亿美元，包括7亿美元股息、7亿美元股票回购和2亿美元高回报资本支出 [32] - 9月29日股息提高4.9%，目前每股季度股息1.08美元，股息收益率2.1%，派息率45% [32] - 过去十年回购17%的股份，对股价表现产生积极影响 [24] 估值与回报预期 - 预计每股收益年增长率约9%，略低于长期指引中点，周期性顺风改善时该数字有望上升 [33] - 采用23.1倍市盈率意味着272美元的目标价（较当前价格高30%），但需看到经济增长路径投资者才会采用如此高的倍数 [16] - 基于每股收益增长和2%股息，有望实现10 - 14%的年回报率 [8][11] 优劣势分析 优势 - 航空航天业务持续表现出色，有望实现长期高增长 [35] - 注重创新和可持续性，契合大趋势，利于长期发展 [35] - 有稳定的股息增长和股票回购政策，对股东友好 [35] 劣势 - 需更高的市盈率倍数才能释放未来更高的总回报 [35] - 与纯航空航天公司相比，多元化经营在周期性增长低迷时可能不占优势 [35] - 作为周期性公司，经济衰退可能产生负面影响 [35]

公司股价表现 - 公司股价上月上涨5.67%，未跟上综合企业板块8.3%的涨幅，但超过标准普尔500指数4.59%的涨幅 [1] - 最新交易时段，公司股价收于208.45美元，较前一日收盘价下跌0.39%，表现逊于标准普尔500指数（当日下跌0.02%），道指上涨0.2%，纳斯达克指数下跌0.09% [6] 公司盈利与营收预期 - 扎克斯共识预测公司全年每股收益为10.09美元，营收为386.1亿美元，较上一年分别增长10.15%和5.31% [2] - 公司预计即将公布的季度每股收益为2.38美元，较上年同期增长6.73%，季度营收为94.2亿美元，较去年同期增长2.95% [7] 公司评级与估值指标 - 公司目前扎克斯评级为3（持有），过去一个月扎克斯共识每股收益预期上调3.3% [3] - 公司目前PEG比率为2.26，而多元化运营行业昨日收盘时平均PEG比率为1.83 [4] - 公司目前远期市盈率为20.74，行业平均远期市盈率为18.2，公司股价相对较高 [9] 行业相关情况 - 多元化运营行业属于综合企业板块，该行业扎克斯行业排名为45，处于所有250多个行业的前18% [10] - 扎克斯行业排名按各行业内公司的平均扎克斯评级从优到差排序，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [5] 分析师估计修订影响 - 分析师对公司估计的修订反映近期业务趋势变化，积极的修订表明分析师对公司业务和盈利能力持乐观态度 [8] - 研究表明估计修订与近期股价走势直接相关，扎克斯评级模型考虑了这些估计变化并提供可操作的评级系统 [12]

文章核心观点 - 霍尼韦尔（HON）股票近一周上涨5%表现优于同行通用电气，但长期表现不佳且估值增长空间小，收购业务虽利好营收但对股价提升有限 [1][3][4] 股票表现 - 近一周霍尼韦尔股票上涨5%，通用电气股票下跌3% [1] - 从2021年初到现在，霍尼韦尔股价从215美元微降至205美元，同期标准普尔500指数上涨约40% [1] - 2021 - 2023年霍尼韦尔股票回报率分别为 - 2%、3%、 - 2%，标准普尔500指数回报率分别为27%、 - 19%、24%，霍尼韦尔在2021年和2023年跑输标准普尔500指数 [2] 业绩预期 - 收购开利全球门禁解决方案业务后，霍尼韦尔预计2024年销售额在385亿 - 393亿美元，此前指引为381亿 - 389亿美元 [1] - 此次收购预计对每股收益产生0.50美元影响，预计收益在10.15 - 10.45美元 [1] 估值情况 - 估算霍尼韦尔估值为每股227美元，较当前市价207美元高出不到10%，基于2024年每股收益10.28美元的预期，市盈率为22倍，与过去三年平均市盈率一致 [3] 业务收购 - 霍尼韦尔以49.5亿美元收购开利全球门禁解决方案业务，包括LenelS2、Onity和Supra等品牌，将补充其现有楼宇自动化业务 [4] - 该业务板块销售额从2020年的52亿美元以年均5.2%的速度增长至2023年的60亿美元，此次收购第一年就将增厚收益 [4]

文章核心观点 - 霍尼韦尔国际公司以49.5亿美元现金收购开利全球公司的全球门禁解决方案业务，预计将加强其在安全解决方案市场的地位，还更新了2024年销售、利润率和每股收益展望 [1][5][6] 收购情况 - 霍尼韦尔完成以49.5亿美元现金收购开利全球的全球门禁解决方案业务 [1] - 开利总部位于佛罗里达州，提供先进的供暖、通风、制冷、空调、消防、安全和楼宇自动化技术，其全球门禁解决方案业务为住宅和工业市场提供先进的门禁和安全解决方案等 [2] 收购理由 - 收购符合霍尼韦尔通过收购业务扩大市场份额和客户群的政策，能扩展其安全产品组合并推动楼宇自动化业务增长 [3] - 收购使霍尼韦尔增加三个品牌，分别是为许多财富100强客户提供产品的LenelS2、提供电子锁的Onity和提供基于云的电子锁箱和调度软件的Supra [4] - 收购包含硬件和软件解决方案，支持公司业务组合与自动化、航空未来和能源转型三大趋势保持一致，管理层预计收购在首个完整年度将增厚每股收益 [5] 2024年展望更新 - 公司预计2024年销售额在385 - 393亿美元之间，高于此前预期的381 - 389亿美元，有机销售额预计增长4 - 6% [6] - 预计部门利润率在23.8 - 24.1%之间，高于此前预计的23 - 23.3% [6] - 预计调整后每股收益在10.15 - 10.45美元之间，高于此前预期的9.80 - 10.10美元 [6] 公司表现 - 霍尼韦尔市值约1349亿美元，目前Zacks评级为3（持有），将受益于商业航空售后市场和原始设备业务的优势，但工业自动化部门疲软仍是担忧因素 [7] - 过去六个月，公司股价上涨4.8%，高于行业2.5%的涨幅 [9] - Zacks对其2024年盈利的共识估计为9.93美元，较30天前的数字下降1美分 [9] 其他推荐股票 - 卡莱尔公司目前Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为17%，过去60天Zacks对其2024年盈利的共识估计提高了6.5% [10] - 格里芬公司目前Zacks评级为1，过去四个季度平均盈利惊喜为33.5%，过去60天Zacks对其2024年盈利的共识估计提高了4.8% [11]

文章核心观点 霍尼韦尔宣布将人工智能和机器学习融入其引导式工作解决方案，以提高零售商运营效率和改善购物体验，该方案符合自动化、航空未来和能源转型三大趋势 [1] 分组1：引导式工作解决方案介绍 - 结合头戴式语音指导与基于霍尼韦尔 Forge 架构的软件，实时指导零售员工工作流程 [2] - 集成人工智能后能理解 48 种以上不同语言的员工语音 [2] 分组2：引导式工作解决方案优势 - 帮助零售商提高生产力、减少培训时间、减少货架缺货商品，促进店内销售 [3] - 自 2018 年推出以来，使零售商生产力比射频扫描提高 30% 以上，商品拣选准确率达 99% [3] - 让店长利用节省的时间重新分配劳动力或增加订单完成量 [3] 分组3：公司介绍 - 是一家综合运营公司，业务覆盖全球多个行业和地区 [5] - 业务与自动化、航空未来和能源转型三大趋势一致 [1][5] - 通过多个业务部门提供解决方案和创新，使世界更智能、安全和可持续 [5]

销售情况 - 第一季度销售额为91亿美元，报告和有机销售同比增长3%[1] - 航空技术销售额同比增长18%，能源和可持续解决方案有机销售增长5%[5] - Honeywell Q1’24净销售额为91.05亿美元，较上年同期增长2.7%[21] - 航空技术部门Q1’24净销售额为36.69亿美元，较上年同期增长17.7%[23] - 工业自动化部门Q1’24净销售额为24.78亿美元，较上年同期下降11.6%[23] - 建筑自动化部门Q1’24净销售额为14.26亿美元，较上年同期下降4.1%[23] - 能源与可持续解决方案部门Q1’24净销售额为15.25亿美元，较上年同期增长4.1%[23] 盈利情况 - 调整后每股收益为2.25美元，高于之前指导范围的最高端[1] - 预计调整后每股收益将在9.80至10.10美元之间，增长7%至10%[4] - Honeywell Q1’24净利润为14.63亿美元，较上年同期增长5.0%[21] - Honeywell Q1’24每股基本收益为2.24美元，较上年同期增长7.2%[21] - Honeywell Q1’24每股摊薄收益为2.23美元，较上年同期增长7.7%[21] - Honeywell Q1’24经营利润率为20.4%[35] - Honeywell Q1’24部门利润率最高的是航空技术部门，为28.1%[23] 财务展望 - 未来展望保持全年销售、段落利润、调整后每股收益和现金流指引不变[3] - 2024年第一季度调整后每股收益为2.25美元，较2023年同期的2.07美元增长[40] - 2024年第一季度俄罗斯相关费用为0.02美元，较2023年同期无增长[41] - 2023年全年与NARCO收购和HWI出售相关的净费用为8百万美元[42] - 2023年全年调整预计未来Bendix责任为0.49美元[43] - 自由现金流为215百万美元，较2023年同期的-977百万美元增长[46] - 预计2024年自由现金流为5.6 - 6.0十亿美元[49]

文章核心观点 - 霍尼韦尔以49.5亿美元完成对开利全球公司全球门禁解决方案业务的收购，此举使其成为数字时代领先的安全解决方案提供商，加强了其与自动化等大趋势的契合度，完善了楼宇自动化业务，并更新了财务指引 [1] 收购情况 - 收购金额49.5亿美元，收购完成后霍尼韦尔成为数字时代领先的安全解决方案提供商，有机会在快速增长的基于云的服务和解决方案领域加速创新，加强了其业务组合与自动化等三大趋势的契合度，完善了楼宇自动化业务 [1] - 此次收购为霍尼韦尔带来差异化软件能力，新增LenelS2、Onity和Supra三个品牌，全球门禁解决方案业务约1200名员工加入霍尼韦尔，预计在收购后首个完整年度实现调整后每股收益增厚 [2] - 全球门禁解决方案业务增强了霍尼韦尔以高价值产品引领的楼宇自动化业务模式，该业务增长和利润率表现良好，软件内容有价值，经常性收入占比可观，与霍尼韦尔现有安全业务组合合并后预计年销售额超10亿美元 [3] 公司财务指引更新 全年指引 - 全年销售额预计385亿 - 393亿美元，有机销售额增长4% - 6%； segment margin预计23.8% - 24.1%，扩张30 - 60个基点；调整后每股收益预计10.15 - 10.45美元；经营现金流预计67亿 - 71亿美元，自由现金流56亿 - 60亿美元 [5] 二季度指引 - 二季度销售额预计93亿 - 96亿美元，有机销售额增长1% - 4%； segment margin预计22.7% - 23.1%，较上年同期下降40个基点至持平；调整后每股收益预计2.35 - 2.45美元，较上年同期增长2% - 7% [6] 非GAAP报告指标变更 - 从二季度开始，霍尼韦尔将从部门利润和调整后每股收益中排除收购相关无形资产摊销费用和其他收购相关成本（包括相关税务影响），公司认为这一变更能为投资者提供更有意义的业绩衡量标准，便于与同行比较，计划在7月公布二季度业绩时提供新基础下的历史非GAAP财务数据 [4] 非GAAP财务指标相关 指标定义 - 非GAAP财务指标包括整体霍尼韦尔基础上的部门利润、部门利润率、有机销售额增长、自由现金流和调整后每股收益 [11] - 有机销售额百分比定义为报告销售额相对于可比期间的同比变化，排除外币换算和交易日期后前12个月内收购（扣除剥离）对销售额的影响 [16] - 整体霍尼韦尔基础上的部门利润定义为营业收入，排除股票薪酬费用、养老金和其他退休后服务成本、收购相关无形资产摊销、某些收购相关成本以及重新定位和其他费用；部门利润率定义为部门利润除以净销售额 [20] - 调整后每股收益定义为摊薄每股收益调整后排除各项费用；自由现金流定义为经营活动提供的现金减去资本支出 [26][28] 指标作用及局限性 - 管理层认为非GAAP指标与报告金额结合使用，有助于投资者和管理层了解公司持续经营情况和分析经营趋势，排除收购相关无形资产摊销和收购相关成本的调整能提供更有意义的业绩衡量标准，但这些指标不能替代最可比的GAAP指标 [12][14] - 非GAAP指标存在局限性，排除了GAAP要求在合并财务报表中确认的重大费用和收入，且受管理层判断影响，投资者应查看非GAAP指标与可比GAAP指标的调节表，不依赖单一财务指标评估公司业务 [15] 指标调节情况 - 未提供前瞻性有机销售额百分比变化与报告销售额百分比变化的定量调节，因管理层无法合理预测影响外币换算的全球货币市场波动以及收购和剥离交易的时间、发生和影响 [17] - 未提供所有前瞻性部门利润和部门利润率指标中营业收入与部门利润的定量调节，因管理层无法合理预测排除项目对未来经营结果的影响和时间，特别是养老金按市值计价费用受宏观经济因素影响 [21] - 未在前瞻性信息中包括养老金按市值计价费用的估计，因该费用依赖宏观经济因素，管理层无法合理预测 [26]

文章核心观点 公司认为先进空中交通（AAM）市场规模将达数百亿美元，但对霍尼韦尔航空航天技术损益表的影响可能要到本十年末才会显现 公司在AAM市场提供多种系统和解决方案，不仅是一级供应商，还作为合作伙伴推动市场发展 公司看好AAM市场的长期潜力，但监管时间仍是影响收入的变量 [8][5][9] 公司业务情况 - 2020年成立专门业务部门支持AAM，提供的产品包括复制现有航空产品、修改核心解决方案和全新系统 [3] - 公司不制造飞机，而是提供飞机的“大脑、眼睛、耳朵、心脏和肺”，如航电、飞行控制、推进系统等，还作为合作伙伴或推动者帮助教育、协调监管和举办活动 [5] - 公司在AAM领域的开发工作使关键技术成熟，未来也可用于公务机、国防或航空运输平台 [6] 市场规模与发展 - 公司认为AAM市场总潜在市场（TAM）将达数百亿美元，但对霍尼韦尔航空航天技术损益表的影响要到本十年末才会显现 监管时间是变量，美国或欧洲的型号认证并非收入的唯一推动因素 [8][9] - 中国和阿联酋等地区正在积极推进监管框架，美国国防部空军也开始评估AAM车辆用于货运物流和特殊任务 [8][9] 不同业务领域机会 空中出租车 - 市场关注度高，总潜在市场大，但面临的监管审查最多，收入时间最具挑战性 [11] - 2024年将有多个里程碑展示其进展，首批空中出租车收入可能不会来自美国 [12] 中程货运 - 可能是最早推出的应用，因其区域、运营灵活性和即时运营节省等优势，更容易获得监管机构、运营商和原始设备制造商的认可 [13] - 公司为Textron旗下Pipistrel的Nuuva货运飞机提供作动系统和飞行控制系统 [16] 本地轻型包裹运输 - 趋势是低成本、高产量，公司的地面控制站可用于认证方式操作轻型本地包裹无人机机队并提供通信，虽投入时间相对较少，但也有参与 [14] 安讯（Anthem）系统 - 是公司未来的集成驾驶舱，具有多项航空领域的先进功能，如始终保持连接、简化车辆操作等 [17] - 已宣布有三个AAM平台（Lilium、Vertical和Supernal）以及一个未公布的公务航空平台将使用安讯系统，预计2025 - 2026年投入使用 [17][18] - 安讯系统还为现有机队提供改装机会，可简化运营、减少机组人员操作甚至实现一定程度的自主飞行 [19] - 公司在选择客户时注重技术和合作的契合度，在AAM领域市场份额较强，竞争对手通常是内部解决方案或联合解决方案 [20] 业务增长领域 - 公司业务组合广泛，新订单不断，其中冷却系统需求增长显著 [22] - 公司的微型DCS冷却系统可提供乘客、电气系统和电池冷却，还可根据需求扩展 微型BCS系统适用于小尺寸、高冷却功率需求，对国防领域升级现有飞机也有吸引力 [23] 竞争力与技术应用 - 公司在导航、飞行控制、航电、作动和冷却系统等方面拥有行业领先的可认证、可生产解决方案 与Denso的合作使公司在电动推进方面具备前所未有的生产规模能力 [24] - 公司在AAM领域的工作使其在未来公务机、航空运输和国防应用中更具竞争力，同时积累的电动和混合动力推进认证经验也将应用于其他领域 [25][26] - 公司凭借广泛的产品组合，能够识别解决方案之间的差距，并将不同解决方案整合，提供独特且有竞争力的产品 [26] 合作伙伴与未来计划 - 公司预计将在自主领域宣布更多合作，利用航电套件和飞行控制计算机等优势推进自主解决方案 [28] 收入与财务情况 - 由于监管时间的变化，公司认为到本十年末，UAM业务对航空航天损益表将产生重大影响，2030年代将成为航空航天收入的重要组成部分，但具体收入难以确定 [29] - 每架电动飞机公司的产品价值在20万美元至150万美元之间，小型送货无人机需求简单，但数量大也可能带来可观业务 [30][31] - 公司大部分解决方案为核心产品，客户主要在集成和认证方面进行投资，公司注重产品的复用性，以实现最大投资回报 [32][33] 给投资者的三个要点 - 空中出租车的推出应用可能不在美国和欧洲 [35] - 公司开发的解决方案可转移到传统飞机，在UAM领域的投资有助于未来飞机的发展 [35] - 国防业务的行为越来越像AAM业务，注重运营速度、变化和客户的灵活性 [36]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在2020年专门成立了一个业务部门来支持先进空中出行(AAM)市场,因为需要提供不同的解决方案和支持方式 [5] - 公司提供的AAM产品包括航电系统、飞行控制系统、推进系统、冷却系统、电动机械执行器等,扮演着核心系统供应商和合作伙伴的角色 [6][7] - 公司认为AAM市场未来十年内不会对公司航空业务产生重大影响,但长期来看将成为航空业务的重要组成部分 [10][35] - 公司认为中程货运应用可能是AAM最先实现商业化的领域,因为监管要求相对较低,运营灵活性和成本节约较大 [15] - 公司的Anthem集成驾驶舱解决方案已经被多家AAM平台厂商选用,预计2025-2026年将实现首次交付 [20][21] - 公司在传感器、导航、飞控、电气推进、冷却系统等领域拥有行业领先的认证就绪解决方案,并可以跨应用复用 [29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Sheila Kahyaoglu 提问** 你如何看待AAM或eVTOL市场的整体情况?你认为市场规模会有多大?[9] **Dave Shilliday 回答** 公司认为AAM市场未来十年内总市场规模可达数十亿美元,但短期内不会对公司业绩产生重大影响。不同区域和应用场景的监管时间表仍存在不确定性,最具吸引力的"杀手级应用"也可能需要一定时间才会出现 [10][11] 问题2 **Sheila Kahyaoglu 提问** 你能否就公司在空中出租车、中程货运和小型包裹投递等细分领域的机会和定位做进一步阐述?[12] **Dave Shilliday 回答** - 空中出租车是最受关注的领域,但监管审查最为严格,收入时间表最具挑战性 [13][14] - 中程货运可能是最先实现商业化的应用,因为运营灵活性和成本节约较大 [15] - 小型包裹投递趋向于低成本高量的应用,公司在地面控制站等领域也有相关解决方案 [16] 问题3 **Sheila Kahyaoglu 提问** 你能否就公司的Anthem集成驾驶舱解决方案做进一步介绍,以及它在商业航空和商务航空领域的机会?[19] **Dave Shilliday 回答** - Anthem是公司未来驾驶舱解决方案,具有连接性、简化驾驶操作等优势,已被多家AAM平台厂商选用 [20][21] - Anthem还可以为现有机队提供升级改造机会,帮助运营商简化操作,甚至实现某种程度的自主性 [22] - 公司在选择Anthem的客户时更注重技术和合作契合度,而非市场份额 [24]

文章核心观点 - 公司短期和长期增长前景良好，营收受益于健康的积压订单、强劲的航空航天业务需求、供应链改善和库存去化完成，利润率受益于经营杠杆、有利的价格成本环境和效率提升举措，股票估值低于历史平均，是良好的买入选择 [1][2] 投资论点 - 自去年10月给予买入评级以来，公司股票总回报率约10%，未来仍有上涨空间 [1] - 公司短期和长期增长前景良好，积压订单和航空航天业务需求将推动营收增长，供应链改善和库存去化完成也将提供支持，预计今年下半年和2025财年增长加速 [1] - 中期和长期来看，非航空业务的大趋势需求和并购将有利于公司营收增长 [1] - 公司利润率将受益于经营杠杆、有利的价格成本环境和效率提升举措 [2] - 公司股票估值低于历史平均，鉴于良好的增长前景和有吸引力的估值，是良好的买入选择 [2] 营收分析与展望 - 过去几年，公司营收增长受益于航空航天技术和能源与可持续解决方案部门的强劲需求，抵消了供应链挑战、建筑自动化部门需求放缓和工业自动化部门疲软的影响 [3] - 2024财年第一季度，航空航天技术部门销售额同比增长18%，能源与可持续解决方案部门销售额同比增长4%（报告基础）和5%（有机基础），建筑自动化部门销售额同比下降4%（报告基础）和3%（有机基础），工业自动化部门销售额同比下降12%（报告基础）和13%（有机基础），公司总销售额同比增长3%，达到91亿美元 [4][5][6] - 公司上季度末积压订单达到创纪录的320亿美元，同比增长6%，供应链状况持续改善，将有助于提高积压订单转化率，推动营收增长 [6] - 公司航空航天业务需求强劲，商业和国防市场需求增加，预计未来几年将继续保持健康需求趋势 [7] - 公司短周期业务在一些领域开始复苏，预计下半年将实现连续加速增长 [8] - 公司非航空部门有望受益于再工业化、自动化、能源转型和可持续发展等大趋势，具有良好的中长期前景 [9] - 公司通过战略并购增强了技术能力，与大趋势保持一致，提供了长期增长机会，预计将继续执行并购策略，补充有机增长 [10][11] 利润率分析与展望 - 2024财年第一季度，利润率受益于高利润率航空业务的有利组合和生产率提升，抵消了建筑自动化和工业自动化部门的销量去杠杆化和通胀成本的不利影响，总部门利润率为22.2%，同比提高20个基点，营业利润率同比提高130个基点至20.4% [12] - 航空航天技术部门利润率同比提高150个基点，建筑自动化部门利润率同比下降120个基点，能源与可持续解决方案部门利润率同比下降70个基点，工业自动化部门利润率同比下降200个基点 [13] - 展望未来，公司利润率有望受益于营收增长带来的经营杠杆、价格成本纪律的维持以及生产率提升举措的实施 [14] 估值与结论 - 公司当前估值低于5年历史平均预期市盈率，而其他多行业公司因良好的增长前景交易价格高于历史估值倍数 [15][16] - 公司股票低估值可能是由于短周期业务的库存去化影响了增长，但随着库存去化接近完成和业务复苏迹象的出现，公司营收增长将加速，有望推动市盈率倍数回升至历史水平或更高，结合良好的盈利增长，股票是良好的买入选择 [17] 总结 - 公司在未来几年有望实现良好增长，航空航天业务需求增加、供应链改善和库存去化将推动近期营收增长，长期来看，非航空业务的大趋势需求和并购将提供支持 [19] - 利润率将受益于经营杠杆、效率提升和有利的价格成本环境 [19] - 公司股票估值低于历史平均，与同行相比具有吸引力，预计今年下半年和明年增长加速，维持买入评级 [19]